中信證券：重點關(guān)注黃金、稀土、銅、鋁、錫和鎢板塊配置機遇

中信證券研報指出，2024年及2025年一季度，金屬行業(yè)盈利整體穩(wěn)增，黃金、鎳鈷錫銻、稀土磁材和銅板塊領(lǐng)漲行業(yè)，電池金屬等品種底部承壓當前金屬行業(yè)估值維持偏低水平，鋁、銅、鎳鈷錫銻估值處于相對低位，行業(yè)估值修復(fù)值得期待此外，行業(yè)分紅回報延續(xù)提升態(tài)勢，部分個股股息率達到5%以上，股東回報能力持續(xù)提升展望2025年下半年，我們認為貿(mào)易爭端背景下，隨著流動性和財政政策漸進落地，應(yīng)重點關(guān)注黃金、稀土、銅、鋁、錫和鎢板塊配置機遇。

國內(nèi)資訊

華寶證券：穩(wěn)增長背景下，基建發(fā)力將提振銅鋁板塊

新基建包括5G、新能源車、特高壓、光伏、風(fēng)電等領(lǐng)域?qū)τ?em class='keyword'>銅鋁需求有明顯帶動在穩(wěn)增長環(huán)境下，隨著基建發(fā)力及地產(chǎn)企穩(wěn)，銅鋁板塊迎來底部布局良機，建議重點關(guān)注銅板塊中銅箔、電磁線等加工端龍頭企業(yè)，鋁板塊中板帶箔及鋁模板企業(yè)； 同時，隨著碳中和下碳排放強度雙控及循環(huán)經(jīng)濟體系建立，再生銅鋁企業(yè)將迎發(fā)展良機，建議關(guān)注再生銅鋁及水電鋁龍頭企業(yè)

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：金銀齊創(chuàng)歷史新高 有色金屬漲跌不一

根據(jù)這項計劃于明年第一季度啟動的新舉措，LME將擴大與數(shù)字平臺Metalshub的現(xiàn)有合作關(guān)系——該平臺目前已開展低碳鎳交易只要符合一系列可持續(xù)標準，LME品牌的銅、鋁、鎳和鋅產(chǎn)品均可在Metalshub的可持續(xù)板塊進行交易LME表示，這些標準包括基于國際公認的碳足跡上限和第三方可持續(xù)性標準該交易所的母公司香港交易所已在迪拜成立新公司，負責獨立制定溢價價格 ◎【秘魯8月出口銅22.61萬噸】秘魯央行公布的數(shù)據(jù)顯示，秘魯8月出口銅22.61萬噸、錫1,800噸、金59.63萬盎司、精煉銀40萬盎司、鉛4.47萬噸和鋅11.21萬噸。

有色聚焦

Mysteel解讀：力拓鐵礦發(fā)運節(jié)奏加快 西芒杜投產(chǎn)進度快于預(yù)期

此外，力拓集團于8月份公布新的運營模式，將其產(chǎn)品架構(gòu)精簡為三大世界級業(yè)務(wù)板塊：鐵礦石、鋁和鋰、銅這一運營模式的改變旨在簡化及優(yōu)化產(chǎn)品及組織架構(gòu)，本文也將從力拓產(chǎn)、銷角度分析目前鐵礦石產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變及進展 正文： 一、三季度力拓澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)礦區(qū)運營穩(wěn)定性持續(xù)提升 從最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，力拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)的鐵礦石產(chǎn)量達8410.36萬噸，環(huán)比增長0.43%，同比增長0.04%。

主編視角

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.20-9.26）

整體來看，今年多數(shù)企業(yè)反饋制冷板塊實際需求低于季節(jié)性預(yù)期，“金九銀十”銅管消費延續(xù)低迷 （三）電解鋁： 受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，臨近國慶長假疊加價格回落，下游備庫更加明顯，出現(xiàn)去庫消費端：在供應(yīng)無壓力，消費回升的趨勢下，庫存出現(xiàn)去化，給予鋁價下方支撐。

