Mysteel：悲觀者的終章，樂觀者的起點——2025年鋼鐵行業(yè)突圍戰(zhàn)

結合前文提及，國內鋼材需求在今年上半年大概率出現(xiàn)慣性下滑，這也將提高觸發(fā)黑色產業(yè)鏈需求負反饋邏輯的概率，而高庫存、高供給、高利潤的鐵礦石無疑將成為帶領黑色產業(yè)鏈實現(xiàn)供需再平衡過程的“天選之子” 目前鋼價的糾結走勢是市場矛盾的體現(xiàn)，供需再平衡的過程也是消除基本面矛盾的過程，供不應求向上調整，供過于求向下調整，現(xiàn)階段無疑向下調整的概率更大，但與去年不同的是，筆者認為2025年不具備長期下跌的基礎，即便下跌或者深跌也有基礎短周期內快速修復甚至反轉。

主編視角

2025上海鋼聯(lián)新春團拜會——廢鋼·日照站圓滿落幕

金雄林提到，經濟趨勢決定鋼鐵市場大局，全球經濟將繼續(xù)處于周期調整之中，國內經濟面臨較大的通縮壓力，2025年預計政策全面支持力度繼續(xù)加大；然后他通過價格、利潤、供需等方面對2024年鋼鐵市場的運行進行了簡單回顧，并對2025年主要用鋼下游指標進行了預測，金雄林認為2025年建筑鋼材繼續(xù)萎縮，板材需求或存在增量，同時，鐵礦石、焦炭供給過剩格局難以逆轉，2025年鋼材成本進一步下移，鋼價大概率繼續(xù)承壓運行。

廢鋼會展

汪建華：2025年1月鋼價或仍在區(qū)間內窄幅震蕩

從原燃料的角度觀察，高估值的焦煤價格得到了較好的調整，而比較偏高的焦炭價格的回落，帶動焦煤價格的進一步深度調整如果從庫存的角度觀察，現(xiàn)貨價格還是有壓力只是盤面的焦煤價格，進一步下跌可能會引發(fā)買盤鐵礦石價格仍是宏觀比價，或者說黑色產業(yè)鏈上定價，相對偏高的品種，因此補庫結束后還有階段性進一步調整的空間因此，1月鋼材成本還有下移的空間，對價格的支撐減弱 綜上分析，1月鋼鐵市場，供需在季節(jié)性影響下逐步轉弱，而宏觀政策或處于有心無力的狀態(tài)，雖有可能帶來擾動，但迫于現(xiàn)實的壓力，仍不容樂觀，鋼價大概率仍在窄幅區(qū)間幅蕩運行。

觀點

【上海證券報】2025年鋼鐵業(yè)或演繹上游讓利邏輯

鋼價大概率跟隨原料價格下探，在缺少需求端支撐的情況下難以走出獨立向上行情價格區(qū)間方面，預計鐵礦石價格將維持在90美元/噸左右，低硫主焦價格在1300元/噸至1400元/噸區(qū)間內，中硫主焦價格在1100元/噸附近，螺紋價格位于3300元/噸至3400元/噸的區(qū)間內 對于鋼鐵行業(yè)產能問題，參會人士認為，產能調整的手段可能有兩種：一是通過節(jié)能降碳等政策約束鋼鐵供給；二是通過聯(lián)合重組淘汰落后產能。

媒體報道

Mysteel早報：原料大跌 預計今日國內焊管市場價格或弱勢下行

昨日原材端價格大幅度下跌，焊管價格支撐不足，跟降概率增加，隨廠家根據市場實際需求，不斷調整產量，但供需矛盾依然明顯，市場低價資源成交為主綜合來看，預計今日焊管價格將繼續(xù)弱勢下行 【樣本說明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤價 5.熱軋板卷采取4.75mm價格 。

