Mysteel解讀：鐵礦2509合約基差運(yùn)行現(xiàn)狀和展望

本文將針對(duì)今年 09 合約基差走勢(shì)異于歷年同期這一現(xiàn)象，展開詳細(xì)深入的原因分析 一、基差波動(dòng)分析： 2025年09合約基差走勢(shì)迥異的主要原因體現(xiàn)在供需基本面及宏觀政策干擾： 鐵礦石供需基本面：供應(yīng)端自2025年2月初起，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量受天氣干擾，累計(jì)同比連續(xù)十期出現(xiàn)減量，最高減量達(dá)1561萬(wàn)噸；需求端247日均鐵水產(chǎn)量整體呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，并且長(zhǎng)期保持高于去年同期水平；庫(kù)存端47港鐵礦石庫(kù)存走勢(shì)較去年出現(xiàn)剪刀差，呈現(xiàn)明顯去庫(kù)走勢(shì)。

主編視角

Mysteel：政策擾動(dòng)猶存 鋼價(jià)走勢(shì)幾何？

同時(shí)，近年來(lái)鋼價(jià)持續(xù)下跌，市場(chǎng)冬儲(chǔ)博弈情緒下降、備貨減少，導(dǎo)致歷年春節(jié)期間庫(kù)存量及累庫(kù)量絕對(duì)值出現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)與此同時(shí)，目前部分省份出現(xiàn)螺紋鋼規(guī)格短缺情況，如西南、福建等省份因此從庫(kù)存角度而言，當(dāng)前市場(chǎng)銷售壓力較為有限，對(duì)價(jià)格有較強(qiáng)支撐 然后，原料價(jià)格止跌企穩(wěn)，成本有一定支撐近期原料價(jià)格保持穩(wěn)定，鐵礦石、焦炭等主要原料的價(jià)格波動(dòng)較小，這使得建筑鋼材生產(chǎn)成本相對(duì)穩(wěn)定。

主編視角

Mysteel月報(bào)：四月鐵礦石供需雙強(qiáng)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格先抑后揚(yáng)

產(chǎn)業(yè)層面，進(jìn)入三月份，成材進(jìn)入季節(jié)性旺季去庫(kù)階段，隨著鋼廠盈利狀況有所改善，鋼企延續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水繼續(xù)回升，鋼廠剛需補(bǔ)庫(kù)有所增加；前期發(fā)運(yùn)受天氣影響，導(dǎo)致到港量維持低位，供弱需強(qiáng)導(dǎo)致港口鐵礦石庫(kù)存加速去庫(kù)另外上旬限產(chǎn)傳聞不斷，空頭成材近月避險(xiǎn)，成材價(jià)格上漲帶動(dòng)鐵礦中旬，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，核心依然在于終端旺季需求未達(dá)限產(chǎn)消息遲遲未被驗(yàn)證，市場(chǎng)心態(tài)整體偏謹(jǐn)慎統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)依舊疲軟，終端旺季需求欠佳特征凸顯，成材需求恢復(fù)較歷年同期偏緩。

月報(bào)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量維持上行通道，鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)震蕩（1.24-2.8）

上海螺紋鋼價(jià)格3334元/噸，周環(huán)比上漲20元/噸，漲幅0.6%鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約價(jià)格漲幅大于青島港PB粉大于62%澳粉指數(shù)大于鐵礦石期貨主力合約春節(jié)期間五大材季節(jié)性累庫(kù)，但累庫(kù)幅度明顯低于歷年同期，成材維持低庫(kù)存特征，短期對(duì)價(jià)格有所支撐；鐵水產(chǎn)量維持上行通道，增速周環(huán)比加快，鐵礦石價(jià)格小幅上漲 進(jìn)口利潤(rùn)方面，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-15元/噸，周環(huán)比收窄4元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-12，周環(huán)比走擴(kuò)1。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel金雄林：2月廢鋼供需階段性錯(cuò)配 價(jià)格或先揚(yáng)后抑

圖表3：300家鋼廠廢鋼總庫(kù)存情況（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 至于相關(guān)品種表現(xiàn)，焦炭實(shí)際供需矛盾一般，但由于鋼廠轉(zhuǎn)移成本壓力的要求，節(jié)后依舊存在1-2輪降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)；鐵礦石預(yù)期同樣不容樂(lè)觀，截至1月17日，247家鋼企廠內(nèi)進(jìn)口礦庫(kù)存增幅擴(kuò)大，高于去年農(nóng)歷同期水平，疏港持續(xù)沖高，處于歷年同期最高水平，節(jié)后鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求不會(huì)太明顯，對(duì)鐵礦石的價(jià)格支撐有限。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量止降轉(zhuǎn)增，短期礦價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行（1.13-1.17）

