Mysteel解讀：冶煉需求驅(qū)動 6月廢銅進(jìn)口超預(yù)期表現(xiàn)

據(jù)Mysteel調(diào)研，2024-2025年國內(nèi)再生銅陽極產(chǎn)能增加，約在180萬噸，這兩年再生銅陽極產(chǎn)量也是呈現(xiàn)增加的趨勢，對于廢銅需求較大在面對國內(nèi)廢銅需求增長的驅(qū)動，進(jìn)口廢銅即使比價虧損，但廢銅進(jìn)口量依舊保持較高的水平 預(yù)測：7月廢銅進(jìn)口預(yù)期環(huán)比小幅下降 但依舊保持高水平 與美國的貿(mào)易摩擦仍存，10%的進(jìn)口關(guān)稅難以通過市場行為消除，此外美國宣布對銅進(jìn)口征收50%的關(guān)稅，導(dǎo)致Lme與comex價差再度升高，美國廢銅出口定價體系被打亂，短期美國廢銅出口運行不暢。

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Mysteel：下半年廢銅供應(yīng)有樂觀預(yù)期 對于銅供需平衡起重要作用

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、廢銅進(jìn)口方面，階段性減少，增加是大趨勢 首先中國從歐洲及中東國家進(jìn)口的再生銅數(shù)據(jù)呈現(xiàn)增加趨勢；其次是中美貿(mào)易關(guān)系的問題，雖然近期美國宣布從8月1日起正對銅進(jìn)行征收50%的關(guān)稅，導(dǎo)致LME-COMEX價差再度擴大，美國廢銅出口定價體系被打亂，但從最新市場了解到，美國廢銅賣方改采取LME定價銷售模式，以及美國廢銅庫存持續(xù)走高，美國自身再生冶煉能力有限，美國廢銅出口是必然，只是對中國出口量在減少，但也并不是意味著實際到中國的廢銅量減少，存在轉(zhuǎn)港或者到中轉(zhuǎn)國加工之后在進(jìn)口到中國的情況；再次是比價問題，對比往年歷史數(shù)據(jù)，下半年廢銅進(jìn)口窗口機會多于上半年。

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Mysteel周報：銅價先揚后抑 社庫維持去庫(7.17-7.25)

其中，新晉最大廢銅供應(yīng)國泰國輸送量繼續(xù)攀升逾兩成，日本、馬來西亞、韓國等亞洲國家輸送量都有不同程度的提升，美國供應(yīng)量繼續(xù)下滑，6月驟降逾八成美國供應(yīng)量的下滑主要受關(guān)稅政策影響，不過受冶煉原料結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，國內(nèi)冶煉廠對于廢銅需求增加，其他國家輸送增多得以補充 3.上半年我國主要再生有色金屬產(chǎn)量為998萬噸，同比增4.55% 國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年，我國十種有色金屬產(chǎn)量4032萬噸，同比增2.9%。

周報

Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（7.18-7.25）

美國供應(yīng)量的下滑主要受關(guān)稅政策影響，不過受冶煉原料結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，國內(nèi)冶煉廠對于廢銅需求增加，其他國家輸送增多得以補充 （3）上半年我國主要再生有色金屬產(chǎn)量為998萬噸，同比增4.55% 國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年，我國十種有色金屬產(chǎn)量4032萬噸，同比增2.9%6月份，十種有色金屬產(chǎn)量695萬噸，同比增4.4%上半年，銅鋁價格與產(chǎn)量繼續(xù)領(lǐng)跑有色金屬行業(yè)，銅價高位運行，鋁價表現(xiàn)堅挺。

機械

Mysteel：中美貿(mào)易關(guān)稅對中國再生銅市場影響分析及預(yù)測

此外，國內(nèi)廢銅回收體系也在不斷完善，再生銅供應(yīng)量逐年遞增據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年國內(nèi)再生銅供應(yīng)量為483萬噸，2023年為554萬噸，2024年為493萬噸，預(yù)計2025年國內(nèi)再生銅供應(yīng)量為552萬噸，國內(nèi)再生銅供應(yīng)量的增長，為中國再生銅供應(yīng)提供了有力補充 三、總結(jié)及預(yù)測 當(dāng)前，美國關(guān)稅范圍及稅率仍存在諸多不確定性，后續(xù)需密切關(guān)注關(guān)稅政策的變化動態(tài)。

