廣州期貨：鋅合金、氧化鋅開工平平

鋅：弱勢整理 美聯(lián)儲9月大概率降息，市場持續(xù)博弈降息區(qū)間25-50基點(diǎn)，美聯(lián)儲官員內(nèi)部對降息態(tài)度發(fā)言不一，國內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，市場信心強(qiáng)，交投情緒向好 國產(chǎn)、進(jìn)口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫走增，精煉鋅冶煉利潤修復(fù)，疊加生產(chǎn)硫酸等副產(chǎn)品利潤補(bǔ)充，國內(nèi)煉鋅廠家生產(chǎn)積極， 供應(yīng)趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開工平平，鍍鋅周度開工率上行，海外LME庫存持續(xù)去化，海外市場擠倉風(fēng)險仍存，國內(nèi)社會庫存持續(xù)累增。

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廣州期貨：鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱

鋅：基本面弱勢壓制，價格上行空間有限 海外宏觀受美聯(lián)儲7月降息內(nèi)部分歧及美國關(guān)稅施壓影響，市場對全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局充滿擔(dān)憂，國內(nèi)6月CPI數(shù)據(jù)公布提振市場信心，“行業(yè)反內(nèi)卷”刺激市場交投情緒向好 TC加工費(fèi)上行反映出礦端供應(yīng)趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱。

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廣州期貨：淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱

鋅：反彈空間有限，維持區(qū)間弱勢運(yùn)行 美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期小幅修正，美元指數(shù)止跌，有色小幅承壓鋅礦加工費(fèi)運(yùn)行穩(wěn)定，進(jìn)口礦流入國內(nèi)市場，冶煉端檢修與復(fù)產(chǎn)并存，整體上看仍有增量但量級極小，下游需求上看，淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱，剛需采購為主，鋅市社會庫存保持同期低位小幅累增，基本面維持供需兩弱狀態(tài)，鋅價上下空間有限，預(yù)計(jì)滬鋅價格運(yùn)行區(qū)間21800-22800元/噸。

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Mysteel調(diào)研：鋅下游消費(fèi)動態(tài)（7.16-7.22）鍍鋅消費(fèi)稍有恢復(fù) 鋅合金氧化鋅消費(fèi)弱

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，本周鋅下游消費(fèi)喜憂參半，廠家對市場心態(tài)總體偏悲觀北方鍍鋅訂單稍有恢復(fù)，周五補(bǔ)庫小幅增加浙江、廣東地區(qū)鋅合金消費(fèi)較弱，訂單依舊較少；氧化鋅各地消費(fèi)趨同，訂單不佳，停產(chǎn)時有發(fā)生 河北廊坊某鍍鋅廠表示，訂單有所恢復(fù)，日產(chǎn)鍍鋅件130噸，鍍鋅量小幅提升； 天津某大型鍍鋅管廠表示，訂單周環(huán)比增加，但與去年同期相去較遠(yuǎn)； 天津某鍍鋅廠近期開工率40-50％，比較穩(wěn)定； 四川某鍍鋅管廠表示，目前日產(chǎn)鍍鋅200噸，第二條生產(chǎn)線（日產(chǎn)鍍鋅300噸）預(yù)計(jì)下周開工； 河北某熱鍍鋅合金廠表示合金周產(chǎn)量850噸，訂單增加； 江蘇某熱鍍鋅合金昌表示，周產(chǎn)量265噸，訂單稍好； 江蘇某氧化鋅大廠表示，受下游訂單影響目前已停產(chǎn)； 山東某氧化鋅廠表示目前受雨季停產(chǎn)氧化鋅產(chǎn)線，訂單較弱； 河北某氧化鋅廠表示，受環(huán)保影響氧化鋅停產(chǎn)； 寧夏某氧化鋅廠表示，近期氧化鋅停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)待定； 天津龍頭鍍鋅管廠表示，訂單一般，需求差，消化庫存為主； 唐山龍頭鍍鋅管廠表示，訂單稍有增加，產(chǎn)線開了10條，未滿產(chǎn)，消化庫存為主； 寧波某大型鋅合金廠表示，本周停產(chǎn)，以消化前期庫存為主，訂單弱； 寧波某鋅合金廠表示，周停產(chǎn)，沒訂單； 河北保定某熱鍍鋅合金：鋅合金周產(chǎn)量400噸，產(chǎn)量正常； 石家莊市某氧化鋅廠表示，日產(chǎn)60噸，產(chǎn)量訂單下滑較大； 江西某氧化鋅廠表示，氧化鋅日產(chǎn)量15噸，訂單較弱。

