國信期貨：美元走弱，銅價偏強運行

周四夜間，滬銅報收85140元/噸，上漲0.09%，倫銅報收10620美元/噸，上漲0.42% 美元走弱，給予銅價上漲空間另外，美國最新CPI數(shù)據(jù)將推遲至10月24日發(fā)布目前市場對于美聯(lián)儲10月降息較為確定，且認為后續(xù)繼續(xù)降息的概率較高，將持續(xù)為銅價上漲提供有利的宏觀環(huán)境支持礦端的供應干擾以及銅加工精煉費用持續(xù)低迷，也將給予銅價利多支撐而當前高銅價對于下游現(xiàn)實采購情緒的抑制，較造成需求下降的擔憂，成為價格上漲的限制性因素。

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國信期貨：銅價高位震蕩，中期仍以偏多思路對待

周三夜間，滬銅報收85160元/噸，上漲0.24%，倫銅報收10576美元/噸，下跌0.21% 美聯(lián)儲周三公布的褐皮書顯示，特朗普政府加征的關稅正推動整體通脹上升，勞動力市場基本保持穩(wěn)定，而大多數(shù)聯(lián)儲轄區(qū)的需求依然低迷。

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國泰君安期貨：銅短期價格波動可能較大

短期擾動，長期依然具備多頭配置價值貿易消息持續(xù)擾動市場，且市場擔心美國高物價對消費形成沖擊，價格有所承壓 但從長期來看，銅原料供應緊張的邏輯依然存在，印尼Grasberg礦泥石流事件將導致2025Q4產(chǎn)量較原指引減少約20萬噸；2026年產(chǎn)量將減少約27萬噸其他部分大型銅礦企業(yè)產(chǎn)量指引下調，可能加重未來銅礦供應壓力銅礦減少將向冶煉端傳導，預計后期全球精銅供應可能出現(xiàn)缺口 從具體數(shù)據(jù)上看，國內9月精銅產(chǎn)量環(huán)比下降，預計10月依然存在邊際回落空間。

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國信期貨：銅價短期承壓回調，中期仍以偏多思路對待

周二夜間，滬銅報收84890元/噸，下跌0.96%，倫銅報收10598.5美元/噸，下跌1.88%中美貿易摩擦或有升級，市場避險情緒提高使得近期銅鋁為首的工業(yè)金屬價格承壓另一方面，10月15日凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾在費城舉行的全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會（NABE）年會上發(fā)表了演講，鮑威爾的演講強化了外界對官員們將在10月降息的預期而現(xiàn)實供需來看，當前高銅價對于下游采購情緒的抑制較為明顯，需求前景存在的擔憂，將成為價格上漲的限制性因素。

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國信期貨：警惕銅價短期回調壓力，中期仍以偏多思路對待

周五夜間，滬銅報收83030元/噸，下跌4.46%，倫銅報收10374美元/噸，下跌3.73%中美貿易摩擦或再度升級，市場避險情緒升級以及獲利了結影響下，銅價自高位下挫至近期低位數(shù)據(jù)顯示，智利國營銅業(yè)公司（Codelco）8月產(chǎn)量同比大減25%，因礦區(qū)發(fā)生致命坍塌事故影響生產(chǎn)在原料供應擔憂，以及當下宏觀背景的情緒影響下，銅價中期仍存在利多驅動，現(xiàn)實需求與高銅價間的矛盾或成為短期內限制銅價漲幅的因素。

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國泰君安期貨：銅供需矛盾可能逐步顯現(xiàn)

銅礦供應擾動增強，銅價大幅上漲印尼Grasberg礦泥石流事件將導致銅礦供應更加緊張該礦區(qū)的采礦作業(yè)自9月8日起已暫停，維修工作可能會導致2025Q4和2026年的重大生產(chǎn)推遲，且2026年的產(chǎn)量可能比事件前預估低約35%測算結果顯示，2025Q4產(chǎn)量較原指引減少約20萬噸；2026年產(chǎn)量將減少約27萬噸銅礦減少將向冶煉端傳導，預計后期全球精銅供應可能出現(xiàn)缺口 同時，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會表示，已高度重視銅冶煉“內卷”問題，并向國家相關部門報送材料，提出嚴控銅冶煉產(chǎn)能擴張的具體建議。

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國信期貨：滬銅拉漲后小幅回調

周五夜間，滬銅報收81890元/噸，下跌0.79%，倫銅報收10205美元/噸，下跌0.69%自由港宣布旗下Grasberg銅礦的銅發(fā)貨遭遇不可抗力，并且無限期暫停了豎井開采作業(yè)，該事件進一步點燃市場對原料供應的擔憂情緒，銅價出現(xiàn)大漲，隨后小幅回調銅精礦的長期緊缺，以及此次Grasberg銅礦的開采暫停，將為銅價提供更為堅固的利多支撐。

