Mysteel：淡季不淡 7月華北工業(yè)線材開啟周期反轉(zhuǎn)行情

從本輪市場運行的情況來看，當(dāng)前基本面變化并不大，市場仍然處于年中淡季，產(chǎn)量、庫存和消費仍相對偏低庫存隨期貨拉漲降庫速度加快，但成材需求并無明顯改善，供需基本面仍呈現(xiàn)雙弱格局 原料端，焦煤、焦炭及鐵礦石價格持續(xù)上漲，焦炭第二輪提漲落地，部分鋼廠對濕熄焦炭上調(diào)50元/噸、干熄焦炭上調(diào)55元/噸，2025年7月23日零點執(zhí)行從本輪行情走勢來看，煤炭行業(yè)已經(jīng)打破了去年下半年以來連續(xù)下跌的節(jié)奏，原料的負反饋告一段落，后期仍會繼續(xù)拉漲。

工業(yè)線材

2025年2月份中國沿海（散貨）運輸市場分析報告

下旬，基建開工增多，鋼材需求有所轉(zhuǎn)好，鋼價企穩(wěn)，短期受到供給擾動的鐵礦石價格抬升，鋼廠日均高爐開工率、高爐產(chǎn)能利用率、鐵水產(chǎn)量也均微幅上漲，但鐵水產(chǎn)量仍處于低位沿海金屬礦石運輸市場在煤炭運輸市場帶動下，運價企穩(wěn)上行2月28日，金屬礦石貨種運價指數(shù)報收974.29點，比1月末上漲1.6%，月平均值為962.82點，環(huán)比下跌2.5% 3、糧食運輸 2月，國儲持續(xù)增加收儲，基層售糧逐漸放量。

船舶

提升鋼鐵原燃料期貨運行質(zhì)效，護航鋼鐵、煤焦產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

但與往年“易漲難跌”所不同的是，2024年煤焦礦價格整體呈現(xiàn)下行趨勢 以鐵礦石為例，2024年鋼材需求走弱，生鐵產(chǎn)量下滑，而境外四大礦山發(fā)運量穩(wěn)增，帶動礦價下行據(jù)公開數(shù)據(jù)，2024年62%品位鐵礦石價格指數(shù)從年初的143.2美元/噸跌至年底的100美元/噸，跌幅達30%大地期貨認為，2024年鋼廠產(chǎn)能和開工率低于2023年同期，螺紋鋼產(chǎn)量下降，導(dǎo)致原料價格出現(xiàn)不同程度的走低鋼鐵、煤炭企業(yè)經(jīng)營壓力增大，對于利用期貨工具管理原料和產(chǎn)品價格風(fēng)險的需求也“水漲船高”。

原料

Mysteel解讀：解讀24年末焦炭與鐵礦價格分化——產(chǎn)業(yè)鏈短期視角

【正文】 自2019年以來，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，作為煉鐵原料，鐵礦石與焦炭的價格走勢在整體漲跌方向上保持高度一致，僅在2021年因煤炭進口量大幅減少而需求快速增長出現(xiàn)供需錯配、同時鐵礦供應(yīng)充足，焦炭與鐵礦價格短暫出現(xiàn)過分化然而，自2024年底以來，鐵礦與焦炭的價格再次出現(xiàn)顯著分化。

觀點

必和必拓擱置收購英美資源的計劃：股價漲太多了！

過去12個月，在倫敦上市的英美資源集團的股價上漲了40%，而在鐵礦石價格下跌的背景下，必和必拓同期股價下跌了17% 投資管理公司Ninety One的基金經(jīng)理George Cheveley表示，從表面上看，必和必拓的報價已經(jīng)反映了他們認為合理的價格，那么提高出價就沒有明顯的理由或動機了 此外，英美資源去年成功以49億美元出售了其在澳大利亞的煤炭資產(chǎn)，并且正在接近達成一項關(guān)于其在巴西鎳礦的交易，預(yù)計將在接下來的幾周內(nèi)宣布。

聚焦

Mysteel：12月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得163.13點，環(huán)比上升4.36%

綜合來看，供應(yīng)寬松格局下，焦煤價格下跌；動力煤方面，12月煤炭供給有所增加，但當(dāng)前終端電廠日耗上漲無力，下游用戶采購積極性不高，綜合來看，動力煤價格呈陰跌走勢鋼材方面，12月鋼材價格震蕩運行，主要是基本面矛盾不大，原料鐵礦石漲、焦炭跌，成本持穩(wěn)，對鋼材價格形成支撐12月12日中央經(jīng)濟工作會議之后，政策擾動結(jié)束，回歸產(chǎn)業(yè)驅(qū)動截止12月27日，鋼材庫存1109萬噸，同比下降17.1%，鋼材自身矛盾不大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早讀：美元指數(shù)創(chuàng)兩年新高 有色金屬多數(shù)收跌

◎中國12月以美元計價出口同比增10.7%，進口同比增1%，貿(mào)易順差1048.4億美元；大宗商品進口量漲跌互現(xiàn)，鐵礦石保持高位，煤炭、大豆全年進口量創(chuàng)新高。

