Mysteel解讀：棉花新舊作物增產疊加需求乏力，短期棉價易跌難漲

美國農業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的6月份全球棉花供需預測報告，全球棉花2023/24年度及2024/25年度棉花產量預期環(huán)比小幅調增，期末庫存環(huán)比也小幅增加；中國市場2023/24年度和2024/25年度產消環(huán)比持平，期末庫存均小幅下降數據顯示全球棉花格局承壓，中國弱穩(wěn)，而市場實際需求卻隨著夏季高溫高濕的到來，全球紡織品需求逐步走弱，紡織淡季氛圍的逐步發(fā)酵，棉花期貨價格內外同步下跌 全球棉花產量新舊年度環(huán)比增加，期末庫存增加，數據稍顯利空 圖1 2019-2024年度全球棉花產消走勢 具體來看，全球棉花2023/24年度全球棉花產量預估為2477.4萬噸，環(huán)比調增4.8萬噸，增幅0.2%，主因巴西及巴基斯坦增產。

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Mysteel解讀：下游雖邊際修復，但棉價大漲動力仍不強

新年新氣象，進入1月份，棉價期現(xiàn)價格維持震蕩運行走勢，暫未出現(xiàn)大漲大跌行情截至1月15日，鄭棉期貨主力合約收盤價格15435元/噸，較月初跌幅1.05%現(xiàn)貨方面，3128B新疆棉均價16510元/噸，較月初跌幅0.46%當前下游邊際修復，市場信心有所提振，但目前棉價大漲動力仍不具備 1月份USDA中國供需數據略偏空 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據USDA最新報告數據顯示，1月份中國棉花供需格局相對穩(wěn)定。

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Mysteel月報：5月棉價上漲，市場交投升溫

綜合來看，5月棉花供應端、宏觀方面等因素作用，導致商品市場情緒變化，鄭棉期貨價格呈“M”形走勢；紡織服裝市場淡季特征逐漸顯現(xiàn)，紗廠接單情況不及4月份，工廠現(xiàn)貨庫存有所增加，以剛需拿貨為主，部分企業(yè)采用后點價模式采購根據最新氣象預報，近期新疆棉區(qū)將逐漸進入高溫天氣，棉花生長節(jié)奏或加快；美聯(lián)儲6月加息概率仍舊較高；因此，Mysteel農產品預計6月棉花價格或震蕩下行，持續(xù)關注棉花產區(qū)天氣，以及宏觀方面消息。

月評

Mysteel解讀：供需情況偏弱，春節(jié)后棉市謹慎樂觀

金虎辭舊歲，玉兔迎新春，臨近春節(jié)放假，市場放假氛圍逐漸凸顯期貨方面，鄭棉主力合約仍維持震蕩偏強走勢，截至1月17日，鄭棉主力合約收盤14390元/噸，環(huán)比上漲1.73%，現(xiàn)貨方面目前國內3128B新疆棉報價15273元/噸，環(huán)比上漲4.31%，期現(xiàn)價格聯(lián)袂上漲 當前市場強預期提振，節(jié)后看漲情緒高漲，春節(jié)后棉花演繹空間有多大，且聽筆者淺要分析 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據USDA最新數據報告顯示，1月份中國棉花供需格局邊際收寬，供需壓力仍存。

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Mysteel解讀：內外雙驅動力減弱，棉價上行空間有限

經歷了“金九銀十”失色的尷尬局面，又遇突如急來的疫情反撲形勢，棉紡市場人士可謂是透心涼進入11月份，鄭棉期貨雖然出現(xiàn)小幅反彈走勢，但仍無力緩解棉市困頓局面 USDA11月供需數據報告偏空 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據USDA最新數據報告顯示，11月份中國棉花供需格局邊際收寬，供需矛盾凸顯。

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Mysteel解讀：金九旺季，棉市仍不具備大漲動力

近期外盤偏空氛圍籠罩，截至目前，ICE美棉主力合約收盤價102.64美分，近半個月下跌10.65美分/磅，跌幅9.4%而鄭棉方面，9月16日，鄭棉期貨主力合約收盤價14830元/噸，漲幅逾3%，較月初收窄0.47%，表現(xiàn)較堅挺雖然近期內外棉價走勢分化嚴重，但未來棉價仍然繼續(xù)承壓 國內供需格局仍偏松 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據USDA最新數據報告顯示，9月國內棉花供需格局仍偏寬松。

