寶城期貨：鐵礦石低位震蕩為主

得益于鋼廠增庫，鐵礦石港口庫存增幅相對有限鋼聯15港庫存最新值為1.108億噸，雖連續(xù)三周累積，但累計增幅僅54.01萬噸，延續(xù)平穩(wěn)運行態(tài)勢不過，考慮到鋼廠沿用低廠庫生產策略，繼續(xù)增庫動能不足，且7月港口到貨量維持高位，港口庫存后續(xù)增加幅度將擴大，礦石基本面并未實質性好轉 綜上所述，需求韌性尚可，對鐵礦石價格形成支撐然而當前供應居高不下，基本面并未實質性改善，鐵礦石價格將繼續(xù)承壓運行，后續(xù)破局需依賴鋼材市場的良好表現。

原料

瑞達期貨：鋼材日內短線交易

夜盤I2509合約震蕩偏弱宏觀方面，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克重申，他仍預計美聯儲今年會下調一次利率，同時指出美聯儲在決定采取行動之前還有時間考慮最新的數據，關稅如何影響物價也存在很多不確定性供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運和到港量減少，國內港口庫存小幅上調；鋼廠高爐產能利用率和鐵水產量上調，鐵礦需求支撐依存整體上，鐵礦石基本面多空交織，行情或有反復技術上，I2509合約1小時MACD指標顯示DIFF與DEA高位回調。

機構

鐵礦石繼續(xù)震蕩尋底

現階段，鐵礦石與螺紋鋼期貨、鐵礦石與焦炭期貨的比值持續(xù)攀升，主力合約的最新比值分別達到0.236和0.522，均處于年內以及往年同期的高位水平，顯示鐵礦石在產業(yè)鏈中的估值處于偏高狀態(tài) 然而，需要注意的是，黑色金屬市場的悲觀預期依舊濃厚，并且隨著淡季的來臨，鋼材需求呈現季節(jié)性走弱的趨勢鋼市基本面的矛盾不斷積累，弱勢的鋼價或使減產負反饋邏輯再次出現在此背景下，產業(yè)鏈估值偏高的鐵礦石存在價格向下修正的動力，進而推動礦價走弱。

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寶城期貨：鐵礦石中期承壓

而鐵礦石的供需格局相對良好，這直接體現在庫存的持續(xù)去化上，國內15港的庫存量周度再降278.52萬噸，且全產業(yè)鏈的庫存也是連續(xù)三周下降，均已降至去年同期水平之下 從目前的情況來看，鐵礦石良好的基本面主要得益于需求強勁旺季期間，鋼廠生產積極，礦石終端的需求持續(xù)回升根據鋼聯統(tǒng)計的數據，247家樣本鋼廠的日均鐵水產量和進口礦日耗的最新值分別為240.22萬噸和298.01萬噸，3月以來不斷上行并刷新年內新高，低位累計增幅分別為12.71萬噸和14.84萬噸，且明顯高于去年同期水平。

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Mysteel：福建型材市場弱勢局面難改 四月或將投機釋放

三、原料端，支撐不足 鐵礦石方面：基本面或將邊際好轉，鐵水產量有一定上升空間，短期日均鐵水高點在240萬噸左右，但目前鐵礦的價格仍將繼續(xù)圍繞傳統(tǒng)旺季需求的高度以及粗鋼限產間的博弈，短期鐵礦石市場或維持震蕩偏弱走勢 焦煤方面:國內雙焦市場弱勢運行局面得到改善，產地煉焦煤竟拍多煤種出現溢價成交，流拍率小幅下跌口岸監(jiān)管區(qū)庫存壓力同樣有所好轉，3月底最新數據降至430萬噸左右。

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寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

