廣州期貨：電解鋁去庫周期下區(qū)間內(nèi)偏多看待

伊以格局白熱化，地緣沖突持續(xù)，IMF警告歐洲有經(jīng)濟停滯風險，市場對全球經(jīng)濟衰退表現(xiàn)出擔憂，交投情緒走弱目前礦端海外進口量仍保持高位，后續(xù)幾內(nèi)亞進入雨季發(fā)運或有受阻，氧化鋁生產(chǎn)開工率明顯走增，下游需求相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨端報價松動，遠期有大量新投產(chǎn)能等待投放，供應(yīng)過剩預(yù)期壓制價格上方空間，參考價格運行區(qū)間2800-3000元/噸鋁市供應(yīng)保持穩(wěn)定年內(nèi)仍有小幅增量，淡季之下鋁桿消費相對較好，鋁型材、鋁板帶箔無亮眼表現(xiàn)，鋁棒加工費弱勢運行拖累消費，庫存保持同期低位，鋁價上下有限，參考運行區(qū)間19800-20800元/噸。

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廣州期貨：電解鋁區(qū)間內(nèi)偏強震蕩運行

6月美聯(lián)儲議息會議表示維持基準利率不變，并將2025年GDP預(yù)測值降低至1.4%，地緣政治沖突依舊，市場交投避險情緒仍存幾內(nèi)亞礦報價74美金/噸，礦價小幅走弱，目前礦端海外進口量仍保持高位，后續(xù)幾內(nèi)亞進入雨季發(fā)運或有受阻，氧化鋁生產(chǎn)開工率明顯走增，下游需求相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨端報價松動，遠期有大量新投產(chǎn)能等待投放，供應(yīng)過剩預(yù)期壓制價格上方空間，參考價格運行區(qū)間2800-3000元/噸鋁市供應(yīng)保持穩(wěn)定年內(nèi)仍有小幅增量，淡季之下鋁桿消費相對較好，鋁型材、鋁板帶箔無亮眼表現(xiàn)，鋁棒加工費弱勢運行拖累消費，庫存保持同期低位，鋁價上下有限，參考運行區(qū)間19800-20800元/噸。

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華聞期貨：低庫存背景下鋁價有望進一步走強

其中，原生鋁合金行業(yè)開工率較5月變化不大，維持平穩(wěn)運行；鋁板帶板塊個別樣本企業(yè)開工率走低，反映出局部產(chǎn)能收縮；鋁線纜板塊市場訂單表現(xiàn)有所分化，不同企業(yè)間接單情況差異顯著；鋁型材板塊開工呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，建材、光伏邊框型材受傳統(tǒng)淡季影響開工率下滑，而3C領(lǐng)域訂單、電力管道及軌道交通訂單相對飽和，對開工形成一定支撐；鋁箔板塊當前行業(yè)加工費已觸及成本紅線，企業(yè)迫于總量考核壓力，被迫采取“以價換量”策略；再生鋁板塊受淡季影響，國內(nèi)市場與出口訂單均出現(xiàn)不同程度下滑。

國內(nèi)資訊

廣州期貨：鋁價上下有限

持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲議息會議，市場預(yù)測美聯(lián)儲月內(nèi)維持利息水平不變幾內(nèi)亞礦報價74美金/噸，礦價小幅走弱，目前礦端海外進口量仍保持高位，后續(xù)幾內(nèi)亞進入雨季發(fā)運或有受阻，氧化鋁生產(chǎn)開工率明顯走增，下游需求相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨端報價松動，遠期有大量新投產(chǎn)能等待投放，供應(yīng)過剩預(yù)期壓制價格上方空間，參考價格運行區(qū)間2800-3000元/噸鋁市供應(yīng)保持穩(wěn)定年內(nèi)仍有小幅增量，淡季之下鋁桿消費相對較好，鋁型材、鋁板帶箔無亮眼表現(xiàn)，鋁棒加工費弱勢運行拖累消費，庫存保持同期低位，鋁價上下有限，參考運行區(qū)間19800-20600元/噸。

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Mysteel朝聞鋁市：特朗普再度炮轟美聯(lián)儲 預(yù)計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

周三，美國將公布一季度GDP和三月PCE通脹數(shù)據(jù)，這將成為美聯(lián)儲5月6日至7日下一次政策會議之前的重要參考依據(jù) 美國3月JOLTS職位空缺創(chuàng)半年新低，遠遜預(yù)期；4月諮商會消費者信心指數(shù)超預(yù)期下降至86，創(chuàng)2020年5月以來新低；3月商品貿(mào)易逆差創(chuàng)歷史記錄，遠超預(yù)期 【行業(yè)追蹤】順博合金4月27日發(fā)布關(guān)系活動記錄表，其中提到公司63萬噸鋁扁錠及50萬噸鋁板帶項目，于2024年開工建設(shè)，建設(shè)期2年，預(yù)計2025年完成設(shè)備調(diào)試，2026年逐步投產(chǎn)。

