新世紀(jì)期貨：鐵礦石面臨弱現(xiàn)實(shí)壓制

元旦之后，鐵礦石價(jià)格先揚(yáng)后抑1月初，鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期提振鐵礦石需求，主力2405合約最高上探至1025.5元／噸，62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)最高觸及143.95美元／噸，帶動(dòng)整個(gè)黑色板塊上行但是，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)預(yù)期遲遲未能兌現(xiàn)，鐵礦供需基本面逐步寬松，價(jià)格出現(xiàn)較為明顯的回落 海外發(fā)運(yùn)回落 海外礦山在每年四季度完成年度沖量后，季節(jié)性檢修增多，鐵礦全球發(fā)運(yùn)有望大幅回落。

爐料

國(guó)泰君安期貨：鐵礦石價(jià)格上方壓制力度不減

本周價(jià)格繼續(xù)回調(diào)，“銀十”旺季需求的相對(duì)疲弱繼續(xù)在當(dāng)前期價(jià)中體現(xiàn)市場(chǎng)交易邏輯仍主要圍繞在產(chǎn)業(yè)端，從下游需求來(lái)看，本周全國(guó)建材成交量仍較為低迷，在疫情的影響下，鋼材的投機(jī)采購(gòu)需求也較弱；從上游進(jìn)口礦的發(fā)運(yùn)來(lái)看，雖然近期港口到貨量周環(huán)比出現(xiàn)較大下滑，但預(yù)計(jì)海外主流礦山四季度發(fā)運(yùn)量環(huán)比會(huì)有明顯提升，港口累庫(kù)大趨勢(shì)仍較為確定若政策面無(wú)更多超預(yù)期利好的出現(xiàn)，終端需求的疲弱仍將壓制鐵礦石的上漲空間。

晨報(bào)速遞

鐵礦石中期面臨壓制

供增需減 當(dāng)前鐵礦石需求走弱預(yù)期逐步兌現(xiàn)，且主流礦商發(fā)運(yùn)積極，加之內(nèi)礦供應(yīng)逐步恢復(fù)，鐵礦石基本面利好難覓，中期礦價(jià)將承壓運(yùn)行 國(guó)慶節(jié)后鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格大幅下跌，主力合約期價(jià)10月錄得15.9%跌幅，最低跌至599.5元/噸，而鐵礦石價(jià)格指數(shù)10月則下跌20.1%至79.5美元/噸，創(chuàng)下自2019年1月以來(lái)的價(jià)格新低 多重因素驅(qū)動(dòng)礦價(jià)下行 國(guó)慶假期后黑色金屬集體下行，主要驅(qū)動(dòng)邏輯有以下幾方面：一是終端需求表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)情緒再度轉(zhuǎn)弱；二是負(fù)反饋預(yù)期顯現(xiàn)，低利潤(rùn)下，鋼價(jià)下行引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鋼廠減產(chǎn)預(yù)期，尤其是在鐵水處于高位情況下，一旦減產(chǎn)則支撐原料價(jià)格趨弱，繼而形成當(dāng)前成材、原料共振式下跌的局面；三是盡管穩(wěn)地產(chǎn)利好政策頻出，但國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊不佳，房屋銷售改善有限，相反低基數(shù)下前端拿地、新開工、施工面積當(dāng)月同比降幅仍超40%，低迷地產(chǎn)數(shù)據(jù)加劇市場(chǎng)悲觀情緒。

爐料

國(guó)泰君安期貨：鐵礦石估值也將面臨壓制

鐵礦石：后期鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)存在不確定性，鐵礦石持續(xù)反彈空間有限前期反彈主要由以下兩大邏輯支撐：一是之前供給的減量幫助鋼廠維持一定利潤(rùn)；二是復(fù)產(chǎn)預(yù)期有所兌現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)攀升但目前鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較快，市場(chǎng)對(duì)于后期成材市場(chǎng)表現(xiàn)存疑若需求端無(wú)法出現(xiàn)節(jié)奏相匹配的轉(zhuǎn)暖，鋼廠長(zhǎng)流程利潤(rùn)很難有更多回升的空間，鐵礦石估值也將面臨壓制

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：鐵礦石終端低利潤(rùn)壓制，盤面高位震蕩

供應(yīng)方面，本期澳巴發(fā)運(yùn)小幅回落，到港量有所回升，整體外礦供應(yīng)將逐步增加，國(guó)內(nèi)礦山也因物流的改善有所好轉(zhuǎn) 需求方面，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量238.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.44萬(wàn)噸增量主要在華北和華東地區(qū)，前期受疫情影響和部分例行檢修的高爐復(fù)產(chǎn)，但近期鋼廠虧損面積擴(kuò)大，這對(duì)原料端存一定壓力周末央行宣布下調(diào)首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限，這對(duì)地產(chǎn)行業(yè)信心有所提振，但傳導(dǎo)至終端需求仍需一定時(shí)間。

