中信建投期貨：滬鋁07合約運行區(qū)間20200-20800元/噸

中東地區(qū)地緣風險略有回落，市場避險情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價格小幅下滑，電解鋁成本下滑至17080元/噸電解鋁目前供應較穩(wěn)定，部分鋁廠上調鋁水比例，導致鑄錠量有所下滑華東地區(qū)到貨偏緊，滬粵價差明顯擴大帶來了跨區(qū)域套利機會下游淡季需求走弱且畏高情緒濃厚，市場報價貼水略有走闊，整體市場成交清淡本周一鋁錠庫存繼續(xù)下滑，鋁棒庫存小幅累增，低庫存弱預期下Back結構將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

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Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

國內電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，需求韌性較強，基本面支撐鋁價走高而進入六月，原料端氧化鋁供應逐步緩解，疊加云南電解鋁廠復產(chǎn)接近尾聲，原料需求有所回落，價格隨之下調而在鋁基本面需求的季節(jié)性走弱影響下，鋁價也隨之回落 鋁價走勢對比 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2、上半年現(xiàn)貨市場運行情況 2.1無錫市場現(xiàn)貨運行情況 分季度來看，一季度前半段，無錫鋁錠社會庫存在10萬噸附近窄幅波動，且市場有華南現(xiàn)貨不能流入補充的預期，持貨商挺價意愿強，市場交投情緒略有起伏。

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Mysteel：華南鋁基差為何持續(xù)走低 旺季來臨是否將帶動后續(xù)現(xiàn)貨走強？

電解鋁期貨價格走勢圖 三、鋁棒出庫量高于鋁錠 從出庫量角度來看，年后華南市場下游企業(yè)陸續(xù)返工，下游集中補貨，出庫量穩(wěn)步提升，但整體呈現(xiàn)上升趨勢，且即將進入傳統(tǒng)“金三銀四”旺季，國內鋁棒率先去庫一周，但鋁錠出庫量仍不及往年同期水平，一方面是由于鋁價走高，下游企業(yè)畏高少采；另一方面，從佛山鋁錠和鋁棒出庫對比圖能看出，鋁棒出庫量高于鋁錠出庫，說明在鋁棒庫存偏高的情況下，疊加鋁棒加工費近期走低，對鋁錠出庫稍有抑制。

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Mysteel：電解鋁6月月評

展望7月，宏觀方面，美聯(lián)儲下次議息會議在7月底進行，在此之前宏觀情緒預計頻繁切換但短期難對價格帶來突破性趨勢影響基本面方面，云南省電解鋁產(chǎn)能維持復產(chǎn)，但復產(chǎn)初期以鋁水直供為主，7月預計鑄錠增量有限，華南地區(qū)預計維持升水態(tài)勢，而與華東之間的價差預計隨著升水節(jié)奏頻繁切換而受需求淡季走弱影響，鋁棒及大扁頂?shù)臏p產(chǎn)持續(xù)向上游傳導，鋁水比例預計維持下降趨勢，鋁錠社會庫存預計去庫速度逐漸收窄，但即使出現(xiàn)庫存拐點，短期鋁錠社會庫存絕對值仍屬于歷年來偏低水平，對現(xiàn)貨升水有一定支撐作用。

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瑞達期貨：需求端仍是淡季表現(xiàn)限制滬鋁漲幅

宏觀上，美聯(lián)儲公布的 11 月會議記錄顯不， 大多數(shù)美聯(lián)儲 官員認為不久后放緩加息步伐是適當?shù)模?觀壓力趨緩 供應端，氧化鋁方面產(chǎn)能過剩格局延續(xù)，近期部分地區(qū)價格有企穩(wěn)跡象;電解鋁增產(chǎn)方面阿壩鋁廠復產(chǎn)加上廣西政策鼓勵其復產(chǎn)項目或提速，暫未有新的減產(chǎn)消息，供應端以增量為主 需求端，本周鋁下游加工龍頭企業(yè)開工字環(huán) 比下跌 0.8 個百分點，下游需求明顯走弱加上疫情擾動，訂單縮減，原生鋁合金及鋁型材本周開工率較其他板塊下降較大，雖需求在房地產(chǎn)利好上有改善預期，但需求淡季，較難有明顯改善，昨日鋁錠成交各地不一，華南地區(qū)下游備貨需求增加及擔心鋁價持續(xù)上漲，昨日成交好轉。

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Mysteel：9月電解鋁成本上升 理論虧損產(chǎn)能規(guī)模環(huán)比擴大

