國信期貨：滬鋁以多頭思路對待

周三夜間，滬鋁報收20885元/噸，上漲0.05%，倫鋁報收2744.5美元/噸，上漲0.18%市場對于美聯(lián)儲未來繼續(xù)降息的強預期持續(xù)為銅鋁等工業(yè)金屬價格的上漲提供利多的宏觀環(huán)境支持供需方面，旺季鋁需求存在韌性，疊加鋁錠鑄錠量的下降，將逐漸推動庫存的去庫，從而給予鋁價利多支撐，關注庫存的動態(tài)變化整體而言，宏觀情緒主導下，鋁價預計中期震蕩偏強運行，現(xiàn)貨市場的畏高情緒及短期內(nèi)的累庫壓力將成為阻礙鋁價上漲流暢性的因素。

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國信期貨：滬鋁多頭思路對待

周五夜間，滬鋁報收20755元/噸，下跌1.59%，倫鋁報收2746美元/噸，下跌1.31%受中美貿(mào)易再度升級，市場風險偏好下降影響，銅鋁等工業(yè)金屬價格均有下挫考慮到美聯(lián)儲降息預期不斷加強，以及中國“十五五”規(guī)劃落地在即的背景下，當前宏觀利多情緒及市場風險偏好的變化對鋁價的影響較為主導，使得鋁價具備堅實的底部支撐以及向上驅(qū)動力 基本面來看，原料氧化鋁價格持續(xù)下跌，鋁冶煉成本下行，行業(yè)盈利能力較強。

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國信期貨：滬鋁中期或震蕩偏強運行

周二夜間，滬鋁報收20855元/噸，下跌0.36%，倫鋁報收2739.5美元/噸，下跌0.63%中美貿(mào)易摩擦或有升級，市場避險情緒提高使得近期銅鋁為首的工業(yè)金屬價格承壓 供需方面，當下仍處于需求旺季，且現(xiàn)貨貼水受限，表明下游需求存在一定韌性節(jié)后鋁錠庫存呈現(xiàn)累庫，但整體累庫幅度屬同期正常水平，隨著旺季需求的持續(xù)以及鑄錠量的減少，后續(xù)去庫拐點將逐漸到來考慮到特朗普關稅政策的不確定性，美聯(lián)儲降息預期不斷加強，以及中國“十五五”規(guī)劃落地在即的背景下，當前宏觀利多情緒及市場風險偏好的變化對鋁價的影響較為主導，使得鋁價具備堅實的底部支撐以及向上驅(qū)動力。

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國信期貨：銅價短期承壓回調(diào)，中期仍以偏多思路對待

周二夜間，滬銅報收84890元/噸，下跌0.96%，倫銅報收10598.5美元/噸，下跌1.88%中美貿(mào)易摩擦或有升級，市場避險情緒提高使得近期銅鋁為首的工業(yè)金屬價格承壓另一方面，10月15日凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾在費城舉行的全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會（NABE）年會上發(fā)表了演講，鮑威爾的演講強化了外界對官員們將在10月降息的預期而現(xiàn)實供需來看，當前高銅價對于下游采購情緒的抑制較為明顯，需求前景存在的擔憂，將成為價格上漲的限制性因素。

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中信建投期貨：滬鋁震蕩為主

宏觀面美國GDP增速超預期疊加首申失業(yè)金人數(shù)下降，強勁的數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲未來降息路徑的不確定性，市場對10月降息預期有所降溫基本面看氧化鋁現(xiàn)貨持續(xù)走弱，滬鋁利潤保持回升供應端穩(wěn)中略增，累計凈進口量持續(xù)增加本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)整體開工率提升有限，下游節(jié)前備貨需求多數(shù)釋放，周中電解鋁社會庫存及鋁棒庫存小幅下滑，現(xiàn)貨價格略有反彈近期滬銅漲勢趨緩，對鋁價提振有限，滬鋁震蕩為主 滬鋁10合約運行區(qū)間20600-20900，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

