Mysteel半年報：2025上半年鉛市場供需雙弱 下半年鉛價或先揚后抑

但原料廢電瓶供應仍是制約再生鉛產(chǎn)出的主要因素，因此需持續(xù)關注產(chǎn)廢量以及生產(chǎn)利潤、產(chǎn)業(yè)政策對冶煉廠帶來的影響 需求端，國內(nèi)雖有以舊換新政策刺激，但整體市場受汽車、電動車市場增速限制，國內(nèi)市場需求承壓；關稅政策反復鉛蓄電池出口增速將放緩近年來，終端市場消費“旺季不旺”特征愈發(fā)明顯，加之以舊換新政策提前透支部分需求，同時連鑄連軋技術更新或延長替換周期，擠壓鉛蓄電池需求，預計下半年消費逐步回升后將再度走弱，預計鉛價維持區(qū)間震蕩，價格中心或在16000-18000元/噸，供應穩(wěn)中有增而需求趨弱情況下，上方壓力明顯。

主編視角

瑞達期貨：市場成交整體偏淡，對鉛價的支撐較為有限

滬鉛夜盤上漲0.15%宏觀面：美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略好于預期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修；失業(yè)率穩(wěn)定，平均時薪好于預期；美聯(lián)儲降息押注減少后續(xù)降息減少，美國內(nèi)亂將會不斷爆發(fā)，對于鉛需求將會有較大影響，供應端原生鉛煉廠受到鉛價格不明朗影響，開工率下滑，產(chǎn)量下滑鉛價接連下跌，致使再生鉛虧損壓力擴大，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報價，廢電瓶價格本周持平隨著二季度進入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應增量有限。

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瑞達期貨：滬鉛價格受到需求減弱影響繼續(xù)承壓下跌

滬鉛夜盤下跌0.09%宏觀面：美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略好于預期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修；失業(yè)率穩(wěn)定，平均時薪好于預期；美聯(lián)儲降息押注減少后續(xù)降息減少，美國內(nèi)亂將會不斷爆發(fā)，對于鉛需求將會有較大影響，供應端原生鉛煉廠受到鉛價格不明朗影響，開工率下滑，產(chǎn)量下滑鉛價接連下跌，致使再生鉛虧損壓力擴大，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報價，廢電瓶價格本周持平隨著二季度進入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應增量有限。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤上漲0.15%

滬鉛夜盤上漲0.15%宏觀面：美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略好于預期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修；失業(yè)率穩(wěn)定，平均時薪好于預期；美聯(lián)儲降息押注減少后續(xù)降息減少，美國內(nèi)亂將會不斷爆發(fā)，對于鉛需求將會有較大影響，供應端原生鉛煉廠受到鉛價格不明朗影響，開工率下滑，產(chǎn)量下滑鉛價接連下跌，致使再生鉛虧損壓力擴大，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報價，廢電瓶價格本周持平隨著二季度進入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應增量有限。

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瑞達期貨：鉛價接連下跌

昨日1#鉛價格較昨日持平，報16575元/噸，廢電瓶價格整體持穩(wěn)運行，個別煉企下調(diào)100元/噸需求端看，下游電池廠近期采購原料節(jié)奏變幅不大，維持剛需接貨為主市場成交表現(xiàn)偏淡庫存方面，海外庫存累庫，需求受到關稅影響明顯；國內(nèi)庫存小幅去庫，但是海外價格壓制國內(nèi)價格上行空間從鉛精礦加工角度來看，雖然沒有波動，但是依舊維持低位，因此對于后續(xù)再生鉛和原生鉛復工起到了部分影響從技術面看目前正在走三角形整理結構，交易量開始減少，可以考慮做多期權波動率策略，操作上建議，逢高空為主。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤下跌0.15%

其中日內(nèi)湖南等煉企反映下游電池廠幾無詢價，市場成交表現(xiàn)偏淡庫存方面，海外庫存累庫，需求受到關稅影響明顯；國內(nèi)庫存小幅去庫，但是海外價格壓制國內(nèi)價格上行空間從鉛精礦加工角度來看，雖然沒有波動，但是依舊維持低位，因此對于后續(xù)再生鉛和原生鉛復工起到了部分影響操作上建議，逢高空為主

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Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（5月12日-5月16日）

周內(nèi)對鉛現(xiàn)貨報價升水小擴 鋅：本周鋅價內(nèi)盤小幅下跌鋅錠周度產(chǎn)量繼續(xù)小幅修復，但是水平依舊不高國內(nèi)鋅錠社會庫存周環(huán)比小幅增加，由于鋅期貨價的上漲，本周下游采買比較謹慎，且有進口鋅流入期貨價的上漲也導致了本周現(xiàn)貨升水出現(xiàn)了比較大幅度的下跌 碳酸鋰：本周期處于低位的碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌，當前價格水平下，部分一體化生產(chǎn)企業(yè)已面臨成本倒掛，下游企業(yè)多以剛需備庫為主，觀望情緒濃厚，整體市場供大于求，然而近期中美關稅調(diào)整，在關稅豁免的90天內(nèi)，可能增強儲能電池出口預期，增加鋰電消費需求，進而影響對碳酸鋰的長期需求。