主編視角

Mysteel調(diào)研：利潤限制廠家采購高價 廢銅現(xiàn)貨交易艱難（5.1-5.9）

主要是受限于主要來源地美國出口量減少，5月廢銅進(jìn)口量下降 預(yù)測：美聯(lián)儲如期連續(xù)三次暫停降息，國內(nèi)提出“一攬子金融政策”，多數(shù)結(jié)果符合預(yù)期；同時關(guān)稅事件依然在反反復(fù)復(fù)中，對于銅價的影響仍然存在基本面上，節(jié)后市場尚在恢復(fù)期，交易在逐步提升之中；近期國內(nèi)庫存降至低位，近一個月國內(nèi)庫存下降明顯，帶動了現(xiàn)貨升水走高和國內(nèi)期貨Back結(jié)構(gòu)擴大；國內(nèi)冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產(chǎn)出依然較高，再生銅等原料補充較為充分。

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Mysteel：銅現(xiàn)貨升水走強 五一節(jié)后能否延續(xù)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、銅價高位震蕩運行 下游消費存在不確定性 從需求角度來看，由于4月份月初受美國關(guān)稅政策影響，銅價高位大幅回落，但后續(xù)宏觀情緒有所緩和，銅價低位反彈重新上漲至77000~78000元/噸，且由于銅價大幅走跌，下游訂單釋放明顯，下游接貨補庫需求高漲，現(xiàn)貨升水亦受此提振走高；同時由于銅價大跌，廢銅貨商成本虧損較大，月內(nèi)捂貨待漲，再生銅供應(yīng)較為緊張，致使部分再生銅加工企業(yè)轉(zhuǎn)向采購非標(biāo)及非注冊貨源，因此整體消費表現(xiàn)改善；但由于隨著近期銅價重新反彈上漲，下游新增訂單再度表現(xiàn)減弱，亦反應(yīng)高銅價對于消費仍有所抑制；同時目前銅價受宏觀情緒影響明顯，且美國關(guān)稅政策仍有反復(fù)預(yù)期，后續(xù)銅價或處于寬幅震蕩運行局面，但考慮到再生銅原料趨緊局面難以改善，短期精煉銅替代效應(yīng)仍存，下游消費預(yù)計表現(xiàn)平穩(wěn)，因此現(xiàn)貨升水下跌驅(qū)動力有限。

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Mysteel解讀：對等關(guān)稅對中國銅材外貿(mào)影響有限

雖短期廢銅進(jìn)口受阻，但銅精礦供需格局穩(wěn)定，疊加出口市場對美國依賴度低，整體外貿(mào)影響可控長期來看，資源安全戰(zhàn)略需加速海外礦山權(quán)益布局（如非洲、中亞資源帶），同步深化再生金屬技術(shù)升級，降低單一市場依賴中美經(jīng)貿(mào)摩擦不改中國在全球銅產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位，結(jié)構(gòu)性調(diào)整將繼續(xù)增強抗風(fēng)險韌性

熱點分析

Mysteel調(diào)研：周內(nèi)銅價持續(xù)上漲 強化了廢銅貨商看漲心態(tài)（3.15-3.21）

對于銅廠方面，再生銅桿端，銷售訂單下滑，價格持續(xù)大幅貼水，難于接受市場高價貨源但對于陽極冶煉廠來說，銅價上漲，加工利潤上漲，周均陽極利潤606元/噸，相對上周均價上漲60元/噸，采購需求較強，在合理價格內(nèi)，積極性接單，卻面臨資金周轉(zhuǎn)壓力問題 廢銅進(jìn)口端，據(jù)悉3月進(jìn)口廢銅到港量較少，主要是受美國出口廢銅量的減少，但國內(nèi)對廢銅的需求較好，近期寧波廢銅庫存在減少，尤其是廢紫銅類。

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Mysteel調(diào)研：銅陽極廠積極補庫 周內(nèi)廢銅成交增加（3.8-3.14）

對于廢銅加工廠而言，采購情緒依舊高漲，尤其是銅陽極企業(yè)，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周銅陽極加工利潤相對上周走擴194元/噸，這也促使銅陽極企業(yè)采購積極性較好，積極在市場采購，采購扣減系數(shù)僅相對上周增加100-200元/噸再生銅桿端采購情緒表現(xiàn)平平，成品銷售偏弱，銷售價格貼水幅度持續(xù)擴大 廢銅進(jìn)口端，據(jù)悉3月進(jìn)口廢銅到港量較少，主要是受美國出口廢銅量的減少，但國內(nèi)對廢銅的需求較好，致近期寧波廢銅庫存在減少，尤其是廢紫銅類。

