Mysteel：資源補(bǔ)充 江蘇市場(chǎng)型鋼價(jià)格承壓風(fēng)險(xiǎn)增加

雖然鐵礦石等原材料價(jià)格走低緩解了鋼企部分壓力，但焦炭多輪提漲又強(qiáng)化了成本支撐這種矛盾的成本結(jié)構(gòu)導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)空間被壓縮，銷(xiāo)售成本預(yù)期指數(shù)為58.57%，銷(xiāo)售利潤(rùn)率預(yù)期指數(shù)為38.93%市場(chǎng)預(yù)計(jì)鋼材銷(xiāo)售成本可能隨著購(gòu)進(jìn)價(jià)上升繼續(xù)增長(zhǎng)，但增速較上月有明顯下滑 鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)“反內(nèi)卷”有利于緩解當(dāng)前市場(chǎng)供需矛盾，對(duì)當(dāng)前鋼價(jià)形成有效支撐。

日?qǐng)?bào)

越南和發(fā)集團(tuán)新建鋼軌及結(jié)構(gòu)鋼項(xiàng)目 年稅前利潤(rùn)或達(dá)2940萬(wàn)美元

全球范圍內(nèi)，隨著中國(guó)出臺(tái)新政抑制“不當(dāng)內(nèi)卷”和供給過(guò)剩，中國(guó)市場(chǎng)鋼價(jià)逐步回升，和發(fā)集團(tuán)利潤(rùn)率有望隨之改善此外，預(yù)計(jì)2026–2027年鐵礦石供應(yīng)將穩(wěn)步增加，這有助于降低鋼廠的生產(chǎn)成本 盡管中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)在短期內(nèi)因房地產(chǎn)低迷和去產(chǎn)能進(jìn)度緩慢而存在波動(dòng)，但越南證券公司仍看好其中長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)能 他們認(rèn)為，中國(guó)進(jìn)入新一輪鋼價(jià)周期將推高越南鋼價(jià)，此前低成本運(yùn)營(yíng)的和發(fā)將顯著受益，利潤(rùn)空間也將隨之?dāng)U大。

產(chǎn)業(yè)資訊

安米第1季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)55.95%

該集團(tuán)資產(chǎn)優(yōu)化和多元化資產(chǎn)組合的效益支撐利潤(rùn)率較歷史周期更高且更穩(wěn)定二是運(yùn)營(yíng)能力提升安米利比里亞鐵礦石業(yè)務(wù)創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量和發(fā)貨量推動(dòng)該集團(tuán)礦石業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，同時(shí)歐洲鋼廠持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)、成本控制表現(xiàn)良好，北美業(yè)務(wù)恢復(fù)至正常運(yùn)營(yíng)水平此外，該季度內(nèi)，安米因典型季節(jié)性運(yùn)營(yíng)資本投入17億美元，導(dǎo)致自由現(xiàn)金流流出14億美元，凈債務(wù)增至67億美元三是投資增長(zhǎng)與股東回報(bào)并行，資產(chǎn)負(fù)債表保持穩(wěn)健過(guò)去12個(gè)月，該集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為46億美元，維護(hù)性資本支出27億美元，可投資現(xiàn)金流達(dá)19億美元。

鋼材

CSN 2025年一季度鐵礦石業(yè)務(wù)保持韌性，銷(xiāo)量創(chuàng)公司一季度歷史新高

隨著天氣轉(zhuǎn)好與港口檢修結(jié)束，發(fā)運(yùn)節(jié)奏有望加快，全年目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)具備較高可行性 成本方面，公司一季度鐵礦石C1現(xiàn)金成本為21.0美元/噸，環(huán)比小幅上升2.9%，主要由于固定成本攤薄所致；但同比下降10.6%，表明公司在運(yùn)營(yíng)效率提升與物流協(xié)同方面持續(xù)取得進(jìn)展礦業(yè)板塊利潤(rùn)率維持高位，為全年盈利目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)海運(yùn)成本方面，巴西Tubar?o港至青島（C3）航線(xiàn)平均運(yùn)價(jià)下降至19.1美元/噸，環(huán)比下降17.3%。

