Mysteel:“DCE產(chǎn)業(yè)行”——信相聚·黑金匯，鐵礦石產(chǎn)融交流會

其他地區(qū)城市化程度的提高和能源轉(zhuǎn)型的推動，可能成為未來鐵礦石需求的增長動力同時指出，自2016年以來，標(biāo)普GSCI鐵礦石指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于其他主要GSCI大宗商品指數(shù)，作為一種投資產(chǎn)品具有使用價值，且因鐵礦石遠(yuǎn)期曲線的持續(xù)貼水結(jié)構(gòu)，具有一致的展期回報(bào) 會議的最后，是由中信期貨日照分公司產(chǎn)業(yè)客戶二部負(fù)責(zé)人李強(qiáng)主持，中信寰球商貿(mào)黑色事業(yè)部總經(jīng)理陳軼欽、中信期貨黑色商品事業(yè)部產(chǎn)業(yè)專家唐運(yùn)、山東福聯(lián)國際貿(mào)易有限公司期貨部經(jīng)理王志新共同參與，通過圓桌討論的方式，為本次“DCE·產(chǎn)業(yè)行——信相聚·黑金匯鐵礦石產(chǎn)融交流會”畫上了圓滿的句號。

會議報(bào)道

8月22日鐵礦石早評：估值高位

8月21日鐵礦石價格小幅上漲其中62%指數(shù)漲0.45至110.2美金/噸，PB粉漲10至873元/噸成交方面，前一交易日港口現(xiàn)貨成交106.9萬噸，周環(huán)比增加11.4萬噸，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨成交59.5萬噸，周環(huán)比下降15.7萬噸現(xiàn)實(shí)需求端看，本周高爐鐵水日均產(chǎn)量或仍能維持在高位，但更多鋼廠開始發(fā)布高爐檢修計(jì)劃09合約即將進(jìn)入交割，現(xiàn)貨端價格如果不再上漲，則盤面貼水基本修復(fù)，當(dāng)前最優(yōu)與次優(yōu)交割品分別是國產(chǎn)精粉與卡粉，折盤面價在870-880區(qū)間，而卡粉港口可交割資源充裕。

主編視角

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議空單止盈離場

需求階段性見頂，日均鐵水產(chǎn)量觸頂回落，鋼坯庫存去庫放緩，港口庫存重新累庫節(jié)后第十二周，鋼廠庫存下降幅度大于日耗，進(jìn)口礦庫存環(huán)比-0.43%，日耗環(huán)比-0.06%，庫消比延續(xù)下行趨勢此外，監(jiān)管壓力加大，發(fā)改委多次喊話，強(qiáng)調(diào)抑制鐵礦石價格不合理上漲，盤面承壓；同時，全年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策定調(diào)為平控，具體政策尚需等待國家相關(guān)部門出臺文件展望二季度，供需錯配逐步緩解，鋼廠維持按需補(bǔ)庫，港口庫存或逐步累庫鋼材需求正處驗(yàn)證期，關(guān)注需求頂點(diǎn)的到來與庫存去庫節(jié)奏；考慮到09合約貼水有走縮趨勢，昨日港口現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨成交量改善明顯，操作上建議空單止盈離場。

機(jī)構(gòu)

市場人士：下半年鐵礦石供需矛盾將緩解

記者注意到，鐵礦石期貨價格“近高遠(yuǎn)低”，為產(chǎn)業(yè)提供了遠(yuǎn)期價格回落的有效信號4月4日，鐵礦石2309合約結(jié)算價801元/噸，較年初828元的價格下跌3%；2402合約結(jié)算價750元/噸，跌破800元/噸2309、2402合約結(jié)算價分別較2305合約低83.5元/噸、134.5元/噸以2309、2402合約為代表的遠(yuǎn)月價格一直低于2305合約，其中2309合約貼水幅度從今年初的22.5元/噸進(jìn)一步擴(kuò)大至當(dāng)前的83.5元/噸。

爐料

鋼鐵企業(yè)積極“應(yīng)考”

