廣州期貨：鋅合金、氧化鋅開工平平

鋅：弱勢整理 美聯(lián)儲9月大概率降息，市場持續(xù)博弈降息區(qū)間25-50基點，美聯(lián)儲官員內部對降息態(tài)度發(fā)言不一，國內7月經濟數據出爐，市場信心強，交投情緒向好 國產、進口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫走增，精煉鋅冶煉利潤修復，疊加生產硫酸等副產品利潤補充，國內煉鋅廠家生產積極， 供應趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開工平平，鍍鋅周度開工率上行，海外LME庫存持續(xù)去化，海外市場擠倉風險仍存，國內社會庫存持續(xù)累增。

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廣州期貨：鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱

鋅：基本面弱勢壓制，價格上行空間有限 海外宏觀受美聯(lián)儲7月降息內部分歧及美國關稅施壓影響，市場對全球經濟貿易格局充滿擔憂，國內6月CPI數據公布提振市場信心，“行業(yè)反內卷”刺激市場交投情緒向好 TC加工費上行反映出礦端供應趨松，國內冶煉廠產出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱。

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廣州期貨：淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱

鋅：反彈空間有限，維持區(qū)間弱勢運行 美國非農數據超市場預期，美聯(lián)儲降息預期小幅修正，美元指數止跌，有色小幅承壓鋅礦加工費運行穩(wěn)定，進口礦流入國內市場，冶煉端檢修與復產并存，整體上看仍有增量但量級極小，下游需求上看，淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱，剛需采購為主，鋅市社會庫存保持同期低位小幅累增，基本面維持供需兩弱狀態(tài)，鋅價上下空間有限，預計滬鋅價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

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Mysteel調研：鋅下游消費動態(tài)（7.16-7.22）鍍鋅消費稍有恢復 鋅合金氧化鋅消費弱

據Mysteel調研統(tǒng)計，本周鋅下游消費喜憂參半，廠家對市場心態(tài)總體偏悲觀北方鍍鋅訂單稍有恢復，周五補庫小幅增加浙江、廣東地區(qū)鋅合金消費較弱，訂單依舊較少；氧化鋅各地消費趨同，訂單不佳，停產時有發(fā)生 河北廊坊某鍍鋅廠表示，訂單有所恢復，日產鍍鋅件130噸，鍍鋅量小幅提升； 天津某大型鍍鋅管廠表示，訂單周環(huán)比增加，但與去年同期相去較遠； 天津某鍍鋅廠近期開工率40-50％，比較穩(wěn)定； 四川某鍍鋅管廠表示，目前日產鍍鋅200噸，第二條生產線（日產鍍鋅300噸）預計下周開工； 河北某熱鍍鋅合金廠表示合金周產量850噸，訂單增加； 江蘇某熱鍍鋅合金昌表示，周產量265噸，訂單稍好； 江蘇某氧化鋅大廠表示，受下游訂單影響目前已停產； 山東某氧化鋅廠表示目前受雨季停產氧化鋅產線，訂單較弱； 河北某氧化鋅廠表示，受環(huán)保影響氧化鋅停產； 寧夏某氧化鋅廠表示，近期氧化鋅停產，復產待定； 天津龍頭鍍鋅管廠表示，訂單一般，需求差，消化庫存為主； 唐山龍頭鍍鋅管廠表示，訂單稍有增加，產線開了10條，未滿產，消化庫存為主； 寧波某大型鋅合金廠表示，本周停產，以消化前期庫存為主，訂單弱； 寧波某鋅合金廠表示，周停產，沒訂單； 河北保定某熱鍍鋅合金：鋅合金周產量400噸，產量正常； 石家莊市某氧化鋅廠表示，日產60噸，產量訂單下滑較大； 江西某氧化鋅廠表示，氧化鋅日產量15噸，訂單較弱。

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Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月28日-10月11日）