礦山動(dòng)態(tài)

拜羅鐵礦項(xiàng)目--Fenix增持Athena股權(quán) 推動(dòng)項(xiàng)目發(fā)展

根據(jù)Athena最新年報(bào)顯示，通過(guò)將拜羅項(xiàng)目鐵品位約70%的磁鐵礦的混合，可以使得鐵品位66%或67%的鐵礦石用于DRI生產(chǎn) 鐵礦具有成本優(yōu)勢(shì) 拜羅項(xiàng)目開(kāi)采總成本約為3.48億美元，包括2.67億美元的直接運(yùn)營(yíng)成本，4400萬(wàn)美元的采礦成本和另外的3700萬(wàn)美元的承包商利潤(rùn)率，資本支出估計(jì)為1.11億美元。

礦山動(dòng)態(tài)

鋼鐵與礦山行業(yè)應(yīng)加強(qiáng)合作，共謀發(fā)展

在低碳政策要求下，鋼鐵企業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)原料的需求進(jìn)一步增強(qiáng) 三是控制原料成本我國(guó)鋼鐵行業(yè)鐵水成本可大致分為原料費(fèi)用、燃料及動(dòng)力費(fèi)用、制造費(fèi)和人工費(fèi)用等，其中，原料成本占鐵水成本接近一半，因此，鐵礦石價(jià)格對(duì)鋼鐵企業(yè)效益影響很大2024年上半年，我國(guó)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)率僅為1.1%，同期，我國(guó)鐵礦行業(yè)利潤(rùn)率達(dá)12%，國(guó)際知名礦山企業(yè)鐵礦石業(yè)務(wù)利潤(rùn)率超60%產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配極不均衡，鋼鐵企業(yè)控制原料成本的訴求十分迫切。

原料

中州期貨：房地產(chǎn)利好政策再出，鐵礦震蕩運(yùn)行

本周唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本3178元/噸，周環(huán)比下調(diào)9元/噸，與11月13日當(dāng)前普方坯出廠價(jià)格3100元/噸相比，鋼廠平均虧損78元/噸 ③綜合來(lái)看，鐵礦石供強(qiáng)需弱，全球發(fā)運(yùn)量下降，到港量回升鐵水產(chǎn)量下降，港口庫(kù)存下降，鋼廠庫(kù)存增加鋼企利潤(rùn)率下降，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)房地產(chǎn)利好政策再出，市場(chǎng)情緒偏暖 操作建議：觀望

機(jī)構(gòu)

?中鋼協(xié)三季度信息發(fā)布會(huì)呼吁：加強(qiáng)自律 提升經(jīng)濟(jì)效益 維護(hù)鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行

總體看，鋼材價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，相較鐵礦石易跌難漲，鐵礦石價(jià)格則相對(duì)高位且易漲難跌主要原料成本高企導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)空間進(jìn)一步被擠壓今年上半年，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)的銷(xiāo)售利潤(rùn)率僅為1.1%，國(guó)際四大礦山的銷(xiāo)售利潤(rùn)率在25.5%-45.0%，產(chǎn)業(yè)鏈利益分配嚴(yán)重失衡 四是國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，鋼鐵出口形勢(shì)日趨嚴(yán)峻我國(guó)鋼材出口維持較高水平引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)的關(guān)注，遭受貿(mào)易救濟(jì)原審案件明顯增加，目前已達(dá)23起，全年預(yù)計(jì)超過(guò)25起，超過(guò)前3年貿(mào)易救濟(jì)原審案件的總和。

聚焦

鋼企上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，盈利能力有望改善

10月份，鋼材市場(chǎng)價(jià)格震蕩上行，鋼企有望扭虧為盈 中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，前三季度，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石均價(jià)同比下降0.8%，鋼材價(jià)格指數(shù)均值同比下降7.67%，鋼價(jià)降幅明顯大于礦價(jià)降幅鐵礦石價(jià)格處于相對(duì)高位，主要原料成本高企導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)空間被進(jìn)一步擠壓今年上半年，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)的銷(xiāo)售利潤(rùn)率僅為1.1%，國(guó)際四大礦山的銷(xiāo)售利潤(rùn)率為25.5%-45%，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配嚴(yán)重失衡 產(chǎn)量有所下降 產(chǎn)量方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)粗鋼7.68億噸，同比下降3.6%；生產(chǎn)生鐵6.44億噸，同比下降4.6%；生產(chǎn)鋼材10.44億噸，同比下降0.1%；折合粗鋼表觀消費(fèi)量6.88億噸，同比下降6.2%。

