【招金期貨油脂研究員】預(yù)計節(jié)后豆油市場偏強運行

受訪人：劉瑞杰 招金期貨油脂研究員 投資咨詢證號：Z0013886 受訪人觀點：2022年美聯(lián)儲預(yù)期加息兩到三次，疊加馬棕油的復(fù)產(chǎn)預(yù)期，油脂難再重復(fù)2021年的行情，但全球油脂供需仍難言寬松，盤面高位寬幅震蕩，趨勢行情轉(zhuǎn)波段行情2022年上半年，馬來油棕樹種植園勞工問題難以快速解決，復(fù)產(chǎn)難，疊加印度補庫需求及齋月備貨，庫存預(yù)期低位徘徊；2021/22年度加拿大菜籽大減產(chǎn)將造成菜油供應(yīng)持續(xù)縮緊；南美大豆減產(chǎn)，前期裝船進度慢，國內(nèi)大豆庫存低影響壓榨量，豆油供應(yīng)下降，庫存難累。

油脂

Mysteel解讀： 國慶節(jié)前后農(nóng)產(chǎn)品各品種走勢總結(jié)分析

國慶節(jié)假日后，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場呈現(xiàn) “漲、穩(wěn)、跌” 分化態(tài)勢，期貨相關(guān)品種與非期貨品種價格表現(xiàn)受供需、天氣、節(jié)日備貨周期等因素影響顯著，具體運行特征如下： 一、期貨類品種：油脂油料領(lǐng)漲，畜禽谷物走弱，部分品種維持平穩(wěn) （一）主流地區(qū)價格上漲品種：油脂油料成上漲主力，棕櫚油漲幅居首 棕櫚油、豆油、菜油、菜粕、豆粕、棉花及小麥等品種節(jié)后價格均有不同程度上行，其中棕櫚油表現(xiàn)最為突出——華南地區(qū)現(xiàn)貨價格較節(jié)前差值達370元/噸，漲幅在同類品種中領(lǐng)先，核心驅(qū)動源于節(jié)假日期間產(chǎn)地利多消息密集釋放，疊加國內(nèi)市場對油脂需求的剛性支撐；其余油脂油料品種（如豆油、菜油、菜粕等）雖漲幅不及棕櫚油，但受產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動效應(yīng)及部分區(qū)域供應(yīng)偏緊影響，價格亦呈現(xiàn)穩(wěn)步上行態(tài)勢。

農(nóng)視財經(jīng)

Mysteel日報：市場多空因素有限 豆油行情偏弱震蕩（20251014）

四、短期預(yù)測 連盤豆油窄幅震蕩調(diào)整，基本面調(diào)整有限，宏觀風(fēng)險仍大，競品油脂亦無明顯表現(xiàn)，短期豆油期貨或延續(xù)窄幅調(diào)整現(xiàn)貨方面，市場交投暫無明顯變化，油廠正常開機發(fā)貨，庫存壓力仍在，現(xiàn)貨行情調(diào)整有限，局部地區(qū)受困于出貨壓力，基差小幅調(diào)降

日評

Mysteel日報：市場供需僵持 豆油行情窄幅調(diào)整（20251015）

四、短期預(yù)測 連盤豆油延續(xù)窄幅偏弱調(diào)整，基本面調(diào)整有限、消息面無可炒作因素，宏觀風(fēng)險仍大，競品油脂亦無明顯表現(xiàn)，不過近期中加有洽談表現(xiàn)或影響菜油表現(xiàn)，短期豆油期貨或延續(xù)窄幅調(diào)整現(xiàn)貨方面，市場交投暫無明顯變化，油廠正常開機發(fā)貨，庫存壓力仍在，現(xiàn)貨行情調(diào)整有限，局部地區(qū)受困于出貨壓力，基差小幅調(diào)降

日評

Mysteel快訊：利好不足 植物油行情偏弱運行（20251015）

一、今日市場回顧 豆油：15日連盤豆油主力合約偏弱下行，截止中午收盤報收于8248元/噸，跌22元/噸，跌幅0.27%，持倉49.67萬手今日部分區(qū)域現(xiàn)貨一級豆油基差如下：其中天津基差01＋180元/噸，穩(wěn)定；日照基差01＋190元/噸，跌10.00元/噸；張家港基差01＋210元/噸，跌10元/噸； 廈門基差01＋280元/噸，穩(wěn)定； 東莞基差01＋300元/噸，跌10元/噸； 欽州基差01＋180元/噸，穩(wěn)定。

