國(guó)信期貨：鋁合金上方20000元/噸附近壓力明顯

周一夜間，鋁合金報(bào)收19785元/噸，上漲0.13%近期鋁價(jià)有所下跌，一定程度上釋放鋁合金成本壓力，鋁合金現(xiàn)貨價(jià)格亦有下跌目前正值鋁合金消費(fèi)淡季，需求偏弱拖累價(jià)格，鋁合金價(jià)格成本支撐凸顯考慮到AD2511合約在時(shí)間上相對(duì)較遠(yuǎn)，市場(chǎng)對(duì)于下半年終端汽車行業(yè)的預(yù)期變化將影響市場(chǎng)對(duì)于未來鋁合金需求的預(yù)期，存在較大博弈空間整體而言，鋁合金預(yù)計(jì)震蕩，上方20000元/噸附近壓力明顯

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廣州期貨：氧化鋁暫看2850-3100元/噸區(qū)間運(yùn)行

進(jìn)入6月后，海外鋁土礦發(fā)運(yùn)量明顯下行，幾內(nèi)亞有礦權(quán)擾動(dòng)和即將到來的雨季影響，后續(xù)海外礦源補(bǔ)充或有減少可能，目前在礦料充足的情況下，氧化鋁彈性開產(chǎn)，月產(chǎn)量明顯走增，周度供需趨于寬松，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫存小幅拐入累庫，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)明顯松動(dòng)，期現(xiàn)基差收斂，下游電解鋁需求相對(duì)穩(wěn)定海外電解鋁生產(chǎn)有擾動(dòng)因素，國(guó)內(nèi)電解鋁生產(chǎn)保持穩(wěn)定，交易所+社會(huì)庫存絕對(duì)水平拐入小幅累庫，現(xiàn)貨升水狀態(tài)維持，未鍛軋鋁及鋁材出口量走增，下游需求進(jìn)入淡季，壓鑄企業(yè)開工率下行。

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中信建投期貨：氧化鋁09合約運(yùn)行區(qū)間2800-3000元/噸

氧化鋁主力合約低位震蕩，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)小幅下跌本周一幾內(nèi)亞至中國(guó)Capesize型船運(yùn)費(fèi)漲至27美元/噸，續(xù)創(chuàng)2024年11月以來新高未來礦石成本多數(shù)預(yù)期在72-75美元左右，完全成本預(yù)計(jì)在3000左右，從估值角度考慮，目前期貨盤面多數(shù)合約已接近完全成本線的定價(jià)，氧化鋁繼續(xù)下跌空間有限供需情況來看，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9265萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4414.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.09，呈現(xiàn)靜態(tài)平衡向偏過剩轉(zhuǎn)化過程中。

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中信建投期貨：滬鋁07合約運(yùn)行區(qū)間20200-20800元/噸

中東地區(qū)地緣風(fēng)險(xiǎn)略有回落，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下滑，電解鋁成本下滑至17080元/噸電解鋁目前供應(yīng)較穩(wěn)定，部分鋁廠上調(diào)鋁水比例，導(dǎo)致鑄錠量有所下滑華東地區(qū)到貨偏緊，滬粵價(jià)差明顯擴(kuò)大帶來了跨區(qū)域套利機(jī)會(huì)下游淡季需求走弱且畏高情緒濃厚，市場(chǎng)報(bào)價(jià)貼水略有走闊，整體市場(chǎng)成交清淡本周一鋁錠庫存繼續(xù)下滑，鋁棒庫存小幅累增，低庫存弱預(yù)期下Back結(jié)構(gòu)將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

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上期所：鑄造鋁合金期貨合約上市掛牌基準(zhǔn)價(jià)為18365元/噸

上期所發(fā)布鑄造鋁合金期貨合約上市掛牌基準(zhǔn)價(jià)：AD2511、AD2512、AD2601、AD2602、AD2603、AD2604、AD2605合約的掛牌基準(zhǔn)價(jià)為18365元/噸 。