有色聚焦

Mysteel朝聞鋁市：美元指數(shù)盤中漲破110 預(yù)計短期內(nèi)鋁價震蕩運行為主

四季度外貿(mào)實現(xiàn)11.51萬億元的季度歷史新高，增速較三季度提升0.4個百分點12月進出口規(guī)模首次突破4萬億元，增速提升至6.8%，全年外貿(mào)圓滿收官 12月大宗商品進口量漲跌互現(xiàn)，未鍛軋銅及銅材、集成電路、鐵礦砂及其精礦同比漲幅居前，成品油跌幅最大鐵礦石進口量連續(xù)六個月保持在1億噸以上，煤炭進口量連續(xù)第六個月保持在4500萬噸以上 中國央行穩(wěn)匯率繼續(xù)出手中國央行、國家外匯局決定將企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75，于2025年1月13日實施。

行情簡評

百年建筑周報：華東區(qū)域外來砂石供給回升，價格震蕩運行（12.06-12.13）

運價暫維穩(wěn)臨近年關(guān)，煤炭、鐵礦石等大宗貨物運輸需求漸起長江干散貨市場略有好轉(zhuǎn)運費漲后持穩(wěn)運行，湖北發(fā)南通萬噸船運費報13-14.5元/噸,重慶發(fā)南通運費42-43元/噸；海運費方面，環(huán)渤海發(fā)往珠三角5-6萬噸船運費49.8元/噸，較上周下跌2.2-2.5元/噸。

周報

Mysteel早讀：美聯(lián)儲如期降息25基點 有色金屬整體反彈收漲

英國央行行長：英國債市最嚴重時期已過，不會過快過大幅度降息 ◎中國10月出口同比增長12.7%，進口下降2.3%；大宗商品進口多數(shù)上漲，鐵礦石、煤炭保持高位，鋼材、石油跌幅居前。

有色聚焦

國投期貨：螺礦比預(yù)計走擴，建議進行套利操作

同時，海外礦山處于產(chǎn)能釋放周期，鐵礦石市場經(jīng)歷了融資貿(mào)易的爆雷事件，價格跌幅更甚，螺礦比從3.65持續(xù)反彈至5左右 2015年年初至2017年年初，國內(nèi)貨幣政策持續(xù)加碼，且煤炭行業(yè)率先開啟供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)類似產(chǎn)能出清式的價格上漲，且鋼、礦價格同步攀升，螺礦比在4.7~6的區(qū)間內(nèi)震蕩 2017年年初至2017年8月，嚴格取締地條鋼的影響漸顯，煉鋼利潤快速擴張，螺礦比自5左右拉升至7.2。

鋼材

[PVC]：隆眾早訊--周五版

農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，棕櫚油漲1.61%，菜油漲1.53%，豆油漲1.28% 高盛將2025年鋁價平均預(yù)測上調(diào)至每噸2,700美元，此前為每噸2,540美元；將2025年銅的平均價格預(yù)測上調(diào)至10,160美元/噸，此前為10,100美元/噸；鐵礦石價格需要跌至每噸90美元以下，才能重新平衡基本面；維持對石油、天然氣和煤炭價格的預(yù)測不變 12家股份行完成新一輪存款掛牌利率下調(diào) 新發(fā)大額存單仍獲搶籌 重磅發(fā)布！深圳要引領(lǐng)發(fā)展“大膽資本” 形成萬億級基金群. 政策疊加發(fā)力 成交企穩(wěn)回暖 房地產(chǎn)市場預(yù)期正逐步改善 國新辦將于10月25日舉行新聞發(fā)布會，介紹2024年前三季度農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟運行情況。

早間提示

9月新增信貸或同比少增，新增社融規(guī)模有望超3.5萬億元

具體來看，9月上游主要工業(yè)品價格繼續(xù)下降其中，受復(fù)雜國際關(guān)系影響，原油價格小幅下跌，布油、美油月度期貨結(jié)算均價分別較8月環(huán)比下降7.4%、7.5%；煤炭方面，整體供需偏松，煤炭多數(shù)品種市場價較上月出現(xiàn)不同程度回調(diào)；化工方面，市場價格較上期繼續(xù)下降；非金屬方面，水泥、玻璃價格則繼續(xù)下降；黑色金屬方面，鐵礦石月均期貨結(jié)算價環(huán)比下降；有色金屬方面，除鉛錠價格環(huán)比下降外，電解銅、鋁、鋅等價格均有小幅上漲。

國內(nèi)

