廣發(fā)期貨：補(bǔ)庫(kù)需求支撐鐵礦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

供給端，上周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比回落，45港到港量增加，結(jié)合近期發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將先增后降需求端，鋼廠利潤(rùn)率小幅下滑，上周鐵水產(chǎn)量大幅回升，本周仍有小幅增加，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求增加從五大材數(shù)據(jù)可以看到本周鋼材產(chǎn)量下降，表需回升，基本面小幅好轉(zhuǎn)，但進(jìn)入旺季仍顯不足，原料強(qiáng)于成材庫(kù)存方面，港口庫(kù)存去庫(kù)，疏港量環(huán)比上升，鋼廠權(quán)益礦庫(kù)存環(huán)比增加展望后市，由于鋼廠盈利面仍然偏高，9月份鐵水仍將保持偏高水平，港口庫(kù)存同比低位給予鐵礦支撐。

策略研究

Mysteel朱克東：弱現(xiàn)實(shí)遇到補(bǔ)庫(kù)行情 鐵礦石價(jià)格震蕩加劇

綜上所述，9月宏觀政策空白期，鐵礦石價(jià)格運(yùn)行再次回歸基本面主導(dǎo)，當(dāng)下鐵礦石供需過(guò)剩格局加劇，疊加成材端的庫(kù)存壓力，整個(gè)黑色市場(chǎng)負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)大增；但考慮到當(dāng)下鋼廠尚有利潤(rùn)，同時(shí)疊加9月份鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，其價(jià)格也難跌破前期低點(diǎn)；預(yù)計(jì)9月份鐵礦石價(jià)格或?qū)⒊氏鹊鬂q趨勢(shì)，價(jià)格在95-105美元區(qū)間波動(dòng)；如成材端繼續(xù)維持快速累庫(kù)趨勢(shì)，鐵礦石價(jià)格可能跌破90美元。

主編視角

Mysteel月報(bào)：一月春節(jié)補(bǔ)庫(kù)弱支撐，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或先揚(yáng)后抑

綜合來(lái)看，1月中國(guó)鐵礦石整體供強(qiáng)需弱，雖然1月份日均鐵水預(yù)計(jì)下降，但伴隨鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，港口疏運(yùn)將保持較高水平綜合來(lái)看， 1月份中國(guó)市場(chǎng)鐵礦石港口庫(kù)存預(yù)計(jì)仍小幅去庫(kù)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或先揚(yáng)后抑 Part1.價(jià)格：本月鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行 本月黑色系價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)弱于成材。

月報(bào)

Mysteel解讀：進(jìn)口鐵礦石春節(jié)補(bǔ)庫(kù)成色如何？

對(duì)于進(jìn)口鐵礦石來(lái)說(shuō)，沒(méi)有“冬儲(chǔ)”的說(shuō)法，鋼廠更多是因春節(jié)假期以及冬季惡劣天氣影響運(yùn)輸效率，額外增加一部分庫(kù)存另外，基于成本控制的考量，鋼廠在冬季需求淡季時(shí)補(bǔ)充一部分原料庫(kù)存來(lái)應(yīng)對(duì)春節(jié)后需求旺季的價(jià)格上漲，從而更好地鎖定低成本的原料接下來(lái)，本文分別從進(jìn)口礦價(jià)格、鐵水產(chǎn)量、鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存等角度對(duì)歷年進(jìn)口鐵礦石春節(jié)補(bǔ)庫(kù)的情況進(jìn)行回顧，并結(jié)合調(diào)研情況對(duì)鐵礦石2024-2025年春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

主編視角

Mysteel周報(bào)：宏觀擾動(dòng)下降，弱補(bǔ)庫(kù)預(yù)期下進(jìn)口鐵礦石價(jià)格偏弱運(yùn)行（12.9-12.13）

總的來(lái)看，本周鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行本周重要會(huì)議的召開(kāi)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”、“適時(shí)降準(zhǔn)降息”、“大力提振消費(fèi)”等，均對(duì)市場(chǎng)信心有所提振產(chǎn)業(yè)方面，目前鋼廠維持微利狀態(tài)，本周鐵水產(chǎn)量維持下行通道，成材端總庫(kù)存維持去庫(kù)趨勢(shì)，整體產(chǎn)業(yè)矛盾并不明顯遠(yuǎn)期現(xiàn)貨補(bǔ)庫(kù)基本完成，港口現(xiàn)貨端鋼廠仍維持剛需補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)積極性暫未體現(xiàn) 本周從基本面來(lái)看，鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel解讀：節(jié)前補(bǔ)庫(kù)或支撐鐵礦石即期進(jìn)口利潤(rùn)反彈