9月宏觀方面美元表現(xiàn)強勢，對其他國家匯率及有色金屬價格形成打壓，海外鋁價受俄鋁交倉擔憂表現(xiàn)相對弱勢，鋁錠進口存在增量國內方面，四川省停產(chǎn)產(chǎn)能著手復產(chǎn)，但云南省電解鋁受電力供應緊張影響按要求減產(chǎn)9月幾乎沒有旺季跡象，型材訂單雖有所增加但未能持續(xù)，9月底訂單水平不及8月底水平，據(jù)Mysteel調研，華東部分鋁型材企業(yè)有從生產(chǎn)建筑材轉為生產(chǎn)工業(yè)材的計劃建筑材訂單拖累型材整體情況 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 煤價上漲自備電成本大幅上升 國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月，規(guī)模以上企業(yè)生產(chǎn)原煤29.3億噸，同比增長11.0%，8月份生產(chǎn)原煤3.7億噸，同比增長8.1%，增速比上月回落8.0個百分點，日均產(chǎn)量1195萬噸。

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Mysteel早報：預計華東電解鋁現(xiàn)貨價格窄幅震蕩運行

【昨日市場回顧】 華東地區(qū)鋁錠主流成交價17720-17760元/噸，均價17740元/噸，漲310 昨日早盤滬鋁大幅反彈高位震蕩，華東現(xiàn)貨市場維持穩(wěn)定，部分持貨商挺價報在貼10至升10元/噸，社庫去化持續(xù)，流通貨源稍緊，接貨方按需采購為主，整體交投尚可 【今日市場預測】 目前宏觀面出現(xiàn)一定程度的修復，鋁價大幅反彈，鋁錠社會庫存維持去化，但需考慮消費淡季需求能否持續(xù)放量，預計今日華東電解鋁現(xiàn)貨價格窄幅震蕩運行。

日報

Mysteel：河南廢鋁2021年市場回顧與2022年展望

之后，電解鋁成本端動力煤及氧化鋁的大跌難以支撐過高鋁價，鋁價出現(xiàn)斷崖式下跌，廢鋁再次隨原鋁大幅回調至17000-18000元/噸之間 第四季度，由于市場流通貨源緊張，廢鋁回收商補庫較難，對于廢鋁價格有一定支撐，震蕩偏強運行 二、2021年河南廢鋁價格相關性分析 圖2-1：Mysteel華東A00鋁錠—光亮鋁線精廢差走勢圖（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 如圖所示，河南市場廢鋁價格緊跟原鋁價格波動，今年精廢差基本維持低位運行。

年報

Mysteel：鋁創(chuàng)新高，廢鋁何去何從？

終端需求淡季特征仍在，下游需求減弱表現(xiàn)較為明顯從精廢差來看，本月廢鋁精廢差均在擴大，現(xiàn)廢鋁價格仍低于鋁錠成本，廢鋁性價比尚在，廠家采購光亮鋁線意愿較高“金九銀十”來臨，下游企業(yè)逐步進入旺季，需求將有所增加，廢鋁行情將易漲難跌 【供給方面】回收商出貨意愿較高，市場流通貨源增加 本月鋁價再度創(chuàng)今年來新高，受到國內電解鋁限電限產(chǎn)消息刺激，鋁價震蕩上行，截止9月8日mysteel華東AOO鋁錠價格為21760元/噸，較7月底上漲1920元/噸。

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2021年8月25日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價高位震蕩，投資者預期全球增長復蘇以及全球低碳需求將推動鋁需求國內寧夏地區(qū)再出能耗調控政策，或將對供應造成影響基本面上，電慌加劇及雙控趨嚴，電解鋁產(chǎn)量或將進一步減少，新增項目落地時間也將進一步后延下游持貨商積極出貨，接貨方駐足觀望，交投氛圍寡淡，但隨著消費旺季的到來，消費情況或將好轉庫存數(shù)據(jù)顯示鋁錠出現(xiàn)小幅累庫但整體仍處于低位價格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響，同時宏觀流動性拐點尚未正式來臨，需要關注本周杰克遜霍爾年會的影響，單邊上逢低做多的勝率依然較高，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

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2021年8月13日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價繞均線震蕩，南方電網(wǎng)整體的負荷壓力短期內恐難緩解基本面上，云南、廣西等地鋁廠限電減產(chǎn)可能持續(xù)較長時間，主因短期內煤炭供應較緊，鋁供應端擾動不斷且雖然隴海線已順暢，但電煤供應排在首位，鋁錠到庫仍不及預期，目前電解鋁庫存依然維持低位消費端河南鋁加工企業(yè)限電減產(chǎn)或持續(xù)三周，下游消費處于季節(jié)性淡季價格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響，同時宏觀流動性拐點尚未正式來臨，需要持續(xù)關注疫情以及錯峰限電的影響，單邊上逢低做多的勝率依然較高，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

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2021年8月10日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價沖高回落，上周五美國非農數(shù)據(jù)表現(xiàn)超過預期，市場擔憂美聯(lián)儲加快收緊流動性的步伐基本面上，供應端西南地區(qū)因缺電而導致的限產(chǎn)范圍逐步擴大，近期疫情及此前洪水使得交通受阻，部分鋁錠延遲入庫，最新庫存數(shù)據(jù)顯示電解鋁庫存持續(xù)下滑持貨商看漲多挺價出貨，整體成交量維持穩(wěn)定，消費端淡季下游需求仍邊際走弱價格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響，同時宏觀流動性拐點尚未正式來臨，需要持續(xù)關注疫情以及錯峰限電的影響，單邊上逢低做多的勝率依然較高，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