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Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月15日-9月19日）

基本面方面，供應端來看進口銅數(shù)量下降，冶煉廠受檢修影響發(fā)貨也不多，市場現(xiàn)貨供應下滑需求端，本周電解銅價格下調(diào)后市場電解銅交易量小幅提升，但整體市場的采購積極性依然不高，下游的備貨情緒還沒有明顯的體現(xiàn) 鋁：本周滬鋁主力合約在宏觀政策和市場情緒的博弈中高位回落本周美聯(lián)儲如期降息25基點，承認勞動力市場走弱，提及通脹上行；點陣圖顯示年內(nèi)預計還降息兩次，明年預計降息一次；鮑威爾稱本次會議50基點降息呼聲不高。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （9月15日-9月19日）

宏觀方面，本周市場對于降息的交易放緩，避險情緒升溫導致持倉量逐步下滑，銅價下降基本面方面，供應端來看進口銅數(shù)量下降，冶煉廠受檢修影響發(fā)貨也不多，市場現(xiàn)貨供應下滑需求端，本周電解銅價格下調(diào)后市場電解銅交易量小幅提升，但整體市場的采購積極性依然不高，下游的備貨情緒還沒有明顯的體現(xiàn) 本周滬鋁主力合約在宏觀政策和市場情緒的博弈中高位回落本周美聯(lián)儲如期降息25基點，承認勞動力市場走弱，提及通脹上行；點陣圖顯示年內(nèi)預計還降息兩次，明年預計降息一次；鮑威爾稱本次會議50基點降息呼聲不高。

產(chǎn)業(yè)分析

[PVC]：隆眾早訊-周三版

國新辦將于9月17日就擴大服務消費有關政策措施舉行新聞發(fā)布會 國內(nèi)期貨夜盤收盤，低硫燃料油、燃油、原油期貨漲超1%國際銅夜盤收跌0.32%，滬銅收跌0.23%，滬鋁收漲0.05%，滬鋅收跌0.04%，滬鉛收跌0.06%，滬鎳收跌0.29%，滬錫收漲0.07%氧化鋁夜盤收跌0.90%，鋁合金收漲0.15%不銹鋼夜盤收跌0.73% 九部門出臺擴大服務消費政策措施 加大對相關領域經(jīng)營主體信貸投放力度 黃金價格再創(chuàng)新高 有機構(gòu)看漲至5000美元 美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)當天下跌0.68% 美聯(lián)儲本周降息25個基點的概率為96.1% 流動性投放適度加碼 央行調(diào)控有“度”更有“備” 成交額連續(xù)超2萬億元 流動性支撐A股市場上升邏輯持續(xù) 央媒揭AI造謠利益鏈：有MCN機構(gòu)每天發(fā)數(shù)千條謠言 收入萬元以上 。

早間提示

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.5-9.12）

（二）紫銅管： 上周銅管價格受銅價驅(qū)動再次上漲，前期銅管企業(yè)穩(wěn)價爭取訂單，后期銅管價格攀高后，企業(yè)訂單成交開始減少，尤其散單部分，受價格提高影響，周末準備提前備貨的下游批發(fā)商拿貨更加謹慎企業(yè)長單部分表現(xiàn)一般，部分空調(diào)廠生產(chǎn)周末調(diào)休，需求環(huán)比有所下降，因此短時間內(nèi)整體出貨暫無較大改善 （三）電解鋁： 上周滬鋁主力強勢突破21000 關口，并站上21100。

