Mysteel解讀：鐵橋項目提產(chǎn)下，福德士河2025年鐵礦發(fā)運量有望接近2億噸

北京時間2025年7月24日，澳大利亞礦業(yè)公司Fortescue（中文名稱：福德士河）發(fā)布2025年第二季度（FY25Q4）運營報告報告顯示，2025年二季度福德士河發(fā)運鐵礦石處于歷年同期高位， 2025財年（2024年7月1日~2025年6月30日）合計發(fā)運量創(chuàng)新高，而鐵礦石品種表現(xiàn)則出現(xiàn)一定分化得益于鐵橋項目的提產(chǎn)進展，福德士河宣布2026財年的鐵礦石發(fā)運目標“1.95~2.05億噸”，區(qū)間上下限較前一財年均上調(diào)500萬噸，其中鐵橋項目目標發(fā)運量為“1000~1200萬噸”。

主編視角

廣發(fā)期貨：鐵水韌性維持，關(guān)注終端需求邊際變化

鋼廠進口礦庫存環(huán)比-64.15至8690.18萬噸，鋼廠日耗小幅下降，庫存環(huán)比下滑，減量集中在中型鋼廠 【觀點】昨日鐵礦09合約震蕩運行基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運量環(huán)比繼續(xù)增長，目前攀升至年內(nèi)高位水平，澳洲發(fā)運持續(xù)沖高，FMG及BHP財年沖量到港量亦逐步回升，結(jié)合發(fā)運數(shù)據(jù)推算，到港后續(xù)仍將維持偏高水平需求端，鐵水環(huán)比上周基本持平，鋼廠盈利率維持歷史同期偏高水平庫存方面，疏港量環(huán)比走低，港口庫存維持去化但速度相較于上周有所放緩，鋼廠庫存小幅去化，整體鐵礦仍維持去庫格局。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石短期預期價格震蕩偏弱

鋼廠進口礦庫存環(huán)比-64.15至8690.18萬噸，鋼廠日耗小幅下降，庫存環(huán)比下滑，減量集中在中型鋼廠 【觀點】昨日鐵礦09合約震蕩運行基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運量環(huán)比繼續(xù)增長，目前攀升至年內(nèi)高位水平，澳洲發(fā)運持續(xù)沖高，FMG及BHP財年沖量到港量亦逐步回升，結(jié)合發(fā)運數(shù)據(jù)推算，到港后續(xù)仍將維持偏高水平需求端，鐵水環(huán)比上周基本持平，鋼廠盈利率維持歷史同期偏高水平庫存方面，疏港量環(huán)比走低，港口庫存維持去化但速度相較于上周有所放緩，鋼廠庫存小幅去化，整體鐵礦仍維持去庫格局。

策略研究

廣發(fā)期貨：鐵水高位回落，關(guān)注終端需求邊際變化

鋼廠進口礦庫存環(huán)比-64.15至8690.18萬噸，鋼廠日耗小幅下降，庫存環(huán)比下滑，減量集中在中型鋼廠 【觀點】昨日鐵礦09合約震蕩運行基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運量環(huán)比繼續(xù)增長，目前攀升至年內(nèi)高位水平，澳洲發(fā)運持續(xù)沖高，FMG及BHP財年沖量到港量亦逐步回升，結(jié)合發(fā)運數(shù)據(jù)推算，到港后續(xù)仍將維持偏高水平需求端，鐵水環(huán)比上周基本持平，鋼廠盈利率維持歷史同期偏高水平庫存方面，疏港量環(huán)比走低，港口庫存維持去化但速度相較于上周有所放緩，鋼廠庫存小幅去化，整體鐵礦仍維持去庫格局。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石價格震蕩運行，區(qū)間參考700-745