產量快速恢復 月初，澳洲颶風疊加巴西持續(xù)強降雨，導致海外鐵礦石供應大幅收縮，全球19港周度發(fā)運量最低降至1688.20萬噸，創(chuàng)下歷史新低低發(fā)運帶來礦市基本面短期改善，支撐前期礦價偏強運行然而，短期因素擾動并未引發(fā)主流礦商調降年度發(fā)運目標，預示著礦商會提高后續(xù)發(fā)運量來彌補前期減量，即供應壓力后置近期高頻數據顯示，礦商發(fā)運快速回補，全球19港周度發(fā)運量最新值為3395.40萬噸，低位累計回升1707.2萬噸，再度升至年內同期高位，同比增加8.63%。

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寶城期貨：螺紋鋼季節(jié)性弱勢延續(xù)

與此同時，原料供應則表現相對平穩(wěn)，鋼聯統(tǒng)計的全國523家煉焦煤礦山產能利用率最新值為88.68%，繼續(xù)位于高位而全樣本獨立焦化廠焦炭日均產量為65.22萬噸，較前期高點僅回落1.91萬噸相應地年末礦商沖量也帶來鐵礦石供應回升，國內47港鐵礦石到貨量升至2919.10萬噸高位 供強需弱局面下，原料基本面弱勢盡顯，多數品種庫存自高位攀升，而原本市場預期的鋼廠補庫力度也有限，為此原料價格承壓下行，尤以雙焦表現最弱，鋼材成本隨之下移。

鋼材

Mysteel解讀：情緒的反身性不改變鐵礦石長期下跌邏輯

目前臨近年底，鐵礦石價格下跌后鋼廠對于原料補庫預期有所增加，成本有所支撐，且根據鋼聯調研，隨著螺紋價格走弱，貿易商冬儲意愿也比想象中更強一些 當下，鐵礦石基本面改善程度有限，供強需弱繼續(xù)維持近端供應，最新一期中國45港鐵礦石到港量為2782萬噸，回到年內相對較高水平；遠端供應，本期全球鐵礦石發(fā)運量3010.9萬噸，環(huán)比上期降9.8萬噸其中澳洲發(fā)運量1722.6萬噸，較上期降225萬噸；巴西發(fā)運量836.2萬噸，較上期增139.7萬噸。

主編視角

大有期貨：鐵礦石回歸基本面邏輯

但就整體趨勢來看，隨著人大常委會會議結束，市場進入了政策空窗期，市場交易的重心可能階段性從預期轉向基本面 接下來就鐵礦石基本面展開分析供應方面，自10月下旬以來，因海外發(fā)運港口泊位陸續(xù)迎來例行檢修，以及近期印度、毛里塔尼亞等非主流礦發(fā)運量明顯下滑，全球鐵礦石發(fā)運量整體季節(jié)性走低但從Mysteel最新一期發(fā)運數據來看，當前全球鐵礦石發(fā)運量3020.7萬噸，仍處于近5年同期高位，且今年累計發(fā)運量13.74億噸，同比多增4242萬噸或3.2%。

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Mysteel解讀：宏觀做多情緒正在被消化，后續(xù)財政寬松政策能否形成接力值得關注

鐵礦石基本面有所改善，供給壓力有所減弱近端供應，最新一期中國45港鐵礦石到港量為1958.7萬噸，回到年內相對較低水平；遠端供應，本期全球鐵礦石發(fā)運量2981.2萬噸，環(huán)比上期降11.7%其中澳洲發(fā)運量1765.6萬噸，較上期降7.7%；巴西發(fā)運量637萬噸，較上期降24.7%整體看鐵礦石進遠端供給壓力均有所緩解；需求方面，最新一期日均鐵水產量228.02萬噸/日，周環(huán)比增加3.16萬噸/日，目前鐵水產量回升速度相對有所加快。

