Mysteel：受多維度因素影響 第三季度進(jìn)口鋁土礦價格持續(xù)攀升

在國內(nèi)氧化鋁價格高企且短期內(nèi)易漲難跌，全行業(yè)平均利潤達(dá)到近1000元/噸的背景下，氧化鋁企業(yè)保障生產(chǎn)積極性較高，對鋁土礦的需求保持旺盛從供應(yīng)端來看，3季度幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季將導(dǎo)致鋁土礦發(fā)運(yùn)量縮減澳大利亞鋁土礦流向市場的現(xiàn)貨量有所增加，成交價格小幅抬升基于我網(wǎng)對近期成交和報(bào)盤情況的追蹤，Mysteel對幾內(nèi)亞進(jìn)口鋁土礦CIF價格上調(diào)1美金/干噸，至74美金/干噸，對澳大利亞進(jìn)口低溫及高溫鋁土礦CIF價格分別上調(diào)1美金/干噸至61美金/干噸及57美金/干噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel調(diào)研：幾內(nèi)亞因素影響 或支撐鋁系耐火原料價格

非洲幾內(nèi)亞是全球重要的鋁土礦產(chǎn)地，我國進(jìn)口幾內(nèi)亞的鋁土礦占據(jù)進(jìn)口總量的半壁江山據(jù)Mysteel調(diào)研，受幾內(nèi)亞因素影響，幾內(nèi)亞目前已關(guān)閉了機(jī)場，禁止境外人員出入生產(chǎn)、裝船出口事宜正常運(yùn)行，礦山生產(chǎn)和運(yùn)輸暫時不會受到影響 幾內(nèi)亞做為鋁土礦主要輸出國家之一，若當(dāng)?shù)厣a(chǎn)、運(yùn)輸和出口等環(huán)節(jié)受到影響，可能會引發(fā)全球鋁土礦供應(yīng)憂慮，直接影響短期國際鋁土礦價格，并推進(jìn)鋁市場原料端的成本的走高。

北京鋼聯(lián)聚焦

氧化鋁現(xiàn)貨午評：成本因素影響上升 氧化鋁價格表現(xiàn)穩(wěn)中有強(qiáng)

市場方面，受礦山安全生產(chǎn)等消息影響，國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)成本小幅上移，對氧化鋁價格形成一定支撐隨著鋁錠拋儲傳聞落地，國內(nèi)鋁價逐步回落，對氧化鋁現(xiàn)貨市場產(chǎn)生一些影響受前期煤礦事故及建黨100周年慶典臨近影響，產(chǎn)地安全檢查力度再次加大，各省停產(chǎn)、檢修煤礦數(shù)量增多，順勢推漲煤炭及相關(guān)產(chǎn)品價格6月份山東地區(qū)某氧化鋁廠家液堿采購價格上調(diào)，而山西及河南地區(qū)價格相對穩(wěn)定 海外市場方面，受海外疫情等因素影響連續(xù)多日活躍的海外氧化鋁市場略顯淡靜，隨著進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口市場活躍度有望上升。

日報(bào)

[隆眾聚焦]：供應(yīng)增量 國內(nèi)片堿市場壓力較大

從需求角度來說，國慶節(jié)前非鋁終端備貨意向較強(qiáng)但截至目前已有兩周時間若市場價格無較大幅度波動則非鋁終端有望重啟新一輪備貨，但由于市場供應(yīng)量增加影響備貨力度或?qū)⒚黠@受限，對于商家入市操作積極性起到明顯抑制作用，故從需求角度來說雖有一定利好提振但影響作用有限，對于市場價格提張有限 綜合以上影響因素隆眾資訊認(rèn)為，短期國內(nèi)片堿市場價格下行可能性相對較大，中長期來看則需關(guān)注主流地區(qū)液堿變化以及主力下游氧化鋁液堿采購價格波動情況，同時主力廠家外貿(mào)接單情況也為主要影響因素之一。

