Mysteel：精廢差屢創(chuàng)年內(nèi)新高 廢銅經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢凸顯

節(jié)后銅價上漲，國內(nèi)再生銅貨源流通性增強(qiáng)雙節(jié)過后，下游企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，不過受海外宏觀因素影響，銅價漲幅較大，且下游企業(yè)節(jié)前提前備貨，庫存相對充足，這使得現(xiàn)貨市場采買較為謹(jǐn)慎，“銀十”旺季成色有待觀察 總體而言，宏觀因素對銅價走勢影響突出，但基本面也能給予銅價有力支撐預(yù)計近期銅價將在較寬區(qū)間持續(xù)震蕩，供應(yīng)端國產(chǎn)與進(jìn)口廢銅供應(yīng)量或增量受限，需求端則可能小幅增長，屆時精廢價差雖會收窄，但仍將處于相對高位，廢銅也將維持一定經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。

主編視角

Mysteel日報：上游出貨情緒衰退 投機(jī)交易同步減少

六、預(yù)測 宏觀面上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示貨幣市場流動性漸漸趨緊未來幾個月縮表或接近尾聲國內(nèi)方面，召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會，聽取對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和下一步經(jīng)濟(jì)工作的意見建議并強(qiáng)調(diào)，要加力提效實施逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)用力擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)要多措并舉營造一流產(chǎn)業(yè)生態(tài)，綜合治理行業(yè)無序、非理性競爭基本面上，海外礦端擾動不斷，使中國銅精礦進(jìn)口指數(shù)持續(xù)為負(fù)，引導(dǎo)國內(nèi)銅精礦供需預(yù)期偏緊，廢銅供給預(yù)期增加使國內(nèi)粗銅或陽極板加工費初現(xiàn)升高，冶煉廠10月檢修產(chǎn)能環(huán)比增加。

日報

Mysteel解讀：1-8月廢銅累計進(jìn)口量與去年持平 超市場預(yù)期

8月廢銅進(jìn)口環(huán)比下降與季節(jié)性淡季與比價密切相關(guān) 8月份廢銅進(jìn)口多數(shù)時間處于虧損狀態(tài)，廢銅進(jìn)口貿(mào)易商的進(jìn)口積極性受到一定抑制另外8月極端天氣頻繁，臺風(fēng)天氣較多，影響運輸，到港時間延長最后是受海外廢銅出口量減少，廢銅主要進(jìn)口來源國多是北半球國家，8月同樣也受高溫天氣影響，廢舊物資拆解速度變慢，出口量下滑。

主編視角

Mysteel解讀：《方案》引領(lǐng)有色金屬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

近期，印尼Grasberg礦山的泥石流事件導(dǎo)致其2026財年產(chǎn)量可能比之前預(yù)估的下降約35%，進(jìn)而或?qū)⒂绊懙胶罄m(xù)中國冶煉廠的長單談判以及冶煉利潤與此同時，地緣政治沖突加劇也對海外礦產(chǎn)資源供應(yīng)造成一定影響，2025年前期剛果金的Bisie錫礦就曾受到地緣政治沖突影響而停產(chǎn)近一個月，導(dǎo)致其發(fā)運至中國錫礦數(shù)量受到影響此外，關(guān)稅政策也一定程度上影響了中國對于海外資源的進(jìn)口以廢銅為例，2025年1-8月中國從美國進(jìn)口銅廢碎料占比約為總量的8.84%，較2024年全年從美國進(jìn)口銅廢碎料占比19.53%下滑了10.69個百分點。

主編視角

Mysteel日報：廢銅價格小幅上漲 下游銅廠采購報價偏謹(jǐn)慎

六、預(yù)測 國內(nèi)外多個銅礦生產(chǎn)存在擾動，使中國銅精礦進(jìn)口指數(shù)為負(fù)且較上周升高，導(dǎo)致國內(nèi)銅精礦供需預(yù)期偏緊，廢銅供需預(yù)期偏緊使國內(nèi)粗銅或陽極板加工費趨降，銅冶煉廠9-10月檢修產(chǎn)能環(huán)比增加，需求端，傳統(tǒng)消費旺季預(yù)期引導(dǎo)部分銅加工行業(yè)需求回暖因此，美聯(lián)儲未來降息路徑偏鷹，但是海外多個銅礦生產(chǎn)擾動引導(dǎo)供需偏緊預(yù)期.或使滬銅價格易漲難跌 。