鋼材

鋼鐵行業(yè)運(yùn)行持續(xù)“三高三低”，提質(zhì)增效轉(zhuǎn)型仍為行業(yè)下階段目標(biāo)

據(jù)中鋼協(xié)監(jiān)測(cè)，受鋼材價(jià)格同比下降，鐵礦石價(jià)格高位運(yùn)行影響，鋼鐵企業(yè)收入降幅大于成本降幅，行業(yè)效益同比下降前三季度，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)累計(jì)營(yíng)業(yè)收入為4.54萬(wàn)億元，同比下降6.87%；營(yíng)業(yè)成本為4.31萬(wàn)億元，同比下降6.14%，收入降幅大于成本降幅0.73個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額289.77億元，同比下降56.39%；平均利潤(rùn)率為0.64%，同比下降0.72個(gè)百分點(diǎn)截至9月末，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為62.91%，同比上升0.75個(gè)百分點(diǎn)。

鋼材

Mysteel解讀：澳洲三大礦山財(cái)報(bào)解讀—鐵礦產(chǎn)銷(xiāo)穩(wěn)定下 營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)

報(bào)告中指出，2025財(cái)年，必和必拓對(duì) WAIO鐵礦石單位現(xiàn)金成本的指導(dǎo)成本為18~19.15美元/濕噸必和必拓認(rèn)為2024年中國(guó)的高爐運(yùn)行率將因鋼鐵利潤(rùn)率低迷和潛在的政策驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)控制而有所放緩，鐵礦石的需求將進(jìn)一步減少，公司后續(xù)將會(huì)尋求亞洲其他地區(qū)的鐵礦石需求來(lái)彌補(bǔ)中國(guó)地區(qū)的需求缺口。

主編視角

海外投行預(yù)測(cè)鐵礦石價(jià)格100美元/噸以上的持續(xù)性不強(qiáng)

鐵礦巨頭必和必拓（BHP）也預(yù)測(cè)由于目前鋼鐵利潤(rùn)率低疊加可能發(fā)布的粗鋼限產(chǎn)措施，或?qū)⑾拗聘郀t生產(chǎn)，導(dǎo)致需求下降此外鐵礦石供應(yīng)過(guò)剩將迫使一些高成本鐵礦生產(chǎn)商或?qū)⑼顺鍪袌?chǎng)。

礦山動(dòng)態(tài)

中鋼協(xié)：上半年鋼鐵行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)及下半年重點(diǎn)工作任務(wù)

上半年，重點(diǎn)企業(yè)國(guó)產(chǎn)鐵精礦、進(jìn)口粉礦采購(gòu)成本同比分別上升8.36%、4.06%，煉焦煤、冶金焦、廢鋼采購(gòu)成本同比分別下降7.25%、11%、5.93%在鋼材價(jià)格下跌的情況下，盡管燃料類(lèi)采購(gòu)成本下降，但鐵礦石采購(gòu)成本明顯上升，企業(yè)仍面臨較大成本壓力 經(jīng)濟(jì)效益下降，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)總體可控上半年，重點(diǎn)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入3.09萬(wàn)億元，同比下降3.6%；營(yíng)業(yè)成本2.93萬(wàn)億元，同比下降3.5%；利潤(rùn)總額339億元，同比下降6.7%；平均銷(xiāo)售利潤(rùn)率1.1%，同比下降0.03個(gè)百分點(diǎn)。

鋼材

熱烈慶祝“2023年全國(guó)廢鋼鐵大會(huì)”暨“中國(guó)廢鋼鐵應(yīng)用協(xié)會(huì)七屆六次理事擴(kuò)大會(huì)議”圓滿(mǎn)落幕

