交子期貨：美國降息預期支撐，銅偏強震蕩

操作策略：美聯儲降息預期持續(xù)強化；國內市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預期，但銅價高位抑制下游采購積極性，疊加進口貨源補充，下游多按需采購短期美國降息預期支撐銅價偏強震蕩，但高價抑制消費限制上行空間，日內謹慎短線參與

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東吳期貨：基本面驅動有限，滬銅后期走勢關注美國降息預期變化

近期，銅價總體保持震蕩態(tài)勢，電解銅供應仍保持在偏高水平，而下游消費維持在淡季節(jié)奏中美國在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫存，因而在關稅落地后受備貨補庫需求推動的銅價上漲邏輯減弱在基本面驅動有限的情況下，市場繼續(xù)交易降息預期，帶動美元指數反復，對銅價形成擾動展望后市，降息預期仍是影響銅價的關鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導到冶煉端 上半年國內冶煉廠實際減產規(guī)模小于市場預期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來的沖擊弱于預期，另一方面硫酸等副產品的價格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實際虧損也小于預期。

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國信期貨：美國銅關稅政策施壓銅價，滬銅或震蕩偏弱

周四夜間，倫銅報收9607美元/噸，下跌1.26%，滬銅報收78010元/噸，下跌0.55%銅關稅政策實施產品范圍的確定再度給銅市場帶來巨震，溢價泡沫被打破，COMEX銅大跌，LME銅亦有跟跌而內盤滬銅，雖也受到向下壓制，但由于原料礦端的長期緊缺，以及國內銅庫存水平的低位支撐，滬銅跌幅相對有限美國銅關稅政策實施后，銅過剩的擔憂將成為短期內影響銅價的利空因素 整體而言，關注宏觀情緒變化，滬銅主力預計震蕩偏弱，以震蕩思路對待。

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國信期貨：美國銅關稅實施產品范圍確定，COMEX銅大跌

周三夜間，倫銅報收9730美元/噸，下跌0.74%，滬銅報收78700元/噸，下跌0.47%宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普周三宣布，美國將對銅管和銅線等半成品銅和銅密集型衍生產品征收50%的關稅，但征稅的細節(jié)沒有達到預期的全面限制，也沒有包括礦石、精礦和陰極銅等原材料消息公布后，COMEX銅跌超過17%，LME銅亦受到下行壓力，跌至近兩周低點，COMEX銅與LME銅價差逐漸修正，滬銅跌幅相對有限 基本面來看，需求淡季持續(xù)，銅價震蕩處于高位，下游買興表現疲軟。

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國信期貨：美國銅關稅政策落地在即，滬銅預計高位震蕩

周五夜間，倫銅報收9796美元/噸，下跌0.59%，滬銅報收78800元/噸，下跌0.67%市場等待美國銅關稅政策的落地及政策細節(jié)，市場避險情緒提高，部分資金暫時離開觀望基本面來看，需求淡季持續(xù)，對價格形成拖累，銅庫存雖然出現累庫，但累庫趨勢并不流暢，疊加庫存的低位，對銅價有一定支撐 在海外關稅政策存在不確定性，國內宏觀利好政策帶來的利多情緒仍有一定延續(xù)的情況下，整體而言，當前金融博弈仍主導著銅價的波動，投資者需警惕政策脈沖引發(fā)短期波動的加劇。

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交子期貨：美國就業(yè)數據強勁，銅延續(xù)震蕩

操作策略：美國就業(yè)數據強勁，美聯儲降息時間預期延后，但美通脹上行風險與關稅政策不確定性仍存；國內銅供需基本面支撐有限，銅延續(xù)震蕩，日內謹慎短線參與

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國信期貨：關注美國關稅政策變化，滬銅暫時觀望

周二夜間，倫銅報收9174美元/噸，上漲0.7%受美國最新關稅政策影響，全球范圍內對于貿易安全的不確定性及擔憂加劇，美元走強，春節(jié)假期期間外盤基本金屬價格均受到一定下行壓力春節(jié)假期后，滬銅或有所跟跌，疊加節(jié)日期間累庫壓力，預計滬銅呈現震蕩偏弱走勢，暫時觀望

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宏源期貨：美國經濟衰退擔憂遭遇降息預期，滬銅或先抑后揚

美國部分經濟與就業(yè)數據表現趨弱，疊加消費端通脹超預期下降，引發(fā)市場對美國經濟出現衰退的擔憂，短期有色金屬價格承壓運行美聯儲或于9月開啟降息，疊加特朗普勝選預期升溫，中長期或支撐有色金屬價格 BHP預計2024年和2025年生產量分別為172萬～191萬噸和184.5萬～204.5萬噸此外，中國、智利、秘魯、贊比亞、厄瓜多爾等國的多個銅精礦均有擴建提產計劃Antofagasta與部分中國冶煉廠就2025年50%的銅精礦供應量的長單TC/RC敲定為23.25美元／噸及2.325美分／磅，高于預期。