產(chǎn)業(yè)分析

瑞達期貨：滬鉛夜盤下跌0.03%

滬鉛夜盤下跌0.03%宏觀面：中美雙方會談取得階段性進展，市場情緒有所修復昨日1#鉛價格漲125元/噸，報16750元/噸，廢電瓶價格穩(wěn)中有漲，部分企業(yè)上調(diào)20~150元/噸隨著二季度進入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應增量有限在此情況下，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫下調(diào)開工率需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價的支撐較為有限庫存方面，海外庫存去庫，但幅度較小，需求受到關稅影響明顯；國內(nèi)庫存小幅增加，但是海外價格壓制國內(nèi)價格上行空間。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤上漲0.54%

滬鉛夜盤上漲0.54%宏觀面：中美雙方會談取得階段性進展，市場情緒有所修復基本面：供應端原生鉛煉廠此前基本恢復生產(chǎn)，開工率上漲，產(chǎn)量上漲隨著二季度進入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應增量有限在此情況下，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫下調(diào)開工率需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價的支撐較為有限庫存方面，海外庫存去庫，但幅度較小，需求受到關稅影響明顯；國內(nèi)庫存小幅增加，但是海外價格壓制國內(nèi)價格上行空間。

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正極材料早間提示（20250520）

一、關注點 1、比亞迪（002594.SZ）旗下弗迪電池對兩輪、三輪車展開攻勢。

早間提示

規(guī)上有色金屬工業(yè)企業(yè)一季度利潤同比增長40.7%

盡管工業(yè)硅、電池級碳酸鋰、鎳、鈷等新能源金屬價格比去年同期回落，但主要金屬品種銅、鋁、鉛、鋅等基本金屬，以及黃金、鎢、鉬、錫、銻、鎵、鍺等稀有金屬的國內(nèi)市場價格走勢偏強 一是十種有色金屬生產(chǎn)保持平穩(wěn)增長國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，一季度，規(guī)模以上有色工業(yè)增加值增速同比增長6.6%，略高于全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速十種有色金屬產(chǎn)量1985.1萬噸，同比增長2.0%。

國內(nèi)資訊

Mysteel朝聞鋁市：特朗普再度炮轟美聯(lián)儲 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

一季度，常用金屬與新能源金屬市場表現(xiàn)分化明顯，多數(shù)有色金屬價格延續(xù)上漲趨勢國內(nèi)現(xiàn)貨市場中，銅均價77222元/噸，同比上漲11.4%；鋁均價20449元/噸，同比上漲7.3%；鉛均價17067元/噸，同比上漲5.9%；鋅均價24020元/噸，同比上漲14.8%；受避險需求影響，國內(nèi)黃金價格均價657.9元/克，同比上漲41.0%新能源金屬價格則處于底部震蕩階段國內(nèi)現(xiàn)貨市場中，工業(yè)硅均價1.1萬元/噸，同比下跌26.8%；電池級碳酸鋰均價7.6萬元/噸，同比下跌25.9%；鎳均價12.8萬元/噸，同比下跌3.3%；鈷均價17.8萬元/噸,同比下跌20.8%。

行情簡評

Mysteel周報：銻價“意外”回暖，市場情緒轉(zhuǎn)變（4.25-4.30）

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會黨委常委、副會長兼新聞發(fā)言人陳學森通報一季度中國有色金屬工業(yè)經(jīng)濟運行情況，并與相關部室負責人一同回答媒體記者和企業(yè)代表的提問陳學森表示，一季度，有色金屬行業(yè)延續(xù)年初的良好發(fā)展態(tài)勢，生產(chǎn)保持增長，規(guī)模以上企業(yè)收入及利潤比去年同期有所提高，主要資源進口量較去年增加盡管工業(yè)硅、電池級碳酸鋰、鎳、鈷等新能源金屬價格比去年同期回落，但主要金屬品種銅、鋁、鉛、鋅等基本金屬，以及黃金、鎢、鉬、錫、銻、鎵、鍺等稀有金屬的國內(nèi)市場價格走勢偏強。

周報

Mysteel：關稅政策持續(xù)發(fā)酵 鉛價下挫后基本面仍存支撐

原料供應緊張問題難緩解 目前原料供應緊張問題依然是困擾再生鉛冶煉的關鍵，一季度廢鉛蓄電池價格持續(xù)攀升，3月31日廢電動含稅價格報10275元/噸，為近5年來同期高位近年來一直有新投產(chǎn)能釋放，市場競爭加劇，但原料供應偏緊，也限制再生鉛的產(chǎn)出 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 我國廢鉛蓄電池產(chǎn)廢量下降主要原因：1、近兩年國內(nèi)消費增速放緩，新舊電池置換量減少；2、新能源、鋰電池、鈉電池等其他電池的替代，導致鉛蓄電池市場占有率稍有下滑且替換周期拉長；3、近年新電池出口量情況尚可，但廢鉛蓄電池被歸類為“洋垃圾”禁止進口，導致廢鉛蓄電池原料的流失。

