黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在市場高波動(dòng)下的應(yīng)對之策

7月初，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”黑色板塊顯著上漲，究其原因，市場對鋼鐵、煤炭等行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革2.0的預(yù)期得到強(qiáng)化本輪上漲具有明顯的預(yù)期推動(dòng)特點(diǎn)：一方面，“反內(nèi)卷”政策當(dāng)下僅確定了大方向，各行業(yè)的細(xì)則尚未出臺(tái)，更談不上落地見效；另一方面，本輪上漲過程中盤面變化快于現(xiàn)貨，作為本輪反彈龍頭的焦煤，主力合約對現(xiàn)貨的升水幅度一度超過200元/噸，鋼材、鐵礦石等品種的貼水幅度也明顯收窄。

鋼材

供應(yīng)存減量預(yù)期，“黑色系”共振上漲

周二（8月12日），國內(nèi)期貨市場黑色板塊再次集體上漲其中，焦煤期貨領(lǐng)漲，截至當(dāng)日下午收盤，上漲近7%此外，焦炭期貨上漲近5%，鐵礦石、熱卷和螺紋鋼等品種也出現(xiàn)不同程度的上漲 談及煤焦市場的上漲行情，一德期貨天津分公司高級分析師張?jiān)凑J(rèn)為，近期煤焦市場整體情緒依然偏強(qiáng)，特別是對遠(yuǎn)期焦煤利多的預(yù)期較為樂觀上周，內(nèi)蒙古等地仍有個(gè)別煤礦因“超產(chǎn)”面臨罰款和停產(chǎn)3天的處罰，引發(fā)市場對后期焦煤供應(yīng)收緊的猜想。

原料

Mysteel指數(shù)評述：本周廢鋼價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，焦炭、鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行（7.21-7.25）

鋼廠接受度也在提升，焦炭提漲順利落地 鐵礦石：本周鐵礦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行鐵礦供需維持相對穩(wěn)定7月45港鐵礦到港量周均值2506萬噸，略高于均衡值2400萬噸，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量穩(wěn)定在241萬噸左右，供需相對穩(wěn)定，鐵礦價(jià)格上漲更多受預(yù)期推動(dòng)一是7月初“反內(nèi)卷”預(yù)期仍在發(fā)酵，二是焦煤供應(yīng)收縮預(yù)期，帶動(dòng)黑色系板塊情緒改善，鐵礦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行 。

原料指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)沖高回落（7.21-7.25）

運(yùn)行邏輯在于：1、臨近政治局會(huì)議，市場情緒謹(jǐn)慎“反內(nèi)卷”帶來的商品情緒還未完全退散，焦煤近期強(qiáng)勢拉漲，對黑色板塊整體有帶動(dòng)作用需關(guān)注7月政治局會(huì)議“反內(nèi)卷”措施兌現(xiàn)情況2、高鐵水下，原料需求尚可維持，但價(jià)格急速上漲后有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)截止到7月25日，247家鋼廠鐵水產(chǎn)量為242.23萬噸，周環(huán)比略降0.21萬噸，年同比增2.62萬噸，鐵水產(chǎn)量仍維持高位鐵礦，淡季的高鐵水和高疏港量是較強(qiáng)的需求支撐，供給端則沒有帶來預(yù)期中的顯著壓力，近期的海外礦石到港量較預(yù)期偏低，進(jìn)而體現(xiàn)為鐵礦石港口庫存累庫十分有限，本周45港進(jìn)口礦庫存僅增約5萬噸，鐵礦石供需面基本平衡。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （7月21日-7月25日）