國(guó)內(nèi)資訊

國(guó)信期貨：氧化鋁主力合約下方支撐看向2800元/噸一線

周三夜間，氧化鋁報(bào)收2948元/噸，下跌1.9%，主力合約增倉9000余手愛擇咨詢調(diào)研了解，廣西某氧化鋁企業(yè)延遲月底復(fù)工操作，計(jì)劃延長(zhǎng)檢修時(shí)間至6月13日左右，期間影響產(chǎn)量約1.6萬噸隨著貴州及廣西地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)檢修陸續(xù)結(jié)束，折合恢復(fù)運(yùn)行產(chǎn)能240萬噸，供應(yīng)端多空因素并存目前幾內(nèi)亞礦端干擾事件仍是市場(chǎng)博弈的焦點(diǎn)，對(duì)遠(yuǎn)月合約給予較大壓制氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍在上漲，目前升水于期貨，關(guān)注現(xiàn)貨與期貨價(jià)差變化。

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國(guó)信期貨：氧化鋁預(yù)計(jì)在3000-3500元/噸區(qū)間震蕩

周五夜間，氧化鋁報(bào)收3103元/噸，下跌2.42%，主力合約增倉6000余手幾內(nèi)亞礦端干擾事件出現(xiàn)緩解跡象后，空頭主動(dòng)加倉于主力2509合約，當(dāng)下礦端干擾事件的發(fā)展對(duì)氧化鋁期貨價(jià)格的影響更為主導(dǎo)，持續(xù)關(guān)注事態(tài)發(fā)展對(duì)于氧化鋁價(jià)格的影響另一方面，氧化鋁供應(yīng)過剩的預(yù)期也暫時(shí)難以證偽，多空交織下，氧化鋁預(yù)計(jì)在3000-3500元/噸區(qū)間震蕩，以震蕩思路對(duì)待

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中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間19500-20000元/噸

考慮到美國(guó)對(duì)其他國(guó)家關(guān)稅暫緩，有利于緩解我國(guó)的出口轉(zhuǎn)口貿(mào)易壓力，在豁免的90天內(nèi)，國(guó)內(nèi)的出口轉(zhuǎn)口貿(mào)易或迎來搶出口的需求，將短期支撐國(guó)內(nèi)消費(fèi)基本面看電解鋁全國(guó)完全成本繼續(xù)回落至16600元/噸左右，成本支撐較弱在需求預(yù)期轉(zhuǎn)差的背景下，冶煉環(huán)節(jié)的高利潤(rùn)可能會(huì)被壓縮，鋁價(jià)的定價(jià)中樞應(yīng)有所下移，滬鋁遠(yuǎn)期合約價(jià)格承壓，現(xiàn)貨端看隨著鋁價(jià)近期觸底回升，市場(chǎng)采購(gòu)情緒明顯回升，周四國(guó)內(nèi)電解鋁錠庫存74.40萬噸，較周一去庫3萬噸。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間2780-2900元/噸

氧化鋁期貨低位企穩(wěn)，現(xiàn)貨成交價(jià)格跌幅收窄4月3日西澳成交3萬噸氧化鋁，離岸成交價(jià)格330美元/噸，理論測(cè)算到中國(guó)進(jìn)口成本約在2970元/噸左右，后續(xù)進(jìn)口窗口或打開以當(dāng)前實(shí)時(shí)價(jià)格測(cè)算，晉豫區(qū)域完全成本虧損500元左右，現(xiàn)金成本虧損350元左右，包括山東、貴州和廣西部分氧化鋁產(chǎn)能同樣面臨明顯虧損北方區(qū)域新增2家氧化鋁檢修企業(yè)，預(yù)計(jì)4月中旬減產(chǎn)規(guī)模可能達(dá)到500萬噸左右，供需矛盾有所緩解目前山西現(xiàn)貨均價(jià)跌至2966附近，折盤面價(jià)略高于05合約，貿(mào)易商接倉單的意愿有所提升。

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中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間20200-20800元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅收跌美國(guó)3月ISM制造業(yè)PMI頭49，不及預(yù)期，今年首次萎縮其中價(jià)格指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月大漲，工廠訂單和就業(yè)均低迷2月J0LTS職位空缺不及預(yù)期，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)溫和放緩，宏觀情緒整體偏空基本面看進(jìn)口鋁錠同比下滑明顯，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力減弱需求端下游加工企業(yè)開工率小幅回升，周二日度鋁社會(huì)庫存錄得66.24萬噸，下降0.8噸隨著鋁價(jià)回落，部分保值單貨源低價(jià)流出，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)略有沖擊，下游逢低剛需買入，基本面有所支撐，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注美國(guó)對(duì)等關(guān)稅的落地情況。

