華泰證券：看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn)

華泰證券研報表示，低估值疊加利潤走擴預期，看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn)當前電解鋁板塊估值偏低盈利方面，偏緊供需格局支撐鋁價上行疊加成本端氧化鋁供需寬松，下半年電解鋁環(huán)節(jié)行業(yè)平均利潤有望走擴至4500元/噸以上，估值、盈利雙提升預期下，持續(xù)看好下半年電解鋁板塊公司股價表現(xiàn)

國內(nèi)資訊

華泰證券：持續(xù)看好電解鋁板塊利潤走擴

華泰證券研報表示，近期鋁產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)走強，宏觀情緒方面，“反內(nèi)卷”政策預期下，國內(nèi)商品價格普遍反彈，對電解鋁及氧化鋁價格的上漲形成一定催化基本面來看，電解鋁維持低庫存，上周下游開工實現(xiàn)回升，基本面回暖，氧化鋁則受上周五交易所倉單大幅減少，出現(xiàn)逼倉行情，社會庫存仍在累庫電解鋁、氧化鋁價格向上共振，推升本周鋁板塊股票走強展望后市，華泰證券認為從下半年看，光伏等領域電解鋁需求端或仍然維持較高增速，基本面向好將支撐鋁價上漲；氧化鋁基本面則相對偏弱，預期價格震蕩下行，因此持續(xù)看好2025年下半年電解鋁板塊利潤走擴。

國內(nèi)資訊

【上海證券報】云南電解鋁企業(yè)開始停槽減產(chǎn)，A股鋁板塊大幅拉漲

上海證券報記者從上海鋼聯(lián)了解到，近期云南省電解鋁企業(yè)再度收到壓減負荷的口頭要求當?shù)?em class='keyword'>電解鋁企業(yè)要以2022年9月限電壓產(chǎn)初期的企業(yè)生產(chǎn)及用電情況為基數(shù)，壓減負荷比例擴大至40-42%不等（其中個別鋁廠暫不要求）上海鋼聯(lián)了解到，當?shù)貛准忆X廠已經(jīng)開始落實停槽，表明云南省電力供應仍存在較大缺口 受該消息影響，A股鋁板塊大幅拉升。

媒體報道

國金證券：雙碳下電解鋁板塊大有可為

我國電解鋁行業(yè)過去20年內(nèi)的兩次產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，均是以電力成本為導向，未來該導向仍難改變我國西部地區(qū)水利資源豐富，隨未來風光能的裝機鋪設，西部地區(qū)清潔能源使用比例提升、電力成本降低，因此我國電解鋁產(chǎn)能西移將成為大趨勢短期看，我國電解鋁增量將集中在水電發(fā)達的云南地區(qū) 電解鋁為能源密集型產(chǎn)業(yè)，成本是核心因素，看好具備規(guī)模優(yōu)勢和全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力的企業(yè)能夠長期控制成本其次，結合目前電價波動較大，擁有便宜電價或自備電的企業(yè)優(yōu)勢更加顯著。

國內(nèi)資訊

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.10.13）

要認真抓好電解鋁供電、井工礦管理、職工職業(yè)健康體檢等工作要進一步優(yōu)化方案，精準發(fā)力，科學調(diào)配，強化礦石運輸工作要在氧化鋁、電解鋁、火電、新能源等板塊深入開展提質(zhì)增效、減虧控虧和成本管控工作，為公司持續(xù)盈利提供有力支撐確保圓滿完成全年生產(chǎn)經(jīng)營任務目標，為公司“十五五”開好局、起好步打下堅實基礎 4、據(jù)消息稱，2025年10月10日，貴州省自然資源廳發(fā)布公告，擬設立遵義縣大石頭鋁土礦采礦權，公示期截至10月22日。

日報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.20-9.26）

整體來看，今年多數(shù)企業(yè)反饋制冷板塊實際需求低于季節(jié)性預期，“金九銀十”銅管消費延續(xù)低迷 （三）電解鋁： 受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，臨近國慶長假疊加價格回落，下游備庫更加明顯，出現(xiàn)去庫消費端：在供應無壓力，消費回升的趨勢下，庫存出現(xiàn)去化，給予鋁價下方支撐。