熱點(diǎn)聚焦

9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢

相比之下，鉛、鋅價格承壓回落，其中，鋅價受海外冶煉產(chǎn)能恢復(fù)及需求疲軟影響，跌幅較為明顯 國內(nèi)上海期貨交易所（SHFE）及現(xiàn)貨市場受基本面因素和國內(nèi)政策導(dǎo)向驅(qū)動，銅、鋁期貨價格跟隨外盤上漲，但漲幅相對溫和，反映國內(nèi)對高價資源的謹(jǐn)慎情緒在現(xiàn)貨市場中，銅現(xiàn)貨供需基本平衡，價格波動較?。?em class='keyword'>鋁現(xiàn)貨因國內(nèi)產(chǎn)能調(diào)控政策支撐，價格穩(wěn)中有升鉛、鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)弱于期貨，尤其是鋅現(xiàn)貨需求不足，疊加進(jìn)口資源到港，價格持續(xù)陰跌。

國內(nèi)資訊

Mysteel：2025年9月中國氧化鋁產(chǎn)能產(chǎn)量數(shù)據(jù)解讀

具體來看：首先，一段時間以來國內(nèi)氧化鋁價格陰跌不止，在價格下跌至2800-2900元/噸且暫未出現(xiàn)止跌信號情況下，氧化鋁企業(yè)利潤空間不斷被壓縮，高成本地區(qū)企業(yè)經(jīng)營壓力持續(xù)加劇，倒逼減產(chǎn)可能性上升其次，北方地區(qū)即將迎來供暖季，秋冬大氣污染影響漸顯，行業(yè)企業(yè)需要做好重污染天氣應(yīng)急減排，但從往年來看，此因素對10月份氧化鋁企業(yè)產(chǎn)量影響程度非常有限最后，10月份國內(nèi)主產(chǎn)地多雨，鋁礦開采及運(yùn)輸受限，多數(shù)氧化鋁企業(yè)的國產(chǎn)礦儲備緊張。

產(chǎn)能產(chǎn)量分析

月評：供需基本面難有改善 9月氧化鋁價格持續(xù)陰跌

截止本月底，澳洲FOB價格在321美元/噸左右，環(huán)比下跌11.33%；海運(yùn)費(fèi)價格在27美元/噸左右，較上月變動較小據(jù)調(diào)研了解，現(xiàn)階段海外氧化鋁富裕量已逐漸轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨市場，部分船期集中在9-10月并且多數(shù)流向國內(nèi)另外，四季度海外氧化鋁增量仍主要集中在印尼和印度，其中印尼某企業(yè)三期氧化鋁項(xiàng)目仍處于爬產(chǎn)期，印度某氧化鋁廠也存提產(chǎn)可能，將持續(xù)關(guān)注該企業(yè)礦石供應(yīng)情況 1.3 影響價格的因素分析 9月氧化鋁價格整體呈偏弱走勢，影響價格變化的主要因素有以下三點(diǎn)： 第一，本月國內(nèi)氧化鋁企業(yè)除常規(guī)檢修外，暫未出現(xiàn)規(guī)模性的計(jì)劃壓產(chǎn)，在行業(yè)利潤仍較為可觀情況下，整體產(chǎn)能利用率處于較高水平，基本面過剩格局保持。

月報(bào)

Mysteel解讀：9月制造業(yè)PMI改善有限 10月銅鋅庫存或增加

但是9月受到美聯(lián)儲降息等積極宏觀因素的影響，有色金屬價格較為強(qiáng)勢，多數(shù)品種上漲據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，9月上海市場六大有色金屬現(xiàn)貨均價以上漲為主，其中，電解銅上漲2.12%；電解鋁（A00）上漲0.53%；鉛錠（1#）上漲0.83%；鋅錠（0#）下跌1.25%；錫錠（1#）上漲1.41%；電解鎳（1#）上漲0.51% 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面，9月份原材料庫存指數(shù)為48.5%，環(huán)比上漲0.5個百分點(diǎn)，產(chǎn)成品庫存指數(shù)也環(huán)比增加1.4個百分點(diǎn)至48.2%。