宏觀層面，美國(guó)核心CPI同環(huán)比增速均低于預(yù)期，降息預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)穩(wěn)匯率、穩(wěn)預(yù)期重燃市場(chǎng)情緒；產(chǎn)業(yè)層面，周四成材數(shù)據(jù)顯示供需雙增，累庫(kù)幅度放緩，對(duì)價(jià)格有所支撐本周鐵水產(chǎn)量止降轉(zhuǎn)增，超預(yù)期復(fù)產(chǎn)，價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)仍在進(jìn)行中，247家鋼企廠內(nèi)進(jìn)口礦庫(kù)存增幅擴(kuò)大，高于去年農(nóng)歷同期水平，疏港持續(xù)沖高，處于歷年同期最高水平 本周從基本面來(lái)看，鐵礦石基本面供弱需強(qiáng)。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：冬儲(chǔ)已低位啟動(dòng)，鋼價(jià)待弱勢(shì)修復(fù)

在需求韌性與庫(kù)存壓力可控的雙重作用下，預(yù)計(jì)春節(jié)前熱卷價(jià)格有望止跌企穩(wěn) 鐵礦： 上周，青島港PB粉周均價(jià)報(bào)775元/噸，環(huán)比上漲5元/噸 前一周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量從低位回升至年內(nèi)次高水平，同時(shí)國(guó)內(nèi)鋼廠新增檢修高爐數(shù)量增多，進(jìn)口礦總庫(kù)存累庫(kù)365萬(wàn)噸，基本抹平了12月庫(kù)存下降的幅度，礦價(jià)因此呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì) 預(yù)計(jì)本周礦價(jià)將以小幅下跌調(diào)整為主，但春節(jié)前仍具備一定回升動(dòng)力：一方面，近期鋼廠以短期例行檢修為主，1月中旬后鐵水產(chǎn)量有望觸底回升；另一方面，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存可用天數(shù)仍處于歷年農(nóng)歷同期的最低水平，而鐵水產(chǎn)量卻高于歷年同期，預(yù)計(jì)鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求或?qū)⒂兴鰪?qiáng)。

觀點(diǎn)

國(guó)泰君安期貨：鐵礦石價(jià)格跌幅或?qū)⑹照?/a>

Mysteel金雄林：1月廢鋼需求下降 價(jià)格震蕩偏弱

圖表3：300家鋼廠廢鋼總庫(kù)存情況（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 至于相關(guān)品種表現(xiàn)，在低產(chǎn)量、低庫(kù)存的操作策略下，春節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫(kù)力度有限，目前鋼廠鐵礦石庫(kù)存可用天數(shù)已達(dá)到歷年平均水平以上，焦炭庫(kù)存及可用天數(shù)達(dá)到近兩年同期高位，1月大規(guī)模采購(gòu)原料的可能性較低，鐵礦石價(jià)格或震蕩運(yùn)行為主，焦炭因煤價(jià)下行對(duì)焦鋼企業(yè)讓利，焦企暫無(wú)主動(dòng)減產(chǎn)預(yù)期，庫(kù)存預(yù)計(jì)繼續(xù)累積，并可能出現(xiàn)第六輪提降，難對(duì)行情形成有效支撐，1月焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)磨底調(diào)整。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel解讀：進(jìn)口鐵礦石春節(jié)補(bǔ)庫(kù)成色如何？

對(duì)于進(jìn)口鐵礦石來(lái)說(shuō)，沒有“冬儲(chǔ)”的說(shuō)法，鋼廠更多是因春節(jié)假期以及冬季惡劣天氣影響運(yùn)輸效率，額外增加一部分庫(kù)存另外，基于成本控制的考量，鋼廠在冬季需求淡季時(shí)補(bǔ)充一部分原料庫(kù)存來(lái)應(yīng)對(duì)春節(jié)后需求旺季的價(jià)格上漲，從而更好地鎖定低成本的原料接下來(lái)，本文分別從進(jìn)口礦價(jià)格、鐵水產(chǎn)量、鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存等角度對(duì)歷年進(jìn)口鐵礦石春節(jié)補(bǔ)庫(kù)的情況進(jìn)行回顧，并結(jié)合調(diào)研情況對(duì)鐵礦石2024-2025年春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