周報

Mysteel周報：船舶原材料價格（9.12-9.19）

克拉克森近期發(fā)布報告稱，盡管今年新造船市場整體熱度下降，年初至今新船訂單同比下滑45%以上（按CGT計算），但集裝箱船板塊依然是市場亮點，大型集裝箱船訂單居高不下，支線船需求再度回升，今年集裝箱船新船訂單增速接近2024年的創(chuàng)紀錄水平 五、數(shù)據(jù)附錄 1、電解銅與銅主力合約價差 2、電解鋁與鋁主力合約價差 。

船舶

廣州期貨：氧化鋁關注下方支撐有效性

近期電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能保持穩(wěn)定高位，下游鋁桿、鋁板帶箔開工率逐步上升，傳統(tǒng)型材消費仍為拖累，鋁市海外庫存持續(xù)累增，國內(nèi)社會庫存拐入去庫，旺季之下，電解鋁出庫庫存持續(xù)去化給予市場樂觀預期 氧化鋁供應過剩，但價格已打到近成本支撐，生產(chǎn)利潤持續(xù)縮窄或降低廠家生產(chǎn)積極性，持續(xù)關注2850-2900元/噸附近支撐有效性 電解鋁供應穩(wěn)定，部分下游需求板塊有亮眼表現(xiàn)，9月旺季預期未能證偽前對待鋁價仍偏多看待，參考價格運行區(qū)間20400-21200元/噸。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：美國ADP就業(yè)增長大幅放緩和首申失業(yè)金人數(shù)高于預期 鋁價短期內(nèi)震蕩偏強為主

【行業(yè)追蹤】華泰證券研報表示，低估值疊加利潤走擴預期，看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn)當前電解鋁板塊估值偏低盈利方面，偏緊供需格局支撐鋁價上行疊加成本端氧化鋁供需寬松，下半年電解鋁環(huán)節(jié)行業(yè)平均利潤有望走擴至4500元/噸以上，估值、盈利雙提升預期下，持續(xù)看好下半年電解鋁板塊公司股價表現(xiàn) 據(jù)統(tǒng)計，今年前8個月，天保海關累計監(jiān)管來料加工進口鋁錠3807噸，實現(xiàn)凈增長。

行情簡評

廣發(fā)期貨：滬鋁寬幅震蕩

昨日滬鋁期貨震蕩運行，主力合約收跌0.77%至20605元/噸宏觀層面，美聯(lián)儲降息預期持續(xù)升溫，美元指數(shù)走弱，提振大宗商品市場情緒，對鋁價形成一定支撐 基本面來看，供應端國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持高位，鋁水比例小幅回升，鑄錠量有所下降；需求端呈現(xiàn)邊際回暖態(tài)勢，鋁棒、鋁桿產(chǎn)量連續(xù)環(huán)比增長，鋁型材、鋁板帶箔等板塊開工率亦有所提升然而，當前鋁價仍處高位，對下游采購意愿形成抑制庫存方面，9月4日國內(nèi)電解鋁社庫周度累庫0.6萬噸，鋁錠庫存拐點尚未明確出現(xiàn)，對鋁價構成一定壓力。

期貨公司評論

[PVC]：隆眾早訊-周五版

重要數(shù)據(jù)不及預期！美聯(lián)儲9月降息概率提升 國家市場監(jiān)督管理總局：正牽頭制定一系列腦機接口領域國際標準 釋放體育消費潛力“20條”：到2030年體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模超7萬億 央行今日將操作1萬億元買斷式逆回購 專家：不排除本月還有加量續(xù)作可能 我國碳市場領域第一份中央文件印發(fā) 全國碳市場建設邁入新階段 挖掘下沉市場 各地多措并舉提振汽車消費 分析人士：傳統(tǒng)旺季已至 碳酸鋰需求端向好 后市仍需關注供給端 華泰證券：低估值疊加利潤走擴預期 看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn) 華泰證券：龍頭提高分紅比例應對周期下行 煤炭板塊投資仍圍繞紅利邏輯 數(shù)字人民幣應用場景不斷擴大 相關產(chǎn)業(yè)鏈投資機遇凸顯 中金公司：美國經(jīng)濟最大風險仍是“類滯脹” 需警惕潛在風險溢出 特浪普簽了：對幾乎所有日本進口產(chǎn)品征收15%的基準關稅 。

