金瑞期貨：市場整體氛圍偏暖，銅價或仍能看高一線

近期，受宏觀面因素快速變化影響，銅價在經(jīng)歷弱勢震蕩后呈現(xiàn)上行趨勢前期，美國個人消費支出等經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，市場對美國經(jīng)濟韌性產(chǎn)生擔憂，多數(shù)風險資產(chǎn)回落不過，上周宏觀驅(qū)動邊際轉(zhuǎn)向積極國內(nèi)政策力度基本符合預(yù)期，后續(xù)表態(tài)保持積極；海外經(jīng)濟運行雖有邊際走弱跡象，但降息預(yù)期明顯轉(zhuǎn)向鴿派，市場預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)降息次數(shù)已達3次整體宏觀環(huán)境再次回暖，推動銅價企穩(wěn)上行 海外方面，美國經(jīng)濟雖有走弱跡象，但制造業(yè)PMI連續(xù)保持在擴張區(qū)間，海外制造業(yè)復(fù)蘇并未被證偽，仍具備一定經(jīng)濟韌性。

國內(nèi)資訊

中信建投期貨：謹慎看待當前銅價反彈高度

周五晚銅價企穩(wěn)，滬銅主力小幅反彈至79700元，倫銅回升至9877美元受CPI全線回落提振，市場預(yù)期美聯(lián)儲9月開啟降息50基點，甚至增加年內(nèi)降息次數(shù)預(yù)測，美元回落提振銅價止跌不過，美國PPI數(shù)據(jù)有所反彈，同比超預(yù)期升2.6%同時伴隨著通脹數(shù)據(jù)的回落，經(jīng)濟信心降溫，7月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)超預(yù)期下滑全球整體累庫趨勢尚未結(jié)束，上周上期所銅去庫，但其幅度被上海保稅港、LME銅、COMEX銅的累庫幅度抵消，全球延續(xù)累庫至61.5萬噸。

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中信建投期貨：謹慎看待銅價上漲空間

隔夜滬銅主力試高77040后回調(diào)至76430元/噸，倫銅則運行至9427美元宏觀中性隔夜經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布較少，美元指數(shù)摸低小幅反彈，限制銅價漲幅回吐部分關(guān)注本周美通脹指引基本面中性昨日上期所銅倉單增加6480噸，LME銅累庫近萬噸，當下供需維持偏松格局，國內(nèi)現(xiàn)貨貼水延續(xù) 綜合來看，宏觀情緒升溫疊加供需趨緊的預(yù)期，預(yù)計對價格形成支撐，但高價對產(chǎn)業(yè)上下游均存在負反饋限制，謹慎看待銅價上漲空間。

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中信建投期貨：不看好銅價繼續(xù)上行的空間

隔夜銅價高位震蕩，倫銅呈現(xiàn)一定沖高回落的態(tài)勢從宏觀面來看，當前仍是交易政策預(yù)期，且中美之間交流增多，市場情緒較為樂觀 基本數(shù)據(jù)方面，周五上期所倉單小幅增加，但LME倉單大幅增加1.1萬噸不過，明日降息落地或是樂觀情緒的峰值，需要警惕利好出盡的調(diào)整壓力此外，人民幣的反彈也會給滬銅帶來回調(diào)壓力 綜合來看，不看好銅價繼續(xù)上行的空間，建議關(guān)注逢高布空機會

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國泰君安期貨：依然看好中長期銅價

價格保持堅挺狀態(tài)，但上行空間或受限美聯(lián)儲加息強度預(yù)期減弱，美元指數(shù)大幅回落；國內(nèi)防疫政策不斷優(yōu)化，經(jīng)濟基本面預(yù)期改善；全球銅庫存持續(xù)處于歷史低位等，對價格形成支撐但是，高銅價已經(jīng)開始抑制下游需求和終端消費，部分銅材企業(yè)開工率下降，補庫動力出現(xiàn)衰弱銅社庫邊際增加，現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)為貼水，這有可能拖累絕對價格的上漲 不過，我們依然看好中長期銅價，中國經(jīng)濟修復(fù)大基調(diào)未變，電網(wǎng)高投資增速以及全球新能源行業(yè)快速發(fā)展等，將持續(xù)帶動銅的新增消費量。