鋼廠進口礦庫存環(huán)比-64.15至8690.18萬噸，鋼廠日耗小幅下降，庫存環(huán)比下滑，減量集中在中型鋼廠 【觀點】昨日鐵礦09合約震蕩運行，消息層面暫無擾動基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運量環(huán)比繼續(xù)增長，目前攀升至年內(nèi)高位水平，澳洲發(fā)運持續(xù)沖高，FMG及BHP財年沖量到港量亦逐步回升，結(jié)合發(fā)運數(shù)據(jù)推算，到港后續(xù)仍將維持偏高水平需求端，鐵水環(huán)比上周基本持平，鋼廠盈利率維持歷史同期偏高水平。

機構(gòu)

Mysteel朱克東：6月份鐵礦石基本面供強需弱 價格震蕩下行

6月份鐵礦石市場運行邏輯分析： 1、鐵礦石供應端：6月份海外礦山年末沖量，同時內(nèi)礦產(chǎn)量維持高位；進入6月份，海外礦山供給季節(jié)性增加明顯，主要由澳洲BHP、FMG量大財年年末沖量，同時其余礦山也存在半年末沖量情況，而沖量的部分基本上都發(fā)給中國，導致進口礦供給增量明顯；同時，國內(nèi)礦產(chǎn)量經(jīng)礦山檢修結(jié)束后也有所恢復，預計維持5月份的高位狀態(tài)； 2、鐵礦石需求端： 直接需求：隨著鋼廠高負荷長期運行，同時下游需求季節(jié)性走弱，鋼廠端進入季節(jié)性檢修頻繁階段，預計鐵水產(chǎn)量進一步走低，但大范圍的檢修目前尚未看到； 投機性需求：在供給過剩的預期下，同時貿(mào)易商庫存大幅增加的情況下，不會考慮額外的投機需求，并且對后市持續(xù)累庫，貿(mào)易商多以出貨為主，投機情緒較低，這對鐵礦石的流動性形成了制約。

主編視角

2024河北鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)與市場發(fā)展大會暨第七屆唐山鋼鐵原材料產(chǎn)業(yè)大會同期會議之“破局——黑色市場展望及衍生品策略分享”主題論壇圓滿落幕

同時，針對創(chuàng)新金融產(chǎn)品的風險特質(zhì)，上海清算所圍繞場外市場中央對手風險管理制度建立了一套風控體系，采用了瀑布式（Waterfall Structure）風險防范結(jié)構(gòu)，阻斷風險的擴散，確保銀行間市場的穩(wěn)定 接下來是由來自曠鑫唐山貿(mào)易有限公司總經(jīng)理張小峰發(fā)表主題演講，其題目是《鐵礦石貿(mào)易與衍生品應用》 曠鑫唐山貿(mào)易有限公司總經(jīng)理張小峰 他表示今年以來力拓發(fā)運不及預期，累積減少770萬噸，FMG和BHP發(fā)運回歸正常，符合年度目標，巴西方面，Vale發(fā)運增加，處于略高于同期的水平，非主流發(fā)運同比增加，今年總體發(fā)運有較大增量，但國產(chǎn)礦產(chǎn)量近期快速下滑；需求方面，鐵水產(chǎn)量近期下滑明顯；庫存方面，港口庫存維持高位。

鐵礦會展

市場出現(xiàn)新變化黑色產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑

另外，受天氣和港口檢修等因素的影響，一季度，澳大利亞鐵礦石發(fā)運不及預期其中，力拓減少1740萬噸，FMG減少300萬噸國內(nèi)港口澳礦庫存水平偏低，也對價格形成支撐不過，澳洲三大礦山并未下調(diào)其年度發(fā)貨目標，從二季度開始，發(fā)運明顯提速，鐵礦石供需格局正在發(fā)生變化 記者也注意到，近年來由于終端需求偏弱，供應相對寬松，鋼廠利潤處于較低水平，鋼材產(chǎn)量波動節(jié)奏受利潤調(diào)節(jié)當利潤明顯下滑時，鋼廠會減產(chǎn)以緩解庫存壓力，最終使供需達到階段性平衡，進而推動利潤回升。

