Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價或環(huán)比下跌

需求端成材直接出口或同環(huán)比下滑，同時以價換量不變的策略下對成材價格難以支撐；疊加內(nèi)需季節(jié)性走弱，鐵水高點(diǎn)已過，下半年會逐步下降，同比或?qū)p少供給端，下半年鐵礦石供給繼續(xù)發(fā)力，一方面新礦山供給產(chǎn)能釋放，比如西芒杜、利比里亞、塞拉利昂等，另一方面現(xiàn)有礦山成本線多在85美元以下，目前的價格波動對這部分供給影響不大最終反映庫存上，下半年的供給過剩程度較去年相比會明顯增加，預(yù)計下半年鐵元素過剩約2000萬噸；除此之外，鋼廠采購心態(tài)持穩(wěn)，當(dāng)下局勢不會進(jìn)行額外補(bǔ)庫，甚至可能繼續(xù)壓縮庫存，過剩庫存積壓在貿(mào)易商庫存中，助跌風(fēng)險加大。

年報

“破局——黑色市場展望及衍生品策略分享”會議圓滿結(jié)束！

全年全球需求預(yù)計增加 6500 萬噸，供需基本平衡，但供應(yīng)端澳洲新舊礦山置換、印度 / 巴西新增 5000 萬噸產(chǎn)能，疊加國內(nèi)廢鋼替代效應(yīng)增強(qiáng)，價格或在 70-110 美元區(qū)間波動 宏觀資金介入使鐵礦石金融屬性凸顯，低位反彈特征明顯，而鋼廠 “按需采購” 策略加劇價格波動操作上可采取 “震蕩區(qū)間低吸高拋” 策略，重點(diǎn)關(guān)注印尼新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏與國內(nèi)地產(chǎn)政策效果上清所鐵礦石掉期業(yè)務(wù)可有效對沖匯率與價格波動風(fēng)險，成為企業(yè)風(fēng)險管理的重要工具。

會議報道

中州期貨：四大礦山為何僅微調(diào)指導(dǎo)產(chǎn)量？

2025財年，其鐵礦石產(chǎn)量指導(dǎo)區(qū)間調(diào)整為25000萬~26000萬噸（按100%權(quán)益計為28200萬~29400萬噸），反映必和必拓對產(chǎn)能與市場需求的謹(jǐn)慎評估 2024財年，必和必拓鐵礦石業(yè)務(wù)資本支出為20.33億美元，同比增加3.4%，重點(diǎn)聚焦新老礦替換、運(yùn)輸效率提升及薩馬科產(chǎn)能恢復(fù)其中，南坡項目達(dá)產(chǎn)及港口去瓶頸項目（PDP1）的全面投產(chǎn)，是推動實際產(chǎn)量超出指導(dǎo)區(qū)間的重要驅(qū)動因素。

原料

寶城期貨：鐵礦石中期承壓

隨著市場情緒逐漸趨穩(wěn)，近期黑色金屬呈現(xiàn)出震蕩企穩(wěn)的態(tài)勢，其中尤以鐵礦石價格的表現(xiàn)最為強(qiáng)勁鐵礦石期貨主力合約價格從最低的670.5元/噸上漲至715.5元/噸，累計漲幅達(dá)6.71%與之相對應(yīng)的現(xiàn)貨價格也在低位開始回升，鐵礦石價格指數(shù)（CFR，62%FE）的最新值為98.95美元/噸，重回100美元/噸附近；同期，青島港的主流鐵礦石現(xiàn)貨品種價格也自低位回升了15~27元/噸 需求表現(xiàn)強(qiáng)勁 隨著關(guān)稅方面的擾動逐漸趨弱，黑色金屬的交易邏輯在短期內(nèi)切換至業(yè)端。

