國信期貨：多重利多因素共振，白銀估值修復空間較大

端午假期期間，受美元走弱、地緣沖突加劇和美國關稅政策反復等因素影響，外盤貴金屬市場率先掀起一波避險潮6月3日國內期市開盤后，滬金、滬銀延續(xù)端午節(jié)前的強勢表現(xiàn)，其中滬銀期貨主力合約尤為亮眼，單日大幅上漲2.85%，至8456元／千克，漲幅顯著超越滬金，領漲貴金屬板塊 貴金屬避險屬性凸顯 當?shù)?em class='keyword'>時間6月3日，美國白宮發(fā)表聲明稱，美國總統(tǒng)特朗普宣布將進口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關稅從25%提高至50%，該關稅政策自美國東部時間2025年6月4日凌晨00時01分起生效。

貴金屬

Mysteel：美關稅政策帶來宏觀擾動 鋁價重挫后仍有基本面支撐

宏觀利空氛圍彌漫 節(jié)后第一日鋁價開盤重挫 美東時間周三(4月2日)，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項關于所謂“對等關稅”的行政令受此影響，市場對于全球經(jīng)濟增速放緩甚至走向衰退的預期增強，美股期貨、納指紛紛暴跌4月3日中國市場開始分析并消化事件的影響，商品走勢漲跌不一但在清明節(jié)假期后第一天，假期中積累的負面情緒集中發(fā)酵并爆發(fā)，開盤后商品集體暴跌，有色金屬多數(shù)跌停，滬鋁未能幸免，主力合約開盤即在跌停板19000元/噸，隨后商品走勢分化，鋁率先反彈，截至上午收盤時間，滬鋁主力合約反彈至19835元/噸，較最低點回收835元/噸。

熱點分析

宏觀利好提振市場，焦炭主力合約漲逾3%

12月10日日間盤，國內商品期貨主力合約多數(shù)收漲，焦炭主力合約領漲 截至15:00收盤，焦炭漲超3%，丁二烯、橡膠、螺紋鋼、玻璃等漲超2%，滬銀、鐵礦石、菜粕等漲超1%，尿素、短纖、滬金等微漲跌幅方面，棕櫚油、集運指數(shù)（歐線）跌超3%，20號膠跌超2%，橡膠、瀝青跌超1%，氧化鋁、滬鎳、生豬等微跌 新湖期貨認為，焦炭主要跟隨成材端變化，基本面穩(wěn)定，下游鋼廠進入冬儲時間，但目前大規(guī)模冬儲意愿不強。

原料

29日國內光亮鋁線市場早訊

29日廢鋁早訊：昨日廢鋁市場價格小幅上漲為主鋁價長時間高位震蕩運行，午后期貨盤面開始下跌，回收商積極出貨為主，市場貨源較為充足再生鋁廠廢鋁庫存充足，鋁價位置較高，對后市較為謹慎，按需采購為主，部分鋁廠下調廢鋁采購折扣昨日廢鋁市場成交尚可 相關品種：昨日夜盤滬鋁2411合約小幅下跌報收于20745元/噸，預計今日光亮鋁線價格下跌為主，不含稅價格為（元/噸）：山東18350-18550，河南18350-18550，河北18300-18500，江西18350-18550，廣東18300-18500。

行情簡評

中信建投期貨：氧化鋁逢低做多為主

隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁期貨小幅下跌 國內氧化鋁供應端減復產(chǎn)并存，上周部分氧化鋁廠發(fā)生檢修，山西山東部分地區(qū)現(xiàn)貨發(fā)運下滑，現(xiàn)貨供給略顯偏緊，目前國產(chǎn)礦石供給并不充裕，部分氧化鋁運行產(chǎn)能穩(wěn)定性有待觀察下游鋁廠及非鋁行業(yè)均有補庫需求，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升9月主要關注北方鋁廠冬儲帶來的補庫需求，以及后續(xù)新增產(chǎn)能的落地情況，氧化鋁現(xiàn)貨在較長時間仍處于偏緊狀態(tài)，整體思路逢低做多 氧化鋁10合約震蕩為主運行區(qū)間3850-4000元/噸，逢低做多為主。

