Mysteel解讀：5月廢銅進(jìn)口下滑 美國廢銅出口下降對(duì)中國進(jìn)口的影響逐漸明顯

美國廢銅出口量減少主要是受貿(mào)易摩擦政策影響，疊加comex與lme價(jià)差的不斷擴(kuò)大，美國廢銅出口價(jià)格高于市場(chǎng)定價(jià)，導(dǎo)致美國廢銅出口減少這也變相的減少了美國廢銅去往泰國、馬來西亞、日本的廢銅量，整體一條進(jìn)出口鏈條國家的廢銅貿(mào)易量減少 但以歐洲為代表的英國、西班牙等國家的出口量增加，彌補(bǔ)部分主要廢銅出口國的下降體量 進(jìn)口比價(jià)優(yōu)勢(shì)回歸 從5月廢銅進(jìn)口量數(shù)據(jù)與2023、2024年同期對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2025年廢銅進(jìn)口量高于2023年5月，低于2024年5月，在近幾年單月進(jìn)口數(shù)據(jù)對(duì)比來看，仍處于較高的水平。

主編視角

貿(mào)易爭(zhēng)端降溫，美國廢銅出口市場(chǎng)開始解凍

作為重要的廢銅出口國，美國去年出口了60萬噸廢銅，規(guī)?？氨热蜃畲蟮囊恍┿~礦，其中超過一半銷往中國 盡管關(guān)稅已經(jīng)暫時(shí)下降，但目前尚不清楚是否足以促使美國商人將堆積的廢銅重新出口 分析師指出，對(duì)廢銅進(jìn)口業(yè)務(wù)而言，利潤(rùn)非常薄，因此，在任何關(guān)稅水平下都很難進(jìn)口銅 貿(mào)易爭(zhēng)端打亂了整個(gè)廢銅市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，美國供應(yīng)的2號(hào)廢銅價(jià)格相較期貨價(jià)出現(xiàn)了每磅92.5美分的折價(jià)，為有史以來最大價(jià)差。

聚焦

期貨日?qǐng)?bào)：“礦荒”導(dǎo)致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關(guān)口

二是上半年銅原料產(chǎn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期一季度全球銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)2.5%左右，但仍低于年初的預(yù)期，再加上受“對(duì)等關(guān)稅”政策影響，美國廢銅出口一度受阻，導(dǎo)致原料產(chǎn)量增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，加劇了精銅供需不平衡的狀況 “另外，從宏觀層面來看，近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，上半年消費(fèi)表現(xiàn)良好，短期市場(chǎng)對(duì)需求的擔(dān)憂有所緩解，疊加未來存在中美貿(mào)易摩擦緩和、美聯(lián)儲(chǔ)降息等潛在利多，近期有色金屬價(jià)格整體回暖帶動(dòng)銅價(jià)走強(qiáng)從供需層面來看，上半年全球精銅的需求缺口較大，國內(nèi)消費(fèi)政策發(fā)力，財(cái)政和相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目也加速釋放需求，疊加特朗普政府的關(guān)稅政策帶來的需求前置效應(yīng)，上半年精銅需求遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

國內(nèi)資訊

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動(dòng)下的銅供需格局

銅原料進(jìn)口高企，中國精煉銅產(chǎn)量再創(chuàng)新高2025年1-4月國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量56.42萬噸，同比增長(zhǎng)4%；2025年1-4月進(jìn)口銅精礦1003萬實(shí)物噸，同比增長(zhǎng)7.8%；港口銅精礦庫存從去年12月的最高98萬噸下滑至6月初的54萬噸，庫存消化44萬噸；廢料方面，1-4月進(jìn)口77.7萬噸，同比減少0.57萬噸，國內(nèi)家電以舊換新政策利于回收體系完善，國產(chǎn)廢銅提量明顯，而特朗普威脅對(duì)銅產(chǎn)業(yè)鏈加征關(guān)稅驅(qū)動(dòng)Comex-LME價(jià)差走擴(kuò)抑制了美國廢銅流出，美國每年有75-95萬噸廢銅出口，其中約半數(shù)來中國，這會(huì)抑制全年全球廢銅特別是我國進(jìn)口廢銅的數(shù)量。

