Mysteel解讀：BHP單季度鐵礦產(chǎn)量又創(chuàng)新高，未來增長空間幾何？

本文將聚焦在BHP的鐵礦業(yè)務(wù)，從產(chǎn)銷等方面解讀其產(chǎn)量提升的關(guān)鍵因素，并探討未來的增長潛力 一、供應(yīng)鏈優(yōu)化成效顯著 鐵礦產(chǎn)量屢創(chuàng)新高 必和必拓最新季報顯示，2025年第二季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量（100%基準(zhǔn)）達(dá)到7748萬噸，環(huán)比增長14.2%，同比微增0.9%，創(chuàng)下歷史新高。

主編視角

Mysteel解讀：鐵橋項目提產(chǎn)下，福德士河2025年鐵礦發(fā)運量有望接近2億噸

北京時間2025年7月24日，澳大利亞礦業(yè)公司Fortescue（中文名稱：福德士河）發(fā)布2025年第二季度（FY25Q4）運營報告報告顯示，2025年二季度福德士河發(fā)運鐵礦石處于歷年同期高位， 2025財年（2024年7月1日~2025年6月30日）合計發(fā)運量創(chuàng)新高，而鐵礦石品種表現(xiàn)則出現(xiàn)一定分化得益于鐵橋項目的提產(chǎn)進(jìn)展，福德士河宣布2026財年的鐵礦石發(fā)運目標(biāo)“1.95~2.05億噸”，區(qū)間上下限較前一財年均上調(diào)500萬噸，其中鐵橋項目目標(biāo)發(fā)運量為“1000~1200萬噸”。

主編視角

Mysteel解讀：力拓二季度皮爾巴拉地區(qū)鐵礦產(chǎn)量創(chuàng)自2018年以來同期新高

引言： 北京時間2025年7月16日，全球最大鐵礦石生產(chǎn)商之一的澳大利亞力拓公司發(fā)布了2025年二季度產(chǎn)銷報告報告顯示，該公司在皮爾巴拉地區(qū)的鐵礦石產(chǎn)量實現(xiàn)同比顯著增長，達(dá)到2018年以來同期峰值，部分抵消了一季度因颶風(fēng)天氣導(dǎo)致的生產(chǎn)缺口值得注意的是，力拓維持皮爾巴拉地區(qū)全年鐵礦石發(fā)運量指導(dǎo)目標(biāo)3.23億-3.38億噸不變本文將通過二季度各礦區(qū)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，重點探討力拓當(dāng)前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及下一階段產(chǎn)能提升的實施路徑。

主編視角

Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價或環(huán)比下跌

概述 上半年進(jìn)口鐵礦石價格呈現(xiàn)出先漲后跌的走勢，最終期末值低于期初值，整體表現(xiàn)為下跌。

年報

Mysteel解讀：短期進(jìn)口鐵礦石價格震蕩運行（4.18-4.25）

引言 本周鐵礦石價格小幅上漲Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價格指數(shù)98.95美元/噸，周環(huán)比上漲0.55美元/噸,漲幅0.56%青島港PB粉價格761元/噸，周環(huán)比上漲5元/噸,漲幅0.66% 從宏觀來看，特朗普稱或?qū)ⅰ按蠓档汀睂θA關(guān)稅美國總統(tǒng)特朗普稱美聯(lián)儲應(yīng)該降低利率，且他無意解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾此外，特朗普還表示，希望美聯(lián)儲主席鮑威爾在利率問題上采取更加積極的行動。

進(jìn)口礦周評

Mysteel解讀：必和必拓一季度鐵礦石產(chǎn)銷季節(jié)性下滑 全年持穩(wěn)預(yù)期不變

本文將聚焦BHP的鐵礦業(yè)務(wù)，從產(chǎn)銷等方面詳細(xì)解讀其在本季度的表現(xiàn)以及短期展望 一、南坡提效驅(qū)動增長，礦區(qū)結(jié)構(gòu)性分化明顯 必和必拓WAIO一季度鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比下降7.1%，這一趨勢符合季節(jié)性波動規(guī)律產(chǎn)量下滑的原因主要包括熱帶氣旋“Zelia”和“Sean”的短期沖擊，鐵路技術(shù)項目（RTP1）連接作業(yè)的階段性不利影響，以及揚迪資源枯竭下的持續(xù)減產(chǎn)。

主編視角

Mysteel解讀：11.86億成功收購紅鷹礦業(yè)，福德士河鐵礦產(chǎn)量能否再創(chuàng)新高？

北京時間2025年4月29日，澳大利亞礦業(yè)公司Fortescue（中文名稱：福德士河）發(fā)布2025年第一季度（FY25Q3）運營報告 報告顯示，2025年一季度福德士河發(fā)運鐵礦石4,560萬噸，發(fā)運量處于歷年同期高位，財年發(fā)運目標(biāo)完成度較歷年同期處于偏快水平，在25財年（2024年6月30日~2025年6月30日）鐵礦石發(fā)運目標(biāo)“1.9~2.0億濕噸”的之下，預(yù)計二季度鐵礦石發(fā)運量將保持在5470萬噸~5830萬噸，較往年同期處于高位。

