Mysteel解讀：必和必拓一季度鐵礦石產(chǎn)銷季節(jié)性下滑 全年持穩(wěn)預(yù)期不變

其中，Mining Area C區(qū)和金布巴礦區(qū)表現(xiàn)突出，產(chǎn)量同比分別增長11.8%和3.4%，充分體現(xiàn)了新產(chǎn)能釋放和運營優(yōu)化的成效不過，主力紐曼礦區(qū)受天氣擾動疊加礦石品質(zhì)下滑影響，產(chǎn)量同比下降20.2% 與此同時，必和必拓在巴西薩馬科（Samarco）公司自去年12月第二座選礦廠重啟以來復(fù)產(chǎn)進(jìn)展超出預(yù)期，一季度鐵礦石球團(tuán)產(chǎn)量環(huán)同比分別增長11.1%和39.3%。

主編視角

廣發(fā)期貨：鋼廠利潤下滑預(yù)期下，鐵礦石價格或有支撐

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨趨弱日照港口PB粉-36至815元，超特粉-30至488元 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉單成本730元每噸，PB粉倉單900元每噸 【需求】本周鐵水維持下降，但疏港環(huán)比上升，可能是鋼廠低庫存下，價格低位有補庫跡象 【供給】上周發(fā)運環(huán)比下降，到港環(huán)比下降一般下半年主流礦山的發(fā)貨量環(huán)比上半年將有所增加，預(yù)計后期澳巴發(fā)貨維持季節(jié)性高位。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠利潤下滑預(yù)期下，鐵礦石價格或有支撐

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨趨弱日照港口PB粉-6至851元，超特粉維穩(wěn)至518元 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉單成本769元每噸，PB粉倉單941元每噸 【需求】粗鋼產(chǎn)量平控政策和即將到來的采暖季限產(chǎn)將持續(xù)抑制鐵礦需求，預(yù)計下半年進(jìn)口礦需求下降3000-3800萬噸當(dāng)前限電放松，鋼材復(fù)產(chǎn)預(yù)期對鐵礦需求有利多 【供給】發(fā)運環(huán)比下降，到港環(huán)比下降一般下半年主流礦山的發(fā)貨量環(huán)比上半年將有所增加，預(yù)計后期澳巴發(fā)貨維持季節(jié)性高位。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠利潤下滑預(yù)期下，鐵礦石價格或有支撐

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨維穩(wěn)，漲跌不一日照港口PB粉+17至857元，超特粉+23元至518元 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉單成本769元每噸，PB粉倉單941元每噸 【需求】粗鋼產(chǎn)量平控政策和即將到來的采暖季限產(chǎn)將持續(xù)抑制鐵礦需求，預(yù)計下半年進(jìn)口礦需求下降3000-3800萬噸當(dāng)前限電放松，鋼材復(fù)產(chǎn)預(yù)期對鐵礦需求有利多 【供給】發(fā)運環(huán)比下降，到港環(huán)比下降。

晨報速遞

廣發(fā)期貨：鋼廠利潤下滑預(yù)期下，鐵礦石價格或有支撐

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨維穩(wěn)，漲跌不一日照港口PB粉維穩(wěn)至840元，超特粉-2元至495元 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉單成本740元每噸，PB粉倉單920元每噸 【需求】粗鋼產(chǎn)量平控政策和即將到來的采暖季限產(chǎn)將持續(xù)抑制鐵礦需求，預(yù)計下半年進(jìn)口礦需求下降3000-3800萬噸當(dāng)前限電放松，鋼材復(fù)產(chǎn)預(yù)期對鐵礦需求有利多 【供給】發(fā)運環(huán)比下降，到港環(huán)比下降。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠利潤下滑預(yù)期下，鐵礦石價格或有支撐

【現(xiàn)貨】周五現(xiàn)貨跟隨盤面走強日照港口PB粉+20至840元，超特粉+14元至497元 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉單成本740元每噸，PB粉倉單920元每噸 【需求】粗鋼產(chǎn)量平控政策和即將到來的采暖季限產(chǎn)將持續(xù)抑制鐵礦需求，預(yù)計下半年進(jìn)口礦需求下降3000-3800萬噸近期關(guān)注煤炭緩解，限電放松，鋼材復(fù)產(chǎn)對鐵礦需求增加預(yù)期 【供給】發(fā)運環(huán)比下降，到港環(huán)比下降。