宏觀分析

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩交易

基本面上，銅精礦端加工費(fèi)持續(xù)回落，國際銅精礦供應(yīng)仍維持緊張局面，但國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存較為充足，加之對(duì)美貿(mào)易關(guān)系緩和后，美國廢銅進(jìn)口有望重新開啟，原料替代品有所增加供給方面，在國內(nèi)原材料及替代品相對(duì)充足的背景下，疊加精銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍較優(yōu)，冶煉廠生產(chǎn)意愿料將保持偏積極狀態(tài)進(jìn)出口方面，美銅滬銅之間溢價(jià)情況已逐漸收斂，出口高增速的情況或?qū)⒂兴徍?，進(jìn)口窗口隨著國內(nèi)需求的增長(zhǎng)而逐漸打開，國內(nèi)整體供給情況或?qū)⒊尸F(xiàn)穩(wěn)中小增的局面。

期貨公司評(píng)論

Mysteel解讀：4月廢銅進(jìn)口超預(yù)期 5-6月市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)口下滑

與此同時(shí)，美國出口廢銅到東南亞國家的量也面臨關(guān)稅問題導(dǎo)致體量減少，長(zhǎng)此以往，東南亞國家對(duì)中國出口的廢銅量的可持續(xù)有待考究 雖然歐洲、中東國家對(duì)中國廢銅出口呈現(xiàn)增加的態(tài)勢(shì)，但據(jù)數(shù)據(jù)顯示，其增量難以彌補(bǔ)美國月均3.5萬噸的體量缺口，預(yù)測(cè)5-6月份進(jìn)口廢銅量預(yù)期下降

主編視角

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均從擴(kuò)張區(qū)間降至收縮區(qū)間，分別錄得2022年12月和2022年10月以來最低 基本面上，銅精礦端加工費(fèi)持續(xù)回落，國際銅精礦供應(yīng)仍維持緊張局面，但國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存較為充足，加之對(duì)美貿(mào)易關(guān)系緩和后，美國廢銅進(jìn)口有望重新開啟，原料替代品有所增加供給方面，在國內(nèi)原材料及替代品相對(duì)充足的背景下，疊加精銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍較優(yōu)，冶煉廠生產(chǎn)意愿料將保持偏積極狀態(tài)進(jìn)出口方面，美銅滬銅之間溢價(jià)情況已逐漸收斂，出口高增速的情況或?qū)⒂兴徍?，進(jìn)口窗口隨著國內(nèi)需求的增長(zhǎng)而逐漸打開，國內(nèi)整體供給情況或?qū)⒊尸F(xiàn)穩(wěn)中小增的局面。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)大幅下降 銅板帶市場(chǎng)詢盤問價(jià)積極性上升

長(zhǎng)期以來，美國對(duì)中國的廢銅出口是全球銅供應(yīng)鏈的重要部分亞洲冶煉廠去年有五分之一的廢銅進(jìn)口來自美國中國是全球最大的精煉銅生產(chǎn)國，產(chǎn)量占全球一半以上作為重要的廢銅出口國，美國去年出口了60萬噸廢銅，規(guī)?？氨热蜃畲蟮囊恍┿~礦，其中超過一半銷往中國盡管關(guān)稅已經(jīng)暫時(shí)下降，但目前尚不清楚是否足以促使美國商人將堆積的廢銅重新出口分析師指出，對(duì)廢銅進(jìn)口業(yè)務(wù)而言，利潤(rùn)非常薄，因此，在任何關(guān)稅水平下都很難進(jìn)口銅貿(mào)易爭(zhēng)端打亂了整個(gè)廢銅市場(chǎng)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel參考丨再生銅的近期現(xiàn)狀以及二季度預(yù)測(cè)