假期期間中國鋅冶煉廠正常生產，鍍鋅板卷、鋅粉、氧化鋅等下游企業(yè)也放假較少，主要是鋅合金企業(yè)假期相對較長節(jié)后市場恢復，但是價格的上漲抑制市場成交，而且隨著節(jié)后鋅錠到貨，本周中國鋅錠社庫出現(xiàn)增長，但LME鋅庫存繼續(xù)減少，已經不足四萬噸，CASH-3M價差也來到了高位隨著宏觀情緒由積極轉差，下周鋅價上方壓力也比較大，但是海外庫存低下支撐底部 碳酸鋰：碳酸鋰價格橫盤整理，節(jié)前有小幅下滑，絕對價格中心小幅下移。

產業(yè)分析

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （9月28日-10月11日）

鉛錠社會庫存整體表現(xiàn)去庫，10月9日五地庫存總量為3.58萬噸，處于近年同期低位鉛錠社會庫存去庫主因終端消費改善，節(jié)前訂單陸續(xù)提貨，煉企現(xiàn)貨成交較好，廠內庫存較低，因此表現(xiàn)去庫 受到美聯(lián)儲降息預期提振，假期間LME鋅價的強勢帶動節(jié)后國內價格的上漲，但是后續(xù)上升動力不足且周五晚宏觀因素擾動，導致鋅價隨風險資產價格回落假期期間中國鋅冶煉廠正常生產，鍍鋅板卷、鋅粉、氧化鋅等下游企業(yè)也放假較少，主要是鋅合金企業(yè)假期相對較長。

產業(yè)分析

Mysteel:2025年國慶期間國內鋅市場平穩(wěn)運行

鋅下游:大部分鋅下游維持正常生產，采取輪休制度下游鋅合金企業(yè)放假天數多在3天以上，原料庫存充足，成品庫存累庫；部分企業(yè)正常放假8天，原料與成品庫存充盈，會適當提前布局完成生產指標以便于后續(xù)正常交付鋅粉生產企業(yè)多數在國慶期間維持正常生產，由于生產工藝具有連續(xù)性特點，停開成本較高，企業(yè)多安排產線人員輪班作業(yè)，保障設備連續(xù)運行氧化鋅企業(yè)多數不放假，由于生產工藝原因，停開周期較長，企業(yè)基于成本與時間考慮選擇不放假，生產線上正常生產，辦公室文職調休輪班，確保生產順利進行，國慶期間少數氧化鋅企業(yè)根據生產線情況進行檢修，選擇短時放假，提前進行成品備庫。

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Mysteel調研：2025年鋅下游企業(yè)國慶排產計劃與市場現(xiàn)狀

目前來看，未來預期成品累庫較為明顯 總結： 鋅下游板塊中，鋅合金企業(yè)放假時間較長，鋅粉與氧化鋅企業(yè)基本不放假。

主編視角

廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價格風險 持續(xù)關注周五公布的美國非農數據對市場宏觀的影響 礦端掌握議價主動權，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產礦TC計劃下調，冶煉利潤因原料價高+副產品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預期，遠期供應壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內鋅錠社會庫存去庫。

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Mysteel調研：2025年9月山東鋅產業(yè)鏈下游企業(yè)調研報告

調研時間：2025年9月8日-9月11日 調研地點：山東 調研方式：實地走訪 調研目的：實地了解山東鋅產業(yè)鏈下游市場情況 調研對象：山東熱鍍鋅合金、壓鑄鋅合金、間接法氧化鋅、鋅粉等企業(yè) 山東是中國鋅產業(yè)鏈的核心區(qū)域，憑借港口與工業(yè)基礎，成為全國重要的精鋅供應和加工中心下游鍍鋅、鋅合金、氧化鋅等產業(yè)高度聚集，服務建筑、汽車、家電及外貿領域，其生產動態(tài)和技術水平對國內鋅市場具有風向標意義，是觀察中國鋅加工競爭力的重要窗口。

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廣州期貨：海內外鋅市呈現(xiàn)外強內弱

鋅：上下有限，觀望為主 美聯(lián)儲鮑威爾對降息發(fā)言偏“中性”，未來利率決策“無預設路徑”，市場解讀偏悲觀 礦端掌握議價主動權，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產礦TC計劃下調，冶煉利潤因原料價高+副產品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預期，遠期供應壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內鋅錠社會庫存去庫。

