廣發(fā)期貨：補(bǔ)庫需求支撐鐵礦價格偏強(qiáng)運(yùn)行

供給端，上周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比回落，45港到港量增加，結(jié)合近期發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將先增后降需求端，鋼廠利潤率小幅下滑，上周鐵水產(chǎn)量大幅回升，本周仍有小幅增加，鋼廠補(bǔ)庫需求增加從五大材數(shù)據(jù)可以看到本周鋼材產(chǎn)量下降，表需回升，基本面小幅好轉(zhuǎn)，但進(jìn)入旺季仍顯不足，原料強(qiáng)于成材庫存方面，港口庫存去庫，疏港量環(huán)比上升，鋼廠權(quán)益礦庫存環(huán)比增加展望后市，由于鋼廠盈利面仍然偏高，9月份鐵水仍將保持偏高水平，港口庫存同比低位給予鐵礦支撐。

策略研究

Mysteel朱克東：弱現(xiàn)實遇到補(bǔ)庫行情 鐵礦石價格震蕩加劇

綜上所述，9月宏觀政策空白期，鐵礦石價格運(yùn)行再次回歸基本面主導(dǎo)，當(dāng)下鐵礦石供需過剩格局加劇，疊加成材端的庫存壓力，整個黑色市場負(fù)反饋風(fēng)險大增；但考慮到當(dāng)下鋼廠尚有利潤，同時疊加9月份鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期，其價格也難跌破前期低點；預(yù)計9月份鐵礦石價格或?qū)⒊氏鹊鬂q趨勢，價格在95-105美元區(qū)間波動；如成材端繼續(xù)維持快速累庫趨勢，鐵礦石價格可能跌破90美元。

主編視角

Mysteel月報：一月春節(jié)補(bǔ)庫弱支撐，進(jìn)口鐵礦石價格或先揚(yáng)后抑

綜合來看，1月中國鐵礦石整體供強(qiáng)需弱，雖然1月份日均鐵水預(yù)計下降，但伴隨鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫，港口疏運(yùn)將保持較高水平綜合來看， 1月份中國市場鐵礦石港口庫存預(yù)計仍小幅去庫，進(jìn)口鐵礦石價格或先揚(yáng)后抑 Part1.價格：本月鐵礦石價格震蕩偏弱運(yùn)行 本月黑色系價格震蕩偏弱運(yùn)行，鐵礦石價格表現(xiàn)弱于成材。

月報

Mysteel解讀：進(jìn)口鐵礦石春節(jié)補(bǔ)庫成色如何？

對于進(jìn)口鐵礦石來說，沒有“冬儲”的說法，鋼廠更多是因春節(jié)假期以及冬季惡劣天氣影響運(yùn)輸效率，額外增加一部分庫存另外，基于成本控制的考量，鋼廠在冬季需求淡季時補(bǔ)充一部分原料庫存來應(yīng)對春節(jié)后需求旺季的價格上漲，從而更好地鎖定低成本的原料接下來，本文分別從進(jìn)口礦價格、鐵水產(chǎn)量、鋼廠進(jìn)口礦庫存等角度對歷年進(jìn)口鐵礦石春節(jié)補(bǔ)庫的情況進(jìn)行回顧，并結(jié)合調(diào)研情況對鐵礦石2024-2025年春節(jié)前補(bǔ)庫進(jìn)行預(yù)測。

主編視角

Mysteel周報：宏觀擾動下降，弱補(bǔ)庫預(yù)期下進(jìn)口鐵礦石價格偏弱運(yùn)行（12.9-12.13）

總的來看，本周鐵礦石價格震蕩運(yùn)行本周重要會議的召開，會議強(qiáng)調(diào)“要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”、“適時降準(zhǔn)降息”、“大力提振消費(fèi)”等，均對市場信心有所提振產(chǎn)業(yè)方面，目前鋼廠維持微利狀態(tài)，本周鐵水產(chǎn)量維持下行通道，成材端總庫存維持去庫趨勢，整體產(chǎn)業(yè)矛盾并不明顯遠(yuǎn)期現(xiàn)貨補(bǔ)庫基本完成，港口現(xiàn)貨端鋼廠仍維持剛需補(bǔ)庫節(jié)奏，節(jié)前補(bǔ)庫積極性暫未體現(xiàn) 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱。