鋼材

Mysteel周報：短期鐵礦石價格或隨供需兩端變化波動（1.08-1.12）

從供應角度看，受礦山季末沖量結(jié)束的影響，鐵礦石發(fā)運量呈季節(jié)性回落疊加FMG鐵路列車脫軌影響，本期全球發(fā)運量明顯下降，而到港方面整體與上期水平基本持平；反觀需求方面，本周高爐復產(chǎn)數(shù)量逐步增多，復產(chǎn)高爐主體主要為前期年檢或政策導致檢修的高爐，但同時檢修高爐數(shù)量仍舊偏多，導致整體的鐵水增量有限從市場行為方面來看，由于隨著春節(jié)臨近，鋼廠在港口上提貨的節(jié)奏持續(xù)上升，除了鋼廠在港口上采購的貨量外本期部分鋼廠長協(xié)資源集中發(fā)出，導致鋼廠的總庫存延續(xù)累庫趨勢。

進口礦周評

廣發(fā)期貨：鐵礦石05合約多單逢高止盈；跨期套利策略上

【供給】四大礦山全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓2023年發(fā)運目標維持不變，但2024年發(fā)運目標上調(diào)300萬噸至3.23-3.38億噸FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，11月鐵礦石累計進口量107842萬噸，同比+6232萬噸；國產(chǎn)礦來看，11月國產(chǎn)原礦累計產(chǎn)量90402.70萬噸，同比+1498.10萬噸 【庫存】港口庫存環(huán)比累庫，主因天氣對礦石入港擾動明顯。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石區(qū)間操作為主，區(qū)間915-975

FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，11月鐵礦石累計進口量107842萬噸，同比+6232萬噸；國產(chǎn)礦來看，11月國產(chǎn)原礦累計產(chǎn)量90402.70萬噸，同比+1498.10萬噸 【庫存】港口庫存小幅累庫，主因天氣對礦石入港擾動明顯45港庫存11687.44萬噸，環(huán)比周四+102.3萬噸，環(huán)比上周一+46.8萬噸；鋼廠進口礦庫存環(huán)比-7.1至9448.1萬噸 【觀點】低庫存結(jié)構(gòu)下，礦價易漲難跌，關(guān)注本周鐵水是否止跌及鋼廠補庫兌現(xiàn)情況。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石05合約區(qū)間操作為主，區(qū)間參考870-950

FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，10月鐵礦石累計進口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，10月國產(chǎn)原礦累計產(chǎn)量82575.8萬噸，同比+1589.20萬噸 【庫存】港口庫存小幅累庫，主因天氣對礦石入港擾動明顯45港庫存11687.44萬噸，環(huán)比周四+102.3萬噸，環(huán)比上周一+46.8萬噸；鋼廠進口礦庫存環(huán)比-7.1至9448.1萬噸 【觀點】疏港量環(huán)比上升，但天氣對礦石入港與運輸擾動明顯，關(guān)注鋼廠補庫節(jié)奏。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石建倉區(qū)間參考880-890

FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，10月鐵礦石累計進口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，10月國產(chǎn)原礦累計產(chǎn)量82575.8萬噸，同比+1589.20萬噸【庫存】本周港口庫存環(huán)比去庫，主因集中到港后天氣對礦石入港擾動明顯，45港庫存11585.2萬噸，環(huán)比周一-55.4萬噸，環(huán)比上周四-229.8萬噸鋼廠進口礦庫存環(huán)比-7.1至9448.1萬噸 【觀點】疏港量環(huán)比上升，但天氣對礦石入港與運輸擾動明顯，關(guān)注鋼廠補庫節(jié)奏。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石關(guān)注做多5-9價差機會，建倉區(qū)間參考35-55

鋼廠庫存環(huán)比0.13%，日耗-0.23%，庫消比+0.12%10月累計生鐵產(chǎn)量74475萬噸，同比+1785.8萬噸；10月累計粗鋼產(chǎn)量87470萬噸，同比+1413.10萬噸 【供給】四大礦山全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓2023年發(fā)運目標維持不變，但2024年發(fā)運目標上調(diào)200-300萬噸至3.23-3.38億噸FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，10月鐵礦石累計進口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，10月國產(chǎn)原礦累計產(chǎn)量82575.8萬噸，同比+1589.20萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石05合約逢低做多