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廣州期貨：鋅礦進口虧損放大

鋅：持續(xù)觀望 國家針對有色的行業(yè)反內卷政策刺激，有色交投情緒偏暖 鋅精礦加工費保持穩(wěn)定，鋅礦進口虧損放大，后續(xù)礦端海外進口補充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產品利潤做增量整體生產仍保持積極性，新產+檢修復產逐步落地，進入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿易市場成交平淡，國內社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應緊張。

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廣州期貨：進入旺季下游鍍鋅開工上行

鋅：持續(xù)觀望 市場仍在博弈美國年內降息節(jié)奏及幅度，銅礦突發(fā)海外黑天鵝事件帶動有色整體情緒走強 鋅精礦加工費保持穩(wěn)定，鋅礦進口虧損放大，后續(xù)礦端海外進口補充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產品利潤做增量整體生產仍保持積極性，新產+檢修復產逐步落地，進入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿易市場成交平淡，國內社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應緊張。

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上海鋼聯(lián)拜訪濰坊龍達新材料股份有限公司

龍達鋅業(yè)是專業(yè)間接法氧化鋅生產企業(yè)，主要產品有橡膠級氧化鋅、軟磁鐵氧體用氧化鋅、化工級氧化鋅等濰坊龍達新材料股份有限公司于2019 年 11 月成立， 注冊資本 2億元, 占地面積 178畝，總投資 6億元，于2024年6月試產，并成功試產出0#鋅錠是固體廢物和危險廢物的資源化綜合利用企業(yè)，主要產品有鋅錠、鋅合金、次氧化鋅、多金屬合金、玻璃化建材等 龍達公司始終視產品質量為企業(yè)生命，與諸多國內外大型企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關系。

下游企業(yè)

廣州期貨：鋅精礦加工費保持穩(wěn)定

鋅：上下有限，觀望為主 美國9月PMI數據表現(xiàn)不及預期，美聯(lián)儲后續(xù)降息幅度及節(jié)奏樂觀預期降低，宏觀情緒支撐走軟 鋅精礦加工費保持穩(wěn)定，鋅礦進口虧損放大，后續(xù)礦端海外進口補充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產品利潤做增量整體生產仍保持積極性，新產+檢修復產逐步落地，進入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿易市場成交平淡，國內社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應緊張。

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廣州期貨：國內鋅市供需兩疲

鋅：上下有限，觀望為主 美聯(lián)儲如期降息25BP，但美聯(lián)儲主席發(fā)言偏鷹，宏觀情緒承壓，有色反彈無力 鋅精礦加工費走勢平平，鋅礦進口虧損放大，后續(xù)礦端海外進口補充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產品利潤做增量整體生產仍保持積極性，新產+檢修復產逐步落地，進入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿易市場成交平淡，國內社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應緊張。

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2025年8月全國鍍層板分品種進口統(tǒng)計

鋼材

2025年8月全國鍍層板分品種出口統(tǒng)計

鋼材

廣州期貨：精煉鋅冶煉利潤修復

鋅：弱勢盤整維持 美國勞動力市場數據表現(xiàn)降溫，美聯(lián)儲內部對降息決策分歧較大，美元指數反彈，有色交投情緒整體承壓 國產、進口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫走增，精煉鋅冶煉利潤修復，疊加生產硫酸等副產品利潤補充，國內煉鋅廠家生產積極， 供應趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開工平平，鍍鋅周度開工率上行，海外LME庫存持續(xù)去化，海外市場擠倉風險仍存，國內社會庫存持續(xù)累增。

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廣州期貨：國內鋅市供應趨增

鋅：短期趨弱整理 美聯(lián)儲9月大概率降息，市場持續(xù)博弈降息區(qū)間25-50基點，美聯(lián)儲官員內部對降息態(tài)度發(fā)言不一，國內7月經濟數據出爐，市場信心強，交投情緒向好 國產、進口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫走增，精煉鋅冶煉利潤修復，疊加生產硫酸等副產品利潤補充，國內煉鋅廠家生產積極， 供應趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開工平平，鍍鋅周度開工率上行，海外LME庫存持續(xù)去化，海外市場擠倉風險仍存，國內社會庫存持續(xù)累增。

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