運(yùn)行邏輯在于：1、臨近政治局會(huì)議，市場情緒謹(jǐn)慎“反內(nèi)卷”帶來的商品情緒還未完全退散，焦煤近期強(qiáng)勢拉漲，對黑色板塊整體有帶動(dòng)作用需關(guān)注7月政治局會(huì)議“反內(nèi)卷”措施兌現(xiàn)情況2、高鐵水下，原料需求尚可維持，但價(jià)格急速上漲后有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)截止到7月25日，247家鋼廠鐵水產(chǎn)量為242.23萬噸，周環(huán)比略降0.21萬噸，年同比增2.62萬噸，鐵水產(chǎn)量仍維持高位鐵礦，淡季的高鐵水和高疏港量是較強(qiáng)的需求支撐，供給端則沒有帶來預(yù)期中的顯著壓力，近期的海外礦石到港量較預(yù)期偏低，進(jìn)而體現(xiàn)為鐵礦石港口庫存累庫十分有限，本周45港進(jìn)口礦庫存僅增約5萬噸，鐵礦石供需面基本平衡。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel日報(bào)：全國熱軋管坯價(jià)格上漲 成交放量增長

今日早盤山東熱軋管坯廠提價(jià)穩(wěn)，江蘇熱軋管坯廠提價(jià)上漲20-30元/噸無縫管廠提價(jià)穩(wěn)全國熱軋管坯市場延續(xù)上漲態(tài)勢，多地價(jià)格較上一交易日漲幅顯著黑色期貨盤面呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢早盤焦煤主力合約跌超9%，焦炭跌超3%，螺紋鋼、熱卷等品種普遍下行；午后市場情緒回暖，鐵礦石期貨結(jié)算價(jià)回升至4155.32點(diǎn)，較7月21日低點(diǎn)上漲7.7%國泰君安期貨分析指出，宏觀預(yù)期支撐下板塊行情共振，但需求端持續(xù)性存疑市場交投活躍度顯著提升，終端采購積極性增強(qiáng)。

每日分析

國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)5月22日

鐵礦石：短期利多兌現(xiàn)，上漲驅(qū)動(dòng)放緩 螺紋鋼：寬幅震蕩 熱軋卷板：寬幅震蕩 硅鐵：黑色板塊共振，硅鐵寬幅震蕩 錳硅：鋼招價(jià)格落地，錳硅寬幅震蕩 焦炭：底部震蕩 焦煤：底部震蕩 動(dòng)力煤：煤礦庫存增加，震蕩偏弱

機(jī)構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)5月21日

鐵礦石：短期利多兌現(xiàn)，上漲驅(qū)動(dòng)放緩 螺紋鋼：低位震蕩 熱軋卷板：低位震蕩 硅鐵：黑色板塊共振，硅鐵偏弱震蕩 錳硅：澳礦恢復(fù)發(fā)運(yùn)，錳硅偏弱震蕩 焦炭：底部震蕩 焦煤：底部震蕩 動(dòng)力煤：煤礦庫存增加，震蕩偏弱

機(jī)構(gòu)

東海期貨：鐵礦石延續(xù)跌勢

2月上中旬，鐵礦石期貨價(jià)格走勢明顯強(qiáng)于黑色板塊其他品種，主力2505合約最高一度上漲至844元/噸，但2月下旬，價(jià)格見頂回落，并出現(xiàn)持續(xù)下跌截至3月3日，鐵礦石主力2505合約收于779.5元/噸，相比2月中旬高點(diǎn)下跌7.04%我們認(rèn)為，在鋼材需求真正啟動(dòng)前，鐵礦石價(jià)格將延續(xù)跌勢 主要運(yùn)行邏輯分析 春節(jié)前后，鐵礦石價(jià)格走勢偏強(qiáng)主要是因?yàn)楣┬桦A段性錯(cuò)位。