周報回顧

廣發(fā)期貨：秋冬限產(chǎn)加重鐵礦需求下滑預(yù)期，鐵礦石價格承壓

【現(xiàn)貨】港口現(xiàn)貨下跌日照港口PB粉-45至820元，超特粉-43元至485元 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉單成本733元每噸，PB粉倉單920元每噸 【需求】10月鋼廠鐵水止跌回升，導(dǎo)致鐵礦需求環(huán)比改善，但粗鋼產(chǎn)量平控政策和即將到來的采暖季限產(chǎn)將持續(xù)抑制鐵礦需求，預(yù)計下半年進(jìn)口礦需求下降3000-3800萬噸 【供給】發(fā)運環(huán)比下降，到港環(huán)比增加。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：秋冬限產(chǎn)加重鐵礦需求下滑預(yù)期，鐵礦石價格承壓

【現(xiàn)貨】港口現(xiàn)貨維穩(wěn)日照港口PB粉865元，超特粉528元 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉單成本785元每噸，PB粉倉單970元每噸 【需求】10月鋼廠鐵水止跌回升，導(dǎo)致鐵礦需求環(huán)比改善，但粗鋼產(chǎn)量平控政策和即將到來的采暖季限產(chǎn)將持續(xù)抑制鐵礦需求，預(yù)計下半年進(jìn)口礦需求下降3000-3800萬噸 【供給】發(fā)運環(huán)比下降，到港環(huán)比增加一般下半年主流礦山的發(fā)貨量環(huán)比上半年將有所增加，預(yù)計后期澳巴發(fā)貨維持季節(jié)性高位。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：秋冬限產(chǎn)加重鐵礦需求下滑預(yù)期，鐵礦石價格承壓

【現(xiàn)貨】港口現(xiàn)貨趨弱日照港口PB粉866元，超特粉527元 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉單成本785元每噸，PB粉倉單970元每噸 【需求】10月鋼廠鐵水止跌回升，導(dǎo)致鐵礦需求環(huán)比改善，但粗鋼產(chǎn)量平控政策和即將到來的采暖季限產(chǎn)將持續(xù)抑制鐵礦需求，預(yù)計下半年進(jìn)口礦需求下降3000-3800萬噸 【供給】發(fā)運環(huán)比下降，到港環(huán)比增加一般下半年主流礦山的發(fā)貨量環(huán)比上半年將有所增加，預(yù)計后期澳巴發(fā)貨維持季節(jié)性高位。

晨報速遞

廣發(fā)期貨：秋冬限產(chǎn)加重鐵礦需求下滑預(yù)期，鐵礦石價格承壓

【現(xiàn)貨】港口現(xiàn)貨趨弱，跌幅10-20元每噸日照港口PB粉866元，超特粉532元 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉單成本785元每噸，PB粉基差970元每噸，超特1月基差74元每噸，PB基差259元每噸 【需求】10月鋼廠鐵水止跌回升，導(dǎo)致鐵礦需求環(huán)比改善，但粗鋼產(chǎn)量平控政策和即將到來的采暖季限產(chǎn)將持續(xù)抑制鐵礦需求，預(yù)計下半年進(jìn)口礦需求下降3000-3800萬噸。

策略研究

廣發(fā)期貨：秋冬限產(chǎn)加重鐵礦石需求下滑預(yù)期，價格承壓

【現(xiàn)貨】港口現(xiàn)貨漲跌不一日照港口PB粉877元，超特粉547元近期海運費上漲5-10美金每噸，對成本增加明顯 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉單成本801元每噸，PB粉基差982元每噸，超特1月基差78元每噸，PB基差259元每噸 【需求】10月鋼廠鐵水止跌回升，導(dǎo)致鐵礦需求環(huán)比改善，但粗鋼產(chǎn)量平控政策和即將到來的采暖季限產(chǎn)將持續(xù)抑制鐵礦需求，預(yù)計下半年進(jìn)口礦需求下降3000-3800萬噸。

機構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鐵礦石增倉上行，受庫存下滑預(yù)期推動

盤面情況：周四I2101合約增倉上行，最高價898.5，最低價878.5，收盤價897，較上一交易日收盤價漲1.93%；持倉量567421，+13262；基差為63，-18；I2105-I2101合約價差-72，+0.5 消息：據(jù)外媒報道，印度礦產(chǎn)工業(yè)聯(lián)合會FIMI向政府呼吁全面禁止出口鐵礦石球團(tuán)，這將有利于首先滿足印度國內(nèi)鋼鐵需求。

機構(gòu)

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量小幅下降，短期鐵礦石價格或震蕩運行（9.28-10.11）