主編視角

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運(yùn)行情況分析報告（9月28日-10月11日）

假期期間中國鋅冶煉廠正常生產(chǎn)，鍍鋅板卷、鋅粉、氧化鋅等下游企業(yè)也放假較少，主要是鋅合金企業(yè)假期相對較長節(jié)后市場恢復(fù)，但是價格的上漲抑制市場成交，而且隨著節(jié)后鋅錠到貨，本周中國鋅錠社庫出現(xiàn)增長，但LME鋅庫存繼續(xù)減少，已經(jīng)不足四萬噸，CASH-3M價差也來到了高位隨著宏觀情緒由積極轉(zhuǎn)差，下周鋅價上方壓力也比較大，但是海外庫存低下支撐底部 碳酸鋰：碳酸鋰價格橫盤整理，節(jié)前有小幅下滑，絕對價格中心小幅下移。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （9月28日-10月11日）

鉛錠社會庫存整體表現(xiàn)去庫，10月9日五地庫存總量為3.58萬噸，處于近年同期低位鉛錠社會庫存去庫主因終端消費(fèi)改善，節(jié)前訂單陸續(xù)提貨，煉企現(xiàn)貨成交較好，廠內(nèi)庫存較低，因此表現(xiàn)去庫 受到美聯(lián)儲降息預(yù)期提振，假期間LME鋅價的強(qiáng)勢帶動節(jié)后國內(nèi)價格的上漲，但是后續(xù)上升動力不足且周五晚宏觀因素?cái)_動，導(dǎo)致鋅價隨風(fēng)險資產(chǎn)價格回落假期期間中國鋅冶煉廠正常生產(chǎn)，鍍鋅板卷、鋅粉、氧化鋅等下游企業(yè)也放假較少，主要是鋅合金企業(yè)假期相對較長。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel:2025年國慶期間國內(nèi)鋅市場平穩(wěn)運(yùn)行

鋅下游:大部分鋅下游維持正常生產(chǎn)，采取輪休制度下游鋅合金企業(yè)放假天數(shù)多在3天以上，原料庫存充足，成品庫存累庫；部分企業(yè)正常放假8天，原料與成品庫存充盈，會適當(dāng)提前布局完成生產(chǎn)指標(biāo)以便于后續(xù)正常交付鋅粉生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)在國慶期間維持正常生產(chǎn)，由于生產(chǎn)工藝具有連續(xù)性特點(diǎn)，停開成本較高，企業(yè)多安排產(chǎn)線人員輪班作業(yè)，保障設(shè)備連續(xù)運(yùn)行氧化鋅企業(yè)多數(shù)不放假，由于生產(chǎn)工藝原因，停開周期較長，企業(yè)基于成本與時間考慮選擇不放假，生產(chǎn)線上正常生產(chǎn)，辦公室文職調(diào)休輪班，確保生產(chǎn)順利進(jìn)行，國慶期間少數(shù)氧化鋅企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)線情況進(jìn)行檢修，選擇短時放假，提前進(jìn)行成品備庫。

