廣發(fā)期貨：補庫需求支撐鐵礦價格偏強運行

供給端，上周鐵礦石全球發(fā)運量環(huán)比回落，45港到港量增加，結(jié)合近期發(fā)運數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將先增后降需求端，鋼廠利潤率小幅下滑，上周鐵水產(chǎn)量大幅回升，本周仍有小幅增加，鋼廠補庫需求增加從五大材數(shù)據(jù)可以看到本周鋼材產(chǎn)量下降，表需回升，基本面小幅好轉(zhuǎn)，但進入旺季仍顯不足，原料強于成材庫存方面，港口庫存去庫，疏港量環(huán)比上升，鋼廠權(quán)益礦庫存環(huán)比增加展望后市，由于鋼廠盈利面仍然偏高，9月份鐵水仍將保持偏高水平，港口庫存同比低位給予鐵礦支撐。

策略研究

Mysteel朱克東：弱現(xiàn)實遇到補庫行情 鐵礦石價格震蕩加劇

綜上所述，9月宏觀政策空白期，鐵礦石價格運行再次回歸基本面主導(dǎo)，當(dāng)下鐵礦石供需過剩格局加劇，疊加成材端的庫存壓力，整個黑色市場負(fù)反饋風(fēng)險大增；但考慮到當(dāng)下鋼廠尚有利潤，同時疊加9月份鋼廠補庫預(yù)期，其價格也難跌破前期低點；預(yù)計9月份鐵礦石價格或?qū)⒊氏鹊鬂q趨勢，價格在95-105美元區(qū)間波動；如成材端繼續(xù)維持快速累庫趨勢，鐵礦石價格可能跌破90美元。

主編視角

Mysteel月報：一月春節(jié)補庫弱支撐，進口鐵礦石價格或先揚后抑

綜合來看，1月中國鐵礦石整體供強需弱，雖然1月份日均鐵水預(yù)計下降，但伴隨鋼廠節(jié)前補庫，港口疏運將保持較高水平綜合來看， 1月份中國市場鐵礦石港口庫存預(yù)計仍小幅去庫，進口鐵礦石價格或先揚后抑 Part1.價格：本月鐵礦石價格震蕩偏弱運行 本月黑色系價格震蕩偏弱運行，鐵礦石價格表現(xiàn)弱于成材。

月報

Mysteel解讀：進口鐵礦石春節(jié)補庫成色如何？

對于進口鐵礦石來說，沒有“冬儲”的說法，鋼廠更多是因春節(jié)假期以及冬季惡劣天氣影響運輸效率，額外增加一部分庫存另外，基于成本控制的考量，鋼廠在冬季需求淡季時補充一部分原料庫存來應(yīng)對春節(jié)后需求旺季的價格上漲，從而更好地鎖定低成本的原料接下來，本文分別從進口礦價格、鐵水產(chǎn)量、鋼廠進口礦庫存等角度對歷年進口鐵礦石春節(jié)補庫的情況進行回顧，并結(jié)合調(diào)研情況對鐵礦石2024-2025年春節(jié)前補庫進行預(yù)測。

主編視角

Mysteel周報：宏觀擾動下降，弱補庫預(yù)期下進口鐵礦石價格偏弱運行（12.9-12.13）

總的來看，本周鐵礦石價格震蕩運行本周重要會議的召開，會議強調(diào)“要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”、“適時降準(zhǔn)降息”、“大力提振消費”等，均對市場信心有所提振產(chǎn)業(yè)方面，目前鋼廠維持微利狀態(tài)，本周鐵水產(chǎn)量維持下行通道，成材端總庫存維持去庫趨勢，整體產(chǎn)業(yè)矛盾并不明顯遠期現(xiàn)貨補庫基本完成，港口現(xiàn)貨端鋼廠仍維持剛需補庫節(jié)奏，節(jié)前補庫積極性暫未體現(xiàn) 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供強需弱。

進口礦周評

Mysteel解讀：節(jié)前補庫或支撐鐵礦石即期進口利潤反彈

四、未來展望：春節(jié)前即期進口利潤或?qū)⑿》邤U 總的來看，今年鐵礦即期進口利潤持續(xù)低迷主要是由于人民幣貶值以及港口市場供強需弱導(dǎo)致季節(jié)性走勢來看，歷年12月都難以出現(xiàn)即期進口利潤，農(nóng)歷春節(jié)時間不同，部分年份在1月進口利潤有所恢復(fù) 我們認(rèn)為今年春節(jié)前補庫或支撐鐵礦石即期進口利潤反彈，但難以持續(xù)有利潤。

主編視角

Mysteel周報：補庫情緒降溫，鐵礦石價格或?qū)⒒卣{(diào)（9.6-9.14）

引言 本周鐵礦石價格小幅回升。

進口礦周評

Mysteel解讀：補庫周期對鐵礦石成色幾何

這個階段我們確實看到以澳粉62%指數(shù)計的鐵礦石價格從100美元/噸最高上漲到了122.45美元/噸眾所周知，商品的庫存分為“主動補庫、被動補庫、主動去庫、被動去庫”四個周期，對應(yīng)期間包括鐵礦石在內(nèi)的大宗商品價格往往也有較為明顯的趨勢性規(guī)律，如下圖所示 備注：產(chǎn)成品存貨同比前置6個月 弱補庫對價格的支撐有限 一直收看我們鐵礦石月度電話會議的應(yīng)該還有印象，我們對5月的鐵礦石市場觀點認(rèn)為是高位回落，其中提到的一個比較重要的理由就是市場所講述的補庫周期是站不住腳的。

