期貨日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動(dòng)，銅價(jià)站上5個(gè)月高位

”王維芒說(shuō) 不過(guò)，在北京首創(chuàng)期貨研究院院長(zhǎng)張小凱看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期分化對(duì)銅價(jià)的影響呈階段性特征當(dāng)前美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)走弱（非農(nóng)及失業(yè)率低于預(yù)期）推動(dòng)降息預(yù)期升溫，在流動(dòng)性寬松預(yù)期下對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生短期支撐；但歷史規(guī)律顯示（如1989年、1995年、2008年等），美聯(lián)儲(chǔ)降息落地往往伴隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱的信號(hào)，當(dāng)GDP增速?gòu)?%下探至1.2%~1.5%區(qū)間時(shí)，需求收縮壓力將主導(dǎo)銅價(jià)轉(zhuǎn)向利空 礦端擾動(dòng)則是短期內(nèi)銅價(jià)大漲的導(dǎo)火索。

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交子期貨：假期倫銅偏強(qiáng)運(yùn)行，滬銅預(yù)期高位震蕩

操作策略：美國(guó)政府停擺導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失，避險(xiǎn)需求支撐美元；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)需求消費(fèi)旺季存在預(yù)期，但銅價(jià)高位抑制下游采購(gòu)積極性，下游多按需采購(gòu)短期礦端擾動(dòng)及美聯(lián)儲(chǔ)降息支撐銅價(jià)高位震蕩，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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交子期貨：美國(guó)降息預(yù)期支撐，銅偏強(qiáng)震蕩

操作策略：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)需求消費(fèi)旺季存在預(yù)期，但銅價(jià)高位抑制下游采購(gòu)積極性，疊加進(jìn)口貨源補(bǔ)充，下游多按需采購(gòu)短期美國(guó)降息預(yù)期支撐銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，但高價(jià)抑制消費(fèi)限制上行空間，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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交子期貨：降息預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，銅偏強(qiáng)震蕩

操作策略：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)需求消費(fèi)旺季存在預(yù)期，但銅價(jià)高位抑制下游采購(gòu)積極性，疊加進(jìn)口貨源補(bǔ)充，下游多按需采購(gòu)短期美國(guó)降息預(yù)期支撐銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，但高價(jià)抑制消費(fèi)限制上行空間，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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國(guó)信期貨：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)，銅價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行

周四夜間，滬銅報(bào)收80490元/噸，上漲0.51%，倫銅報(bào)收10057美元/噸，上漲0.45%數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.4%，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的0.3%；但同比上漲2.9%，與預(yù)期一致剔除食品和能源的核心CPI環(huán)比上漲0.3%、同比上漲3.1%，均符合預(yù)期CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”（FedWatch）工具顯示，市場(chǎng)幾乎篤定美聯(lián)儲(chǔ)將在9月17日會(huì)議結(jié)束時(shí)降息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)50個(gè)基點(diǎn)降息的概率也有所上升。

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國(guó)信期貨：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度升溫，銅價(jià)向上突破

周三夜間，滬銅報(bào)收80190元/噸，上漲0.64%，倫銅報(bào)收10012美元/噸，上漲0.96%據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局最新公布的報(bào)告，美國(guó)8月PPI數(shù)據(jù)全面不及預(yù)期，且環(huán)比意外轉(zhuǎn)負(fù)，為四個(gè)月來(lái)的首次，這進(jìn)一步支持了美聯(lián)儲(chǔ)降息的理由數(shù)據(jù)公布后，交易員加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)的押注據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)的概率升至10%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為90%隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，銅價(jià)也再度向上突破。

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交子期貨：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，銅高位運(yùn)行

操作策略：上周鮑威爾釋放鴿派信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期增強(qiáng)，美元下挫提振銅價(jià)上漲；國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，銅關(guān)稅政策落地過(guò)剩銅存在回流風(fēng)險(xiǎn)抑制銅價(jià)表現(xiàn)宏觀擾動(dòng)持續(xù)，短期市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，滬銅銅高位運(yùn)行，日內(nèi)短線參與

