海證期貨：螺礦比存在走強的可能性

但后來因為原料成本較高（煤炭價格大漲、鐵礦石價格處于高位），2021年鐵水日產量整體下行，且6月份之后下滑明顯這一時期，螺紋鋼價格保持高位振蕩，鐵礦石價格大幅下跌，螺礦比大幅反彈 再看2023年，因為防疫政策優(yōu)化，市場對經濟復蘇的預期較強，年初螺紋鋼盤面價格一度漲至4400元/噸附近4—9月鋼廠庫存保持在同期較低水平，螺紋鋼供需均走低在鋼廠暫時沒有庫存壓力的情況下，4—9月鐵水日產量基本保持在240萬—250萬噸水平。

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短期黑色產業(yè)鏈負反饋機制逐漸形成，鐵礦石失守900元/噸

本周二（2月20日）鐵礦石期貨增倉下行，領跌黑色板塊，日內跌幅創(chuàng)下近期新高，主力合約收909.5元／噸，跌幅5.41%新加坡鐵礦石指數(shù)期貨跌超4.5%，報121.55美元／噸夜盤時段，鐵礦石主力合約一度跌破900元／噸關口，創(chuàng)2023年12月5日以來新低截至夜盤收盤，鐵礦石主力合約收跌3.6%，報896.5元／噸 記者注意到，去年8月至今年1月初，鐵礦石主力合約由709.5元／噸振蕩上行至1025.5元／噸的高位，漲幅達44.5%，不過從2月份以來，鐵礦石期貨開始振蕩下跌。

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寶城期貨：鐵礦石價格將振蕩下行

近期鐵礦石價格高位回落目前鐵礦石需求低位回升但增量有限，供應季節(jié)性減量不及預期供需格局趨弱，預計高估值下鐵礦石價格將振蕩下行 近期鐵礦石期現(xiàn)貨價格高位回落，整體走勢相對疲弱現(xiàn)階段，鐵礦石需求低位回升但增量空間有限，而供應季節(jié)性減量不及預期，供需格局走弱，且鐵礦石估值偏高，中期價格將振蕩下行 利空因素發(fā)酵 臨近春節(jié)，黑色系商品再度集體走弱，煤焦主力合約不斷刷新階段性新低，鋼材、鐵礦石主力合約期價也跌至前期振蕩平臺下沿，整體走勢表現(xiàn)偏弱。

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新紀元期貨：滬鋼逢高短空思路為主

自進入1月以來，螺紋鋼結束去年四季度的振蕩上行之勢，主力合約自4070元/噸一線振蕩快速下探至3840元/噸關口，隨后反抽4000元/噸附近承壓再度回落一方面，宏觀面降準和定向降息利好逐步消化，貿易商冬儲節(jié)奏一般，螺紋鋼淡季供需偏弱；另一方面，爐料端雙焦價格大幅下探，鐵礦石也顯現(xiàn)高位遇阻，成本支撐下移整體上，螺紋鋼價格階段趨于調整 從宏觀面來看，1月中旬國家統(tǒng)計局公布的房地產投資各項數(shù)據中，同比降幅多數(shù)走擴。

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明年黑色系該如何布局？

而且，經濟回升預期也將對鐵礦石估值繼續(xù)起到支撐作用，預計2024年鐵礦石價格仍將維持相對高位，波動將有所加劇煤焦方面，國產礦受安監(jiān)影響增量釋放有限，進口端保持增長態(tài)勢，焦煤供應偏緊局面有望好轉，但價格彈性依然較大，整體以高位振蕩為主焦炭產能繼續(xù)增長，供需仍偏寬松，行業(yè)利潤難有明顯改善，不過成本端堅挺仍對價格形成支撐 從現(xiàn)實庫存、成本支撐和需求彈性看，預計螺紋鋼和熱軋卷板2024年波動區(qū)間為3500—4500元/噸，如果有環(huán)保限產政策落地，會相應推高價格。

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鐵礦石價格高位整理

自11月下旬創(chuàng)階段性新高后，鐵礦石價格開啟高位振蕩模式，宏觀強預期、低庫存與貼水修復是前期礦價上行的主要邏輯，但近期鐵礦石供需格局走弱，估值偏高，多空因素共同影響下，礦價高位振蕩 市場情緒趨弱 10月中旬，在國內宏觀政策利多預期推動下，黑色商品板塊集體上漲首先，中央財政增發(fā)1萬億元特別國債，且罕見在四季度調整預算，政策信號意義強勁。

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黑色系集體下行

現(xiàn)階段，黑色品種基本面強弱不一，其中鋼材供需格局相對平穩(wěn)，基本面矛盾有限，但需注意的是成材利潤收縮并未帶來其產量下降，成材產量延續(xù)高位平穩(wěn)，相反鋼材需求延續(xù)季節(jié)性走弱特征，且需謹防表外材轉移，預計鋼市供需矛盾積累，繼而使得鋼價承壓運行鐵礦石需求不斷下行，供應卻維持相對高位，供需格局持續(xù)走弱，繼而使得礦價承壓運行，相對利好的是低庫存下補庫預期和期貨貼水支撐，多空因素博弈下，礦價短期維持高位振蕩運行 “進入12月后，黑色系強預期、弱現(xiàn)實的情況沒有明顯改變，市場主要在交易強預期。

