廣州期貨：精煉鋅生產保持高位

鋅：鋅價保持窄幅震蕩 海外經濟政治風險存在較大不確定性，國內迎來10月重要會議窗口期，國內經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較佳，宏觀多空交織海內外鋅市“內弱外強”結構維持，滬鋅受制于供應寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱，精煉鋅生產保持高位但在利潤縮減的情況下后續(xù)的生產可持續(xù)性待驗證，前期現(xiàn)貨市場交投放量，近日重回疲軟態(tài)勢，下游消費能力有限滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間21500-22800元/噸 。

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中信建投期貨：滬鋁11合約運行區(qū)間20600-21200

隔夜倫鋁小幅反彈，滬鋁震蕩偏強美國兩銀行披露貸款欺詐和壞賬問題，信用危機觸發(fā)拋售，盤中美股地區(qū)銀行指數(shù)下跌美聯(lián)儲降息步伐現(xiàn)分歧，沃勒主張謹慎降息，米蘭呼吁50基點更大力度降息政府關門導致數(shù)據(jù)斷流，美聯(lián)儲分歧或更難彌合市場避險情緒提升，貴金屬及美債走強，美元走弱后續(xù)關注降息節(jié)奏和中美談判進展 基本面看供應保持穩(wěn)定，消費地出現(xiàn)分化華東市場貨源收緊，持貨商挺價惜售，大戶入場收貨，現(xiàn)貨貼水進一步收窄。

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中信建投期貨：氧化鋁空單繼續(xù)持有

隔夜氧化鋁期貨低位企穩(wěn)，現(xiàn)貨價格小幅下跌山東區(qū)域期現(xiàn)商點價成交0.3萬噸氧化鋁，出廠價格2790元/噸，山西點價成交0.2萬噸氧化鋁，出廠成交價格2850元/噸山東區(qū)域鐵路發(fā)運較為緊張，站臺出現(xiàn)車輛積壓，公路運費小幅上漲 供應端短期無太大變化，當前氧化鋁運行產能仍在高位9855萬噸，電解鋁運行產能4445.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.22，供應仍然過剩目前上期所倉單小幅下降至21.64萬噸，部分倉單面臨到期。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約小幅反彈，基本面原料氧化鋁供應仍顯偏多，氧化鋁現(xiàn)貨價格走弱供給方面，國內山東-云南電解鋁二期置換項目陸續(xù)起槽投產、廣西地區(qū)前期技改項目陸續(xù)起槽復產，令國內運行產能小幅增長，加之海外宏觀因素令鋁價上行，在原料走弱的背景下，冶煉廠利潤情況較好，生產意愿提升，故國內電解鋁供給量保持小幅增長態(tài)勢需求方面，雙節(jié)后的復工復產疊加政策方面的積極擴大消費，令下游鋁材消費預期走好，下游開工的提振亦將主力于鋁需求的上升，庫存去化。

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瑞達期貨：氧化鋁輕倉逢低短多

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢基本面原料端，受幾內亞氣候原因發(fā)運減少的影響，國內土礦供給仍將呈現(xiàn)收減態(tài)勢，土礦報價較為堅挺供給方面，氧化鋁現(xiàn)貨價格雖有走弱，但冶煉廠利潤空間尚在，故并未出現(xiàn)大面積減產情況，開工率仍保持較高水平，國內氧化鋁供給量保持穩(wěn)定需求方面，電解鋁產能由于前期置換、技改項目陸續(xù)完成投產，令在運行產能小幅提升，但由于電解鋁產能上限的原因，令其對氧化鋁消費提振僅小幅度操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

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國信期貨：鋁合金預計震蕩偏強

周四夜間，鋁合金報收20525元/噸，上漲0.44%鋁價偏強運行，將帶動鋁合金價格跟漲，同時使得原料廢鋁價格也呈現(xiàn)偏強態(tài)勢，疊加廢鋁整體供應依舊偏緊，強化原料價格在高位的穩(wěn)定性，抬升鋁合金成本支撐供需方面，再生鋁行業(yè)取消地方返稅政策持續(xù)推行，加重企業(yè)觀望心態(tài)，亦抑制了行業(yè)開工率的回升需求端，四季度車企沖刺全年銷量目標，且考慮到明年起將取消免征購置稅的政策，四季度或出現(xiàn)一定購車需求透支情況，從而給予鋁合金需求支撐。