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中信建投期貨：銅價中期仍不看好

國內(nèi)公布通脹數(shù)據(jù)，CPI漲勢大幅收窄，PPI同比回落，支撐國內(nèi)貨幣、財政政策繼續(xù)發(fā)力刺激經(jīng)濟國內(nèi)汽車行業(yè)旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，或提示經(jīng)濟下行風險 在美國通脹數(shù)據(jù)公布前，市場繼續(xù)押注其見頂回落并帶動美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏放緩，但除非下滑幅度超預(yù)期，否則無論預(yù)期是否兌現(xiàn)，市場都有較大概率回調(diào) 國內(nèi)臨近交割，上期所倉單增加，LME方面則繼續(xù)去庫供需緊張態(tài)勢依然未改變，對銅價形成有力支撐，短期內(nèi)回調(diào)空間不大。

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Mysteel周報：銅價創(chuàng)年內(nèi)新高 電解銅社庫累庫有限(9.28-10.11)

整體來看，當前銅市場尚處于高波動階段，尤其是宏觀的擾動劇烈，產(chǎn)業(yè)端處于被動接受的狀態(tài)，在價格變化強烈的背景下，供應(yīng)端變化小于需求端，需求壓力在逐步增大預(yù)計下周銅價仍將處于快速變化的區(qū)間，日內(nèi)變化預(yù)期較強，價格有下探修復(fù)的趨勢，預(yù)計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在80000-84500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在10120-10600美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.60-5.05美元/磅，價格起伏預(yù)期強烈，注意產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風險和違約事件的發(fā)生，COMEX溢價有拉大趨勢。

周報

Mysteel周報：市場畏高情緒升溫 銅桿交易出現(xiàn)差異化（9.28-10.11）

具體來看，由于該階段跨越國慶長假期，國內(nèi)期貨未開盤，多數(shù)銅桿企業(yè)的點價、期貨等方面的操作暫停，雖有個別企業(yè)可交易外盤，但由于假期期間外盤大幅走高，部分原定于假期提貨的訂單也有延期的情況，點價更是基本沒有，即使在國慶后的兩個交易日，由于高銅價的因素，下游基本以長單提貨為主，零單交易寥寥可數(shù)，甚至出現(xiàn)部分下游企業(yè)及貿(mào)易商為變現(xiàn)補保，低價甩貨的情況，市場加工費競爭進一步白熱化 近期銅價呈現(xiàn)”過山車”走勢，華北精銅桿市場交易情緒起伏不定。

周報

Mysteel周報：精廢價差刷年內(nèi)新高 廢銅加工企業(yè)補庫進程加快（9.28-10.11）

基本面中，國內(nèi)產(chǎn)出處于年內(nèi)較低水平，海外礦山影響減弱；近期海內(nèi)外價差擴大，國內(nèi)出口預(yù)期上升，進口預(yù)期下降，海外遠期貨源溢價明顯需求方面表現(xiàn)平淡，高銅價使部分下游企業(yè)看衰10月消費，擔憂需求傳遞受阻與訂單執(zhí)行，市場經(jīng)營風險增大整體而言，銅市場處于高波動階段，宏觀擾動大，產(chǎn)業(yè)端被動，供應(yīng)端變化小于需求端，需求壓力漸增預(yù)計下周銅價日內(nèi)變化強，有下探修復(fù)趨勢，運行區(qū)間在80000 - 84500元/噸 。

周報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.10.11）

基本面上，國內(nèi)產(chǎn)出依然處于年內(nèi)相對偏低的水平，海外礦山對于銅價的影響有所減弱；然而近期隨著海內(nèi)外價差再度走擴，國內(nèi)出口預(yù)期有所增加，且海外的遠期貨源也開始出現(xiàn)明顯的溢價，國內(nèi)再度呈現(xiàn)進口預(yù)期下降而出口預(yù)期提升的狀態(tài)；需求上表現(xiàn)平淡，由于高銅價的壓力，部分下游企業(yè)開始看衰10月消費，擔憂需求受價格影響傳遞受限，且波動較大的價格也引發(fā)了市場對于訂單執(zhí)行的擔憂，市場經(jīng)營風險加大整體來看，當前銅市場尚處于高波動階段，尤其是宏觀的擾動劇烈，產(chǎn)業(yè)端處于被動接受的狀態(tài)，在價格變化強烈的背景下，供應(yīng)端變化小于需求端，需求壓力在逐步增大。