鋼廠庫存環(huán)比0.13%，日耗-0.23%，庫消比+0.12%10月累計生鐵產(chǎn)量74475萬噸，同比+1785.8萬噸；10月累計粗鋼產(chǎn)量87470萬噸，同比+1413.10萬噸 【供給】四大礦山全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓2023年發(fā)運目標維持不變，但2024年發(fā)運目標上調(diào)200-300萬噸至3.23-3.38億噸FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，10月鐵礦石累計進口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，10月國產(chǎn)原礦累計產(chǎn)量82575.8萬噸，同比+1589.20萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石可關(guān)注做多5-9價差機會，建倉區(qū)間參考35-55

【供給】四大礦山全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓2023年發(fā)運目標維持不變，但2024年發(fā)運目標上調(diào)200-300萬噸至3.23-3.38億噸FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，10月鐵礦石累計進口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，10月國產(chǎn)原礦累計產(chǎn)量82575.8萬噸，同比+1589.20萬噸 【庫存】45港庫存11273.3萬噸，環(huán)比周四-35.8萬噸，環(huán)比上周一+12.4萬噸；鋼廠進口礦庫存環(huán)比+236至9290.10萬噸。

機構(gòu)

Mysteel解讀：鐵礦石在100美元以上還能扛多久

前言 中國鋼鐵行業(yè)下游消費看，建筑行業(yè)占據(jù)了鋼材國內(nèi)消費總量的40%左右；因此，理論上，房地產(chǎn)自身的周期往往會迅速的傳遞到鋼鐵企業(yè)，當房地產(chǎn)行業(yè)進入到下行周期，需求端負反饋將會很快的傳遞到原料價格 然而，同樣是房地產(chǎn)下行周期，在2014年到2015年的鐵礦石價格大幅下挫，以青島港澳粉62%指數(shù)為例，鐵礦石價格從最高的190美元下跌，最低的時候跌破了50美元。

主編視角

廣發(fā)期貨：鐵礦石建倉區(qū)間參考850-860

鋼廠庫存環(huán)比+2.61%，日耗-0.08%，庫消比+0.85%10月累計生鐵產(chǎn)量74475萬噸，同比+1785.8萬噸；10月累計粗鋼產(chǎn)量87470萬噸，同比+1413.10萬噸 【供給】四大礦山全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓2023年發(fā)運目標維持不變，但2024年發(fā)運目標上調(diào)200-300萬噸至3.23-3.38億噸FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，10月鐵礦石累計進口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，10月國產(chǎn)原礦累計產(chǎn)量82575.8萬噸，同比+1589.20萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石05合約逢回調(diào)做多

鋼廠庫存環(huán)比+2.61%，日耗-0.08%，庫消比+0.85%10月累計生鐵產(chǎn)量74475萬噸，同比+1785.8萬噸；10月累計粗鋼產(chǎn)量87470萬噸，同比+1413.10萬噸 【供給】四大礦山全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓2023年發(fā)運目標維持不變，但2024年發(fā)運目標上調(diào)200-300萬噸至3.23-3.38億噸FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，10月鐵礦石累計進口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，10月國產(chǎn)原礦累計產(chǎn)量82575.8萬噸，同比+1589.20萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石1-5反套策略逢低止盈

鋼廠庫存環(huán)比+2.61%，日耗-0.08%，庫消比+0.85%10月累計生鐵產(chǎn)量74475萬噸，同比+1785.8萬噸；10月累計粗鋼產(chǎn)量87470萬噸，同比+1413.10萬噸 【供給】四大礦山全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓2023年發(fā)運目標維持不變，但2024年發(fā)運目標上調(diào)200-300萬噸至3.23-3.38億噸FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，10月鐵礦石累計進口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，10月國產(chǎn)原礦累計產(chǎn)量82575.8萬噸，同比+1589.20萬噸。

機構(gòu)