原料

Mysteel：2025年螺紋價格推演——中樞走低，波動加劇

根據(jù)測算，鐵礦石價格約為90美元/噸，焦煤價格約為1000元/噸，預(yù)計螺紋鋼生產(chǎn)成本為2740元/噸盡管螺紋鋼產(chǎn)量預(yù)計下降約4.5%，但由于供應(yīng)端的高彈性壓力，螺紋鋼市場仍難擺脫“低利潤、低價格”的局面，供過于求的格局將繼續(xù)對價格形成壓力 預(yù)計2025年上海螺紋鋼現(xiàn)貨價格區(qū)間為2800-3600元/噸，均價約為3300元/噸，比2024年均價下滑250元/噸 （2）產(chǎn)能壓力依然是螺紋市場巨大挑戰(zhàn) 盡管政策層面加強(qiáng)了對鋼鐵新增產(chǎn)能的管控，如2024年8月工信部發(fā)布《關(guān)于暫停鋼鐵產(chǎn)能置換工作的通知》，明確暫停新增產(chǎn)能的公示和公告，并將違規(guī)新增列為反面典型，但2025年產(chǎn)能調(diào)整仍保持“增減平衡”。

觀點(diǎn)

國際鋼市日報：俄羅斯板材價格回落 預(yù)計近期仍保持低位（2024.12.18）

另外，據(jù)了解，由于制裁的原因，原本出到意大利的資源被替換成了到印尼，價格在450美元/噸CFR印尼，在新一輪的報價中，價格在425-450美元/噸FOB， 運(yùn)費(fèi)在45美元/噸左右 【進(jìn)出口動態(tài)】 【國際市場動態(tài)】 沙特阿拉伯與尼日利亞深化鐵礦石領(lǐng)域合作 沙特阿拉伯與尼日利亞近日宣布在鐵礦石開采和鋼鐵生產(chǎn)領(lǐng)域建立重要合作伙伴關(guān)系，旨在推動尼日利亞的工業(yè)化進(jìn)程。

日報

拜羅鐵礦項目--Fenix增持Athena股權(quán) 推動項目發(fā)展

項目的初期設(shè)計產(chǎn)能為1200萬噸/年（包括鐵礦石和其他廢石），預(yù)計在后期隨著廢石剝離，年采礦量將下降至400萬噸 Fenix增持股權(quán)助力項目發(fā)展 此外，澳大利亞礦業(yè)公司Fenix通過將債務(wù)票據(jù)轉(zhuǎn)換為股票，并參與270萬美元的配股權(quán)發(fā)行，使其在Athena的持股比例上升至46.56%，成為Athena的最大股東。

礦山動態(tài)

Mysteel陳冠因：鐵礦石市場宏觀與產(chǎn)業(yè)共振性弱化，價格高位震蕩

而成材目前去庫最好的在熱卷，熱卷去庫在邊際角度又主要依靠出口；因此，黑色系的定價在這個階段轉(zhuǎn)換為“熱卷出口價格壓力位”，對應(yīng)鐵礦石的阻力位或在105-110美元/干噸區(qū)間 支撐位——宏觀與成材的邊際產(chǎn)能一起定價中美博弈必然引發(fā)長短期的市場和政策變化短期角度而言，政策的不可證偽，基本面雖然累庫但仍在低位的現(xiàn)實，將使得價格深跌的難度較大，邊際產(chǎn)能的成本線因此將成為重要的參考，對應(yīng)鐵礦石的支撐位或在95美元附近。

主編視角

MCS鋼材掉期日報：供需形勢調(diào)整，黑色系高位回落。

周四，CME美國熱卷期貨結(jié)束3天的連跌，收盤時整體價格曲線走高11月/12月價差合約以-15美元成交，后升至-12美元成交LME土耳其廢鋼價格跟隨鐵礦石走低12月合約以368美元成交200手LME中國熱卷12月合約以485美元成交1千噸 【行業(yè)資訊】 ?10月18日，央行行長潘功勝在2024金融街論壇年會上表示，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展的兩項金融工具，人民銀行與證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局組建了工作專班，證券、基金、保險公司互換便利已開始接受金融機(jī)構(gòu)申請，股票回購、增持專項再貸款政策文件于今天發(fā)布實施。

