廣發(fā)期貨：滬鋁短期價(jià)格仍高位承壓

【邏輯】：昨日鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，重心提升至20800元/噸附近，市場(chǎng)出貨較多，但淡季下游采購意愿較低，市場(chǎng)貼水繼續(xù)擴(kuò)大宏觀面國內(nèi)消費(fèi)刺激氛圍依舊，另外“反內(nèi)卷”帶來的情緒高漲對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生一定支撐，但美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期變動(dòng)和關(guān)稅事件對(duì)鋁價(jià)造成較大不確定性;供應(yīng)端國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)定，鋁水比例下滑帶動(dòng)庫存見底回探;需求側(cè)建筑地產(chǎn)竣工疲軟、家電出口下滑、光伏搶裝結(jié)束后訂單走弱，僅新能源汽車輕量化需求維持韌性，下游訂單暫無好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。

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國信期貨：滬鋁價(jià)格區(qū)間看向19500-21000元/噸

周五夜間，滬鋁報(bào)收20645元/噸，下跌0.34%，倫鋁報(bào)收2602美元/噸，下跌0.15%隨著氧化鋁價(jià)格的反彈，電解鋁成本小幅上漲，但不改較高的盈利能力，未來關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格的反彈，或進(jìn)一步抬升電解鋁生產(chǎn)成本 供需方面，鋁供應(yīng)將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產(chǎn)能開工率，而下游鋁加工企業(yè)開工率將持續(xù)下降，消費(fèi)淡季特征明顯，將成為價(jià)格的壓制因素鋁錠累庫持續(xù)性仍需觀察，但庫存維持在歷史同期低位的狀況暫時(shí)難以改變，將持續(xù)給予鋁價(jià)支撐。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)基本面原料端氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格走弱 供給方面，國內(nèi)山東-云南電解鋁二期置換項(xiàng)目陸續(xù)起槽投產(chǎn)、廣西地區(qū)前期技改項(xiàng)目陸續(xù)起槽復(fù)產(chǎn)，令國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能小幅增長，加之海外宏觀因素令鋁價(jià)上行，在原料走弱的背景下，冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)意愿提升，故國內(nèi)電解鋁供給量保持小幅增長態(tài)勢(shì) 需求方面，雙節(jié)后的復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加政策方面的積極擴(kuò)大消費(fèi)，令下游鋁材消費(fèi)預(yù)期走好，下游開工的提振亦將主力于鋁需求的上升，庫存去化。

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國信期貨：氧化鋁價(jià)格逐漸向成本線靠近

周二夜間，氧化鋁報(bào)收2797元/噸，下跌0.36%氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，供應(yīng)過剩的現(xiàn)實(shí)和預(yù)期未有改變，使得期價(jià)不斷向成本線靠近行業(yè)利潤收窄后，關(guān)注部分高成本產(chǎn)能的運(yùn)行情況另外，隨著2025年12月總統(tǒng)選舉臨近，幾內(nèi)亞選舉總局（DGE）10月11日正式啟動(dòng)候選人提名和競(jìng)選資金兩大委員會(huì)，標(biāo)志著選舉籌備進(jìn)入關(guān)鍵階段委員會(huì)將于10月18日前提交最終報(bào)告，選舉總局隨后公布結(jié)果關(guān)注幾內(nèi)亞選舉結(jié)果及后續(xù)礦業(yè)政策變化給鋁土礦供應(yīng)帶來的潛在影響。

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國信期貨：滬鋁中期或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

