Mysteel午報(bào)：盤面高位震蕩 無錫電解鋁市場交投穩(wěn)中向好

華東地區(qū)鋁錠主流成交價(jià)22970-23010元/噸，均價(jià)22990元/噸，跌170元/噸 今日早盤滬鋁沖高回落，寬幅震蕩，華東現(xiàn)貨市場表現(xiàn)平穩(wěn)，持貨商積極挺價(jià)出貨換現(xiàn)，升貼水小幅回升，交投情況有所好轉(zhuǎn)但下游依舊觀望為主，少量按需采購

日報(bào)

Mysteel午報(bào)：盤面高位震蕩 無錫電解鋁市場消費(fèi)受抑制

華東地區(qū)鋁錠主流成交價(jià)23130-23170元/噸，均價(jià)23150元/噸，漲230元/噸 今日早盤滬鋁高位震蕩，華東現(xiàn)貨市場持貨商積極出貨，報(bào)價(jià)在貼50至貼20元/噸，高位價(jià)格下抑制整體消費(fèi)，市場觀望情緒濃，偶有接貨方壓價(jià)少量按需采購，整體交投氛圍清淡

日報(bào)

Mysteel午報(bào)：無錫電解鋁市場畏高情緒濃成交弱

華東地區(qū)鋁錠主流成交價(jià)22760-22800元/噸，均價(jià)22780元/噸，跌200元/噸 今日鋁價(jià)震蕩下跌，持貨商挺價(jià)出貨，僅少量低價(jià)貨源有部分成交，市場畏高情緒濃厚，整體需求清淡，成交平平 據(jù)貿(mào)易商反饋，因?yàn)殇X價(jià)走高，下游企業(yè)長單接貨意愿較弱，散貨成交較少

日報(bào)

Mysteel月評：基本面支撐較強(qiáng) 2月鋁價(jià)震蕩上行

熱點(diǎn)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（1月20日-1月24日）

電解鋁廠周邊原鋁系初級加工企業(yè)大面積減停產(chǎn)，鋁水轉(zhuǎn)化率下降明顯，近期汽運(yùn)車輛驟減，鐵路春運(yùn)壓力驟增，電解鋁廠內(nèi)鋁錠庫存開始攀升春節(jié)假期臨近，無錫、佛山、鞏義等地下游工廠基本已完成節(jié)前備貨鋁錠供應(yīng)增量顯著，市場需求進(jìn)入谷底，鋁錠社庫迎來拐點(diǎn) 鉛：本周鉛價(jià)小幅震蕩運(yùn)行，鉛錠社會(huì)庫存小減，多數(shù)電池生產(chǎn)企業(yè)周內(nèi)放假，市場拿貨積極性不高展望后市，春節(jié)愈發(fā)臨近，隨著物流停運(yùn)，預(yù)計(jì)下周鉛錠社會(huì)庫存仍變化不大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào)（1月20日-1月24日）

本周鋁價(jià)重心下移，產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，置接產(chǎn)能授產(chǎn)放緩，整體產(chǎn)量變動(dòng)較小電解鋁廠周邊原鋁系初級加工企業(yè)大面積減停產(chǎn)，鋁水轉(zhuǎn)化率下降明顯，近期汽運(yùn)車輛驟減，鐵路春運(yùn)壓力驟增，電解鋁廠內(nèi)鋁錠庫存開始攀升春節(jié)假期臨近，無錫、佛山、鞏義等地下游工廠基本已完成節(jié)前備貨鋁錠供應(yīng)增量顯著，市場需求進(jìn)入谷底，鋁錠社庫迎來拐點(diǎn) 本周鉛價(jià)小幅震蕩運(yùn)行，鉛錠社會(huì)庫存小減，多數(shù)電池生產(chǎn)企業(yè)周內(nèi)放假，市場拿貨積極性不高。