進(jìn)口礦周評

Mysteel解讀：節(jié)前補(bǔ)庫或支撐鐵礦石即期進(jìn)口利潤反彈

四、未來展望：春節(jié)前即期進(jìn)口利潤或?qū)⑿》邤U(kuò) 總的來看，今年鐵礦即期進(jìn)口利潤持續(xù)低迷主要是由于人民幣貶值以及港口市場供強(qiáng)需弱導(dǎo)致季節(jié)性走勢來看，歷年12月都難以出現(xiàn)即期進(jìn)口利潤，農(nóng)歷春節(jié)時間不同，部分年份在1月進(jìn)口利潤有所恢復(fù) 我們認(rèn)為今年春節(jié)前補(bǔ)庫或支撐鐵礦石即期進(jìn)口利潤反彈，但難以持續(xù)有利潤。

主編視角

Mysteel周報：補(bǔ)庫情緒降溫，鐵礦石價格或?qū)⒒卣{(diào)（9.6-9.14）

引言 本周鐵礦石價格小幅回升。

進(jìn)口礦周評

Mysteel解讀：補(bǔ)庫周期對鐵礦石成色幾何

這個階段我們確實看到以澳粉62%指數(shù)計的鐵礦石價格從100美元/噸最高上漲到了122.45美元/噸眾所周知，商品的庫存分為“主動補(bǔ)庫、被動補(bǔ)庫、主動去庫、被動去庫”四個周期，對應(yīng)期間包括鐵礦石在內(nèi)的大宗商品價格往往也有較為明顯的趨勢性規(guī)律，如下圖所示 備注：產(chǎn)成品存貨同比前置6個月 弱補(bǔ)庫對價格的支撐有限 一直收看我們鐵礦石月度電話會議的應(yīng)該還有印象，我們對5月的鐵礦石市場觀點認(rèn)為是高位回落，其中提到的一個比較重要的理由就是市場所講述的補(bǔ)庫周期是站不住腳的。

主編視角

Mysteel周報：進(jìn)口鐵礦石補(bǔ)庫結(jié)束 價格或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行（1.26-2.2）

鐵礦石價格方面，62%澳粉指數(shù)跌幅大于鐵礦石期貨主力大于青島港PB粉大于新交所掉期主力臨近春節(jié)，產(chǎn)業(yè)層面的剛需補(bǔ)庫幾近尾聲疊加宏觀層面美聯(lián)儲降息的推遲，鐵礦石價格偏弱運(yùn)行 進(jìn)口利潤方面，港口現(xiàn)貨價格跌幅小于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，即期進(jìn)口利潤小幅走擴(kuò)。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報：伴隨鋼企補(bǔ)庫收尾節(jié)前國產(chǎn)鐵礦石價格將維持偏弱震蕩（1.26-2.2）

綜合來看，近期鐵礦石期貨震蕩下行，伴隨鋼企補(bǔ)庫收尾，采購需求減少，精粉價格支撐較弱，預(yù)計短期內(nèi)山東國產(chǎn)礦市場偏弱運(yùn)行 本周安徽市場鐵精粉價格持穩(wěn)。

國產(chǎn)礦周評

Mysteel周報：補(bǔ)庫收尾，信心存疑，鐵礦石價格偏弱震蕩（1.22-1.26）

從供應(yīng)角度看，鐵礦石遠(yuǎn)、近端供應(yīng)雙雙回落，其中全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量表現(xiàn)為階季節(jié)性回落，而到港量雖然下滑顯著，但與同期水平相比仍處于高位；需求方面，前期年檢高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量明顯增多，同時仍有個別高爐在年前接受檢修，綜合來看鐵水的復(fù)產(chǎn)量多于檢修量，鐵水維持回升趨勢從市場行為方面來看，大部分鋼廠疏港節(jié)奏保持不變，但周內(nèi)個別港口受天氣因素影響，導(dǎo)致港口疏港量出現(xiàn)明顯下滑，綜合導(dǎo)致疏港量止增轉(zhuǎn)降，而鋼廠對鐵礦補(bǔ)庫已逐漸進(jìn)入最后階段，除了港口端補(bǔ)庫之外部分地區(qū)鋼廠海漂資源發(fā)貨增加，因此本期鋼廠總庫存增加。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報：國產(chǎn)鐵礦石價格在鋼企補(bǔ)庫支撐下短期內(nèi)或仍維持高位震蕩（1.19-1.26）

