廣州期貨：電解鋁去庫周期下區(qū)間內(nèi)偏多看待

伊以格局白熱化，地緣沖突持續(xù)，IMF警告歐洲有經(jīng)濟停滯風(fēng)險，市場對全球經(jīng)濟衰退表現(xiàn)出擔(dān)憂，交投情緒走弱目前礦端海外進口量仍保持高位，后續(xù)幾內(nèi)亞進入雨季發(fā)運或有受阻，氧化鋁生產(chǎn)開工率明顯走增，下游需求相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨端報價松動，遠期有大量新投產(chǎn)能等待投放，供應(yīng)過剩預(yù)期壓制價格上方空間，參考價格運行區(qū)間2800-3000元/噸鋁市供應(yīng)保持穩(wěn)定年內(nèi)仍有小幅增量，淡季之下鋁桿消費相對較好，鋁型材、鋁板帶箔無亮眼表現(xiàn)，鋁棒加工費弱勢運行拖累消費，庫存保持同期低位，鋁價上下有限，參考運行區(qū)間19800-20800元/噸。

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廣州期貨：去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

3月國內(nèi)鋁土礦進口量明顯增長，上游供應(yīng)趨松，氧化鋁生產(chǎn)利潤擠壓導(dǎo)致部分高成本產(chǎn)能主動減產(chǎn)檢修，遠期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)過剩為大概率事件，期貨倉單壓力難解，關(guān)注逢高沽空機會電解鋁成本支撐下移，但供應(yīng)開產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

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瑞達期貨：鋁社會庫存進入累庫周期，拖累鋁價

夜盤AL2403合約跌幅0.55%美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.50%不變，符合市場預(yù)期；鮑威爾發(fā)言打壓了市場對3月降息預(yù)期，當(dāng)前交易商認為美聯(lián)儲在3月份降息的可能性為38%，低于之前的59% 基本面，氧化鋁因部分地區(qū)重污染天氣及礦石短期供應(yīng)不足等原因現(xiàn)貨供應(yīng)延續(xù)偏緊，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，進口原鋁或有增加，當(dāng)下正處消費淡季，鋁加工企業(yè)逐步進入春節(jié)放假狀態(tài)，訂單進一步減少，鋁社會庫存進入累庫周期，拖累鋁價。

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瑞達期貨：鋁社會庫存或?qū)⑦M入傳統(tǒng)累庫周期

夜盤AL2403合約跌幅0.16%宏觀面，近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員的言論打擊市場對美聯(lián)儲3月開始降息的預(yù)期，市場預(yù)計3月美聯(lián)儲降息的可能性已低于50% 基本面，氧化鋁因部分地區(qū)重污染天氣及礦石短期供應(yīng)不足等原因現(xiàn)貨供應(yīng)延續(xù)偏緊，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，進口原鋁或有增加，當(dāng)下正處消費淡季，鋁加工企業(yè)在1月中旬逐步進入春節(jié)放假狀態(tài)，訂單進一步減少，鋁社會庫存或?qū)⑦M入傳統(tǒng)累庫周期，不過電解鋁當(dāng)前庫存水平處于低位，加上短期鋁價走低，刺激下游節(jié)前集中備貨積極，帶動出庫走強，國內(nèi)鋁錠連續(xù)去庫，今年節(jié)前累庫總量或遠低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強，仍有一定的支撐，滬鋁或以震蕩為主。

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中信建投期貨：氧化鋁01合約運行區(qū)間2750-2950