行情簡評

重慶公布2025年市級重點項目名單，總投資4.4萬億元

基建

廣西公布2025年自治區(qū)鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展專項資金申報有關(guān)事項通知

將綜合考慮企業(yè)實際完成的項目固定資產(chǎn)投資、新增效益等情況進行確定獎勵資金額度 2.對提品質(zhì)、增品種、創(chuàng)品牌，緊盯市場前沿及時開發(fā)精深加工新產(chǎn)品、培育新增長點的企業(yè)，綜合考慮產(chǎn)值貢獻等因素最高獎勵不超過300萬元 （二）重點工藝裝備提升的項目 1.采用行業(yè)高端先進的大型軋制、擠壓、鍛造、鑄造等工藝裝備，完善補齊產(chǎn)品線，提升偏析精制、熱處理、深加工效率與水平，加快產(chǎn)品更新?lián)Q代，增強鋁板帶箔等產(chǎn)品供給能力等相關(guān)項目，以已實際完成投資的固定資產(chǎn)投資為基數(shù)，給予最高不超過10%的補助，補助資金最高不超過1000萬元。

國內(nèi)資訊

彭定桂：期權(quán)如何為鋁加工企業(yè)降本增效

其次加工企業(yè)保值難點——定價周期不匹配采購：以長單月均價居多，日均價、周均價較少，點價更為少見；銷售：周均價、日均價居多，部分鋁板帶甚至出貨日前五天定價定價方式多種多樣，加上生產(chǎn)批次多，導(dǎo)致保值時物料難以跟蹤，風險敞口難以識別，傳統(tǒng)的套保模式失效，因此在加工企業(yè)風險管理上應(yīng)該抓大放小、總體考量風險敞口，采購或銷售適當采取期權(quán)對沖的方式保護或增強收益并且對買賣看漲期權(quán)從定義到適用情境，優(yōu)缺點各方面進行了詳細的介紹。

會議報道

Mysteel：2024年9月河南鋁板帶箔產(chǎn)業(yè)調(diào)研報告

河南省作為傳統(tǒng)的鋁材生產(chǎn)大省，在鋁加工領(lǐng)域發(fā)揮著舉足輕重的作用，鋁板帶、鋁箔材產(chǎn)量常年占據(jù)全國第一地位當前雖處于鋁加工行業(yè)傳統(tǒng)淡旺季的交界節(jié)點，即將進入金九銀十的傳統(tǒng)行業(yè)旺季，九月鋁板帶箔消費是否能如期復(fù)蘇？網(wǎng)傳出口退稅取消將會對鋁板帶箔行業(yè)帶來多大的影響？再生鋁反向開票及公平競爭條例對鋁板帶箔行業(yè)是否有實質(zhì)性影響？帶著各種問題我們組織了以上 海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司帶領(lǐng)的項目小組成員共 10人（包括鋁行業(yè)咨詢專家、 投資專家、貿(mào)易商等）于 2024年9月10日- 9月12日期間對河南省鋁加工企業(yè)進行調(diào)研考察，調(diào)研結(jié)果如下： 1.企業(yè)A 基本生產(chǎn)及訂單情況：主營PS板基、親水箔、單雙零箔和藥箔。

熱點分析

Mysteel：鋁價突破！下游企業(yè)訂單有所分化

中期來看，我們通過對各鋁初級加工品品種周度產(chǎn)量、庫存的調(diào)研，結(jié)合下游加工品訂單的變化，認為在鋁板帶箔、鋁桿、工業(yè)鋁型材訂單及產(chǎn)量均有較好表現(xiàn)的情況下，地產(chǎn)相關(guān)建筑鋁型材在其需求及高鋁價下的樣本產(chǎn)量減量在四五月旺季期間難改整體鋁需求同比提升趨勢，而其對鋁棒生產(chǎn)環(huán)節(jié)的微幅影響也難傳導(dǎo)至鑄錠端供應(yīng)端，目前云南旱情仍未緩解，而鋁水比例持續(xù)提升，在產(chǎn)量同比提高趨勢下、鑄錠量仍將同比表現(xiàn)下降，基本面支撐仍在考慮海外鋁升水仍偏強、需求邊際回暖，鋁價下方仍有較強支撐。