我們有基礎(chǔ)、有條件、有能力把廢鋼的事“辦好辦實(shí)” 駱鐵軍介紹，當(dāng)前，鋼鐵行業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨極大挑戰(zhàn)，行業(yè)總體呈現(xiàn)“高產(chǎn)量、高成本、低效益”兩高一低的狀態(tài)今年前10個(gè)月，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量8.75億噸、同比增長(zhǎng)1.4%，鋼材產(chǎn)量增長(zhǎng)5.7%，鋼材出口（7473萬(wàn)噸）增長(zhǎng)34.8%，但行業(yè)效益不盡人意，鐵礦石焦煤等原料成本居高不下，協(xié)會(huì)會(huì)員企業(yè)利潤(rùn)同比下降27%，利潤(rùn)率只有1.38%，虧損面達(dá)到42.35%。

2023年全國(guó)廢鋼鐵大會(huì)

【2023年全國(guó)廢鋼鐵大會(huì)】駱鐵軍：我國(guó)有基礎(chǔ)、有條件、有能力把廢鋼的事“辦好辦實(shí)”

我們有基礎(chǔ)、有條件、有能力把廢鋼的事“辦好辦實(shí)” 駱鐵軍介紹，當(dāng)前，鋼鐵行業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨極大挑戰(zhàn)，行業(yè)總體呈現(xiàn)“高產(chǎn)量、高成本、低效益”兩高一低的狀態(tài)今年前10個(gè)月，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量8.75億噸、同比增長(zhǎng)1.4%，鋼材產(chǎn)量增長(zhǎng)5.7%，鋼材出口（7473萬(wàn)噸）增長(zhǎng)34.8%，但行業(yè)效益不盡人意，鐵礦石焦煤等原料成本居高不下，協(xié)會(huì)會(huì)員企業(yè)利潤(rùn)同比下降27%，利潤(rùn)率只有1.38%，虧損面達(dá)到42.35%。

2023年全國(guó)廢鋼鐵大會(huì)

駱鐵軍：我國(guó)有基礎(chǔ)、有條件、有能力把廢鋼的事“辦好辦實(shí)”

駱鐵軍介紹，當(dāng)前，鋼鐵行業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨極大挑戰(zhàn)，行業(yè)總體呈現(xiàn)“高產(chǎn)量、高成本、低效益”兩高一低的狀態(tài)今年前10個(gè)月，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量8.75億噸、同比增長(zhǎng)1.4%，鋼材產(chǎn)量增長(zhǎng)5.7%，鋼材出口（7473萬(wàn)噸）增長(zhǎng)34.8%，但行業(yè)效益不盡人意，鐵礦石焦煤等原料成本居高不下，協(xié)會(huì)會(huì)員企業(yè)利潤(rùn)同比下降27%，利潤(rùn)率只有1.38%，虧損面達(dá)到42.35%面對(duì)嚴(yán)峻的環(huán)境，鋼鐵行業(yè)積極貫徹新發(fā)展理念，深入推動(dòng)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)。

聚焦

Mysteel解讀：原料緊張疊加生產(chǎn)虧損，中國(guó)及印尼鎳鐵9月均降產(chǎn)

國(guó)內(nèi)鎳鐵廠最低利潤(rùn)率下跌至-5.12%，最高成本上漲至1212元/鎳成本居高不下；月內(nèi)最低利潤(rùn)率16.6%，最高成本至11839美元/噸另外下游不銹鋼市場(chǎng)需求不振，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨期貨價(jià)格走跌，鋼廠加大對(duì)原料的壓力力度九月鋼廠成交價(jià)格從月初的1200元/鎳（到廠含稅）到月底的1140元/鎳（到廠含稅），鎳鐵議價(jià)區(qū)間持續(xù)下移，鎳鐵利潤(rùn)空間遭受擠壓 4.海運(yùn)費(fèi)季節(jié)性?xún)r(jià)格上漲，加大印尼鎳鐵回流成本 據(jù)Mysteel調(diào)研了解，將至年底，受煤炭和鐵礦石等大宗商品的影響，印尼港口至中國(guó)港口的海運(yùn)費(fèi)用有所上漲，其中weda bay至天津港的海運(yùn)費(fèi)已達(dá)27美元/噸，按照國(guó)內(nèi)目前鎳鐵價(jià)格，印尼鎳鐵已處于虧損狀態(tài)。