周報

國信期貨：滬鋁預計震蕩偏強

周五夜間，滬鋁報收21075元/噸，上漲0.21%，主力合減倉8000余手，倫鋁報收2701美元/噸，上漲0.82%市場對美聯(lián)儲降息的預期不斷強化，且降息50bp的概率上升，持續(xù)驅(qū)動銅鋁等工業(yè)金屬價格上行 基本面而言，原料氧化鋁價格不斷下跌，鋁冶煉成本下降，利潤擴大，供應端開工率穩(wěn)定需求方面，下游鋁價企業(yè)開工率持續(xù)回升，疊加行業(yè)鋁水比回升，鑄錠量下降，將共同帶動鋁錠庫存去庫，若鋁錠正式轉(zhuǎn)入季節(jié)性去庫階段，將增強基本面與宏觀的利多共振。

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國信期貨：滬鋁逢回調(diào)可布局遠月多單

周一夜間，滬鋁報收20725元/噸，上漲0.07%，倫鋁報收2609.5美元/噸，上漲0.27%宏觀方面，美聯(lián)儲9月降息預期較強，將為銅鋁等工業(yè)金屬價格提供支撐供需方面，鋁供應穩(wěn)定，需求持續(xù)回暖，需求旺季預期給予鋁價利多支撐，但鋁錠庫存仍呈現(xiàn)持續(xù)累庫狀態(tài)，限制了鋁價的漲幅整體而言，滬鋁預計短期震蕩調(diào)整，中期呈現(xiàn)震蕩偏強，逢回調(diào)可布局遠月多單，前期多單可持有

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國信期貨：滬銅預計震蕩偏強

美聯(lián)儲10月維持利率不變的概率為0.4%，累計降息25個基點的概率為36.2%，累計降息50個基點的概率為63.4%美聯(lián)儲降息預期持續(xù)走強，將為銅鋁等工業(yè)金屬價格提供支撐基本面來看，銅社會庫存的去庫拐點暫未出現(xiàn)，現(xiàn)貨市場面臨高價的采購積極性受抑，當前基本面情況不足以給予銅價在80000元/噸以上高位較強穩(wěn)定性，但需求旺季預期也將給價格帶來支撐 整體而言，滬銅預計震蕩偏強，以偏多思路對待，關注庫存的動態(tài)變化。

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國信期貨：滬銅短期或震蕩調(diào)整

周一夜間，滬銅報收79620元/噸，下跌0.14%，倫銅報收9906.5美元/噸，上漲0.42%美元走貶，銅價獲得一定上漲空間，另外，美聯(lián)儲降息預期持續(xù)走強，將為銅鋁等工業(yè)金屬價格提供支撐基本面來看，近期進口銅陸續(xù)到港，對供應形成補充，需求方面，現(xiàn)貨市場面臨高價的采購積極性仍受抑，成為銅價上漲的阻力，但需求旺季預期也將給價格帶來支撐 進出口方面，海關總署數(shù)據(jù)顯示，中國8月銅礦砂及其精礦進口量為275.9萬噸，1-8月累計進口量為2,005.4萬噸，同比增加7.9%。

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國信期貨：滬鋁預計短期震蕩調(diào)整

周四夜間，滬鋁報收20625元/噸，下跌0.05%，倫鋁報收2590美元/噸，下跌0.92%宏觀方面，美國勞動力市場相關數(shù)據(jù)顯示其勞動力市場持續(xù)降溫，強化美聯(lián)儲降息預期，目前市場定價顯示，美聯(lián)儲在9月降息的概率已升至97.4%美元近幾日稍有走強，對銅鋁等工業(yè)金屬價格形成壓制 基本面來看，氧化鋁價格持續(xù)偏弱運行，電解鋁冶煉成本下降，底部價格支撐有所松動，且下游需求雖逐漸回暖，但鋁錠庫存并未出現(xiàn)去庫跡象，亦給予鋁價壓力。

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國信期貨：鮑威爾發(fā)言偏鴿，滬銅預計震蕩偏強運行

美元走弱，宏觀情緒偏多，銅鋁等金屬價格普遍走強 基本面而言，時至8月下旬，消費旺季將至，市場對于旺季預期的交易或逐漸與宏觀利多情緒形成共振，另外，銅的累庫趨勢暫未發(fā)生扭轉(zhuǎn)，或限制銅價格的漲幅 整體而言，滬銅預計震蕩偏強運行，以偏多思路對待