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中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌美國(guó)3月制造業(yè)PMI初值意外重回萎縮，服務(wù)業(yè)PMI優(yōu)于預(yù)期但前景信心低迷、關(guān)稅導(dǎo)致材料成本飆漲不過特朗普關(guān)稅立場(chǎng)有所軟化，美元小幅走強(qiáng)，美債收益率小幅回升基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁走勢(shì)偏強(qiáng)，進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，1-2月進(jìn)口鋁錠同比下滑25%，國(guó)內(nèi)供給壓力有所緩解周一國(guó)內(nèi)鋁錠及鋁棒庫存保持去化，下游企業(yè)采購(gòu)情緒尚可現(xiàn)貨端持貨商挺價(jià)出售，市場(chǎng)均價(jià)到小升水成交，短期基本面仍給與鋁價(jià)支撐。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間2900-3200元/噸

隔夜氧化鋁期貨沖高小幅回落，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌目前海外氧化鋁價(jià)格最新成交價(jià)格下跌至395美元/噸，出口窗口再次關(guān)閉按目前成交價(jià)算晉豫地區(qū)多數(shù)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)面臨虧損，同時(shí)也接近山東地區(qū)成本線目前部分氧化鋁企業(yè)檢修逐步提上議程，也有部分氧化鋁廠因礦石供應(yīng)問題而出現(xiàn)壓產(chǎn)，但總體而言大規(guī)模減產(chǎn)的意愿暫不強(qiáng)烈截至上周五，全國(guó)氧化鋁運(yùn)行9290萬噸，較之前降70萬噸，開工率85.8%電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4403.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.11，處于供應(yīng)偏寬松階段。

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中信建投期貨：滬鋁運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，如期維持利率不變，仍預(yù)計(jì)今明年各兩次25個(gè)基點(diǎn)降息，4月1日開始放慢縮表節(jié)奏美聯(lián)儲(chǔ)表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性加重，下調(diào)2025年增長(zhǎng)預(yù)期，上調(diào)通脹預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言偏鴿，但是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景存在擔(dān)憂基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁現(xiàn)貨保持升水格局國(guó)內(nèi)本周鋁錠及鋁棒社會(huì)庫存總量保持下滑狀態(tài)，去庫略有放緩近期鋁價(jià)重心下移后，下游剛需采購(gòu)略有增加，但大幅補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間2900-3200元/噸

隔夜氧化鋁期貨跌破3000整數(shù)關(guān)口，現(xiàn)貨價(jià)格保持下跌企業(yè)成本壓力開始凸顯，按目前三網(wǎng)均價(jià)來看，北方氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)已較大面積虧損對(duì)于氧化鋁企業(yè)而言，去年豐厚的利潤(rùn)使得企業(yè)可以承擔(dān)更久的虧損，同時(shí)氧化鋁企業(yè)也不愿意輕易停產(chǎn)，停產(chǎn)意味著市場(chǎng)份額的丟失目前期現(xiàn)價(jià)差仍然較大，意味著只有當(dāng)現(xiàn)貨大幅下跌，導(dǎo)致虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大，直至供應(yīng)大規(guī)模減產(chǎn)發(fā)生時(shí)，氧化鋁才會(huì)出現(xiàn)企穩(wěn)目前供應(yīng)壓力更多體現(xiàn)在倉單上:氧化鋁倉庫庫存昨日小幅下滑1803噸，仍有28.2589萬噸。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸

美國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇乏力，2月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.2%遠(yuǎn)不及預(yù)期特朗普政府將于4月2日征收廣泛的對(duì)等關(guān)稅，并針對(duì)特定行業(yè)征收額外關(guān)稅兩年期美債收益率創(chuàng)兩周新高，美元指數(shù)一度逼近五個(gè)月低谷，有色板塊略有承壓基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁凈多頭持倉較為集中，外盤走勢(shì)偏強(qiáng)國(guó)內(nèi)本周一鋁錠及鋁棒社會(huì)庫存總量續(xù)降0.9萬噸至116.2萬噸，去庫幅度略有放緩，在鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)之后，下游觀望情緒較濃，消化自身庫存為主，周一滬鋁注冊(cè)倉單開始回升，現(xiàn)貨整體表現(xiàn)略微偏弱，鋁價(jià)上方壓力仍存。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3100-3300元/噸