遠(yuǎn)月貼水近月、期貨貼水指數(shù)、現(xiàn)貨的期限結(jié)構(gòu)既較好反映出遠(yuǎn)期供需矛盾進(jìn)一步緩和的預(yù)期，同時也在抑制礦價過快上漲方面起到了積極作用 “國內(nèi)鐵礦石期貨采取實(shí)物交割制度，監(jiān)管風(fēng)控措施較為嚴(yán)格，市場運(yùn)行更平穩(wěn)有序，多數(shù)情況下期貨價格和漲幅低于指數(shù)、境外衍生品”永安期貨北京研究院常務(wù)副院長朱世偉表示，雖然鐵礦石貿(mào)易仍以指數(shù)為主導(dǎo)，但這幾年國內(nèi)鐵礦石期貨在定價影響力、引導(dǎo)力上的作用已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。

鋼材

中原期貨：鐵礦石估值偏高，螺礦比將回歸

從估值的角度來看，目前鐵礦石價格水平整體偏高首先，超過120美元/噸的鐵礦石遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)大部分的鐵礦石生產(chǎn)成本，礦商的生產(chǎn)利潤處于較高水平其次，從鋼廠的角度來看，本輪黑色系上漲過程中，鋼廠利潤未能跟隨價格同步上漲，甚至仍舊在盈虧線附近徘徊，因此鋼廠后續(xù)對鐵礦價格繼續(xù)上漲的接受度將下降最后，從合約價差來看，目前鐵礦石遠(yuǎn)月合約對近月合約的貼水幅度達(dá)到了低位水平，說明市場對遠(yuǎn)期價格并不是特別看好，近月合約價格存在一定的“超漲”。

爐料

Mysteel解讀：三年多以來的首次，鐵礦石期貨再度遠(yuǎn)月高于近月

也就是說，我們暫時還沒有看到市場對于鐵礦石商品周期的轉(zhuǎn)換判斷，充其量現(xiàn)在鐵礦石僅僅是進(jìn)入了下跌后的扁平化結(jié)構(gòu)，而并不是產(chǎn)生了周期轉(zhuǎn)換進(jìn)入Contango時期也就是說，目前三個合約都還有貼水，當(dāng)01合約進(jìn)行貼水修復(fù)向現(xiàn)貨靠攏而05、09合約不會參與時，01-05和01-09價差還是有自然拉開的可能性，而01合約修復(fù)貼水的時間也指日可待 2. 過去幾年導(dǎo)致鐵礦石Back結(jié)構(gòu)的主邏輯并沒有完全證偽 雖然由于國內(nèi)嚴(yán)格限產(chǎn)打擊現(xiàn)貨需求以及價格大幅下跌后不再能夠刺激遠(yuǎn)期供應(yīng)增加將導(dǎo)致鐵礦石Back結(jié)構(gòu)的兩條主因推翻，但另外兩條主因目前依然存在，甚至還有部分加強(qiáng)。

期評

鞍鋼礦業(yè)：逐漸建立起屬于自己的套保策略

此外，鐵礦石期貨采取實(shí)物交割制度，既為期現(xiàn)價格在臨近交割的合理回歸提供了制度基礎(chǔ)，也為產(chǎn)業(yè)客戶增加了通過期貨交割完成遠(yuǎn)期現(xiàn)貨貿(mào)易的渠道 據(jù)期貨日報(bào)記者了解，為進(jìn)一步促進(jìn)期貨市場功能發(fā)揮，近年來，大商所根據(jù)品種特點(diǎn)和現(xiàn)貨市場變化，推出了“一品一策”，對不同品種采取不同維度和不同組合的優(yōu)化措施在鐵礦石品種上，針對去年來鐵礦石價格波動劇烈、各品牌間價差不穩(wěn)定和進(jìn)口礦鐵品位逐步下移等新情況，大商所與時俱進(jìn)，對鐵礦石合約和交割制度作出了重大調(diào)整：將交割標(biāo)準(zhǔn)品的鐵品位下調(diào)至61%、引入動態(tài)調(diào)整的鐵指標(biāo)升扣體系、優(yōu)化品質(zhì)及品牌升貼水等；實(shí)施滾動交割、減免交割手續(xù)費(fèi)、增加交割品牌、增設(shè)交割廠庫等，以降低交割成本、便利產(chǎn)業(yè)客戶參與；持續(xù)優(yōu)化做市商制度，不斷改善合約連續(xù)性，基本實(shí)現(xiàn)月月有交割，非主力合約流動性及買賣價差等指標(biāo)大幅改善。