原料

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：需求啟動(dòng)顯春意，行情鞏固需時(shí)日

但是，考慮到熱卷制造業(yè)需求仍在持續(xù)回暖，疊加供應(yīng)壓力緩解，供需矛盾邊際改善，或?qū)⒅螣峋韮r(jià)格底部，延緩跌勢 鐵礦：上周，青島港PB粉*周均價(jià)報(bào) 819元/噸，較前一周上漲 10元/噸建材成交加速回升，超越歷年同期增速，市場看漲情緒升溫，鐵礦石受益于供應(yīng)同比收縮及港口持續(xù)去庫預(yù)期，在黑色金屬板塊中繼續(xù)領(lǐng)漲截至周五，青島港PB粉價(jià)格上漲至 832元/噸，創(chuàng)去年7月以來新高。

觀點(diǎn)

大有期貨：鐵礦石中長期仍將承壓

宏觀強(qiáng)預(yù)期對鐵礦石價(jià)格仍有一定支撐作用，但隨著基于宏觀的樂觀情緒逐漸消化，偏弱的基本面將在中長期內(nèi)繼續(xù)施壓礦價(jià) 自9月下旬起，鐵礦石價(jià)格迎來一輪快速反彈截至10月14日收盤，國內(nèi)鐵礦石期貨主力合約收于800元/噸關(guān)口之上，自低點(diǎn)累計(jì)上漲約140元/噸，鐵礦石指數(shù)較低點(diǎn)上漲了約17美元/噸 不難發(fā)現(xiàn)，鐵礦石本輪強(qiáng)力反彈的主要?jiǎng)恿碜院暧^層面自9月24日國新辦重磅新聞發(fā)布會(huì)召開之后，國內(nèi)貨幣政策、地產(chǎn)行業(yè)政策、資本市場、財(cái)政政策多個(gè)維度持續(xù)加碼發(fā)力，一攬子增量政策出臺(tái)有力地提振了市場信心，以股市為代表的國內(nèi)金融市場情緒高漲，而受國內(nèi)政策影響較大的黑色系品種集體反彈，鐵礦石盤面跟隨板塊強(qiáng)勢反彈。

原料

【上海證券報(bào)】宏觀政策鼓舞鋼市信心，四季度行業(yè)需求或小幅上升

徐向春表示，現(xiàn)階段鋼廠的減產(chǎn)多是被動(dòng)式的、無奈的減產(chǎn)，是企業(yè)迫于虧損而不得已為之，而自律式減產(chǎn)則是鋼廠主動(dòng)調(diào)控產(chǎn)量，使得市場能有穩(wěn)定的預(yù)期，其價(jià)格也不會(huì)大幅下降鋼企自律減產(chǎn)還能對鐵礦石等原料的價(jià)格上漲起到抑制作用 值得一提的是，鋼鐵板塊是破凈股扎堆的地方盡管監(jiān)管部門要求破凈公司要做好市值維護(hù)，但如何解決破凈問題，最終可能還是需要做強(qiáng)主業(yè)，讓企業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長。

媒體報(bào)道

[PVC]：隆眾早訊--周二版

國內(nèi)期貨主力合約普遍上漲，低硫燃料油、焦炭漲近3%，焦煤、瀝青、燃料油、鐵礦石、純堿漲超2% 2024年居民醫(yī)保繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)公布 財(cái)政補(bǔ)助力度加大 六部門發(fā)文！嚴(yán)禁為沒有收益市政基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)違規(guī)舉債 9月1日起施行 深化財(cái)稅體制改革（學(xué)習(xí)貫徹黨的二十屆三中全會(huì)精神） 中央財(cái)辦副主任韓文秀：增加地方自主財(cái)力 適當(dāng)擴(kuò)大地方稅收管理權(quán)限 房屋檢測板塊大漲 多家公司回復(fù)相關(guān)問題 國泰君安：預(yù)計(jì)房屋養(yǎng)老金的探索速度并不慢 維持房地產(chǎn)板塊兩端配置建議 華泰證券：母豬補(bǔ)欄偏緩 繼續(xù)推薦“大豬企” 美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期拉動(dòng)港股縮量上漲 對利率敏感的板塊走勢更強(qiáng) ?？松梨冢喝蚴托枨鬅o長期減緩跡象 加拿大政府宣布對中國電動(dòng)汽車加征關(guān)稅 中國使館：中方堅(jiān)決反對 法國巴黎銀行將對美聯(lián)儲(chǔ)今年降息次數(shù)的預(yù)期從兩次上調(diào)為三次 。

