Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價何以創(chuàng)七年同期新高？

核心觀點：今年以來，鐵礦石塊礦溢價持續(xù)走強與往年相比，今年行情表現(xiàn)出兩個突出特征：一是溢價波動率為近七年最低，二是溢價水平突破近七年同期新高展望四季度，塊礦溢價預(yù)計仍將保持偏強走勢，但進一步上漲空間或受基本面轉(zhuǎn)弱制約 一、今年以來塊礦溢價呈現(xiàn)“高且穩(wěn)”的獨特行情 今年以來，鐵礦石塊礦溢價整體呈現(xiàn)出穩(wěn)步上行走勢。

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Mysteel解讀：6月份鐵礦石塊礦溢價或先漲后跌

引言： 4月份以來鐵礦石塊礦溢價已經(jīng)連續(xù)2個月維持擴張趨勢，截止2024年5月30日，Mysteel美金塊礦溢價為0.1485美元/干噸，較4月初的年內(nèi)低點0.055美元干噸回升0.0935美元，漲幅170%，已突破去年同期水平。

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Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價或?qū)⑿》碌?/a>

Mysteel解讀：預(yù)計鐵礦石塊礦溢價未來還將維持高位震蕩

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Mysteel解讀：供需兩旺 鐵礦石塊礦溢價創(chuàng)年內(nèi)新高

前言： 9月份以來，Mysteel遠期現(xiàn)貨62.5%塊礦溢價（下文簡稱遠期塊礦溢價）打破持續(xù)近兩個月的窄幅震蕩走勢，顯示出強勁的增長動力截止9月19日，月環(huán)比增長0.0285美元/干噸度達到0.1675美元/干噸度，增幅超20%，創(chuàng)年內(nèi)新高，較年初的0.087美元/干噸度增加93%（圖一）對比過去幾年，目前塊礦溢價已經(jīng)達到2019年以來同期的最高水平，究其原因主要是由于其自身基本面的強勢表現(xiàn)，一方面，主流塊礦供給得益于主流礦山新增或替代項目持續(xù)發(fā)力下得到穩(wěn)步提升，另一方面，國內(nèi)鐵水維持高位，疊加河北燒結(jié)限產(chǎn)頻發(fā)，塊礦需求也出現(xiàn)大幅提升，綜合來看體現(xiàn)出供需兩旺的特征。

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Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價短期觸底反彈 后續(xù)動力不足

2023年一月份以來塊礦溢價持續(xù)回落后小幅反彈3月10日，遠期塊礦溢價最低跌至0.093美元/干噸度，為今年以來最低值隨后一個多月，塊礦溢價開始觸底反彈截止4月18日，Mysteel遠期62.5%塊礦溢價為0.1605美元/干噸度，較今年低點反彈72.58%，港口塊礦溢價為0.1204美元/干噸度，較低點反彈69.58%，且遠期塊礦溢價已反超港口現(xiàn)貨 筆者認為，本輪塊礦溢價反彈的原因有三個方面因素（1）供需面上，3月份塊礦需求加速增加，港口庫存快速去庫；（2）估值方面，塊礦溢價跌至近三年絕對低位以后，貿(mào)易商投機需求增加；（3）其他因素，三月份焦炭價格下降、鋼廠利潤反彈。

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Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價處于5年歷史低位 短期仍將弱勢運行

不同于過去五年中大多出現(xiàn)的上漲行情，Mysteel遠期現(xiàn)貨62.5%塊礦溢價（下文簡稱遠期塊礦溢價）于今年年內(nèi)保持同期絕對低位，在0.087和0.133美元/干噸度之間維持窄幅震蕩基于此，Mysteel鐵礦石分析團隊基于數(shù)據(jù)及市場調(diào)研，從價格、基本面、以及市場調(diào)研等角度，對于塊礦溢價的走勢進行分析研判 一、塊礦溢價處于歷史低位 港口及遠期趨勢一致 通過對比遠期塊礦溢價過去五年的同期走勢可以發(fā)現(xiàn)，其一季度大多可以走出較為強勢的上漲行情，然后今年春節(jié)以來，遠期塊礦溢價走勢卻不符合這一季節(jié)性規(guī)律，而是于0.087和0.133美元/干噸度之間窄幅震蕩。

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Mysteel解讀：鐵礦石塊礦需求邊際回升支撐溢價反彈，但后期上行空間有限

塊礦溢價繼二季度大幅走跌后于七月底開始反彈，截止2022年8月18日，Mysteel 遠期塊礦溢價（圖1）達到0.104美元/干噸度，較7月25日的0.044美元/干噸度上漲0.06美元/干噸度，漲幅136%同一時期，Mysteel港口塊礦溢價從0.12美元/干噸度漲至0.19美元/干噸度，漲幅58%，二者均呈上升趨勢，但港口塊礦溢價明顯超過遠期塊礦溢價水平 一、復(fù)產(chǎn)背景下，塊礦供需面好轉(zhuǎn)支撐塊礦溢價 從供應(yīng)的角度來看，七月底澳洲發(fā)運季末沖量結(jié)束，塊礦發(fā)運逐步正?；?；而需求端，伴隨著盈利率回升，高爐鋼廠逐漸復(fù)產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量自7月下旬以來維持增加態(tài)勢；截止到8月19日，Mysteel247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為225.78萬噸，較7月29日增長12.2萬噸，增幅約5.71%；同期Mysteel64家鋼廠塊礦入爐配比從10.70%增至11.31%（圖2），鐵水產(chǎn)量增加帶動塊礦需求上升。

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Mysteel：鐵礦石塊礦季節(jié)性需求疲軟 三季度溢價或?qū)⒁姷?/a>

Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價表現(xiàn)堅挺邏輯及后市預(yù)測

每年一度的取暖季節(jié)早已在3月底結(jié)束，直接入爐原料的傳統(tǒng)需求旺季也隨之結(jié)束，但是遠期現(xiàn)貨市場上的塊礦溢價卻持續(xù)在高位持續(xù)震蕩，下跌幅度遠遠不及同為直接入爐原料的球團溢價本文則將從塊礦基本面、塊礦的落地利潤以及塊礦相關(guān)市場的一些動態(tài)等角度對目前塊礦溢價表現(xiàn)堅挺的情況進行分析，并對后期塊礦溢價可能出現(xiàn)的變化進行簡短預(yù)測 塊礦溢價變化趨勢： 截止到2022年5月13日，Mysteel 遠期現(xiàn)貨 62.5%塊礦溢價為0.2960美元/干噸度，較3月底0.3060美元/干噸度的跌幅僅約為1%；同一時間段，Mysteel 63% 印度球團溢價則從28.4美元/干噸跌至15.8美元/干噸，跌幅約為44.37%。

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Mysteel解讀：近期鐵礦石主流塊礦需求回升偏緩，人民幣塊礦溢價持續(xù)低位橫盤

一、現(xiàn)狀 10月份鋼廠利潤環(huán)比回升，截止10月17日，根據(jù)測算，江蘇螺紋噸鋼毛利潤為330元/噸，通常在我們以往的認知中，鋼廠利潤高位的情況下，主流鐵礦石塊礦價格會表現(xiàn)的更為堅挺，在過去的一個月時間內(nèi)（2024年9月18日-10月17日），247鋼廠盈利率自6.06%上漲至74.46%，但基于青島港現(xiàn)貨品種價格，人民幣塊礦溢價目前位于125元/噸的水平，整體處于橫盤狀態(tài)，周期內(nèi)價格漲幅僅為0.8%，仍位于年內(nèi)低位水平；美元塊礦溢價，漲幅37.4%，溢價絕對值為0.145，自年內(nèi)0.2高位下跌后反彈，隨后伴隨市場情緒降溫及鋼廠利潤收縮影響而暫緩增勢。

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Mysteel解讀：鐵礦石塊礦“繁花”落盡？

引言： 據(jù)近五年鐵礦石塊礦溢價走勢來看，2019年-2022年Mysteel美金塊礦溢價走勢呈現(xiàn)先擴后收，而后維持低位波動的走勢，期末值低于期初值；而與之不同的2023年，塊礦溢價全年走勢表現(xiàn)為先低位波動，三季度末持續(xù)上漲，而后一直維持高于歷年同期水平的位置波動，期末值高于期初值。

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南華期貨：關(guān)于如何更好發(fā)揮鐵礦石期貨對礦山企業(yè)套期保值的作用

上述措施有效地降低了產(chǎn)業(yè)客戶的交易交割成本，拓展了期貨市場服務(wù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的深度和廣度 目前鐵礦貿(mào)易的定價基準(zhǔn)主要包括指數(shù)、新加坡鐵礦石掉期和大商所鐵礦石期貨在套期保值的選擇上，國際主要礦商、貿(mào)易商和鋼廠更傾向于使用指數(shù)究其原因，主要有以下幾個方面：其一，普式指數(shù)廣泛的影響力指數(shù)是國際鐵礦石貿(mào)易的定價基礎(chǔ)，對標(biāo)該指數(shù)的新交所鐵礦石掉期與現(xiàn)貨貿(mào)易的聯(lián)系更加緊密其二，豐富的衍生品種類新交所不僅上市了多種品位（65%、62%和58%）的鐵礦石衍生品，還推出了鐵礦石塊礦溢價衍生品，投資者可按需選擇合適的品種進行交易。

爐料

Mysteel解讀：塊礦溢價觸底反彈 三季度上行動力或?qū)⒉蛔?/a>

Mysteel周報：估值較高疊加廢鋼比提升 短期鐵礦石價格難言支撐（0306-0310）

但之后隨著鋼聯(lián)成材供需存數(shù)據(jù)的發(fā)布，表需超預(yù)期增長再度提振市場情緒，商品價格反彈上漲而在整個過程中，鋼廠補庫情緒始終不高，維持買跌不買漲的謹慎態(tài)度由于成材表需增速快于鐵水，不僅螺紋盤面利潤大幅走擴，本周鋼廠現(xiàn)貨端利潤也繼續(xù)擴大20-30元/噸，而由于鋼廠從利潤改善到原料品種偏好的選取傳導(dǎo)還需要時間，本周鐵礦石塊礦、球團礦溢價繼續(xù)收縮。

進口礦周評

Mysteel：鐵礦石品種研究——塊礦溢價大幅下滑背后的主要推力和四季度溢價走勢預(yù)判

但在之前筆者也提到本次限產(chǎn)直接限制粗鋼產(chǎn)量，鋼廠提產(chǎn)積極性有限，更關(guān)注減低成本，因此實際上沒有對塊礦溢價形成太大支撐 二、遠期塊礦溢價與港口走勢分叉 如下圖所示，港口鐵礦石塊礦溢價在三季度依然維持在較高水平，與遠期市場價格走勢出現(xiàn)分歧，主要是由于兩個市場的供需關(guān)系差異。

研究報告

Mysteel：鐵礦石品種研究——遠期與港口塊礦溢價差異和下半年溢價走勢預(yù)判

一、塊礦溢價突破歷史新高，港口市場漲幅超過遠期 今年以來，鐵礦石塊礦溢價表現(xiàn)出異常強勁的勢頭，打破了塊礦溢價季節(jié)性下滑的預(yù)期。

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