場外衍生品分析

[PVC]：隆眾早訊--周三版

國內(nèi)期貨主力合約多數(shù)下跌，純堿跌超6%，玻璃跌超5%，焦煤、聚氯乙烯（PVC）、低硫燃料油（LU）、鐵礦石、焦炭、液化石油氣（LPG）跌超3%漲幅方面，燃料油、丁二烯橡膠（BR）漲超1% 中金：預(yù)計美聯(lián)儲11月將降息25個基點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)日報：新型電力系統(tǒng)建設(shè)活力持續(xù)增強(qiáng) 歐盟中國商會汽車工作組籌備會在慕尼黑舉行 擬年底前正式成立 力促穩(wěn)增長 更多增量政策值得期待 以舊換新助力 車市“金九銀十”銷售火熱 9月末我國外匯儲備規(guī)模為33164億美元 經(jīng)濟(jì)日報金觀平：瞄準(zhǔn)降能耗加快更新改造 經(jīng)濟(jì)日報：鞏固樓市企穩(wěn)回升勢頭 鋼鐵 利好政策提振鋼市信心 四季度行業(yè)需求或小幅上升 。

早間提示

MCS鋼材掉期日報：降準(zhǔn)緊隨其后，鋼價水漲船高

美元兌人民幣匯率中間價小幅走強(qiáng)，為7.051美國熱卷紐柯熱卷指數(shù)本周上漲10美元，至730美元/噸（9月迄今平均價格為720美元）CME北歐熱卷11月合約在Clearport上以555歐元成交，下午市場穩(wěn)定且不活躍；25年第1季度合約以612歐元成交LME土耳其廢鋼價格上漲，鐵礦石價格回升至90美元大關(guān)；10月合約的成交價格為365-368美元，并報收于367.50美元 【行業(yè)資訊】 ?9月24日，歐洲央行行長拉加德表示，她和美聯(lián)儲主席鮑威爾會交換意見，但不會協(xié)調(diào)行動。

場外衍生品分析

[PVC]：隆眾早訊--周一版

至上周五電石市場烏海地區(qū)貿(mào)易主流出廠價格報2550元/噸，周末采購價格有上調(diào) 山東液氯價格下調(diào)100元/噸，執(zhí)行100元/噸出廠；液堿山東供應(yīng)有增量趨勢，氧化鋁需求穩(wěn)健支撐下，預(yù)計本周市場整體以穩(wěn)為主華東來看，企業(yè)裝置檢修尚未恢復(fù)，企業(yè)有意挺價 華泰證券：電視行業(yè)內(nèi)銷有待“以舊換新”催化 出口趨勢仍較強(qiáng) 近期央國企改革不斷加碼 國企改革板塊有望站上風(fēng)口 中金：美聯(lián)儲在9月降息25個基點(diǎn)的可能性更大 新加坡鐵礦石期貨價格自2022年11月以來首次跌破每噸90美元 跌幅超2% 降息在望 歐洲央行難解通脹 生態(tài)環(huán)境部表示鋼鐵等重點(diǎn)排放行業(yè)將納入全國碳市場 新版負(fù)面清單出爐 制造業(yè)外資準(zhǔn)入限制“清零” 制造業(yè)限制“清零”、醫(yī)療領(lǐng)域試點(diǎn)擴(kuò)大 中國對外開放更進(jìn)一步 8月末我國外儲規(guī)模為32882億美元 央行連續(xù)四個月暫停增持黃金儲備 生豬價格穩(wěn)步上行 多家養(yǎng)殖企業(yè)8月份銷售延續(xù)回暖 9月9日，國家統(tǒng)計局將公布8月CPI、PPI數(shù)據(jù)。

