瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩偏強交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產檢修計劃產生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場方面，下游采買情緒仍較為謹慎，對銅價波動較為敏感，致使現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般庫存方面，社會庫存因需求走弱原因而小幅積累。

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Mysteel解讀：銅棒供需兩弱格局延續(xù) 6月整體以穩(wěn)為主

本周銅棒價格呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，均價波動區(qū)間持續(xù)收窄從供需層面看，銅棒價格支撐動能顯著弱化，此輪價格下探主要受滬銅主力合約價格波動下行，以及廢銅原料價格同步走弱的雙重影響；需求端持續(xù)表現(xiàn)疲弱，對價格形成利空壓制，行業(yè)已進入淡季平穩(wěn)運行周期當前銅棒價格與基本面關聯(lián)性弱化，行業(yè)整體開工率維持低位，成品銷售市場雖情緒有所修復，但實際成交量提升有限庫存方面，大型企業(yè)基于淡季策略推進降庫穩(wěn)價策略，中小企業(yè)除維持正常周轉外基本無額外庫存儲備，行業(yè)庫存壓力仍存。

主編視角

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產檢修計劃產生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場方面，下游采買情緒仍較為謹慎，對銅價波動較為敏感，致使現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般庫存方面，社會庫存因需求走弱原因而小幅積累。

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瑞達期貨：銅精礦TC費用維持低位運行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產檢修計劃產生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場方面，下游采買情緒仍較為謹慎，對銅價波動較為敏感，致使現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般庫存方面，社會庫存因需求走弱原因而小幅積累。

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瑞達期貨：滬銅基本面或處于供需偏弱局面

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯(lián)儲貨幣政策報告：通脹“略高”，就業(yè)市場“狀況良好”政策已做好等待更明確經濟前景的充分準備國內方面，據(jù)證券日報，今年以來，我國宏觀政策精準調控，經濟展現(xiàn)出較強的韌性與活力2025年上半年，我國GDP實現(xiàn)5%以上增長目標基本無虞，二季度增速或達5.3%左右 基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產檢修計劃產生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯(lián)儲6月議息-連續(xù)第四次維持利率不變，點陣圖顯示今年降息兩次，鮑威爾繼續(xù)高呼不確定性，目前的經濟情況適合觀望國內方面，國家統(tǒng)計局發(fā)布最新經濟數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%，社會消費品零售總額增長6.4%基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產檢修計劃產生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基差走強 基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖需求方面，由于銅價近期仍處偏高位運行，下游采買意愿隨著淡季訂單減弱而走低，現(xiàn)貨市場成交意愿較一般 整體來看，滬銅基本面或處于供給充足、需求略收斂的局面期權方面，平值期權持倉購沽比為1.05，環(huán)比+0.0534，期權市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。

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瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩偏強交易

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國內銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產生一定影響，現(xiàn)貨市場成交情緒有所走弱，國內庫存情況小幅回升。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩運行

隔夜滬銅主力合約震蕩運行，基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖進出口方面，國內進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內銅礦及銅的發(fā)運量增加，預計到港后國內總體量級呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國內銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產生一定影響，現(xiàn)貨市場成交情緒有所走弱，國內庫存情況小幅回升。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國內方面，據(jù)經濟參考報，相關部門正加快推出穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經濟若干舉措，包括支持就業(yè)、促進消費、擴大有效投資等方面 基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖進出口方面，國內進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內銅礦及銅的發(fā)運量增加，預計到港后國內總體量級呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)。

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瑞達期貨：銅精礦端加工費持續(xù)回落

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，國際方面，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利表示，由于貿易政策、移民政策及財政政策等多方面的不確定性，寬松政策暫停期可能更長，美聯(lián)儲需等待形勢更明朗后才能做出決策國內方面，國財政部：去年四季度以來，中國政府實施一攬子宏觀經濟調控政策，經濟指標回升向好，市場預期和信心穩(wěn)定，債務中長期可持續(xù)性增強 基本面上，銅精礦端加工費持續(xù)回落，國際銅精礦供應仍維持緊張局面，但國內方面，銅精礦港口庫存較為充足，加之對美貿易關系緩和后，美國廢銅進口有望重新開啟，原料替代品有所增加。

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瑞達期貨：銅精礦TC指數(shù)仍處低位負值區(qū)間運行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯(lián)儲會議紀要：失業(yè)率上升和通脹上升的風險有所上升，靈活平均通脹目標制在高風險環(huán)境中的益處已減弱；美聯(lián)儲傳聲筒”：滯脹預測或成美聯(lián)儲6月經濟預測摘要基調國內方面，中共中央政治局委員、國務院副總理張國清在上海市調研時強調，構建平臺經濟良好生態(tài)，維護公平有序市場環(huán)境 基本面上，原料端，銅精礦TC指數(shù)仍處低位負值區(qū)間運行，供給偏緊趨勢仍在，但國內方面由于港口庫存處較充足區(qū)間，加之中美貿易關系緩和以后，廢銅進口或逐步恢復對銅精礦起到一定補充作用，故短期內國內冶煉廠原料供給仍將保持穩(wěn)定充足。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利表示，由于貿易政策、移民政策及財政政策等多方面的不確定性，寬松政策暫停期可能更長，美聯(lián)儲需等待形勢更明朗后才能做出決策國內方面，國財政部：去年四季度以來，中國政府實施一攬子宏觀經濟調控政策，經濟指標回升向好，市場預期和信心穩(wěn)定，債務中長期可持續(xù)性增強 基本面上，原料端，銅精礦TC指數(shù)仍處低位負值區(qū)間運行，供給偏緊趨勢仍在，但國內方面由于港口庫存處較充足區(qū)間，加之中美貿易關系緩和以后，廢銅進口或逐步恢復對銅精礦起到一定補充作用，故短期內國內冶煉廠原料供給仍將保持穩(wěn)定充足。

