倍特期貨：美元走弱及國(guó)內(nèi)地產(chǎn)提振，期銅上漲

【基本面】因英國(guó)春季銀行假日倫銅昨日休市隔夜滬銅主力2407合約收84940元/噸，漲幅1.34% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要釋放鷹派信號(hào)打壓美元降息預(yù)期，本周市場(chǎng)等待將于周五公布的美國(guó)4月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)，隔夜美元走弱國(guó)內(nèi)方面，房地產(chǎn)政策迎來(lái)多項(xiàng)調(diào)整，涉及貸款利率、首付比例等內(nèi)容，各地密集跟進(jìn)樓市新政，5月27日，上海發(fā)布關(guān)于優(yōu)化本市房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展政策措施的通知。

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：美元走弱，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)超預(yù)期提振銅價(jià)

【基本面】隔夜倫銅收8176.50美元/噸，漲幅1.77%隔夜滬銅2312合約高開(kāi)收67490元/噸，漲幅0.76% 宏觀方面，上周鮑威爾在IMF活動(dòng)講話中傾向鷹派，促使海外市場(chǎng)宏觀情緒再次轉(zhuǎn)弱，但市場(chǎng)仍然對(duì)美國(guó)利率見(jiàn)頂存在期望國(guó)內(nèi)方面新公布的社融數(shù)據(jù)超預(yù)期；多家銀行公告下調(diào)存款利率供給方面，中國(guó)10月份的精煉銅產(chǎn)量為99.38萬(wàn)噸，環(huán)比減少了1.8%，低于市場(chǎng)的預(yù)期上周倫銅庫(kù)存小幅下降，累積減少600噸至18萬(wàn)噸，環(huán)比前一周跌幅0.33%。

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：美元走弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好支撐銅低位企穩(wěn)

【基本面】隔夜倫銅收7985.50美元/噸，漲幅0.57%隔夜滬銅2311合約收66360元/噸，漲幅0.48% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾講話“缺乏明確性”，增加了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定憂慮，另外中東形勢(shì)不定，在政治危機(jī)和經(jīng)濟(jì)憂慮的背景下，美元走弱，市場(chǎng)本周焦點(diǎn)為美國(guó)第三季度GDP初值國(guó)內(nèi)方面前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.2%，前三季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，貨幣政策預(yù)計(jì)仍將持續(xù)保持寬松，提振市場(chǎng)情緒。

期貨公司評(píng)論

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.10.17）

整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)情緒對(duì)銅價(jià)引導(dǎo)更為強(qiáng)烈，基本面對(duì)銅價(jià)的支撐有限，且高銅價(jià)在產(chǎn)業(yè)鏈的傳遞并不理想；市場(chǎng)預(yù)計(jì)將延續(xù)高波動(dòng)狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)依然較大，需注意近期需求傳遞表現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)供需的影響或更為直觀，尤其是現(xiàn)貨端的表現(xiàn)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在83000-86000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10380-10720美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.85-5.08美元/磅，價(jià)格波動(dòng)依然劇烈，需要關(guān)注價(jià)格在產(chǎn)業(yè)鏈的傳遞情況以及高波動(dòng)下的違約風(fēng)險(xiǎn)。

情緒指數(shù)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)周內(nèi)震蕩走低 電解銅現(xiàn)貨升水回升(10.11-10.17)

整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)情緒對(duì)銅價(jià)的引導(dǎo)更為強(qiáng)烈，基本面對(duì)銅價(jià)的支撐有限，且高銅價(jià)在產(chǎn)業(yè)鏈的傳遞上并不理想；市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)近期的高波動(dòng)狀態(tài)，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)依然較大，需要注意近期需求傳遞上的表現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)供需的影響或更為直觀，尤其是現(xiàn)貨端的表現(xiàn)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在83000-86000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10380-10720美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.85-5.08美元/磅，價(jià)格波動(dòng)依然劇烈，需要關(guān)注價(jià)格在產(chǎn)業(yè)鏈的傳遞情況以及高波動(dòng)下的違約風(fēng)險(xiǎn)。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（9.27-10.10）

