Mysteel周報：本周銅箔市場整體運行平穩(wěn) 需求未出現(xiàn)顯著增長(10.11-10.17)

當(dāng)前倫敦銅價接近歷史高位，而國內(nèi)采購成本高企抑制了買家需求，共同推動了這一趨勢 據(jù)透露，中國兩家主要冶煉廠正安排向保稅倉庫及倫敦金屬交易所監(jiān)管的亞洲倉庫發(fā)運現(xiàn)貨銅，未來幾周交付量或達 2.5 萬噸 金屬價格普遍上漲，為全球最大銅生產(chǎn)國中國創(chuàng)造了額外出口獲利的機會全球多地礦山接連出現(xiàn)生產(chǎn)中斷，疊加美國貨幣政策寬松提振全球需求前景，共同推動銅價持續(xù)走高 四位交易商的中位數(shù)預(yù)估顯示，除長期合約銷售外，中國現(xiàn)貨銅出口量或升至 5 萬噸。

周報

日、西、韓三國就不可持續(xù)的銅加工費發(fā)出聯(lián)合聲明

” 同時補充稱，將繼續(xù)與相關(guān)國家及利益相關(guān)方溝通，以建立具有韌性且可持續(xù)的銅供應(yīng)鏈 日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省礦產(chǎn)資源廳副廳長小林直樹（Naoki Kobayashi）表示，日、西、韓三國均為銅精礦進口國，且國內(nèi)均有冶煉業(yè)務(wù)，三國希望能在倫敦金屬行業(yè)盛會 —— 倫敦金屬交易所周（LME Week）期間提出這一議題 日本主要銅冶煉企業(yè) JX Advanced Metals 與三菱材料（Mitsubishi Materials）均表示，由于加工費下跌導(dǎo)致利潤受損，計劃縮減銅精礦加工業(yè)務(wù)。

上游企業(yè)

銅價飆升，中國銅冶煉廠計劃增加出口

四位交易商的中位數(shù)預(yù)估顯示，除長期合約銷售外，中國現(xiàn)貨銅出口量或升至 5 萬噸 冶煉廠正利用國際銅價相對國內(nèi)基準(zhǔn)價的溢價擴大契機，這一情況與今年夏季出口量激增的情形類似 倫敦市場上，現(xiàn)貨銅相對期貨銅的價差大幅擴大，這一信號表明即時可用的銅供應(yīng)存在短缺與此同時，銅價快速上漲正削弱中國國內(nèi)需求國內(nèi)制造商目前面臨消費放緩與利潤疲軟的雙重壓力，經(jīng)營難度加大。

上游企業(yè)

9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

出口方面，8月份，中國出口未鍛軋鋁及鋁材53.4萬噸，同比下降1.5%；1—8月，中國累計出口未鍛軋鋁及鋁材399.6萬噸，同比下降8.2% 市場方面，9月份，全球有色金屬市場整體呈現(xiàn)分化態(tài)勢倫敦金屬交易所（LME）受宏觀經(jīng)濟預(yù)期與供需結(jié)構(gòu)差異影響，主要金屬品種走勢不一LME三月期貨價格中，銅、鋁表現(xiàn)相對強勢銅價受全球供應(yīng)鏈偏緊及新能源領(lǐng)域需求支撐，9月份震蕩上行LME三月期貨銅漲幅明顯，開盤9908美元，收盤10268.5美元，上漲366.5美元，月均10022.15美元；鋁價因能源成本高企和庫存下降，延續(xù)小幅上漲態(tài)勢。

國內(nèi)資訊

自由港集團計劃脫離其主導(dǎo)數(shù)十年的銅礦銷售基準(zhǔn)定價體系

若基準(zhǔn)為負，意味著這筆加工費將計入銅精礦成本，而非從銅精礦所含金屬價值中扣除 塔爾蓋塔指出，若出現(xiàn)上述情況，自由港明年很可能選擇不遵循該基準(zhǔn)，轉(zhuǎn)而通過單獨簽訂供應(yīng)協(xié)議的方式，更好地保障冶煉廠的利潤空間 “市場正以前所未有的速度脫離基準(zhǔn)體系，” 他在倫敦金屬交易所周（LME Week）期間、TC/RCs 基準(zhǔn)談判啟動時接受采訪稱 這番表態(tài)尤為引人注目，因為過去 30 多年間，正是塔爾蓋塔負責(zé)與冶煉廠簽訂大型供應(yīng)協(xié)議，而這些協(xié)議長期為全球 TC/RCs 基準(zhǔn)提供定價依據(jù)。

行業(yè)快訊

自由港集團計劃脫離其主導(dǎo)數(shù)十年的銅礦銷售基準(zhǔn)定價體系

若基準(zhǔn)為負，意味著這筆加工費將計入銅精礦成本，而非從銅精礦所含金屬價值中扣除 塔爾蓋塔指出，若出現(xiàn)上述情況，自由港明年很可能選擇不遵循該基準(zhǔn)，轉(zhuǎn)而通過單獨簽訂供應(yīng)協(xié)議的方式，更好地保障冶煉廠的利潤空間 “市場正以前所未有的速度脫離基準(zhǔn)體系，” 他在倫敦金屬交易所周（LME Week）期間、TC/RCs 基準(zhǔn)談判啟動時接受采訪稱 這番表態(tài)尤為引人注目，因為過去 30 多年間，正是塔爾蓋塔負責(zé)與冶煉廠簽訂大型供應(yīng)協(xié)議，而這些協(xié)議長期為全球 TC/RCs 基準(zhǔn)提供定價依據(jù)。