產(chǎn)量概述

印度鐵礦石和球團(tuán)礦出口量緣何激增？

然而，中國(guó)鋼鐵價(jià)格在整個(gè)3月份都在下跌，利潤(rùn)率的壓力加上主流礦價(jià)格的飆升，迫使鋼廠尋找低成本的替代品 其三，印度鐵礦石產(chǎn)量及出口動(dòng)能激增自印度取消對(duì)低品位鐵礦石和球團(tuán)礦征收出口關(guān)稅以來(lái)，印度鐵礦石產(chǎn)量一直在增長(zhǎng)印度原材料產(chǎn)量的增加，除滿(mǎn)足印度國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的增加之外，也確保了更大的出口量高漲的出口市場(chǎng)情緒又進(jìn)一步提高了印度鐵礦石和球團(tuán)礦商生產(chǎn)的積極性

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

CSN2022年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著縮水

2022年，CSN鋼材平均銷(xiāo)售價(jià)格由2021年的6735雷亞爾/噸同比小幅下跌2.1%至6595雷亞爾/噸 2022年四季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 四季度，受鋼材發(fā)貨量同環(huán)比雙雙減少，巴西國(guó)內(nèi)鋼材銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比下跌，巴西雷亞爾兌美元小幅貶值，以及國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格回升等因素共同影響，CSN凈銷(xiāo)售收入由三季度的108.97億雷亞爾環(huán)比小幅增長(zhǎng)2.1%至111.29億雷亞爾，與2021年四季度的103.61億雷亞爾相比也增加7.4%，這主要受鐵礦石銷(xiāo)量同比顯著增長(zhǎng)以及鐵礦石價(jià)格同比顯著上漲影響；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)由三季度的25.38億雷亞爾環(huán)比顯著增長(zhǎng)29.3%至32.81億雷亞爾，與2021年四季度的37.55億雷亞爾相比則大幅減少12.6%，這主要是受能源成本增加的負(fù)面影響；受鋼鐵部門(mén)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下滑和礦業(yè)部門(mén)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提升等因素共同影響，CSN營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率由三季度的23.3%大幅提升至29.5%，但仍低于2021年四季度的36.2%；調(diào)整后EBITDA由三季度的27.14億雷亞爾環(huán)比大幅增加15.1%至31.23億雷亞爾，與2021年四季度的37.27億雷亞爾相比則大幅減少16.2%；調(diào)整后EBITDA率由三季度的23.9%小幅提升至27.1%，但遠(yuǎn)低于2021年四季度的34.9%；噸鋼EBITDA由三季度的1078雷亞爾環(huán)比顯著下滑24.0%至819雷亞爾，與2021年四季度的2444雷亞爾相比也顯著縮水66.5%；凈利潤(rùn)由三季度的2.38億雷亞爾環(huán)比大幅減少17.2%至1.97億雷亞爾，與2021年四季度的10.61億雷亞爾相比更是顯著縮水81.4%。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

印度鐵礦石和球團(tuán)礦出口量緣何激增？

然而，中國(guó)鋼鐵價(jià)格在整個(gè)3月份都在下跌，利潤(rùn)率的壓力加上主流礦價(jià)格的飆升，迫使鋼廠尋找低成本的替代品 其三，印度鐵礦石產(chǎn)量及出口動(dòng)能激增自印度取消對(duì)低品位鐵礦石和球團(tuán)礦征收出口關(guān)稅以來(lái)，印度鐵礦石產(chǎn)量一直在增長(zhǎng)印度原材料產(chǎn)量的增加，除滿(mǎn)足印度國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的增加之外，也確保了更大的出口量高漲的出口市場(chǎng)情緒又進(jìn)一步提高了印度鐵礦石和球團(tuán)礦商生產(chǎn)的積極性

爐料