熱點分析

重慶公布2024年市級重點項目清單，總投資約4.4萬億元

基建

Mysteel月評：2月需求如期恢復(fù) 3月鋁錠社會庫存拐點會否早于往年同期？

整體來看，2024年再生鋁合金錠在建項目較為密集，疊加其他初級鋁加工環(huán)節(jié)無論從降成本還是從降能耗角度考慮、對廢鋁添加的需求均仍在上升期，但廢鋁拆解供應(yīng)增速相對有限，預(yù)計未來廢鋁將持續(xù)維持偏緊態(tài)勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 需求情況 截至2月28日，鋁板帶樣本企業(yè)周度產(chǎn)量為27.718萬噸，鋁箔周度產(chǎn)量為8.035萬噸，均較1月底基本持平。

熱點分析

七項措施持續(xù)加力銅川市鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

四是加快深加工項目延鏈條力爭東易特嘉年產(chǎn)10萬噸冷軋鋁板帶箔等5個項目建成投產(chǎn)，新增鋁深加工能力40萬噸以上五是精準產(chǎn)業(yè)招商鍛優(yōu)勢以高端鋁精深加工為方向，謀劃項目35個以上，外出招商30次以上六是高標準舉辦鋁產(chǎn)業(yè)博覽會力爭簽約鋁產(chǎn)業(yè)項目合同或協(xié)議100億元以上，簽訂涉鋁產(chǎn)品銷售合同或協(xié)議100億元以上七是發(fā)揮協(xié)會作用擴影響統(tǒng)籌省、市兩級鋁業(yè)協(xié)會資源優(yōu)勢，市外舉辦鋁產(chǎn)業(yè)推介活動至少3次，邀請來銅考察客商100人次以上。

國內(nèi)資訊

Mysteel節(jié)后預(yù)測：國內(nèi)鋁板帶箔市場春節(jié)后需求有望強勁復(fù)蘇

由于23年冬由于天然氣上漲導(dǎo)致的加工費漲價已于1月初跌回正常水平，且短期內(nèi)鋁普板供過于求格局不會出現(xiàn)較大改變，Mysteel預(yù)計2024年春節(jié)節(jié)后鋁板帶箔加工費短期內(nèi)將維持穩(wěn)定，但長期來看還有進一步下跌的空間 二、節(jié)后鋁板帶箔需求有望強力反彈 近日，Mysteel鋁板帶箔團隊對全國50余家鋁板帶箔生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)停減產(chǎn)情況作了詳細調(diào)研，結(jié)果顯示2024年鋁板帶及鋁箔企業(yè)平均停產(chǎn)天數(shù)均有所縮短，其中32家鋁板帶樣本企業(yè)平均停產(chǎn)天數(shù)5.14天，較2023年縮短2.0天；21家鋁箔樣本企業(yè)平均停產(chǎn)天數(shù)為2.05天，較2023年縮短0.5天（詳情可參考Mysteel：2024年鋁板帶箔企業(yè)春節(jié)停復(fù)工時間調(diào)研）。

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Mysteel月評：1月鋁供需平衡好于往年 2月需求或有超預(yù)期表現(xiàn)

大部分廢鋁供應(yīng)商放假時間集中在1月26日—2月1日，年后復(fù)工時間大部分是集中在農(nóng)歷正月初十到十二（2月19日-2月21日）整體來看，2024年再生鋁合金錠在建項目較為密集，疊加其他初級鋁加工環(huán)節(jié)無論從降成本還是從降能耗角度考慮、對廢鋁添加的需求均仍在上升期，但廢鋁拆解供應(yīng)增速相對有限，預(yù)計未來廢鋁將持續(xù)維持偏緊態(tài)勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 需求方面 截止1月31日，鋁板帶樣本企業(yè)產(chǎn)量27.737萬噸，環(huán)比僅下滑1.86%；鋁箔樣本企業(yè)產(chǎn)量8.078萬噸，環(huán)比僅下滑1.66%。

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Mysteel：12月需求超預(yù)期 鋁價V形反轉(zhuǎn)

12月廢鋁貨源緊張程度加劇，板帶箔加工廠訂單有所好轉(zhuǎn)、采購積極，各地都有出現(xiàn)鋁加工廠采購鋁錠來替代廢鋁的情況，這一情況在12月下旬稍有好轉(zhuǎn)但整體來看，2024年再生鋁合金錠在建項目較為密集，疊加其他初級鋁加工環(huán)節(jié)無論從降成本還是從降能耗角度考慮、對廢鋁添加的需求均仍在上升期，但廢鋁拆解供應(yīng)增速相對有限，預(yù)計未來廢鋁將持續(xù)維持偏緊態(tài)勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 需求情況 從鋁板帶角度來看，從Mysteel樣本數(shù)據(jù)來看（Mysteel板帶箔團隊對樣本內(nèi)59家鋁板帶生產(chǎn)企業(yè)進行調(diào)研、該樣本企業(yè)占全國鋁板帶企業(yè)產(chǎn)能的92%），今年1-11月，河南省鋁板帶產(chǎn)量占全國的44%，山東省鋁板帶產(chǎn)量占全國的23%，河南山東兩省鋁板帶產(chǎn)量合計占全國鋁板帶產(chǎn)量的67%；其余11省占23%。