日報

Mysteel：德國呼吁歐洲限制對華出口廢銅影響幾何？

一些地理位置優(yōu)越、政策環(huán)境寬松的國家和地區(qū)可能成為廢銅轉(zhuǎn)運和加工的熱點例如，泰國已經(jīng)成為中國企業(yè)海外預(yù)處理廢銅的重要基地 限制廢銅出口政策可能加劇全球銅市場的價格扭曲短期內(nèi)，不同地區(qū)的廢銅和精煉銅價格可能出現(xiàn)顯著分化歐洲本土廢銅價格可能因出口減少而承受下行壓力，而亞洲市場的廢銅價格可能因供應(yīng)緊張而上漲這種價格分化將創(chuàng)造套利機(jī)會，但同時也增加市場波動性和不確定性。

主編視角

Mysteel周報：廢銅價格震蕩運行 銅廠需求受政策與成本制約（8.29-9.5）

成交：增幅10.15% Mysteel廢銅團(tuán)隊對20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進(jìn)行跟蹤調(diào)研，樣本總產(chǎn)能257萬噸，本周20家企業(yè)廢銅成交量為8300噸，環(huán)比上周增加765噸，增加10.15%，廢銅庫存為6950噸，減少280噸（不含在途） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 預(yù)測 海外方面，針對于9月美聯(lián)儲降息預(yù)期概率較大，美元走弱支撐銅價，但也充滿不確定性。

周報

Mysteel日報：上游出貨意愿增強(qiáng) 廢銅價格跟漲有限

六、預(yù)測 宏觀層面，海外美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，9月議息會議臨近，市場押注美聯(lián)儲重啟降息，海外宏觀氛圍較好，市場風(fēng)險偏好較高傳統(tǒng)"金九銀十"消費旺季預(yù)期提振精銅消費，但價格高位抑制下游采購意愿，市場成交反饋偏弱基本面：國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費（TC）重回跌勢，礦端供應(yīng)偏緊狀態(tài)持續(xù)9月國內(nèi)冶煉廠檢修增多，疊加廢銅受政策預(yù)期干擾影響，再生銅制半成品（陽極）供應(yīng)或趨緊，現(xiàn)貨支撐較強(qiáng)。

日報

瑞茂通集團(tuán)優(yōu)化全球戰(zhàn)略布局，打造綠色再生銅產(chǎn)業(yè)鏈

在泰國春武里府工業(yè)區(qū)瑞茂通集團(tuán)的現(xiàn)代化加工廠內(nèi)，20余名經(jīng)驗豐富的本地工人正高效處理來自德國、西班牙、澳大利亞、日本等國的高品質(zhì)含雜廢銅原料通過破碎、分選、凈化、烘干等工藝，這些廢舊資源被轉(zhuǎn)化為合格的再生銅原料完成標(biāo)準(zhǔn)化包裝后，原料經(jīng)國際物流抵達(dá)中國，在寧波的銅加工廠里被進(jìn)一步加工成銅棒、銅線、銅板材等產(chǎn)品，最終制成各種精密銅部件，廣泛應(yīng)用于風(fēng)電設(shè)備、新能源汽車、航空航天等高精尖領(lǐng)域 作為戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵一環(huán)，瑞茂通集團(tuán)于2021年組建再生資源團(tuán)隊，并于2024年在泰國投建再生銅基地，成功打通了從海外廢銅回收、跨境加工到終端銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈通道。

國內(nèi)資訊

廣發(fā)期貨：下半年國際銅價或維持偏強(qiáng)震蕩

到了2025年8月，美國針對銅發(fā)起“232”調(diào)查，要求將美國生產(chǎn)的25%高質(zhì)量廢銅在國內(nèi)銷售，并且美國還將對銅材加征50%的進(jìn)口關(guān)稅上述政策促使更多的美國自有廢銅在其境內(nèi)進(jìn)行冶煉和加工，如此一來，中國自美國進(jìn)口的廢銅原料將進(jìn)一步收緊此外，受海外建筑業(yè)和制造業(yè)處于低迷狀態(tài)的影響，廢銅的整體產(chǎn)出也較為低迷，全球廢銅市場趨緊將成為未來幾年制約以廢銅為原料的精煉銅產(chǎn)量的因素之一 需求側(cè)：展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性 銅需求端展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，突出體現(xiàn)在2025年以來中國銅需求以及電網(wǎng)需求表現(xiàn)出色。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：廢銅適價貨源難尋 利廢企業(yè)原料庫存緊張（8.1-8.8）