主編視角

Mysteel解讀：短期進(jìn)口鐵礦石價格震蕩運行（4.14-4.18）

引言 本周鐵礦石價格漲跌互現(xiàn)Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價格指數(shù)98.4美元/噸，周環(huán)比上漲0.05美元/噸,漲幅0.05%青島港PB粉價格756元/噸，周環(huán)比下跌6元/噸,跌幅0.79% 從宏觀來看，美國3月PPI同比增2.7%，預(yù)期增3.3%，前值為增3.20%；環(huán)比降0.4%，為2023年10月以來最大降幅，預(yù)期增0.20%。

進(jìn)口礦周評

Mysteel解讀：鐵礦2509合約基差運行現(xiàn)狀和展望

引言 根據(jù)鐵礦石09合約基差季節(jié)性走勢圖來看，我們發(fā)現(xiàn) 2509 合約的基差表現(xiàn)與過往幾年呈現(xiàn)出顯著差異回顧 2209 及 2309 合約，從換月起始直至次年 4 月，基差始終處于寬幅波動狀態(tài)，期末值相較于期初值變動幅度并不顯著；2409合約，自換月開始至來年的4月份基差呈現(xiàn)大幅的收窄趨勢；反觀2509合約，與過去幾年09合約基差走勢完全不同，整體呈現(xiàn)明顯的持續(xù)走擴(kuò)趨勢，由期初值26.5走擴(kuò)至目前的57，走擴(kuò)幅度115%。

主編視角

Mysteel解讀：4月下旬DCE鐵礦5-9價差或繼續(xù)季節(jié)性走擴(kuò)

觀點： 當(dāng)前鐵礦基差、5-9價差估值處于年內(nèi)高位，隨著市場對國內(nèi)盡快出臺刺激政策對沖關(guān)稅戰(zhàn)的外部沖擊預(yù)期逐步一致，鐵礦套利策略中，似乎有遠(yuǎn)月領(lǐng)漲帶動月差走一波高位回調(diào)的機(jī)會因此我們在對各影響因素分析后認(rèn)為：4月下旬，鐵礦反套邏輯主要靠國內(nèi)政策預(yù)期支撐，但隨著支撐這種預(yù)期的情緒邊際減弱，以及近月合約對現(xiàn)貨同比深貼水和現(xiàn)貨價格保持堅挺，鐵礦5-9月差或仍表現(xiàn)為正套。

主編視角

Mysteel解讀：力拓一季度鐵礦產(chǎn)銷低于預(yù)期，1.5億澳元修復(fù)投入能否挽回年度目標(biāo)？

引言： 北京時間2025年4月16日，全球最大鐵礦石生產(chǎn)商之一、澳大利亞力拓公司發(fā)布了2025年一季度產(chǎn)銷報告報告顯示，力拓在澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)的鐵礦石發(fā)運目標(biāo)區(qū)間依然維持在3.23億至3.38億噸，但由于一季度颶風(fēng)天氣的不利影響較往年有所加大，季報中表示本年度的發(fā)運量將處于目標(biāo)區(qū)間的下限水平此外，力拓在一季度仍在積極調(diào)整鐵礦石產(chǎn)品結(jié)構(gòu)本文將分析一季度力拓各礦區(qū)的產(chǎn)銷表現(xiàn)，探討其產(chǎn)品調(diào)整背后的戰(zhàn)略動因。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石65%-62%價差1-3月逆季節(jié)性持續(xù)收窄，預(yù)計后期仍有收窄空間

主編視角

Mysteel解讀：本輪鐵礦石反彈壓力位在哪里

既然做不到這一點，就必須去區(qū)分“長短久期” 了解清楚久期的概念后，我們可以看到，市場講述某個故事的時候，總是傾向于將不同久期的因素來給鐵礦石的短期價格定價，這種出發(fā)點的錯誤最終就會造成以此邏輯進(jìn)出場的參與者在資金層面出現(xiàn)虧損，只有堅持了“上帝的歸上帝，撒旦的歸撒旦”的原則，分清楚長短邏輯，才可能給階段性的鐵礦石價格給出相對合理的定價。

主編視角

瑞典任命新協(xié)調(diào)人解決鐵礦石運輸問題

近日，前瑞典基礎(chǔ)設(shè)施部長、現(xiàn)任Byggf?retagen公司首席執(zhí)行官卡塔琳娜（Catharina Elms?ter-Sv?rd）被任命為協(xié)調(diào)人，負(fù)責(zé)解決馬爾姆巴南（Malmbanan）鐵礦石運輸線路的運力問題馬爾姆巴南是瑞典重要的鐵礦石運輸線路，連接瑞典的內(nèi)爾比鐵礦區(qū)（Kiruna）和魯內(nèi)港（Lule?），由瑞典國鐵（SJ）和LKAB（瑞典國家礦業(yè)公司）共同運營，主要負(fù)責(zé)運輸Kiruna鐵礦石。