隔夜氧化鋁期貨震蕩偏弱，現(xiàn)貨價格保持下跌趨勢山西、河南、廣西等國產(chǎn)鋁土礦主產(chǎn)區(qū)的降雨對當(dāng)?shù)氐V山開采影響較大，部分氧化鋁企業(yè)依靠儲備庫存維持生產(chǎn)，山西某企業(yè)壓產(chǎn)40萬噸產(chǎn)能，澳洲氧化鋁報價在324美元/噸左右，北方理論進口利潤降低至7元/噸，進口窗口保持打開氧化鋁運行產(chǎn)能9855萬噸，電解鋁運行產(chǎn)能4445.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.22，明顯過剩依然保持進入新的結(jié)算周期，晉豫貴地區(qū)部分高成本產(chǎn)能面臨虧損壓力，而在供應(yīng)端未出現(xiàn)因虧損而較大規(guī)模減產(chǎn)前，氧化鋁仍是偏空為主。

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[液堿]：液堿市場早間提示（20251017）

早間提示

Mysteel：ADC12價格情緒指數(shù)調(diào)研第198期

本周期貨ADC12盤面震蕩運行，現(xiàn)貨ADC12價格強于盤面，各地區(qū)鋁合金錠ADC12現(xiàn)貨價格整體環(huán)比上周均價下調(diào)200元/噸不等。

情緒指數(shù)

廣州期貨：鑄造鋁合金先走旺季預(yù)期支撐

廢鋁社會庫存持續(xù)去化，市場報價堅挺，為鑄造鋁合金提供成本支撐，鋁合金社庫+廠庫再度累增，等待下周期貨倉單交庫，市場庫存或明顯調(diào)減，下游需求進入旺季消費，合金壓鑄廠家開工上行，但終端成品庫存消化緩慢鋁合金旺季預(yù)期+倉單交庫，先看20500-20600位置的小幅反彈，但持續(xù)上行支撐有限

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Mysteel周報：本周工業(yè)硅期貨拉漲 部分工廠訂單已至節(jié)后（9.12-9.19）

周期內(nèi)新安鎮(zhèn)江產(chǎn)區(qū)常規(guī)性檢修結(jié)束，建德產(chǎn)區(qū)開啟檢修計劃，三友新裝置停車，其余單體廠短期開工維持高位，下一周期預(yù)計華東地區(qū)部分單體廠進入常規(guī)性檢修，開工或?qū)⑦M一步下降本周國內(nèi)有機硅DMC共13家樣本企業(yè)單體裝置周均產(chǎn)能利用率約為71.12%，較上周環(huán)比減少1.59% 本周鑄造鋁合金錠期貨方面震蕩偏下，現(xiàn)貨方面報價20500元/噸當(dāng)前壓鑄企業(yè)對高價原料的接受度仍需時間過渡，多數(shù)保持觀望情緒，以剛需采購為主。

周評

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.5-9.12）

鋁價方面，上周期貨鋁價持續(xù)震蕩高位運行，但價格重心有所下移，鋁價目前整體處于支撐較強狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用；制冷劑方面后市來看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，未來華東主流大廠報盤高位堅挺不改，R32出廠報盤參考62000-65000元/噸，外貿(mào)市場隨內(nèi)貿(mào)重心上行，報盤參考61000-63000元/噸 五、家電行業(yè)動態(tài)及重點公司公告 （一）行業(yè)動態(tài) 1.1 “吉大裝空調(diào)”最新消息：實現(xiàn)7大校園的115棟建筑全覆蓋 9月10日，吉林大學(xué)直采平臺正式發(fā)布公告，詳細規(guī)劃了校園空調(diào)安裝及配套改造工程： 將對吉林大學(xué)7大校園的75棟學(xué)生公寓、16棟教學(xué)樓、6棟體育館、15棟食堂以及3棟禮堂全面配備空調(diào)設(shè)備，并同步推進變配電系統(tǒng)的升級改造，為師生打造更加舒適宜人的學(xué)習(xí)與生活環(huán)境。

周報

Mysteel：ADC12價格情緒指數(shù)調(diào)研第196期

本周期貨ADC12盤面震蕩偏強運行，現(xiàn)貨ADC12價格緊跟盤面，各地區(qū)鋁合金錠ADC12現(xiàn)貨價格整體環(huán)比上周均價上調(diào)200元/噸不等。