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東吳期貨：基本面驅(qū)動(dòng)有限，滬銅后期走勢(shì)關(guān)注美國(guó)降息預(yù)期變化

近期，銅價(jià)總體保持震蕩態(tài)勢(shì)，電解銅供應(yīng)仍保持在偏高水平，而下游消費(fèi)維持在淡季節(jié)奏中美國(guó)在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫(kù)存，因而在關(guān)稅落地后受備貨補(bǔ)庫(kù)需求推動(dòng)的銅價(jià)上漲邏輯減弱在基本面驅(qū)動(dòng)有限的情況下，市場(chǎng)繼續(xù)交易降息預(yù)期，帶動(dòng)美元指數(shù)反復(fù)，對(duì)銅價(jià)形成擾動(dòng)展望后市，降息預(yù)期仍是影響銅價(jià)的關(guān)鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導(dǎo)到冶煉端 上半年國(guó)內(nèi)冶煉廠實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模小于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來(lái)的沖擊弱于預(yù)期，另一方面硫酸等副產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實(shí)際虧損也小于預(yù)期。

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國(guó)信期貨：美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期小幅回落，滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周四夜間，倫銅報(bào)收9777美元/噸，漲幅為0，滬銅報(bào)收78940元/噸，下跌0.23%宏觀方面，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）公布的報(bào)告顯示，衡量最終需求商品和服務(wù)價(jià)格的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲0.9%，為2022年6月以來(lái)的最大單月漲幅，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)期為上漲0.2%，根據(jù)CME集團(tuán)的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”，PPI數(shù)據(jù)公布后，9月降息的概率有所下降，但幅度不大降息預(yù)期變化下，銅鋁等工業(yè)金屬價(jià)格震蕩調(diào)整為主。

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交子期貨：市場(chǎng)消化降息預(yù)期銅高位震蕩

操作策略：國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端消費(fèi)無(wú)明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過(guò)剩銅存在回流風(fēng)險(xiǎn)，庫(kù)存回升對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力短期市場(chǎng)消化美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期，銅價(jià)高位震蕩，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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交子期貨：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，銅高位震蕩

操作策略：國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端消費(fèi)無(wú)明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過(guò)剩銅存在回流風(fēng)險(xiǎn)，庫(kù)存回升對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力短期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期增強(qiáng)，美元走跌提振銅價(jià)上漲，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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國(guó)信期貨：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周二夜間，倫銅報(bào)收9840美元/噸，上漲1.17%，滬銅報(bào)收79410元/噸，上漲0.6% 宏觀方面，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月CPI同比上升2.7%，低于預(yù)期；環(huán)比上升0.2%，符合預(yù)期，金融市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期迅速升溫，根據(jù)交易數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率高達(dá)95%美元走弱，銅價(jià)上漲前期智利因坍塌事故而停工的礦山，也獲批重新開(kāi)放未受影響的部分，原料端供應(yīng)擔(dān)憂有所緩解 此外，LME銅庫(kù)存持續(xù)增加，一定程度上也將限制銅價(jià)漲幅。

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交子期貨：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，銅高位震蕩漲

操作策略：國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端消費(fèi)無(wú)明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過(guò)剩銅存在回流風(fēng)險(xiǎn)，庫(kù)存回升對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力短期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期升溫，市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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交子期貨：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，銅價(jià)上漲

操作策略：國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端消費(fèi)無(wú)明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過(guò)剩銅存在回流風(fēng)險(xiǎn)，庫(kù)存回升對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力短期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期升溫，美元下跌銅價(jià)上漲，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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Mysteel早讀：特朗普關(guān)稅超預(yù)期 COMEX銅期貨開(kāi)盤跌超4%

