Mysteel解讀：節(jié)后下游需求暫未釋放，鄭棉高開(kāi)后陷入震蕩

春節(jié)期間美棉受多項(xiàng)利好因素助推，重心持續(xù)飆漲，創(chuàng)出96.42美分/磅的階段性新高；受此提振鄭棉主力節(jié)后開(kāi)盤(pán)跟隨ICE美棉跳空沖高，然由于缺乏新的利好驅(qū)動(dòng)，期價(jià)小幅回調(diào)后陷入震蕩走勢(shì)，整體漲幅不及美棉，略低于市場(chǎng)預(yù)期 圖1 2022-2024年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖（單位：元/噸） 現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，截止2月23日新疆棉3128B現(xiàn)貨均價(jià)為17297元/噸，較節(jié)前漲幅1.37%，棉花企業(yè)節(jié)后跟隨期貨腳步積極調(diào)漲，出貨意愿較前期提升，但由于節(jié)前紡企對(duì)原料多有備貨，現(xiàn)階段中型及以上規(guī)模企業(yè)棉花庫(kù)存多在1-2月，補(bǔ)庫(kù)需求暫未釋放，疊加棉價(jià)高開(kāi)后出現(xiàn)回調(diào)，紡企存零星詢盤(pán)但心態(tài)偏謹(jǐn)慎，整體拿貨情緒不高，市場(chǎng)交投氛圍仍較清淡。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大，紡企紗線庫(kù)存增加

進(jìn)入6月底，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格持續(xù)回落，內(nèi)外棉期貨走勢(shì)外弱內(nèi)強(qiáng)為主，價(jià)差有所擴(kuò)大下游訂單表現(xiàn)疲軟，紡企產(chǎn)品累庫(kù)率小幅回升；疆內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)棉花資源基差有所上調(diào)，貿(mào)易商、棉花加工企業(yè)挺價(jià)的意愿仍比較強(qiáng)，期貨主力合約下滑300-400元，但現(xiàn)貨價(jià)格僅回調(diào)100元/噸左右短期市場(chǎng)下游需求擔(dān)憂仍存 內(nèi)外棉價(jià)差繼續(xù)拉大 圖1 2022-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè) ，截止至6月29日，1%關(guān)稅下美棉M1-1/8到港價(jià)報(bào)15435元/噸，國(guó)內(nèi)3128B皮棉均價(jià)報(bào)17154元/噸，內(nèi)外棉價(jià)差為1719元/噸，內(nèi)外棉價(jià)差周度擴(kuò)大150元/噸，增幅9.6%。

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Mysteel解讀：利空因素疊加，鄭棉震蕩回調(diào)

進(jìn)入5月份，棉花期現(xiàn)價(jià)格呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)5月22日，鄭棉期貨主力價(jià)格觸及16340元/噸，創(chuàng)今年以來(lái)新高位置但好景不長(zhǎng)，本周鄭棉價(jià)格高位回落，5月26日，鄭棉期貨主力合約收盤(pán)價(jià)格15475元/噸，價(jià)格再度回調(diào)近期鄭棉下跌的主要的原因，筆者整理以下幾點(diǎn)： 一是外盤(pán)回落走勢(shì)影響，鄭棉支撐不足 圖1 2021-2023年ICE美棉花主走勢(shì) 近期ICE美棉呈現(xiàn)大幅下跌走勢(shì)，截至昨日，ICE美棉花主收于81.78美分/磅，周度下跌4.78美分/磅，漲幅5.56%，盤(pán)中最高87.25，最低81.27。

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Mysteel解讀：鄭棉倉(cāng)單持續(xù)增加，下游需求不及預(yù)期

2月份以來(lái)，鄭棉倉(cāng)單數(shù)量持續(xù)增加，疆內(nèi)皮棉加工進(jìn)度加快國(guó)外宏觀面偏利空，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的憂慮仍存國(guó)內(nèi)下游紡織訂單恢復(fù)不及預(yù)期，市場(chǎng)追漲心態(tài)回歸謹(jǐn)慎，鄭棉期貨沖高后大幅回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格重心跟隨小幅走低目前市場(chǎng)等待“金三銀四”消費(fèi)預(yù)期的兌現(xiàn) 鄭棉倉(cāng)單數(shù)量持續(xù)增加 圖1 2021-2023年鄭棉倉(cāng)單數(shù)量走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，如圖1所示，截至2月22日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單11842張，較上一交易日增加554張；有效預(yù)報(bào)2564張，較上一交易日減少70張，倉(cāng)單及預(yù)報(bào)總量14406張，折合棉花57.62萬(wàn)噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：鄭棉破位下跌，20000關(guān)口或?qū)⑹?/a>

[純棉紗]：交投有限 穩(wěn)中偏弱（20220517）

1.市場(chǎng)熱點(diǎn) 1）5月17日，上游棉花全國(guó)均價(jià)參考22050，+50；相關(guān)競(jìng)品：T32S12900，穩(wěn)；R30S穩(wěn)在18550，單位：元/噸； 2）5月17日，純棉紗C32S價(jià)格參考29200；C32S（環(huán)錠）現(xiàn)貨加工費(fèi)4945，-55，單位：元/噸； 3）上游原料價(jià)格小幅反彈，但目前內(nèi)需偏淡，外單支撐有限，紗企接單難放量，部分區(qū)域疫情影響下物流受限。

每日點(diǎn)評(píng)