廢銅進(jìn)口增速下滑，下滑的主要原因?yàn)?em class='keyword'>美國啟動(dòng)“232”調(diào)查，全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境發(fā)生變化，國內(nèi)基于對(duì)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂而采取避免采購美國廢銅，疊加?xùn)|南亞地區(qū)近期因環(huán)保政策的變動(dòng)，進(jìn)出口量皆受到影響 國內(nèi)方面：國內(nèi)4月供應(yīng)量為22萬噸，環(huán)比下降39.48%，同比下降50.77%；其下跌的主要原因有以下幾點(diǎn)：一是受價(jià)格大幅下跌的影響，國內(nèi)貿(mào)易商短短幾日便虧損高達(dá)6000-7000元/噸，未利用金融工具進(jìn)行套保操作的進(jìn)口貿(mào)易商反饋虧損將近5000元/噸；二是國內(nèi)貿(mào)易商的操作習(xí)慣，多會(huì)進(jìn)行節(jié)前備庫行為，且多為單邊貿(mào)易，故而導(dǎo)致整體虧損較大，捂貨惜售較多。

Mysteel參考

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，國際方面，標(biāo)普全球公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月制造業(yè)PMI升至三個(gè)月高點(diǎn)52.3服務(wù)業(yè)PMI初值52.3，創(chuàng)下兩個(gè)月新高新訂單增速達(dá)到一年多來最快，價(jià)格指標(biāo)升至近三年最高，制造業(yè)出口訂單連續(xù)第二個(gè)月收縮，就業(yè)指標(biāo)亦下降國內(nèi)方面，國務(wù)院副總理何立峰會(huì)見美國摩根大通集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙時(shí)指出，中國歡迎美資企業(yè)深化對(duì)華互利合作，推動(dòng)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展 基本面上，原料端，銅精礦TC指數(shù)仍處低位負(fù)值區(qū)間運(yùn)行，供給偏緊趨勢(shì)仍在，但國內(nèi)方面由于港口庫存處較充足區(qū)間，加之中美貿(mào)易關(guān)系緩和以后，廢銅進(jìn)口或逐步恢復(fù)對(duì)銅精礦起到一定補(bǔ)充作用，故短期內(nèi)國內(nèi)冶煉廠原料供給仍將保持穩(wěn)定充足。

期貨公司評(píng)論

Mysteel早讀：美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振降息預(yù)期 有色金屬漲跌不一

如今，隨著美中達(dá)成暫時(shí)性的貿(mào)易“休戰(zhàn)協(xié)議”，這座“銅山”終于有機(jī)會(huì)開始動(dòng)了起來美國經(jīng)銷商如猶他金屬公司的總裁馬克·劉文和他的中國同行們已經(jīng)通過電話來敲定銷售和最終的發(fā)貨事宜目前看一些廢銅庫存失衡可能會(huì)開始緩解，但分析師警告稱，這將需要一些時(shí)間美國在2024年出口60萬噸廢銅，超過一半的廢銅運(yùn)往中國本輪中美貿(mào)易摩擦清晰地告訴我們，銅資源供應(yīng)鏈的復(fù)雜性遠(yuǎn)超表面價(jià)格波動(dòng) ◎艾芬豪礦業(yè)（Ivanhoe Mines）官網(wǎng)消息稱，該公司宣布其54%至100%持股的Western Forelands勘探項(xiàng)目中Makoko礦區(qū)的獨(dú)立驗(yàn)證、更新的礦產(chǎn)資源估算。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：淡旺季轉(zhuǎn)換 銅棒企業(yè)訂單逐步收縮

從需求端看，關(guān)稅問題對(duì)閥門出口的造成影響，包括成本上升和訂單波動(dòng)，以閥門出口較為集中的玉環(huán)地區(qū)為例，前期關(guān)稅政策的不確定性導(dǎo)致美國客戶下單猶豫，部分訂單可能暫停或要求企業(yè)分擔(dān)關(guān)稅成本，目前中美互降關(guān)稅后，雖然有些終端產(chǎn)品外貿(mào)商搶單備貨，但類似談判壓力并為減輕太多，還需企業(yè)通過價(jià)格調(diào)整或長(zhǎng)期協(xié)議穩(wěn)定客戶關(guān)系 后續(xù)來看，銅棒行業(yè)由傳統(tǒng)旺季向淡季過度，需求端增量預(yù)期減弱，市場(chǎng)訂單缺乏，給予銅棒企業(yè)壓力增大，各大中小型企業(yè)將減少生產(chǎn)數(shù)量，同時(shí)國內(nèi)廢銅價(jià)格堅(jiān)挺，銅棒廠維持低原料庫存模式，企業(yè)計(jì)劃將產(chǎn)品端向下延伸，同時(shí)保護(hù)自身市場(chǎng)份額不丟失。