主編視角

Mysteel黑色金屬例會：本周鋼材市場走勢分化

基本面方面，根據本周一公布的鐵礦石到港數據來看，周期內鐵礦石到港減量較為明顯，綜合預計本周全國47港進口礦庫存有降庫預期，另外根據最新調研結果顯示，鋼聯調研樣本中79%鋼廠表示節(jié)后第一周有補庫需求，節(jié)后鐵礦石價格預計震蕩偏強運行 （二）煤焦 焦煤方面：10月煉焦煤市場或先揚后抑，漲幅或有所放緩，宏觀政策預期提振市場信心，短期煤價仍有繼續(xù)上漲動能。

觀點

Mysteel：山東型鋼市場漲后是否持續(xù)下跌？

貿易商補庫較節(jié)前降低，目前終端市場需求提升有限，在當下現貨市場高價狀態(tài)下，均觀望按需采購為主，低需求、高庫存或回歸局面，目前來看，價格下跌局面，整體出庫壓力或存 五、原料端 支撐力強 鐵礦石方面：展望節(jié)后市場，產業(yè)數據表現基本付合壩期，成廣重仔增加，消費季節(jié)性下降，鋼廠盈利修復加快復產節(jié)奉也在加快短期鐵礦價格或繼續(xù)偏強走勢，國內增量政策的落地仍有利于情緒維持基本面方面，最新港口庫存預計有所累庫，但根據最新調研結果顯示，鋼聯調研樣本中79%鋼廠表示節(jié)后第一周有補庫需求，后續(xù)鐵礦石價格預計震蕩運行。

日報

寶城期貨：市場情緒不斷切換，鐵礦石繼續(xù)震蕩尋底

熱軋卷板交割壓力同樣顯著，繼而拖累黑色金屬市場情緒 基本面弱勢未改 除市場情緒切換之外，鐵礦石弱勢基本面同樣助推礦價下行數據顯示，鋼聯247家鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗最低分別降至220.89萬噸、272.18萬噸，高位累計下降18.76萬噸、21.55萬噸，最新值環(huán)比雖小幅回升，但依舊處于近年來同期最低此外，鋼聯247家鋼廠中盈利占比僅有4.33%，大面積虧損局面并未改變，預計需求將延續(xù)弱勢局面，繼續(xù)抑制礦價走勢。

原料

Mysteel解讀：短期宏觀產業(yè)預期共振，鐵礦石價格是反彈還是反轉？

供應端，目前全球鐵礦發(fā)運量已恢復至去年下半年以來的周均水平，后續(xù)發(fā)運量整體窄幅波動為主而鐵礦石基本面的主要拖累點——鐵水產量或于本周見底后迎來階段性回升回顧8月份，鋼廠盈利率持續(xù)走低，截至8月22日，最新一期的鋼廠盈利率僅為1.3%，年同比下降49.78%，導致鋼廠延期復產以及停產檢修，鐵水產量持續(xù)走低成材方面，在需求淡季的大背景下，螺紋鋼新舊國標轉換事件對其產量有較強的壓制作用，進一步限制上游鐵礦石需求。

觀點

寶城期貨：螺紋鋼繼續(xù)尋底

截至8月9日當周，鋼聯247家鋼廠中盈利占比僅5.19%，大面積虧損下，鋼廠生產趨弱，高爐開工率和產能利用率連續(xù)三周下降最新日均鐵水產量環(huán)比下降4.92萬噸，降幅逐步擴大受此影響，原料價格近期也大幅下行，焦炭第三輪提降落地，鐵礦石價格指數也跌破100美元/噸，華東鐵水成本7月以來累計下降134元/噸，華東主流鋼廠廢鋼采購價格近期也是連降5輪，累計降幅為260元/噸，短流程鋼廠成本同樣大幅下行 基本面并未改善 現階段，螺紋鋼供需格局依然疲弱，虧損加劇倒逼建筑鋼廠減產擴大，螺紋鋼周產量持續(xù)大幅下降。

