新世紀期貨：鐵礦石面臨弱現(xiàn)實壓制

元旦之后，鐵礦石價格先揚后抑1月初，鋼廠補庫預期提振鐵礦石需求，主力2405合約最高上探至1025.5元／噸，62%鐵礦石價格指數(shù)最高觸及143.95美元／噸，帶動整個黑色板塊上行但是，隨著鋼廠復產(chǎn)和補庫預期遲遲未能兌現(xiàn)，鐵礦供需基本面逐步寬松，價格出現(xiàn)較為明顯的回落 海外發(fā)運回落 海外礦山在每年四季度完成年度沖量后，季節(jié)性檢修增多，鐵礦全球發(fā)運有望大幅回落。

爐料

國泰君安期貨：鐵礦石價格上方壓制力度不減

本周價格繼續(xù)回調(diào)，“銀十”旺季需求的相對疲弱繼續(xù)在當前期價中體現(xiàn)市場交易邏輯仍主要圍繞在產(chǎn)業(yè)端，從下游需求來看，本周全國建材成交量仍較為低迷，在疫情的影響下，鋼材的投機采購需求也較弱；從上游進口礦的發(fā)運來看，雖然近期港口到貨量周環(huán)比出現(xiàn)較大下滑，但預計海外主流礦山四季度發(fā)運量環(huán)比會有明顯提升，港口累庫大趨勢仍較為確定若政策面無更多超預期利好的出現(xiàn)，終端需求的疲弱仍將壓制鐵礦石的上漲空間。

晨報速遞

鐵礦石中期面臨壓制

供增需減 當前鐵礦石需求走弱預期逐步兌現(xiàn)，且主流礦商發(fā)運積極，加之內(nèi)礦供應(yīng)逐步恢復，鐵礦石基本面利好難覓，中期礦價將承壓運行 國慶節(jié)后鐵礦石期現(xiàn)價格大幅下跌，主力合約期價10月錄得15.9%跌幅，最低跌至599.5元/噸，而鐵礦石價格指數(shù)10月則下跌20.1%至79.5美元/噸，創(chuàng)下自2019年1月以來的價格新低 多重因素驅(qū)動礦價下行 國慶假期后黑色金屬集體下行，主要驅(qū)動邏輯有以下幾方面：一是終端需求表現(xiàn)不佳，市場情緒再度轉(zhuǎn)弱；二是負反饋預期顯現(xiàn)，低利潤下，鋼價下行引發(fā)市場對鋼廠減產(chǎn)預期，尤其是在鐵水處于高位情況下，一旦減產(chǎn)則支撐原料價格趨弱，繼而形成當前成材、原料共振式下跌的局面；三是盡管穩(wěn)地產(chǎn)利好政策頻出，但國家統(tǒng)計局公布的9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊不佳，房屋銷售改善有限，相反低基數(shù)下前端拿地、新開工、施工面積當月同比降幅仍超40%，低迷地產(chǎn)數(shù)據(jù)加劇市場悲觀情緒。

爐料

國泰君安期貨：鐵礦石估值也將面臨壓制

鐵礦石：后期鋼廠利潤恢復存在不確定性，鐵礦石持續(xù)反彈空間有限前期反彈主要由以下兩大邏輯支撐：一是之前供給的減量幫助鋼廠維持一定利潤；二是復產(chǎn)預期有所兌現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)攀升但目前鋼廠復產(chǎn)節(jié)奏較快，市場對于后期成材市場表現(xiàn)存疑若需求端無法出現(xiàn)節(jié)奏相匹配的轉(zhuǎn)暖，鋼廠長流程利潤很難有更多回升的空間，鐵礦石估值也將面臨壓制

機構(gòu)