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華聞期貨：12月鋼價或先抑后揚

回顧11月鋼鐵市場走勢，上旬黑色系原料和成材集體大漲，下旬鋼價和爐料品種皆進入反復振蕩走勢，盤面貼水大幅修復，疊加國家發(fā)改委對于鐵礦石及部分品種的監(jiān)管加強，使得部分品種市場情緒受到一定抑制，價格高位振蕩，中短期資金也開始交易淡季現(xiàn)實與未來政策利多預期的博弈 從產業(yè)驅動因素看，11月螺紋鋼庫存和需求呈現(xiàn)逐步下滑狀態(tài)相關數(shù)據顯示，截至11月30日當周，螺紋鋼產量持續(xù)回升，表觀需求252.14萬噸，較前一周下滑14.75萬噸，庫存結構也由此前去庫轉為增庫8.76萬噸，說明傳統(tǒng)季節(jié)性淡季的到來對成材終端需求的影響在逐步顯現(xiàn)。

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中原期貨：鐵礦石維持區(qū)間振蕩

近期，鋼廠虧損加劇，高爐檢修增多，鐵礦石價格高位承壓但由于鋼廠原料端庫存持續(xù)低位，港口庫存不斷創(chuàng)新低，礦價下行空間亦有限，整體將維持區(qū)間振蕩格局 10月以來，鐵礦石價格高位承壓，隨著鋼廠虧損加劇，高爐檢修增多，鐵水見頂抑制礦價表現(xiàn)但同時，由于鋼廠原料端庫存持續(xù)低位，鐵礦石港口庫存不斷創(chuàng)新低，礦價下行空間亦有限，整體維持高位振蕩格局 宏觀情緒回暖 本周，受增發(fā)1萬億元國債消息提振，市場信心回升，宏觀氛圍明顯轉暖。

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鐵礦石利好效應趨弱

綜上所述，國內鐵礦石終端消耗維持高位，需求韌性較強，疊加低庫存、高貼水，鐵礦石延續(xù)相對偏強走勢，但鋼廠虧損不斷加劇，減產負反饋預期增強，相應地礦石供應也維持高位整體上，基本面仍將走弱，高位礦價上行空間有限，多空因素交織，鐵礦石以高位振蕩運行為主，重點關注鋼廠減產情況（作者單位：寶城期貨）

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黑色系突然拉漲，發(fā)生了什么

”涂偉華說，鐵礦石方面，虧損加劇倒逼鋼廠加大減產，負反饋預期兌現(xiàn)，需求走弱抑制礦價，同時礦石供應維持高位，基本面如期轉弱，礦價仍將承壓運行，但低庫存、高貼水疊加人民幣匯率回落，礦價下行阻力同樣較強，多空因素博弈下短期礦價延續(xù)高位振蕩運行，重點關注鐵水變化情況 李嘯塵認為，焦企利潤還普遍不佳，生產積極性并不高需求開始季節(jié)性走弱，供應因為山西4米3焦爐產能陸續(xù)退出有所下滑，焦炭現(xiàn)貨博弈仍較劇烈。

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分析人士：重點關注鋼廠生產情況

低庫存下“銀十”旺季黑色金屬上漲彈性增強，成材價格可能出現(xiàn)的上行將給予爐料端價格正向反饋當前鋼廠仍有部分利潤空間，鐵水短期減產壓力不大，預計下階段爐料端利潤將從煤焦逐步流向鐵礦鐵礦當前盤面價格依舊貼水現(xiàn)貨，已基本消化假期外盤回落以及原油價格大幅下挫的影響，短期回調后將逐步修復至節(jié)前水平 “鋼廠虧損加劇引發(fā)減產負反饋預期，而鐵礦石供應季節(jié)性回升，鐵礦石基本面預期走弱，加之近期利空因素發(fā)酵，礦價高位承壓回落，不過國內鐵礦石終端消耗維持高位，需求韌性仍在，且盤面期價深度貼水，下行阻力同樣明顯，強現(xiàn)實與預期博弈下鐵礦石價格將轉為高位振蕩運行，重點關注鋼廠生產情況。

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分析人士：期現(xiàn)強弱切換關注鋼廠生產情況

“金九”旺季黑色品種期價強弱分化明顯，煤焦強勢拉漲，其間不斷刷現(xiàn)階段性價格新高，走勢最強；鐵礦石價格則是維持高位振蕩，整體走勢要弱于煤焦；原料走強雖然成本端給予鋼價支撐，但因弱現(xiàn)實與成本博弈下鋼材期價延續(xù)窄幅振蕩運行不過，臨近中秋、國慶假期，前期獲利資金離場意愿較強，黑色系期價迎來顯著回落，尤以原料端跌幅最為明顯 與期價高位振蕩類似，鐵礦石現(xiàn)貨價格同樣是沖高回落，鐵礦石價格指數(shù)最新值為118.80美元/噸，9月僅錄得0.48%微幅上漲，其間最高漲至125.60美元/噸。