周二夜間，滬鋁報(bào)收20855元/噸，下跌0.36%，倫鋁報(bào)收2739.5美元/噸，下跌0.63%中美貿(mào)易摩擦或有升級(jí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提高使得近期銅鋁為首的工業(yè)金屬價(jià)格承壓 供需方面，當(dāng)下仍處于需求旺季，且現(xiàn)貨貼水受限，表明下游需求存在一定韌性節(jié)后鋁錠庫存呈現(xiàn)累庫，但整體累庫幅度屬同期正常水平，隨著旺季需求的持續(xù)以及鑄錠量的減少，后續(xù)去庫拐點(diǎn)將逐漸到來考慮到特朗普關(guān)稅政策的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷加強(qiáng)，以及中國“十五五”規(guī)劃落地在即的背景下，當(dāng)前宏觀利多情緒及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化對(duì)鋁價(jià)的影響較為主導(dǎo)，使得鋁價(jià)具備堅(jiān)實(shí)的底部支撐以及向上驅(qū)動(dòng)力。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間內(nèi)高拋低吸

隔夜滬鋁小幅反彈，主因中美雙方暫未采取進(jìn)一步升級(jí)措施，市場(chǎng)情緒略有緩和，后續(xù)關(guān)注談判進(jìn)展宏觀面，中國9月以美元計(jì)價(jià)出口同比增長8.3%，進(jìn)口同比增7.4%，均超預(yù)期，關(guān)稅對(duì)國內(nèi)出口影響整體好于預(yù)期基本面看隨著鋁價(jià)回調(diào)，下游接貨略有改善，華東地區(qū)部分貿(mào)易商惜售，交投表現(xiàn)一般 周一國內(nèi)鋁錠及鋁棒均小幅累庫，短期基本面偏空隨著銅價(jià)反彈走強(qiáng)，滬鋁的相對(duì)估值再次抬升，短期鋁價(jià)仍處于高位震蕩走勢(shì)，區(qū)間上沿仍建議持貨商做好套保工作，下游按需采購為主。

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瑞達(dá)期貨：鑄鋁成本端抬升支撐其價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

隔夜鑄鋁主力合約先跌后升基本面供給端，受益于鋁價(jià)的偏強(qiáng)運(yùn)行以及原料廢鋁供給緊張，鑄鋁成本端抬升支撐其價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，原料供給偏緊，在一定程度上影響鑄鋁生產(chǎn)，故國內(nèi)鑄造鋁合金供給量或?qū)⒂兴諟p需求端，長假后市場(chǎng)消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，但由于節(jié)前備庫以及鑄鋁漲價(jià)等原因，令下游企業(yè)對(duì)現(xiàn)貨的采買較為謹(jǐn)慎，當(dāng)前多以去化庫存為主按需采買，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱情較平淡，鑄鋁庫存持續(xù)累積操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩

隔夜滬鋁主力合約小幅反彈基本面原料端氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格走弱 供給方面，國內(nèi)山東-云南電解鋁二期置換項(xiàng)目陸續(xù)起槽投產(chǎn)、廣西地區(qū)前期技改項(xiàng)目陸續(xù)起槽復(fù)產(chǎn)，令國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能小幅增長，加之海外宏觀因素令鋁價(jià)上行，在原料走弱的背景下，冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)意愿提升，故國內(nèi)電解鋁供給量保持小幅增長態(tài)勢(shì) 需求方面，雙節(jié)后的復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加政策方面的積極擴(kuò)大消費(fèi)，令下游鋁材消費(fèi)預(yù)期走好，下游開工的提振亦將主力于鋁需求的上升，庫存去化。

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10月13日上海滬閩&福建滬鑫貨場(chǎng)廢鋁采購價(jià)格

貨場(chǎng)報(bào)價(jià)

廣州期貨：鋁合金價(jià)格趨于回調(diào)

中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，宏觀情緒承壓廢鋁供應(yīng)偏緊且報(bào)價(jià)走升，成本端依舊提供價(jià)格支撐，進(jìn)口虧損導(dǎo)致海外貨源補(bǔ)充有限，鋁合金庫存保持高位且持續(xù)累增，下游需求上看，旺季之下雖有新能源板塊如汽車消費(fèi)支撐，但仍不及往年同期表現(xiàn)佳，下游企業(yè)訂單情況一般，鑄造鋁合金下有支撐、上有壓力，主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間20000-20600元/噸

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國信期貨：氧化鋁價(jià)格持續(xù)承壓偏弱運(yùn)行