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倍特期貨：美國CPI數據公布前，銅高位調整

【基本面】隔夜倫銅收9427美元/噸，跌幅0.17%，隔夜滬銅2405合約收76200元/噸，漲幅0.09% 宏觀方面，上周五的數據顯示，3月美國就業(yè)增長超出預期，多位美聯儲官員的講話降低了6月降息的預期，強勁數據支撐美元市場關注本周美國CPI數據和美聯儲會議紀要國內方面，3月份中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.8%，比上月上升1.7個百分點，高于臨界點，制造業(yè)景氣回升。

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倍特期貨：美國CPI數據公布前，銅承壓震蕩

【基本面】隔夜倫銅收8391.00美元/噸，漲幅0.74%隔夜滬銅2402合約收67920元/噸，跌幅0.01% 宏觀方面，美國經濟數據顯示小企業(yè)信心改善和貿易逆差縮小，市場等待美國CPI數據以尋求進一步的方向，避險情緒和美元走穩(wěn)背景下銅價承壓國內方面，中國12月官方PMI降至49.0，連續(xù)三個月低于榮枯線，顯示制造業(yè)持續(xù)萎縮財新綜合PMI和服務業(yè)PMI均處于擴張區(qū)間，服務業(yè)持續(xù)修復。

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倍特期貨：美國CPI低于市場預期，銅強勢反彈

【基本面】隔夜倫銅收8218.50美元/噸，漲幅0.38%隔夜滬銅2312合約高開收67660元/噸，漲幅0.33% 宏觀方面，數據顯示美國10月份核心CPI低于市場預期同比增長4%，低于預期4.1%，較前值4.1%有所下降整體數據同比增長3.2%，低于市場預期3.3%，也較前值數據3.7%低市場認為通脹降溫，強化了美聯儲結束加息預期，美元大幅下挫國內方面近期公布的社融數據超預期；多家銀行公告下調存款利率。

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倍特期貨：美國CPI溫和上漲，銅震蕩調整

【基本面】 隔夜倫銅收8394美元/噸，漲幅0.02%，隔夜滬銅2310合約收69100元/噸，跌幅0.01% 宏觀方面，數據顯示美國8月份消費者價格指數溫和上漲，這鞏固了美聯儲將在9月份維持利率不變的預期，美元高位持續(xù)對銅價形成壓制國內方面，8月社融數據與人民幣貸款雙雙超出市場預期，提振宏觀氛圍轉暖 供應方面，國內9月精煉銅供應環(huán)比增加，進口銅涌入現貨市場，令現貨供應緊張逐漸放緩、需求羸弱難以支撐下游買興，多數接貨商按需補庫，買貨情緒偏謹慎。

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倍特期貨：市場等待美國通脹報告，銅承壓震蕩

基本面，隔夜倫銅收8404.5美元/噸，漲幅0.32%；隔夜滬銅主力2309合約低開震蕩收68390元/噸，漲幅0.29% 宏觀方面，市場等待周四的美國消費者物價報告，以尋找有關美聯儲貨幣政策走向，美元走勢放緩供應方面，國內加工費依然處在高位， 7月精銅產量超預期增長，供應壓力增大需求方面國內市場正處在淡季背景里，7月份國內銅進口量大幅下降，高銅價抑制了買家的購買情緒滬銅現貨方面銅臺風影響過后，進口貨源集中到港貨源充足。

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Mysteel周報：銅價創(chuàng)年內新高 電解銅社庫累庫有限(9.28-10.11)

一、市場預測 當前宏觀層面擾動頗多，地緣局勢動蕩和關稅威脅依然在繼續(xù)，美國政府的停擺也影響了數據發(fā)布以及市場對于數據的判斷，宏觀對于銅價的影響依然劇烈基本面上，國內產出依然處于年內相對偏低的水平，海外礦山對于銅價的影響有所減弱；然而近期隨著海內外價差再度走擴，國內出口預期有所增加，且海外的遠期貨源也開始出現明顯的溢價，國內再度呈現進口預期下降而出口預期提升的狀態(tài)；需求上表現平淡，由于高銅價的壓力，部分下游企業(yè)開始看衰10月消費，擔憂需求受價格影響傳遞受限，且波動較大的價格也引發(fā)了市場對于訂單執(zhí)行的擔憂，市場經營風險加大。

周報

Mysteel調研：節(jié)后銅價大漲 國內廢銅供需兩端均改善（9.29-10.11）

另外基于再生銅桿貼水較大，部分冶煉企業(yè)采購再生銅桿當粗銅使用 預測：當前宏觀層面擾動頗多，地緣局勢動蕩和關稅威脅依然在繼續(xù)，美國政府的停擺也影響了數據發(fā)布以及市場對于數據的判斷，宏觀對于銅價的影響依然劇烈基本面上，國內產出依然處于年內相對偏低的水平，海外礦山對于銅價的影響有所減弱；然而近期隨著海內外價差再度走擴，國內出口預期有所增加，且海外的遠期貨源也開始出現明顯的溢價，國內再度呈現進口預期下降而出口預期提升的狀態(tài)；需求上表現平淡，由于高銅價的壓力，部分下游企業(yè)開始看衰10月消費，擔憂需求受價格影響傳遞受限，且波動較大的價格也引發(fā)了市場對于訂單執(zhí)行的擔憂，市場經營風險加大。