期貨公司評論

中信建投期貨：氧化鋁逢低做多

隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁期貨震蕩偏強 國內氧化鋁供應端減復產(chǎn)并存，昨日三門峽某氧化鋁企業(yè)因缺礦減產(chǎn)50萬噸至150萬噸，目前礦石供給仍然偏緊部分氧化鋁產(chǎn)能運行并不穩(wěn)定近日現(xiàn)貨成交明顯增多，北方地區(qū)現(xiàn)貨小幅上調前期由于下游非鋁行業(yè)氧化鋁原料庫存極低，有較強的剛需補庫需求，帶動少量氧化鋁價格高位成交同時北方鋁廠開始有補庫動作，帶動三網(wǎng)均價小幅上漲，北方鋁廠冬儲有可能提前開啟，氧化鋁現(xiàn)貨在較長時間仍處于偏緊狀態(tài)，整體思路逢低做多。

期貨公司評論

中信建投期貨：氧化鋁逢低做多為主

隔夜滬鋁小幅下跌，氧化鋁期貨偏弱運行 國內氧化鋁供應端減復產(chǎn)并存，本周運行產(chǎn)能基本與上周持平，預計后續(xù)仍有部分新增產(chǎn)能釋放，供應改善預期仍存近日現(xiàn)貨成交明顯增多，北方地區(qū)現(xiàn)貨小幅上調前期由于下游非鋁行業(yè)氧化鋁原料庫存極低，目前有較強的剛需補庫需求，帶動少量氧化鋁價格高位成交同時北方鋁廠開始有補庫動作，帶動三網(wǎng)均價小幅上漲，北方鋁廠冬儲有可能提前開啟，氧化鋁現(xiàn)貨在較長時間仍處于偏緊狀態(tài)，整體思路逢低做多。

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中信建投期貨：短期氧化鋁07合約偏強運行

隔夜滬鋁震蕩偏強，氧化鋁大幅上漲基本面看氧化鋁企業(yè)利潤高企，企業(yè)復產(chǎn)意愿較強，但山西地區(qū)礦山復產(chǎn)節(jié)奏偏慢，5月復產(chǎn)落地產(chǎn)能有限目前現(xiàn)貨供應仍然偏緊，現(xiàn)貨成交價小幅抬升目前山東地區(qū)現(xiàn)貨成交價3650-3700元/噸附近，山西3740-3780元/噸左右，期貨盤面再次大幅升水5-6月下游電解鋁持續(xù)復產(chǎn)，預計供需缺口將維持較長時間，基本面仍然偏強短期氧化鋁07合約偏強運行，運行區(qū)間3850-4050元/噸，區(qū)間內高拋低吸。

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中信建投期貨：氧化鋁區(qū)間操作

隨著美聯(lián)儲3月議息會議釋放鴿派信號，有色板塊的走強對氧化鋁有所提振，而當前氧化鋁期貨的走勢亦表現(xiàn)出跟滬鋁期貨的強相關性基本面看，關于消費端的交易基本告一段落，供應寬松的預期遲遲沒有兌現(xiàn)，山西地區(qū)礦山復產(chǎn)的時點和節(jié)奏成了市場關注的焦點考慮到山西礦山最快3月底復產(chǎn)，氧化鋁的復產(chǎn)進度大概率在4月上旬才能出現(xiàn)而當前仍然偏緊的現(xiàn)貨，和較低的庫存?zhèn)}單給了多頭增倉的理由，時間上似乎仍有空間，短期關注滬鋁對氧化鋁的錨定效應，若期貨價格超過山西交割品現(xiàn)貨價格，生產(chǎn)企業(yè)可考慮繼續(xù)賣出套保。

期貨公司評論

Mysteel：2023年中國主流地區(qū)ADC12年度均價

進入二季度，大宗商品普跌，滬鋁高位回落，在成本坍塌和需求低迷雙重壓力下，ADC12價格應聲下跌，但在17800元/噸的價格企穩(wěn)進入3季度，滬鋁持續(xù)反彈，雖中間有反復，但重心逐步上移，ADC12逐步縮小與原鋁價差，維持在18600-18900元/噸進入四季度，在低庫存與高成本的雙重作用下，ADC12一路高歌猛進，短短半個月時間上漲900元/噸，突破年初高位 展望2024年，價格波動的核心依然取決于需求與成本端擾動，考慮到鋁合金期貨在二季度前上市的可能性較大，區(qū)域之間拼成本搶市場的現(xiàn)象會更加明顯，行業(yè)面臨加速洗牌，預計全年ADC12價格或將維持高開低走的態(tài)勢。

