福能期貨：鐵礦石市場交易邏輯回歸基本面

本周市場情緒有所降溫，黑色系商品價格沖高回落，市場交易邏輯逐步回歸基本面 鋼廠復產(chǎn)節(jié)奏加快 自9月24日央行打出增量貨幣政策“組合拳”后，政策利好不斷，交易情緒高漲，市場對寬松貨幣政策和財政政策的期待不斷提高，但本周國新辦新聞發(fā)布會上國家發(fā)展改革委介紹系統(tǒng)落實一攬子增量政策，并未提及更多財政政策措施，市場情緒有所降溫，黑色系商品價格沖高回落。

原料

Mysteel解讀：雖遲但到，鐵礦石交易邏輯開始轉(zhuǎn)變

核心觀點： 近期宏觀情緒逐漸衰落，在密集宏觀利好政策出臺后，宏觀敘事能力已經(jīng)越來越弱。

觀點

【期貨日報】“神預言”！鐵礦石大跌的原因找到了！交易邏輯又生變？

美國通脹預期再超預期，市場預期美聯(lián)儲加息節(jié)奏將進一步加快，美元流動性的收緊預期對鐵礦估值水平造成沖擊”方正中期鐵礦石研究員梁海寬說 創(chuàng)新高后，周一又因幾則消息下跌當前鐵礦石的供需情況如何？交易邏輯是否又生變？ “支撐前期礦價上行核心邏輯在于礦石自身良好基本面以及利好政策所帶來市場情緒好轉(zhuǎn)但是，北京疫情趨嚴，且鋼市需求步入淡季，黑色金屬市場樂觀情緒難以延續(xù)，相反當前鋼廠利潤偏低，焦炭前期連降四輪，而鐵礦石價格卻再創(chuàng)新高，在保供穩(wěn)價大背景下高礦價易引發(fā)政策調(diào)控風險，加之近期市場擔憂壓減粗鋼政策將公布，利空因素發(fā)酵驅(qū)動礦價高位開始回落。

媒體報道

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （8月11日-8月15日）

運行邏輯在于：1、焦煤價格回調(diào)壓力增加1）焦煤供應偏緊的交易降溫安全生產(chǎn)新規(guī)發(fā)布會結(jié)束，焦煤供應收縮預期降溫2）下游需求降溫下游補庫到近3年來高位，鋼廠、焦企補庫放緩，本周焦煤庫存均出現(xiàn)下降北方預計8月20日左右啟動環(huán)保限產(chǎn)，未來2-4周內(nèi)鐵水產(chǎn)量或下降，預計未來焦煤需求下降2、未來供增需降的背景下，鐵礦石價格易跌難漲根據(jù)歷年規(guī)律，8月中旬后，鐵礦石發(fā)運將進入爬坡階段前期鋼廠持續(xù)補庫，庫存已達到中等偏高的水平。

產(chǎn)業(yè)分析

寶城期貨：鐵礦石高位整理

8月以來，鐵礦石期貨價格呈穩(wěn)步上行態(tài)勢，2601合約自低位累計上漲7.28%，并逼近前期高點現(xiàn)貨價格同樣表現(xiàn)強勢，鐵礦石價格指數(shù)報收于103.30美元/噸，青島港主流現(xiàn)貨品種錄得14~39元/噸不等漲幅 利多因素發(fā)酵 近期礦價再度上行，源于以下兩方面因素的支撐：一是“反內(nèi)卷”交易邏輯持續(xù)，商品市場氛圍偏暖，黑色產(chǎn)業(yè)鏈中尤以焦煤表現(xiàn)突出；二是限產(chǎn)預期落地。

原料

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（8月11日-8月15日）

此外，大商所調(diào)整焦煤合約手續(xù)費和調(diào)整焦煤期貨交易限額的措施降溫焦煤期貨投機交易 預計下周鋼材價格震蕩偏弱運行邏輯在于：1、焦煤價格回調(diào)壓力增加1）焦煤供應偏緊的交易降溫安全生產(chǎn)新規(guī)發(fā)布會結(jié)束，焦煤供應收縮預期降溫2）下游需求降溫下游補庫到近3年來高位，鋼廠、焦企補庫放緩，本周焦煤庫存均出現(xiàn)下降北方預計8月20日左右啟動環(huán)保限產(chǎn)，未來2-4周內(nèi)鐵水產(chǎn)量或下降，預計未來焦煤需求下降2、未來供增需降的背景下，鐵礦石價格易跌難漲。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權(quán)開放，看我國期貨市場對外開放

表7：國內(nèi)三大期貨交易所+廣期所QFII/RQFII開放時間線 來源：我的鋼鐵網(wǎng)整理 特定品種開放時間線 特定品種開放的邏輯是，從能源（原油）→工業(yè)原料（PTA、鐵礦石）→農(nóng)產(chǎn)品（大豆、油脂）逐步擴展，覆蓋中國具備全球貿(mào)易優(yōu)勢的品種。