周五夜間，氧化鋁報(bào)收2806元/噸，下跌2.47%，主力合約增倉2萬余手成本端，幾內(nèi)亞雨季結(jié)束，鋁土礦發(fā)運(yùn)量已有回升，疊加幾內(nèi)亞寧巴鋁土礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期的強(qiáng)化，或使得鋁土礦價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，從而降低氧化鋁的成本支撐 供應(yīng)方面，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能開工率穩(wěn)定，海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格均不斷下跌，氧化鋁進(jìn)口窗口打開后，進(jìn)口量增加及出口需求降低的預(yù)期將繼續(xù)給國內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)帶來供應(yīng)過剩的壓力但隨著氧化鋁利潤逐漸收窄，以及幾內(nèi)亞憲法公投后，大選在即，礦端的潛在風(fēng)險(xiǎn)一直未有根除，或給予價(jià)格一定安全墊。

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國信期貨：滬鋁多頭思路對(duì)待

周五夜間，滬鋁報(bào)收20755元/噸，下跌1.59%，倫鋁報(bào)收2746美元/噸，下跌1.31%受中美貿(mào)易再度升級(jí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降影響，銅鋁等工業(yè)金屬價(jià)格均有下挫考慮到美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷加強(qiáng)，以及中國“十五五”規(guī)劃落地在即的背景下，當(dāng)前宏觀利多情緒及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化對(duì)鋁價(jià)的影響較為主導(dǎo)，使得鋁價(jià)具備堅(jiān)實(shí)的底部支撐以及向上驅(qū)動(dòng)力 基本面來看，原料氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌，鋁冶煉成本下行，行業(yè)盈利能力較強(qiáng)。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩回落，基本面原料端氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格走弱 供給方面，國內(nèi)山東-云南電解鋁二期置換項(xiàng)目陸續(xù)起槽投產(chǎn)、廣西地區(qū)前期技改項(xiàng)目陸續(xù)起槽復(fù)產(chǎn)，令國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能小幅增長，加之海外宏觀因素令鋁價(jià)上行，在原料走弱的背景下，冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)意愿提升，故國內(nèi)電解鋁供給量保持小幅增長態(tài)勢(shì) 需求方面，雙節(jié)后的復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加政策方面的積極擴(kuò)大消費(fèi)，令下游鋁材消費(fèi)預(yù)期走好，下游開工的提振亦將主力于鋁需求的上升，庫存去化。

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中信建投期貨：滬鋁短期維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)真空，部分多頭選擇獲利了結(jié)10月降息預(yù)期提升，外盤有色金屬仍是偏強(qiáng)運(yùn)行滬金假期內(nèi)的大幅上漲帶動(dòng)滬銅走強(qiáng)以修復(fù)金銅比值，這使得滬鋁的相對(duì)估值隨著滬銅上修而上漲，短期有色仍以宏觀定價(jià)為主，在沒有更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明海外消費(fèi)持續(xù)走弱之前，有色偏強(qiáng)運(yùn)行 基本面看隨著鋁價(jià)走強(qiáng)，下游補(bǔ)貨需求較差，現(xiàn)貨升貼水走弱不過部分貿(mào)易商有買現(xiàn)貨拋盤面的行為，預(yù)計(jì)后續(xù)倉單將有所增加昨日國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁錠累庫4.7萬噸，鋁棒累庫3萬噸左右，當(dāng)前現(xiàn)貨面臨一定庫存壓力。

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10月9日上海滬閩&福建滬鑫貨場(chǎng)廢鋁采購價(jià)格

貨場(chǎng)報(bào)價(jià)