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2021年7月27日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日最新公布的鋁錠庫存再度顯示去庫，鋁價延續(xù)反彈趨勢基本面上，供應端河南洪災以及云南限電依然對電解鋁產(chǎn)量有所影響，消費端淡季下游需求邊際走弱價格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響，同時宏觀流動性拐點尚未正式來臨，單邊上逢低做多的勝率依然較高，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

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2021年1月21日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：某大戶未公開收貨，抑制持貨商挺價情緒，加之由于疫情的不確定性，下游加工企業(yè)或將在月中下旬開始逐漸停工停產(chǎn)，需求或將有一定收縮，淡季需求弱勢供應方面電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤高企，此外廢鋁進口量增加，供應端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉淡，鋁錠庫存出現(xiàn)拐點，但本周累庫幅度有所放緩對價格有一定支撐整體而言，鋁庫存仍處在相對低位，且海外訂單環(huán)比仍在回升，在良好消費預期下，鋁價預計下方支撐較強。

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2021年1月20日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：當前鋁現(xiàn)貨流通相對充足，某大戶連續(xù)第二天未公開收貨，抑制持貨商挺價情緒，加之由于疫情的不確定性，下游加工企業(yè)或將在月中下旬開始逐漸停工停產(chǎn)，需求或將有一定收縮，淡季需求弱勢供應方面電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤高企，此外廢鋁進口量增加，供應端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉淡，鋁錠庫存出現(xiàn)拐點，但本周累庫幅度有所放緩對價格有一定支撐。

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2021年1月19日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：當前鋁現(xiàn)貨流通相對充足，短期來看由于疫情的不確定性，下游加工企業(yè)或將在月中下旬開始逐漸停工停產(chǎn)，需求或將有一定收縮，淡季需求弱勢，電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤高企，此外廢鋁進口量增加，供應端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉淡，鋁錠庫存出現(xiàn)拐點，但本周累庫幅度有所放緩對價格有一定支撐整體而言，鋁庫存仍處在相對低位，在良好消費預期下，鋁價預計下方支撐較強。

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2021年1月13日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：期鋁價格繼續(xù)下跌，鋁庫存繼續(xù)累積當前鋁現(xiàn)貨流通相對充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開始流向華東，廣東，本周兩地鋁庫存增幅較大對鋁價有一定壓制電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤高企，此外廢鋁進口量增加，供應端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉淡，鋁錠庫存終現(xiàn)拐點，不過換月后鋁錠維持升水，庫存仍處在相對低位，在良好消費預期下，鋁價預計下方支撐較強。

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2021年1月12日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：上周非農數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，并催生美債收益率上漲，美指反彈利空有色價格，鋁同樣慘遭拋售當前鋁現(xiàn)貨流通相對充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開始流向華東，廣東，本周兩地鋁庫存增幅較大對鋁價有一定壓制電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤高企，此外廢鋁進口量增加，供應端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉淡，鋁錠庫存終現(xiàn)拐點，不過換月后鋁錠維持升水，庫存仍處在相對低位，在良好消費預期下，鋁價預計下方支撐較強。

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2020年12月11日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：期鋁震蕩下跌，但庫存仍處于低位，或對鋁價帶來支撐結合鋁錠到貨及下游消費情況看，預計鋁錠庫存暫未出現(xiàn)趨勢性累增，且價格回調后下游采買積極性依舊較強，國內供應端最大變化是進口廢鋁放開確認，預示著未來精鋁對廢鋁替代效應將出現(xiàn)下滑，廢鋁進口量增加是大概率事件，國內外氧化鋁價格維持低迷，電解鋁成本端支撐不足，冶煉廠利潤維持高企，行業(yè)投復產(chǎn)能持續(xù)釋放，四季度供應端施壓力度大于前期，但消費端表現(xiàn)強勢，短期電解鋁庫存預計仍難以出現(xiàn)累積，整體看鋁價預計維持高位震蕩格局。

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2020年12月10日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：消費端暫無明顯利好刺激，期鋁下跌結合鋁錠到貨及下游消費情況看，預計鋁錠庫存暫未出現(xiàn)趨勢性累增，且價格回調后下游采買積極性依舊較強，國內供應端最大變化是進口廢鋁放開確認，預示著未來精鋁對廢鋁替代效應將出現(xiàn)下滑，廢鋁進口量增加是大概率事件，國內外氧化鋁價格維持低迷，電解鋁成本端支撐不足，冶煉廠利潤維持高企，行業(yè)投復產(chǎn)能持續(xù)釋放，四季度供應端施壓力度大于前期，但消費端表現(xiàn)強勢，短期電解鋁庫存預計仍難以出現(xiàn)累積，整體看鋁價預計維持高位震蕩格局。

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