主編視角

Mysteel周報：進口鐵礦石補庫結(jié)束 價格或?qū)⒄鹗幤踹\行（1.26-2.2）

鐵礦石價格方面，62%澳粉指數(shù)跌幅大于鐵礦石期貨主力大于青島港PB粉大于新交所掉期主力臨近春節(jié)，產(chǎn)業(yè)層面的剛需補庫幾近尾聲疊加宏觀層面美聯(lián)儲降息的推遲，鐵礦石價格偏弱運行 進口利潤方面，港口現(xiàn)貨價格跌幅小于遠期現(xiàn)貨，即期進口利潤小幅走擴。

進口礦周評

Mysteel周報：伴隨鋼企補庫收尾節(jié)前國產(chǎn)鐵礦石價格將維持偏弱震蕩（1.26-2.2）

綜合來看，近期鐵礦石期貨震蕩下行，伴隨鋼企補庫收尾，采購需求減少，精粉價格支撐較弱，預(yù)計短期內(nèi)山東國產(chǎn)礦市場偏弱運行 本周安徽市場鐵精粉價格持穩(wěn)。

國產(chǎn)礦周評

Mysteel周報：補庫收尾，信心存疑，鐵礦石價格偏弱震蕩（1.22-1.26）

從供應(yīng)角度看，鐵礦石遠、近端供應(yīng)雙雙回落，其中全球鐵礦石發(fā)運量表現(xiàn)為階季節(jié)性回落，而到港量雖然下滑顯著，但與同期水平相比仍處于高位；需求方面，前期年檢高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量明顯增多，同時仍有個別高爐在年前接受檢修，綜合來看鐵水的復(fù)產(chǎn)量多于檢修量，鐵水維持回升趨勢從市場行為方面來看，大部分鋼廠疏港節(jié)奏保持不變，但周內(nèi)個別港口受天氣因素影響，導(dǎo)致港口疏港量出現(xiàn)明顯下滑，綜合導(dǎo)致疏港量止增轉(zhuǎn)降，而鋼廠對鐵礦補庫已逐漸進入最后階段，除了港口端補庫之外部分地區(qū)鋼廠海漂資源發(fā)貨增加，因此本期鋼廠總庫存增加。

進口礦周評

Mysteel周報：國產(chǎn)鐵礦石價格在鋼企補庫支撐下短期內(nèi)或仍維持高位震蕩（1.19-1.26）

綜合來看，近期鐵礦石期貨盤面整體震蕩上行，預(yù)計周末主導(dǎo)大礦上調(diào)報價，鋼廠剛需補庫支撐下，預(yù)計下周邯邢國產(chǎn)礦市場偏強運行 本周山西國產(chǎn)鐵礦石市場價格持穩(wěn)運行。

國產(chǎn)礦周評

Mysteel周報：短期內(nèi)國產(chǎn)鐵礦石價格或隨鋼企補庫進程波動（1.12-1.19）

綜合來看，周內(nèi)鐵礦石期貨整體下行，鋼廠補庫積極性趨弱對精粉價格支撐較差，預(yù)計下周邯邢國產(chǎn)礦市場偏弱運行 本周山西國產(chǎn)鐵礦石礦市場價格持穩(wěn)運行截至目前，62%球團含稅價1260-1270；山西代縣65%精粉：中硫精粉910-920，中高硫精粉900-910，低硫精粉920-930。

國產(chǎn)礦周評

Mysteel月報：一月鐵礦石價格重點關(guān)注鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏及補庫執(zhí)行情況

此外由于本月南北方出現(xiàn)惡劣天氣，影響了部分地區(qū)鋼廠的運輸節(jié)奏，導(dǎo)致疏港量月內(nèi)出現(xiàn)階段性大幅的下降鋼廠目前仍是維持剛需補庫，在盈利情況不佳的情況下對于市場采購更為謹(jǐn)慎，另外由于近期美元現(xiàn)貨價格相較人民幣漲幅更大，部分鋼廠減少了美元貨的采購，而美元市場的成交更多是以中低的折扣品種為主大多數(shù)鋼廠因礦價高位運行進而對原料的冬儲并未展開實質(zhì)性進展，近期鋼廠庫存的增加主要是來自于其海漂貨量的發(fā)貨 2.4庫存：本月中國45港鐵礦石庫存延續(xù)累庫趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù) 12月中國45港鐵礦石庫存整體延續(xù)了10月中旬至今的累庫趨勢。