主編視角

2025世界制造業(yè)大會同期論壇暨第五屆智能家電新材料應(yīng)用論壇再生鋁分論壇圓滿落幕

他指出套期保值最原始的保值方式是數(shù)量相等、品種相同、方向相反但在實(shí)踐中，這種方式往往效果并不好風(fēng)險對沖的目的是為了實(shí)現(xiàn)價格的風(fēng)險保護(hù)，并非是為了實(shí)現(xiàn)利用期貨市場進(jìn)行實(shí)貨買賣因此，需要抓住風(fēng)險對沖這一“核心” 上栗縣科源冶金材料有限公司總經(jīng)理 李磊 李磊先生在報(bào)告《廢鋁熔化機(jī)理及高效處理渣氣的方法》中指出，在再生鋁金屬熔化過程中影響出水率的因素只有一個“燒損”，因?yàn)樵谌刍^程中能夠使金屬鋁變?yōu)榉墙饘俚?em class='keyword'>因素只有一個“燒損”影響鋁燒損的因素只有兩個，一個是氧氣，另一個是水。

會議報(bào)道

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（9.20-9.26）

而假期期間銅的擾動因素依然存在，海外銅價波動預(yù)計(jì)有所增強(qiáng)，若有進(jìn)一步宏觀擾動影響，海外價格仍有上漲可能預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在81000-82800元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10060-10600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.62-4.97美元/磅，重點(diǎn)需要注意假期前國內(nèi)獲利結(jié)算引起的價格回調(diào)，和假期內(nèi)海外風(fēng)險事件帶來的價格突破驅(qū)動，預(yù)計(jì)價格呈現(xiàn)寬幅震蕩狀態(tài)鋁價方面，鋁價先抑后揚(yáng)，周度后程止跌，現(xiàn)貨價格隨盤反彈上行，目前供應(yīng)仍處于偏緊狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)成本較高，對電解鋁價格起到一定支撐作用；制冷劑方面后市來看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐高位整理。

周報(bào)

Mysteel日報(bào)：鑄造鋁合金日報(bào)（9/26）

臨近國慶假期，下游鋁廠為保障假期期間正常生產(chǎn)，正積極開展節(jié)前備貨，帶動廢鋁采購需求有所增加然而，由于市場流通貨源偏緊，整體到貨量維持一般水平受成本高企影響，鑄造鋁合金價格繼續(xù)保持堅(jiān)挺，目前主流現(xiàn)金成交價多集中于20200-20700元/噸盡管供應(yīng)端偏緊為價格帶來一定支撐，但實(shí)際成交氛圍仍顯清淡下游企業(yè)多按需采購，并未出現(xiàn)大規(guī)模的節(jié)前備貨現(xiàn)象，整體交投趨于謹(jǐn)慎需求端表現(xiàn)疲軟，仍是制約成交放量的關(guān)鍵因素。

日報(bào)

Mysteel：國慶節(jié)后鎳礦預(yù)計(jì)持穩(wěn)為主

節(jié)前受美聯(lián)儲降息宏觀因素影響，鎳和不銹鋼期貨盤面均有明顯上探雖正值終端不銹鋼“金九”旺季，但現(xiàn)貨市場需求未有改善鋼廠成本與消費(fèi)壓力倒逼，壓力自下向上傳導(dǎo)，礦端價格承壓假期將至，下游鎳鐵價格逐漸企穩(wěn)，原料端鎳礦價格仍有支撐 一、鎳礦價格延續(xù)堅(jiān)挺 9月紅土鎳礦價格整體持穩(wěn)截至9月25日，Ni:0.9%低鋁礦37美元/濕噸，Ni:1.3%鎳礦CIF42美元/濕噸，Ni:1.5%鎳礦CIF56-58美元/濕噸，Ni:1.8%鎳礦CIF78-80美元/濕噸。

