廣州期貨：氧化鋁價(jià)格短期反彈，電解鋁區(qū)間弱勢震蕩

美國對外鋼鋁計(jì)劃加征關(guān)稅，但市場對美國關(guān)稅反復(fù)狀態(tài)習(xí)以為常幾內(nèi)亞停礦事件影響逐步消化，氧化鋁周度供需轉(zhuǎn)入過剩，但從國內(nèi)庫存上看仍在去庫，氧化鋁利潤恢復(fù)，企業(yè)復(fù)產(chǎn)預(yù)期較多，后續(xù)仍有較多新投等待投產(chǎn)，下游消費(fèi)相對穩(wěn)定，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺但市場成交活躍度一般，下游提貨多執(zhí)行長單電解鋁行業(yè)開工維持穩(wěn)定，其中鋁棒減少、鋁板增加，鋁市庫存低位去庫，下游消費(fèi)由旺季轉(zhuǎn)入淡季，但終端消費(fèi)如家電、汽車板塊數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。

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廣州期貨：去庫周期下對電解鋁價(jià)格偏多看待

3月國內(nèi)鋁土礦進(jìn)口量明顯增長，上游供應(yīng)趨松，氧化鋁生產(chǎn)利潤擠壓導(dǎo)致部分高成本產(chǎn)能主動(dòng)減產(chǎn)檢修，遠(yuǎn)期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)過剩為大概率事件，期貨倉單壓力難解，關(guān)注逢高沽空機(jī)會(huì)電解鋁成本支撐下移，但供應(yīng)開產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費(fèi)，新興板塊消費(fèi)仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價(jià)格偏多看待

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瑞達(dá)期貨：國內(nèi)氧化鋁價(jià)格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌

夜盤AL2308合約跌幅 0.33%宏觀上，鮑威爾稱不排除連續(xù)加息可能性，預(yù)計(jì)到 2025 年美國核心通脹率將回落到 2%；歐洲央行行長拉加德表示，目前不考慮暫停加息，不考慮改變通脹目標(biāo)；國內(nèi)利好政策預(yù)期升溫，國內(nèi)期貨市場整體氛圍相對較暖 基本面上，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌；云南地區(qū)全面放開電力負(fù)荷管理，已有電解鋁廠通電復(fù)產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)持續(xù)增加；需求端，假期來臨，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周環(huán)比持續(xù)小幅下滑，后期消費(fèi)淡季氛圍隨之加重，訂單匱乏，成品庫存積壓，開工率或持續(xù)下行。

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中信建投期貨：氧化鋁空單繼續(xù)持有

隔夜氧化鋁期貨低位企穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌山東區(qū)域期現(xiàn)商點(diǎn)價(jià)成交0.3萬噸氧化鋁，出廠價(jià)格2790元/噸，山西點(diǎn)價(jià)成交0.2萬噸氧化鋁，出廠成交價(jià)格2850元/噸山東區(qū)域鐵路發(fā)運(yùn)較為緊張，站臺(tái)出現(xiàn)車輛積壓，公路運(yùn)費(fèi)小幅上漲 供應(yīng)端短期無太大變化，當(dāng)前氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能仍在高位9855萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4445.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.22，供應(yīng)仍然過剩目前上期所倉單小幅下降至21.64萬噸，部分倉單面臨到期。

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Mysteel：鑄造鋁合金早讀（10/17）

開盤20365元/噸，最高20365元/噸，最低20300元/噸，總持倉4238手，日倉差+2手電解鋁：10月15日滬鋁2511合約夜盤以20880元/噸收盤，上漲10元/噸開盤20880元/噸，最高20900元/噸，最低20835元/噸，總持倉14.46萬手，日倉差-3922手；10月15日上期所鑄造鋁合金期貨倉單注冊總量為42444噸，較上一交易日+753噸 二、基本面 供應(yīng)方面：原材料成本高企且供應(yīng)緊張，廢鋁價(jià)格因供應(yīng)偏緊而跟漲，上周受盤面價(jià)格下跌影響，不少供應(yīng)商恐跌情緒重，已大量出貨，現(xiàn)原料庫存較低，且價(jià)格高昂。

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Mysteel：鑄造鋁合金早讀（10/15）

昨日AD盤面上漲與現(xiàn)貨價(jià)格縮小，保值商戶價(jià)格也有所上調(diào)，成交偏差，非保值商戶價(jià)格維持不變，正常出貨，下游逢低剛需采購，謹(jǐn)慎觀望為主，整體成交偏差 【期貨市場】 鑄造鋁合金：10月14日鑄造鋁2511合約夜盤以20320元/噸收盤，下跌60元/噸開盤20290元/噸，最高20325元/噸，最低20260元/噸，總持倉4262手，日倉差-21手電解鋁：10月14日滬鋁2511合約夜盤以20855元/噸收盤，下跌75元/噸。