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國泰君安期貨：預計后期精銅產(chǎn)量將環(huán)比下降

銅礦供應擾動增強，銅價大幅上漲自由港就印尼Grasberg泥石流事件狀況提供最新信息該礦區(qū)的采礦作業(yè)自9月8日起已暫停，當前PTFI已開始進行調查，預計調查將在2025年底前完成這可能會導致2025年第四季度和2026年生產(chǎn)的重大生產(chǎn)推遲，并預估2026年的產(chǎn)量可能比事件前預估低約35%PTFI正根據(jù)其合同條款通知商業(yè)對手方不可抗力，這在歷史上非常少見，激發(fā)投資者看多的熱情 其實，該事件是觸發(fā)點，銅原料供應緊張在持續(xù)發(fā)酵。

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國泰君安期貨：滬銅存在向上動能

最近，滬銅價格沖高回落，展開調整宏觀面，當前美聯(lián)儲進入降息周期，市場風險偏好回升基本面，銅原料供應緊張，冶煉企業(yè)將面臨停產(chǎn)或者減產(chǎn)的可能短期下游企業(yè)補庫，長期銅消費依然存在增量預計后期滬銅價格依然存在向上驅動 美聯(lián)儲降息提振市場風險偏好 美聯(lián)儲如期降息25個基點，承認勞動力市場走弱，提及通脹上行點陣圖顯示年內可能還要降息2次，明年預計降息1次。

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國信期貨：銅價短期面臨回調壓力

周一夜間，滬銅報收80100元/噸，下跌0.02%，倫銅報收10002美元/噸，上漲0.06% 美元走弱，外盤銅價稍后上漲美聯(lián)儲9月降息決議落地后，宏觀利多驅動暫時趨弱，給銅價帶來一定回調壓力但考慮到年內再度降息兩次的概率仍然較大，中長期銅價的利多驅動邏輯依然存在另外，全球最大的銅礦之—--印尼自由港公司旗下Grasberg銅礦在9月初發(fā)生事故后持續(xù)停產(chǎn)，也為銅價提供了支撐 基本面來看，隨著銅價小幅回調以及十一長假前備貨需求的增加，或帶動周內庫存的去化。

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國際銅保稅標準倉單及氧化鋁標準倉單交易業(yè)務上線首日交易平穩(wěn)

2025年9月19日，上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）上期綜合業(yè)務平臺（以下簡稱“平臺”）上線國際銅保稅標準倉單及氧化鋁標準倉單交易業(yè)務，首單國際銅保稅標準倉單線上質押同日順利落地 此次上線的國際銅保稅標準倉單交易的標的為倉庫標準倉單，報價方式為全價報價和升貼水報價，報價單位為元／噸，最小變動價位為10元／噸，最大漲跌幅度為國際銅期貨品種交割月份合約漲跌停板幅度；氧化鋁標準倉單交易的標的包含倉庫標準倉單和廠庫標準倉單，報價方式為全價報價和升貼水報價，報價單位為元／噸，最小變動價位為1元／噸，最大漲跌幅度為氧化鋁期貨品種交割月份合約漲跌停板幅度的2倍。

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上期所發(fā)布國際銅品種保稅標準倉單交易上線掛牌基準價

關于國際銅品種保稅標準倉單交易上線掛牌基準價的通知 上期發(fā)〔2025〕274號 各有關單位： 根據(jù)我所2025年9月12日發(fā)布的《關于上期綜合業(yè)務平臺國際銅品種保稅標準倉單交易上線有關事項的通知》（上期發(fā)〔2025〕263號）的相關內容，現(xiàn)將國際銅品種保稅標準倉單交易的掛牌基準價通知如下： 國際銅品種保稅標準倉單交易的掛牌基準價為70760元/噸。

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國信期貨：風險偏好回升，倫銅上漲至近15個月新高

周一夜間，滬銅報收81380元/噸，上漲0.68%，倫銅報收10189美元/噸，上漲1.24%新華社報道，中國商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼15日傍晚表示，中美雙方就以合作方式妥善解決TikTok問題、減少投資障礙、促進有關經(jīng)貿合作等達成了基本框架共識市場風險偏好回升，推動銅價繼續(xù)走強，LME銅上漲至近15個月的新高基本面來看，礦端自由港麥克莫蘭（Freeport McMoRan）表示，位于印尼的Grasberg銅礦仍處于停工狀態(tài)，因繼續(xù)努力營救本周早些時候被困在地下的7名工人，礦端的干擾因素也給銅價帶來利多支撐。