主編視角

Mysteel：美國關稅威脅再升級氛圍下，不銹鋼商家對節(jié)后行情怎么看？

后市展望：從10號晚，美國發(fā)出新的關稅威脅這一事件來看，當前宏觀因素仍舊不穩(wěn)定，仍有一定概率出現“黑天鵝”事件，雖有美聯儲的降息預期在，但大多都已在節(jié)前交易該預期，在兩國博弈下，雙方彼此都會提前展開施壓，對不銹鋼市場造成一定影響，10月10日晚，不銹鋼期貨夜盤下跌1.48%至12670元，鎳、銅等有色金屬也開始加速下跌，后市從整個10月份來看宏觀情緒與氛圍將會對不銹鋼盤面的影響力度有所加大。

不銹鋼頭條

[PVC]：隆眾早訊-周末版

烏海地區(qū)電石主流貿易價格報價在2400元/噸，烏海部分企業(yè)今日上調出廠價格 山東液氯價格穩(wěn)定，執(zhí)行-50元出廠；十月份約560萬噸氯堿裝置面臨檢修預期，其中山東區(qū)域占181萬噸，山東部分區(qū)域的降負及檢修對液堿價格形成了一定支撐預估山東液堿價格穩(wěn)中上調 國務院新聞辦公室將于2025年10月11日（星期六）上午10時舉行“高質量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會，請住房和城鄉(xiāng)建設部部長倪虹介紹“十四五”時期住房城鄉(xiāng)建設高質量發(fā)展成就 國務院新聞辦公室將于2025年10月11日（星期六）下午3時舉行“高質量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會，請中國氣象局局長陳振林介紹“十四五”時期氣象高質量發(fā)展情況 海格通信與國電高科戰(zhàn)略合作 將創(chuàng)建全域衛(wèi)星物聯網解決方案 商務部新聞發(fā)言人就中方宣布針對美對華造船等行業(yè)301調查限制措施實施反制答記者問 20號膠期貨主力連續(xù)合約跌2.78% 玻璃期貨主力連續(xù)合約跌3.84% 高盛預計2026年和2027年銅價將維持在每噸10,000至11,000美元的區(qū)間 萬國郵聯：寄往美國的國際郵政包裹量持續(xù)大幅下降 白宮啟動政府停擺期大規(guī)模裁員！美軍軍餉能否發(fā)放成下一個焦點 美國消費者信心持續(xù)低迷 就業(yè)和通脹憂慮揮之不去 美聯儲10月降息25個基點的概率為97.8% 。

早間提示

Mysteel日報：美經濟數據改善 銀價再創(chuàng)新高（9.26）

美國經濟數據回暖，美元指數回升，黃金漲勢放緩，但白銀受工業(yè)屬性提振，疊加銅價因供應端波動而大幅上漲帶動，表現更為強勢從長期看美元信用加速下行，對貴金屬提供的支撐或較歷史其他周期中更加強勁價格出現顯著放量加速前，白銀仍以回調做多為主要邏輯 數據來源：Mysteel 數據來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數據來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數據來源：上海期貨交易所 。

日報

Mysteel：9月有色金屬行業(yè)大事記

9月4日，上期所公告，經研究對氧化鋁期貨地區(qū)交割升貼水調整如下：氧化鋁期貨新疆地區(qū)交割升貼水由升水380元/噸調整至升水300元/噸，上述調整自2026年3月4日開始執(zhí)行 9月18日，印度商工部發(fā)布公告稱，應印度企業(yè)BirlaCableLimited和SterliteTechnologiesLimited提交的申請，對原產于或進口自中國的銅纜發(fā)起反傾銷調查 9月18日，美國國際貿易委員會（ITC）發(fā)布公告稱，對特定高強度鋁或鋁合金涂層鋼，以及含有這些材料的汽車產品和汽車作出337部分終裁：對本案行政法官于2025年7月18日作出的最終初裁進行復審，復審后確認原裁決即不存在侵權，并終止本案調查。

資訊

“循環(huán)無界，銅領未來”2025年（第七屆）中國再生銅產業(yè)峰會暨再生銅陽極及銅加工供需交流會圓滿落幕

利用衍生品工具好處多，像對沖風險、鎖定庫存價值等套期保值要選好工具、比例、合約，關注基差、價差套利等同時，倉單質押、含權貿易等可盤活庫存、管理價格風險，助企業(yè)增強競爭力，應對經營壓力，實現降本增效 新湖期貨股份有限公司有色板塊負責人李瑤瑤 最后，上海鋼聯電子商務股份有限公司銅分析師曾健輝做出了《2025年國內再生銅行業(yè)下半年分析及展望》的主題演講，主要從以下幾個方面進行闡述：供應方面，國內再生銅供應量環(huán)比增加，現存銅產品保有量大、政策推動及價格高位等因素助力；進口量好于預期，他國進口量彌補美國缺口。

會議報道