主編視角

Mysteel日報：鉛價繼續(xù)下探 鉛蓄電池企業(yè)接貨謹慎

其中濟源貨源持貨商對滬鉛2505報升水30-50元/噸出廠，湖南煉企對均價報升水80元/噸出廠，江西市場煉企對均價報升水100元/噸出廠； 再生鉛市場：再生精鉛含稅價格集中報16550元/噸出廠，表現(xiàn)倒掛，并表示虧損情況加劇 三、市場預測 近期市場情緒偏弱，部分電池企業(yè)出口訂單下滑，疊加國內(nèi)消費進入淡季，企業(yè)反饋成品電池銷售一般并有累庫；對于原料鉛錠的接貨積極性亦不高，關注市場鉛錠供應縮減情況和鉛價變動節(jié)點，預計電池廠后半周或下周拿貨情緒方能有改善。

日報

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（4月7日-4月11日）

本周鋁價重心下移，市場情緒得到一定修復，但氧化鋁市場現(xiàn)貨流通仍處于偏寬松狀態(tài)，氧化鋁價格繼續(xù)下探，削弱成本端支撐供應端，本周電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)小幅上升，運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工企業(yè)開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內(nèi)鋁錠社庫加速去化終端電網(wǎng)近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，空調(diào)箔及電池箔需求強勁國內(nèi)旺季需求端韌性較強，工廠逢低補庫積極性較高 因受所謂“對等關稅” 政策影響下，本周鉛價大幅下挫偏弱運行，下游維持逢低接貨補庫，煉企端發(fā)貨交長單為主，整體鉛錠社會庫存表現(xiàn)下滑。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（3月24日-3月28日）

氧化鋁供應過剩不改，國內(nèi)氧化鋁價格承壓下行，噸鋁利潤可觀，抑制價格上行空間基本面利多因素偏多，但宏觀面偏空，導致本周鋁價震蕩偏弱 鉛：本周鉛價重心下移，下游電池廠開工整體暫穩(wěn)，剛需接貨，整周市場交投一般，煉企現(xiàn)貨報價方面變化不大廣東市場冶煉廠鉛現(xiàn)貨價升水上調(diào)較為明顯，主要原因是該地區(qū)煉企反饋散單現(xiàn)貨較少，報價稍顯堅挺，且存有企業(yè)檢修影響部分產(chǎn)量安徽、山東、內(nèi)蒙、云南、青海市場等企業(yè)維持長單交付，散單現(xiàn)貨少有報價。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（3月17日-3月21日）

氧化鋁出口窗口關閉，國內(nèi)氧化鋁承壓下行，削弱電解鋁成本支撐 鉛：本周鉛價震蕩運行，電池廠散單拿貨積極性尚可，倉單提貨積極性較差，鉛錠社會庫存增加，并逐漸運行至高位需求端下游電池廠開工暫穩(wěn)，原料入市維持剛需接貨為主 鋅：本周鋅價震蕩下跌市場預期國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量存在增量，海外地緣政治沖突加劇，避險情緒上升，利空鋅價，但是LME鋅注銷倉單增加至9萬噸以上，對價格存在支撐。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（3月24日-3月28日）

國內(nèi)社庫從月初89.8萬噸降至周內(nèi)新低81.3萬噸，庫存去化數(shù)據(jù)加速光伏、新能源汽車需求強勁，近期鋁線纜企業(yè)需求開始攀升，電網(wǎng)新增訂單助力去庫海外關稅威脅不斷，市場聚焦“對等關稅”政策落地市場擔憂全球經(jīng)濟放緩，抑制市場情緒疊加美聯(lián)儲降息預期反復，美元波動對鋁價形成壓力氧化鋁供應過剩不改，國內(nèi)氧化鋁價格承壓下行，噸鋁利潤可觀，抑制價格上行空間基本面利多因素偏多，但宏觀面偏空，導致本周鋁價震蕩偏弱 本周鉛價重心下移，下游電池廠開工整體暫穩(wěn)，剛需接貨，整周市場交投一般，煉企現(xiàn)貨報價方面變化不大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月17日-3月21日）

本周鉛價震蕩運行，電池廠散單拿貨積極性尚可，倉單提貨積極性較差，鉛錠社會庫存增加，并逐漸運行至高位需求端下游電池廠開工暫穩(wěn)，原料入市維持剛需接貨為主 本周鋅價震蕩下跌市場預期國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量存在增量，海外地緣政治沖突加劇，避險情緒上升，利空鋅價，但是LME鋅注銷倉單增加至9萬噸以上，對價格存在支撐由于鋅價下跌，國內(nèi)鋅錠消費有所改善，但是幅度有限鋅錠社會庫存停止增加并小幅減少，現(xiàn)貨升貼水有所上漲。

產(chǎn)業(yè)分析