綜合來看，近期鐵礦石期貨盤面整體震蕩上行，預(yù)計周末主導(dǎo)大礦上調(diào)報價，鋼廠剛需補(bǔ)庫支撐下，預(yù)計下周邯邢國產(chǎn)礦市場偏強(qiáng)運(yùn)行 本周山西國產(chǎn)鐵礦石市場價格持穩(wěn)運(yùn)行。

國產(chǎn)礦周評

Mysteel周報：短期內(nèi)國產(chǎn)鐵礦石價格或隨鋼企補(bǔ)庫進(jìn)程波動（1.12-1.19）

綜合來看，周內(nèi)鐵礦石期貨整體下行，鋼廠補(bǔ)庫積極性趨弱對精粉價格支撐較差，預(yù)計下周邯邢國產(chǎn)礦市場偏弱運(yùn)行 本周山西國產(chǎn)鐵礦石礦市場價格持穩(wěn)運(yùn)行截至目前，62%球團(tuán)含稅價1260-1270；山西代縣65%精粉：中硫精粉910-920，中高硫精粉900-910，低硫精粉920-930。

國產(chǎn)礦周評

Mysteel月報：一月鐵礦石價格重點關(guān)注鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏及補(bǔ)庫執(zhí)行情況

此外由于本月南北方出現(xiàn)惡劣天氣，影響了部分地區(qū)鋼廠的運(yùn)輸節(jié)奏，導(dǎo)致疏港量月內(nèi)出現(xiàn)階段性大幅的下降鋼廠目前仍是維持剛需補(bǔ)庫，在盈利情況不佳的情況下對于市場采購更為謹(jǐn)慎，另外由于近期美元現(xiàn)貨價格相較人民幣漲幅更大，部分鋼廠減少了美元貨的采購，而美元市場的成交更多是以中低的折扣品種為主大多數(shù)鋼廠因礦價高位運(yùn)行進(jìn)而對原料的冬儲并未展開實質(zhì)性進(jìn)展，近期鋼廠庫存的增加主要是來自于其海漂貨量的發(fā)貨 2.4庫存：本月中國45港鐵礦石庫存延續(xù)累庫趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù) 12月中國45港鐵礦石庫存整體延續(xù)了10月中旬至今的累庫趨勢。

月報

Mysteel周報：鐵礦石價格在鋼廠減產(chǎn)和節(jié)前補(bǔ)庫雙重影響下高位波動（12.25-12.29）

上半周鐵礦石價格表現(xiàn)偏強(qiáng)，鋼廠冬儲補(bǔ)庫預(yù)期下，貿(mào)易商心態(tài)較好，本周港口現(xiàn)貨成交量較上周增量明顯周內(nèi)多地啟動重污染天氣預(yù)警響應(yīng)并且年底例行檢修的鋼廠高爐數(shù)量增加，日均鐵水產(chǎn)量降幅較上期擴(kuò)大燒結(jié)限產(chǎn)趨嚴(yán)和高爐檢修增加短期會對鐵礦石需求出現(xiàn)一些干擾，但是距離春節(jié)還有一個多月的時間，鋼廠冬儲仍有一定空間本周成材供需存數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼廠內(nèi)庫存由于成材貿(mào)易商冬儲意愿不強(qiáng)小幅累庫，社庫由于表需下降累庫更為明顯 1.價格：本周黑色系價格漲跌互現(xiàn) 本周黑色系價格漲跌互現(xiàn)，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數(shù)140.55美元/干噸，周環(huán)比漲幅0.46%；上海螺紋鋼價格為3980元/噸，周環(huán)比跌幅0.75%。