晨報(bào)速遞

國(guó)泰君安期貨：鐵礦石成材走弱壓制，弱勢(shì)下行

鐵礦石：成材走弱壓制，弱勢(shì)下行 螺紋鋼：復(fù)產(chǎn)預(yù)期壓制，弱勢(shì)震蕩 熱軋卷板：復(fù)產(chǎn)預(yù)期壓制，弱勢(shì)震蕩 硅鐵：供需整體寬松，上行不足 錳硅：關(guān)注成本區(qū)間，下行有限 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動(dòng)力煤：弱勢(shì)運(yùn)行

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨：鐵礦石成材走弱壓制上行空間

鋼鐵年報(bào)云上發(fā)布會(huì)，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)陳昌盛、中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)石洪衛(wèi)、敦和資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐小慶和Mysteel鋼材首席分析師汪建華親臨分享，立即報(bào)名>> 鐵礦石：成材走弱壓制上行空間 螺紋鋼：低產(chǎn)量支撐，高位震蕩 熱軋卷板：表需回升，高位震蕩 硅鐵：復(fù)產(chǎn)傳聞不斷 錳硅：需求不及預(yù)期 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動(dòng)力煤：弱勢(shì)運(yùn)行 。

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨：鐵礦石倉(cāng)單成本壓制，上行空間有限

鐵礦石：倉(cāng)單成本壓制，上行空間有限 螺紋鋼：供給預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 熱軋卷板：供給預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 硅鐵：弱現(xiàn)實(shí)抑制上漲 錳硅：控能耗擾動(dòng)預(yù)期 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動(dòng)力煤：偏弱運(yùn)行

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨：鐵礦石庫(kù)存持續(xù)積累，壓制上行空間

鐵礦石：庫(kù)存持續(xù)積累，壓制上行空間 螺紋鋼：原料走弱拖累，偏弱震蕩 熱軋卷板：原料走弱拖累，偏弱震蕩 硅鐵：供需走弱支撐有限 錳硅：宏觀避險(xiǎn)情緒濃厚 焦炭：第八輪提降落地 焦煤：震蕩運(yùn)行 動(dòng)力煤：產(chǎn)地供應(yīng)延續(xù)高位

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：鋼廠利潤(rùn)收縮壓制，鐵礦石盤面偏弱運(yùn)行

現(xiàn)貨方面，昨日進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，主流礦暴跌達(dá)70元/濕噸，交投情緒一般供應(yīng)方面，上周澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比小幅增加，到港量環(huán)比回落，整體供應(yīng)維持震蕩運(yùn)行需求方面， 受采暖季限產(chǎn)和冬奧會(huì)影響，需求始終承壓，且近期鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)明顯收縮，對(duì)礦價(jià)形成一定壓制庫(kù)存方面，11月1日，Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫(kù)存總量14649.63萬(wàn)噸，近一個(gè)月累庫(kù)1300多萬(wàn)噸，累庫(kù)增量較為明顯盤面上看，受市場(chǎng)情緒向下傳導(dǎo)影響，主力01合約昨日封跌停板，跌破600關(guān)口，夜盤小幅反彈，短期內(nèi)維持偏弱震蕩。

晨報(bào)速遞

弘業(yè)期貨：鋼廠利潤(rùn)收縮壓制，鐵礦石盤面偏弱運(yùn)行

現(xiàn)貨方面，昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行，貿(mào)易商出貨情緒較高，鋼廠基本按需采購(gòu)，市場(chǎng)交投一般供應(yīng)方面，上周澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比小幅增加，到港量環(huán)比回落，整體供應(yīng)維持震蕩運(yùn)行需求方面， 受采暖季限產(chǎn)和冬奧會(huì)影響，需求始終承壓，且近期鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)明顯收縮，對(duì)礦價(jià)形成一定壓制庫(kù)存方面，11月1日，Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫(kù)存總量14649.63萬(wàn)噸，近一個(gè)月累庫(kù)1300多萬(wàn)噸，累庫(kù)增量較為明顯盤面上看，主力01合約昨日小幅反彈，但出現(xiàn)明顯減倉(cāng)，夜盤繼續(xù)回落抹去昨日漲幅，短期內(nèi)維持偏弱運(yùn)行。