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中信建投期貨：滬鋁反彈沽空

國內(nèi)電解鋁供應(yīng)偏緊格局略有緩解，周一電解鋁庫存小幅累增，鋁價持續(xù)反彈后下游采購情緒有所減弱消費端鞏義、長葛等地鋁下游加工企業(yè)受環(huán)保管控等原因，開工下滑明顯，部分小型鋁板帶箔廠及再生鋁加工企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)及減產(chǎn)的情況同時考慮到元旦節(jié)后加工企業(yè)開工率將進一步回落，部分進口鋁錠到貨，供需格局將有所改善，鋁價上方空間有限 02合約波動區(qū)間19100-19300元/噸，操作上建議反彈沽空為主。

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Mysteel：鋁價大漲原因幾何？河南山東需求好能否代表全國情況？

從Mysteel自鋁加工樣本企業(yè)調(diào)研中反饋的地產(chǎn)竣工端年終趕項目情況，結(jié)合鋁板帶的省份集中度情況，我們認為地產(chǎn)年底趕工中對鋁板的需求集中在河南及山東體現(xiàn)是合理的、且對全國的情況具有代表性的 最終，在河南、山東的鋁需求體現(xiàn)為：出庫維持高位、鞏義對華東大升水、山東對無錫大升水帶來現(xiàn)貨持續(xù)流入、鋁加工企業(yè)強烈反饋買不到貨從而產(chǎn)生鋁錠對廢鋁的替代的等種種情況（這些具體情況在本文最后的鏈接文章中有所說明、歡迎參考），帶來了鋁錠社會庫存持續(xù)快速去化。

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Mysteel調(diào)研：2023年9月再生鋁企業(yè)走訪調(diào)研報告

調(diào)研時間：2023年9月11日-9月12日 調(diào)研地點：河南省南陽市，湖北省襄陽市 調(diào)研方式：實地走訪 調(diào)研目的：調(diào)研企業(yè)目前生產(chǎn)情況、場地庫存及訂單情況 調(diào)研對象：再生鋁加工企業(yè) 調(diào)研對象A：該企業(yè)位于南陽市，目前兩個生產(chǎn)廠區(qū)，以鋁深加工生產(chǎn)為主的綜合性集團型企業(yè)，主要生產(chǎn)鋁鑄軋卷、冷軋鋁板帶、單雙零鋁箔、彩鋁產(chǎn)品、碳素制品等，以前主要以鋁錠生產(chǎn)鋁板帶箔，企業(yè)年產(chǎn)能20萬噸，近年來開始使用廢鋁，目前場內(nèi)庫存近5000噸，企業(yè)訂單少，限量采購廢鋁，考慮制作電池盒料，表示均認為23年消費對比22年將有所恢復(fù)，但實際23年消費情況不如22年，出口訂單減少，內(nèi)部市場內(nèi)卷，利潤低薄且訂單減少。

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Mysteel：2023年中國廢鋁優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商評選活動，正在火熱報名中?。▋?nèi)附部分參選名單）

為我國鋁供應(yīng)的重要組成部分，再生鋁充分發(fā)揮了節(jié)能減排優(yōu)勢，與原鋁一起共同滿足了我國經(jīng)濟建設(shè)及民生對鋁的需求隨著中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得顯著成效，電解鋁產(chǎn)能快速無序擴張被抑制，產(chǎn)能“天花板”已經(jīng)形成；同時，國內(nèi)鋁的蓄積量快速增長，國內(nèi)廢鋁正在進入快速回收期，加之廢鋁回收體系的逐步完善，未來廢鋁在鋁供應(yīng)中的占比還將進一步增加國內(nèi)廢鋁利用、保級回收、閉環(huán)回收，已經(jīng)不僅僅是傳統(tǒng)再生鋁行業(yè)思考的問題，更是鋁加工行業(yè)關(guān)注的焦點，近兩年再生鋁行業(yè)與鋁加工行業(yè)的緊密結(jié)合，尤其是再生鋁棒和再生鋁板帶這一塊使用占比不斷提高，這也預(yù)示著再生鋁產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級已經(jīng)拉開帷幕。

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