早間提示

廣州期貨：鋁市價格偏強震蕩運行

美聯(lián)儲9月降息25個基點為大概率事件，國內(nèi)發(fā)表關于深入實施人工智能+意見提振市場對未來新興板塊消費預期 氧化鋁現(xiàn)貨價格堅挺，現(xiàn)貨升水維持，上游鋁土礦幾內(nèi)亞供應雖有加量但其他渠道補充了缺口，整體礦端供應相對充足，氧化鋁開產(chǎn)保持高位，周度氧化鋁供應仍維持寬松，下游電解鋁冶煉需求穩(wěn)定但增量有限 廢鋁在電解鋁開工高位的影響下供應較往年同期寬松，但今年鋁合金開工淡季不淡，且仍有新產(chǎn)線投產(chǎn)落地，原料供應依舊偏緊，江西保太現(xiàn)貨價格穩(wěn)步抬升提供現(xiàn)貨成本參考價，鋁合金社會庫存持續(xù)累增，下游需求臨近旺季消費或有明顯改善。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁短期或偏弱震蕩運行

此外，電解鋁廠的氧化鋁庫存水平偏高，下游補庫壓力較小 氧化鋁需求穩(wěn)定但增長潛力有限國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能和產(chǎn)量都處于近年同期高位水平，目前運行產(chǎn)能在4400萬噸左右，已非常接近4550萬噸的產(chǎn)能“天花板”今年年內(nèi)仍有少量新增產(chǎn)能投放，但產(chǎn)能和產(chǎn)量增長潛力不大電解鋁下游開工率承壓，鋁桿、鋁型材開工率下行電解鋁進入累庫周期，新能源板塊支撐終端消費，但淡季難有超預期表現(xiàn) 整體來看，氧化鋁成本支撐偏強，供應較為寬松，國內(nèi)庫存持續(xù)累積，期貨倉單庫存回暖但絕對值偏低，需求穩(wěn)定但增長潛力有限。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（7.26-8.1）

（三）電解鋁： 成本端，近期除個別鋁廠招標采購外，市場成交積極性較前期明顯下降，氧化鋁產(chǎn)量雖有提升但多數(shù)由氧化鋁廠直接流向電解鋁廠消費端，下游多數(shù)板塊淡季氛圍更加濃厚，開工率和訂單全年低位供應端，供應增量釋放，持續(xù)壘庫中綜合來看，宏觀環(huán)境向好，壘庫預期較強，短期價格或震蕩回落為主，后續(xù)需重點關注宏觀面及壘庫的持續(xù)性。

周報

Mysteel朝聞鋁市：三十年期美債拍賣慘淡 預計鋁價短期內(nèi)或震蕩為主

【要點小結】宏觀方面：三十年期美債拍賣慘淡，長期美債收益率普漲、對美股構成壓力被視為鴿派的米蘭即將擔任美聯(lián)儲理事，提振科技股情緒，納指驚險收漲基本面方面，成本端，近日國內(nèi)氧化鋁價格趨穩(wěn)運行，市場成交積極性較前期有所下降，但當前國內(nèi)電解鋁行業(yè)利潤高企，企業(yè)緊抓穩(wěn)產(chǎn)保供拉動補庫需求增加消費端，下游多數(shù)板塊淡季氛圍更加濃厚，開工率和訂單全年低位供應端，供應增量釋放，本周周后期壘庫速度有所放慢。