四、各原料市場(chǎng)展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來(lái)看，當(dāng)前銅市場(chǎng)尚處于高波動(dòng)階段，尤其是宏觀的擾動(dòng)劇烈，產(chǎn)業(yè)端處于被動(dòng)接受的狀態(tài)，在價(jià)格變化強(qiáng)烈的背景下，供應(yīng)端變化小于需求端，需求壓力在逐步增大預(yù)計(jì)本周銅價(jià)仍將處于快速變化的區(qū)間，日內(nèi)變化預(yù)期較強(qiáng)，價(jià)格有下探修復(fù)的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在80000-84500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10120-10600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.60-5.05美元/磅，價(jià)格起伏預(yù)期強(qiáng)烈，注意產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和違約事件的發(fā)生，COMEX溢價(jià)有拉大趨勢(shì)。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.10.11）

預(yù)計(jì)下周銅價(jià)仍將處于快速變化的區(qū)間，日內(nèi)變化預(yù)期較強(qiáng)，價(jià)格有下探修復(fù)的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在80000-84500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10120-10600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.60-5.05美元/磅，價(jià)格起伏預(yù)期強(qiáng)烈，注意產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和違約事件的發(fā)生，COMEX溢價(jià)有拉大趨勢(shì) 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對(duì)大宗商品價(jià)格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場(chǎng)心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高 電解銅社庫(kù)累庫(kù)有限(9.28-10.11)

整體來(lái)看，當(dāng)前銅市場(chǎng)尚處于高波動(dòng)階段，尤其是宏觀的擾動(dòng)劇烈，產(chǎn)業(yè)端處于被動(dòng)接受的狀態(tài)，在價(jià)格變化強(qiáng)烈的背景下，供應(yīng)端變化小于需求端，需求壓力在逐步增大預(yù)計(jì)下周銅價(jià)仍將處于快速變化的區(qū)間，日內(nèi)變化預(yù)期較強(qiáng)，價(jià)格有下探修復(fù)的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在80000-84500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10120-10600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.60-5.05美元/磅，價(jià)格起伏預(yù)期強(qiáng)烈，注意產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和違約事件的發(fā)生，COMEX溢價(jià)有拉大趨勢(shì)。

周報(bào)

Mysteel：中美關(guān)稅糾紛 “TACO交易”下的商品價(jià)格走勢(shì)新變化

（2）與4月初類似，國(guó)內(nèi)定價(jià)商品抗跌性相對(duì)較強(qiáng)，但難逃情緒沖擊 一方面，全球避險(xiǎn)情緒將導(dǎo)致商品市場(chǎng)整體資金流出，國(guó)內(nèi)黑色系商品期貨將跟隨股市低開(kāi)，多頭平倉(cāng)會(huì)引發(fā)短期下跌另一方面，鋼材等“國(guó)內(nèi)定價(jià)”商品的核心驅(qū)動(dòng)在于國(guó)內(nèi)供需基本面，即“內(nèi)需政策”的預(yù)期與全球聯(lián)動(dòng)緊密的銅不同，其受美元和海外需求直接影響較小而且鑒于4月初的表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)定價(jià)商品雖然會(huì)受股市拖累，但有理由相信其表現(xiàn)會(huì)優(yōu)于股市。

觀點(diǎn)

Mysteel調(diào)研：節(jié)后銅價(jià)大漲 國(guó)內(nèi)廢銅供需兩端均改善（9.29-10.11）

另外基于再生銅桿貼水較大，部分冶煉企業(yè)采購(gòu)再生銅桿當(dāng)粗銅使用 預(yù)測(cè)：當(dāng)前宏觀層面擾動(dòng)頗多，地緣局勢(shì)動(dòng)蕩和關(guān)稅威脅依然在繼續(xù)，美國(guó)政府的停擺也影響了數(shù)據(jù)發(fā)布以及市場(chǎng)對(duì)于數(shù)據(jù)的判斷，宏觀對(duì)于銅價(jià)的影響依然劇烈基本面上，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出依然處于年內(nèi)相對(duì)偏低的水平，海外礦山對(duì)于銅價(jià)的影響有所減弱；然而近期隨著海內(nèi)外價(jià)差再度走擴(kuò)，國(guó)內(nèi)出口預(yù)期有所增加，且海外的遠(yuǎn)期貨源也開(kāi)始出現(xiàn)明顯的溢價(jià)，國(guó)內(nèi)再度呈現(xiàn)進(jìn)口預(yù)期下降而出口預(yù)期提升的狀態(tài)；需求上表現(xiàn)平淡，由于高銅價(jià)的壓力，部分下游企業(yè)開(kāi)始看衰10月消費(fèi)，擔(dān)憂需求受價(jià)格影響傳遞受限，且波動(dòng)較大的價(jià)格也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于訂單執(zhí)行的擔(dān)憂，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