[純棉紗]：觀望整理 個(gè)別回調(diào)（20220516）

1.市場(chǎng)熱點(diǎn) 1）5月16日，上游棉花全國(guó)均價(jià)參考22000，穩(wěn)；相關(guān)競(jìng)品：T32S12900，穩(wěn)；R30S穩(wěn)在18550，單位：元/噸； 2）5月16日，純棉紗C32S價(jià)格參考29200；C32S（環(huán)錠）現(xiàn)貨加工費(fèi)5000，穩(wěn)，單位：元/噸； 3）上游原料價(jià)格持穩(wěn)，下游訂單有限剛需難放量，部分區(qū)域疫情影響下物流受限。

每日點(diǎn)評(píng)

Mysteel解讀：鄭棉跌破萬(wàn)八后的市場(chǎng)解析

8月上旬以來(lái)，棉花期貨再次走出一波上漲行情，鄭棉主力合約在勢(shì)如破竹般突破18500元/噸關(guān)口后，市場(chǎng)多空分歧逐漸加大，鄭棉盤(pán)面現(xiàn)短暫現(xiàn)振蕩回調(diào)，盤(pán)中低點(diǎn)一度跌至17530元/噸，隨后跌幅有所收復(fù)反彈8月是棉花生長(zhǎng)關(guān)鍵期，天氣變化或是短期關(guān)注焦點(diǎn)新年度棉花種植面積下滑導(dǎo)致棉花產(chǎn)量下降，對(duì)新花上市前行情預(yù)期形成一定支撐基于目前臨近新棉開(kāi)秤，預(yù)計(jì)短期鄭棉期價(jià)振幅波動(dòng)或逐漸加劇 國(guó)內(nèi)外棉期價(jià)持續(xù)上漲 圖1 2020-2021年鄭棉主連與ICE美棉花主走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，如圖1所示，近期國(guó)內(nèi)外棉花期貨價(jià)格出現(xiàn)大漲，截止8月23日，ICE美棉花主月度上漲4.64，漲幅5.24%，收于93.14美分/磅，其受益于美元指數(shù)疲軟及主要棉花產(chǎn)區(qū)的強(qiáng)降雨也引發(fā)供應(yīng)疑慮。

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Mysteel解讀：棉花價(jià)格回調(diào) 但尚未轉(zhuǎn)勢(shì)

導(dǎo)語(yǔ)：近期棉花期貨創(chuàng)下三年新高，突破18500元/噸后大幅回調(diào)至17500元/噸左右，現(xiàn)貨價(jià)格整體跌幅超預(yù)期情況下適當(dāng)修復(fù)，市場(chǎng)觀望氛圍濃郁，整體銷售情況一般，下游多按需采購(gòu)；現(xiàn)階段價(jià)格漲幅基本兌現(xiàn)搶收預(yù)期，拋儲(chǔ)和配額落地使得本年度供應(yīng)寬松，短期核心矛盾是對(duì)金九銀十需求的確認(rèn)，因此筆者就目前市場(chǎng)情況做簡(jiǎn)要分析 圖1 2019-2021年國(guó)內(nèi)3128B級(jí)棉花價(jià)格走勢(shì) 近期棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格沖高回落，截止至8月24日，Mysteel棉花團(tuán)隊(duì)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，全國(guó)3128B級(jí)棉花市場(chǎng)均價(jià)為18323元/噸，環(huán)比漲幅2.61%；8月中下旬，鄭棉期貨價(jià)格大幅上漲，突破近三年新高，終端及投機(jī)需求有所放量，商家價(jià)格也出現(xiàn)小幅拉漲，但漲后成交清淡；隨后受宏觀消息利空影響，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于后期需求的擔(dān)憂，盤(pán)面期棉大幅跳水，市場(chǎng)看漲情緒大幅受挫，悲觀情緒開(kāi)始蔓延，價(jià)格震蕩走弱，但成交表現(xiàn)良好，部分紡企及貿(mào)易商逢低點(diǎn)價(jià)采購(gòu)；目前終端需求整體偏弱，市場(chǎng)成交難有明顯改善，市場(chǎng)拉漲信心不足，但純棉紗工廠成品庫(kù)存維持于低位，對(duì)于市場(chǎng)信心仍有支撐，預(yù)計(jì)短期棉花市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。

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我的農(nóng)產(chǎn)品：宏觀與基本面博弈 棉價(jià)將如何演繹？

本周?chē)?guó)常會(huì)稱要有效應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響，另外中澳無(wú)限期停止經(jīng)濟(jì)對(duì)話；于是，商品期貨方面，原油和黃金收漲，其余均收跌，鄭棉主連大幅下跌，跌410，跌幅2.56%，收盤(pán)15610元/噸，盤(pán)中最高16355，最低15610外圍因素的多次引導(dǎo)，后期棉價(jià)能否回歸基本面運(yùn)行？ 圖一 2020-2021年鄭棉主連與ICE美棉花主走勢(shì)圖 從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，影響商品價(jià)格的因素有價(jià)值、政策、供求、消費(fèi)心理等等；當(dāng)前棉花價(jià)格已經(jīng)被政策引導(dǎo)，價(jià)格大幅回調(diào)；那其它因素影響有多大呢？ 供應(yīng)與需求：逐步收緊 根據(jù)USDA最新月度報(bào)告顯示，中國(guó)棉花產(chǎn)量下調(diào)43.6萬(wàn)噸， 期末庫(kù)存下調(diào)28.3萬(wàn)噸；從數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)棉花產(chǎn)量、庫(kù)存都進(jìn)入近3年低位，消費(fèi)進(jìn)入高位，基本面來(lái)看，棉花供需關(guān)系相對(duì)收緊。

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