基本面未改 鎳價多跟隨宏觀走勢

鎳價走強重回12萬上方，下游企業(yè)觀望情緒升溫特朗普宣布將從8月1日起對進口銅征收50%關稅，倫敦市場跟隨美國期銅強勁反彈的走勢，倫鎳再度收升，扭轉跌勢。

快訊

Mysteel日報：上游現(xiàn)貨庫存偏低 廢銅市場保持冷清

部分持有空單的貿(mào)易商雖仍按計劃進行補單操作，但補庫節(jié)奏遲緩下游銅廠則維持按需采購策略，不過實際成交較少 六、預測 宏觀方面，特朗普表示要對銅征收50%關稅，但倫銅走勢反差較大，呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，一度跌破9600美元/噸COMEX和LME價差快速走闊，但行情并未向一季度那樣，紐約銅帶動倫銅和滬銅，而是出現(xiàn)了劈叉基本面上，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)雖繼續(xù)運行于負值區(qū)間，但年中談判長單TC的修復，全球銅精礦供應緊張局面或有所改善。

日報

瑞達期貨：銅價當前仍處偏強區(qū)間運行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面上，銅精礦TC費用略有好轉，但仍處低位區(qū)間，國內港口庫存快速回落，銅礦供給趨緊供給方面，由于原料供給較為緊張，部分冶煉廠或有減產(chǎn)跡象，精銅供應亦將有所收斂需求方面，受淡季影響，下游銅材加工企業(yè)訂單有所下滑，此外，下游整體采買情緒受銅價影響較為敏感，銅價當前仍處偏強區(qū)間運行，對現(xiàn)貨市場成交情緒有所承壓庫存方面，倫美銅庫存仍保持一降一升，國內庫存受季節(jié)性變化影響略有累積。

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瑞達期貨：滬銅基本面或處于供需小幅回落的局面

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面上，銅精礦TC費用略有好轉，但仍處低位區(qū)間，國內港口庫存快速回落，銅礦供給趨緊供給方面，由于原料供給較為緊張，部分冶煉廠或有減產(chǎn)跡象，精銅供應亦將有所收斂需求方面，受淡季影響，下游銅材加工企業(yè)訂單有所下滑，此外，下游整體采買情緒受銅價影響較為敏感，銅價當前仍處偏強區(qū)間運行，對現(xiàn)貨市場成交情緒有所承壓庫存方面，倫美銅庫存仍保持一降一升，國內庫存受季節(jié)性變化影響略有累積。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面上，銅精礦TC費用略有好轉，但仍處低位區(qū)間，國內港口庫存快速回落，銅礦供給趨緊供給方面，由于原料供給較為緊張，部分冶煉廠或有減產(chǎn)跡象，精銅供應亦將有所收斂需求方面，受淡季影響，下游銅材加工企業(yè)訂單有所下滑，此外，下游整體采買情緒受銅價影響較為敏感，銅價當前仍處偏強區(qū)間運行，對現(xiàn)貨市場成交情緒有所承壓庫存方面，倫美銅庫存仍保持一降一升，國內庫存受季節(jié)性變化影響略有累積。

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國信期貨：鋁價短期或呈現(xiàn)震蕩偏強走勢

周三夜間，倫鋁報收2522.5美元/噸，上漲1.16%，滬鋁報收20255元/噸，上漲0.67%0.27%關稅政策緩和帶來的宏觀情緒修復，以及美元走貶，共同給予銅鋁等工業(yè)金屬價格上漲空間原料端氧化鋁價格近期強勢反彈，將抬升鋁冶煉成本及底部價格進入5月，國內下游需求轉入淡季，但考慮到宏觀情緒轉向樂觀，以及關稅政策緩和后，出口需求可能出現(xiàn)的邊際修復，將在一定程度上對沖需求淡季的利空風險整體而言，在宏觀情緒轉好的情況下，鋁價短期或呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，短期利好之下中長期核心分歧未解，大國間的博弈仍將持續(xù)。

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瑞達期貨：滬銅主力合約輕倉逢低短多交易

假期期間倫銅、紐銅走勢出現(xiàn)快速下跌后逐漸向上修復，倫銅修復程度強于紐銅其漲跌幅分別為1.24%、-1.36% 資訊方面，國際方面，美國4月ISM制造業(yè)PMI錄得48.7，高于預期的484月非農(nóng)就業(yè)人口新增17.7萬人，高于預期的13萬人，市場預計6月份降息可能性降低國內方面，國家統(tǒng)計局：4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降1.5個百分點，受前期制造業(yè)較快增長形成較高基數(shù)疊加外部環(huán)境急劇變化等因素影響，景氣水平有所回落。