主編視角

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（9.20-9.26）

而假期期間銅的擾動(dòng)因素依然存在，海外銅價(jià)波動(dòng)預(yù)計(jì)有所增強(qiáng)，若有進(jìn)一步宏觀擾動(dòng)影響，海外價(jià)格仍有上漲可能預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在81000-82800元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10060-10600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.62-4.97美元/磅，重點(diǎn)需要注意假期前國(guó)內(nèi)獲利結(jié)算引起的價(jià)格回調(diào)，和假期內(nèi)海外風(fēng)險(xiǎn)事件帶來(lái)的價(jià)格突破驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩狀態(tài)鋁價(jià)方面，鋁價(jià)先抑后揚(yáng)，周度后程止跌，現(xiàn)貨價(jià)格隨盤反彈上行，目前供應(yīng)仍處于偏緊狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)成本較高，對(duì)電解鋁價(jià)格起到一定支撐作用；制冷劑方面后市來(lái)看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐高位整理。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.9.26）

而假期期間銅的擾動(dòng)因素依然存在，海外銅價(jià)波動(dòng)預(yù)計(jì)有所增強(qiáng)，若有進(jìn)一步宏觀擾動(dòng)影響，海外價(jià)格仍有上漲可能預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在81000-82800元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10060-10600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.62-4.97美元/磅，重點(diǎn)需要注意假期前國(guó)內(nèi)獲利結(jié)算引起的價(jià)格回調(diào)，和假期內(nèi)海外風(fēng)險(xiǎn)事件帶來(lái)的價(jià)格突破驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)下周價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩狀態(tài) 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對(duì)大宗商品價(jià)格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場(chǎng)心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)突破上漲 電解銅現(xiàn)貨貼水幅度擴(kuò)大(9.19-9.28)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 下周又將迎來(lái)多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布，然而國(guó)內(nèi)進(jìn)入國(guó)慶假期，外盤走勢(shì)預(yù)計(jì)將隨著宏觀事件的影響波動(dòng)逐步擴(kuò)大基本面上，受到印尼礦山停產(chǎn)的消息影響，受此影響，市場(chǎng)看漲情緒快速升溫，尤其是銅精礦供應(yīng)本就是今年的長(zhǎng)期矛盾，因此銅價(jià)近期基本面支撐較為強(qiáng)勁，銅價(jià)也引來(lái)階段性的高峰；但在高銅價(jià)影響下，市場(chǎng)消費(fèi)有所減弱，部分下游點(diǎn)價(jià)拿貨情緒逐步趨于謹(jǐn)慎，對(duì)價(jià)格的判斷也出現(xiàn)明顯的差異。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（9.13-9.19）

預(yù)計(jì)銅價(jià)延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，價(jià)格波動(dòng)明顯，但現(xiàn)貨端預(yù)期更強(qiáng)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價(jià)格上方壓力明顯鋁價(jià)方面，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的提升是支撐鋁價(jià)上漲的重要宏觀因素，美元指數(shù)階段性走弱，從而對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品形成利好宏觀面持續(xù)釋放積極信號(hào)，提升市場(chǎng)對(duì)鋁需求前景的樂(lè)觀情緒，國(guó)內(nèi)外投資者和貿(mào)易商加大采購(gòu)，推動(dòng)了鋁價(jià)的上漲趨勢(shì)。

周報(bào)

云南銅業(yè)：織密風(fēng)險(xiǎn)“防護(hù)網(wǎng)” 應(yīng)對(duì)銅市新挑戰(zhàn)

尤其在4月至7月期間，倫銅與滬銅價(jià)差出現(xiàn)快速逆轉(zhuǎn)，從倫銅最高升水2000美元／噸轉(zhuǎn)為滬銅小幅升水，這種巨幅波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)、廢銅進(jìn)口企業(yè)造成了顯著影響”他說(shuō) 關(guān)稅風(fēng)波造成的供應(yīng)鏈波動(dòng)與礦石供應(yīng)偏緊等問(wèn)題，不僅加大了國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)的原料獲取難度，還加劇了下游客戶的成本壓力張劍輝表示，為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，公司積極參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，同時(shí)密切關(guān)注宏觀和行業(yè)信息，適當(dāng)調(diào)整采銷策略，加強(qiáng)庫(kù)存管理，提高供應(yīng)鏈對(duì)市場(chǎng)的敏感度，以最大限度抵消市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