早間提示

[PVC]：隆眾早訊--周四版

電石市場烏海地區(qū)貿(mào)易主流出廠價(jià)格報(bào)2450元/噸，市場暫穩(wěn)運(yùn)行 山東 液氯價(jià)格不動(dòng)，執(zhí)行出廠-100元/噸；主力下游采購32 堿價(jià)格上調(diào)15元/噸至765元/噸，山東多數(shù)32堿價(jià)格跟漲，高度堿各家?guī)齑孑^低，走貨尚可，現(xiàn)20元/噸的漲幅 國內(nèi)期貨主力合約多數(shù)下跌，純堿、燃料油、低硫燃料油跌超1%漲幅方面，燒堿漲超1% 波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)周三上漲 中鋼協(xié)：鐵礦石價(jià)格此輪跟漲毫無基本面支撐 中信證券：市內(nèi)免稅店政策落地 核心仍是消費(fèi)回流 中信證券：美聯(lián)儲(chǔ)首次降息后 美債利率仍有下行空間 多數(shù)私募預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息對A股影響不大 全球利率下行周期看好科技成長板塊 。

早間提示

黑色板塊觸底反彈，下半年產(chǎn)業(yè)供需格局有變？

“這幾天黑色板塊觸底反彈，交易邏輯也變了對交易者而言，如果沒有提前捕捉到交易邏輯轉(zhuǎn)變的信號(hào)，往往會(huì)措手不及”交易者老劉說 記者注意到，7月份以來，黑色板塊集體低位反彈寶城期貨黑色系研究員涂偉華告訴記者，近期黑色板塊反彈的原因主要有兩方面：一是市場悲觀情緒釋放較為充分，臨近重要會(huì)議，國內(nèi)政策預(yù)期再度發(fā)酵，國內(nèi)定價(jià)品種開始觸底回升二是成本支撐效應(yīng)顯現(xiàn)原料價(jià)格近期迎來強(qiáng)勢上漲，鐵礦石漲幅最為明顯，驅(qū)動(dòng)鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)的邏輯是低估值修復(fù)支撐，而緊平衡格局下焦炭價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，原料強(qiáng)勢帶動(dòng)鋼價(jià)震蕩走高。

鋼材

信達(dá)期貨：利多信號(hào)顯現(xiàn)，黑色中期看漲

基本面好轉(zhuǎn) 4月以來，黑色板塊集體反彈4月1日至4月22日收盤，螺紋鋼和熱軋卷板主力反彈近6%，鐵礦石主力反彈近16%，焦炭主力反彈11%，焦煤主力反彈15%爐料品種漲幅大于成材品種我們對板塊保持中期看漲的觀點(diǎn)，但短期上漲會(huì)面臨一定調(diào)整 估值偏低疊加預(yù)期好轉(zhuǎn) 春節(jié)過后，龍頭銅、油領(lǐng)漲商品，黑色同樣具備上行潛力，主要基于鋼鐵企業(yè)利潤好轉(zhuǎn)。

