Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價(jià)何以創(chuàng)七年同期新高？

核心觀點(diǎn)：今年以來，鐵礦石塊礦溢價(jià)持續(xù)走強(qiáng)與往年相比，今年行情表現(xiàn)出兩個(gè)突出特征：一是溢價(jià)波動率為近七年最低，二是溢價(jià)水平突破近七年同期新高展望四季度，塊礦溢價(jià)預(yù)計(jì)仍將保持偏強(qiáng)走勢，但進(jìn)一步上漲空間或受基本面轉(zhuǎn)弱制約 一、今年以來塊礦溢價(jià)呈現(xiàn)“高且穩(wěn)”的獨(dú)特行情 今年以來，鐵礦石塊礦溢價(jià)整體呈現(xiàn)出穩(wěn)步上行走勢。

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Mysteel解讀：6月份鐵礦石塊礦溢價(jià)或先漲后跌

引言： 4月份以來鐵礦石塊礦溢價(jià)已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月維持?jǐn)U張趨勢，截止2024年5月30日，Mysteel美金塊礦溢價(jià)為0.1485美元/干噸，較4月初的年內(nèi)低點(diǎn)0.055美元干噸回升0.0935美元，漲幅170%，已突破去年同期水平。

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Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價(jià)或?qū)⑿》碌?/a>

Mysteel解讀：預(yù)計(jì)鐵礦石塊礦溢價(jià)未來還將維持高位震蕩

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Mysteel解讀：供需兩旺 鐵礦石塊礦溢價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高

前言： 9月份以來，Mysteel遠(yuǎn)期現(xiàn)貨62.5%塊礦溢價(jià)（下文簡稱遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)）打破持續(xù)近兩個(gè)月的窄幅震蕩走勢，顯示出強(qiáng)勁的增長動力截止9月19日，月環(huán)比增長0.0285美元/干噸度達(dá)到0.1675美元/干噸度，增幅超20%，創(chuàng)年內(nèi)新高，較年初的0.087美元/干噸度增加93%（圖一）對比過去幾年，目前塊礦溢價(jià)已經(jīng)達(dá)到2019年以來同期的最高水平，究其原因主要是由于其自身基本面的強(qiáng)勢表現(xiàn)，一方面，主流塊礦供給得益于主流礦山新增或替代項(xiàng)目持續(xù)發(fā)力下得到穩(wěn)步提升，另一方面，國內(nèi)鐵水維持高位，疊加河北燒結(jié)限產(chǎn)頻發(fā)，塊礦需求也出現(xiàn)大幅提升，綜合來看體現(xiàn)出供需兩旺的特征。

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Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價(jià)短期觸底反彈 后續(xù)動力不足

2023年一月份以來塊礦溢價(jià)持續(xù)回落后小幅反彈3月10日，遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)最低跌至0.093美元/干噸度，為今年以來最低值隨后一個(gè)多月，塊礦溢價(jià)開始觸底反彈截止4月18日，Mysteel遠(yuǎn)期62.5%塊礦溢價(jià)為0.1605美元/干噸度，較今年低點(diǎn)反彈72.58%，港口塊礦溢價(jià)為0.1204美元/干噸度，較低點(diǎn)反彈69.58%，且遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)已反超港口現(xiàn)貨 筆者認(rèn)為，本輪塊礦溢價(jià)反彈的原因有三個(gè)方面因素（1）供需面上，3月份塊礦需求加速增加，港口庫存快速去庫；（2）估值方面，塊礦溢價(jià)跌至近三年絕對低位以后，貿(mào)易商投機(jī)需求增加；（3）其他因素，三月份焦炭價(jià)格下降、鋼廠利潤反彈。

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Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價(jià)處于5年歷史低位 短期仍將弱勢運(yùn)行