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Mysteel：鑄造鋁合金早讀（10/16）

開盤20365元/噸，最高20365元/噸，最低20300元/噸，總持倉4238手，日倉差+2手電解鋁：10月15日滬鋁2511合約夜盤以20880元/噸收盤，上漲10元/噸開盤20880元/噸，最高20900元/噸，最低20835元/噸，總持倉14.46萬手，日倉差-3922手；10月15日上期所鑄造鋁合金期貨倉單注冊總量為42444噸，較上一交易日-122噸 二、基本面 供應(yīng)方面：原材料成本高企且供應(yīng)緊張，廢鋁價(jià)格因供應(yīng)偏緊而跟漲，上周受盤面價(jià)格下跌影響，不少供應(yīng)商恐跌情緒重，已大量出貨，現(xiàn)原料庫存較低，且價(jià)格高昂。

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中信建投期貨：氧化鋁01合約運(yùn)行區(qū)間2750-2950

隔夜氧化鋁期貨震蕩偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格保持下跌趨勢山西、河南、廣西等國產(chǎn)鋁土礦主產(chǎn)區(qū)的降雨對當(dāng)?shù)氐V山開采影響較大，部分氧化鋁企業(yè)依靠儲(chǔ)備庫存維持生產(chǎn)，山西某企業(yè)壓產(chǎn)40萬噸產(chǎn)能，澳洲氧化鋁報(bào)價(jià)在324美元/噸左右，北方理論進(jìn)口利潤降低至7元/噸，進(jìn)口窗口保持打開氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9855萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4445.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.22，明顯過剩依然保持進(jìn)入新的結(jié)算周期，晉豫貴地區(qū)部分高成本產(chǎn)能面臨虧損壓力，而在供應(yīng)端未出現(xiàn)因虧損而較大規(guī)模減產(chǎn)前，氧化鋁仍是偏空為主。

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Mysteel：鑄造鋁合金早讀（10/13）

開盤20480元/噸，最高20550元/噸，最低20205元/噸，總持倉4581手，日倉差-141手電解鋁：10月9日滬鋁2511合約夜盤以20755元/噸收盤，下跌335元/噸開盤21040元/噸，最高21050元/噸，最低20730元/噸，總持倉18.28萬手，日倉差-11501手；上期所鑄造鋁合金期貨倉單注冊總量為39434噸，較上一交易日增加4431噸 二、基本面 供應(yīng)方面：廢鋁供應(yīng)緊張格局未根本改變，價(jià)格維持高位廢鋁市場貨源持續(xù)收緊，企業(yè)內(nèi)原料庫存處于低位。

行情簡評

中信建投期貨：氧化鋁空單繼續(xù)持有

隔夜氧化鋁期貨低位企穩(wěn)，現(xiàn)貨保持下跌趨勢新疆某電解鋁廠常規(guī)招標(biāo)1萬噸氧化鋁，據(jù)了解中標(biāo)到廠價(jià)格在3180元/噸，較上期價(jià)格下跌10-20元/噸西澳成交3萬噸氧化鋁，離岸成交價(jià)格323美元/噸，進(jìn)口窗口繼續(xù)打開 9月全國氧化鋁加權(quán)平均完全成本為2863元/噸，晉豫地區(qū)氧化鋁加權(quán)完全成本3017元/噸左右預(yù)計(jì)10月晉豫黔等地部分氧化鋁企業(yè)將逐漸接近盈虧平衡甚至虧損目前氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能仍在高位，各環(huán)節(jié)庫存回升至過去2年高位，倉單庫存亦增加至173010噸。

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Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（9.20-9.26）

而假期期間銅的擾動(dòng)因素依然存在，海外銅價(jià)波動(dòng)預(yù)計(jì)有所增強(qiáng)，若有進(jìn)一步宏觀擾動(dòng)影響，海外價(jià)格仍有上漲可能預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在81000-82800元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10060-10600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.62-4.97美元/磅，重點(diǎn)需要注意假期前國內(nèi)獲利結(jié)算引起的價(jià)格回調(diào)，和假期內(nèi)海外風(fēng)險(xiǎn)事件帶來的價(jià)格突破驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩狀態(tài)鋁價(jià)方面，鋁價(jià)先抑后揚(yáng)，周度后程止跌，現(xiàn)貨價(jià)格隨盤反彈上行，目前供應(yīng)仍處于偏緊狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)成本較高，對電解鋁價(jià)格起到一定支撐作用；制冷劑方面后市來看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐高位整理。