周報

Mysteel周報：船舶原材料價格（9.12-9.19）

克拉克森近期發(fā)布報告稱，盡管今年新造船市場整體熱度下降，年初至今新船訂單同比下滑45%以上（按CGT計算），但集裝箱船板塊依然是市場亮點，大型集裝箱船訂單居高不下，支線船需求再度回升，今年集裝箱船新船訂單增速接近2024年的創(chuàng)紀錄水平 五、數(shù)據(jù)附錄 1、電解銅與銅主力合約價差 2、電解鋁與鋁主力合約價差 。

船舶

段向東會見嘉能可集團金屬、鐵礦石和煤炭全球市場總裁喬蒂什·喬治

雙方在銅、鋁等金屬礦產(chǎn)的貿(mào)易領(lǐng)域合作已逾十載，互信深厚，構(gòu)建了成熟穩(wěn)健的合作機制，在多個重要業(yè)務(wù)板塊中形成了協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略格局希望雙方進一步拓展合作領(lǐng)域，精準把握新的發(fā)展機遇，高效整合核心資源與獨特優(yōu)勢，攜手應(yīng)對市場變化與行業(yè)挑戰(zhàn)，推動資源共享與戰(zhàn)略協(xié)同，共同開創(chuàng)高質(zhì)量發(fā)展新局面 喬蒂什·喬治表示嘉能可集團與中鋁集團在發(fā)展戰(zhàn)略上高度契合，為雙方深化合作奠定了堅實基礎(chǔ)為進一步推動合作落地見效，嘉能可集團將依據(jù)核心業(yè)務(wù)板塊成立專項工作小組，建立高效協(xié)同機制，精準對接中鋁集團的戰(zhàn)略規(guī)劃與發(fā)展需求，持續(xù)拓展和深化重點領(lǐng)域合作，實現(xiàn)共贏發(fā)展。

國內(nèi)資訊

力拓宣布運營模式及執(zhí)委會調(diào)整，以釋放更大股東價值

力拓集團今天宣布新的運營模式及執(zhí)行委員會成員，開啟公司發(fā)展新篇章本次調(diào)整旨在簡化及優(yōu)化組織架構(gòu)，通過聚焦最具潛力的機遇，以更強的責任擔當驅(qū)動安全、可持續(xù)的盈利增長，從而為股東創(chuàng)造長期價值 即日起，力拓將其產(chǎn)品集團架構(gòu)精簡為三大世界級業(yè)務(wù)板塊：鐵礦石、鋁和鋰、銅這一聚焦的組織架構(gòu)和領(lǐng)導(dǎo)團隊將助力各業(yè)務(wù)板塊提供卓越的客戶服務(wù)，最大化競爭優(yōu)勢和增長潛力，同時受益于集團的多元化布局 鐵礦集團將整合力拓全部鐵礦資產(chǎn)，由新任鐵礦首席執(zhí)行官何修遠（Matthew Holcz）統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)。

礦山動態(tài)

Mysteel解讀：從政策底到市場暖——“反內(nèi)卷”下的宏觀敘事轉(zhuǎn)變與PPI預(yù)測

大宗商品價格與PPI之間具備較強的相關(guān)性，因此選取能源、有色、黑色板塊中的代表品種（原油、銅、鋁、螺紋鋼）期貨價格，構(gòu)建多元回歸模型擬合PPI走勢，結(jié)果顯示擬合優(yōu)度超過70%，能較好地解釋PPI短期走勢模型預(yù)測顯示，PPI在近兩月應(yīng)當出現(xiàn)回升趨勢，盡管7月PPI同比跌幅仍持平于-3.6%，8月有望實現(xiàn)跌幅收窄 但需注意，該模型適用于短期預(yù)測，PPI中期修復(fù)的持續(xù)性與斜率仍需觀察后續(xù)政策落實與經(jīng)濟內(nèi)生動力。

觀點

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（7月21日-7月25日）

目前銅價高位運行，且臨近月底，部分下游加工企業(yè)受制于資金壓力，市場采購需求難有增量，現(xiàn)貨升水預(yù)計回升壓力較大，但考慮到低庫存支撐，下方空間同樣有限 鋁：本周宏觀方面，海外關(guān)稅相繼確認且低于早前，不確定風(fēng)險降低，有利于海外需求恢復(fù)；無論是來自“反內(nèi)卷”、“高質(zhì)量發(fā)展方案”的政策預(yù)期提振，滬鋁主力合約本周沖至下半年新高后回落下游多數(shù)板塊傳統(tǒng)淡季狀態(tài)更加明顯，開工及訂單方面全年低位，疊加淡季高鋁價，對需求的抑制更加明顯導(dǎo)致本周社會庫存持續(xù)小幅累庫。