弘業(yè)期貨：鐵礦石終端低利潤壓制，盤面高位震蕩

供應(yīng)方面，本期澳巴發(fā)運小幅回落，到港量有所回升，整體外礦供應(yīng)將逐步增加，國內(nèi)礦山也因物流的改善有所好轉(zhuǎn) 需求方面，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量238.18萬噸，環(huán)比增加1.44萬噸增量主要在華北和華東地區(qū)，前期受疫情影響和部分例行檢修的高爐復產(chǎn)，但近期鋼廠虧損面積擴大，這對原料端存一定壓力周末央行宣布下調(diào)首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限，這對地產(chǎn)行業(yè)信心有所提振，但傳導至終端需求仍需一定時間。

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國泰君安期貨：鐵礦石成材走弱壓制，弱勢下行

鐵礦石：成材走弱壓制，弱勢下行 螺紋鋼：復產(chǎn)預期壓制，弱勢震蕩 熱軋卷板：復產(chǎn)預期壓制，弱勢震蕩 硅鐵：供需整體寬松，上行不足 錳硅：關(guān)注成本區(qū)間，下行有限 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：弱勢運行

機構(gòu)

國泰君安期貨：鐵礦石成材走弱壓制上行空間

鋼鐵年報云上發(fā)布會，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部部長陳昌盛、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副秘書長石洪衛(wèi)、敦和資管首席經(jīng)濟學家徐小慶和Mysteel鋼材首席分析師汪建華親臨分享，立即報名>> 鐵礦石：成材走弱壓制上行空間 螺紋鋼：低產(chǎn)量支撐，高位震蕩 熱軋卷板：表需回升，高位震蕩 硅鐵：復產(chǎn)傳聞不斷 錳硅：需求不及預期 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：弱勢運行 。

機構(gòu)

國泰君安期貨：鐵礦石倉單成本壓制，上行空間有限

鐵礦石：倉單成本壓制，上行空間有限 螺紋鋼：供給預期反復，寬幅震蕩 熱軋卷板：供給預期反復，寬幅震蕩 硅鐵：弱現(xiàn)實抑制上漲 錳硅：控能耗擾動預期 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：偏弱運行

機構(gòu)

國泰君安期貨：鐵礦石庫存持續(xù)積累，壓制上行空間

鐵礦石：庫存持續(xù)積累，壓制上行空間 螺紋鋼：原料走弱拖累，偏弱震蕩 熱軋卷板：原料走弱拖累，偏弱震蕩 硅鐵：供需走弱支撐有限 錳硅：宏觀避險情緒濃厚 焦炭：第八輪提降落地 焦煤：震蕩運行 動力煤：產(chǎn)地供應(yīng)延續(xù)高位

機構(gòu)

弘業(yè)期貨：鋼廠利潤收縮壓制，鐵礦石盤面偏弱運行

現(xiàn)貨方面，昨日進口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格大幅下跌，主流礦暴跌達70元/濕噸，交投情緒一般供應(yīng)方面，上周澳巴發(fā)運環(huán)比小幅增加，到港量環(huán)比回落，整體供應(yīng)維持震蕩運行需求方面， 受采暖季限產(chǎn)和冬奧會影響，需求始終承壓，且近期鋼廠利潤出現(xiàn)明顯收縮，對礦價形成一定壓制庫存方面，11月1日，Mysteel統(tǒng)計45港庫存總量14649.63萬噸，近一個月累庫1300多萬噸，累庫增量較為明顯盤面上看，受市場情緒向下傳導影響，主力01合約昨日封跌停板，跌破600關(guān)口，夜盤小幅反彈，短期內(nèi)維持偏弱震蕩。

晨報速遞

弘業(yè)期貨：鋼廠利潤收縮壓制，鐵礦石盤面偏弱運行

現(xiàn)貨方面，昨日進口鐵礦港口現(xiàn)貨價格震蕩上行，貿(mào)易商出貨情緒較高，鋼廠基本按需采購，市場交投一般供應(yīng)方面，上周澳巴發(fā)運環(huán)比小幅增加，到港量環(huán)比回落，整體供應(yīng)維持震蕩運行需求方面， 受采暖季限產(chǎn)和冬奧會影響，需求始終承壓，且近期鋼廠利潤出現(xiàn)明顯收縮，對礦價形成一定壓制庫存方面，11月1日，Mysteel統(tǒng)計45港庫存總量14649.63萬噸，近一個月累庫1300多萬噸，累庫增量較為明顯盤面上看，主力01合約昨日小幅反彈，但出現(xiàn)明顯減倉，夜盤繼續(xù)回落抹去昨日漲幅，短期內(nèi)維持偏弱運行。