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Mysteel：廢銅價格一路向北 “銀四”如何接棒

再觀中下旬，成交出現(xiàn)明顯頹勢，一方面前期庫存清出后，貿(mào)易商現(xiàn)貨庫存難以補進(jìn)，一方面，下游銅廠高價抵觸心理漸起，重回理智后，也多進(jìn)入按需采購節(jié)奏，整月成交量先抑后揚 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 與之相關(guān)的精廢價差，在三月中同樣呈現(xiàn)震蕩走擴的態(tài)勢，無疑進(jìn)一步激發(fā)了利廢企業(yè)生產(chǎn)積極性，不過受限于再生銅桿價格同步上漲，提貨難度加大，好在中下旬銅陽極產(chǎn)能異軍突起，迅速完成高低轉(zhuǎn)換，接力因高銅價帶來的需求缺失，另外，國內(nèi)進(jìn)口廢銅窗口遲遲難以打開，其中COMEX與LME銅期貨價差不斷走擴，致使近期LME銅庫存中可在COMEX市場交割注冊品牌倉單持續(xù)注銷轉(zhuǎn)移之美國市場，本該發(fā)往亞洲市場的非洲以及南美貨源開始運輸至北美。

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Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動銅價上漲

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，銅精礦在港口的庫存量為46萬噸，這一庫存水平與2月末的49.4萬噸相比下降了3.4萬噸與此同時，美國關(guān)稅政策影響下我國廢銅進(jìn)口預(yù)計也將受到限制，美國是中國重要的再生銅進(jìn)口來源國，2024年中國進(jìn)口銅廢碎料總數(shù)達(dá)224.97萬噸，其中從美國進(jìn)口銅廢碎料數(shù)量達(dá)43.91萬噸，占比近20%因此，美國近期政策調(diào)整可能將導(dǎo)致中國再生銅進(jìn)口面臨挑戰(zhàn) 相比原料端的緊張，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量2月保持高位，Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)得出，2025年2月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量104.13萬噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

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Mysteel調(diào)研：廢銅反向開票 但難掩銅價上漲帶來的情緒升溫（3.1-3.7）

對于廢銅加工端，周初市場不溫不火，廢銅采購較為艱難，但到了周四、五，隨著銅價上漲對貨源刺激的影響，利廢加工企業(yè)積極采購適價貨源，不管是再生銅桿還是銅陽極冶煉，企業(yè)的采銷熱度均在升溫，但也要關(guān)注到反向開票的影響，少部分企業(yè)仍是謹(jǐn)慎的操作策略 預(yù)測：國際方面，美國2月ISM制造業(yè)PMI為50.3，創(chuàng)2022年6月以來新高，預(yù)期50.5，前值50.9美國2月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值錄得52.7為2022年6月以來新高，預(yù)期51.6，前值51.6。

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Mysteel周報：節(jié)后銅價連續(xù)走高 社會庫存大幅累庫(1.24-2.7)

但從間接影響來看，勢必帶來中國采取相應(yīng)的反制措施美國作為中國的第一大廢銅、第四大廢鋁進(jìn)口來源國，潛在反制措施使得廢銅、廢鋁貿(mào)易商已停止了對美的相應(yīng)報價，廢銅、廢鋁的進(jìn)口量亦將逐漸下降，從而導(dǎo)致國內(nèi)再生料的供應(yīng)緊張、增加對原生料的需求，限制期貨價格的下跌低點、整體價格重心將有所上移 3.印度取消十幾種關(guān)鍵礦物廢料關(guān)稅 2月1日消息，印度財政部長Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度預(yù)算報告中表示，該國已取消十幾種關(guān)鍵礦物廢料的關(guān)稅。

周報

Mysteel解讀：12月廢銅進(jìn)口超預(yù)期 進(jìn)口廢銅逐漸壘庫

從11月開始，新的再生銅進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)的落地，疊加對美國貿(mào)易關(guān)稅的擔(dān)憂，國內(nèi)主要的廢銅進(jìn)口貿(mào)易商紛紛暫停采購美國廢銅，這些因素均使得市場對于12月份廢銅進(jìn)口增量幅度表示擔(dān)憂 12月份廢銅進(jìn)口增加主要是受這幾個方面的因素影響前期10-11月從美國訂購的廢銅陸續(xù)到港，為了規(guī)避后續(xù)政策預(yù)期變動帶來的風(fēng)險，進(jìn)而貨主加速清關(guān)12月份從美國進(jìn)口的廢銅為4.39萬噸，高于平常月份3萬噸的水平。