策略研究

華菱鋼鐵：壓縮粗鋼產(chǎn)量和非主流礦擴(kuò)產(chǎn)將對(duì)下半年鐵礦石價(jià)格上漲形成一定壓制

新華財(cái)經(jīng)北京7月15日電 7月15日，華菱鋼鐵在披露的調(diào)研紀(jì)要中稱，本輪鐵礦石價(jià)格上漲源自全球鋼鐵行業(yè)對(duì)鐵礦石需求的增長(zhǎng)，以及全球貨幣寬松的大背景短期看，鐵礦石海外需求仍將比較旺盛，但中國(guó)壓減粗鋼產(chǎn)量的政策執(zhí)行和非主流礦的擴(kuò)產(chǎn)可能導(dǎo)致下半年鐵礦石國(guó)內(nèi)需求下滑，從而對(duì)價(jià)格形成一定壓制 就下半年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)格局方面，華菱鋼鐵認(rèn)為，從供需情況看，在“雙碳”背景下，鋼鐵行業(yè)二十年的產(chǎn)能擴(kuò)大大周期基本結(jié)束，隨著“2021年鋼鐵去產(chǎn)能回頭看，粗鋼產(chǎn)量壓減”以及環(huán)保督查等工作的開展，供給端有望收縮。

鋼材

弘業(yè)期貨：限產(chǎn)政策壓制，鐵礦石盤面維持震蕩

供應(yīng)方面，上期Mysteel澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2487.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加159.6萬(wàn)噸；澳大利亞發(fā)貨總量1739.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加142.0萬(wàn)噸；其中澳大利亞發(fā)往中國(guó)量1485.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加96.7萬(wàn)噸；巴西發(fā)貨總量747.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.6萬(wàn)噸北方六港到港總量為973.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少175.8萬(wàn)噸 需求方面，23日鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為234.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.35萬(wàn)噸，低于去年同期水平，近期多個(gè)產(chǎn)鋼大省嚴(yán)控下半年粗鋼產(chǎn)量，部分地區(qū)已向鋼企下達(dá)任務(wù)指標(biāo)，對(duì)鐵礦需求形成一定壓制。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：限產(chǎn)壓制需求，鐵礦盤面維持震蕩

供應(yīng)方面，上期Mysteel澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2375.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少114.7萬(wàn)噸；澳大利亞發(fā)貨總量1623.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少186.5萬(wàn)噸；其中澳大利亞發(fā)往中國(guó)量1277.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少281.1萬(wàn)噸；巴西發(fā)貨總量752.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加71.8萬(wàn)噸需求方面，9日鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為228.92萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.29萬(wàn)噸，近期多個(gè)地區(qū)鋼企出現(xiàn)限產(chǎn)傳聞，從而對(duì)鐵礦需求形成一定壓制，仍需關(guān)注下半年不同省份的實(shí)質(zhì)落地情況，庫(kù)存方面，9日Mysteel45港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12457.6萬(wàn)噸，環(huán)比增222.74萬(wàn)噸；日均疏港量285.43萬(wàn)噸降27.15萬(wàn)噸。

策略研究

鐵礦石多重利空壓制市場(chǎng)

鋼材庫(kù)存雖明顯回落，同比卻仍處于高位截至10月15日，螺紋鋼總庫(kù)存為1116萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)64.7%高庫(kù)存壓制鋼價(jià)上漲，鋼廠利潤(rùn)低位運(yùn)行，部分鋼廠陷入虧損狀態(tài)，再加上環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠日耗較前期大幅下滑，其補(bǔ)庫(kù)意愿較弱，鐵礦石疏港量隨之減少截至10月16日，45港口鐵礦石日均疏港量為311.85萬(wàn)噸，較前一周下降5.85萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)16.36%疏港量雖然高于去年同期，但鋼廠減產(chǎn)背景下，疏港量繼續(xù)上升的空間有限。

爐料

每日鋼市：鐵礦石期貨跌超2%，鋼價(jià)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行

黑色系期貨震蕩下行，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)弱勢(shì)下挫，市場(chǎng)交投氛圍謹(jǐn)慎，成交一般供應(yīng)方面，中厚板產(chǎn)能利用率震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，疊加節(jié)后成交偏弱去庫(kù)速度緩慢，庫(kù)存壓力突顯需求方面，受需求疲軟、庫(kù)存上升因素壓制，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，成交表現(xiàn)不及預(yù)期綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)15日全國(guó)中厚板價(jià)格延續(xù)震蕩偏弱運(yùn)行 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：10月14日，山東港口進(jìn)口鐵礦價(jià)格較上一工作日弱勢(shì)下跌，累計(jì)下跌20。