熱點分析

Mysteel：原鋁價格重心上新臺階 帶動ADC12價格震蕩上揚

由此可看出，由于ADC12沒有上期貨，絕大部分時間段與原鋁走勢一致，始終保持高于原鋁100-300元/噸的價差當然，滬鋁期貨上的突發(fā)行情除外，因為ADC12價格主打的就是一個穩(wěn)定尤其是今年鋁合金錠行業(yè)經(jīng)歷了三番五次的減停產(chǎn)之后，行業(yè)產(chǎn)能利用率一直在47%左右，疊加成本端的較強支撐，ADC12價格絕對跟漲和選擇性跟跌的規(guī)律就凸顯出來了 鋁合金錠行業(yè)利潤水平低 短期供應端不會有較大幅度的增量 Mysteel鋁合金錠團隊對全國再生鋁合金錠樣本企業(yè)進行調研并測算，2023年8月國產(chǎn)ADC12行業(yè)加權平均完全成本18375元/噸（含稅，下同）；與當月上海鋼聯(lián)四地（佛山、寧波、無錫、重慶）ADC12均價18485元/噸對比，全行業(yè)小幅盈利。

熱點分析

Mysteel早報：重慶鋁合金錠市場預計企穩(wěn)運行

【昨日市場回顧】 昨日滬鋁期貨區(qū)間震蕩下跌，再生鋁市場交投情緒低迷，持貨商多數(shù)選擇觀望ADC12市場均價報18900元/噸，較上一交易日持平；部分企業(yè)少量低價甩貨，整體成交欠佳 【今日預測】 滬鋁短期價格維持區(qū)間震蕩調整，廢鋁成本端價格堅挺，由于近段時間ADC12市場交易量皆無擴大現(xiàn)象，預計今日市場ADC12報價企穩(wěn)調整

日報

Mysteel日報：鋁價下跌明顯 市場心態(tài)偏謹慎

期貨市場，滬鋁主力合約2211截止收盤報收18340元/噸，跌185元/噸，跌幅1.00% 三、總結綜述 宏觀面，國際貨幣基金組織（IMF）悲觀報告加重市場擔憂，雖然中國9月社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，但在美元高位運行壓制下，有色金屬承壓運行目前國內鋁基本面變化不大，仍維持供應縮減狀態(tài)云南枯水期持續(xù)時間較長，水電危機短期難以緩解，當?shù)匾睙拸S仍有繼續(xù)減產(chǎn)可能性，不過四川等地復產(chǎn)正在進行中，供應端不確定性仍存。

日報

Mysteel日報：宏觀與產(chǎn)業(yè)博弈延續(xù) 鋁價震蕩走勢為主

期貨市場，滬鋁主力合約2210截止收盤報收18710元/噸，跌215元/噸，跌幅1.14% 三、總結綜述 美聯(lián)儲加息預期與云南減產(chǎn)預期博弈延續(xù)，鋁價繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢宏觀面，美聯(lián)儲議息會議在即，圍繞加息力度預期市場情緒將繼續(xù)大幅波動，進而短期影響鋁價基本面，目前國內鋁供應壓力不大，云南減產(chǎn)消息仍在發(fā)酵，疊加前期四川減產(chǎn)恢復需要時間，都對鋁價形成支撐需求端，消費雖然暫無明顯改善，但有邊際向好的預期。

日報

Mysteel日報：供需雙弱格局延續(xù) 鋁價維持寬幅震蕩

期貨市場，滬鋁主力合約2210截止收盤報收18505元/噸，漲255元/噸，漲幅1.40% 三、總結綜述 宏觀面近期表現(xiàn)平穩(wěn)，前期因加息等宏觀悲觀因素帶來的利空影響已逐步退去，市場重回基本面主導供給端，國內鋁供應端擾動不安，國內四川地區(qū)限電結束，但冶煉廠復產(chǎn)仍需時間，短期供應壓力不大，而近期云南地區(qū)再度陷入水電短缺危機，恐有減產(chǎn)風險需求端端暫無亮眼表現(xiàn)，金九銀十預期繼續(xù)推遲，對鋁價上行暫無有力提振。