需求端，本期日均鐵水241.54萬噸，環(huán)比降0.27萬噸，受成材下游需求不及預(yù)期的影響，鋼廠盈利率進(jìn)一步走低，本期環(huán)比下滑至56.28%從目前已調(diào)研到的高爐停復(fù)產(chǎn)計劃看，下周全國鐵水產(chǎn)量仍有小幅回升空間庫存端，中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫90.4萬噸，目前處于1.46億噸本周五大材產(chǎn)量較節(jié)前小幅下降1.62萬噸，需求大幅下降138.61萬噸，假期內(nèi)庫存增加約90萬噸，同比增幅約22%品種間看，建材產(chǎn)量雖保持低位，但需求遠(yuǎn)低于預(yù)期，板材需求韌性雖好于建材，但高產(chǎn)量帶來的庫存壓力進(jìn)一步上升，整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)中性偏差。

進(jìn)口礦周評

Mysteel：2025年國慶期間全球鐵礦石市場窄幅震蕩

生產(chǎn)：國慶假日期間，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)基本保持穩(wěn)定，僅個別企業(yè)進(jìn)行臨時性檢修，預(yù)計247鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量變化值在1萬噸之內(nèi)；雖然當(dāng)前鋼廠利潤明顯收縮，但從生產(chǎn)端來看，絕大多數(shù)鋼廠短期暫未安排高爐檢修計劃，僅個別鋼鐵企業(yè)計劃在10月中下旬或11月份安排高爐年檢，另有50%的鋼鐵企業(yè)表示，如果出現(xiàn)嚴(yán)重虧損或者成材訂單大幅下滑的現(xiàn)象，將會對高爐進(jìn)行臨時性檢修高爐或減產(chǎn)； 庫存：由于放假原因，鐵礦石貿(mào)易市場停擺，除個別純長協(xié)為主的鋼鐵企業(yè)之外，其他鋼鐵企業(yè)在假日期間多以消耗庫存為主，與節(jié)前相比庫存下降3-8天不等，預(yù)計247鋼廠庫存下降1000萬噸附近；但由于個別鋼鐵企業(yè)節(jié)前補庫充足，節(jié)后僅有三分之二的鋼鐵企業(yè)有補庫計劃，有計劃補庫的這些鋼鐵企業(yè)其補庫量大約2-3天消耗的庫存，相對往年相比有所減少； 節(jié)后市場觀點：從調(diào)研結(jié)果來看，有70%的鋼鐵企業(yè)不看好節(jié)后市場，僅30%的鋼廠認(rèn)為節(jié)后鐵礦石價格持穩(wěn)或者小幅上漲；其中37%的鋼鐵企業(yè)持節(jié)后直接看跌的觀點，主要原因是當(dāng)前成材端高供給，但需求沒有跟上來，銷售壓力較大，同時現(xiàn)在鋼廠利潤又收縮明顯，對整個黑色市場都不太樂觀；33%的鋼鐵企業(yè)持先漲后跌的觀點，主要原因是節(jié)后的補庫會帶動鐵礦石價格上漲，但之后還是要面臨成材端的高庫存、高供給、需求不及預(yù)期的問題，甚至利潤要開始虧錢了，所以覺得上漲難以持續(xù)；23%的鋼鐵企業(yè)持看漲觀點，主要原因在于節(jié)后補庫以及賭政策利好的消息釋放，但也是小漲為主，暫無大幅看漲的觀點；余下7%的鋼鐵企業(yè)持震蕩的觀點，主要原因在于當(dāng)前基本面偏弱，但鐵礦石需求高位，在國內(nèi)重要會議結(jié)果出來之前難有較大的漲跌波動。

礦山動態(tài)

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量延續(xù)增勢，短期鐵礦石價格或偏弱震蕩（9.19-9.28）

塊礦資源方面，周內(nèi)有紐曼塊成交，成交價格進(jìn)一步下跌，當(dāng)前塊礦溢價已收窄至0.1600美元/干噸度附近高品資源方面，周內(nèi)需求表現(xiàn)一般，價格穩(wěn)中偏弱 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙增供應(yīng)端方面，全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比回落至3244.8萬噸，處于中等偏高水平，今年累計同比增加883萬噸；47港鐵礦石到港量環(huán)比增至2750.4萬噸需求端，本期日均鐵水242.36萬噸，環(huán)比增1.34萬噸，受成材下游需求不及預(yù)期的影響，虧損鋼廠個數(shù)持續(xù)增加，鋼廠盈利率進(jìn)一步走低，本期環(huán)比下滑至58.01%。