主編視角

Mysteel調(diào)研：銅價小幅上漲 廢銅上游貿(mào)易商情緒改善（11.30-12.6）

至于下游廢銅加工端，本周銅價雖然拉漲，但加工利潤還是無法顯現(xiàn)，尤其是廢銅制陽極板塊，加工利潤虧損300元/噸以上，周內(nèi)廢銅制陽極廠對于高價廢銅采購積極不高，仍選擇剛需采購但本周再生銅桿廠開工率環(huán)比上升，價格上漲帶動成品流通，以及部分銅廠年底沖量的動機影響，其廢銅采購積極有所增強，周內(nèi)廢銅采購成交量小幅增加，但仍低于正常水平 廢銅進(jìn)口端，當(dāng)前廢銅進(jìn)口貨源庫存仍處于低位，疊加市場主要貿(mào)易商暫停采購美國廢銅，進(jìn)口廢銅供應(yīng)緊張短期局面或?qū)⒗^續(xù)維持。

主編視角

Mysteel: 2024年10月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

因華北區(qū)域的廢銅采購價同華中區(qū)域的廢銅采購價存較大價差，因為華北地區(qū)再生銅桿企業(yè)難以收料，銅桿出貨意愿不強，陷入采銷兩難的局面 銅管：昨天銅管市場價格變化不大，多數(shù)企業(yè)價格暫穩(wěn)，散單成交一般，但較之前表現(xiàn)稍好，下游詢價小幅增加，下游謹(jǐn)慎的采購態(tài)度有所松懈，但企業(yè)備庫意愿一般，因下游企業(yè)原料庫存維持低位，部分開啟補庫模式，拿貨多為剛需為主，市場低價競爭激烈，下游采購議價空間仍存 綜合信息：美國9月JOLTs職位空缺744.3萬人，預(yù)期800萬人，前值由804萬人修正為786.1萬人。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：銅價窄幅運行 廢銅精廢差持續(xù)收窄（10.19-10.25）

另外也出現(xiàn)一定區(qū)域分化，湖北、河南銅廠采購價格高于江西、安徽等地銅廠，湖北、河南銅廠采購量好于江西、安徽 廢銅進(jìn)口方面，本周進(jìn)口盈虧收窄，但進(jìn)口到貨量已經(jīng)偏少，寧波、佛山市場進(jìn)口廢銅庫存水平較低另外本周新發(fā)布的再生銅進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)，整體有利于廢銅進(jìn)口量增加，但具體還需看后續(xù)政策落地執(zhí)行情況 預(yù)測：銅價逐步進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩之中，近期宏觀面影響逐步減弱，暫時性的價格影響事件時有，但整體尚未對銅價形成持續(xù)性的價格引導(dǎo)，下周重點關(guān)注美國就業(yè)數(shù)據(jù)的發(fā)布。

主編視角

Mysteel調(diào)研：政策預(yù)期干擾下 周度廢銅采購成交下滑（7.6-7.12）

而廢銅進(jìn)口端也出現(xiàn)供應(yīng)緊張的局面，寧波、佛山進(jìn)口廢銅流通現(xiàn)貨也是寥寥無幾，包括在途的進(jìn)口廢銅也基本銷售一空國內(nèi)廢銅消費端，近期受政策變動預(yù)期影響較為明顯，上周停產(chǎn)、減少地區(qū)主要是在江西，本周開始湖北、安徽也有出現(xiàn)廠家停產(chǎn)減產(chǎn)的情況另一方面，精廢差的收窄，也導(dǎo)致廢銅加工利潤下滑，甚至虧損終端的線纜企業(yè)處于消費淡季，對于再生銅材的采購預(yù)期不強，綜合導(dǎo)致廢銅市場處于供需雙弱的局面 預(yù)測：美國通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)降溫，隨之帶來的是市場對于下半年，甚至是7、9月美聯(lián)儲的降息預(yù)期都有明顯增加，但此前市場對于降息預(yù)期的情緒交易較多，因此本次的數(shù)據(jù)結(jié)果，或在某種程度上也屬于“預(yù)料之內(nèi)”。

主編視角

Mysteel日報：市場報價表現(xiàn)消極 廢銅日內(nèi)成交慘淡

六、預(yù)測 宏觀上，美聯(lián)儲主席鮑威爾的言論強化了市場對美國央行即將降息的預(yù)期同時歐元區(qū)通脹指標(biāo)下滑較快，率先開啟降息國內(nèi)7月重要會議在即，市場或有一定穩(wěn)增長政策預(yù)期基本面上，進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨TC回升，下半年長單TC高于預(yù)期，銅精礦港口庫存增加原料供應(yīng)相對充裕，精銅產(chǎn)量增加但是近期粗銅加工費回落，可能影響未來精銅生產(chǎn)再觀廢銅方面，供應(yīng)同樣表現(xiàn)增加，再生銅持貨商出貨表現(xiàn)積極，但政策預(yù)期不明朗，利廢加工企業(yè)采購謹(jǐn)慎。

日報