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國信期貨：關注氧化鋁成本的動態(tài)變化

周四夜間，氧化鋁報收2801元/噸，下跌0.68%，主力合約增倉1.6萬余手礦端，愛擇咨詢統(tǒng)計，本周（2025.10.9-2025.10.15）中國各主要港口鋁土礦到貨量405萬噸，環(huán)比增幅29.8%幾內亞雨季結束后，鋁土礦發(fā)運量及到貨量都將顯著增加，近期礦石價格已有松動，帶動成本下行，降低了氧化鋁價格的底部支撐氧化鋁基本面暫無利好出現(xiàn)，供應過剩下價格持續(xù)走低，但考慮到目前價格已經貼近行業(yè)平均成本線，未來部分高成本產區(qū)或面臨虧損及減產壓力，從而限制氧化鋁價格的下方空間。

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廣州期貨：氧化鋁弱勢觀望成本支撐

美聯(lián)儲10月降息概率保持高位，利多有色，美國鋁業(yè)巨頭工廠遭火災或停產檢修，國內經濟數(shù)據(jù)公布提振市場交投情緒 國內氧化鋁開產保持高位，周度供需表現(xiàn)維持持續(xù)寬松結構，海外供應也展現(xiàn)出寬松趨勢，目前氧化鋁進口有利潤的情況下，國內供應過剩壓力或進一步加深，需求端主要以電解鋁冶煉為主，下游電解鋁開產保持穩(wěn)定高位但產能天花板限制了增量釋放，整體判斷氧化鋁價格走勢依舊偏弱，但下方氧化鋁生產完全成本支撐打破后或引發(fā)高價產能減產，疊加礦端仍存較多不確定性，氧化鋁主力合約價格參考運行區(qū)間2700-2900元/噸。

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廣州期貨：鑄造鋁合金維持震蕩

海外政治環(huán)境極不穩(wěn)定，國內經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)給予市場信心，宏觀情緒多空并存廢鋁供應偏緊且報價走升，成本端依舊提供價格支撐，進口虧損導致海外貨源補充有限，鋁合金庫存保持高位且持續(xù)累增，下游需求上看，旺季之下雖有新能源板塊如汽車消費支撐，但仍不及往年同期表現(xiàn)佳，下游企業(yè)訂單情況一般，鑄造鋁合金下有支撐、上有壓力，主力合約價格參考運行區(qū)間20000-20600元/噸

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廣州期貨：滬鋅受制于供應寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱

鋅：鋅價區(qū)間窄幅震蕩 美聯(lián)儲釋放10月降息信號，國內經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，市場交投情緒略有轉好，但全球經濟政治摩擦風險仍存，宏觀多空交織海內外鋅市“內弱外強”結構維持，滬鋅受制于供應寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱，精煉鋅生產保持高位但在利潤縮減的情況下后續(xù)的生產可持續(xù)性待驗證，近期現(xiàn)貨市場逐步交投放量，上下游買賣情緒修復明顯滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間21500-22800元/噸。

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國信期貨：滬鋁以多頭思路對待

周三夜間，滬鋁報收20885元/噸，上漲0.05%，倫鋁報收2744.5美元/噸，上漲0.18%市場對于美聯(lián)儲未來繼續(xù)降息的強預期持續(xù)為銅鋁等工業(yè)金屬價格的上漲提供利多的宏觀環(huán)境支持供需方面，旺季鋁需求存在韌性，疊加鋁錠鑄錠量的下降，將逐漸推動庫存的去庫，從而給予鋁價利多支撐，關注庫存的動態(tài)變化整體而言，宏觀情緒主導下，鋁價預計中期震蕩偏強運行，現(xiàn)貨市場的畏高情緒及短期內的累庫壓力將成為阻礙鋁價上漲流暢性的因素。

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瑞達期貨：隔夜鑄鋁主力合約小幅反彈

隔夜鑄鋁主力合約小幅反彈，基本面供給端，受益于鋁價的偏強運行以及原料廢鋁供給緊張，鑄鋁成本端抬升支撐其價格偏強運行，原料供給偏緊，在一定程度上影響鑄鋁生產，故國內鑄造鋁合金供給量或將有所收減需求端，長假后市場消費逐漸復蘇，但由于節(jié)前備庫以及鑄鋁漲價等原因，令下游企業(yè)對現(xiàn)貨的采買較為謹慎，當前多以去化庫存為主按需采買，現(xiàn)貨市場成交熱情較平淡，鑄鋁庫存持續(xù)累積操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉逢低短多

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢基本面原料端氧化鋁供應仍顯偏多，氧化鋁現(xiàn)貨價格走弱 供給方面，國內山東-云南電解鋁二期置換項目陸續(xù)起槽投產、廣西地區(qū)前期技改項目陸續(xù)起槽復產，令國內運行產能小幅增長，加之海外宏觀因素令鋁價上行，在原料走弱的背景下，冶煉廠利潤情況較好，生產意愿提升，故國內電解鋁供給量保持小幅增長態(tài)勢 需求方面，雙節(jié)后的復工復產疊加政策方面的積極擴大消費，令下游鋁材消費預期走好，下游開工的提振亦將主力于鋁需求的上升，庫存去化。