氧化鋁期貨保持下跌趨勢(shì)，現(xiàn)貨跌幅開始擴(kuò)大，基差略有回歸由于現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，企業(yè)檢修壓力開始增加消費(fèi)端電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅增加，非鋁消費(fèi)明顯改善，供需矛盾略有緩解截至上周五，全國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能10822萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能9360萬噸;全國(guó)電解鋁建成產(chǎn)能4519.2萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能4405.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.125，處于供應(yīng)寬松階段目前供應(yīng)壓力更多體現(xiàn)在倉單上，氧化鋁倉單庫存繼續(xù)增加至26.85萬噸，主要為前期價(jià)格較高時(shí)注冊(cè)，隨著期價(jià)的持續(xù)走低，預(yù)計(jì)會(huì)消化部分倉單短期關(guān)注供應(yīng)端檢修是否擴(kuò)大以及后續(xù)新增產(chǎn)能的落地情況。

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中信建投期貨：滬鋁04合約運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸

美國(guó)2月CPI全線超預(yù)期降溫，同比增長(zhǎng)放緩至2.8%，核心CP增速3.1為四年最低交易員提高對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，預(yù)計(jì)年內(nèi)至少降息兩次特朗普鋼鐵關(guān)稅實(shí)施，歐盟加拿大計(jì)劃反制，宏觀整體偏空基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁走勢(shì)偏強(qiáng)，海外現(xiàn)貨保持升水國(guó)內(nèi)鋁錠及鋁棒庫存拐點(diǎn)已現(xiàn)，本周一庫存保持小幅下滑趨勢(shì)下游加工企業(yè)開工率緩慢提升，終端消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏偏緩在鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)之 后，下游觀望情緒較濃，消化自身庫存為主。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3100-3400元/噸

氧化鋁期貨仍在增倉下行，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌目前供應(yīng)端減復(fù)產(chǎn)并存，廣西某氧化鋁廠二期第二條100萬噸產(chǎn)線逐步投產(chǎn)，而北方某大型氧化鋁二期一線160萬噸產(chǎn)線3月中投產(chǎn)山東某大型氧化鋁廠開始關(guān)停老產(chǎn)能，西南某大型氧化鋁企業(yè)計(jì)劃4月中旬檢修，影響產(chǎn)量12萬噸，預(yù)計(jì)3月下旬供應(yīng)端略有改善消費(fèi)端全國(guó)電解鋁運(yùn)行4402萬噸，較上一周增6萬噸，開工率97.5%二者平衡系數(shù)為2.12，處于供應(yīng)偏寬松階段目前氧化鋁倉單庫存增加至21.02萬噸，壓力較明元。

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中信建投期貨：滬鋁04合約運(yùn)行區(qū)間20400-21000元/噸

美暫時(shí)豁免加墨關(guān)稅，美元指數(shù)抹平大選后漲幅、創(chuàng)四個(gè)月新低，有色金屬集體走強(qiáng)美國(guó)2月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，降息預(yù)期再次回升，今日關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)情況，宏觀情緒整體有所改善基本面看國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力略有增加，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比回升10多萬噸消費(fèi)仍處于恢復(fù)狀態(tài)，昨日國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存87.10萬噸，環(huán)比下降1.5萬噸；國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存30.41萬噸，環(huán)比周一減少1.01萬噸進(jìn)入3月，下游開工率持續(xù)回升，庫存出庫數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水小幅回升，市場(chǎng)交投有所改善。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3200-3400元/噸

氧化鋁期貨繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，期現(xiàn)基差持續(xù)走強(qiáng)當(dāng)前海外實(shí)時(shí)價(jià)格已逼近國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨出口成本，3月出口窗口或面臨再次關(guān)閉，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力仍存2025年2月全國(guó)氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3260元/噸，晉豫地區(qū)氧化鋁加權(quán)完全成本3420元/噸左右，3月晉豫地區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)將面臨虧損壓力目前國(guó)產(chǎn)礦有下跌趨勢(shì)，進(jìn)口礦跌至95美元后暫時(shí)持穩(wěn)，企業(yè)虧損壓力短期難以得到緩解目前供應(yīng)壓力仍在釋放，在大規(guī)模減產(chǎn)出現(xiàn)之前，氧化鋁仍以偏空思路對(duì)待。

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