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瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走強，國際方面，標普全球公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月制造業(yè)PMI升至三個月高點52.3服務業(yè)PMI初值52.3，創(chuàng)下兩個月新高新訂單增速達到一年多來最快，價格指標升至近三年最高，制造業(yè)出口訂單連續(xù)第二個月收縮，就業(yè)指標亦下降國內方面，國務院副總理何立峰會見美國摩根大通集團董事長兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙時指出，中國歡迎美資企業(yè)深化對華互利合作，推動中美經貿關系健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展 基本面上，原料端，銅精礦TC指數(shù)仍處低位負值區(qū)間運行，供給偏緊趨勢仍在，但國內方面由于港口庫存處較充足區(qū)間，加之中美貿易關系緩和以后，廢銅進口或逐步恢復對銅精礦起到一定補充作用，故短期內國內冶煉廠原料供給仍將保持穩(wěn)定充足。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強 國際方面，特朗普認為沒有任何紅線會改變關稅政策美國財長：首筆貿易協(xié)議可能最早在本周或下周達成，印度或是首批之一國內方面，發(fā)改委：我國將出臺實施穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經濟推動高質量發(fā)展的若干舉措；將建立實施育兒補貼制度，定向增發(fā)購車指標常態(tài)化、敞口式做好政策預研儲備 基本面上，銅精礦端加工費持續(xù)回落，銅精礦供給偏緊問題仍在發(fā)酵，加之中美貿易互征高額關稅原因令美國廢銅進口供應停止，銅冶煉原料供應皆有所趨緊。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩運行

隔夜滬銅主力合約震蕩運行，國際方面，美聯(lián)儲多位官員發(fā)聲表明，若關稅對導致失業(yè)率上升、通脹問題以及經濟增速造成的影響得以明確，或將開啟降息，普遍預計節(jié)點在6月以后國內方面，央行公告稱，4月25日將以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元MLF操作，本月有1000億元MLF到期，此次操作實現(xiàn)凈投放5000億元，顯示出央行在當前階段繼續(xù)加大流動性支持力度，穩(wěn)定市場預期 基本面上，銅精礦端加工費持續(xù)回落，銅精礦供給偏緊問題仍在發(fā)酵，加之中美貿易互征高額關稅原因令美國廢銅進口供應停止，銅冶煉原料供應皆有所趨緊。

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瑞達期貨：滬銅主力合約震蕩偏弱

滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱國際方面，特朗普：拒絕歐盟提議的互免關稅政策美國財長貝森特：4月9日之前不太可能達成（與任何國家的）貿易協(xié)議，有近70個國家尋求談判國內方面，外交部回應美方威脅升級對華關稅：中方對此強烈譴責、堅決反對 基本面上，銅精礦加工費現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下行，原料供給趨緊報價上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽極板和廢銅對其替代，加之3月開工天數(shù)及積極性提升，令國內總體供應量級維持相對穩(wěn)定狀態(tài)。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，國際方面，特朗普簽署行政令對所有國家設立10%的“最低基準關稅”，符合美墨加協(xié)定下的商品關稅豁免將繼續(xù)，不符合的關稅維持在25%國內方面，中方對原產美國所有進口商品加征34%關稅：中國已經并將繼續(xù)采取堅決措施，維護自身主權安全發(fā)展利益 基本面上，銅精礦加工費現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下行，原料供給趨緊報價上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽極板和廢銅對其替代，加之3月開工天數(shù)及積極性提升，令國內總體供應量級維持相對穩(wěn)定狀態(tài)。

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Mysteel日報：銅價震蕩下行 銅板帶市場交易積極性有所提高

廢銅價格下跌，上游持貨商對3月下旬行情看好，捂貨惜售，逢低適量采買，持有空單者繼續(xù)補足空單，寧波地區(qū)反饋紫銅貨源目前較為緊缺，黃銅貨源偏多，但報價偏高，整體成交欠佳；下游部分銅廠原料庫存尚可，但今日價格下跌較多，采購難度較大，以耗庫為主 鋅錠：3月11日上海地區(qū)普通國產品牌報價對滬鋅2504合約升水30元/噸，普通國產現(xiàn)貨成交價23760元/噸，較上一個交易日下跌90元/噸國產品牌報價多集中于對滬鋅2504合約升水10-40元/噸附近，升貼水較上一交易日上漲25元/噸，滬鋅主力日內開盤大幅下探隨后震蕩上行，下游高價采購訂單完成點價，現(xiàn)貨市場升水相對低位，市場采購氛圍尚可，整體來看，日內低價帶動成交轉好。

行情簡評

中國國際期貨：銅市高庫存難改

消費端看，目前國內電線電纜行業(yè)訂單持穩(wěn)，以舊換新政策及高溫天氣支撐空調市場延續(xù)增長態(tài)勢銅價下破8萬元／噸一定程度上提振了下游采購的積極性，疊加廢銅供應收緊，預計近期國內電解銅將持續(xù)去庫，但庫存高企局面難有明顯改觀 總體看，滬銅下跌動能減弱，盤面價格存在修復需求主力合約上方壓力位80200元/噸，下方支撐位77000元/噸

國內資訊