中信建投期貨：滬鋁11合約運(yùn)行區(qū)間20600-21000

假期內(nèi)倫鋁偏強(qiáng)運(yùn)行，期間漲幅2.34%宏觀面，美國聯(lián)邦政府短期停擺導(dǎo)致非農(nóng)等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延期發(fā)布，但9月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，同時(shí)9月ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)環(huán)比有所回升，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期繼續(xù)強(qiáng)化，鰉嵌有色板塊整體走強(qiáng) 基本面看美國某鋁加工企業(yè)受火災(zāi)影響預(yù)計(jì)短中期全面停工，或帶來部分鋁材需求外溢，考慮到高企的關(guān)稅，實(shí)際影響較有限國內(nèi)假期主流消費(fèi)地鋁錠及鋁棒均出現(xiàn)不同程度累庫，初步預(yù)估鋁錠累庫數(shù)量5-6萬噸左右，節(jié)后現(xiàn)貨將面臨一定庫存壓力。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)

節(jié)前滬鋁主力合約震蕩偏弱，假期期間，由于美國政府停擺導(dǎo)致非農(nóng)數(shù)據(jù)未按期公布，在市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒影響下，倫鋁呈現(xiàn)出震蕩偏強(qiáng)走勢(shì) 基本面原料端，氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格臨近成本線，報(bào)價(jià)處低位，電解鋁廠利潤情況較好，生產(chǎn)情緒較積極 供給端，國內(nèi)前期置換產(chǎn)能項(xiàng)目逐漸完成并起槽投產(chǎn)，隨著新增產(chǎn)能的釋放，預(yù)計(jì)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能再度小幅提升，開工處于高位令國內(nèi)電解鋁供給量或?qū)⒈３中》鲩L態(tài)勢(shì)。

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國信期貨：氧化鋁價(jià)格繼續(xù)承壓

周一夜間，氧化鋁報(bào)收2878元/噸，下跌0.52%，主力合約增倉1.1萬余手現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)偏弱運(yùn)行，各地市場(chǎng)成交價(jià)格不斷下調(diào)鋁土礦長單價(jià)格下降，帶來氧化鋁成本下行的預(yù)期，將降低氧化鋁價(jià)格的底部支撐與此同時(shí)，幾內(nèi)亞政府即將在12月進(jìn)行的選舉仍值得持續(xù)關(guān)注，礦業(yè)政策調(diào)整的可能性也給鋁土礦價(jià)格帶來潛在支撐整體而言，關(guān)注氧化鋁2800-2900元/噸附近支撐，以震蕩思路對(duì)待

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瑞達(dá)期貨：鑄鋁價(jià)格或?qū)㈦S鋁價(jià)回調(diào)

隔夜鑄鋁主力合約小幅反彈，基本面原料端，雖然美聯(lián)儲(chǔ)降息兌現(xiàn)后，原鋁價(jià)格有所回調(diào)，但廢鋁由于其供給短缺等原因報(bào)價(jià)仍顯堅(jiān)挺，對(duì)鑄鋁形成成本支撐 供給方面，由于原料供給的收緊，在對(duì)鑄鋁現(xiàn)貨價(jià)提供支撐的同時(shí)，在一定程度上又限制著鑄鋁產(chǎn)能，國內(nèi)鑄鋁供給量或?qū)⒃鏊俜啪徯枨蠓矫?，政策上將更為積極地?cái)U(kuò)大消費(fèi)，加之美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期兌現(xiàn)后，鑄鋁價(jià)格或?qū)㈦S鋁價(jià)回調(diào)，故在積極預(yù)期與合適的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的背景下，消費(fèi)企業(yè)或?qū)⑿枨筇嵴瘛?/p>

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱先漲后跌

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱先漲后跌，基本面原料端，氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格臨近成本線，報(bào)價(jià)處低位，電解鋁廠利潤情況較好，生產(chǎn)情緒較積極 供給端，國內(nèi)前期置換產(chǎn)能項(xiàng)目逐漸完成并起槽投產(chǎn)，隨著新增產(chǎn)能的釋放，預(yù)計(jì)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能再度小幅提升，開工處于高位令國內(nèi)電解鋁供給量或?qū)⒈３中》鲩L態(tài)勢(shì)需求端，政策方面的積極擴(kuò)大消費(fèi)，令鋁材消費(fèi)預(yù)期走好，下游開工的提振亦將主力于鋁需求的上升。

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