進(jìn)口礦周評

中州期貨：鐵礦石盤面震蕩反復(fù)，鋼廠原料補(bǔ)庫節(jié)奏放緩

本周鐵礦石港口庫存小幅累積鋼廠檢修計劃較多，短期內(nèi)鐵水難以回升發(fā)改委對鐵礦石監(jiān)管密切，但鐵礦基差仍然處于高位，限制盤面跌幅關(guān)注鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫需求情況 操作建議：區(qū)間操作

機(jī)構(gòu)

中州期貨：鐵礦石盤面震蕩反復(fù)，關(guān)注節(jié)前冬儲補(bǔ)庫

鐵礦石原礦：11月份產(chǎn)量為8556.8萬噸，同比增長6.6%；1-11月累計產(chǎn)量為90402.7萬噸，同比增長7.1% ③綜合來看，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，且降幅明顯本周鐵礦石港口庫存小幅累積鋼廠檢修計劃較多，短期內(nèi)鐵水難以回升發(fā)改委對鐵礦石監(jiān)管密切，但鐵礦基差仍然處于高位，限制盤面跌幅關(guān)注鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫需求情況 操作建議：區(qū)間操作

機(jī)構(gòu)

9月25日鐵礦石早評：節(jié)前補(bǔ)庫節(jié)奏放緩，礦價弱勢震蕩

與上周上調(diào)建筑鋼材出廠價的鋼廠數(shù)量增加相比，本周樣本內(nèi)已有5家下調(diào)出廠價，同時山西部分焦企開啟第二輪提漲不過由于上周五發(fā)布了今年的秋冬季大氣污染治理方案，提出在今年底前，完成鋼鐵行業(yè)全流程超低排放改造并公示的產(chǎn)能超過5000萬噸，盤面繼續(xù)收縮成材利潤的路徑可能不會太順暢總體而言，本周鐵礦石現(xiàn)貨市場節(jié)前補(bǔ)庫支撐會所有減弱，主要關(guān)注接下來鋼廠盈利情況，短期礦價或弱勢震蕩為主

主編視角

9月21日鐵礦石早評：補(bǔ)庫帶動港口現(xiàn)貨活躍

首先是價格層面，目前成材價格并未完全表現(xiàn)出原料端大幅上漲的形態(tài)；其次，螺紋周度表需同比下滑明顯；熱卷周度雖有好轉(zhuǎn)，但高庫存壓力暫未得到緩解鐵水產(chǎn)量維持高位后，鋼坯資源增加，市場上開始出現(xiàn)尋找鋼坯買家的情況，這顯示出部分鋼廠階段性壓力有所加大本周鋼廠的長假補(bǔ)庫繼續(xù)，港口采購多于遠(yuǎn)期美元貨的采購，根據(jù)上周的節(jié)奏來看，補(bǔ)庫也即將進(jìn)入尾聲綜合供需兩方面情況看，預(yù)計鐵礦石價格維持震蕩狀態(tài) （62%指數(shù)選用Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價格指數(shù)；PB粉現(xiàn)貨價格選用Mysteel青島港PB粉行情價格） 。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石常規(guī)補(bǔ)庫 鋼廠廠內(nèi)庫存小幅回升

本期247樣本鋼廠進(jìn)口礦總庫存8842.81萬噸分結(jié)構(gòu)看，鋼廠廠內(nèi)庫存與海漂庫存周環(huán)比分別增加85.91和187.29萬噸，鋼廠的港口庫存下降94.99萬噸，節(jié)后鋼廠常規(guī)補(bǔ)庫，海漂發(fā)貨增加貢獻(xiàn)了本期廠內(nèi)庫存的主要增量分區(qū)域看，東北、華南鋼廠庫存增量較大，華北鋼廠庫存超低補(bǔ)庫，而華東與沿江鋼廠因檢修計劃庫存小幅下降 日耗方面，本期247進(jìn)口礦總?cè)蘸?01.3萬噸環(huán)比減0.7，主要是東北、華北鋼廠高爐檢修帶動需求下降，南方個別高爐復(fù)產(chǎn)帶動進(jìn)口礦需求小幅增加，其他區(qū)域日耗基本持穩(wěn)。

主編視角