爐料

廣發(fā)期貨：鋼廠補(bǔ)庫導(dǎo)致價格反彈，鋼廠限產(chǎn)抑制需求，鐵礦石反彈空間有限

【庫存】本周港口庫存上升Mysteel統(tǒng)計(jì)樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量12920.9，環(huán)比增125.12；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為276.8萬噸，環(huán)比下降0.6萬噸，庫存消費(fèi)比38.12，環(huán)比減少0.08 【行情預(yù)判】鐵礦價格下跌，供需面看，下半年鐵礦需求因鋼廠限產(chǎn)而受到抑制，遠(yuǎn)月貼水較大反映遠(yuǎn)期價格下跌預(yù)期，目前海外發(fā)貨整體呈現(xiàn)季節(jié)性上升趨勢，港口庫存持續(xù)增加。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠9月集中檢修，鐵礦石需求延續(xù)下滑

【庫存】本周港口庫存上升Mysteel統(tǒng)計(jì)樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量12920.9，環(huán)比增125.12；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為276.8萬噸，環(huán)比下降0.6萬噸，庫存消費(fèi)比38.12，環(huán)比減少0.08 【行情預(yù)判】鐵礦價格下跌，超特粉新低，昨日傳鋼廠9月集中檢修，預(yù)計(jì)短期將進(jìn)一步利空鐵礦供需面看，下半年鐵礦需求因鋼廠限產(chǎn)而受到抑制，遠(yuǎn)月貼水較大反映遠(yuǎn)期價格下跌預(yù)期，目前海外發(fā)貨整體呈現(xiàn)季節(jié)性上升趨勢，港口庫存持續(xù)增加，鐵礦長期供需邊際寬松格局不改。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠補(bǔ)庫導(dǎo)致價格反彈，但鐵礦石反彈空間有限

【庫存】本周港口庫存上升Mysteel統(tǒng)計(jì)樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量12920.9，環(huán)比增125.12；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為276.8萬噸，環(huán)比下降0.6萬噸，庫存消費(fèi)比38.12，環(huán)比減少0.08 【行情預(yù)判】鐵礦價格沖高回落，現(xiàn)貨漲幅較大，PB漲幅大于低品，基差走闊供需面看，下半年鐵礦需求因鋼廠限產(chǎn)而受到抑制，遠(yuǎn)月貼水較大反映遠(yuǎn)期價格下跌預(yù)期，目前海外發(fā)貨整體呈現(xiàn)季節(jié)性上升趨勢，港口庫存持續(xù)增加。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠補(bǔ)庫導(dǎo)致價格反彈，但鐵礦石反彈空間有限

【庫存】本周港口庫存上升Mysteel統(tǒng)計(jì)樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量12920.9，環(huán)比增125.12；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為276.8萬噸，環(huán)比下降0.6萬噸，庫存消費(fèi)比38.12，環(huán)比減少0.08 【行情預(yù)判】本周鐵礦價格企穩(wěn)反彈，基差隨著價格上漲而收斂供需面看，下半年鐵礦需求因鋼廠限產(chǎn)而受到抑制，遠(yuǎn)月貼水較大反映遠(yuǎn)期價格下跌預(yù)期，目前海外發(fā)貨整體呈現(xiàn)季節(jié)性上升趨勢，港口庫存持續(xù)增加。

策略研究

期貨要聞簡訊丨黑色互有漲跌，雙焦?jié)q逾2%

背景4：7月20日，淡水河谷二季度鐵礦石產(chǎn)量7570萬噸，分析師預(yù)期7800萬噸 ◎鐵礦石漲0.28% 國信期貨：期貨價格維持較大貼水，限制下行區(qū)間，維持區(qū)間盤整為主操作建議：區(qū)間思路操作，遠(yuǎn)期多成材空爐料對沖操作 廣發(fā)期貨：從庫存情況看，鐵礦總量矛盾尚不突出。

期評

期貨要聞簡訊丨黑色互有漲跌，鐵礦跌逾1%

◎鐵礦石跌1.49% 國信期貨：期貨價格維持較大貼水，限制下行區(qū)間，維持區(qū)間盤整為主操作建議：區(qū)間思路操作，遠(yuǎn)期多成材空爐料對沖操作 廣發(fā)期貨：從庫存情況看，鐵礦總量矛盾尚不突出本周礦價上漲修復(fù)基差，后期進(jìn)一步上漲空間不大，關(guān)注鐵礦港口庫存累庫是否持續(xù)。