策略研究

華菱鋼鐵：壓縮粗鋼產(chǎn)量和非主流礦擴產(chǎn)將對下半年鐵礦石價格上漲形成一定壓制

新華財經(jīng)北京7月15日電 7月15日，華菱鋼鐵在披露的調(diào)研紀要中稱，本輪鐵礦石價格上漲源自全球鋼鐵行業(yè)對鐵礦石需求的增長，以及全球貨幣寬松的大背景短期看，鐵礦石海外需求仍將比較旺盛，但中國壓減粗鋼產(chǎn)量的政策執(zhí)行和非主流礦的擴產(chǎn)可能導致下半年鐵礦石國內(nèi)需求下滑，從而對價格形成一定壓制 就下半年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)格局方面，華菱鋼鐵認為，從供需情況看，在“雙碳”背景下，鋼鐵行業(yè)二十年的產(chǎn)能擴大大周期基本結(jié)束，隨著“2021年鋼鐵去產(chǎn)能回頭看，粗鋼產(chǎn)量壓減”以及環(huán)保督查等工作的開展，供給端有望收縮。

鋼材

弘業(yè)期貨：限產(chǎn)政策壓制，鐵礦石盤面維持震蕩

供應(yīng)方面，上期Mysteel澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運總量2487.1萬噸，環(huán)比增加159.6萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1739.8萬噸，環(huán)比增加142.0萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1485.9萬噸，環(huán)比增加96.7萬噸；巴西發(fā)貨總量747.3萬噸，環(huán)比增加17.6萬噸北方六港到港總量為973.1萬噸，環(huán)比減少175.8萬噸 需求方面，23日鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為234.35萬噸，環(huán)比減少1.35萬噸，低于去年同期水平，近期多個產(chǎn)鋼大省嚴控下半年粗鋼產(chǎn)量，部分地區(qū)已向鋼企下達任務(wù)指標，對鐵礦需求形成一定壓制。

機構(gòu)

弘業(yè)期貨：限產(chǎn)壓制需求，鐵礦盤面維持震蕩

供應(yīng)方面，上期Mysteel澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運總量2375.9萬噸，環(huán)比減少114.7萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1623.5萬噸，環(huán)比減少186.5萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1277.0萬噸，環(huán)比減少281.1萬噸；巴西發(fā)貨總量752.4萬噸，環(huán)比增加71.8萬噸需求方面，9日鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為228.92萬噸，環(huán)比增加13.29萬噸，近期多個地區(qū)鋼企出現(xiàn)限產(chǎn)傳聞，從而對鐵礦需求形成一定壓制，仍需關(guān)注下半年不同省份的實質(zhì)落地情況，庫存方面，9日Mysteel45港口進口鐵礦庫存為12457.6萬噸，環(huán)比增222.74萬噸；日均疏港量285.43萬噸降27.15萬噸。

策略研究

鐵礦石多重利空壓制市場

鋼材庫存雖明顯回落，同比卻仍處于高位截至10月15日，螺紋鋼總庫存為1116萬噸，同比增長64.7%高庫存壓制鋼價上漲，鋼廠利潤低位運行，部分鋼廠陷入虧損狀態(tài)，再加上環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠日耗較前期大幅下滑，其補庫意愿較弱，鐵礦石疏港量隨之減少截至10月16日，45港口鐵礦石日均疏港量為311.85萬噸，較前一周下降5.85萬噸，較去年同期增長16.36%疏港量雖然高于去年同期，但鋼廠減產(chǎn)背景下，疏港量繼續(xù)上升的空間有限。

