國信期貨：倫鋁庫存持續(xù)增加，國內(nèi)鋁錠去庫

周四夜間，滬鋁報收20780元/噸，上漲0.22%，倫鋁報收2588美元/噸，下跌0.46%氧化鋁報收3773元/噸，上漲0.96% 鋁方面，倫鋁庫存持續(xù)增加，密切關注海外庫存變化國內(nèi)電解鋁去庫，與終端消費的政策支持共同利多鋁價預計滬鋁高位震蕩，輕倉持有 氧化鋁方面，行業(yè)繼續(xù)處于高利潤水平，復產(chǎn)能力目前仍受到礦石供應限制考慮到未來礦山復產(chǎn)預期以及當前的高價，現(xiàn)貨市場情緒偏向謹慎，價格漲勢放緩。

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Mysteel朝聞鋁市：短期市場風險偏好出現(xiàn)回升 國內(nèi)鋁錠庫存去化速度有所加快

行情簡評

Mysteel：7月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得146.13點，環(huán)比下降4.83%

二是7月下半旬，海外經(jīng)濟偏韌性疊加國內(nèi)宏觀情緒偏積極，銅價企穩(wěn)回升國外來看，6月美國零售數(shù)據(jù)環(huán)比增速大幅回升，高于市場預期，加上月初公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預期，彰顯美國經(jīng)濟韌性國內(nèi)方面，“反內(nèi)卷”政策使得國內(nèi)商品氛圍較為樂觀，情緒面利多銅價鋁方面，7月鋁價震蕩運行，價格重心上移國內(nèi)反內(nèi)卷持續(xù)發(fā)酵，整體宏觀情緒較為樂觀利多鋁價；疊加電解鋁供給增量有限且鋁錠絕對庫存偏低給予鋁價支撐，故7月電解鋁月度價格中樞上移。

產(chǎn)業(yè)分析

廣州期貨：鋁市偏弱整理

國內(nèi)廢鋁料供應走增，但鋁合金鑄造開產(chǎn)明顯高于同期，原料雖有走增但冶煉需求增長更快，終端需求仍在淡季，下游消費疲軟，鋁合金庫存累增但近期增速略有放緩，現(xiàn)貨端緩慢抬升價格形成支撐 電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費平平 氧化鋁倉單走增，下方仍有空間參考價格波動區(qū)間3100-3300元/噸。

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廣州期貨：鋁市仍有下調壓力

國內(nèi)廢鋁料供應走增，但鋁合金鑄造開產(chǎn)明顯高于同期，原料雖有走增但冶煉需求增長更快，終端需求仍在淡季，下游消費疲軟，鋁合金庫存累增但近期增速略有放緩，現(xiàn)貨端緩慢抬升價格形成支撐 電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費平平 氧化鋁倉單走增，下方仍有空間參考價格波動區(qū)間3100-3300元/噸。

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Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（8.1-8.8）

電解鋁方面，鋁錠庫存持續(xù)累增，但總體偏低，關注宏觀情緒的影響 2、銅市場 （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），周成交量（8.4-8.8）為16.09萬噸，相較于周成交量（7.28-8.1）為13.91萬噸，增加2.18萬噸，環(huán)比增加15.72% （2）基本面情況：基本面上，國內(nèi)供應處于高產(chǎn)出階段，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量來到了年內(nèi)高點，然而下游市場暫時缺少明顯的亮點，新訂單的增量有所減弱，但好在提貨上暫時依然保持不錯，甚至有個別企業(yè)還處于提升中，因此需求端表現(xiàn)出韌性不錯，只是需要關注市場新訂單的增長情況，以防出現(xiàn)訂單不足維持生產(chǎn)的情況。

機械

一德期貨：氧化鋁短期寬幅震蕩

電解鋁：鋁錠庫存持續(xù)累積，且關稅仍有不確定性、實際消費趨于轉弱等，向上驅動不足；不過成本有增加預期、庫存仍處低位，以及國內(nèi)反內(nèi)卷政策預期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關注庫存變動 氧化鋁：投復產(chǎn)繼續(xù)，社會庫存持續(xù)增加，過剩壓力正在兌現(xiàn)，倉單也有明顯回升；不過反內(nèi)卷政策仍未落地，礦價堅挺等給予支撐；短期寬幅震蕩，中期供需仍偏弱，跟蹤國家政策、倉單變化等 鋁合金：下游仍處于消費淡季，但金融需求增多，呈現(xiàn)淡季不淡；合金企業(yè)成本降低，處于盈利局面；AD錨定AL，但AD基本面韌性暫不及AL，但預期強于AL，可逢低做多AD-AL。