觀點(diǎn)

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：黑色系震蕩格局延續(xù)——弱現(xiàn)實(shí)筑頂，強(qiáng)預(yù)期托底

不過(guò)，鑒于國(guó)慶期間累庫(kù)屬于季節(jié)性現(xiàn)象，疊加節(jié)后通常出現(xiàn)需求回補(bǔ)，當(dāng)前略超預(yù)期的成材庫(kù)存積累尚不足以觸發(fā)價(jià)格大幅下跌另一方面，247家鋼企日均鐵水產(chǎn)量短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍維持在240萬(wàn)噸左右的高位水平，在未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)的情況下，原料價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺此外，鐵礦石長(zhǎng)協(xié)談判及煤炭超產(chǎn)檢查等消息面因素，也強(qiáng)化了成材的成本支撐 展望后市，本月黑色系商品將面臨弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期之間更為激烈的博弈我們維持月報(bào)觀點(diǎn)：在較高供應(yīng)水平下，成材需求承接能力或逐漸不足，將導(dǎo)致庫(kù)存去化速度慢于季節(jié)性，顯著壓制價(jià)格上行空間；但與此同時(shí)，價(jià)格底部受到煤礦超產(chǎn)檢查及下旬宏觀政策預(yù)期的支撐，整體走勢(shì)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)“上有頂、下有底”的區(qū)間震蕩格局。

觀點(diǎn)

Mysteel月報(bào)：10月全國(guó)生鐵市場(chǎng)價(jià)格或先抑后揚(yáng)

綜合來(lái)看，2025年10月中國(guó)鐵礦石港口庫(kù)存或小幅累庫(kù)趨勢(shì)，月度鐵礦石均價(jià)或環(huán)比下跌 廢鋼方面：國(guó)慶節(jié)后，市場(chǎng)存在補(bǔ)庫(kù)需求，加之供應(yīng)端彈性不足，短期或推動(dòng)價(jià)格反彈但是考慮到鋼廠低利潤(rùn)壓制需求、電爐減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及成材需求不及預(yù)期，鋼廠或下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格，不含稅價(jià)進(jìn)一步承壓10月廢鋼價(jià)格或呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑、區(qū)城分化”的特點(diǎn)，整體均價(jià)較9月進(jìn)一步下移，價(jià)格區(qū)間在2050-2150元/噸。

研究報(bào)告

受宏觀預(yù)期支撐，螺紋鋼價(jià)格依舊偏強(qiáng)

若出現(xiàn)負(fù)反饋，可能會(huì)以鐵礦石領(lǐng)跌、鋼材跟跌的方式完成因?yàn)閺哪壳昂谏祹讉€(gè)品種的估值水平來(lái)看，105美元/噸的鐵礦石價(jià)格處于偏高區(qū)域年底西芒杜鐵礦的投產(chǎn)也會(huì)對(duì)鐵礦石價(jià)格形成一定壓制另外，在每年冬儲(chǔ)啟動(dòng)之前，鋼材市場(chǎng)都會(huì)有一輪下探市場(chǎng)冬儲(chǔ)心理底線的過(guò)程，預(yù)計(jì)今年仍會(huì)延續(xù) 綜合以上分析，9月中下旬螺紋鋼市場(chǎng)的反彈主要是由宏觀預(yù)期支撐，10月底之前盡管需求難有明顯好轉(zhuǎn)，但宏觀預(yù)期偏強(qiáng)，鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)等邏輯依然會(huì)支撐螺紋鋼價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)。

鋼材

Mysteel：國(guó)慶節(jié)后全國(guó)熱軋板卷價(jià)格或?qū)⒊袎哼\(yùn)行

盡管當(dāng)前利潤(rùn)處于修復(fù)通道，但成本端的不確定性可能成為節(jié)后利潤(rùn)的主要壓制因素焦煤方面，2025 年 8 月焦煤長(zhǎng)協(xié)煤鋼聯(lián)動(dòng)浮動(dòng)值調(diào)整已釋放價(jià)格波動(dòng)信號(hào)；鐵礦石雖短期供應(yīng)寬松，但全球主要礦山產(chǎn)能擾動(dòng)及需求端預(yù)期變化可能引發(fā)價(jià)格反彈 四、庫(kù)存 2024年熱軋板卷庫(kù)存呈現(xiàn)“高位見頂后持續(xù)去庫(kù)”的特征。

周報(bào)