月報

Mysteel周報：鐵礦石價格在鋼廠減產(chǎn)和節(jié)前補庫雙重影響下高位波動（12.25-12.29）

上半周鐵礦石價格表現(xiàn)偏強，鋼廠冬儲補庫預(yù)期下，貿(mào)易商心態(tài)較好，本周港口現(xiàn)貨成交量較上周增量明顯周內(nèi)多地啟動重污染天氣預(yù)警響應(yīng)并且年底例行檢修的鋼廠高爐數(shù)量增加，日均鐵水產(chǎn)量降幅較上期擴大燒結(jié)限產(chǎn)趨嚴(yán)和高爐檢修增加短期會對鐵礦石需求出現(xiàn)一些干擾，但是距離春節(jié)還有一個多月的時間，鋼廠冬儲仍有一定空間本周成材供需存數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼廠內(nèi)庫存由于成材貿(mào)易商冬儲意愿不強小幅累庫，社庫由于表需下降累庫更為明顯 1.價格：本周黑色系價格漲跌互現(xiàn) 本周黑色系價格漲跌互現(xiàn)，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數(shù)140.55美元/干噸，周環(huán)比漲幅0.46%；上海螺紋鋼價格為3980元/噸，周環(huán)比跌幅0.75%。

進口礦周評

中州期貨：鐵礦石盤面震蕩反復(fù)，鋼廠原料補庫節(jié)奏放緩

本周鐵礦石港口庫存小幅累積鋼廠檢修計劃較多，短期內(nèi)鐵水難以回升發(fā)改委對鐵礦石監(jiān)管密切，但鐵礦基差仍然處于高位，限制盤面跌幅關(guān)注鋼廠節(jié)前補庫需求情況 操作建議：區(qū)間操作

機構(gòu)

中州期貨：鐵礦石盤面震蕩反復(fù)，關(guān)注節(jié)前冬儲補庫

鐵礦石原礦：11月份產(chǎn)量為8556.8萬噸，同比增長6.6%；1-11月累計產(chǎn)量為90402.7萬噸，同比增長7.1% ③綜合來看，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，且降幅明顯本周鐵礦石港口庫存小幅累積鋼廠檢修計劃較多，短期內(nèi)鐵水難以回升發(fā)改委對鐵礦石監(jiān)管密切，但鐵礦基差仍然處于高位，限制盤面跌幅關(guān)注鋼廠節(jié)前補庫需求情況 操作建議：區(qū)間操作

機構(gòu)

9月25日鐵礦石早評：節(jié)前補庫節(jié)奏放緩，礦價弱勢震蕩

與上周上調(diào)建筑鋼材出廠價的鋼廠數(shù)量增加相比，本周樣本內(nèi)已有5家下調(diào)出廠價，同時山西部分焦企開啟第二輪提漲不過由于上周五發(fā)布了今年的秋冬季大氣污染治理方案，提出在今年底前，完成鋼鐵行業(yè)全流程超低排放改造并公示的產(chǎn)能超過5000萬噸，盤面繼續(xù)收縮成材利潤的路徑可能不會太順暢總體而言，本周鐵礦石現(xiàn)貨市場節(jié)前補庫支撐會所有減弱，主要關(guān)注接下來鋼廠盈利情況，短期礦價或弱勢震蕩為主

主編視角

9月21日鐵礦石早評：補庫帶動港口現(xiàn)貨活躍

首先是價格層面，目前成材價格并未完全表現(xiàn)出原料端大幅上漲的形態(tài)；其次，螺紋周度表需同比下滑明顯；熱卷周度雖有好轉(zhuǎn)，但高庫存壓力暫未得到緩解鐵水產(chǎn)量維持高位后，鋼坯資源增加，市場上開始出現(xiàn)尋找鋼坯買家的情況，這顯示出部分鋼廠階段性壓力有所加大本周鋼廠的長假補庫繼續(xù)，港口采購多于遠期美元貨的采購，根據(jù)上周的節(jié)奏來看，補庫也即將進入尾聲綜合供需兩方面情況看，預(yù)計鐵礦石價格維持震蕩狀態(tài) （62%指數(shù)選用Mysteel62%澳粉遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)；PB粉現(xiàn)貨價格選用Mysteel青島港PB粉行情價格） 。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石常規(guī)補庫 鋼廠廠內(nèi)庫存小幅回升

本期247樣本鋼廠進口礦總庫存8842.81萬噸分結(jié)構(gòu)看，鋼廠廠內(nèi)庫存與海漂庫存周環(huán)比分別增加85.91和187.29萬噸，鋼廠的港口庫存下降94.99萬噸，節(jié)后鋼廠常規(guī)補庫，海漂發(fā)貨增加貢獻了本期廠內(nèi)庫存的主要增量分區(qū)域看，東北、華南鋼廠庫存增量較大，華北鋼廠庫存超低補庫，而華東與沿江鋼廠因檢修計劃庫存小幅下降 日耗方面，本期247進口礦總?cè)蘸?01.3萬噸環(huán)比減0.7，主要是東北、華北鋼廠高爐檢修帶動需求下降，南方個別高爐復(fù)產(chǎn)帶動進口礦需求小幅增加，其他區(qū)域日耗基本持穩(wěn)。

主編視角