產(chǎn)業(yè)分析

國信期貨：關(guān)注國內(nèi)外政策端變化，銅或?qū)挿鹗?/a>

國信期貨：滬鋁震蕩偏強運行

周五夜間，滬鋁報收20770元/噸，上漲1.29%，主力合約增倉1.9萬余手倫鋁報收2638美元/噸，上漲1.69%據(jù)證券時報網(wǎng)，工業(yè)和信息化部新聞發(fā)言人、運行監(jiān)測協(xié)調(diào)局局長陶青7月18日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，下一步，將持續(xù)落實銅、鋁、黃金產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案，印發(fā)實施新一輪有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，著力在穩(wěn)增長、促轉(zhuǎn)型上下功夫消息發(fā)布后，利多情緒涌入有色金屬板塊，金屬多數(shù)收漲鋁價經(jīng)過上周的回調(diào)后，部分做多資金亦再度回到盤面。

期貨公司評論

國信期貨：鋁合金震蕩

周五夜間，鋁合金報收20120元/噸，上漲1.18%受國內(nèi)宏觀利多政策影響，有色金屬板塊多數(shù)收漲，鋁價偏強，鋁合金跟漲，并向上突破20000元/噸壓力位目前處于國內(nèi)廢鋁供應(yīng)淡季，疊加進口廢鋁量邊際減少，廢鋁供應(yīng)偏緊格局下，價格居高不下，此外，近期銅、工業(yè)硅價格也呈現(xiàn)強勢，鋁合金成本重心持續(xù)上移，虧損程度擴大，成本對于鋁合金價格支撐較強 供需方面，鋁合金期貨上市后，6月鋁合金產(chǎn)量環(huán)比增加，貿(mào)易商入市增多，市場詢價活躍度提高，廠庫逐漸轉(zhuǎn)為社會庫存，并呈現(xiàn)持續(xù)累庫，而7-8月下游車市進入休整期，鋁合金需求淡季氛圍持續(xù)，需求偏弱的預(yù)期仍將限制鋁合金期價的上方空間。

期貨公司評論

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（7.18-7.25）

概述： 上周家電原材料方面，鋼材持續(xù)與其他板塊資產(chǎn)價格共振，上漲幅度加大，但冷軋和鍍鋅的市場情緒指數(shù)方面，上漲幅度不明顯，有色方面，電解鋁和電解銅持續(xù)高位震蕩，偏強運行；家電行業(yè)方面，8月海外空調(diào)排產(chǎn)增速的顯著下滑，且與去年下半年國補政策實施初期的強勁增長相比，今年上半年的家電銷量增速已明顯放緩 正文： 一、本周核心數(shù)據(jù)總覽 二、鋼鐵市場分析 1. 價格與成交 冷軋板卷： （1）基本面數(shù)據(jù)：上周開工率82.98%，周環(huán)比持平；鋼廠產(chǎn)能利用率85.91%，周環(huán)比減少0.05%；鋼廠周實際產(chǎn)量為86.96萬噸，周環(huán)比減少0.05萬噸；鋼廠庫存39.81萬噸，周環(huán)比減少0.30萬噸。

家電

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（7.11-7.18）

概述： 上周家電原材料方面，鋼材持續(xù)與其他板塊資產(chǎn)價格共振，看漲情緒較高，冷軋和鍍鋅的市場情緒指數(shù)環(huán)比上升，有色方面，電解鋁和電解銅高位震蕩，偏弱運行；家電行業(yè)方面，6月中國出口空調(diào)459萬臺，同比下降25.1%；出口冰箱687萬臺，同比下降7.8%；出口洗衣機285萬臺，同比增長4.6%；出口液晶電視781萬臺，同比下降14.3%。

家電

Mysteel：深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司確認參加“2025有色金屬礦產(chǎn)市場與資源創(chuàng)新發(fā)展會議”