鋼材

[PVC]：隆眾早訊--周四版

美國PVC出口價(jià)格暫穩(wěn)，但市場預(yù)計(jì)受亞洲市場供應(yīng)過剩，需求持弱影響，美國5月出口報(bào)價(jià)可能會(huì)降低，預(yù)計(jì)降幅在15-30美元/噸之間北美聚氯乙烯出口量同比下降12.45% ，總銷售額較2月份下降近1.3% 大商所、鄭商所夜盤收盤，多數(shù)上漲純堿漲超3%，焦煤漲超2%，焦炭、鐵礦石等漲超1%，PP、甲醇等小幅上漲；燒堿、PX等小幅下跌 中央金融辦、中央金融工委：堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào) 中央金融委員會(huì)辦公室、中央金融工作委員會(huì)：穩(wěn)慎周全、妥處存量 不能引發(fā)處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn) 中央金融委員會(huì)辦公室、中央金融工作委員會(huì)：要圍繞實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策 為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展?fàn)I造有利的貨幣金融環(huán)境 中央金融委員會(huì)辦公室、中央金融工作委員會(huì)：要加強(qiáng)對金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)評估 不行的堅(jiān)決不能搞 橫店東磁：受益于設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新政策文件 一季度磁材板塊出貨、盈利實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長 現(xiàn)貨鋁價(jià)格刷新22個(gè)月新高 原料鋁企業(yè)訂單旺盛滿負(fù)荷生產(chǎn) 美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率為83.1% 美國多家地區(qū)銀行利潤驟降 美聯(lián)儲(chǔ)警告商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 。

早間提示

鋼企利潤下滑，破局的關(guān)鍵是什么？

值得注意的是，今年節(jié)后黑色板塊走勢特征明顯一是跌價(jià)過程中反套機(jī)會(huì)明顯以鐵礦石為例，過去五年5—9價(jià)差走強(qiáng)一致性較高，均呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱特征，而今年春節(jié)后，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性不佳，隨著鐵礦石港口庫存不斷累積，鐵礦石基本面明顯轉(zhuǎn)弱，近月合約在市場情緒的催化下跌幅遠(yuǎn)超遠(yuǎn)月，5—9價(jià)差最小收窄至18.5元/噸二是鋼廠長期低利潤格局不變，黑色板塊上漲時(shí)，即時(shí)利潤進(jìn)一步收窄背后的核心邏輯在于目前黑色系仍然圍繞成本定價(jià)。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

[PVC]：隆眾早訊--周四版

　國內(nèi)期貨主力合約多數(shù)上漲，純堿大漲7%，鐵礦石、焦煤、玻璃漲超3%，焦炭漲超2%；跌幅方面，對二甲苯（PX）跌超1%，菜粕、豆二、低硫燃料油（LU）跌近1% 商品夜盤大面積“飄紅” 純堿領(lǐng)頭暴漲7.38% 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)刻到來了？ 國家發(fā)改委重磅發(fā)聲！事關(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、民間投資、低空經(jīng)濟(jì)等 中信建投：房地產(chǎn)銷售降幅邊際收窄 政策有望緩釋下滑壓力 華泰證券：基建投資繼續(xù)提速 關(guān)注低估值央國企和C端建材等板塊 中信建投：煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備制度發(fā)布 保障煤電發(fā)揮支撐調(diào)節(jié)作用 國內(nèi)紙漿期現(xiàn)價(jià)格一路上漲 龍頭企業(yè)有望迎估值修復(fù) 利率“倒掛”終結(jié) LPR改革以來房貸利率首度低于企業(yè)貸款利率 一季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局 GDP超預(yù)期增長5.3% 。

早間提示

鋼企利潤下滑，破局的關(guān)鍵是什么？

值得注意的是，今年節(jié)后黑色板塊走勢特征明顯一是跌價(jià)過程中反套機(jī)會(huì)明顯以鐵礦石為例，過去五年5—9價(jià)差走強(qiáng)一致性較高，均呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱特征，而今年春節(jié)后，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性不佳，隨著鐵礦石港口庫存不斷累積，鐵礦石基本面明顯轉(zhuǎn)弱，近月合約在市場情緒的催化下跌幅遠(yuǎn)超遠(yuǎn)月，5—9價(jià)差最小收窄至18.5元/噸二是鋼廠長期低利潤格局不變，黑色板塊上漲時(shí)，即時(shí)利潤進(jìn)一步收窄背后的核心邏輯在于目前黑色系仍然圍繞成本定價(jià)。

鋼材