產(chǎn)業(yè)分析

中信建投期貨：滬鋁逢低可考慮布局遠(yuǎn)期合約多單

美聯(lián)儲(chǔ)如期降息后放鷹，兩年與十年期美債息差兩年半來最闊，十年期美債收益率創(chuàng)將近七個(gè)月新高美元指數(shù)連創(chuàng)兩年新高，有色金屬繼續(xù)承壓電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本21552元/噸，隨著鋁價(jià)進(jìn)一步下跌，行業(yè)平均虧損超1500元以上周內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存小幅去化，無錫地區(qū)小幅累庫，華南地區(qū)現(xiàn)貨流通偏緊，持貨商惜售情緒較濃，下游逢低采購為主鋁價(jià)大幅回落后，下游訂單有所增長，多地升貼水企穩(wěn)回升但華東市場仍有清庫存回籠資金需求，升水依舊偏弱。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20000-20500元/噸

美國12月服務(wù)業(yè)PMI不降反升至58.5，擴(kuò)張速度創(chuàng)逾三年最快，制造業(yè)超預(yù)期降至48.3、依然萎靡、價(jià)格指數(shù)大漲至兩年新高市場押注明年1月暫停降息，美元指數(shù)高位運(yùn)行，有色略有承壓基本面看國內(nèi)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本21552元/噸，行業(yè)虧損超1000元以上，現(xiàn)金成本虧損比例擴(kuò)大至56%附近周一國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存小幅去化，無錫地區(qū)小幅累庫，華南地區(qū)現(xiàn)貨流通偏緊，下游逢低采購為主 。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁02合約運(yùn)行區(qū)間19700-20200元/噸

美聯(lián)儲(chǔ)猛砍降息預(yù)期，市場擔(dān)心聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)很快繼續(xù)降息，美元指數(shù)漲超1%至兩年新高，有色金屬大概率繼續(xù)承壓電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本21552元/噸，行業(yè)平均虧損超1500元以上周內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存小幅去化，無錫地區(qū)小幅累庫，華南地區(qū)現(xiàn)貨流通偏緊，持貨商惜售情緒較濃，下游逢低采購為主目前市場對春節(jié)前國內(nèi)市場消費(fèi)預(yù)期偏悲觀，一方面出口訂單開始走弱，另一方面，今年春節(jié)假期較早，今年下游加工企業(yè)放假有所提前，預(yù)計(jì)12月下旬國內(nèi)現(xiàn)貨將進(jìn)入累庫狀態(tài)，考慮到當(dāng)前虧損幅度過大，不排除12月底電解鋁企業(yè)停槽規(guī)模增加，預(yù)計(jì)鋁價(jià)進(jìn)一步下跌空間有限。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁短期維持寬幅震蕩思路

美國11月PPI通脹超預(yù)期增長，上周申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外增加，市場押注明年1月暫停降息，美元指數(shù)走強(qiáng)，有色略有承壓基本面看國內(nèi)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本21526元/噸，行業(yè)虧損超1000元以上西南高成本地區(qū)后續(xù)計(jì)劃減產(chǎn)規(guī)模達(dá)19.2萬噸本周國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存55.3萬噸，較上周幅累增，無錫地區(qū)累庫明顯，鞏義地區(qū)目前持平為主下游需求較上周再度減弱，疊加新疆部分?jǐn)D壓庫存到貨，去庫力度減弱預(yù)計(jì)12月中旬國內(nèi)出口訂單需求進(jìn)一步減弱，或加大國內(nèi)庫存壓力，短期滬鋁維持寬幅震蕩思路。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20200-20800元/噸

中央釋放積極信號，明年將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，且年底貨幣政策有進(jìn)一步寬松預(yù)期，宏觀層面不宜過分悲觀基本面看國內(nèi)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本21526元/噸，行業(yè)虧損超1000元以上但考慮到60%的產(chǎn)能有集團(tuán)自備氧化鋁供應(yīng)，后續(xù)大規(guī)模減產(chǎn)的概率較小，高成本地區(qū)或有部分新增檢修計(jì)劃本周國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存55.3萬噸，較上周四增加0.6萬噸，無錫地區(qū)累庫明顯，鞏義地區(qū)目前持平為主下游需求較上周再度減弱，疊加新疆部分?jǐn)D壓庫存到貨，去庫力度減弱。