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一德期貨：電解鋁維持區(qū)間震蕩

電解鋁：鋁錠庫存持續(xù)累積，且關稅仍有不確定性、實際消費趨于轉弱等，向上驅動不足；不過成本有增加預期、庫存仍處低位，以及國內(nèi)反內(nèi)卷政策預期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關注庫存變動 氧化鋁：投復產(chǎn)繼續(xù)增加，社會庫存持續(xù)增加，過剩壓力正在兌現(xiàn)；不過反內(nèi)卷政策仍未落地，倉單低位等給予支撐；短期寬幅震蕩，中期供需仍偏弱，跟蹤國家政策、倉單變化等 鋁合金：下游仍處于消費淡季，但金融需求增多，呈現(xiàn)淡季不淡；合金企業(yè)成本降低，處于盈利局面；AD錨定AL，但AD基本面韌性暫不及AL，但預期強于AL，可逢低做多AD-AL。

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一德期貨：氧化鋁短期寬幅震蕩

電解鋁：鋁錠庫存持續(xù)累積，且關稅仍有不確定性、實際消費趨于轉弱等，向上驅動不足；不過成本有支撐、庫存仍處低位，以及國內(nèi)反內(nèi)卷政策預期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關注庫存變動 氧化鋁：投復產(chǎn)繼續(xù)增加，社會庫存持續(xù)增加，過剩壓力正在兌現(xiàn)；不過反內(nèi)卷政策仍未落地，倉單低位等給予支撐；短期寬幅震蕩，中期供需仍偏弱，跟蹤國家政策、倉單變化等 鋁合金：下游仍處于消費淡季，但金融需求增多，呈現(xiàn)淡季不淡；合金企業(yè)成本降低，處于盈利局面；AD錨定AL，但AD基本面韌性暫不及AL，但預期強于AL，可逢低做多AD-AL。

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一德期貨：逢低做多AD-AL

電解鋁：鋁錠庫存持續(xù)累積，且關稅仍有不確定性、實際消費趨于轉弱等，向上驅動不足；不過成本有抬升、庫存仍處低位，以及國內(nèi)反內(nèi)卷政策還未落地，加之國內(nèi)會議預期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關注庫存變動 氧化鋁：投復產(chǎn)繼續(xù)增加，社會庫存持續(xù)增加，不過昨日倉單再次回落，過剩與否的博弈仍在持續(xù)；發(fā)內(nèi)卷政策仍未落地以及現(xiàn)貨流通較為緊張，給予支撐；短期寬幅震蕩、觀望為主，中期供需仍偏弱，跟蹤國家政策、倉單變化等。

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一德期貨：電解鋁維持區(qū)間震蕩

電解鋁：鋁錠庫存持續(xù)累積，且關稅仍有不確定性、實際消費趨于轉弱等，向上驅動不足；不過成本有抬升、庫存仍處低位，以及國內(nèi)反內(nèi)卷政策還未落地，加之國內(nèi)會議預期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關注庫存變動 氧化鋁：投復產(chǎn)繼續(xù)增加，社會庫存持續(xù)增加，不過昨日倉單再次回落，過剩與否的博弈仍在持續(xù)；發(fā)內(nèi)卷政策仍未落地以及現(xiàn)貨流通較為緊張，給予支撐；短期寬幅震蕩、觀望為主，中期供需仍偏弱，跟蹤國家政策、倉單變化等。

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一德期貨：氧化鋁短期寬幅震蕩、觀望為主

電解鋁：鋁錠庫存持續(xù)累積，且關稅仍有不確定性、實際消費趨于轉弱等，向上驅動不足；不過成本有抬升、庫存仍處低位，以及國內(nèi)反內(nèi)卷政策還未落地，加之國內(nèi)會議預期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關注庫存變動 氧化鋁：投復產(chǎn)繼續(xù)增加，社會庫存持續(xù)增加，倉單也轉為增加，過剩壓力正在兌現(xiàn)；不過發(fā)內(nèi)卷政策仍未落地以及現(xiàn)貨流通較為緊張，給予支撐；短期寬幅震蕩、觀望為主，中期供需仍偏弱，跟蹤國家政策、倉單變化等。

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中信建投期貨：鋁價短期震蕩偏弱

美國核心PCE物價指數(shù)在6月份同比上漲2.8%，高于預期的2.7%，為2月以來最高水平6月PCE數(shù)據(jù)加劇了美聯(lián)儲的政策分歧，一方面核心通脹回升仍高于目標，另一方面，消費和收入增長已出現(xiàn)疲態(tài)，宏觀情緒有所轉弱基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價格小幅上漲，電解鋁完全成本小幅反彈至16760元/噸，成本低位支撐由于終端淡季氛圍濃厚，各地合金產(chǎn)品減產(chǎn)明顯，7月國內(nèi)電解鋁廠鋁水比例環(huán)比下滑2個百分點至73.8%本周國內(nèi)電解鋁錠及鋁棒庫存持續(xù)小幅增加，現(xiàn)貨市場采買情緒不佳，升貼水偏弱運行，鋁價短期震蕩偏弱。

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Mysteel周報：汽車原材料價格（7.21-7.27）