主編視角

分析人士：2025年鐵礦石供需偏寬松

近期長(zhǎng)流程鋼廠日均鐵水產(chǎn)量緩慢下降，但仍處于歷年同期偏高水平 “短期鐵礦石供需寬松格局邊際改善，但全年在外礦高強(qiáng)度供給和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)用鋼需求走低的共同作用下，鐵礦石供大于求的程度將繼續(xù)深化預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)供需過(guò)剩約3060萬(wàn)噸需要注意的是，由于2024年高爐鋼廠利潤(rùn)水平相對(duì)較低，入爐料品位配比下滑嚴(yán)重，導(dǎo)致噸鋼鐵礦石需求量顯著上升”程鵬說(shuō) 據(jù)了解，目前全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為9372.15萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)86.61萬(wàn)噸；樣本鋼廠進(jìn)口礦日耗為288.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.92萬(wàn)噸，庫(kù)存天數(shù)32.45天，環(huán)比增加0.41天，鋼廠緩慢補(bǔ)庫(kù)。

原料

Mysteel解讀：短期鐵礦石價(jià)格“探底”還是“觸底”？

截止目前，本周建筑用鋼主流貿(mào)易商日度成交量均值為11.38萬(wàn)噸，較5月日均減少1.98萬(wàn)噸，年同比減少3.62萬(wàn)噸，處于近幾年同期最低水平總的來(lái)說(shuō)，鐵礦石需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱 三、鐵礦石港口庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì) 絕對(duì)值處于歷年同期最高 根據(jù)港口庫(kù)存季節(jié)性走勢(shì)圖來(lái)看，5月份鐵礦石港口庫(kù)存應(yīng)呈現(xiàn)去庫(kù)走勢(shì)，但今年出現(xiàn)逆季節(jié)性累庫(kù)，截止5月31日，45港鐵礦石庫(kù)存為1.49億噸，年同比累庫(kù)2107萬(wàn)噸，增幅17%；絕對(duì)值是年內(nèi)新高水平，也是近幾年同期最高水平。

主編視角

Mysteel節(jié)后預(yù)測(cè)：北京建筑鋼材價(jià)格有望維持趨強(qiáng)運(yùn)行

從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，本周京津冀建材鋼廠螺紋鋼周產(chǎn)量總計(jì)21.69萬(wàn)噸，較上月相比下降3.1萬(wàn)噸整體供應(yīng)偏緊 四、總結(jié) 綜上所述，目前北京建筑鋼材庫(kù)存較歷年對(duì)比來(lái)看處于歷史偏低水平，目前鋼廠生產(chǎn)成本支撐邏輯仍在，進(jìn)入4月份，鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格較前期有所上漲，鋼廠生產(chǎn)成本提升，但利潤(rùn)情況仍可4月份京津冀主要螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)偏少，產(chǎn)量繼續(xù)維持偏低水平，加上鐵水向高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)供應(yīng)量整體偏少。

熱點(diǎn)資訊

Mysteel解讀：鐵礦石“王者歸來(lái)”？

鐵礦石自身基本面來(lái)看，目前全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量仍處于高位水平，鐵水產(chǎn)量復(fù)產(chǎn)雖在進(jìn)行中，但總的進(jìn)度偏緩，并且鐵水很難回到歷年同期高位，總的來(lái)說(shuō)45港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存在4月累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)較大，去庫(kù)概率較低，并且累庫(kù)幅度會(huì)大于去庫(kù)幅度 總而言之，本輪鐵礦石在諸多因素影響下有所反彈，目前來(lái)看繼續(xù)上行壓力較大，4月中下旬不排除因鋼材供應(yīng)壓力較大傳導(dǎo)后觸頂回落。

主編視角

Mysteel鐵礦石季報(bào)：二季度鐵礦石價(jià)格或維持低位震蕩

從近幾年季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，進(jìn)口礦二季度到港量相較一季度會(huì)有回落的可能性在；需求方面來(lái)看，雖然二季度鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)有回升趨勢(shì)，但是考慮當(dāng)下終端需求難有明顯改觀，預(yù)計(jì)二季度鐵水產(chǎn)量將會(huì)維持弱復(fù)蘇的節(jié)奏在供需雙方影響下，預(yù)計(jì)45港鐵礦石庫(kù)存前期仍以累庫(kù)為主，中后期或許會(huì)有去庫(kù)的可能性 價(jià)格走勢(shì)方面，選取近十一年（2013年-2023年）62%澳粉指數(shù)研究發(fā)現(xiàn)，二季度價(jià)格均值高于一季度的比例僅有36%，大概率二季度價(jià)格整體要弱于一季度；而從具體的月份歷年價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看并沒有明顯的歷史規(guī)律。

月報(bào)