情緒指數(shù)

Mysteel調(diào)研：節(jié)后銅價大漲 國內(nèi)廢銅供需兩端均改善（9.29-10.11）

另外基于再生銅桿貼水較大，部分冶煉企業(yè)采購再生銅桿當粗銅使用 預(yù)測：當前宏觀層面擾動頗多，地緣局勢動蕩和關(guān)稅威脅依然在繼續(xù)，美國政府的停擺也影響了數(shù)據(jù)發(fā)布以及市場對于數(shù)據(jù)的判斷，宏觀對于銅價的影響依然劇烈基本面上，國內(nèi)產(chǎn)出依然處于年內(nèi)相對偏低的水平，海外礦山對于銅價的影響有所減弱；然而近期隨著海內(nèi)外價差再度走擴，國內(nèi)出口預(yù)期有所增加，且海外的遠期貨源也開始出現(xiàn)明顯的溢價，國內(nèi)再度呈現(xiàn)進口預(yù)期下降而出口預(yù)期提升的狀態(tài)；需求上表現(xiàn)平淡，由于高銅價的壓力，部分下游企業(yè)開始看衰10月消費，擔憂需求受價格影響傳遞受限，且波動較大的價格也引發(fā)了市場對于訂單執(zhí)行的擔憂，市場經(jīng)營風險加大。

主編視角

Mysteel：2025年國慶期間國內(nèi)銅棒市場偏弱運行

國慶佳節(jié)期間，銅棒市場價格走勢本就受國際銅價動態(tài)、國內(nèi)供需關(guān)系及宏觀經(jīng)濟狀況等多因素共同作用，疊加假期我國股市與期貨市場暫停交易，市場缺乏直接盤面指引，預(yù)計銅棒價格將呈現(xiàn)一定程度波動性但從實際交易來看，多數(shù)企業(yè)既受下游采購謹慎的影響，也為規(guī)避假期市場不確定性，更傾向于在節(jié)前完成交易，因此價格波動或相對有限借助歷史數(shù)據(jù)及當前市場狀況分析，我們?nèi)钥蓪κ袌鲒厔葸M行合理推測：通常情況下，若國際銅價在節(jié)前維持穩(wěn)定或呈現(xiàn)上升趨勢，國內(nèi)銅棒市場價格亦有望跟隨上漲，只是下游觀望氛圍下，價格傳導(dǎo)及實際成交或會受到一定影響。

主編視角

Mysteel：2025年國慶期間銅精礦市場平穩(wěn)運行

冶煉端企業(yè)假期期間并未停工，持續(xù)進行生產(chǎn)作業(yè)從庫存來看，節(jié)前部分冶煉廠已完成一定量原料補庫，假期期間庫存處于合理區(qū)間；下游冶煉企業(yè)對銅精礦采購多以按需采購為主，避免庫存積壓帶來的成本風險假期尾聲，隨著上下游企業(yè)人員返崗復(fù)工，市場流通逐步恢復(fù)，銅精礦詢價及詢盤活躍度略有提升 后市預(yù)測 短期來看，下游冶煉企業(yè)的原料采購積極性仍受抑制，銅精礦市場或延續(xù)偏淡態(tài)勢但進入10月傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，預(yù)計加工費仍將維持區(qū)間波動，市場參與者對12月船期貨物仍有需求。

主編視角

Mysteel鋰電早讀：9月三元市場產(chǎn)量大幅增加 電鈷產(chǎn)量環(huán)比下降31.82%（10月9日）

需求端表現(xiàn)疲弱，但整體缺乏交易邏輯，預(yù)計將在鎳價高位形成一定壓制預(yù)計10月鎳價寬幅震蕩，整體邊際或有所上漲，運行空間暫看119000元/噸-125000元/噸 ▌Mysteel調(diào)研 點擊查閱昨日市場>> ▌期貨市場 ◎ 9月30日SHFE基本金屬倉單變化情況：銅倉單增加1220噸至26823噸；鋁倉單減少626噸至59121噸；鋅倉單減少2043噸至57221噸；鉛倉單減少2378噸至29568噸；鎳倉單減少240噸至24817噸；錫倉單減少109噸至5841噸。