日報

Mysteel日報：供應端擾動不斷 鋁價走勢偏強

下游終端以及批量逢低補貨，整體成交一般 二、今日價格 9月5日無錫市場電解鋁現(xiàn)貨價格18410元/噸，漲300元/噸；佛山市場電解鋁現(xiàn)貨價格18330元/噸，漲280元/噸；鞏義市場電解鋁現(xiàn)貨成交價18400元/噸，漲330元/噸期貨市場，滬鋁主力合約2210截止收盤報收18355元/噸，漲370元/噸，漲幅2.06% 三、總結綜述 鋁價走勢偏強，宏觀情緒有所好轉，國內供給端再生擾動，前期四川地區(qū)限電緩解，但冶煉廠復產(chǎn)仍需時日，短時間內不會出現(xiàn)增量。

日報

Mysteel日報：現(xiàn)貨鋁價小跌 市場交投暫無起色

期貨市場，滬鋁主力合約2207截止收盤報收20730元/噸，跌205元/噸，跌幅0.98% 三、成交情況 無錫市場，據(jù)貿(mào)易商反饋，無錫地區(qū)今日現(xiàn)貨貼水20-40元/噸成交，“重復質押”時事件對市場的影響仍存，整體成交情況不佳 佛山市場，據(jù)貿(mào)易商反饋，佛山地區(qū)今日現(xiàn)貨貼水80-100元/噸成交，大戶基本暫定收貨，市場接貨情緒較弱，市場交投信心需要時間來修復，整體交投清淡。

日報

2022年3月10日期貨公司滬鋁短線操作建議

南華期貨 滬鋁價格近日受到鎳價影響，出現(xiàn)劇烈波動隨著LME和上期所分別就鎳價暴漲做出應對，鋁價在回調后整體表現(xiàn)較弱一方面，鋁價短期驅動來自海外，即假設天然氣及俄鋁被制裁后，歐洲地區(qū)將面臨天然氣及原鋁供應短缺的預期，市場對于這個預期已經(jīng)交易了一段時間在德國反對禁止進口俄能源，以及拜登政府表明推遲制裁俄鋁的背景下，供應端擾動進一步炒作空間受到限制另一方面，國內鋁企持續(xù)復產(chǎn)放量，尤其是云南地區(qū)存在加速復產(chǎn)現(xiàn)象。

期貨公司評論

2022年2月28日期貨公司滬鋁短線操作建議

國投安信期貨 周五夜盤滬鋁震蕩周末俄烏將歐美相繼加大對俄經(jīng)濟制裁，仍需關注對俄出口的影響上周鋁累庫量依然中性偏低，云南等地復產(chǎn)加速但放量還需時間，滬鋁短期或維持高位運行，留意震蕩區(qū)間下沿處支撐 美爾雅期貨 國內供需面比較平穩(wěn)，庫存累庫符合預期俄烏戰(zhàn)爭導致國外供應預期緊張，事實上國內進口虧損確實在擴大，對國內鋁價構成一定支撐短期宏觀悲觀情緒占優(yōu)，價格或還有小幅回調空間，中期來看供應增長較為緩慢，市場對旺季鋁需求預期向好，鋁價下調空間有限，建議逢低備貨。

期貨公司評論

2022年2月22日期貨公司滬鋁短線操作建議

國泰君安期貨 昨日內外鋁價高位震蕩為主，滬鋁收漲0.55%，倫鋁收漲0.84%昨日社庫累庫3.5萬噸，社庫處于同期中低位，對鋁價有一定支撐當下國內下游復工與產(chǎn)能復投產(chǎn)并行，兩者均處于正常節(jié)奏，此或對當下市場的供需構成一定的錯配由于云南地區(qū)投復產(chǎn)集中于2月上旬，供給增量釋放的時間點為3月底4月初，而短期內消費存修復預期，因此2月下旬國內基本面邊際上仍偏強海外端，能源危機邏輯尚未走完，LME庫存持續(xù)去化，Cash-3M維持高升水，歐盟鋁溢價、美國中西部溢價亦處高位，海外基本面仍偏強，對鋁價構成支撐。

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