花旗預(yù)期第三季度歐洲金屬和礦業(yè)業(yè)務(wù)將復(fù)蘇

10月9日，花旗預(yù)計，歐洲金屬和礦業(yè)公司第三季度的產(chǎn)量數(shù)據(jù)將反映出，在經(jīng)歷了今年上半年的疲軟后，業(yè)務(wù)開始復(fù)蘇預(yù)計鐵礦石和銅產(chǎn)量將小幅反彈，煤炭產(chǎn)量將持平，而鉆石和鉑族金屬可能仍將保持疲軟該行預(yù)計，力拓、嘉能可、安托法加斯塔(Antofagasta)和英美資源集團等大型礦商將實現(xiàn)業(yè)務(wù)復(fù)蘇花旗稱，Norsk Hydro受益于氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲，而Boliden第三季度則受到價格下跌、資本支出增加和保險索賠不再發(fā)生的影響。

國際資訊

Mysteel：2024年9月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

當(dāng)鐵礦石和煤炭等其他大宗商品的波動可能持續(xù)時，參與大型銅交易會讓這些公司非常謹慎由于銅業(yè)公司的表現(xiàn)更好，多元化礦業(yè)公司發(fā)現(xiàn)，當(dāng)他們的股價相比之下下跌幅度更大時，支付巨額溢價是一項挑戰(zhàn)必和必拓、力拓和嘉能可的市盈率均為 5 至 6 倍，而泰克資源、自由港和艾芬豪的市盈率則接近該數(shù)字的兩倍 電解銅：國慶節(jié)前宏觀上諸多利好提振銅價大幅上漲。

行情簡評

Mysteel早報：深圳建筑鋼材價格預(yù)計窄幅震蕩

2、9月23日，中焦協(xié)市場委員會召開市場分析會，山西、河北、河南、安徽、山東、陜西、貴州等地的主要焦化企業(yè)參加了會議與會企業(yè)一致同意，順應(yīng)市場趨勢，把減虧放在第一位，推動焦炭漲價，擺脫嚴重虧損局面，維持企業(yè)延續(xù)生產(chǎn)能力；保持原料合理庫存，避免煤炭價格大幅波動；嚴控產(chǎn)量、嚴控風(fēng)險、低于成本不銷售、不賒賬銷售 3、9月23日，Mysteel62%鐵礦石指數(shù)89.45，跌1.55，月均91.71；65%鐵礦石指數(shù)101.95，跌2.25，月均104.49。

日報

Mysteel早讀：中國央行連續(xù)第三個月暫停增持黃金 有色金屬多數(shù)收跌

◎中國7月進口增速強勁回升至7.2%，出口增速放緩至7%，貿(mào)易順差收窄；集成電路、煤炭、鐵礦石進口大漲，原油進口大跌；分析稱，出口隱憂顯現(xiàn)，穩(wěn)增長政策需發(fā)力。

有色聚焦

Mysteel：江西鋼市的回顧與展望

這對資金壓力與日俱增的商戶而言，無異于送上一碗高湯 二：原料煤焦鐵礦表現(xiàn)不一，企穩(wěn)態(tài)勢漸成 焦企二輪降價落地后，虧損限產(chǎn)持續(xù)緊張，在煤炭價格上漲之后，今日已有焦企提出上調(diào)50元/噸鐵礦石近日表現(xiàn)供需雙強，價格企穩(wěn)走強在此鋼市下游需求表現(xiàn)低迷之時，原料端的止跌走強，對于現(xiàn)貨價格提供了寶貴支撐 雷雨交加，需求難以釋放，江西鋼材市場進退維谷。

市場分析

中州期貨：鋼價震蕩偏弱運行

4月初至5月中旬，247家鋼廠高爐日均鐵水由220萬噸左右上升至237萬噸左右，鐵礦石、煉焦煤和焦炭消費增加，而鋼材終端消費較低迷，原料漲幅高于成材，使得鋼廠高爐利潤較低，電爐虧損近兩周，因消費下降，鋼材去庫幅度放緩，247家鋼廠高爐日均鐵水小幅回落，焦炭市場價格已下跌一輪根據(jù)上海鋼聯(lián)調(diào)研，在山西275座煉焦煤礦山當(dāng)中，有56座煤礦在6月份有復(fù)產(chǎn)計劃，山西地區(qū)煤炭產(chǎn)量釋放增加，不過整體產(chǎn)量仍較低截至5月31日，45港口鐵礦石總庫存為1.486億噸，處于近年季節(jié)性最高水平。

鋼材

[PVC]：隆眾早訊--周五版

此外，印度由于季風(fēng)季節(jié)即將來臨，印度的PVC需求通常會放緩，且有表示印度今年的降雨量或高于往年 國內(nèi)期貨主力合約多數(shù)下跌，20號膠跌超2%，純堿、焦煤、鐵礦石、玻璃、橡膠、螺紋鋼跌超1.5%漲幅方面，燒堿、苯乙烯漲超1% 廣發(fā)證券：節(jié)能降碳方案印發(fā) 關(guān)注再生資源及節(jié)能改造 國泰君安：政策支持下 鋼鐵行業(yè)需求逐步企穩(wěn) 國泰君安：煤炭清潔高效利用 煤化工行業(yè)格局有望改善 中信建投：本輪供給側(cè)改革的重點在于淘汰高耗能高污染的產(chǎn)能 。

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