每日分析

Mysteel半年報：2024年下半年熱軋板卷市場或將先抑后揚

從庫存的角度來看，今年全國熱卷庫存較2023年有不小幅度的增加，主要是由于今年生產企業(yè)鐵水轉產情況較多，熱卷產量持續(xù)處于高位，在需求不佳的情況下，庫存持續(xù)累積，預計下半年庫存或將繼續(xù)保持高位運行為主 六、進出口情況 2024年內需復蘇預期偏弱，這主要由大趨勢決定，2020年起我國粗鋼需求已經開始見頂回落；海外貿易保護抬頭，將對2024年下半年的出口造成壓力：東南亞部分國家提出稅率調整的聲音有所出現(xiàn)；歐盟計劃于10月1日啟動CBAM過渡期；隨著泰國發(fā)起對華有關出口鋼材的反傾銷調查，其他海外國家效仿的概率正逐漸增加；為扭轉進口高價原料，出口低價鋼材的不利局面，同時也能間接調控粗鋼產量，進而打壓原材料，尤其是鐵礦石的價格。

主編視角

Mysteel調研：6月全國鋼鐵行業(yè)PMI指數43.4% 環(huán)比降幅擴大

6月份多地雨水天氣影響，施工條件受限，需求向淡季過渡，終端需求表現(xiàn)疲軟不過隨著鋼廠利潤稍有修復，軋線復產企業(yè)較多，鐵水出現(xiàn)小幅回升，原材價格有一定支撐而下半月受發(fā)運量偏高，及疏港量走弱影響，鐵礦石價格下挫，焦炭價格則相對堅挺對于7月份而言，淡季效應彌漫，高溫多雨天氣限制施工進度，此外多個項目反饋資金改善有限，終端需求難有亮眼表現(xiàn)，鐵水見頂回落是大概率事件因此預計7月份原燃料價格或將偏弱調整，雙焦表現(xiàn)優(yōu)于鐵礦。

鋼鐵PMI調查

Mysteel解讀：鐵礦石也開始交易二次通脹了？

首先是國內方面，2024年鐵水減產是一個大概率事件，而且以2021年為例，當鋼廠自律行為加強后，不僅不會損失市場份額，還會提高單位利潤，2021年鐵礦石價格從高點的1500元/噸到最低時跌破600元/噸，跌幅60%；而同期的螺紋鋼價格跌幅只有20%根據鋼鐵行業(yè)協(xié)會的號召，以及我們部分調研的情況看，目前鋼鐵行業(yè)產能摸底工作正在進行中，市場唯一擔心的是控產會不會落地但與2023年不同的是，3月召開的兩個重要會議上明確提出了2024年的能耗同比要降低2.5%，而鋼鐵行業(yè)是國內最大的碳排放大戶，那么2024年粗鋼產量就有較大概率調整。

主編視角

弘業(yè)期貨：需求空間不足，鐵礦跌勢不改

今年以來，鋼廠盈利率一直維持在30%以下，整個鋼鐵行業(yè)而言，當前面臨結構性轉型，由于傳統(tǒng)鋼材需求持續(xù)不振，需要調整產品結構因此，在終端需求沒有明顯復蘇之前，鋼價出現(xiàn)上漲行情的概率不大，那么在這種情況下，鐵礦石上方仍將承壓 去年，鐵礦石行情焦點在需求端，基本上圍繞著需求預期與現(xiàn)實交織，預期的弱需求導致礦石盤面出現(xiàn)階段性回調但是現(xiàn)實的高需求又會迅速將鐵礦石拉回，進而繼續(xù)上漲行情年初至今，終端需求預期比較弱，而現(xiàn)實需求更加弱，黑色系持續(xù)負反饋行情，對于鐵礦而言，需求萎縮速度明顯大于供應收縮速度，但由于鋼廠廠內庫存低位，在價格超跌后存在階段性剛需補庫支撐，成交量往往有所放大，但反彈的高度仍然要看終端需求的表現(xiàn)。

爐料

[PVC]：隆眾早訊--周二版

鐵礦石、純堿、燒堿等漲超1%，焦煤、焦炭等小幅上漲；玻璃、玉米跌超1%，棉花、豆粕等小幅下跌 人民日報：讓海量數據合規(guī)高效流通 中信建投：推動資源高水平再生利用 再生材料有望受益 中信證券：預計政策會小步快走 推動按揭貸款利率持續(xù)下降和大城市限購放開 高盛將美聯(lián)儲2024年降息預期次數從四次調整為三次 利率互換市場震蕩 目前預計美聯(lián)儲6月降息概率不足五成 日本央行或于今日結束收益率曲線控制政策并停止購買ETF 。