期貨公司評論

中信建投期貨：短期滬鋁維持寬幅震蕩思路

美國通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期，12降息概率回升國內(nèi)中央釋放積極信號，年底貨幣政策有進(jìn)一步寬松預(yù)期，宏觀層面仍偏多對待基本面看國內(nèi)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本21526元/噸，行業(yè)虧損超1000元以上西南高成本地區(qū)后續(xù)計(jì)劃減產(chǎn)規(guī)模達(dá)19.2萬噸本周國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存55.3萬噸，較上周幅累增，無錫地區(qū)累庫明顯，鞏義地區(qū)目前持平為主下游需求較上周再度減弱，疊加新疆部分?jǐn)D壓庫存到貨，去庫力度減弱預(yù)計(jì)12月中旬國內(nèi)出口訂單需求進(jìn)一步減弱，或加大國內(nèi)庫存壓力，短期滬鋁維持寬幅震蕩思路。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁逢低可考慮布局遠(yuǎn)期合約多單

目前國內(nèi)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本21526元/噸，與華東現(xiàn)貨均價(jià)相比，行業(yè)虧損擴(kuò)大至1100元以上，行業(yè)虧損產(chǎn)能達(dá)到78%考慮到60%的產(chǎn)能有集團(tuán)自備氧化鋁供應(yīng)由此推斷，當(dāng)下除了一些高成本地區(qū)因?yàn)榄h(huán)保、技改和計(jì)劃大修的減產(chǎn)之外，后續(xù)大規(guī)模減產(chǎn)的概率較小本周國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存55.3萬噸，較上周四增加0.6萬噸，無錫地區(qū)累庫明顯，鞏義地區(qū)目前持平為主，下游采購意愿不強(qiáng)預(yù)計(jì)12月中旬國內(nèi)出口訂單需求進(jìn)一步減弱，或加大國內(nèi)庫存壓力，進(jìn)而施壓鋁價(jià)，短期鋁價(jià)寬幅震蕩。

期貨公司評論

12月19日Mysteel再生鋁晨會(huì)紀(jì)要

最新利率點(diǎn)陣圖顯示，決策者預(yù)計(jì)2025年將降息兩次，而9月時(shí)預(yù)計(jì)為四次美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)正處于或接近放緩降息的時(shí)刻；②日本央行周四料維持利率不變，市場對明年1月升息的猜測升溫英國11月通脹率升至8個(gè)月高位，英國央行周四料維持利率不變，交易員不再篤定明年有兩次幅度25基點(diǎn)的降息 基本面：①海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年11月全國未鍛軋鋁及鋁材出口量66.9萬噸，環(huán)比增加15.94%，同比增加36.6%；1-11月累計(jì)出口量達(dá)615.9萬噸，累計(jì)同比增加18.8%；②據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，12月19日電解鋁社會(huì)庫存為52.2萬噸，鋁錠社會(huì)庫存相較于12月16日減少2.4萬噸 原鋁市場：鋼聯(lián)A00無錫現(xiàn)貨鋁價(jià)19770-19810元/噸，均價(jià)19790元/噸，跌110元/噸。

行情簡評

Mysteel：國慶節(jié)后華南A00鋁錠現(xiàn)貨基差有望觸底

要促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項(xiàng)目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地中國政策力度超出市場預(yù)期，股市大漲；美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，穩(wěn)定了市場對軟著陸的押注 二、滬粵價(jià)差長期升水 華南鋁錠庫存壓力緩解 自今年5月中旬后，滬粵鋁錠現(xiàn)貨成交價(jià)價(jià)差長期維持升水，這也符合電解鋁產(chǎn)能由北向南轉(zhuǎn)移特征，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，目前西北車皮依然緊張，國慶假日期間新疆外發(fā)無錫、鞏義的鋁錠將受到一定影響。