日評

Mysteel快訊：利好支撐有限 植物油期價走弱（20251014）

一、今日市場回顧 豆油：14日連盤豆油主力合約偏弱下行，截止中午收盤報收于8258元/噸，跌24元/噸，跌幅0.29%，持倉49.76萬手今日部分區(qū)域現(xiàn)貨一級豆油基差如下：其中天津基差01＋180元/噸，穩(wěn)定；日照基差01＋200元/噸，穩(wěn)定；張家港基差01＋220元/噸，穩(wěn)定； 廈門基差01＋280元/噸，穩(wěn)定； 東莞基差01＋310元/噸，跌10元/噸； 欽州基差01＋180元/噸，穩(wěn)定。

日評

[棕櫚油]:棕櫚油市場一周前瞻（20251009）

2、兩期價格為之前過往兩個工作日的時點價格 3、漲跌率為環(huán)比變化率 三、行情展望 節(jié)前棕櫚油市場成交清淡棕櫚油其他競爭油脂市場疲軟、原油漲幅有限以及貨幣因素的利空，共同構(gòu)成了價格上行的阻力，導(dǎo)致棕櫚油市場偏弱10月8日(周三)，馬來西亞BMD毛棕油期貨上漲逾1%，受豆油和原油價格走強推動，雖然國內(nèi)DCE休市，但今日原料棕櫚油或仍存拉漲預(yù)期,另外，季節(jié)性減產(chǎn)仍存利好，預(yù)計棕櫚油短期將以區(qū)間震蕩格局為主，持續(xù)關(guān)注相關(guān)政策動向及產(chǎn)地供需數(shù)據(jù)的變化。

早間提示

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月22日-9月26日）

豆油：本周豆油現(xiàn)貨價格跟盤下行，基差小幅修復(fù)供需面上，雙節(jié)前備貨帶動成交量小幅上升，但餐飲需求恢復(fù)緩慢，提貨增量有限，油廠開機偏高、港口庫存高企壓制現(xiàn)貨漲幅消息面，外盤油脂走弱及阿根廷出口免稅政策加劇市場看空情緒，不過70億美元額度迅速了結(jié)，市場看跌情緒修復(fù)總體來看，豆油現(xiàn)貨供需寬松格局難改，價格跟隨期貨波動，節(jié)前備貨結(jié)束后需警惕庫存再度積累風(fēng)險。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：本周農(nóng)副加工產(chǎn)品價格報告（09.12-09.19）

下半周美聯(lián)儲降息預(yù)期落地及美國生柴等不確定性因素強化，盤面回落至8300元/噸以下現(xiàn)貨端，本周市場成交依舊清淡，可能與中間渠道油脂庫存偏高有關(guān)，市場并不缺油買興較弱，對于近月基差來說，短期預(yù)計繼續(xù)承壓，等待壓榨下調(diào)可能帶來的買入機會 豆粕：CBOT 大豆期貨價格重心上移，得益于中美兩國經(jīng)貿(mào)會談，貿(mào)易關(guān)系向好信號，提振市場對美豆出口需求的樂觀情緒，但受豆油拖累而回落周五兩國領(lǐng)導(dǎo)進行通話，以及 10 月底或 11 月初美國總統(tǒng)訪華計劃將是后續(xù)焦點。

農(nóng)視財經(jīng)

[棕櫚油]:棕櫚油市場早間提示（20250917）

隆眾資訊09月17日報道： 一、關(guān)注點 1、俄烏沖突繼續(xù)引發(fā)市場對潛在供應(yīng)風(fēng)險的擔(dān)憂，疊加美聯(lián)儲可能啟動降息，國際油價上漲 2、周二BMD棕櫚油休市，受印度8月采購需求強筋及馬來西亞棕櫚油主產(chǎn)區(qū)沙巴州遭遇水災(zāi)的影響，加之近期美原油及美豆表現(xiàn)強筋，周二國內(nèi)油脂期貨全線上漲，大連棕櫚油期貨延續(xù)升勢，主力合約收高1.2%至9482元/噸。