周報(bào)

廣州期貨：鋁價(jià)旺季暫偏多看待

氧化鋁供過于求的基本面導(dǎo)致市場預(yù)期一致悲觀，氧化鋁盤面價(jià)格接近完全生產(chǎn)成本2880元/噸支撐，若市場期現(xiàn)價(jià)格持續(xù)走弱，或有高價(jià)氧化鋁生產(chǎn)廠家主動(dòng)減停產(chǎn)能，國內(nèi)氧化鋁庫存持續(xù)累增，但期貨倉單庫存小有去化，再下跌空間相對有限，氧化鋁主力合約價(jià)格波動(dòng)參考區(qū)間2800-3000元/噸 電解鋁供應(yīng)生產(chǎn)保持穩(wěn)定高位輸出，鑄錠社庫旺季去化不暢，鋁棒庫存確有拐點(diǎn)，從下游壓鑄開工情況上看，鋁桿、鋁板帶箔相對型材表現(xiàn)佳，但整體轉(zhuǎn)好程度仍不及往年同期。

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廣州期貨：氧化鋁觀望完全成本支撐

美國二季度GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)韌，國內(nèi)行業(yè)反內(nèi)卷情緒重來，有色交易情緒偏暖 氧化鋁供過于求的基本面導(dǎo)致市場預(yù)期一致悲觀，氧化鋁盤面價(jià)格接近完全生產(chǎn)成本2880元/噸附近支撐，若市場期現(xiàn)價(jià)格持續(xù)走弱，或有高價(jià)氧化鋁生產(chǎn)廠家主動(dòng)減停產(chǎn)能，國內(nèi)氧化鋁庫存持續(xù)累增，但期貨倉單庫存小有去化，再下跌空間相對有限，氧化鋁主力合約價(jià)格波動(dòng)參考區(qū)間2800-3000元/噸 電解鋁供應(yīng)生產(chǎn)保持穩(wěn)定高位輸出，下游初級加工略有改善，鋁桿、鋁板帶箔相對型材表現(xiàn)佳，但需求表現(xiàn)狀態(tài)不及往年同期，鑄錠庫存拐入去庫，鋁價(jià)表現(xiàn)仍有支撐，短期暫上看前高20900-21000附近位置的反彈力度。

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廣州期貨：氧化鋁偏空對待

美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)BP，鮑威爾偏鷹派發(fā)言給市場釋放悲觀情緒，有色整體偏弱運(yùn)行 氧化鋁國內(nèi)庫存+期貨倉單庫存近來保持增長趨勢，對盤面形成利空，近月供應(yīng)過剩確認(rèn)，下游需求看電解鋁冶煉開產(chǎn)情況，目前電解鋁開產(chǎn)保持高位但上方已無太多增長空間，等待價(jià)格反彈后逢高布空，氧化鋁主力合約價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間2850-3100元/噸 鋁市供應(yīng)高位，需求進(jìn)入旺季后下游消費(fèi)確有小幅改善，社庫保持在60萬噸以上但較往年同期非高位，鋁價(jià)下跌更多以回調(diào)看待，9月旺季預(yù)期未被證偽期間仍偏多布局，滬鋁主力合約參考價(jià)格波動(dòng)區(qū)間20400-21200元/噸。

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Mysteel：鑄造鋁合金早讀（9/18）

開盤20870元/噸，最高20875元/噸，最低20685元/噸，總持倉114900手，日倉差-22640手；上期所電解鋁期貨倉單注冊總量為74465噸，較上一交易日減少1269噸 二、基本面 供應(yīng)方面：廢鋁依舊處于緊張狀態(tài)，廠內(nèi)原料庫存低位上周鋁合金錠廠內(nèi)庫整體小幅上升；鋁合金錠社會(huì)庫存繼續(xù)增加；進(jìn)口方面：海外價(jià)格仍處于高位，進(jìn)口優(yōu)勢下降，進(jìn)口鋁合金錠到貨量減少，市場整體供應(yīng)量趨緊。