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國信期貨：滬鋁預計震蕩偏強

周五夜間，滬鋁報收20755元/噸，上漲0.41%倫鋁報收2622美元/噸，上漲1.12%美聯(lián)儲主席鮑威爾8月22日在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度經(jīng)濟研討會上發(fā)表講話，暗示盡管當前通脹上行風險依然存在，但美聯(lián)儲仍可能在未來數(shù)月降息鮑威爾發(fā)聲后，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率為8.9%，降息25個基點的概率為91.1%；美聯(lián)儲10月維持利率不變的概率為4.3%美元走弱，宏觀情緒偏多，銅鋁等金屬價格普遍走強。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.9-8.15）

需求端表現(xiàn)平淡，雖然新增訂單表現(xiàn)在上周有所減少，市場銅材加工費競爭明顯，但絕對的消費量來看并不算低，也體現(xiàn)了目前消費的韌性，只是缺少明顯的消費爆點來進一步反饋到價格身上目前來看，短期銅價格將進入震蕩區(qū)間，不過從當前基本面的表現(xiàn)來看，短時間運行趨勢依然偏弱一些，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78000-79400元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9620-9830美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.41-4.61美元/磅；鋁價方面，滬鋁主力合約上周鋁價高位震蕩，在20600-20800元/噸高位震蕩。

周報

Mysteel周報：汽車原材料價格（8.11-8.17）

SHFE鋁價受降息預期支撐區(qū)間波動（20000-21000元/噸），但需求淡季和倉單增加限制漲幅；氧化鋁因供應過剩和空頭增倉下跌1.32%，現(xiàn)貨區(qū)域分化凸顯基本面壓力累庫趨勢（鋁錠倉單增7563噸，氧化鋁庫存增4萬噸）和終端疲軟（加工開工率低于50%）預示短期上行空間有限建議跟蹤庫存拐點及美聯(lián)儲政策動向，鋁價或維持高位震蕩，氧化鋁逢高做空策略占優(yōu) 2、銅市場 上周銅市場整體呈震蕩偏強走勢，宏觀情緒改善（美元回落、政策緩和）支撐價格，但供應高位和庫存累積壓制漲幅，滬銅主力維持在78000-80000元/噸區(qū)間。

汽車

國信期貨：美聯(lián)儲9月降息預期小幅回落，滬銅預計震蕩

周四夜間，倫銅報收9777美元/噸，漲幅為0，滬銅報收78940元/噸，下跌0.23%宏觀方面，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）公布的報告顯示，衡量最終需求商品和服務價格的生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲0.9%，為2022年6月以來的最大單月漲幅，而經(jīng)濟學家此前預期為上漲0.2%，根據(jù)CME集團的“美聯(lián)儲觀察工具”，PPI數(shù)據(jù)公布后，9月降息的概率有所下降，但幅度不大降息預期變化下，銅鋁等工業(yè)金屬價格震蕩調(diào)整為主。

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國信期貨：降息預期升溫提振鋁價

周二夜間，滬鋁報收20800元/噸，上漲0.68%倫鋁報收2622.5美元/噸，上漲1.41% 宏觀方面，數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI同比上升2.7%，低于預期；環(huán)比上升0.2%，符合預期，金融市場對美聯(lián)儲降息的預期迅速升溫，根據(jù)交易數(shù)據(jù)，目前市場預計美聯(lián)儲9月降息的概率高達95%美元走弱，銅鋁價格均有所走強 國內(nèi)供需情況來看，供應端較為穩(wěn)定，需求端仍呈現(xiàn)淡季特征，疊加鋁錠順暢累庫三周，以及LME鋁庫存的持續(xù)累庫，均給予鋁價向下壓制力。

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