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交子期貨：美元走高，銅高位回落

操作策略：自上月美國對銅進口關稅的調查后，美銅與倫銅開啟套利窗口，銅大量轉運至美國外盤驅動滬銅持續(xù)走高，滬銅沖擊8萬3后快速回調，國內高銅價下游消費受抑，仍需警惕高位回調及消費負反饋風險滬銅回調日內輕空短線謹慎參與，關注美元走勢，卡位交易注意靈活進退

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Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（3月24日-3月28日）

本周銅價重心下移，周內整體表現(xiàn)先揚后抑周初銅價持續(xù)走高，加之臨近月底，下游企業(yè)畏高情緒濃厚，采購需求疲弱，現(xiàn)貨升水亦承壓走跌，但由于市場到貨依舊不多，社庫維持去庫趨勢，部分持貨商仍存挺價惜售情緒，跌幅相對有限且周內滬粵升水價差收斂 本周鋁價重心下移國內投復產(chǎn)及產(chǎn)能置換穩(wěn)步推進，近期產(chǎn)量小幅上升，但長期國內供應端增量有限滬倫比值近半月呈現(xiàn)震蕩上行走勢，于本周五突破8.0關口，但鋁錠進口窗口依然處于關閉狀態(tài)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel: 2025年3月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

鋰電銅箔市場目前以剛需才買為主，備貨積極性不高，下游電池廠新增訂單也十分有限 銅管：上周空調等下游行業(yè)傳統(tǒng)旺季到來對銅管的需求增長，推動了廠家的生產(chǎn)積極性，且原料供應充足，部分廠家積極備貨，以應對可能的市場需求增加，繼續(xù)維持較高的開工率，不過在原料價格高企的背景下，企業(yè)的采購行為更加趨于理性，主要圍繞剛需進行，下游存畏高情緒 綜合信息：上周LME銅價維持上漲走勢，區(qū)間9455.5-9850美元/噸，上周美國政府對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅，市場擔擾情緒持續(xù)，美金銅繼續(xù)上漲帶動全球價格上行且倫銅與美金銅之間價差保持。

行情簡評

全國人大代表陳雪華：多維度支持新能源鋰電產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展

“能源金屬供應鏈安全是新能源鋰電行業(yè)領先的重要環(huán)節(jié)”陳雪華指出，作為全球最具有影響力的金屬交易所，倫敦金屬交易所（簡稱LME）同時是香港證券交易所全資附屬公司，其交易價格和庫存波動，牽動著全球有色金屬的生產(chǎn)與銷售脈絡 他表示，LME期貨價格已經(jīng)成為全球銅等基本金屬的市場主要定價依據(jù)，LME交割倉庫是影響期貨價格走勢的重要因素而我國銅等基本金屬消費量占全球50%以上，迄今尚未設立LME交割庫，這無疑為企業(yè)平添了幾分風險。

產(chǎn)業(yè)資訊

瑞達期貨：節(jié)后滬銅或受美銅影響震蕩偏強運行

長假期間倫銅和紐銅在1月27日下探后均出現(xiàn)小幅反彈的走勢，其中紐銅反彈幅度較大，由于特朗普政府對外關稅行政令的簽署，對我國加征10%，對墨西哥、加拿大加征25%，關稅加征后對美國物價水平影響顯著，美銅偏強運行 自1月28日至2月4日期間，倫銅漲幅+0.96%，紐銅漲幅+2.85%消息面上，受春節(jié)長假停工影響，國內制造業(yè)PMI為49.1%，環(huán)比回落1%國際方面，美國1月ISM制造業(yè)PMI為50.9，預期49.8，前值49.3。

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國信期貨：關注美國關稅政策變化，滬銅暫時觀望

周二夜間，倫銅報收9174美元/噸，上漲0.7%受美國最新關稅政策影響，全球范圍內對于貿(mào)易安全的不確定性及擔憂加劇，美元走強，春節(jié)假期期間外盤基本金屬價格均受到一定下行壓力春節(jié)假期后，滬銅或有所跟跌，疊加節(jié)日期間累庫壓力，預計滬銅呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢，暫時觀望

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國信期貨：滬銅預計震蕩

周三夜間，倫銅報收9270美元/噸，上漲1.05%，滬銅報收75730元/噸，上漲0.56%2月5日晚間，被稱為“小非農(nóng)”的美國2025年1月ADP私營部門就業(yè)數(shù)據(jù)出爐，當月ADP就業(yè)人數(shù)增加18.3萬人，高于前值和市場預期，也創(chuàng)出2024年10月以來新高數(shù)據(jù)公布后，CME“美聯(lián)儲觀察”預測美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率為83.5%，與數(shù)據(jù)公布前保持一致美元走弱，銅價獲得一定上漲空間 另外，節(jié)日期間的累庫預計將施壓于銅價，預計滬銅呈現(xiàn)震蕩走勢，以震蕩思路對待。