早間提示

[棕櫚油]： 市場本周棕櫚油窄幅區(qū)間調(diào)整

本期棕櫚油期貨價格呈現(xiàn)先抑后揚周初受馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)改善提振，市場情緒有所回暖，但受制于全球油脂庫存高企及印度采購需求尚未大規(guī)模啟動，價格上行空間有限隨后阿根廷取消大豆出口稅與國際油價回落形成疊加效應(yīng)，拖累棕櫚油價格快速下探，盡管國內(nèi)基差持穩(wěn)及低位點價需求為市場提供一定支撐臨近周末，隨著印尼貿(mào)易政策釋放積極信號，疊加市場對前期利空因素的逐步消化，資金空頭回補推動價格觸底反彈預(yù)計短期將延續(xù)震蕩偏強走勢，重點關(guān)注產(chǎn)地庫存變化及印度采購節(jié)奏。

周評

Mysteel快訊：市場缺乏有效驅(qū)動 植物油行情大穩(wěn)小動（20250915）

期貨方面，前期美國生柴利空已然兌現(xiàn)，市場缺乏新驅(qū)動炒作，而競品油脂亦無新題材，短期看震蕩調(diào)整，技術(shù)面上看，40日線支撐較強，短期建議逢低偏多觀點 棕櫚油：USDA美豆報告中性偏空，美豆基本面變化不大，植物油低位反彈，棕櫚油高開高走國內(nèi)棕櫚油基差低位企穩(wěn)，但是需求相對偏弱，節(jié)前備貨進入尾聲，成交清淡進口利潤倒掛走深，國內(nèi)供應(yīng)充足，近期買船減少，短期內(nèi)預(yù)計棕櫚油或震蕩運行 菜油：菜油下跌。

日評

Mysteel解讀：本周農(nóng)副加工產(chǎn)品價格報告（09.05-09.12）

Y2601 跌至 8250 關(guān)鍵點位后逐步收回跌幅現(xiàn)貨端，本周市場成交清淡，下游需求起量不明顯而中上游從成本端考慮惜售，市場僵持購銷氛圍清淡展望下周，從期價來看 YP01 在消化了利空消息后在底部出現(xiàn)較強的支撐，下周較為主要的消息為周六 USDA 的月度報告，市場預(yù)期單產(chǎn)會出現(xiàn)下降從而給豆系帶來較強的提振，從品種上看粕類可能強于豆油表現(xiàn)下周油脂期價預(yù)計維持窄幅震蕩，關(guān)注新的驅(qū)動題材出現(xiàn)（強） 豆粕：CBOT 大豆期貨維持窄幅震蕩格局，報告發(fā)布前交易商積極調(diào)整頭寸，靜待即將公布的 9 月供需報告。

農(nóng)視財經(jīng)

Mysteel日報：棕櫚油看多 豆油短期或跟漲（20250915）

四、短期預(yù)測 豆油市場供強需弱態(tài)勢延續(xù)，油廠壓榨居高不下，庫存持續(xù)累積，雖學(xué)校、餐飲食堂等有所增量，雙節(jié)備貨亦悄然啟動，但整體消費支撐十分有限，市場短期情緒亦偏觀望及謹慎，對消費將利好行情持平淡心態(tài)，預(yù)計短期現(xiàn)貨行情變化有限期貨方面，前期美國生柴利空已然兌現(xiàn)，市場缺乏新驅(qū)動炒作，而競品油脂亦無新題材，短期看震蕩調(diào)整，不過棕櫚油產(chǎn)區(qū)天氣災(zāi)害對產(chǎn)量有所影響，對短期市場做多情緒有適度提振，技術(shù)面上看，40日線支撐較強，短期建議逢低偏多觀點。

日評

Mysteel解讀：本周農(nóng)副加工產(chǎn)品價格報告（08.29-09.05）

豆系最主要的關(guān)注點在于進口大豆成本和未來的供應(yīng)，從目前的到港來看四季度大豆的壓榨量預(yù)計同比去年高出 150 萬噸左右，供應(yīng)較為充裕，關(guān)注度有所下降而關(guān)于成本問題，市場此前也反復(fù)對此進行交易，最終落點也是明年 1 季度，市場題材較少，跟隨競品油脂波動下周重點關(guān)注馬棕供需報告中的庫存預(yù)期，因 9月產(chǎn)量已環(huán)比上升，若主產(chǎn)國庫存數(shù)據(jù)超預(yù)期，回調(diào)風(fēng)險將上升（強） 豆粕：CBOT 大豆期貨受制于需求前景不佳而走低，但美國中西部干旱天氣及病害可能拖累單產(chǎn)，使單產(chǎn)表現(xiàn)可能略低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的 53.6 蒲/英畝，加之此前種植面積下調(diào)，為美豆價格提供支撐，預(yù)計下行有限，下周企穩(wěn)震蕩。