早間提示

Mysteel：供需再平衡背景下 鋼企減產要有“壯士斷腕”的決心

2024年情況則完全不同，一方面，鋼材內需下滑相應會減少對進口礦的需求，同時，國內設備更新、管網改造及特大城市城中村改造將增加廢鋼有效供給；另一方面，低附加值鋼材出口大概率將被限制，鋼材高出口量難以持續(xù)，相應將減少國內鋼材生產，從而減少對進口礦的需求，加之近兩年四大礦山仍有大幅擴大產能及產量的預期，因此鐵礦石價格進一步下行的風險仍然存在，這也是筆者認為鋼鐵行業(yè)有可能在本次調整中走出一輪周期底的原因。

主編視角

Mysteel早讀：全國兩會即將啟幕，2月新增專項債發(fā)行明顯提速

◎3月4日24時，國內成品油零售限價將迎來2024年以來第五輪調整多家機構預計，本輪成品油零售限價上調概率較大，這也將是2024年第三次上漲，屆時加滿一箱50L的92號汽油或多花5.5元左右 ◎3月1日，全國主港鐵礦石成交57.00萬噸，環(huán)比減32.3%；237家主流貿易商建筑鋼材成交8.06萬噸，環(huán)比增13.6%。

資訊

Mysteel解讀：看數據說廢鋼——外圍沖擊復產動能不足 廢鋼由強轉弱顯萎靡

資源方面，主流鋼廠維持前期排產節(jié)奏，市場方面，春節(jié)假期結束后各家少量出貨，整體庫存較年前略有下降綜合來看，預計短期建筑鋼材價格或將窄幅盤整運行 節(jié)后市場向上動能不足，政策性拉動利多出盡，下游、終端當前復蘇遲緩，疊加鐵礦石價格下挫，鋼廠復產、增產延后，廢鋼需求恢復大概率不及預期，廢鋼市場負面牽制較多，短時廢鋼市場或跟隨大環(huán)境調整，由于廠庫、社庫、流通資源偏緊，廢鋼下行調整法空間有限。

看數據說廢鋼

Mysteel指數評述：本周鋼價偏弱運行，預計下周鋼價震蕩運行（1.29-2.2）

3）原料方面，鐵礦石，1月后，外礦季節(jié)性檢修增多，發(fā)運出現(xiàn)明顯下降，而鐵水產量持續(xù)回升，鐵礦石現(xiàn)貨價格節(jié)前預計維持堅挺雙焦，焦企虧損壓力下依舊保持限產狀態(tài)，且臨近年底提產意愿較差；而鋼廠利潤不佳，鐵水產量保持低位震蕩；預計節(jié)前雙焦價格維穩(wěn) 綜合來看，目前行情回調主要是宏觀預期轉弱下，黑色跟隨調整，基于產業(yè)現(xiàn)貨市場成交逐漸停滯，鋼材期貨貼水較大等因素，鋼價繼續(xù)深跌概率較小，預計下周鋼價震蕩運行。

鋼材指數評述

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （1月29日-2月2日）

3）原料方面，鐵礦石，1月后，外礦季節(jié)性檢修增多，發(fā)運出現(xiàn)明顯下降，而鐵水產量持續(xù)回升，鐵礦石現(xiàn)貨價格節(jié)前預計維持堅挺雙焦，焦企虧損壓力下依舊保持限產狀態(tài)，且臨近年底提產意愿較差；而鋼廠利潤不佳，鐵水產量保持低位震蕩；預計節(jié)前雙焦價格維穩(wěn) 綜合來看，目前行情回調主要是宏觀預期轉弱下，黑色跟隨調整，基于產業(yè)現(xiàn)貨市場成交逐漸停滯，鋼材期貨貼水較大等因素，鋼價繼續(xù)深跌概率較小，預計下周鋼價震蕩運行。