主編視角

Mysteel調(diào)研：2025年鋅下游企業(yè)國慶排產(chǎn)計(jì)劃與市場現(xiàn)狀

目前來看，未來預(yù)期成品累庫較為明顯 總結(jié)： 鋅下游板塊中，鋅合金企業(yè)放假時間較長，鋅粉與氧化鋅企業(yè)基本不放假。

主編視角

廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價格風(fēng)險 持續(xù)關(guān)注周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)對市場宏觀的影響 礦端掌握議價主動權(quán)，進(jìn)口礦價高引進(jìn)虧損走闊，冶煉端對國產(chǎn)礦采購積極，進(jìn)口礦TC保持高位，國產(chǎn)礦TC計(jì)劃下調(diào)，冶煉利潤因原料價高+副產(chǎn)品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費(fèi)對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內(nèi)鋅錠社會庫存去庫。

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Mysteel調(diào)研：2025年9月山東鋅產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)調(diào)研報告

調(diào)研時間：2025年9月8日-9月11日 調(diào)研地點(diǎn)：山東 調(diào)研方式：實(shí)地走訪 調(diào)研目的：實(shí)地了解山東鋅產(chǎn)業(yè)鏈下游市場情況 調(diào)研對象：山東熱鍍鋅合金、壓鑄鋅合金、間接法氧化鋅、鋅粉等企業(yè) 山東是中國鋅產(chǎn)業(yè)鏈的核心區(qū)域，憑借港口與工業(yè)基礎(chǔ)，成為全國重要的精鋅供應(yīng)和加工中心下游鍍鋅、鋅合金、氧化鋅等產(chǎn)業(yè)高度聚集，服務(wù)建筑、汽車、家電及外貿(mào)領(lǐng)域，其生產(chǎn)動態(tài)和技術(shù)水平對國內(nèi)鋅市場具有風(fēng)向標(biāo)意義，是觀察中國鋅加工競爭力的重要窗口。

主編視角

廣州期貨：海內(nèi)外鋅市呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱

鋅：上下有限，觀望為主 美聯(lián)儲鮑威爾對降息發(fā)言偏“中性”，未來利率決策“無預(yù)設(shè)路徑”，市場解讀偏悲觀 礦端掌握議價主動權(quán)，進(jìn)口礦價高引進(jìn)虧損走闊，冶煉端對國產(chǎn)礦采購積極，進(jìn)口礦TC保持高位，國產(chǎn)礦TC計(jì)劃下調(diào)，冶煉利潤因原料價高+副產(chǎn)品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費(fèi)對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內(nèi)鋅錠社會庫存去庫。

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廣州期貨：鋅礦進(jìn)口虧損放大

鋅：持續(xù)觀望 國家針對有色的行業(yè)反內(nèi)卷政策刺激，有色交投情緒偏暖 鋅精礦加工費(fèi)保持穩(wěn)定，鋅礦進(jìn)口虧損放大，后續(xù)礦端海外進(jìn)口補(bǔ)充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產(chǎn)品利潤做增量整體生產(chǎn)仍保持積極性，新產(chǎn)+檢修復(fù)產(chǎn)逐步落地，進(jìn)入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿(mào)易市場成交平淡，國內(nèi)社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚(yáng)態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。

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廣州期貨：進(jìn)入旺季下游鍍鋅開工上行

鋅：持續(xù)觀望 市場仍在博弈美國年內(nèi)降息節(jié)奏及幅度，銅礦突發(fā)海外黑天鵝事件帶動有色整體情緒走強(qiáng) 鋅精礦加工費(fèi)保持穩(wěn)定，鋅礦進(jìn)口虧損放大，后續(xù)礦端海外進(jìn)口補(bǔ)充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產(chǎn)品利潤做增量整體生產(chǎn)仍保持積極性，新產(chǎn)+檢修復(fù)產(chǎn)逐步落地，進(jìn)入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿(mào)易市場成交平淡，國內(nèi)社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚(yáng)態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。

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上海鋼聯(lián)拜訪濰坊龍達(dá)新材料股份有限公司