熱點(diǎn)分析

中信建投期貨：滬鋁反彈沽空為主

隔夜倫鋁偏弱運(yùn)行，滬鋁震蕩偏弱基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍處高位，成本支撐有所提升供應(yīng)端云南電解鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力增幅有限不過近期西北地區(qū)鑄棒量下滑導(dǎo)致鑄錠量增加，同時(shí)無錫地區(qū)集中到貨較多，而終端消費(fèi)略微偏弱，鋁錠及鋁棒均保持小幅累庫狀態(tài)，對鋁價(jià)有所壓制 滬鋁08合約運(yùn)行區(qū)間20000-20600元/噸，反彈沽空為主

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁反彈沽空

美國6月通脹好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率大幅提升，但美元指數(shù)跳水后卻緩慢回升，有色板塊高開低走偏強(qiáng)的美元表現(xiàn)依舊對大宗商品有所壓制，另外考慮到6月全球的制造業(yè)pmi數(shù)據(jù)仍在擴(kuò)張區(qū)，當(dāng)下尚不至于去交易衰退的預(yù)期 基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍處高位，成本支撐有所提升供應(yīng)端云南電解鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力增幅有限不過近期西北地區(qū)鑄棒量下滑導(dǎo)致鑄錠量增加，同時(shí)無錫地區(qū)集中到貨較多，而終端消費(fèi)略微偏弱，鋁錠及鋁棒均保持小幅累庫狀態(tài)，對鋁價(jià)有所壓制。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁08合約運(yùn)行區(qū)間20200-20600元/噸

隔夜倫鋁偏弱運(yùn)行，滬鋁小幅下跌基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍處高位，成本支撐有所提升供應(yīng)端云南電解鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力增幅有限不過近期西北地區(qū)鑄棒量下滑導(dǎo)致鑄錠量增加，同時(shí)無錫地區(qū)集中到貨較多，而終端消費(fèi)略微偏弱，鋁錠及鋁棒均保持小幅累庫狀態(tài)，對鋁價(jià)有所壓制 滬鋁08合約運(yùn)行區(qū)間20200-20600元/噸，區(qū)間操作為主

期貨公司評論

Mysteel半年報(bào)：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，需求韌性較強(qiáng)，基本面支撐鋁價(jià)走高而進(jìn)入六月，原料端氧化鋁供應(yīng)逐步緩解，疊加云南電解鋁廠復(fù)產(chǎn)接近尾聲，原料需求有所回落，價(jià)格隨之下調(diào)而在鋁基本面需求的季節(jié)性走弱影響下，鋁價(jià)也隨之回落 鋁價(jià)走勢對比 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2、上半年現(xiàn)貨市場運(yùn)行情況 2.1無錫市場現(xiàn)貨運(yùn)行情況 分季度來看，一季度前半段，無錫鋁錠社會(huì)庫存在10萬噸附近窄幅波動(dòng)，且市場有華南現(xiàn)貨不能流入補(bǔ)充的預(yù)期，持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)，市場交投情緒略有起伏。

熱點(diǎn)分析

Mysteel朝聞鋁市: 國內(nèi)需求季節(jié)性下降 關(guān)注鋁價(jià)企穩(wěn)后下游補(bǔ)庫意愿

與上海鋼聯(lián)5月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)20772元/噸對比，全行業(yè)盈利4090元/噸鋁價(jià)大幅上漲帶動(dòng)電解鋁行業(yè)平均利潤環(huán)比提高397元/噸，全行業(yè)維持100%理論盈利從本月核算周期內(nèi)電解鋁各成本項(xiàng)的環(huán)比變化來看，電力成本環(huán)比下降，氧化鋁及陽極成本環(huán)比上漲 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止2024年6月17日中國主要市場電解鋁社會(huì)庫存76.1萬噸，與6月13日的77.3萬噸減1.2萬噸其中：無錫25.1萬噸，減0.6萬噸；佛山27.2萬噸，增0.3萬噸；鞏義10.3萬噸，減0.5萬噸；上海2.7萬噸，增0.1萬噸。

日報(bào)