上游企業(yè)

Mysteel早讀：美財長釋放貿(mào)易緩和信號 有色金屬漲跌不一

此次交易降低了Capstone在Santo Domingo項目的前期資本投入需求，并增強了其為智利阿塔卡馬地區(qū)曼托韋德-圣多明戈礦區(qū)開發(fā)及勘探提供資金的能力交易完成后，Orion在Capstone的持股比例將從11.9%小幅升至12% ◎【LME庫存異動：鉛庫存增9500噸，銅鋁齊降】倫敦金屬交易所周二最新庫存數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)基本金屬庫存出現(xiàn)顯著波動，反映供需格局正在變化鉛庫存單日激增9550噸，增幅在所有金屬中最為顯著，可能對近期鉛價構(gòu)成壓力；銅庫存下降550噸，鋁庫存減少2050噸，兩種工業(yè)金屬的庫存同步下降，暗示需求保持韌性；鋅庫存增加1125噸，鎳庫存上升1164噸，兩種金屬庫存小幅累積，需關(guān)注后續(xù)變化趨勢；鋁合金、NASAAC、錫和鈷庫存維持不變，這些金屬的供需狀況相對穩(wěn)定。

有色聚焦

Mysteel：國慶假期熱點速遞（10月5日）

◎ 倫敦基本金屬多數(shù)上漲LME期錫周五收盤報37150美元/噸，周漲7.67%；LME期銅報10700美元/噸，周漲5.09%；LME期鋅3030.50美元/噸，周漲4.92% ◎ 10月5日，比特幣突破125000美元，創(chuàng)下新高。

資訊

滬銅期貨主力連續(xù)合約創(chuàng)15個月新高

9月29日，滬銅期貨主力連續(xù)合約漲1.32%，報83150元(人民幣)/噸，創(chuàng)2024年6月以來新高倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅漲1.80%，報10364.5美元/噸

國內(nèi)資訊

倫銅價格繼續(xù)走高，印尼銅礦停產(chǎn)或加劇全球供應(yīng)緊張

周一（9月29日），倫敦金屬交易所（LME）銅期貨漲超2%，繼上周大漲后繼續(xù)走高 當(dāng)天，美股銅金屬板塊也明顯走強，Hudbay Minerals漲7.42%，Ero Copper漲7.14%，Taseko Mines漲4.44%，麥克莫蘭銅金漲3.83%，南方銅業(yè)漲3.5%。

聚焦

LME三個月期銅價格創(chuàng)下自2024年5月以來最高水平

倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅價格觸及每噸10,404.5美元，創(chuàng)下自2024年5月以來最高水平

國際資訊

【華夏時報】國內(nèi)銅價日漲超2000元／噸！全球第二大銅礦停產(chǎn)，供應(yīng)將失衡？紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等股價異動

據(jù)Freeport發(fā)布的初步評估報告，其已下調(diào)第三季度銅和黃金銷售指引，分別較2025年7月的預(yù)期降低4%和6%，預(yù)計2026年的銅和黃金產(chǎn)量可能較此前的估算驟降約35% 對于此次事件的影響，海外分析機構(gòu)給出了銅價上行的預(yù)判其中，高盛方面公開表示，F(xiàn)reeport McMoRan印尼子公司Grasberg礦山停產(chǎn)意味著對2025年12月倫敦金屬交易所（LME）銅價9700美元/噸的預(yù)測風(fēng)險偏向上行，預(yù)計銅價將穩(wěn)定在10200至10500美元/噸區(qū)間；對2027年前銅價的長期看漲預(yù)測為每噸10750美元。

媒體報道

云南銅業(yè)：織密風(fēng)險“防護網(wǎng)” 應(yīng)對銅市新挑戰(zhàn)

記者了解到，期貨市場在銅貿(mào)易定價方面發(fā)揮著重要作用目前，進口銅精礦的長單合同通常只約定加工費，甚至有部分僅約定數(shù)量，加工費隨行就市其合同作價期（QP）主要參照倫敦金屬交易所銅期貨價格進行結(jié)算而銷售端，定價則普遍采用“上海期貨交易所銅期貨價格+升貼水”的模式 期貨價格具有公開、公允的特性，是市場定價的核心基準(zhǔn)；而現(xiàn)貨端存在的品質(zhì)、地區(qū)、資金收付、倉儲運費等差異，則通過升貼水機制進行調(diào)節(jié)。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel：國慶假期熱點速遞（10月1日）