農(nóng)視財經(jīng)

Mysteel解讀：本周農(nóng)副加工產(chǎn)品價格報告（08.22-08.29）

本周豆系市場關(guān)注中美談判以及周五進口大豆拍賣消息市場預(yù)期中美可能和談美豆進口，豆系期價承壓現(xiàn)貨端，遠月 2-5月份的成交放量，市場對1-5月間差有分歧，關(guān)鍵因素仍在于中美談判短期來看，油脂的有效驅(qū)動題材有限，中加、中美的貿(mào)易關(guān)系仍將影響油脂油料期價走勢，回調(diào)可能繼續(xù)（弱） 豆粕：CBOT 大豆期貨近期維持高位震蕩格局，盡管美國大豆種植面積下調(diào)為價格提供了底部支撐，但當前單產(chǎn)與優(yōu)良率均高居歷史同期水平，豐產(chǎn)預(yù)期持續(xù)壓制市場情緒。

農(nóng)視財經(jīng)

{甘油}：國內(nèi)甘油市場日評（20250902）

②棕櫚油：國際原油上漲疊加CBOT豆油電子盤止跌反彈，提振國內(nèi)油脂市場，加之印尼國內(nèi)突發(fā)狀況，短期棕櫚油盤面有情緒上支撐，昨日夜盤主力合約向上觸及9500元/噸，周二棕油期貨震蕩整理，主力合約收漲1.03%報9422元/噸，豆油基本面多空并存，主力合約小幅跟漲0.31%，菜油表現(xiàn)相對偏弱，主力合約窄幅收跌0.14%。

每日點評

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（8月18日-8月22日）

豆油：豆油現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱本周豆油現(xiàn)貨價格整體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱走勢，現(xiàn)貨與期貨市場表現(xiàn)出現(xiàn)割裂，雖期貨價格震蕩回落，但現(xiàn)貨基差價格受制于現(xiàn)貨壓力仍相對難漲供應(yīng)方面，全國大豆壓榨量處于高位，港口大豆庫存量及油廠大豆庫存量均環(huán)比增加，原料庫存充裕保障了豆油供應(yīng)；需求方面，終端消費仍顯乏力，油廠適度催提，但成交情況一般，下游隨采隨用為主，市場整體處在供強需弱格局，行情震蕩偏弱調(diào)整；同時，競品油脂偏空消息影響，進一步拉低豆油行情，疊加近日市場炒作四季度大豆拋儲消息，略微打壓市場后期看漲預(yù)期，油粕期價短期回調(diào)風(fēng)險較大。

產(chǎn)業(yè)分析

[PVC]：隆眾早訊-周五版

今日電石烏海地區(qū)主流貿(mào)易價格上調(diào)50元/噸至2350元/噸 山東液氯價格下調(diào)200元，執(zhí)行-500元出廠；山東市場短期低度堿價格大穩(wěn)小動，因受液氯低價影響不排除有部分企業(yè)有挺價意向50堿訂單支撐下，價格預(yù)計短期維持堅挺 部分期貨夜盤收盤多數(shù)上漲，黑色系普遍上漲，焦煤上漲1.84%，焦炭上漲1.34%，鐵礦石上漲0.45%；化工品多數(shù)上漲，橡膠上漲1.10%，丁二烯橡膠上漲0.85%，20號膠上漲0.83%；農(nóng)副產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，玉米上漲0.64%，玉米淀粉上漲0.56%，紙漿下跌0.08%；油脂油料漲跌互現(xiàn)，棕櫚油上漲0.28%，豆一上漲0.13%，豆粕下跌0.42%；能源品多數(shù)下跌，燃油下跌0.68%，低硫燃料油下跌1.39%；非金屬建材漲跌互現(xiàn)，玻璃上漲0.44%，PVC上漲0.14%。

早間提示

{甘油}：國內(nèi)甘油市場日評（20250901）

1、今日摘要 ①原油：俄烏談判或有轉(zhuǎn)機，今日美國夏季出行高峰季結(jié)束，意味著汽油消費將逐漸轉(zhuǎn)弱。

每日點評