情緒指數(shù)

廣州期貨：鋁合金參考價格運行區(qū)間19800-20600

美國就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修但低于市場預(yù)期，美聯(lián)儲大概率步入降息周期，但市場對美國存經(jīng)濟衰退擔(dān)憂，宏觀多空交織基本面上，廢鋁原料供應(yīng)相對鋁合金開產(chǎn)需求情況來說依舊偏緊，鋁合金社會庫存持續(xù)累增至同期高位，下游進入消費旺季，疊加國內(nèi)新能源消費保持旺盛需求，9月期貨可交割倉單為現(xiàn)貨商提供了新銷貨渠道，現(xiàn)貨報價穩(wěn)步上行，成本端也提供相應(yīng)支撐，鋁合金參考價格運行區(qū)間19800-20600元/噸

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[液堿]：液堿市場早間提示（20250915）

一、 今日關(guān)注點 1、2025年9月15日山東信發(fā)液氯價格持穩(wěn)，執(zhí)行-250元出廠； 2、中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為83.4%較上周環(huán)比-0.8%； 3、山東地區(qū)主要氧化鋁廠家采購32%離子膜堿自9月13日起價格下調(diào)15元/噸，執(zhí)行出廠800元/噸。

早間提示

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.30-9.5）

鋁價方面，上周期貨鋁價持續(xù)震蕩高位運行，但價格重心有所下移，鋁價目前整體處于支撐較強狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用；制冷劑方面后市來看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐高位整理未來華東主流大廠報盤高位堅挺不改，出廠報盤參考62000-65000元/噸，外貿(mào)市場隨內(nèi)貿(mào)重心上行，報盤參考61000-63000元/噸 五、家電行業(yè)動態(tài)及重點公司公告 （一）行業(yè)動態(tài) 1.1 印度：空調(diào)和電視的稅率從28%下調(diào)至18% 9月4日消息，印度政府宣布一項消費稅削減計劃，以刺激國內(nèi)需求、提振經(jīng)濟，緩解美國加征關(guān)稅帶來的沖擊。

周報

Mysteel周報：船舶原材料價格（8.29-9.5）

產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止8月28日中國電解鋁周度產(chǎn)量為84.99萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬噸，當(dāng)前電解鋁運行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價持續(xù)震蕩高位運行，但價格重心有所下移，鋁價目前整體處于支撐較強狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進口銅集中到貨較多，加之銅價走高，下游采購需求有限，市場出庫量較為一般，庫存因此累庫。

船舶

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（8.29-9.5）

產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止8月28日中國電解鋁周度產(chǎn)量為84.99萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬噸，當(dāng)前電解鋁運行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價持續(xù)震蕩高位運行，但價格重心有所下移，鋁價目前整體處于支撐較強狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進口銅集中到貨較多，加之銅價走高，下游采購需求有限，市場出庫量較為一般，庫存因此累庫。

家電

廣州期貨：氧化鋁看下方成本支撐

美國7月JOLEs空缺職位數(shù)據(jù)下降，美聯(lián)儲沃特發(fā)言偏鴿支撐降息市場論斷 氧化鋁期貨盤面貼水，今日期貨倉單庫存小有去化，市場交倉熱情退減，氧化鋁生產(chǎn)保持高位，周度供應(yīng)過剩情況小有改善，下游需求相對穩(wěn)定，庫存累增但增速放緩，現(xiàn)貨報價堅挺，氧化鋁再大幅下跌空間有限，考慮2900附近完全成本支撐，氧化鋁價格運行參考區(qū)間2900-3150元/噸 電解鋁目前開產(chǎn)已超過4400萬噸接近行業(yè)開產(chǎn)天花板，部分地區(qū)下游壓延廠有減產(chǎn)、運輸受阻情況，需求端正值淡旺季轉(zhuǎn)換之際，海內(nèi)外交易所庫存+社會庫存仍在累庫周期，持續(xù)關(guān)注庫存去化拐點，低多布局為主。