◎歐洲主要股指集體收漲，歐洲斯托克50指數(shù)漲0.36%，英國富時100指數(shù)漲0.46%，法國CAC40指數(shù)漲0.19%，德國DAX30指數(shù)漲0.33% ◎國際油價集體收跌，美油主力合約跌1.61%，報62.43美元/桶；布倫特原油主力合約跌1.49%，報66.09美元/桶 ◎倫敦基本金屬收盤漲跌不一，LME期銅跌1.13%報10296美元/噸，月漲3.98%；LME期鋅漲0.54%報2956.5美元/噸，月漲4.88%；LME期鎳跌0.35%報15265美元/噸，月跌1.01%；LME期鋁漲0.3%報2687美元/噸，月漲2.73%；LME期錫跌0.25%報35400美元/噸，月漲1.09%；LME期鉛跌0.45%報1986美元/噸，月跌0.25%。

資訊

高盛：對2027年前銅價的長期看漲預(yù)測為每噸10750美元

高盛表示，礦業(yè)巨頭Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg礦山停產(chǎn)意味著對2025年12月倫敦金屬交易所（LME）銅價9700美元/噸的預(yù)測風(fēng)險偏向上行，預(yù)計銅價將穩(wěn)定在10200至10500美元/噸區(qū)間；對2027年前銅價的長期看漲預(yù)測為每噸10750美元

國際資訊

印尼巨型礦山宣布“不可抗力”，倫銅創(chuàng)五個月最大單日漲幅

國際銅價創(chuàng)下五個多月來最大單日漲幅，因礦業(yè)巨頭自由港麥克莫蘭公司（Freeport-McMoRan Inc.）宣布其印尼巨型礦山遭遇“不可抗力” 具體行情顯示，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅價一度上漲3.2%，至每噸10297.50美元，為4月10日以來最大盤中漲幅 與此同時，在美股交易的自由港麥克莫蘭股價跌超10%，嘉能可、泰克資源等競爭對手的股價則有所上漲。

聚焦

Mysteel早讀：美強勁數(shù)據(jù)打壓美聯(lián)儲降息預(yù)期 有色金屬漲跌不一

高盛（Goldman Sachs）表示，礦業(yè)巨頭自由港印尼子公司Grasberg礦山停產(chǎn)意味著對2025年12月倫敦金屬交易所（LME）銅價9700美元/噸的預(yù)測風(fēng)險偏向上行，預(yù)計銅價將穩(wěn)定在10200至10500美元/噸區(qū)間；對2027年前銅價的長期看漲預(yù)測為每噸10750美元 ◎【ILZSG：1-7月全球鋅市場供應(yīng)過剩7.2萬噸】國際鉛鋅研究小組（ILZSG）稱，2025年1-7月，全球鋅市場供應(yīng)過剩7.2萬噸，去年同期為過剩18.5萬噸。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：2025年9月廣東銅產(chǎn)業(yè)鏈走訪調(diào)研報告

銅冶煉企業(yè)A： 企業(yè)情況：公司現(xiàn)有高純陰極銅產(chǎn)能20萬噸，為上海期貨交易所和倫敦金屬交易所注冊品牌公司以再生銅為原料，采用短流程工藝生產(chǎn)，2024年產(chǎn)值157億元，陰極銅計劃產(chǎn)量20.98萬噸，陽極銅產(chǎn)量12.85萬噸精煉車間配備2臺300噸精煉爐，為國內(nèi)最大固定式陽極爐，設(shè)計年產(chǎn)陽極板13萬噸2025年計劃維持20萬噸陰極銅產(chǎn)量。

主編視角

Mysteel早讀：自由港宣布印尼Grasberg礦遭遇不可抗力 有色金屬全線飄紅

倫敦金屬交易所三個月期銅價格一度上漲3%，至每噸10,320美元該公司周三在一份聲明中表示，在9月8日Grasberg發(fā)生事故后，兩名工人不幸身亡公司仍在搜尋另外五名工人各支隊伍正晝夜不停清理泥漿與雜物，并在穩(wěn)步推進，努力到達泥流事故發(fā)生時工人所在的區(qū)域 ◎【Grasberg銅礦致命事件后，自由港金屬產(chǎn)量面臨大幅損失】9月24日消息，自由港印尼公司今日宣布了此前報告的在印尼Grasberg礦山泥石流事件狀態(tài)的更新，9月20日自由港印尼公司發(fā)現(xiàn)兩名成員在9月8日的事件中不幸遭遇致命傷害，目前正在全力搜尋其余5名失蹤成員。

有色聚焦

Mysteel早讀：美聯(lián)儲諸多官員釋放鷹派信號 有色金屬普遍飄綠

◎【滬倫兩市銅庫存表現(xiàn)分化 滬銅庫存增至三個月新高】倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫銅庫存持續(xù)下滑，最新庫存水平為147,650噸，降至逾一個月新低上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，9月19日當(dāng)周，滬銅庫存繼續(xù)回升，周度庫存增加12.5%至105,814噸，增至三個月新高國際銅庫存減少1817噸至12,327噸上周，紐銅庫存繼續(xù)累積，最新庫存水平為316,774噸，增至2003年7月中旬以來新高。

有色聚焦