礦山動態(tài)

Mysteel解讀：全球鐵礦石供應(yīng)保持增長 增量結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整

2024年，全球鐵礦石市場在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場波動中呈現(xiàn)出不同的發(fā)展趨勢各大礦山的產(chǎn)銷表現(xiàn)各異，既有大型礦山的穩(wěn)健增長，也有中小型礦山的快速崛起或面臨挑戰(zhàn)本文將從全球各大礦山的2024年度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)出發(fā)，淺析全球鐵礦石市場的整體趨勢及其背后的驅(qū)動因素并對2025年鐵礦石供應(yīng)進(jìn)行展望。

礦山動態(tài)

Mysteel解讀：本輪鐵礦石價格反彈復(fù)盤與節(jié)后推演

其次，制造業(yè)層面，主要經(jīng)濟(jì)體央行利率下降將有助于提高企業(yè)經(jīng)營活動的積極性；川大的原油政策雖然不利于全球氣溫改善，但有助于緩解制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本中國和歐盟等經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)PMI指標(biāo)顯示，2025年第一季度的制造業(yè)活動有望帶動鋼材等工業(yè)原料的消費 小結(jié)與建議 2024年底的多重悲觀預(yù)期導(dǎo)致包括鐵礦石在內(nèi)的黑色系商品進(jìn)入到低估值區(qū)間，然后市場及時對這些悲觀預(yù)期進(jìn)行了調(diào)整，由此推動了1月中旬以來的黑色系商品價格反彈。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石跨期正套或?qū)ⅰ巴跽邭w來”

正套邏輯得以延續(xù)依仗于2025年9月合約以及2026年1月合約供需基本面會更弱，其主要原因有二：1.外礦投產(chǎn)周期將至，鐵礦發(fā)運寬松情況難以緩解；2. 25年寬松政策對于鐵礦需求擴(kuò)張有限，主要針對化債以及刺激實體消費 從鐵礦供給看，本輪礦山資本開支在2020年前后開始增長，預(yù)計鐵礦石進(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期，25年到26年將迎來礦山產(chǎn)能集中釋放 從2025年全球鐵礦石供應(yīng)增量來看，上半年增產(chǎn)壓力不大，新增產(chǎn)能集中在明年下半年以及2026年之后。

觀點

Mysteel解讀：全年鐵礦石價格高點或于本輪春季行情出現(xiàn)

核心觀點：春節(jié)后鐵礦石價格受澳洲天氣以及前期鐵水快速復(fù)產(chǎn)影響，供需基本面出現(xiàn)短期供弱需強，鐵礦石價格創(chuàng)出去年國慶節(jié)后的新高但隨著下游鋼材需求回升緩慢，鋼廠檢修增多，預(yù)計2月下半月鐵水產(chǎn)量仍有下降空間，且目前發(fā)運天氣擾動已經(jīng)消除，鐵礦石供需情況重新惡化，價格或階段性回調(diào)后續(xù)隨著氣溫逐漸回升，且目前鋼廠盈利率尚可，鋼廠復(fù)產(chǎn)動能較強，預(yù)計3月鐵水產(chǎn)量會隨著鋼材需求復(fù)蘇共振上升，鐵礦石價格企穩(wěn)反彈。

觀點

Mysteel解讀：鋼廠進(jìn)口鐵礦石低庫存策略或存反噬

近年來鋼廠不斷增加港口現(xiàn)貨的采購量，通過招標(biāo)或者一單一議等多種形式進(jìn)行港口現(xiàn)貨的采購，無論是長協(xié)資源和港口現(xiàn)貨采購，鋼廠都在積極推動庫存前置，廠內(nèi)庫存比例增加 四、低庫存策略的思考 2022年以來鋼廠就一直處于去庫存化，鐵礦石價格震蕩下行，低庫存策略對鋼廠的成本控制以及緩解資金壓力有一定的助益，但是鋼廠過度的去庫存化已使得鋼廠在市場議價能力降低，處于被動接受價格狀態(tài)。

主編視角

Mysteel解讀：Fortescue半年度鐵礦發(fā)運量創(chuàng)新高，鐵橋項目表現(xiàn)仍值得期待

北京時間2025年1月22日，澳大利亞礦業(yè)公司Fortescue（中文名稱：福德士河）發(fā)布2024年第四季度（FY25Q2）運營報告 季報顯示2024年第四季度福德士河財務(wù)狀況總體表現(xiàn)平穩(wěn)，綠色能源板塊投資有所增加；鐵礦石發(fā)運量同比增長，半年度發(fā)運量創(chuàng)歷史新高，在25財年（2024年6月30~2025年6月30日）鐵礦石發(fā)運目標(biāo)“1.9~2.0億噸”的指導(dǎo)之下，預(yù)計2025年上半年，鐵礦石的發(fā)運量將保持在0.93-1.03億噸，較同期相比或有所下降。

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