鎳頭條

Mysteel：預(yù)焙陽極風(fēng)云再起 產(chǎn)業(yè)分布迎來變局

表1：中國預(yù)焙陽極新建產(chǎn)能統(tǒng)計(jì) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 預(yù)焙陽極被稱作電解槽的“心臟”，是電解鋁生產(chǎn)的核心原材料之一，并且其唯一用途就是用于電解鋁的生產(chǎn)，那么在國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能“天花板”的限制下，為什么預(yù)焙陽極產(chǎn)能及產(chǎn)量卻可以同步保持增長？我們認(rèn)為主要有以下三種因素的影響： 1.節(jié)能降耗減排 預(yù)焙陽極企業(yè)的成本革命 由于預(yù)焙陽極價格與原料價格高度相關(guān)，現(xiàn)有定價機(jī)制的滯后性導(dǎo)致企業(yè)盈利能力相對薄弱，因此陽極企業(yè)在面對原料價格波動等諸多挑戰(zhàn)時，通過“修煉內(nèi)功”來降本增效已成為行業(yè)共識和發(fā)展關(guān)鍵，生產(chǎn)企業(yè)通過上新停舊，在技術(shù)創(chuàng)新與智能化設(shè)備的加持下，使得人工及天然氣費(fèi)用不斷減少，有效應(yīng)對成本壓力，提升產(chǎn)品質(zhì)量與競爭力，同時改造后的焙燒能力也得到了同步提升。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（9/18）

下游高溫假期已經(jīng)結(jié)束，壓鑄廠開工率逐步上升，合金錠價格也逐漸穩(wěn)勢，按需采購為主期現(xiàn)套利交易活躍對交割品牌價格形成支撐，成交價格普遍比非交割品高200元/噸；而非交割品牌則因下游需求薄弱，出貨顯著承壓傳統(tǒng)旺季到來，下游需求上升，市場預(yù)期偏好，若后續(xù)鋁價企穩(wěn)上升疊加旺季預(yù)期，合金錠價格將進(jìn)一步上漲，但目前下游備貨積極性一般，鋁合金錠社會庫存持續(xù)上升，短期鋁合金錠ADC12價格維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行 四、行業(yè)追蹤 1、9月16日，德國商業(yè)銀行研究部表示，受多空因素相互交織影響，短期內(nèi)鋁價可能呈現(xiàn)橫盤震蕩走勢。

行情簡評

Mysteel：海外頻傳低價成交 國內(nèi)氧化鋁價格持續(xù)承壓

近段時間以來，國內(nèi)現(xiàn)貨市場在氧化鋁產(chǎn)量增加、產(chǎn)業(yè)鏈庫存穩(wěn)步爬升及下游鋁廠集中招標(biāo)采購等因素影響，各區(qū)域價格均呈現(xiàn)下跌走勢，截止目前北方地區(qū)主流報(bào)價在2900-2980元/噸，南方地區(qū)主流報(bào)價在3050-3150元/噸然而，海外市場氧化鋁價格也在持續(xù)走弱，內(nèi)外價差逐漸擴(kuò)大促使市場采購積極性明顯提升，未來兩個月進(jìn)口量增加可能會導(dǎo)致國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過剩局面加劇 Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入9月海外氧化鋁市場共了解到10筆成交，累計(jì)成交量約30萬噸，西澳成交價格從350美元/噸跌至目前327美元/噸，印尼成交價格也出現(xiàn)明顯下跌，但其中一筆印尼貨首次在現(xiàn)貨市場流通，接貨方對于產(chǎn)成品質(zhì)量存在擔(dān)憂，因此最終中標(biāo)價格相對偏低。

熱點(diǎn)分析

[苯胺]：供需表現(xiàn)良好 苯胺偏強(qiáng)運(yùn)行

導(dǎo)語：近期苯胺檢修裝置逐步恢復(fù)，下游備貨需求正常入市，供需格局表現(xiàn)平穩(wěn)，帶動現(xiàn)貨市場小幅上漲山東苯胺主流商談價格漲至7650元/噸，較上周期上漲2.34%。