鋁價及氧化鋁價格受宏觀情緒驅動反彈，但現(xiàn)貨過剩（氧化鋁庫存新高、電解鋁累庫）和淡季消費下滑壓制上行空間短期關注點包括：國內(nèi)穩(wěn)增長方案細節(jié)及供給側改革實際影響；低庫存支撐是否持續(xù)，尤其鋁錠社會庫存變化；美國關稅談判進展及LME庫存趨勢 2、銅市場 上周銅市場在宏觀預期和基本面弱平衡下震蕩偏強，價格小幅上漲但上行空間受限供給逐步恢復與需求淡季形成對峙，庫存去化放緩預示短期上行動力不足。

汽車

[隆眾聚焦]：電解鋁累庫，氟化鋁承壓弱勢

熱點聚焦

國信期貨：滬鋁震蕩偏強運行

氧化鋁價格上漲帶動下，電解鋁成本持續(xù)抬升，但鋁冶煉環(huán)節(jié)盈利空間仍然較大，成本變化對于鋁價的影響有限 供需方面，鋁供應將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產(chǎn)能開工率，隨著鋁價回調，近期下游采購備貨情緒有所回暖，且鋁線纜板塊需求在淡季仍有一定支撐，鋁錠累庫持續(xù)性仍需觀察，但庫存維持在歷史同期低位的狀況暫時難以改變，將持續(xù)給予鋁價支撐整體而言，國內(nèi)利多政策給予鋁價向上驅動力，預計滬鋁震蕩偏強運行，以震蕩思路對待。

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Mysteel朝聞鋁市：特朗普貿(mào)易摩擦擔憂重燃 預計鋁價短期內(nèi)或維持偏強震蕩

近日我國新增下達100億元中央預算內(nèi)投資，開展以工代賑加力擴圍促進重點群體就業(yè)增收行動基本面方面，成本端，近期國內(nèi)氧化鋁延續(xù)累庫趨勢，部分電解鋁廠保供需求增加使得原料庫存繼續(xù)上升，以及北方港口內(nèi)貿(mào)轉運及進口均有所增加消費端，下游傳統(tǒng)淡季更加明顯，鋁線纜、型材和板帶等開工率低位綜合來看，雖然鋁錠庫存連續(xù)累庫，但仍處全年低位水平，支撐鋁價高位；國內(nèi)利好政策促進消費方向不變；海外宏觀多空交織，風險仍存，預計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關注宏觀面及庫存變化。

行情簡評

Mysteel周報：空調產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.28-7.4）

而在電解鋁剛需穩(wěn)中向好下，氧化鋁提產(chǎn)相對緩慢，多個氧化鋁新投項目產(chǎn)量貢獻不及預期另外，需關注廣西及河北部分新投產(chǎn)能釋放進度，以及河南和西南等地區(qū)高成本產(chǎn)能的生產(chǎn)調整計劃消費端，下游進入傳統(tǒng)淡季，鋁線纜、型材等開工率下滑明顯綜合來看，鋁錠社會庫存仍處全年低位水平，累庫拐點仍未出現(xiàn)，支撐鋁價高位；國內(nèi)利好政策促進消費方向不變；海外宏觀多空交織，風險仍存，預計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關注庫存與需求變化。

周報

姚希之：雙維透視下的鋁市場動態(tài)：從宏觀到微觀的躍遷

姚希之指出鋁價走勢受宏觀情緒、關稅政策和基本面等多重因素影響宏觀情緒向好時，低庫存支撐鋁價堅挺；而隨著宏觀利好情緒的消化，淡季預期限制了鋁價的上行動力鋁價還受到特殊事件驅動，如幾內(nèi)亞礦權事件等國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持穩(wěn)定運行，鋁水比例和鋁水外銷率顯著上升，預計后續(xù)鋁水比例將維持高位，對電解鋁現(xiàn)貨市場產(chǎn)生影響鋁錠進口量雖較上月有所下滑，但同比仍有增長，進口虧損在1000元/噸左右波動 關于ADC12與鋁價的相關性，姚希之分析指出，ADC12合金等再生鋁產(chǎn)品價格走勢與原鋁密切相關，但價差波動較大，呈現(xiàn)明顯季節(jié)性特征。

會議報道

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

春節(jié)假期導致鋁水就地轉化率階段性下滑，鑄錠量相應增加，驅動廠內(nèi)庫存環(huán)比上升，但庫存峰值水平同比小幅下降節(jié)后隨下游企業(yè)全面復工，鋁水轉化率快速反彈；疊加傳統(tǒng)消費旺季需求釋放，廠庫去化速度進一步加快3月底西南鋁棒廠檢修雖短暫擾動區(qū)域供應，但企業(yè)復產(chǎn)計劃明確，支撐廠庫持續(xù)維持低位區(qū)間整體來看，旺盛的下游需求持續(xù)推升鋁水直接轉化率，鑄錠產(chǎn)量下降推動廠內(nèi)庫存降至歷史低位 鋁錠廠內(nèi)庫存季節(jié)性對比（萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6. 電解鋁供需平衡分析 2025年上半年，國內(nèi)電解鋁行業(yè)呈現(xiàn)供應穩(wěn)步增長態(tài)勢。

年報