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重點企業(yè)利潤同比下降72.3%，鋼鐵行業(yè)能回暖嗎？

2022年3月中旬—6月初，鐵礦石發(fā)運量處于季節(jié)性淡季，疊加限產影響消退后鐵水產量開始增加，港口庫存持續(xù)下降，鐵礦石自身驅動較強，但此時下游表需仍弱（釋放不及預期），原料與成材的博弈致使礦價高位振蕩2022年6月初—7月下旬，美聯(lián)儲加息背景下市場看空情緒升溫，疊加鋼材需求延續(xù)弱勢，鋼廠低利潤背景下，被迫減產（鐵礦需求下降），港庫觸底回升，宏觀與產業(yè)共振，產業(yè)鏈走負反饋邏輯2022年8月初—10月底，疫情影響仍在，終端需求和消費表現(xiàn)不佳（旺季不旺），價格二次探底。

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鋼鐵企業(yè)積極“應考”

” 17日夜盤，連鐵主力合約報收885.5元/噸，較889.5元/噸的日盤收盤價已有所回落期貨日報記者在采訪中了解到，近期礦價上漲受境外市場和因素的帶動，國內期貨價格及漲幅仍低于普指、現(xiàn)貨未來礦價或將進入高位振蕩或回落階段，未來需密切關注“強預期”能夠落地以及下游市場開工、需求情況 節(jié)后鐵礦振蕩上行為哪般 受疫情防控措施優(yōu)化、國內穩(wěn)增長政策密集出臺、美聯(lián)儲加息放緩等宏觀因素影響，春節(jié)后鐵礦石市場呈現(xiàn)需求好轉的強預期，下游鋼廠陸續(xù)復工，鐵水產量持續(xù)提升。

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寶城期貨：螺紋鋼期現(xiàn)走勢同步趨弱

綜上，螺紋鋼期價高位回落，后續(xù)鋼價運行邏輯將轉向基本面，目前原料補庫邏輯驅動下鋼材成本存有支撐，但螺紋供需格局偏弱，同樣會承壓鋼價，多空因素博弈下后續(xù)鋼價走勢轉向高位振蕩（作者單位：寶城期貨） 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數(shù)據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

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福能期貨：鐵礦石需求仍具韌性

隨著淡季來臨，鋼材表觀消費連續(xù)回落，螺紋鋼庫存繼前一周廠庫止跌回升后，上周首次出現(xiàn)廠庫、社庫雙增，共環(huán)比增加18.31萬噸，鋼材現(xiàn)貨價格在供需雙弱格局下提漲困難焦炭二輪提漲落地，鋼廠利潤面臨再次收縮，當下鐵礦石價格運行至高位，持續(xù)上漲存在較大阻力，預計短期鐵礦石價格高位振蕩為主 短期政策對于地產用鋼需求的實際提振較為有限，終端進入季節(jié)性淡季，鋼材現(xiàn)貨價格承壓導致鐵礦石繼續(xù)提漲空間受限，期貨貼水得到修復，短期上漲動能減弱。

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建信期貨：紙漿維持高位振蕩

同時，下游需求情況弱于去年，行業(yè)利潤率同比大幅下降，紙企開工積極性不高，終端以去庫存為主在供需雙弱的格局下，短期政策端給市場帶來想象的空間，但預期能否兌現(xiàn)仍需要時間驗證 當前，紙漿走勢受資金力量主導，預計在期貨2301合約交割前，價格維持高位振蕩狀態(tài)同時，紙漿期貨2305合約面臨國際端新增產能落地的預期，追漲驅動相對較弱（作者單位：建信期貨） 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數(shù)據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

市場播報

分析人士：利多兌現(xiàn)，礦價將回歸基本面

展望后市，涂偉華認為，得益于市場情緒向好，鐵礦石價格觸底回升至前期振蕩區(qū)間上沿，已較好兌現(xiàn)宏觀利好，后續(xù)礦價運行將轉向自身基本面，在供增需減格局下，中期鐵礦石價格仍將走低，高位礦價上行驅動不強，投資者需謹慎看待當前礦價上漲 東吳期貨黑色研究員朱少楠則對鐵礦石后市持謹慎樂觀態(tài)度他認為，10月價格低點大概率為本輪低點，隨著鐵水產量見底回升，鐵礦石需求將逐步好轉，鋼廠庫存也比較低，12月補庫拉動需求，鐵礦石價格將振蕩偏強運行。

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鐵合金宏觀預期主導

但近期國際煤價持續(xù)下跌，對國內形成較強的預期沖擊，如果明年原煤價格高位回落，鐵合金成本邏輯也將大幅削弱短期在沒有更多驅動出現(xiàn)之前，鐵合金將延續(xù)振蕩偏強格局（作者單位：中原期貨） 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數(shù)據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

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