張松波：鋼鐵需求和鐵素原料供需態(tài)勢(shì)展望

過(guò)去的2023年，行業(yè)利潤(rùn)總額、盈利率處于歷年低位，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)低位，鐵礦石庫(kù)存水平保持歷年低位 基本面供應(yīng)端來(lái)看，2024年全球及中國(guó)鐵礦石供給增加。

嘉賓觀點(diǎn)

陳冠因：2024年一季度鐵礦石市場(chǎng)回顧及后期展望

去年以來(lái)，鋼廠由于利潤(rùn)不好，整體偏好中低品的采購(gòu)或者使用，那么導(dǎo)致中低品與高品礦的價(jià)差處于收斂狀態(tài)，但是最近又開始擴(kuò)張了在收斂狀態(tài)的時(shí)候，主流低品礦性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)就會(huì)慢慢消失掉，一些折扣比較大的非主流礦其實(shí)還是受到市場(chǎng)歡迎的 一季度鐵礦石基本面呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局，港口庫(kù)存連續(xù)累庫(kù)市場(chǎng)特點(diǎn)方面，一季度宏觀數(shù)據(jù)對(duì)鐵礦石階段性價(jià)格運(yùn)行產(chǎn)生較多影響；供應(yīng)端非主流國(guó)家表現(xiàn)強(qiáng)勁；遠(yuǎn)期市場(chǎng)活躍度明顯活躍，鋼廠海漂庫(kù)存歷年高位。

嘉賓觀點(diǎn)

Mysteel：旺季需求兌現(xiàn)存疑 鋼價(jià)上漲空間或有限

隨著節(jié)后高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較緩，焦炭需求有一定承壓；鐵礦石方面，近期鐵礦石港口庫(kù)存連續(xù)第九周上升，主要原因在于高爐復(fù)產(chǎn)力度低于預(yù)期，鐵礦石需求維持在相對(duì)低位，短期鐵礦石價(jià)格仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)在終端需求改善，鋼廠利潤(rùn)得以明顯修復(fù)之前，鐵礦石價(jià)格將繼續(xù)承壓因此從原料端來(lái)看，成本支撐力度逐漸減弱，或?qū)?duì)成材帶來(lái)一定負(fù)反饋 另外，螺紋累庫(kù)加快，銷售壓力增加庫(kù)存方面，目前螺紋鋼總庫(kù)存高達(dá)1180.04萬(wàn)噸，節(jié)后第2周上升，且連續(xù)第13周回升，與去年同期（農(nóng)歷年）庫(kù)存高點(diǎn)對(duì)比僅少84.71萬(wàn)噸，而由于需求恢復(fù)偏慢，因此預(yù)計(jì)節(jié)后鋼材庫(kù)存峰值略高于去年同期，目前來(lái)看，預(yù)計(jì)需求明顯復(fù)蘇或?qū)⑦^(guò)完正月二十以后，短期難以證實(shí)或者證偽；同時(shí)，受資金問(wèn)題，近期全國(guó)多地鋼貿(mào)冬儲(chǔ)暴雷跑路事件頻發(fā)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒愈發(fā)濃厚，不排除商家提前“搶跑”發(fā)生踩踏。

主編視角

Mysteel解讀：供需面不及預(yù)期鐵礦石價(jià)格累跌超16%

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 3、春節(jié)期間鐵礦石港口庫(kù)存累庫(kù)幅度超往年（偏空） 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量顯示，春節(jié)后第一周45港庫(kù)存量為13676.14萬(wàn)噸，雖仍低于去年同期水平，但較節(jié)前當(dāng)期累庫(kù)528.3萬(wàn)噸，累庫(kù)幅度4%，處于歷年春節(jié)累庫(kù)較高水平。

主編視角

Mysteel周報(bào)：鐵水未復(fù)產(chǎn)疊加供應(yīng)端擾動(dòng) 短期鐵礦石價(jià)格或維持震蕩（2.18-2.23）

春節(jié)后，鐵礦石基本面多重利空，供應(yīng)端雖然處在季節(jié)性淡季階段，但是本周供給相對(duì)寬松，最新一期澳巴發(fā)運(yùn)量和45港到港量均是歷年同期偏高位置，45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)多期累庫(kù)趨勢(shì)而鋼廠利潤(rùn)抑制了節(jié)后鐵水的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，鐵礦石需求恢復(fù)不及預(yù)期，價(jià)格出現(xiàn)明顯回落宏觀方面，國(guó)內(nèi)宏觀氛圍邊際轉(zhuǎn)暖，周內(nèi)央行公布的5年期以上LPR為3.95%，較上月下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，但隨著美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可觀，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延遲，海外宏觀依然偏緊。

進(jìn)口礦周評(píng)