期評

期貨要聞簡訊丨黑色走勢分化，鐵礦跌逾3%

◎鐵礦石跌3.73% 國信期貨：鐵礦貼水較大，庫存偏低，限制下行空間，關(guān)注區(qū)間平臺底部支撐操作建議：區(qū)間操作，遠(yuǎn)期多成材空爐料對沖操作 廣發(fā)期貨：考慮到超特粉的基差修復(fù)至100元左右，下半年粗鋼產(chǎn)量平控政策使得需求端面臨限產(chǎn)天花板，現(xiàn)貨價格進(jìn)一步上漲空間有限。

期評

龔小壘：鐵礦人民幣遠(yuǎn)期現(xiàn)貨現(xiàn)狀與發(fā)展展望

龔小壘表示，人民幣遠(yuǎn)期掉期作為黑色投資客戶交易的主要載體之一，具備多重優(yōu)勢。不僅可以規(guī)避掉交易對手信用風(fēng)險(xiǎn)，還可以規(guī)避掉現(xiàn)貨交易的貨物流風(fēng)險(xiǎn)，并且可以有效實(shí)現(xiàn)跟現(xiàn)貨價格指數(shù)相關(guān)的觀點(diǎn)表達(dá)。

同期三（2021中國鋼鐵市場展望之鐵礦石論壇）

Mysteel：十二月全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量穩(wěn)中微增 進(jìn)口礦市場或?qū)⒏呶徽鹗庍\(yùn)行

Mysteel15港庫存明細(xì)數(shù)據(jù)主流球團(tuán)庫存（烏球+印球）88萬噸，低于今年均值四倍左右主流球團(tuán)的資源稀缺性對球團(tuán)價格支撐力度較大，港口球團(tuán)-塊礦價差擴(kuò)大至高位，因此塊礦性價比凸顯，鋼廠對高品礦的需求從球團(tuán)向塊礦轉(zhuǎn)移，進(jìn)而支撐港口塊礦價格另外，目前塊礦港口現(xiàn)貨價格貼水遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，導(dǎo)致港口現(xiàn)貨塊礦需求增加，因此塊礦溢價漲幅不及港口現(xiàn)貨 鋼廠利潤: 十一月份原料連漲 螺紋利潤沖高回落 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)庫、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 鋼廠利潤方面，十一月份鋼廠利潤沖高后回落，但整體高于今年利潤均值線。

研究報(bào)告

鐵礦石逢低買入價值突顯

主要消費(fèi)地天氣狀況良好支持成材需求延后爆發(fā)，成材價格及利潤修復(fù)后為原料價格的上行提供基礎(chǔ)由于現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅(jiān)挺，盤面對現(xiàn)貨的巨大貼水將限制價格下行空間，從遠(yuǎn)期溢價走勢來看，鐵礦石現(xiàn)貨的遠(yuǎn)期需求仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢綜上，在成材需求顯著走弱及基差大幅修復(fù)前，維持逢低買入思路 風(fēng)險(xiǎn)提示：一是外礦迅速大幅回升，港口鐵礦石庫存迅速累積；二是下游鋼廠限產(chǎn)強(qiáng)化，鐵礦石需求大幅走弱；三是鋼材強(qiáng)需求不可持續(xù)，鋼材利潤收縮之下原料價格承壓。

爐料

鐵礦石期貨增加交割品牌對市場影響幾何

”一位不愿透露姓名的行業(yè)人士說，長遠(yuǎn)來看，此次加入兩品種結(jié)合各自升貼水在交割上較有競爭力，有可能會改變鐵礦石價格走勢 一位現(xiàn)貨行業(yè)人士指出，此政策對將鐵礦石價格產(chǎn)生一定的影響，但是影響時間和范圍有限對于臨近交割的I2009合約，新增的楊迪粉和卡拉拉精粉為最具優(yōu)勢的交割品種，但是交割利潤仍然為負(fù)，而此政策一出，楊迪粉和卡拉拉精粉基差可能擴(kuò)大對于I2101合約而言，增加交割品牌對其影響不大，決定遠(yuǎn)期合約價格的關(guān)鍵依然是供應(yīng)和需求之間的矛盾。

爐料