產業(yè)分析

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （1月29日-2月2日）

3）原料方面，鐵礦石，1月后，外礦季節(jié)性檢修增多，發(fā)運出現(xiàn)明顯下降，而鐵水產量持續(xù)回升，鐵礦石現(xiàn)貨價格節(jié)前預計維持堅挺雙焦，焦企虧損壓力下依舊保持限產狀態(tài)，且臨近年底提產意愿較差；而鋼廠利潤不佳，鐵水產量保持低位震蕩；預計節(jié)前雙焦價格維穩(wěn) 綜合來看，目前行情回調主要是宏觀預期轉弱下，黑色跟隨調整，基于產業(yè)現(xiàn)貨市場成交逐漸停滯，鋼材期貨貼水較大等因素，鋼價繼續(xù)深跌概率較小，預計下周鋼價震蕩運行。

產業(yè)分析

【華舜重工】預計節(jié)后價格回升，但仍需謹防高位回落風險

即將進入2月份，受春節(jié)因素影響，國內大部分鋼廠都會例行性減產，同時鋼材出口需求依舊強勁原料方面，鐵礦石高位回落調整，鐵水進入絕對低位，但春節(jié)后旺季大幅沖高是大概率事件，鐵礦下方調整幅度受限，對成材成本支撐較強 近期央行降準以及一萬億特別國債政策使市場信息得到一定恢復，政策預期仍在，宏觀利好預期支撐成材價格 春節(jié)后，重點關注政策落實情況和旺季需求兌現(xiàn)是否不及預期，謹防價格高位回落風險。

建筑鋼材

Mysteel年報：2023年國內鋼鐵市場回顧與2024年展望

2.3.3海外貿易保護主義抬頭，疊加國內為嚴控原料價格，預計2024年鋼材出口承壓下行 2024年鋼材出口量或將同比下降，主要有以下三點原因： 1.2024年內需復蘇預期偏弱，這主要由大趨勢決定，2020年我國粗鋼需求已經開始見頂回落； 2.海外貿易保護抬頭，將對明年的出口造成壓力：東南亞部分國家提出稅率調整的聲音有所出現(xiàn)；歐盟計劃于10月1日啟動CBAM過渡期； 3.隨著泰國發(fā)起對華有關出口鋼材的反傾銷調查，其他海外國家效仿的概率正逐漸增加； 為扭轉進口高價原料，出口低價鋼材的不利局面，同時也能間接調控粗鋼產量，進而打壓原材料，尤其是鐵礦石的價格。

觀點

大咖說鋼市：宏觀預期好，1月鋼材價格或將穩(wěn)中趨強運行

下半年沒有預期的壓減產能，更是刺激了鐵礦石價格的強勢拉漲從10月27日判斷市場將出現(xiàn)一波強勢拉漲的行情，維持時間大約30-45天截止到目前仍是處于偏強上漲氛圍中 2、需求話題：2023年即將結束，進入2024年1月，請問目前貴公司是否有新的冬儲計劃，對于冬儲價格的心理預期是否調整？目前貴公司的新開工及新訂單情況如何，近期企業(yè)的下游資金情況是否有所改善，采購積極性是否有所提高？ 【建筑鋼材】 由于冬儲價格偏高，暫時沒有主動冬儲的意愿，大概率將會被動冬儲。

生產企業(yè)

[PVC]：隆眾早訊--周五版

大商所、鄭商所夜盤收盤，多數上漲燒堿漲超4%，焦炭、焦煤等漲逾3%，純堿、鐵礦石等漲超2%，甲醇、玻璃等漲超1%，玉米、PX等小幅上漲；棕櫚油、豆油等跌超1%，棉紗、苯乙烯等小幅下跌 多家銀行大額存單利率今日下調 最高降30BP 中信證券：存款降息有助于緩解銀行凈息差壓力 LPR報價下調概率也有所增加 經國務院批準，國務院關稅稅則委員會12月21日對外發(fā)布公告，2024年將調整部分商品的進出口關稅。

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