業(yè)務(wù)范圍涵蓋礦山、冶煉、新材料、供應(yīng)鏈等板塊，下設(shè)直屬企業(yè)、全資、控股子公司23家，主要實體企業(yè)有凡口鉛鋅礦、韶關(guān)冶煉廠、丹霞冶煉廠、中金銅業(yè)公司等公司，年產(chǎn)精礦鉛鋅金屬量30萬噸、冶煉鉛鋅產(chǎn)品45萬噸、陰極銅45萬噸、鋁型材2.1萬噸、電池鋅粉2萬噸、復(fù)合金屬材料5400噸 。

會議預(yù)告

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（7.4-7.11）

概述： 上周家電原材料方面，受到反內(nèi)卷行情影響，與其他板塊資產(chǎn)價格共振，鋼材價格持續(xù)上漲，市場情緒指數(shù)偏高，有色方面，電解鋁價格持續(xù)上漲，但銅價受到特朗普將征收50%關(guān)稅的影響有所沖擊；家電行業(yè)方面，由于高溫天氣影響，非傳統(tǒng)空調(diào)區(qū)域需求激增，6月23日—29日及6月30日—7月6日兩周，黑龍江省線下空調(diào)市場銷售額分別同比增長817.68%和438%，吉林省線下空調(diào)銷售額分別同比增長128.76%和788.4%。

家電

上期所就燃料油等3個期權(quán)合約公開征求意見，加速推進成熟期貨品種期權(quán)全覆蓋

7月7日，上海期貨交易所（下稱上期所）發(fā)布公告，就燃料油、石油瀝青和紙漿3個期權(quán)合約公開征求市場意見，標志著這些品種的上市準備工作進入實質(zhì)性推進階段此舉是上期所在已上市14個期權(quán)品種基礎(chǔ)上，加速實現(xiàn)成熟期貨品種期權(quán)全覆蓋的重要步驟，也標志著其期權(quán)業(yè)務(wù)板塊邁上新臺階 上期所期權(quán)業(yè)務(wù)于2018年9月21日國內(nèi)首個工業(yè)品期權(quán)——銅期權(quán)上市正式起步之后，上期所又先后推出了天然橡膠、黃金、鋁、鋅、原油、螺紋鋼、白銀、合成橡膠、鉛、鎳、錫、氧化鋁和鑄造鋁合金期權(quán)。

上海

英聯(lián)股份：研發(fā)應(yīng)用于固態(tài)電池的鋰金屬/復(fù)合集流體負極一體化材料

6月26日，英聯(lián)股份發(fā)布異動公告，復(fù)合集流體板塊的產(chǎn)業(yè)化進度不斷推進，公司在產(chǎn)能方面持續(xù)建設(shè)，在下游市場開拓方面，公司復(fù)合鋁箔、復(fù)合銅箔產(chǎn)品逐步取得小批量訂單、與頭部電池客戶的合作持續(xù)推進 此外，公司依托蒸鍍工藝的技術(shù)儲備優(yōu)勢，深入推進技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)應(yīng)用于固態(tài)電池的鋰金屬/復(fù)合集流體負極一體化材料，不斷擴展復(fù)合集流體技術(shù)在各類領(lǐng)域上的應(yīng)用

產(chǎn)業(yè)資訊

上海鋼聯(lián)聯(lián)席總裁夏曉坤先生于2025年國家級十堰經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)綠色新材料銅鋁產(chǎn)業(yè)鏈大會發(fā)表致辭

當前，全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)加速，中國銅鋁產(chǎn)業(yè)正以"雙碳"目標為引領(lǐng)，加速構(gòu)建"礦產(chǎn)-加工-應(yīng)用-再生"的全生命周期綠色體系借此機會，我也向大家匯報一下我們上海鋼聯(lián)的發(fā)展情況 過去的25年里，上海鋼聯(lián)始終堅持為市場提供可信的基準價格、高質(zhì)量的數(shù)據(jù)服務(wù)在進一步夯實黑色金屬板塊的領(lǐng)先優(yōu)勢的同時，大力投入有色金屬、能源化工、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品、新能源、新材料、再生資源等板塊，品類拓展取得了積極成效。

會議報道