Mysteel參考

Mysteel：預期與需求共振，鋼市或開啟周期反轉(zhuǎn)行情

當前市場似乎正在復制2016年供給側(cè)改革初期的交易邏輯 原料端結(jié)構(gòu)性矛盾顯現(xiàn)，成材價格呈現(xiàn)成本推動型上漲 鐵礦石與焦煤的領漲行情揭示出本輪反彈的特殊性盡管247家鋼廠鐵水產(chǎn)量維持在239.8萬噸/日的相對高位，但原料端供需矛盾更為突出。

主編視角

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)生鐵價格震蕩走低

鐵礦石市場：展望下半年鐵礦石市場，短期內(nèi)鐵礦石價格整體走勢或偏弱為主，其中淡季的邏輯或?qū)⑹鞘袌鲫P注的主要矛盾從中長期的角度來看，由于目前五大材需求面臨季節(jié)性走弱的問題，“高溫”、“降雨”使得成材庫存開始累庫，高庫存的成材或?qū)鸩郊訌姷镜?em class='keyword'>邏輯，而隨著淡旺季轉(zhuǎn)換，后續(xù)市場的交易邏輯或有轉(zhuǎn)好預期，利好黑色系，因此鐵礦石價格或?qū)⑾纫趾髶P再震蕩調(diào)整 綜合來看2025下半年原料成本整體支撐仍偏弱勢。

研究報告

Mysteel日報：西南鋼管價格明日或穩(wěn)中偏弱運行

黑色期貨方面，各品類多數(shù)上漲，多機構(gòu)鐵礦石震蕩運行市場方面，多雨天氣持續(xù)，終端需求表現(xiàn)一般，市場價格競爭較為激烈，焊管成材價格上攻動能不足目前焊管市場交易邏輯仍在供需基本面上，呈現(xiàn)弱平衡局面預計明日西南地區(qū)焊管、鍍鋅管價格明日或窄幅震蕩偏弱運行 無縫管：今日國內(nèi)28個主流城市無縫管價格持穩(wěn)運行，全國無縫管均價較上個工作日上漲1元/噸原料管坯價格部分上升，管廠出廠價格多數(shù)上漲市場方面，近期政策真空期，市場回歸基本面交易，市場在經(jīng)歷六月的需求下降，原料成本價格支撐，市場價格緩慢下跌之后，臨近七月，鐵水產(chǎn)量有見頂?shù)嫩E象，市場原料需求減弱，成本支撐不在，疊加傳統(tǒng)淡季需求不佳，市場價格或有繼續(xù)下跌的可能，貿(mào)易商議價空間增大讓利出貨，預計明日西南地區(qū)無縫管價格或弱穩(wěn)運行。

每日分析

廣發(fā)期貨：鋼材跌幅明顯

鋼價持續(xù)下跌后，昨鋼材跟隨鐵礦收陽鋼材價格前期走弱主要是交易需求下滑預期下的負反饋邏輯鐵水持續(xù)下降，將抑制鐵礦石價格調(diào)研了解4月關稅影響終端訂單下降，影響目前冷系鋼材庫存走弱5月關稅降低后，需求有所修復，但整體依然偏弱鋼材直接出口消化產(chǎn)量，預計短期鋼材庫存壓力不大，支撐鋼材產(chǎn)量維持較高水平考慮下半年需求環(huán)比上半年更差，方向依然偏空但進一步下跌需要鐵礦累庫預計負反饋交易將有反復，當前鐵礦帶動鋼材反彈。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材偏空操作

【觀點】近期數(shù)據(jù)顯示，雖然表需有所修復，但鐵水持續(xù)下降，后期成品材產(chǎn)量將跟隨下降，疊加需求走弱預期，預計后期表需易降難增鋼價持續(xù)下跌交易需求下滑預期下的負反饋邏輯鐵水持續(xù)下降，將抑制鐵礦石價格調(diào)研了解4月關稅影響終端訂單下降，影響目前冷系鋼材庫存走弱5月關稅降低后，需求有所修復，但整體依然偏弱鋼材直接出口消化產(chǎn)量，預計短期鋼材庫存壓力不大，支撐鋼材產(chǎn)量維持較高水平但成本支撐偏弱，碳元素持續(xù)下跌，拖累鋼價；考慮下半年需求環(huán)比上半年更差，方向依然偏空。

機構(gòu)

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（5月6日-5月9日）

未來隨著鐵水產(chǎn)量下降，鐵礦石庫存去庫放緩甚至將開始累庫雙焦，焦煤供應過剩依然嚴重截止到5月9日，247家鐵水產(chǎn)量同比增加4.75%，而焦煤庫存同比增10%，煤礦庫存同比增51%，焦炭庫存同比增16%綜上，預計5月份鐵水產(chǎn)量下降，原料供應過剩問題將更加突出，其中鐵礦石由供需平衡過渡到供應過剩，焦煤供應過剩壓力持續(xù)存在，原料價格將走弱 國內(nèi)政策落地后，市場交易邏輯回歸基本面5月鋼材需求邊際轉(zhuǎn)弱較為確定，既有季節(jié)性因素主導建材需求下滑，也有關稅沖擊下的板材需求下降。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量增至高位，短期鐵礦石價格震蕩偏弱運行（4.30-5.9）