四、未來(lái)展望：春節(jié)前即期進(jìn)口利潤(rùn)或?qū)⑿》邤U(kuò) 總的來(lái)看，今年鐵礦即期進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)低迷主要是由于人民幣貶值以及港口市場(chǎng)供強(qiáng)需弱導(dǎo)致季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，歷年12月都難以出現(xiàn)即期進(jìn)口利潤(rùn)，農(nóng)歷春節(jié)時(shí)間不同，部分年份在1月進(jìn)口利潤(rùn)有所恢復(fù) 我們認(rèn)為今年春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)或支撐鐵礦石即期進(jìn)口利潤(rùn)反彈，但難以持續(xù)有利潤(rùn)。

主編視角

Mysteel周報(bào)：補(bǔ)庫(kù)情緒降溫，鐵礦石價(jià)格或?qū)⒒卣{(diào)（9.6-9.14）

引言 本周鐵礦石價(jià)格小幅回升。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel解讀：補(bǔ)庫(kù)周期對(duì)鐵礦石成色幾何

這個(gè)階段我們確實(shí)看到以澳粉62%指數(shù)計(jì)的鐵礦石價(jià)格從100美元/噸最高上漲到了122.45美元/噸眾所周知，商品的庫(kù)存分為“主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)、被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)、主動(dòng)去庫(kù)、被動(dòng)去庫(kù)”四個(gè)周期，對(duì)應(yīng)期間包括鐵礦石在內(nèi)的大宗商品價(jià)格往往也有較為明顯的趨勢(shì)性規(guī)律，如下圖所示 備注：產(chǎn)成品存貨同比前置6個(gè)月 弱補(bǔ)庫(kù)對(duì)價(jià)格的支撐有限 一直收看我們鐵礦石月度電話會(huì)議的應(yīng)該還有印象，我們對(duì)5月的鐵礦石市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為是高位回落，其中提到的一個(gè)比較重要的理由就是市場(chǎng)所講述的補(bǔ)庫(kù)周期是站不住腳的。

主編視角

Mysteel周報(bào)：進(jìn)口鐵礦石補(bǔ)庫(kù)結(jié)束 價(jià)格或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行（1.26-2.2）

鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)跌幅大于鐵礦石期貨主力大于青島港PB粉大于新交所掉期主力臨近春節(jié)，產(chǎn)業(yè)層面的剛需補(bǔ)庫(kù)幾近尾聲疊加宏觀層面美聯(lián)儲(chǔ)降息的推遲，鐵礦石價(jià)格偏弱運(yùn)行 進(jìn)口利潤(rùn)方面，港口現(xiàn)貨價(jià)格跌幅小于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，即期進(jìn)口利潤(rùn)小幅走擴(kuò)。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：伴隨鋼企補(bǔ)庫(kù)收尾節(jié)前國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格將維持偏弱震蕩（1.26-2.2）

綜合來(lái)看，近期鐵礦石期貨震蕩下行，伴隨鋼企補(bǔ)庫(kù)收尾，采購(gòu)需求減少，精粉價(jià)格支撐較弱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)山東國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)偏弱運(yùn)行 本周安徽市場(chǎng)鐵精粉價(jià)格持穩(wěn)。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：補(bǔ)庫(kù)收尾，信心存疑，鐵礦石價(jià)格偏弱震蕩（1.22-1.26）