龍達(dá)鋅業(yè)是專業(yè)間接法氧化鋅生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品有橡膠級氧化鋅、軟磁鐵氧體用氧化鋅、化工級氧化鋅等濰坊龍達(dá)新材料股份有限公司于2019 年 11 月成立， 注冊資本 2億元, 占地面積 178畝，總投資 6億元，于2024年6月試產(chǎn)，并成功試產(chǎn)出0#鋅錠是固體廢物和危險廢物的資源化綜合利用企業(yè)，主要產(chǎn)品有鋅錠、鋅合金、次氧化鋅、多金屬合金、玻璃化建材等 龍達(dá)公司始終視產(chǎn)品質(zhì)量為企業(yè)生命，與諸多國內(nèi)外大型企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

下游企業(yè)

廣州期貨：鋅精礦加工費(fèi)保持穩(wěn)定

鋅：上下有限，觀望為主 美國9月PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，美聯(lián)儲后續(xù)降息幅度及節(jié)奏樂觀預(yù)期降低，宏觀情緒支撐走軟 鋅精礦加工費(fèi)保持穩(wěn)定，鋅礦進(jìn)口虧損放大，后續(xù)礦端海外進(jìn)口補(bǔ)充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產(chǎn)品利潤做增量整體生產(chǎn)仍保持積極性，新產(chǎn)+檢修復(fù)產(chǎn)逐步落地，進(jìn)入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿(mào)易市場成交平淡，國內(nèi)社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚(yáng)態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。

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廣州期貨：國內(nèi)鋅市供需兩疲

鋅：上下有限，觀望為主 美聯(lián)儲如期降息25BP，但美聯(lián)儲主席發(fā)言偏鷹，宏觀情緒承壓，有色反彈無力 鋅精礦加工費(fèi)走勢平平，鋅礦進(jìn)口虧損放大，后續(xù)礦端海外進(jìn)口補(bǔ)充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產(chǎn)品利潤做增量整體生產(chǎn)仍保持積極性，新產(chǎn)+檢修復(fù)產(chǎn)逐步落地，進(jìn)入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿(mào)易市場成交平淡，國內(nèi)社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚(yáng)態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。

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2025年8月全國鍍層板分品種進(jìn)口統(tǒng)計(jì)

鋼材

2025年8月全國鍍層板分品種出口統(tǒng)計(jì)

鋼材

廣州期貨：精煉鋅冶煉利潤修復(fù)

鋅：弱勢盤整維持 美國勞動力市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)降溫，美聯(lián)儲內(nèi)部對降息決策分歧較大，美元指數(shù)反彈，有色交投情緒整體承壓 國產(chǎn)、進(jìn)口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫走增，精煉鋅冶煉利潤修復(fù)，疊加生產(chǎn)硫酸等副產(chǎn)品利潤補(bǔ)充，國內(nèi)煉鋅廠家生產(chǎn)積極， 供應(yīng)趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開工平平，鍍鋅周度開工率上行，海外LME庫存持續(xù)去化，海外市場擠倉風(fēng)險仍存，國內(nèi)社會庫存持續(xù)累增。

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廣州期貨：國內(nèi)鋅市供應(yīng)趨增

鋅：短期趨弱整理 美聯(lián)儲9月大概率降息，市場持續(xù)博弈降息區(qū)間25-50基點(diǎn)，美聯(lián)儲官員內(nèi)部對降息態(tài)度發(fā)言不一，國內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，市場信心強(qiáng)，交投情緒向好 國產(chǎn)、進(jìn)口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫走增，精煉鋅冶煉利潤修復(fù)，疊加生產(chǎn)硫酸等副產(chǎn)品利潤補(bǔ)充，國內(nèi)煉鋅廠家生產(chǎn)積極， 供應(yīng)趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開工平平，鍍鋅周度開工率上行，海外LME庫存持續(xù)去化，海外市場擠倉風(fēng)險仍存，國內(nèi)社會庫存持續(xù)累增。

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