行情簡評

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（7/24）

基本面來看，電解鋁維持低庫存，上周下游開工實現(xiàn)回升，基本面回暖，氧化鋁則受上周五交易所倉單大幅減少，出現(xiàn)逼倉行情，社會庫存仍在累庫電解鋁、氧化鋁價格向上共振，推升本周鋁板塊股票走強展望后市，華泰證券認為從下半年看，光伏等領域電解鋁需求端或仍然維持較高增速，基本面向好將支撐鋁價上漲；氧化鋁基本面則相對偏弱，預期價格震蕩下行，因此持續(xù)看好2025年下半年電解鋁板塊利潤走擴

行情簡評

廣州期貨：鋁市交投情緒趨弱

廢鋁供應不足，原料限制開產(chǎn)，成本抬升推高鑄造鋁合金價格支撐位，行業(yè)開工率來看，大廠生產(chǎn)穩(wěn)定，中小廠多有減停，再生鋁成品庫存下滑，鋁合金庫存持續(xù)累積，目前在傳統(tǒng)淡季需求周期，汽車等消費板塊增速放緩，價格上行空間有限 國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量保持月度高位，目前運行產(chǎn)能在4400萬噸上下，距離4550萬噸產(chǎn)能天花板非常接近，年內(nèi)即使有增量投放，產(chǎn)量增長也相對有限電解鋁下游壓鑄開工淡季承壓，鋁桿、鋁型材開工率下行，下游接貨情緒異常冷淡，價格短期區(qū)間內(nèi)偏弱看待，暫看運行區(qū)間20000-21000。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟 預計鋁價短期內(nèi)或震蕩回落為主

海外方面，美國疲軟的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，打破了“勞動力市場依舊強勁”的敘事，降息預期急劇升溫與此同時，特朗普政府再推一攬子關稅舉措，疊加地緣局勢驟然緊張，避險情緒高漲基本面方面，成本端，近期除個別鋁廠招標采購外，市場成交積極性較前期明顯下降，氧化鋁產(chǎn)量雖有提升但多數(shù)由氧化鋁廠直接流向電解鋁廠消費端，下游多數(shù)板塊淡季氛圍更加濃厚，開工率和訂單全年低位供應端，供應增量釋放，本周延續(xù)上周持續(xù)壘庫中綜合來看，宏觀環(huán)境向好，壘庫預期較強，短期價格或震蕩回落為主，后續(xù)需重點關注宏觀面及壘庫的持續(xù)性。

行情簡評

國信期貨：滬鋁回調(diào)

周三夜間，滬鋁報收20750元/噸，下跌0.46%，主力合約減倉4000余手倫鋁報收2639美元/噸，下跌0.49% 國內(nèi)宏觀政策給有色金屬板塊帶來的利多情緒有所減弱，金屬板塊經(jīng)歷了兩個交易日的上攻后有所回調(diào)近期，電解鋁原料氧化鋁及煤炭價格均呈現(xiàn)強勢，將抬升電解鋁的生產(chǎn)成本，抬升鋁價底部支撐電解鋁供強需弱局面持續(xù)，終端方面，據(jù)國家能源局，6月光伏新增裝機14.36GW，環(huán)比下降85%，光伏用鋁需求缺口將逐漸顯現(xiàn)。

期貨公司評論

廣州期貨：鋁價弱勢調(diào)整

氧化鋁運行產(chǎn)能走增至9000萬噸以上，國內(nèi)氧化鋁庫存持續(xù)累增，電解鋁廠的氧化鋁庫存水平不低 廢鋁供應不足，原料限制開產(chǎn)，成本抬升推高鑄造鋁合金價格支撐位，行業(yè)開工率來看，大廠生產(chǎn)穩(wěn)定，中小廠多有減停，再生鋁成品庫存下滑，鋁合金庫存持續(xù)累積，目前在傳統(tǒng)淡季需求周期，汽車等消費板塊增速放緩 國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量保持月度高位，目前運行產(chǎn)能在4400萬噸上下，距離4550萬噸產(chǎn)能天花板非常接近，年內(nèi)即使有增量投放，產(chǎn)量增長也相對有限。

期貨公司評論