從供應(yīng)角度看，鐵礦石遠(yuǎn)、近端供應(yīng)雙雙回落，其中全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量表現(xiàn)為階季節(jié)性回落，而到港量雖然下滑顯著，但與同期水平相比仍處于高位；需求方面，前期年檢高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量明顯增多，同時(shí)仍有個(gè)別高爐在年前接受檢修，綜合來(lái)看鐵水的復(fù)產(chǎn)量多于檢修量，鐵水維持回升趨勢(shì)從市場(chǎng)行為方面來(lái)看，大部分鋼廠疏港節(jié)奏保持不變，但周內(nèi)個(gè)別港口受天氣因素影響，導(dǎo)致港口疏港量出現(xiàn)明顯下滑，綜合導(dǎo)致疏港量止增轉(zhuǎn)降，而鋼廠對(duì)鐵礦補(bǔ)庫(kù)已逐漸進(jìn)入最后階段，除了港口端補(bǔ)庫(kù)之外部分地區(qū)鋼廠海漂資源發(fā)貨增加，因此本期鋼廠總庫(kù)存增加。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格在鋼企補(bǔ)庫(kù)支撐下短期內(nèi)或仍維持高位震蕩（1.19-1.26）

綜合來(lái)看，近期鐵礦石期貨盤面整體震蕩上行，預(yù)計(jì)周末主導(dǎo)大礦上調(diào)報(bào)價(jià)，鋼廠剛需補(bǔ)庫(kù)支撐下，預(yù)計(jì)下周邯邢國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行 本周山西國(guó)產(chǎn)鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：短期內(nèi)國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格或隨鋼企補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程波動(dòng)（1.12-1.19）

綜合來(lái)看，周內(nèi)鐵礦石期貨整體下行，鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性趨弱對(duì)精粉價(jià)格支撐較差，預(yù)計(jì)下周邯邢國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)偏弱運(yùn)行 本周山西國(guó)產(chǎn)鐵礦石礦市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行截至目前，62%球團(tuán)含稅價(jià)1260-1270；山西代縣65%精粉：中硫精粉910-920，中高硫精粉900-910，低硫精粉920-930。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel月報(bào)：一月鐵礦石價(jià)格重點(diǎn)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏及補(bǔ)庫(kù)執(zhí)行情況

此外由于本月南北方出現(xiàn)惡劣天氣，影響了部分地區(qū)鋼廠的運(yùn)輸節(jié)奏，導(dǎo)致疏港量月內(nèi)出現(xiàn)階段性大幅的下降鋼廠目前仍是維持剛需補(bǔ)庫(kù)，在盈利情況不佳的情況下對(duì)于市場(chǎng)采購(gòu)更為謹(jǐn)慎，另外由于近期美元現(xiàn)貨價(jià)格相較人民幣漲幅更大，部分鋼廠減少了美元貨的采購(gòu)，而美元市場(chǎng)的成交更多是以中低的折扣品種為主大多數(shù)鋼廠因礦價(jià)高位運(yùn)行進(jìn)而對(duì)原料的冬儲(chǔ)并未展開(kāi)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，近期鋼廠庫(kù)存的增加主要是來(lái)自于其海漂貨量的發(fā)貨 2.4庫(kù)存：本月中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù) 12月中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存整體延續(xù)了10月中旬至今的累庫(kù)趨勢(shì)。

月報(bào)

Mysteel周報(bào)：鐵礦石價(jià)格在鋼廠減產(chǎn)和節(jié)前補(bǔ)庫(kù)雙重影響下高位波動(dòng)（12.25-12.29）

上半周鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期下，貿(mào)易商心態(tài)較好，本周港口現(xiàn)貨成交量較上周增量明顯周內(nèi)多地啟動(dòng)重污染天氣預(yù)警響應(yīng)并且年底例行檢修的鋼廠高爐數(shù)量增加，日均鐵水產(chǎn)量降幅較上期擴(kuò)大燒結(jié)限產(chǎn)趨嚴(yán)和高爐檢修增加短期會(huì)對(duì)鐵礦石需求出現(xiàn)一些干擾，但是距離春節(jié)還有一個(gè)多月的時(shí)間，鋼廠冬儲(chǔ)仍有一定空間本周成材供需存數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼廠內(nèi)庫(kù)存由于成材貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)小幅累庫(kù)，社庫(kù)由于表需下降累庫(kù)更為明顯 1.價(jià)格：本周黑色系價(jià)格漲跌互現(xiàn) 本周黑色系價(jià)格漲跌互現(xiàn)，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數(shù)140.55美元/干噸，周環(huán)比漲幅0.46%；上海螺紋鋼價(jià)格為3980元/噸，周環(huán)比跌幅0.75%。

進(jìn)口礦周評(píng)