鋼材

黑色板塊觸底反彈，下半年產業(yè)供需格局有變？

與此同時，鐵礦石庫存居高不下，且礦商沖量積極，海外鐵礦石發(fā)運持續(xù)攀升，全球19港鐵礦石發(fā)運量最新值為3712.50萬噸，環(huán)比增374.50萬噸，再創(chuàng)年內單周新高高發(fā)運下，國內港口到貨維持高位，最新值為2470.20萬噸，環(huán)比微降2.80萬噸，維持年內高位，但按船期推算，國內港口澳巴礦到貨也將高位攀升，海外鐵礦石供應壓力未緩解總之，鐵礦石需求存觸頂擔憂，高供應、高庫存局面下，鐵礦石基本面難有實質性改善。

鋼材

鐵礦石價格承壓運行

同時，近期鐵水性價比趨弱，華東地區(qū)廢鋼與鐵水價差從320元/噸降至當前100元/噸左右 鐵礦石需求回升并未帶來基本面實質性改善，高位庫存遲遲未見去化，目前主要環(huán)節(jié)庫存均高于去年同期，尤以港口庫存增幅最為明顯截至6月14日當周，國內45港鐵礦石庫存量為14892.62萬噸，在港船只為85艘，較去年同期分別增2042.68萬噸、4艘，增幅顯著，港口庫存刷新2022年4月中旬以來新高同時，港口庫存結構迎來明顯變化，貿易礦占比持續(xù)攀升，最新值為63.68%，且中高品粉礦庫存也不斷增加。

爐料

寶城期貨：鐵礦石延續(xù)震蕩下行態(tài)勢

此外，鋼聯最新調研結果顯示，6月國內將有15座高爐計劃復產，8座高爐計劃檢修，若按照目前統(tǒng)計到的停復產計劃生產，整體增量空間將有限值得注意的是，國務院近期發(fā)布了《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》，明確指出2024年粗鋼產量要調控，且要求電爐煉鋼占比提升至15%，壓減目標下，廢鋼用量增加也將對鐵礦石需求有所影響 高庫存抑制礦價 需求改善并未帶來基本面實質性變化，直接體現就是鐵礦石庫存持續(xù)增加。

爐料

Mysteel周報：鐵水未復產疊加供應端擾動 短期鐵礦石價格或維持震蕩（2.18-2.23）

春節(jié)后，鐵礦石基本面多重利空，供應端雖然處在季節(jié)性淡季階段，但是本周供給相對寬松，最新一期澳巴發(fā)運量和45港到港量均是歷年同期偏高位置，45港鐵礦石庫存延續(xù)多期累庫趨勢而鋼廠利潤抑制了節(jié)后鐵水的復產節(jié)奏，鐵礦石需求恢復不及預期，價格出現明顯回落宏觀方面，國內宏觀氛圍邊際轉暖，周內央行公布的5年期以上LPR為3.95%，較上月下調25個基點，但隨著美國宏觀經濟數據可觀，美聯儲降息預期延遲，海外宏觀依然偏緊。

進口礦周評

寶城期貨：滬鋼延續(xù)高位振蕩

供增需弱格局下，原料基本面有所走弱，直接體現就是鐵礦石、焦炭庫存持續(xù)累積為此，隨著市場情緒轉弱，原料價格高位承壓回落，焦炭第二輪提降落地，青島港鐵礦石主流品種價格近期也錄得22—35元/噸不等跌幅，繼而引發(fā)鋼材成本下移，助推本輪鋼價下行不過，需要注意的是，鋼廠主動調節(jié)供應并未帶來盈利狀況改善，鋼聯247家鋼廠中盈利占比最新值為30.30%，顯示出多數鋼廠依然虧損即期成本核算下，華北地區(qū)主流品種噸鋼利潤虧損加劇，華東地區(qū)品種噸鋼利潤也收縮至盈虧平衡附近，預計后續(xù)鋼廠提產積極性有限，弱勢需求仍會抑制原料價格，繼而拖累鋼價。

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