主編視角

Mysteel調(diào)研：利潤(rùn)限制廠家采購高價(jià) 廢銅現(xiàn)貨交易艱難（5.1-5.9）

主要是受限于主要來源地美國出口量減少，5月廢銅進(jìn)口量下降 預(yù)測(cè)：美聯(lián)儲(chǔ)如期連續(xù)三次暫停降息，國內(nèi)提出“一攬子金融政策”，多數(shù)結(jié)果符合預(yù)期；同時(shí)關(guān)稅事件依然在反反復(fù)復(fù)中，對(duì)于銅價(jià)的影響仍然存在基本面上，節(jié)后市場(chǎng)尚在恢復(fù)期，交易在逐步提升之中；近期國內(nèi)庫存降至低位，近一個(gè)月國內(nèi)庫存下降明顯，帶動(dòng)了現(xiàn)貨升水走高和國內(nèi)期貨Back結(jié)構(gòu)擴(kuò)大；國內(nèi)冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產(chǎn)出依然較高，再生銅等原料補(bǔ)充較為充分。

主編視角

Mysteel解讀：3月廢銅進(jìn)口環(huán)比下滑 主要進(jìn)口來源國下滑明顯

預(yù)測(cè)：4月廢銅進(jìn)出口貿(mào)易市場(chǎng)深受美國所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策影響，預(yù)計(jì)4月廢銅進(jìn)口量將繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)價(jià)格上，隨著美國的所謂“對(duì)等關(guān)稅”宣布，全球金屬類大宗商品承壓下行，股市震蕩，進(jìn)出口貿(mào)易情緒消極，全球貿(mào)易體系被沖擊，跨國貨物流通受限另外中國對(duì)美國所謂“對(duì)等關(guān)稅”反制，4月沒美國采購的廢銅訂單基本沒有，4月僅有部分海飄在途的美國廢銅，但體量有限 。

主編視角

Mysteel調(diào)研：銅價(jià)回升對(duì)廢銅供應(yīng)增量刺激不明顯（4.19-4.25）

中美貿(mào)易關(guān)系預(yù)期緩和，及國內(nèi)銅庫存持續(xù)去庫等原因，本周銅價(jià)重心上移，對(duì)于廢銅市場(chǎng)參與者的情緒有所改善，但當(dāng)前銅價(jià)位置依舊低于國內(nèi)廢銅持貨商庫存成本，此外市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)銅價(jià)多存在樂觀期待，因?yàn)閷?shí)際廢銅持貨商出貨量并不多，國內(nèi)廢銅現(xiàn)貨偏緊格局未松動(dòng)進(jìn)口端，廢銅進(jìn)口盈利窗口打開，但進(jìn)口廢銅現(xiàn)貨量也未見增加，尤其是美國廢銅到港量減少，馬來西亞、泰國深陷檢查風(fēng)波，出口量也在減少，寧波、佛山進(jìn)口廢銅偏緊 至于廢銅下游加工端，基于市場(chǎng)廢銅貨源偏緊，市場(chǎng)采購價(jià)格競(jìng)價(jià)嚴(yán)重，嚴(yán)重吞沒銅陽極加工處于虧損狀態(tài)，產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑。

主編視角

Mysteel：近期銅價(jià)大幅波動(dòng) 廢銅供需關(guān)系再度緊張

廢銅進(jìn)口端，雖然從4月初開始，廢銅進(jìn)口盈利窗口打開，對(duì)短期的進(jìn)口廢銅量有釋放左右，但考慮到關(guān)稅問題正沖擊著全球的貿(mào)易體系，尤其是對(duì)主要廢銅出口國家-美國，近一兩個(gè)月美國出口廢銅體量減少，或加劇當(dāng)前廢銅供應(yīng)緊張的格局，精廢差恐難有持續(xù)走擴(kuò)的機(jī)會(huì)，一定程度上，利好精銅消費(fèi)