中州期貨：鐵礦石盤面震蕩反復(fù)，鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏放緩

本周鐵礦石港口庫(kù)存小幅累積鋼廠檢修計(jì)劃較多，短期內(nèi)鐵水難以回升發(fā)改委對(duì)鐵礦石監(jiān)管密切，但鐵礦基差仍然處于高位，限制盤面跌幅關(guān)注鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求情況 操作建議：區(qū)間操作

機(jī)構(gòu)

中州期貨：鐵礦石盤面震蕩反復(fù)，關(guān)注節(jié)前冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)

鐵礦石原礦：11月份產(chǎn)量為8556.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.6%；1-11月累計(jì)產(chǎn)量為90402.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.1% ③綜合來(lái)看，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，且降幅明顯本周鐵礦石港口庫(kù)存小幅累積鋼廠檢修計(jì)劃較多，短期內(nèi)鐵水難以回升發(fā)改委對(duì)鐵礦石監(jiān)管密切，但鐵礦基差仍然處于高位，限制盤面跌幅關(guān)注鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求情況 操作建議：區(qū)間操作

機(jī)構(gòu)

9月25日鐵礦石早評(píng)：節(jié)前補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏放緩，礦價(jià)弱勢(shì)震蕩

與上周上調(diào)建筑鋼材出廠價(jià)的鋼廠數(shù)量增加相比，本周樣本內(nèi)已有5家下調(diào)出廠價(jià)，同時(shí)山西部分焦企開(kāi)啟第二輪提漲不過(guò)由于上周五發(fā)布了今年的秋冬季大氣污染治理方案，提出在今年底前，完成鋼鐵行業(yè)全流程超低排放改造并公示的產(chǎn)能超過(guò)5000萬(wàn)噸，盤面繼續(xù)收縮成材利潤(rùn)的路徑可能不會(huì)太順暢總體而言，本周鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)節(jié)前補(bǔ)庫(kù)支撐會(huì)所有減弱，主要關(guān)注接下來(lái)鋼廠盈利情況，短期礦價(jià)或弱勢(shì)震蕩為主

主編視角

9月21日鐵礦石早評(píng)：補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)港口現(xiàn)貨活躍

首先是價(jià)格層面，目前成材價(jià)格并未完全表現(xiàn)出原料端大幅上漲的形態(tài)；其次，螺紋周度表需同比下滑明顯；熱卷周度雖有好轉(zhuǎn)，但高庫(kù)存壓力暫未得到緩解鐵水產(chǎn)量維持高位后，鋼坯資源增加，市場(chǎng)上開(kāi)始出現(xiàn)尋找鋼坯買家的情況，這顯示出部分鋼廠階段性壓力有所加大本周鋼廠的長(zhǎng)假補(bǔ)庫(kù)繼續(xù)，港口采購(gòu)多于遠(yuǎn)期美元貨的采購(gòu)，根據(jù)上周的節(jié)奏來(lái)看，補(bǔ)庫(kù)也即將進(jìn)入尾聲綜合供需兩方面情況看，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格維持震蕩狀態(tài) （62%指數(shù)選用Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)；PB粉現(xiàn)貨價(jià)格選用Mysteel青島港PB粉行情價(jià)格） 。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石常規(guī)補(bǔ)庫(kù) 鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存小幅回升

本期247樣本鋼廠進(jìn)口礦總庫(kù)存8842.81萬(wàn)噸分結(jié)構(gòu)看，鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存與海漂庫(kù)存周環(huán)比分別增加85.91和187.29萬(wàn)噸，鋼廠的港口庫(kù)存下降94.99萬(wàn)噸，節(jié)后鋼廠常規(guī)補(bǔ)庫(kù)，海漂發(fā)貨增加貢獻(xiàn)了本期廠內(nèi)庫(kù)存的主要增量分區(qū)域看，東北、華南鋼廠庫(kù)存增量較大，華北鋼廠庫(kù)存超低補(bǔ)庫(kù)，而華東與沿江鋼廠因檢修計(jì)劃庫(kù)存小幅下降 日耗方面，本期247進(jìn)口礦總?cè)蘸?01.3萬(wàn)噸環(huán)比減0.7，主要是東北、華北鋼廠高爐檢修帶動(dòng)需求下降，南方個(gè)別高爐復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)進(jìn)口礦需求小幅增加，其他區(qū)域日耗基本持穩(wěn)。

主編視角