成交：降幅8.19% Mysteel廢銅團(tuán)隊對20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進(jìn)行跟蹤調(diào)研，樣本總產(chǎn)能257萬噸，本周20家企業(yè)廢銅成交量為9629噸，環(huán)比上周減少859噸，降幅8.19%，廢銅庫存為7210噸，減少480噸（不含在途） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 預(yù)測 宏觀上，美元走弱，對于金屬有支撐，但特朗普正對印度、瑞典等繼續(xù)揮動關(guān)稅大棒，海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性增加。

周報

Mysteel日報：市場活力缺失 廢銅交投有限

六、預(yù)測 宏觀上，美元走弱，對于金屬有支撐，但特朗普正對印度、瑞典等繼續(xù)揮動關(guān)稅大棒，海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性增加基本面礦端，銅精礦TC費用仍處于負(fù)值區(qū)間，國內(nèi)港口庫存持續(xù)去化，銅礦供應(yīng)緊張對銅價的成本支撐邏輯仍在，近期銅價持續(xù)小幅震蕩，加劇了國內(nèi)廢銅供應(yīng)流通緊張另外國內(nèi)政策上對有色行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)行引導(dǎo)，部分產(chǎn)能或面臨逐步整改調(diào)控需求方面，下游銅材加工仍處消費淡季，但淡季向旺季過渡，消費預(yù)期或逐步轉(zhuǎn)好。

日報

分析人士：銅市場逐步回歸基本面定價

當(dāng)前下游需求淡季特征明顯，疊加銅價持續(xù)高位運行，下游按需采購廢銅供應(yīng)偏緊格局延續(xù)，銅精廢價差持續(xù)低位運行，有利于精銅消費 從宏觀角度看，張維鑫認(rèn)為，目前市場的樂觀風(fēng)險偏好逐步回歸理性在海外市場，美國制造業(yè)PMI和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均“降溫”，美元走弱、銅價企穩(wěn)，但同時美國經(jīng)濟(jì)衰退壓力趨增，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步走軟，在“衰退式”降息下，銅價面臨下行風(fēng)險 具體表現(xiàn)上，方富強(qiáng)表示，美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，特別是5—6月份非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅下修，疊加7月份ISM制造業(yè)指數(shù)超預(yù)期下滑，一定程度上提振美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期，也引發(fā)市場對美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退甚至滯脹的擔(dān)憂，預(yù)計短期衰退預(yù)期主導(dǎo)盤面，對銅價利空。

國內(nèi)資訊

Mysteel日報：廢銅市場迅速降溫 日內(nèi)價格多次下調(diào)

六、預(yù)測 宏觀上，中美互相暫停加征關(guān)稅繼續(xù)延期，美聯(lián)儲9月降息預(yù)期概率升高，海外多個銅礦生產(chǎn)或運輸存在擾動基本面上，臨近8.1，市場等待美國232關(guān)稅的細(xì)節(jié)，智利表示希望獲得關(guān)稅豁免國內(nèi)方面，廢銅緊張加劇，精廢價差持續(xù)倒掛，精銅替代效應(yīng)重現(xiàn)而消費整體表現(xiàn)疲弱弱，銅價小漲后廠家方面采購減少，但整體到貨緊張令貨商挺價意愿較強(qiáng)因此，短期來看，隨著反內(nèi)卷熱度的消退，銅價或小幅回落。

日報

Mysteel：下半年廢銅供應(yīng)有樂觀預(yù)期 對于銅供需平衡起重要作用

最后是在礦緊的大背景下，不管是央國企還是中小民營企業(yè)均紛紛嘗試海外廢銅進(jìn)口，在國內(nèi)需求基調(diào)不變的情況下，廢銅進(jìn)口增加的內(nèi)在需求驅(qū)動因素較大，預(yù)測2025年再生銅進(jìn)口能與2024年持平或者小幅增加，下半年廢銅進(jìn)口仍有增加的可能性 三、需求領(lǐng)域分化，廢銅流向冶煉比例增加 對廢銅消費端，最大還是銅材消費，其次才是冶煉端，2024年冶煉比例占比25.26%，預(yù)計2025年比例有望達(dá)到30%。