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瑞達期貨：滬鋁整體呈現(xiàn)震蕩略強的走勢

春節(jié)期間倫鋁呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，1月28日至2月4日期間，倫鋁漲幅+0.79%，振幅3.49%消息面上，國內方面，受春節(jié)長假停工影響，國內制造業(yè)PMI為49.1%，環(huán)比回落1%國際方面，美國1月ISM制造業(yè)PMI為50.9，預期49.8，前值49.3此外，假期期間美國總統(tǒng)特朗普2月1日簽署行政令，對所有進口自中國的商品加征10%的關稅由于美國是世界上銅、鋁、鋼鐵、鋅等關鍵金屬的主要進口國，這一關稅政策的施為，或將直接作用于美國本土金屬價格，鋁價亦受其影響而波動劇烈并將有所溢價。

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倍特期貨：宏觀支撐，銅偏強震蕩

國內10月精煉銅產(chǎn)量為111.6萬噸，同比減少1.3% 庫存方面，上周倫銅錄得271000噸，較前一周減少1525噸，12月3日倫銅庫存錄得268500噸，較上一日減少125噸上周滬銅期貨庫存錄得108775噸，較前一周減少11461噸，減少幅度達9.53% 【觀點及操作策略】美聯(lián)儲釋放謹慎降息態(tài)度，關注非農(nóng)報告，留意12月美國降息預期變化銅庫存連續(xù)下降支撐銅價，市場對國內重磅會議存在預期，短期宏觀主導走勢，日內多單短線參與。

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Mysteel：2024年12月2日銅產(chǎn)業(yè)早讀

由于上周缺乏明確驅動因素，銅價走勢平緩在特朗普交易接近尾聲，且12月美聯(lián)儲降息概率升高后，上周三和周五美元指數(shù)下滑，使得當日倫銅收盤價較前一日小幅上漲本周將有諸多重要宏觀數(shù)據(jù)出臺，如歐美勞動力市場數(shù)據(jù)等，且中央政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議逐漸臨近，宏觀因素對銅價干擾將加大 11月份，我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.3%，比10月上升0.2個百分點，連續(xù)兩月位于擴張區(qū)間其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.4%和50.8%，環(huán)比上升0.4和0.8個百分點。

行情簡評

Mysteel調研：銅棒價格堅挺 成本支撐增強

近期銅價缺乏明顯驅動因素，倫銅和滬銅價格震蕩，滬銅盤面圍繞73000-74000元/噸波動，國內電解銅現(xiàn)貨價格在近幾日也出現(xiàn)兩次回調走勢，但黃銅棒價格卻表現(xiàn)堅挺，甚至一些具有代表性的企業(yè)價格出現(xiàn)與銅價背離走勢，企業(yè)此舉究竟為何？市場情況又有哪些改變？ 首先從上圖趨勢可見，國內現(xiàn)貨銅價在11月20日后，價格呈現(xiàn)先跌弱反彈再次走弱的走勢，但寧波地區(qū)A企業(yè)的黃銅棒價格走勢卻先穩(wěn)后漲，在26日出現(xiàn)與銅價相反走勢。

主編視角

倍特期貨：美元延續(xù)上漲，銅承壓走低

國內10月精煉銅產(chǎn)量為111.6萬噸，同比減少1.3% 庫存方面，上周倫銅增加650噸至272525噸，環(huán)比前一周漲幅0.24%.上周滬銅期貨庫存錄得120236噸，較上一周減少10229噸，減少幅度達7.84% 【觀點及操作策略】國內政策利好充分釋放，國內宏觀對銅價支撐減弱；外圍美元延續(xù)上漲，對銅價壓制明顯宏觀及銅供需基本面支撐不強，短期關注美元走勢，日內空單短線參與

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倍特期貨：美元回落，銅小幅反彈

1—10月國內電解銅產(chǎn)量累計為984.43萬噸，同比增加3.26% 庫存方面，上周倫銅減少525噸至271875噸，環(huán)比前一周跌幅0.20%上周滬銅庫存錄得130465噸，較前一周減少9197噸，減少6.59%，仍然高于往年同期 【觀點及操作策略】美元高位回落，對銅價壓制趨緩國內政策利好充分釋放，宏觀對銅價支撐減弱短期關注美元走勢，日內短線參與

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