總的來看，本周鐵礦石價格窄幅波動宏觀層面來看，隨著英國和美國就關稅貿(mào)易協(xié)議條款達成一致，海外情緒有緩和跡象；國內(nèi)雖有降準降息宏觀利好政策落地，但市場反應欠佳隨著宏觀邏輯交易逐步弱化，市場關注核心逐步轉(zhuǎn)向現(xiàn)實需求，鐵水或已觸頂，拐頭向下預期增強產(chǎn)業(yè)層面，節(jié)后隨著淡季臨近終端復工情況不及預期，另外鋼廠新接單以及出口單有走弱跡象，市場心態(tài)較為悲觀 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供弱需強。

進口礦周評

Mysteel日報：全國市場優(yōu)特鋼價格大體持穩(wěn) 成交一般

目前45#碳結(jié)圓鋼Ф29-85全國均價3726元/噸，較上一交易日價格下跌1元/噸主導市場杭州庫提3590元/噸，無錫庫提3600元/噸，山東直發(fā)3430元/噸今日黑色系期貨盤面震蕩趨弱運行，現(xiàn)貨報價穩(wěn)中有降，廠庫、社庫小幅波動，全國成交表現(xiàn)一般，市場交易回歸基本面邏輯鋼廠調(diào)價：今日1家鋼廠發(fā)布調(diào)價信息，臨沂鋼投下調(diào)30元/噸鋼廠檢修：今日暫無鋼廠發(fā)布檢修信息 相關信息： 1、5月16日收盤：螺紋鋼2510收3082元/噸，跌1.15%；熱卷2510收3226元/噸，跌0.95%；鐵礦石2509收728.0元/噸，跌0.95%。

每日分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價沖高回落，預計近期內(nèi)鋼價震蕩偏弱運行（5.6-5.9）

綜上，預計5月份鐵水產(chǎn)量下降，原料供應過剩問題將更加突出，其中鐵礦石由供需平衡過渡到供應過剩，焦煤供應過剩壓力持續(xù)存在，原料價格將走弱 國內(nèi)政策落地后，市場交易邏輯回歸基本面5月鋼材需求邊際轉(zhuǎn)弱較為確定，既有季節(jié)性因素主導建材需求下滑，也有關稅沖擊下的板材需求下降需求走弱的背景下，高鐵水難以維持，預計5月鐵水產(chǎn)量趨于下降，原料供應過剩矛盾將更加突出，價格承壓綜合來看，預計未來鋼價震蕩偏弱運行。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （5月6日-5月9日）

綜上，預計5月份鐵水產(chǎn)量下降，原料供應過剩問題將更加突出，其中鐵礦石由供需平衡過渡到供應過剩，焦煤供應過剩壓力持續(xù)存在，原料價格將走弱 國內(nèi)政策落地后，市場交易邏輯回歸基本面5月鋼材需求邊際轉(zhuǎn)弱較為確定，既有季節(jié)性因素主導建材需求下滑，也有關稅沖擊下的板材需求下降需求走弱的背景下，高鐵水難以維持，預計5月鐵水產(chǎn)量趨于下降，原料供應過剩矛盾將更加突出，價格承壓綜合來看，預計未來鋼價震蕩偏弱運行。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或?qū)⒄鹗庍\行

另外，部分商家表示五一節(jié)前鋼廠或還有拉漲計劃，但市場跟漲情況得看終端采購進度，當前仍以消化現(xiàn)有庫存為主，節(jié)后價格邏輯還得回歸基本面 【重點回顧】 4月25日鐵礦石i2509午盤收于709.0，較前一個交易日結(jié)算價跌1.87%，成交55萬手，增倉2.1萬手。

早評

寶城期貨：鐵礦石中期承壓

隨著市場情緒逐漸趨穩(wěn)，近期黑色金屬呈現(xiàn)出震蕩企穩(wěn)的態(tài)勢，其中尤以鐵礦石價格的表現(xiàn)最為強勁鐵礦石期貨主力合約價格從最低的670.5元/噸上漲至715.5元/噸，累計漲幅達6.71%與之相對應的現(xiàn)貨價格也在低位開始回升，鐵礦石價格指數(shù)（CFR，62%FE）的最新值為98.95美元/噸，重回100美元/噸附近；同期，青島港的主流鐵礦石現(xiàn)貨品種價格也自低位回升了15~27元/噸 需求表現(xiàn)強勁 隨著關稅方面的擾動逐漸趨弱，黑色金屬的交易邏輯在短期內(nèi)切換至業(yè)端。

原料

Mysteel鐵礦石季報---- 二季度鐵礦石價格震蕩下行

截止3月31日，62%澳粉指數(shù)為102.55美元/干噸，較年初漲幅1.64%；上海螺紋鋼價格3181元/噸，較年初跌幅4.65%鐵礦石價格方面，62%澳粉指數(shù)表現(xiàn)強于新交所掉期主力合約強于青島港PB粉強于鐵礦石期貨主力合約 2025年1月初-2月中旬，鐵礦石價格震蕩偏強運行主因海外宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖疊加產(chǎn)業(yè)層面交易成材供需錯配邏輯，對鐵礦石價格有較強支撐。

月報