主編視角

Mysteel調(diào)研：本周后半段銅價上行 國內(nèi)廢銅供應(yīng)得到極大改善（6.21-6.27）

Mysteel廢銅團(tuán)隊對20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進(jìn)行跟蹤調(diào)研，樣本總產(chǎn)能257萬噸，本周20家企業(yè)廢銅成交量為21543噸，環(huán)比上周增加8531噸，增幅65.56%，廢銅庫存為8930噸，增加1110噸（不含在途） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 本周銅廠廢銅采購量環(huán)比增加，本周后半段銅價受海外銅價強(qiáng)勢上漲影響，滬銅價格上漲明顯，這對國內(nèi)廢銅市場長時間僵持的交易氛圍起到明顯的提振作用，在利潤的擴(kuò)大前提下，國內(nèi)廢銅持貨商出貨情緒高漲，市場流通廢銅明顯增加，個別貿(mào)易商日內(nèi)成交量400-500噸，對比于往常日均100噸的水平，有明顯的放量。

主編視角

Mysteel周報：銅價高位震蕩 現(xiàn)貨升水先揚(yáng)后抑(6.27-7.4)

值得注意的是，盡管在途貨物繼續(xù)到達(dá)COMEX倉庫，但本周LME銅出庫量出現(xiàn)了比較明顯的減少，需要關(guān)注未來兩個市場之間貨物流通是否會持續(xù)放緩盡管高價將對下游需求仍產(chǎn)生壓制作用，市場成交情況需要在價格明顯回落后才能改善，然而海外溢價仍存，國內(nèi)冶煉廠或?qū)⒗^續(xù)執(zhí)行出口，因此后續(xù)國內(nèi)庫存增加的過程比較曲折但是高價改善了廢銅持貨商的出貨量，使得近期原料的供應(yīng)有所好轉(zhuǎn)預(yù)計下周國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78500-80500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9700-10000美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.92-5.2美元/磅，需要注意關(guān)稅擾動下價格下跌的風(fēng)險。

周報

Mysteel日報：銅價大幅下降 銅板帶市場詢盤問價積極性上升

數(shù)據(jù)顯示，美國供應(yīng)的2號廢銅價格相較期貨價出現(xiàn)了每磅92.5美分的折價，為有史以來最大價差除了貿(mào)易限制，美國廢銅的價格結(jié)構(gòu)也打擊了國際買家的采購意愿由于美國總統(tǒng)特朗普此前威脅要對銅征收進(jìn)口關(guān)稅，今年以來，美國銅價要明顯高于世界上其他地區(qū)一些大宗商品巨頭趁機(jī)從世界各地向美國出口銅，從中套利美國廢銅定價依賴紐約商品交易所（Comex）的期貨價格面對偏貴的價格，海外買家普遍望而卻步一些交易商試圖將目光轉(zhuǎn)向其他地區(qū)，例如日本，但這些市場不足以填補(bǔ)來自中國的缺口。

行情簡評

貿(mào)易爭端降溫，美國廢銅出口市場開始解凍

除了貿(mào)易限制，美國廢銅的價格結(jié)構(gòu)也打擊了國際買家的采購意愿 由于美國總統(tǒng)特朗普此前威脅要對銅征收進(jìn)口關(guān)稅，今年以來，美國銅價要明顯高于世界上其他地區(qū)一些大宗商品巨頭趁機(jī)從世界各地向美國出口銅，從中套利 美國廢銅定價依賴紐約商品交易所（Comex）的期貨價格面對偏貴的價格，海外買家普遍望而卻步 一些交易商試圖將目光轉(zhuǎn)向其他地區(qū)，例如日本，但這些市場不足以填補(bǔ)來自中國的缺口。

聚焦

Mysteel解讀：對等關(guān)稅對中國銅材外貿(mào)影響有限

雖短期廢銅進(jìn)口受阻，但銅精礦供需格局穩(wěn)定，疊加出口市場對美國依賴度低，整體外貿(mào)影響可控長期來看，資源安全戰(zhàn)略需加速海外礦山權(quán)益布局（如非洲、中亞資源帶），同步深化再生金屬技術(shù)升級，降低單一市場依賴中美經(jīng)貿(mào)摩擦不改中國在全球銅產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位，結(jié)構(gòu)性調(diào)整將繼續(xù)增強(qiáng)抗風(fēng)險韌性

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