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[PVC]：隆眾早訊-周三版

電石烏海主流貿(mào)易價格報價穩(wěn)定在2400元/噸 山東液氯價格下調(diào)100元，執(zhí)行-100元出廠；預(yù)估近期山東液堿報盤偏穩(wěn)整理，主力下游接貨量增加、非鋁下游按單補貨，雖部分企業(yè)庫存略有承壓，但液氯價格疲弱下堿價大概率趨穩(wěn) 　國內(nèi)期貨夜盤收盤漲跌不一燃料油漲超1%，低硫燃料油（LU）漲近1%；焦煤、玻璃、純堿、紙漿、焦炭跌超2% 8月物價數(shù)據(jù)前瞻：CPI或受食品價格拖累 PPI或進入回升周期 擴內(nèi)需政策料協(xié)同發(fā)力 PPI有望繼續(xù)呈現(xiàn)改善態(tài)勢 EIA略微上調(diào)今年油價預(yù)期 明年價格預(yù)期維持不變 債市調(diào)整延續(xù) 或逐步迎來修復(fù)窗口期 8月份中國電商物流指數(shù)公布 繼續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高 特浪普：印美正繼續(xù)談判以解決兩國間貿(mào)易壁壘 美聯(lián)儲9月降息25個基點的概率為93% 全球央行買不停 黃金成儲備資產(chǎn)的“穩(wěn)定錨 關(guān)稅協(xié)議達成后 日本制造業(yè)信心達到三年來最佳 經(jīng)濟日報金觀平：促進重點人群充分就業(yè) 2025年服貿(mào)會今天開幕 3200余名媒體記者注冊參會 。

早間提示

廣州期貨：氧化鋁觀望3000支撐效應(yīng)

美聯(lián)儲9月大概率降息，特朗普挑戰(zhàn)美聯(lián)儲獨立性導(dǎo)致美元趨弱運行，國內(nèi)資本市場情緒持續(xù)高漲 氧化鋁期貨倉單持續(xù)入庫，現(xiàn)貨市場交投逐步走熱，部分電解鋁低價補貨，現(xiàn)貨成交多貼水網(wǎng)價，目前氧化鋁運行產(chǎn)能保持高位，氧化鋁生產(chǎn)仍有利潤，廠家投產(chǎn)積極，供應(yīng)維持過剩，下游需求穩(wěn)定但增量有限，氧化鋁庫存持續(xù)走增 電解鋁運行產(chǎn)能小幅走增，目前開產(chǎn)已超過4400萬噸接近行業(yè)開產(chǎn)天花板，部分地區(qū)下游壓延廠有減產(chǎn)、運輸受阻情況，需求端正值淡旺季轉(zhuǎn)換之際，海內(nèi)外交易所庫存+社會庫存仍在累庫周期。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.23-8.29）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，近期銅價的影響多自于宏觀市場的變動，基本面短期表現(xiàn)較弱，但市場預(yù)期依然存在轉(zhuǎn)變的趨勢，整體呈現(xiàn)弱現(xiàn)實強預(yù)期的狀態(tài)，但價格想要形成明確的趨勢性行情的可能性較小，需要多關(guān)注邊際需求的變化與調(diào)整，銅價短期仍將在區(qū)間震蕩運行之中預(yù)計本周國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78300-80200元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9690-9950美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.45-4.65美元/磅，暫時缺少明確的引導(dǎo)性行情，需要關(guān)注可能出現(xiàn)的超預(yù)期的變化引起價格的振動；鋁價方面，上周期貨鋁價震蕩偏強運行，價格重心繼續(xù)上移，整體需求仍處于淡季，但有改善跡象，8月下旬市場呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢，傳統(tǒng)旺季臨近，整體綜合均價暫時穩(wěn)定；制冷劑方面后市來看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐上行為主。

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