進(jìn)口礦周評

Mysteel日報：華東地區(qū)鋼絞線價格平穩(wěn)運行（9.24）

鐵礦石市場供需雙強格局延續(xù)，港口庫存較前一周減少，鋼廠補庫需求支撐現(xiàn)貨，但到港量環(huán)比增加，短期價格震蕩整理原料端成本支撐與成材需求疲軟形成博弈，華東長流程鋼廠仍有微薄盈利，但短流程電爐廠谷電利潤不佳，部分處于虧損狀態(tài)受鋼材表需下滑影響，利潤空間未出現(xiàn)明顯改善，整體維持窄幅波動生產(chǎn)端，“金九” 旺季效應(yīng)持續(xù)不及預(yù)期，訂單仍以零散小單為主廠家普遍采取謹(jǐn)慎的 “以單定產(chǎn)” 模式，嚴(yán)格按訂單排產(chǎn)計劃組織生產(chǎn)，避免盲目擴產(chǎn)導(dǎo)致庫存積壓。

每日分析

瑞達(dá)期貨：螺紋鋼短線交易

夜盤I2601合約震蕩偏強宏觀方面，美國8月PPI同比增長2.6%，預(yù)期增長3.3%；環(huán)比下降0.1%，預(yù)期增長0.3%數(shù)據(jù)弱于預(yù)期繼續(xù)強化降息預(yù)期供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運量和到港量下滑，國內(nèi)港口庫存增加；鋼廠高爐開工率、產(chǎn)能利用率及鐵水產(chǎn)量下調(diào)整體上，鐵礦石現(xiàn)貨堅挺對期價構(gòu)成支撐，但鋼廠多以剛需補庫為主，詢盤較為謹(jǐn)慎，短線行情或有反復(fù)技術(shù)上，I2601合約1小時MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA高位運行，紅柱縮小。

機構(gòu)

Mysteel日報：華東地區(qū)鋼絞線價格偏弱運行（9.15）

B鋼價格維持穩(wěn)定，為鋼絞線生產(chǎn)提供平穩(wěn)成本基礎(chǔ)華東焦炭市場供強需弱，第二輪提降已落地，焦企利潤修復(fù)有限，原料庫存僅 12 天，低于去年同期，且短期第三輪提降預(yù)期升溫，焦煤價格或繼續(xù)下探，成本端壓力有所緩解鐵礦石當(dāng)前澳巴發(fā)運與到港下滑致供應(yīng)收緊，雖受限產(chǎn)影響短期需求回落，但需求回升預(yù)期強，且國慶前補庫需求支撐下，礦價或震蕩偏強近期華東鋼廠利潤小幅改善，但長期受原材料價格頻繁波動影響，利潤仍存不確定性。

每日分析

廣發(fā)期貨：單邊建議逢低做多鐵礦2601合約

供給端，鐵礦石全球發(fā)運量大幅回升，45港到港量下降，主要由于巴西港口發(fā)運恢復(fù)，屬于預(yù)期內(nèi)數(shù)據(jù)變動結(jié)合近期發(fā)運數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將先增后降需求端，鋼廠利潤率小幅下滑，重大活動結(jié)束后，上周鐵水產(chǎn)量大幅回升，鋼廠補庫需求增加從五大材數(shù)據(jù)可以看到本周鋼材產(chǎn)量下降，表需回升，基本面小幅好轉(zhuǎn)，但進(jìn)入旺季仍顯不足，原料強于成材庫存方面，港口庫存小幅累庫，疏港量環(huán)比上升，鋼廠權(quán)益礦庫存環(huán)比增加展望后市，由于鋼廠盈利面仍然偏高，9月份鐵水仍將保持偏高水平，港口庫存同比低位給予鐵礦支撐。

策略研究

瑞達(dá)期貨：鋼材震蕩偏空，注意節(jié)奏和風(fēng)險控制

夜盤I2601合約窄幅整理宏觀方面，美國8月CPI同比增長2.9%，8月核心CPI同比增長3.1%，大體符合預(yù)期供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運量和到港量下滑，國內(nèi)港口庫存增加；鋼廠高爐開工率、產(chǎn)能利用率及鐵水產(chǎn)量下調(diào)整體上，鐵礦石現(xiàn)貨市場保持堅挺，但鋼廠多以剛需補庫為主，期貨主流持倉減多增空技術(shù)上，I2601合約1小時MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向下調(diào)整，綠柱放大操作上，短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險控制。

機構(gòu)