早間提示

汪建華：9月只有持續(xù)控產(chǎn) 鋼市才有震蕩反彈

上海鋼聯(lián)截止8月底調(diào)研數(shù)據(jù)顯示， 9月247家鋼廠高爐鐵水日均產(chǎn)量226萬噸/天，環(huán)比8月增加0.2萬噸/天，如果鋼廠盈利狀況好轉(zhuǎn)，預(yù)計鐵水產(chǎn)量回升幅度會加大也就是說，目前220.89萬噸的日均鐵水產(chǎn)量，進(jìn)一步下降的空間有限，未來可能會回升到230萬噸左右的日均水平，這就意味著對原燃料的需求，環(huán)比降幅有限，增加是有一定空間的這在一定程度上可能會支撐原燃料價格甚至反彈，具體分品種來看，廢鋼隨著鋼廠盈利的好轉(zhuǎn)，無論是電爐企業(yè)，還是長流程企業(yè)，都有需求增加的動能，進(jìn)而拉動廢鋼價格反彈；鐵礦石也在需求增加的背景下，鋼廠補(bǔ)庫的頻率和絕對量都會增加，100美元上方仍有不愿看到的反彈空間；焦煤、焦炭，正如筆者8月22日在青島會議上提到，焦煤企業(yè)如果挺著不降到位，就用時間換空間倒逼，到8月底9月初，大概率也會探出階段底部，然后隨著復(fù)產(chǎn)需求增加而出現(xiàn)一波反彈。

觀點(diǎn)

Mysteel晚餐：36家鋼廠新國標(biāo)結(jié)算價加價，高爐檢修繼續(xù)增加

◎市場監(jiān)管總局計劃在今明兩年內(nèi)完成294項重點(diǎn)國家標(biāo)準(zhǔn)的制修訂工作，通過標(biāo)準(zhǔn)制定和實施配套政策支持，更好支撐設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新 ◎中國6月持有的美國國債增加了119億美元，至7802億美元這是中國自4月以來年內(nèi)的第二次加倉行動，也是今年以來對美債增持幅度最大的一個月 ◎本周，全國47個港口進(jìn)口鐵礦庫存為15680.10萬噸，環(huán)比增46.14萬噸；45個港口進(jìn)口鐵礦石庫存總量15035.10萬噸，環(huán)比降8.86萬噸。

資訊

Mysteel日報：上海鋼筋網(wǎng)片價格小幅上漲 市場反彈阻力較強(qiáng)

另一方面，企業(yè)降本增效的心態(tài)逐漸迫切，部分鋼廠對焦炭第二輪提降啟動，鐵礦石價格也圍繞100美元運(yùn)行 【明日預(yù)測】 從當(dāng)前供需情況來看，淡季終端需求表現(xiàn)始終較弱，且鋼廠整體庫存降幅有限，疊加新舊標(biāo)轉(zhuǎn)換加劇了鋼材現(xiàn)貨價格跌勢，即便鋼廠檢修增多，但也將引發(fā)原料端支撐走弱，宏觀政策支撐邏輯并不占優(yōu)筆者認(rèn)為，近期現(xiàn)貨端拋售壓力下，鋼廠虧損幅度加大，減產(chǎn)導(dǎo)致原料價格下跌，行業(yè)開啟負(fù)反饋行情，后期需觀察內(nèi)需方面的變化，以及出口的韌性程度。

日報

Mysteel指數(shù)評述：廢鋼價格震蕩運(yùn)行，焦炭價格持穩(wěn)運(yùn)行，鐵礦石價格偏弱運(yùn)行（7.22-7.26）

上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日，廢鋼價格指數(shù)2667.3元/噸，環(huán)比跌幅3.60%；鐵礦石價格指數(shù)102.15美元/干噸，較上周下跌2.3美元/干噸，環(huán)比跌幅2.16%；焦炭價格指數(shù)1965.4元/噸，較上周持平（詳情見表1） 廢鋼：廢鋼價格弱勢震蕩近日螺紋鋼新舊國標(biāo)轉(zhuǎn)換以及高溫多雨對于鋼材價格影響顯著，鋼價持續(xù)下探低點(diǎn)，部分地區(qū)螺紋鋼價格跌破3000元/噸，電爐鋼虧損嚴(yán)重，導(dǎo)致鋼廠降本意愿明顯，帶動廢鋼走勢整體偏弱。

原料指數(shù)評述

Mysteel月報：七月需求淡季效應(yīng)下 進(jìn)口礦價格或?qū)⒈憩F(xiàn)為先揚(yáng)后抑

截至月底，62%澳粉指數(shù)為106.6美元/干噸，月環(huán)比跌幅7.3%，青島港PB粉價格為820元/噸，月環(huán)比跌幅4.98%，鐵礦石期現(xiàn)價差收窄，月內(nèi)各品種即期進(jìn)口利潤小幅走擴(kuò) 價格走勢方面，6月初黑色系價格走弱主要原因是宏觀利多消息減少，強(qiáng)預(yù)期支撐減弱，鐵礦石交易邏輯從宏觀強(qiáng)預(yù)期切換至弱現(xiàn)實基本面。