主編視角

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

基本面上，銅精礦端加工費(fèi)持續(xù)回落，銅精礦供給偏緊問題仍在發(fā)酵，加之中美貿(mào)易互征高額關(guān)稅原因令美國廢銅進(jìn)口供應(yīng)停止，銅冶煉原料供應(yīng)皆有所趨緊供應(yīng)方面，受原料供應(yīng)影響以及部分冶煉廠檢修計(jì)劃的實(shí)施，預(yù)計(jì)國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)能將增速小幅放緩，此外在進(jìn)出口方面，在高額關(guān)稅的影響下全球銅供需皆會(huì)有一定回落，故國內(nèi)精煉銅供給增量或?qū)⑿》啪徯枨蠓矫?，在今年整體宏觀條件偏積極的背景下，受到擴(kuò)大內(nèi)需政策的影響，預(yù)計(jì)下游銅材開工將維持偏高位格局。

期貨公司評(píng)論

美國銅業(yè)喊話特朗普：勿征收進(jìn)口關(guān)稅，建議限制出口扶持本土產(chǎn)能

在美國商務(wù)部進(jìn)行的232調(diào)查的公開意見征集中，礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)、銅線制造商南方電纜（Southwire）、貿(mào)易商托克集團(tuán)等，均建議美國政府應(yīng)限制銅出口，而不是對(duì)進(jìn)口銅征稅 力拓在反饋中寫道：“特朗普政府應(yīng)考慮對(duì)美國本土生產(chǎn)的銅精礦和廢銅實(shí)施出口限制”南方電纜則指出，“政府應(yīng)以監(jiān)管改革和限制美國銅出口為主要手段，推動(dòng)美國銅行業(yè)發(fā)展” 據(jù)了解，美國是全球最大的廢銅出口國，也出口銅礦。

國際資訊

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)主席講話偏鷹派否認(rèn)要救市 有色金屬漲跌不一

今年2月特朗普要求美國商務(wù)部針對(duì)美國進(jìn)口銅的情況進(jìn)行“232調(diào)查”在美國商務(wù)部進(jìn)行的232調(diào)查的公開意見征集中，礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)、銅線制造商南方電纜（Southwire）、貿(mào)易商托克集團(tuán)等，均建議美國政府應(yīng)限制銅出口，而不是對(duì)進(jìn)口銅征稅力拓在反饋中寫道：“特朗普政府應(yīng)考慮對(duì)美國本土生產(chǎn)的銅精礦和廢銅實(shí)施出口限制”南方電纜則指出，“政府應(yīng)以監(jiān)管改革和限制美國銅出口為主要手段，推動(dòng)美國銅行業(yè)發(fā)展” ◎4月15日消息，SolGold正在推行一項(xiàng)早期生產(chǎn)策略，優(yōu)先考慮其位于厄瓜多爾的Cascabel銅/金項(xiàng)目的露天開采和分段崩落法開采機(jī)會(huì)，旨在在旗艦Alpala礦床進(jìn)行全面開發(fā)之前加快現(xiàn)金流的產(chǎn)生。

有色聚焦

Mysteel周報(bào)：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

進(jìn)入4月，行業(yè)機(jī)構(gòu)表示冶煉廠有檢修計(jì)劃，另外，雖然目前銅精礦供應(yīng)緊張，部分冶煉廠已經(jīng)開始降低銅精礦的投料量，但通過增加廢銅和陽極板的投料量，令電解銅的產(chǎn)量保持平穩(wěn)最后，華東有新冶煉廠投產(chǎn)疊加西南冶煉廠產(chǎn)能利用率的提升 2.美銅業(yè)呼吁以出口限制替代關(guān)稅政策 4月15日?qǐng)?bào)道，美國銅行業(yè)主要企業(yè)聯(lián)合呼吁特朗普政府通過限制銅精礦和廢料出口提振國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，而非實(shí)施進(jìn)口關(guān)稅。

周報(bào)