◎中辦、國(guó)辦：完善價(jià)格治理機(jī)制，能由市場(chǎng)形成價(jià)格的都交給市場(chǎng)。

有色聚焦

瑞達(dá)期貨：銅精礦供應(yīng)預(yù)期緊張

滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng) 國(guó)際方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)銅產(chǎn)業(yè)發(fā)起調(diào)查官員表示特朗普傾向于征收銅關(guān)稅而非配額，銅業(yè)是國(guó)家安全問(wèn)題，基于電車及AI需求預(yù)測(cè)，銅將出現(xiàn)短缺，調(diào)查時(shí)間表未定、關(guān)稅水平未定 國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院總理在中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)所屬企業(yè)調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)：加力推進(jìn)前沿新興領(lǐng)域科技創(chuàng)新，更好培育新質(zhì)生產(chǎn)力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展 基本面上，銅精礦端加工費(fèi)現(xiàn)貨指數(shù)快速下行至新低點(diǎn)，銅精礦供應(yīng)預(yù)期緊張。

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倍特期貨：數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元下跌銅價(jià)反彈

【基本面】隔夜倫銅收9737.5美元/噸，漲幅0.55%；隔夜滬銅主力2411合約收77270元/噸，漲幅0.34% 宏觀方面，隔夜數(shù)據(jù)顯示美國(guó)9月份（CPI）增幅為2.4%，雖然較8月的2.5%有所下降，但仍高于市場(chǎng)預(yù)期的2.3%美國(guó)10月5日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)25.8萬(wàn)人，預(yù)期23萬(wàn)人，前值22.5萬(wàn)人國(guó)內(nèi)9月24日我國(guó)央行實(shí)施”三降“，分別為降息、降準(zhǔn)以及降存量房貸利率；財(cái)政部擬10月11日第一次續(xù)發(fā)行500億元30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債。

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瑞達(dá)期貨：銅礦供應(yīng)偏緊預(yù)期短期仍維持

隔夜銅主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng) 國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)—理事沃勒：如果就業(yè)市場(chǎng)惡化，可能會(huì)考慮再次降息50個(gè)基點(diǎn)；理事鮑曼：擔(dān)心大幅降息可能被視為提前宣告抗通脹取得勝利尚未實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，勞動(dòng)力市場(chǎng)接近充分就業(yè)費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克：美聯(lián)儲(chǔ)在引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)方面表現(xiàn)良好 國(guó)內(nèi)方面，據(jù)國(guó)家發(fā)改委，超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持大規(guī)模設(shè)備更新的兩批共1500億元資金已全部安排到項(xiàng)目，預(yù)計(jì)更新設(shè)備超過(guò)200萬(wàn)臺(tái)（套），將進(jìn)一步為設(shè)備投資注入新的活力。

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倍特期貨：美通脹數(shù)據(jù)打壓大幅降息預(yù)期，銅承壓震蕩

【基本面】隔夜倫銅收9138美元/噸，漲幅1.32%；隔夜滬銅主力2410合約收73100元/噸，漲幅0.51% 宏觀方面，隔夜美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月CPI同比上漲2.5%，漲幅比7月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)三年半以來(lái)最低水平，符合市場(chǎng)預(yù)期；核心CPI同比上漲3.2%，與上月持平，環(huán)比上漲0.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)核心CPI環(huán)比意外回升將促使美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹繼續(xù)保持警惕態(tài)度，削弱了其下周大幅降息的可能性。

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倍特期貨：非農(nóng)數(shù)據(jù)打壓降息預(yù)期，銅價(jià)承壓震蕩

【基本面】上周五隔夜倫銅收8954美元/噸，跌幅1.61%；隔夜滬銅主力2410合約收71810元/噸，跌幅1.07% 宏觀方面，上周五美國(guó)勞工部公布的8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)為14.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的16萬(wàn)人同時(shí)7月份的就業(yè)數(shù)據(jù)從原先的11.4萬(wàn)人大幅下修至8.9萬(wàn)人然而8月的失業(yè)率從上個(gè)月的4.3%小幅下降至4.2%，為五個(gè)月來(lái)的首次下降盡管就業(yè)增長(zhǎng)疲軟，但失業(yè)率下降，市場(chǎng)認(rèn)為對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息規(guī)模充滿不確定，隔夜美元小幅走高。

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