月報

Mysteel解讀：短期鐵礦石價格“探底”還是“觸底”？

而后交易邏輯再度從宏觀切換至產(chǎn)業(yè)，隨著成材矛盾的累積到位，以及粗鋼調(diào)控政策的推進(jìn)，礦價再度下跌具體如下： （1）估值：今年鐵礦石價格運(yùn)行區(qū)間主要在97-143美元，其中105美元以下的天數(shù)僅占12%而本輪鐵礦石價格下跌至106美元，市場多數(shù)客戶認(rèn)為已經(jīng)具有抄底的機(jī)會； （2）宏觀：6月宏觀層面圍繞地產(chǎn)、降息、7 月重要會議，短期或?qū)?em class='keyword'>鐵礦石價格有所支撐； （3）供需存情況：供應(yīng)端來看，6月份部分澳洲礦山財年末沖量動力充足，到港量整體或?qū)⒗^續(xù)增加；需求端，6月份247家鋼企日均鐵水產(chǎn)量或仍有上升空間，但空間有限；庫存端，Mysteel分析團(tuán)隊預(yù)計6月份45港鐵礦石港口庫存或?qū)⒗蹘熘?.5億噸，淡季累庫局面難以改變，利空鐵礦石價格； （4）產(chǎn)業(yè)：5月下旬國務(wù)院確認(rèn)今年將實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，按往年經(jīng)驗來看，預(yù)計7月份或陸續(xù)明確調(diào)控細(xì)則。

主編視角

[PVC]：隆眾早訊--周五版

電石市場烏海地區(qū)貿(mào)易主流價格報2650元/噸，市場漲價情緒濃厚 山東低濃度 液堿市場短期以穩(wěn)為主，部分有檢修計劃企業(yè)或?qū)⒂行》瓭q可能，就目前山東企業(yè)庫存狀態(tài)來看，預(yù)計繼續(xù)上調(diào)幅度不大 大商所、鄭商所夜盤收盤，漲跌參半菜粕、苯乙烯等跌超1%，甲醇、豆二等小幅下跌；焦炭漲超2%，鐵礦石漲超1%，玻璃、燒堿等小幅上漲 瑞銀：對美聯(lián)儲降息時點(diǎn)的預(yù)測從9月推遲到12月 發(fā)改委：歐盟對中國電動汽車反補(bǔ)貼調(diào)查罔顧客觀事實 應(yīng)停止將經(jīng)貿(mào)問題政治化 多地多形式金融支持以舊換新落地 多地發(fā)布新一輪政策 推動工業(yè)設(shè)備更新和技術(shù)改造全面展開 離岸人民幣兌美元較周三紐約尾盤跌75點(diǎn) 美國突發(fā)！港口工人大規(guī)模罷工風(fēng)險升級！航運(yùn)費(fèi)用再度上漲 樓市新招！“半購半租”來了 業(yè)內(nèi)人士：降低直接購房成本 。

早間提示

淡水河谷第1季度鐵礦石銷量同比增加820萬噸

2024年第1季度，盡管受到巴西雷亞爾升值的負(fù)面影響，鐵礦石粉礦的C1現(xiàn)金成本（不包括第三方采購）同比仍稍有下降，達(dá)到23.5美元/噸 截至第1季度末，淡水河谷自由現(xiàn)金流達(dá)到20億美元，即EBITDA的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換率為57%，系受到2023年第4季度銷售強(qiáng)勁、入賬增加的積極影響；資本性支出為14億美元，同比增加3億美元南嶺120（SerraSul120Mtpy）項目預(yù)計資本性支出上調(diào)至28億美元，主要系項目批準(zhǔn)以來的通脹經(jīng)濟(jì)形勢，以及項目安裝許可延遲近18個月發(fā)放促使投入和服務(wù)采購成本上升所致。

爐料