“循環(huán)無(wú)界，銅領(lǐng)未來(lái)”2025年（第七屆）中國(guó)再生銅產(chǎn)業(yè)峰會(huì)暨再生銅陽(yáng)極及銅加工供需交流會(huì)圓滿落幕

利用衍生品工具好處多，像對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、鎖定庫(kù)存價(jià)值等套期保值要選好工具、比例、合約，關(guān)注基差、價(jià)差套利等同時(shí)，倉(cāng)單質(zhì)押、含權(quán)貿(mào)易等可盤活庫(kù)存、管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，助企業(yè)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)壓力，實(shí)現(xiàn)降本增效 新湖期貨股份有限公司有色板塊負(fù)責(zé)人李瑤瑤 最后，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司銅分析師曾健輝做出了《2025年國(guó)內(nèi)再生銅行業(yè)下半年分析及展望》的主題演講，主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行闡述：供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)再生銅供應(yīng)量環(huán)比增加，現(xiàn)存銅產(chǎn)品保有量大、政策推動(dòng)及價(jià)格高位等因素助力；進(jìn)口量好于預(yù)期，他國(guó)進(jìn)口量彌補(bǔ)美國(guó)缺口。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅上調(diào)（9.22-9.28）

近期銅精礦現(xiàn)貨 TC 整體維持低位震蕩，波動(dòng)空間收窄，供需博弈下價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定進(jìn)口干凈礦主流成交集中在 - 30 高位至 - 40 低位，11 月船期貨物基本采購(gòu)?fù)戤叄?2 月船期需求較高，某貿(mào)易商向煉廠出售 12 月船期干凈礦（M+5 計(jì)價(jià)）以 - 40 低位成交 1 萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)外 TC 存在差異，國(guó)外基本在 - 35 左右，國(guó)內(nèi)因供需博弈稍低，且高金礦與干凈礦 TC 價(jià)差僅 2-5 美元，差異不大。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.9.19）

整體來(lái)看，銅價(jià)走勢(shì)逐步有回歸基本面趨勢(shì)，面對(duì)高銅價(jià)市場(chǎng)的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價(jià)格難有進(jìn)一步走高的空間；考慮到近期供應(yīng)端矛盾突出，若價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，勢(shì)必將帶動(dòng)后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結(jié)構(gòu)的擴(kuò)大，因此絕對(duì)價(jià)格上也將處于相對(duì)震蕩的區(qū)間預(yù)計(jì)銅價(jià)延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，價(jià)格波動(dòng)明顯，但現(xiàn)貨端預(yù)期更強(qiáng)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價(jià)格上方壓力明顯。

情緒指數(shù)

Mysteel調(diào)研：2025年9月廣東銅產(chǎn)業(yè)鏈走訪調(diào)研報(bào)告

其中約100噸供應(yīng)自有衛(wèi)浴企業(yè)，其余主要銷往華南市場(chǎng)企業(yè)采取低庫(kù)存運(yùn)營(yíng)策略，成品庫(kù)存維持在200噸左右，并控制期貨操作以保障現(xiàn)金流當(dāng)前工廠開(kāi)工率約為65%，上半年同比略有提升 未來(lái)預(yù)期：從需求端看，美國(guó)租賃市場(chǎng)中銅制衛(wèi)浴產(chǎn)品使用率較高，因其耐用性和健康屬性更受青睞，當(dāng)?shù)匦l(wèi)浴產(chǎn)業(yè)對(duì)美出口占比達(dá)50%然而受貿(mào)易摩擦影響，外部訂單有所減少；同時(shí)國(guó)內(nèi)地產(chǎn)工程訂單收縮，衛(wèi)浴行業(yè)面臨不銹鋼等材料替代壓力，黃銅產(chǎn)品整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。

主編視角

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（9.5-9.12）

四、各原料市場(chǎng)展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來(lái)看，下周來(lái)看，考慮到銅價(jià)高位運(yùn)行，下游采購(gòu)需求仍將一般，但進(jìn)口以及國(guó)產(chǎn)貨源到貨有限，現(xiàn)貨升水或企穩(wěn)回升，提防利多充分釋放后價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)階段性的調(diào)整，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價(jià)格上方壓力逐步加大。

周報(bào)