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Mysteel解讀：ICE美棉價格強于鄭棉原因簡析

如圖一所示，2021-2022E年中國與美國棉花庫存消費比走勢略有分化，中國呈現(xiàn)上揚態(tài)勢，而美國庫存消費比走勢呈現(xiàn)向下收緊，供需格局的不一，導致ICE美棉價格支撐性強于鄭棉 圖3 2001-2022年度中國與美國棉花庫存消費比走勢 資金與持倉：ICE美棉形勢出現(xiàn)拐點，托底力度好于鄭棉 根據CFTC最新統(tǒng)計數據來看，在ICE棉花期貨市場上純基金多頭持倉量43054手，占期貨單邊交易數量的24%；現(xiàn)貨企業(yè)多頭持倉量31950手，占期貨單邊交易數量的17.8%；投機多頭持倉量43868手，占期貨單邊交易數量的24.5%；總體頭持倉量占比66.39%，較月初67.06%下降0.67個百分點。

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Mysteel解讀：ICE美棉暴漲勢頭難激鄭棉局勢，緣由為何？

5月16日，ICE美棉期貨主力夜盤暴漲，漲5.22，漲幅3.59%，收于150.65美分/磅，美盤重回150美分關口鄭棉方面，昨日夜盤收于21360元/噸，漲10，漲幅0.05%，上漲空間有限即使外盤走勢強勁，依然帶動不了鄭棉一改頹勢，緣由何為？ 國內供需格局偏松基調不變 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據5月份USDA最新月報數據顯示，產量方面，中國棉花產量為598.7萬噸，同比增加11萬噸；進口量方面，進口量228.6萬噸，同比增加37萬噸；消費量方面，消費量827.4萬噸，同比減少11萬噸；期末庫存方面，庫存為793.1萬噸，同比減少1萬噸，庫存消費比為95.85%，較上年度有所增加；從年度數據來看，國內棉花供需格局偏寬松，基本奠定了棉市供應充足的基調。

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我的農產品：宏觀與基本面博弈 棉價將如何演繹？

本周國常會稱要有效應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響，另外中澳無限期停止經濟對話；于是，商品期貨方面，原油和黃金收漲，其余均收跌，鄭棉主連大幅下跌，跌410，跌幅2.56%，收盤15610元/噸，盤中最高16355，最低15610外圍因素的多次引導，后期棉價能否回歸基本面運行？ 圖一 2020-2021年鄭棉主連與ICE美棉花主走勢圖 從經濟學的角度來看，影響商品價格的因素有價值、政策、供求、消費心理等等；當前棉花價格已經被政策引導，價格大幅回調；那其它因素影響有多大呢？ 供應與需求：逐步收緊 根據USDA最新月度報告顯示，中國棉花產量下調43.6萬噸， 期末庫存下調28.3萬噸；從數據來看，中國棉花產量、庫存都進入近3年低位，消費進入高位，基本面來看，棉花供需關系相對收緊。

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棉花周報：期現(xiàn)棉價共振 看漲情緒發(fā)酵（201204-1211）

基于成本方面支撐，下探空間有限加之最新的農業(yè)部報告利多帶動美棉上行，從而提振國內棉花走勢預計下周鄭棉期貨繼續(xù)維持震蕩趨勢 本周四ICE美棉花主夜盤收于74.16美分/磅，周度上漲2.61，漲幅3.65%，盤中最高74.60，最低71.35，本周美棉期貨上漲主要原因是美國USDA的12月月報顯示下調2020/21年度棉花年末庫存預估。

周評

11日棉紡市場收評

今日鄭棉期貨大幅上行，下游紗線方面皮棉采購維持剛需，市場貨源供給寬松，紗線企業(yè)并不急于采購，但節(jié)前備貨仍可期加之最新的美國農業(yè)部報告大幅利多，市場看空氛圍得到緩解，大大提振國內棉花走勢預計短期鄭棉維持震蕩上行趨勢

操盤策略

10日棉紡市場收評

今日鄭棉期貨震蕩上漲，當前貿易商、中間商的心態(tài)比較平穩(wěn)，短期市場拋貨情況較少下游紗線方面皮棉采購維持剛需，市場貨源供給寬松，紗線企業(yè)并不急于采購，但節(jié)前備貨仍可期加之最新的農業(yè)部報告即將發(fā)布，市場或出現(xiàn)些許利好帶動美棉上行，從而提振國內棉花走勢預計短期鄭棉維持橫盤震蕩趨勢

操盤策略