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廣州期貨：電解鋁維持低多布局

美國9月步入降息確認(rèn)，市場持續(xù)博弈25或50BP，近來市場情緒轉(zhuǎn)熱，仍需警惕宏觀事件情緒被提前交易后的回調(diào)發(fā)生 幾內(nèi)亞發(fā)運(yùn)礦受到雨季影響走緊，成本支撐仍在，實(shí)際氧化鋁原料庫存?zhèn)湄浵鄬Τ渥阌绊戄^小，氧化鋁冶煉利潤被持續(xù)擠出后擊穿成本會(huì)引發(fā)減產(chǎn)，但目前來看氧化鋁國內(nèi)庫存+期貨庫存保持累増態(tài)勢，供應(yīng)寬松，需求增長有限，基本面疲軟拖累，建議氧化鋁價(jià)格反彈至3000-3100逢高布空 近期電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能保持穩(wěn)定高位，下游鋁桿、鋁板帶箔開工率逐步上升，傳統(tǒng)型材消費(fèi)仍為拖累，鋁市海外庫存持續(xù)累增，國內(nèi)社會(huì)庫存拐入去庫，旺季之下，電解鋁出庫庫存持續(xù)去化給予市場樂觀預(yù)期。

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廣州期貨：氧化鋁成本支撐小有反彈

美國PPI數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，為美聯(lián)儲(chǔ)降息奠定基礎(chǔ)，持續(xù)關(guān)注美國CPI數(shù)據(jù)公布動(dòng)向，美元指數(shù)承壓，有色價(jià)格提振 氧化鋁期貨倉單庫存持續(xù)累増，氧化鋁生產(chǎn)保持高位但利潤持續(xù)壓縮，目前盤面價(jià)已接近生產(chǎn)成本，年內(nèi)供應(yīng)過剩確認(rèn)，下游需求穩(wěn)定但可期待增量有限，礦端已有減量擾動(dòng)信號，建議先關(guān)注氧化鋁成本支撐，氧化鋁價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2850-3100元/噸 電解鋁行業(yè)供應(yīng)保持高位趨于穩(wěn)定，隨著旺季來臨，下游初級壓鑄開工率上行，現(xiàn)貨鋁價(jià)堅(jiān)挺，國內(nèi)社會(huì)庫存雖有累增但增速放緩，整體庫存壓力較小，近期電解鋁廠內(nèi)庫存水平降低，電解鋁周度出庫量逐步抬升，鋁棒社會(huì)庫存拐入去庫，下游需求進(jìn)入旺季初現(xiàn)去庫信號，對待鋁價(jià)低多看待。

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廣州期貨：電解鋁臨近旺季偏多看待

美國就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修，市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂再起，美聯(lián)儲(chǔ)大概率步入降息，宏觀多空摻雜 氧化鋁期貨倉單庫存持續(xù)累増，氧化鋁生產(chǎn)保持高位但利潤持續(xù)壓縮，目前盤面價(jià)已接近生產(chǎn)成本，年內(nèi)供應(yīng)過剩確認(rèn)，下游需求穩(wěn)定但可期待增量有限，礦端已有減量擾動(dòng)信號，建議先關(guān)注氧化鋁成本支撐，氧化鋁價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2850-3100元/噸 電解鋁行業(yè)供應(yīng)保持高位趨于穩(wěn)定，隨著旺季來臨，下游初級壓鑄開工率上行，現(xiàn)貨鋁價(jià)堅(jiān)挺，國內(nèi)社會(huì)庫存雖有累增但增速放緩，整體庫存壓力較小，近期電解鋁廠內(nèi)庫存水平降低，電解鋁周度出庫量逐步抬升，鋁棒社會(huì)庫存拐入去庫，下游需求進(jìn)入旺季初現(xiàn)去庫信號，對待鋁價(jià)低多看待。

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Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（8.29-9.5）

產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止8月28日中國電解鋁周度產(chǎn)量為84.99萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬噸，當(dāng)前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價(jià)持續(xù)震蕩高位運(yùn)行，但價(jià)格重心有所下移，鋁價(jià)目前整體處于支撐較強(qiáng)狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進(jìn)口銅集中到貨較多，加之銅價(jià)走高，下游采購需求有限，市場出庫量較為一般，庫存因此累庫。

船舶

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測（8.29-9.5）

產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止8月28日中國電解鋁周度產(chǎn)量為84.99萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬噸，當(dāng)前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價(jià)持續(xù)震蕩高位運(yùn)行，但價(jià)格重心有所下移，鋁價(jià)目前整體處于支撐較強(qiáng)狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進(jìn)口銅集中到貨較多，加之銅價(jià)走高，下游采購需求有限，市場出庫量較為一般，庫存因此累庫。

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