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交子期貨：美國降息預期支撐，銅偏強震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預期持續(xù)強化；國內市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預期，但銅價高位抑制下游采購積極性，疊加進口貨源補充，下游多按需采購短期美國降息預期支撐銅價偏強震蕩，但高價抑制消費限制上行空間，日內謹慎短線參與

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國信期貨：銅去庫持續(xù)性有待觀察，銅價預計偏強運行

周五夜間，滬銅報收80810元/噸，上漲0.19%，倫銅報收10064.5美元/噸，上漲0.07%市場對美聯(lián)儲降息的預期不斷強化，且降息50bp的概率上升，推動內外盤銅價突破前期壓力位后顯示出一定的穩(wěn)定性另外，自由港麥克莫蘭（Freeport McMoRan）表示，位于印尼的Grasberg銅礦仍處于停工狀態(tài)，因繼續(xù)努力營救本周早些時候被困在地下的7名工人礦端的干擾因素也給銅價帶來利多支撐 基本面來看，國內電解銅近期雖然出現(xiàn)去庫，但去庫持續(xù)性仍需要觀察，銅價上漲至高位，或抑制下游采購情緒，從而限制銅價的漲幅。

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國信期貨：美聯(lián)儲降息預期持續(xù)走強，銅價預計偏強運行

周四夜間，滬銅報收80490元/噸，上漲0.51%，倫銅報收10057美元/噸，上漲0.45%數(shù)據(jù)顯示，美國8月消費者物價指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.4%，高于經(jīng)濟學家預期的0.3%；但同比上漲2.9%，與預期一致剔除食品和能源的核心CPI環(huán)比上漲0.3%、同比上漲3.1%，均符合預期CME“美聯(lián)儲觀察”（FedWatch）工具顯示，市場幾乎篤定美聯(lián)儲將在9月17日會議結束時降息25個基點，同時50個基點降息的概率也有所上升。

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國信期貨：美聯(lián)儲降息預期再度升溫，銅價向上突破

周三夜間，滬銅報收80190元/噸，上漲0.64%，倫銅報收10012美元/噸，上漲0.96%據(jù)美國勞工統(tǒng)計局最新公布的報告，美國8月PPI數(shù)據(jù)全面不及預期，且環(huán)比意外轉負，為四個月來的首次，這進一步支持了美聯(lián)儲降息的理由數(shù)據(jù)公布后，交易員加大了對美聯(lián)儲9月降息50個基點的押注據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲9月降息50個基點的概率升至10%，降息25個基點的概率為90%隨著美聯(lián)儲降息預期升溫，銅價也再度向上突破。

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國信期貨：滬銅高位震蕩調整

周二夜間，滬銅報收79600元/噸，下跌0.14%，倫銅報收9916.5美元/噸，上漲0.1%美國勞工統(tǒng)計局更新了截至今年3月的12個月就業(yè)數(shù)據(jù)，將期間新增就業(yè)總人數(shù)大幅下修91.1萬，數(shù)據(jù)差于預期，并創(chuàng)下自2002年以來的最大修正幅度，這份報告可能會強化市場對美聯(lián)儲今年應更積極降息的呼聲 基本面來看，銅社會庫存呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，下游面對高價的采購情緒較弱，銅消費旺季暫未充分體現(xiàn)，對價格形成一定壓制。

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國信期貨：滬銅短期或震蕩調整

周一夜間，滬銅報收79620元/噸，下跌0.14%，倫銅報收9906.5美元/噸，上漲0.42%美元走貶，銅價獲得一定上漲空間，另外，美聯(lián)儲降息預期持續(xù)走強，將為銅鋁等工業(yè)金屬價格提供支撐基本面來看，近期進口銅陸續(xù)到港，對供應形成補充，需求方面，現(xiàn)貨市場面臨高價的采購積極性仍受抑，成為銅價上漲的阻力，但需求旺季預期也將給價格帶來支撐 進出口方面，海關總署數(shù)據(jù)顯示，中國8月銅礦砂及其精礦進口量為275.9萬噸，1-8月累計進口量為2,005.4萬噸，同比增加7.9%。

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國信期貨：滬銅預計震蕩偏強

上周五夜間，滬銅報收79440元/噸，下跌0.63%，倫銅報收9865美元/噸，下跌0.27%宏觀方面，美國勞工統(tǒng)計局周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月就業(yè)增長大幅放緩，非農(nóng)就業(yè)崗位僅增加2.2萬個，失業(yè)率上升至4.3%，符合市場預期，為2021年10月以來新高據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率為0，降息25個基點的概率為88.3%，降息50個基點的概率為11.7%（數(shù)據(jù)公布前概率為0）。

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