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瑞達期貨：隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，受幾內亞氣候原因發(fā)運減少的影響，國內土礦供給仍將呈現(xiàn)收減態(tài)勢，土礦報價較為堅挺 供給方面，氧化鋁現(xiàn)貨價格雖有走弱，但冶煉廠利潤空間尚在，故并未出現(xiàn)大面積減產情況，開工率仍保持較高水平，國內氧化鋁供給量保持穩(wěn)定 需求方面，電解鋁產能由于前期置換、技改項目陸續(xù)完成投產，令在運行產能小幅提升，但由于電解鋁產能上限的原因，令其對氧化鋁消費提振僅小幅度。

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10月15日上海期貨交易所鋁期貨行情

SHFE

廣州期貨：氧化鋁下方看成本支撐

美聯(lián)儲主席暗示本月降息，國內出口數(shù)據(jù)未出現(xiàn)市場預期的疲態(tài)，海外政治風險高漲導致市場避險情緒仍存 國內氧化鋁開產保持高位，周度供需表現(xiàn)維持持續(xù)寬松結構，同時海外如印尼氧化鋁開始進行氧化鋁大宗出口，并計劃年內新投產能，目前氧化鋁進口有利潤的情況下，國內供應過剩壓力或進一步加深，需求端主要以電解鋁冶煉為主，下游電解鋁開產保持穩(wěn)定高位但產能天花板限制了增量釋放，整體判斷氧化鋁價格走勢依舊偏弱，但下方氧化鋁生產完全成本支撐打破后或引發(fā)高價產能減產，疊加礦端仍存較多不確定性，氧化鋁主力合約價格參考運行區(qū)間2700-2900元/噸。

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瑞達期貨：鑄鋁庫存持續(xù)累積

隔夜鑄鋁主力合約小幅反彈基本面供給端，受益于鋁價的偏強運行以及原料廢鋁供給緊張，鑄鋁成本端抬升支撐其價格偏強運行，原料供給偏緊，在一定程度上影響鑄鋁生產，故國內鑄造鋁合金供給量或將有所收減需求端，長假后市場消費逐漸復蘇，但由于節(jié)前備庫以及鑄鋁漲價等原因，令下游企業(yè)對現(xiàn)貨的采買較為謹慎，當前多以去化庫存為主按需采買，現(xiàn)貨市場成交熱情較平淡，鑄鋁庫存持續(xù)累積操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

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瑞達期貨：國內氧化鋁供給量保持穩(wěn)定

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱基本面原料端，受幾內亞氣候原因發(fā)運減少的影響，國內土礦供給仍將呈現(xiàn)收減態(tài)勢，土礦報價較為堅挺 供給方面，氧化鋁現(xiàn)貨價格雖有走弱，但冶煉廠利潤空間尚在，故并未出現(xiàn)大面積減產情況，開工率仍保持較高水平，國內氧化鋁供給量保持穩(wěn)定 需求方面，電解鋁產能由于前期置換、技改項目陸續(xù)完成投產，令在運行產能小幅提升，但由于電解鋁產能上限的原因，令其對氧化鋁消費提振僅小幅度。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢基本面原料端氧化鋁供應仍顯偏多，氧化鋁現(xiàn)貨價格走弱 供給方面，國內山東-云南電解鋁二期置換項目陸續(xù)起槽投產、廣西地區(qū)前期技改項目陸續(xù)起槽復產，令國內運行產能小幅增長，加之海外宏觀因素令鋁價上行，在原料走弱的背景下，冶煉廠利潤情況較好，生產意愿提升，故國內電解鋁供給量保持小幅增長態(tài)勢 需求方面，雙節(jié)后的復工復產疊加政策方面的積極擴大消費，令下游鋁材消費預期走好，下游開工的提振亦將主力于鋁需求的上升，庫存去化。

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瑞達期貨：各地新增產能陸續(xù)釋放，精煉鋅產量達到高位

宏觀面，鮑威爾敞開美聯(lián)儲降息大門：9月會議以來前景沒多大變化，就業(yè)下行風險顯著，可能接近停止縮表李強強調，要加力提效實施逆周期調節(jié)，用足用好政策資源，以改革辦法打通堵點卡點基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費漲勢放緩，而硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產積極性增加；各地新增產能陸續(xù)釋放，精煉鋅產量達到高位。

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