熱點聚焦

Mysteel宏觀周報：兩部門發(fā)文治理價格無序競爭，5種相關(guān)物項將出口管制

周環(huán)比來看，Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率下降0.1%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率下降4.8%；鐵礦石、電解銅、混凝土價格上漲；螺紋鋼、煉焦煤、水泥價格下跌；乘用車日均零售9.8萬輛，下降2%；BDI下跌9.3% 金融市場：本周主要商品期貨價格多數(shù)下跌，黃金價格大幅上漲3.15%全球股市中，中國股市因國慶節(jié)、中秋節(jié)休市；歐美股市全部下跌，其中，道瓊斯指數(shù)跌幅最大，達2.73%。

資訊

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.20-9.26）

而假期期間銅的擾動因素依然存在，海外銅價波動預(yù)計有所增強，若有進一步宏觀擾動影響，海外價格仍有上漲可能預(yù)計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在81000-82800元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在10060-10600美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.62-4.97美元/磅，重點需要注意假期前國內(nèi)獲利結(jié)算引起的價格回調(diào)，和假期內(nèi)海外風險事件帶來的價格突破驅(qū)動，預(yù)計價格呈現(xiàn)寬幅震蕩狀態(tài)鋁價方面，鋁價先抑后揚，周度后程止跌，現(xiàn)貨價格隨盤反彈上行，目前供應(yīng)仍處于偏緊狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)成本較高，對電解鋁價格起到一定支撐作用；制冷劑方面后市來看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐高位整理。

周報

Mysteel日報：美經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善 銀價再創(chuàng)新高（9.26）

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，美元指數(shù)回升，黃金漲勢放緩，但白銀受工業(yè)屬性提振，疊加銅價因供應(yīng)端波動而大幅上漲帶動，表現(xiàn)更為強勢從長期看美元信用加速下行，對貴金屬提供的支撐或較歷史其他周期中更加強勁價格出現(xiàn)顯著放量加速前，白銀仍以回調(diào)做多為主要邏輯 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

Mysteel宏觀周報：鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長方案出爐，商務(wù)部反制墨西哥涉華措施

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，本周央行公開市場實現(xiàn)凈投放9406億元周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率提高0.6%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率提高2.1%；煉焦煤、電解銅、價格上漲，鐵礦石、螺紋鋼、水泥、混凝土價格下跌；乘用車日均零售6.5萬輛，提高9%；BDI提高2.5% 金融市場：商品期貨方面，主要商品期貨價格漲跌不一。

資訊

Mysteel日報：節(jié)前備庫需求未顯 廢銅交投維持清淡

供給端近期矛盾點較為明顯，盡管目前國內(nèi)冶煉廠處于高檢修期，但在進口銅的補充下，供應(yīng)壓力并未有明顯體現(xiàn)，但隨著下游訂單的增長，精銅消費也將逐步增加；且從近期的非標、非注冊進口銅的價格來看，下游消費已有逐步回升趨勢整體來看，銅價走勢逐步有回歸基本面趨勢，面對高銅價市場的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價格難有進一步走高的空間；考慮到近期供應(yīng)端矛盾突出，若價格出現(xiàn)回調(diào)，勢必將帶動后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結(jié)構(gòu)的擴大，因此絕對價格上也將處于相對震蕩的區(qū)間。

日報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.9.19）

整體來看，銅價走勢逐步有回歸基本面趨勢，面對高銅價市場的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價格難有進一步走高的空間；考慮到近期供應(yīng)端矛盾突出，若價格出現(xiàn)回調(diào)，勢必將帶動后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結(jié)構(gòu)的擴大，因此絕對價格上也將處于相對震蕩的區(qū)間預(yù)計銅價延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，價格波動明顯，但現(xiàn)貨端預(yù)期更強，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價格上方壓力明顯。

情緒指數(shù)