爐料

每日鋼市：鐵礦石期貨跌超2%，鋼價延續(xù)弱勢運行

黑色系期貨震蕩下行，現(xiàn)貨市場報價弱勢下挫，市場交投氛圍謹慎，成交一般供應(yīng)方面，中厚板產(chǎn)能利用率震蕩偏強運行，疊加節(jié)后成交偏弱去庫速度緩慢，庫存壓力突顯需求方面，受需求疲軟、庫存上升因素壓制，市場情緒偏謹慎，成交表現(xiàn)不及預期綜合來看，預計15日全國中厚板價格延續(xù)震蕩偏弱運行 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：10月14日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日弱勢下跌，累計下跌20。

觀點

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：黑色系震蕩格局延續(xù)——弱現(xiàn)實筑頂，強預期托底

不過，鑒于國慶期間累庫屬于季節(jié)性現(xiàn)象，疊加節(jié)后通常出現(xiàn)需求回補，當前略超預期的成材庫存積累尚不足以觸發(fā)價格大幅下跌另一方面，247家鋼企日均鐵水產(chǎn)量短期內(nèi)預計仍維持在240萬噸左右的高位水平，在未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)的情況下，原料價格表現(xiàn)堅挺此外，鐵礦石長協(xié)談判及煤炭超產(chǎn)檢查等消息面因素，也強化了成材的成本支撐 展望后市，本月黑色系商品將面臨弱現(xiàn)實與強預期之間更為激烈的博弈我們維持月報觀點：在較高供應(yīng)水平下，成材需求承接能力或逐漸不足，將導致庫存去化速度慢于季節(jié)性，顯著壓制價格上行空間；但與此同時，價格底部受到煤礦超產(chǎn)檢查及下旬宏觀政策預期的支撐，整體走勢預計呈現(xiàn)“上有頂、下有底”的區(qū)間震蕩格局。

觀點

Mysteel月報：10月全國生鐵市場價格或先抑后揚

綜合來看，2025年10月中國鐵礦石港口庫存或小幅累庫趨勢，月度鐵礦石均價或環(huán)比下跌 廢鋼方面：國慶節(jié)后，市場存在補庫需求，加之供應(yīng)端彈性不足，短期或推動價格反彈但是考慮到鋼廠低利潤壓制需求、電爐減產(chǎn)風險及成材需求不及預期，鋼廠或下調(diào)廢鋼采購價格，不含稅價進一步承壓10月廢鋼價格或呈現(xiàn)“先揚后抑、區(qū)城分化”的特點，整體均價較9月進一步下移，價格區(qū)間在2050-2150元/噸。

研究報告

受宏觀預期支撐，螺紋鋼價格依舊偏強

若出現(xiàn)負反饋，可能會以鐵礦石領(lǐng)跌、鋼材跟跌的方式完成因為從目前黑色系幾個品種的估值水平來看，105美元/噸的鐵礦石價格處于偏高區(qū)域年底西芒杜鐵礦的投產(chǎn)也會對鐵礦石價格形成一定壓制另外，在每年冬儲啟動之前，鋼材市場都會有一輪下探市場冬儲心理底線的過程，預計今年仍會延續(xù) 綜合以上分析，9月中下旬螺紋鋼市場的反彈主要是由宏觀預期支撐，10月底之前盡管需求難有明顯好轉(zhuǎn)，但宏觀預期偏強，鋼廠原料補庫等邏輯依然會支撐螺紋鋼價格進一步走強。

鋼材

Mysteel：國慶節(jié)后全國熱軋板卷價格或?qū)⒊袎哼\行

盡管當前利潤處于修復通道，但成本端的不確定性可能成為節(jié)后利潤的主要壓制因素焦煤方面，2025 年 8 月焦煤長協(xié)煤鋼聯(lián)動浮動值調(diào)整已釋放價格波動信號；鐵礦石雖短期供應(yīng)寬松，但全球主要礦山產(chǎn)能擾動及需求端預期變化可能引發(fā)價格反彈 四、庫存 2024年熱軋板卷庫存呈現(xiàn)“高位見頂后持續(xù)去庫”的特征。

周報