隆眾分析

國信期貨：氧化鋁跌至近期新低

周三夜間，氧化鋁報(bào)收2959元/噸，下跌2.15%，跌至近兩個月低位，主力合約增倉1.3萬余手現(xiàn)貨市場方面，北方市場因重大活動受到的影響有限，現(xiàn)貨均價持續(xù)下跌氧化鋁基本面變化不大，無利好因素出現(xiàn)，氧化鋁供應(yīng)過剩邏輯再度被放大，空頭力量加強(qiáng)，使得氧化鋁價格持續(xù)下挫目前氧化鋁行業(yè)平均成本約2860元/噸，盤面利潤逐步收窄，礦石價格的堅(jiān)挺以及原料端的潛在風(fēng)險因素使得氧化鋁底部價格獲得支撐，限制期價的進(jìn)一步下探。

期貨公司評論

金瑞期貨：氧化鋁短期或繼續(xù)磨底

從中期視角看，氧化鋁供應(yīng)過剩格局難以徹底扭轉(zhuǎn)，加之礦石供應(yīng)寬松預(yù)期，今年4月類似的行情可能再度出現(xiàn)，且價格重心預(yù)計(jì)進(jìn)一步下移 供應(yīng)方面，8月底國內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能約9500萬噸，當(dāng)月最高接近9600萬噸隨著前期檢修結(jié)束，預(yù)計(jì)仍有約160萬噸產(chǎn)能陸續(xù)恢復(fù)不過，受四季度采暖季環(huán)保限產(chǎn)和鋁廠冬儲等因素影響，后續(xù)運(yùn)行產(chǎn)能大概率高位窄幅波動 需求方面，電解鋁對氧化鋁需求預(yù)計(jì)穩(wěn)中有增，但受電解鋁產(chǎn)能天花板限制，增量空間有限。

國內(nèi)資訊

Mysteel：氧化鋁價格持續(xù)下跌背景下 鋁土礦談判博弈心態(tài)加劇

另外也存在個別持貨商因?qū)變?nèi)亞部分礦山復(fù)產(chǎn)復(fù)運(yùn)預(yù)期偏悲觀，而抱有惜售心態(tài)，港口現(xiàn)貨及海漂現(xiàn)貨有短期捂盤傾向整體來看，港口現(xiàn)貨庫存水平受到氧化鋁廠提貨速度等因素影響，需更多關(guān)注其中待售現(xiàn)貨量占比，當(dāng)前該比重有逐漸縮小趨勢 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 上一周澳大利亞某跨國礦企新一輪招標(biāo)結(jié)果已出，其中高溫礦石存在流標(biāo)現(xiàn)象，但低溫礦石中標(biāo)價格較前期有所上漲，也證明了當(dāng)前國內(nèi)特別是沿海地區(qū)個別氧化鋁廠存在剛需補(bǔ)庫情況。

熱點(diǎn)分析

月評：供應(yīng)過剩壓力逐步顯現(xiàn) 8月氧化鋁價格先穩(wěn)后跌

截止本月底，澳洲FOB價格在362美元/噸左右，環(huán)比下跌3.72%；海運(yùn)費(fèi)價格在27美元/噸左右，較上月變動較小據(jù)調(diào)研了解，下半年海外氧化鋁增量仍將體現(xiàn)在印度和印尼南山印尼賓坦氧化鋁公司三期氧化鋁項(xiàng)目已于5月進(jìn)入試生產(chǎn)階段另外，韋丹塔也將繼續(xù)爬產(chǎn)，但仍需看礦石供應(yīng)情況，不確定性較大 1.3 影響價格的因素分析 8月氧化鋁價格先穩(wěn)后跌，影響價格變化的主要因素有以下三點(diǎn)： 第一，月初北方市場現(xiàn)貨成交稀少，南方出現(xiàn)少量升水交易，多數(shù)氧化鋁企業(yè)報(bào)價較為堅(jiān)挺，并且貿(mào)易商暫未有明顯貼水出貨意向，而隨著國內(nèi)氧化鋁檢修增多及新項(xiàng)目延期投產(chǎn)，部分下游鋁廠仍存采購剛需，對現(xiàn)貨價格形成一定支撐。

月報(bào)