不同于過去五年中大多出現(xiàn)的上漲行情，Mysteel遠(yuǎn)期現(xiàn)貨62.5%塊礦溢價(jià)（下文簡稱遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)）于今年年內(nèi)保持同期絕對低位，在0.087和0.133美元/干噸度之間維持窄幅震蕩基于此，Mysteel鐵礦石分析團(tuán)隊(duì)基于數(shù)據(jù)及市場調(diào)研，從價(jià)格、基本面、以及市場調(diào)研等角度，對于塊礦溢價(jià)的走勢進(jìn)行分析研判 一、塊礦溢價(jià)處于歷史低位 港口及遠(yuǎn)期趨勢一致 通過對比遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)過去五年的同期走勢可以發(fā)現(xiàn)，其一季度大多可以走出較為強(qiáng)勢的上漲行情，然后今年春節(jié)以來，遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)走勢卻不符合這一季節(jié)性規(guī)律，而是于0.087和0.133美元/干噸度之間窄幅震蕩。

研究報(bào)告

Mysteel解讀：鐵礦石塊礦需求邊際回升支撐溢價(jià)反彈，但后期上行空間有限

塊礦溢價(jià)繼二季度大幅走跌后于七月底開始反彈，截止2022年8月18日，Mysteel 遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)（圖1）達(dá)到0.104美元/干噸度，較7月25日的0.044美元/干噸度上漲0.06美元/干噸度，漲幅136%同一時(shí)期，Mysteel港口塊礦溢價(jià)從0.12美元/干噸度漲至0.19美元/干噸度，漲幅58%，二者均呈上升趨勢，但港口塊礦溢價(jià)明顯超過遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)水平 一、復(fù)產(chǎn)背景下，塊礦供需面好轉(zhuǎn)支撐塊礦溢價(jià) 從供應(yīng)的角度來看，七月底澳洲發(fā)運(yùn)季末沖量結(jié)束，塊礦發(fā)運(yùn)逐步正?；欢枨蠖耍殡S著盈利率回升，高爐鋼廠逐漸復(fù)產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量自7月下旬以來維持增加態(tài)勢；截止到8月19日，Mysteel247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為225.78萬噸，較7月29日增長12.2萬噸，增幅約5.71%；同期Mysteel64家鋼廠塊礦入爐配比從10.70%增至11.31%（圖2），鐵水產(chǎn)量增加帶動塊礦需求上升。

研究報(bào)告

Mysteel：鐵礦石塊礦季節(jié)性需求疲軟 三季度溢價(jià)或?qū)⒁姷?/a>

Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺邏輯及后市預(yù)測

每年一度的取暖季節(jié)早已在3月底結(jié)束，直接入爐原料的傳統(tǒng)需求旺季也隨之結(jié)束，但是遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場上的塊礦溢價(jià)卻持續(xù)在高位持續(xù)震蕩，下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及同為直接入爐原料的球團(tuán)溢價(jià)本文則將從塊礦基本面、塊礦的落地利潤以及塊礦相關(guān)市場的一些動態(tài)等角度對目前塊礦溢價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺的情況進(jìn)行分析，并對后期塊礦溢價(jià)可能出現(xiàn)的變化進(jìn)行簡短預(yù)測 塊礦溢價(jià)變化趨勢： 截止到2022年5月13日，Mysteel 遠(yuǎn)期現(xiàn)貨 62.5%塊礦溢價(jià)為0.2960美元/干噸度，較3月底0.3060美元/干噸度的跌幅僅約為1%；同一時(shí)間段，Mysteel 63% 印度球團(tuán)溢價(jià)則從28.4美元/干噸跌至15.8美元/干噸，跌幅約為44.37%。

研究報(bào)告

Mysteel解讀：近期鐵礦石主流塊礦需求回升偏緩，人民幣塊礦溢價(jià)持續(xù)低位橫盤

一、現(xiàn)狀 10月份鋼廠利潤環(huán)比回升，截止10月17日，根據(jù)測算，江蘇螺紋噸鋼毛利潤為330元/噸，通常在我們以往的認(rèn)知中，鋼廠利潤高位的情況下，主流鐵礦石塊礦價(jià)格會表現(xiàn)的更為堅(jiān)挺，在過去的一個(gè)月時(shí)間內(nèi)（2024年9月18日-10月17日），247鋼廠盈利率自6.06%上漲至74.46%，但基于青島港現(xiàn)貨品種價(jià)格，人民幣塊礦溢價(jià)目前位于125元/噸的水平，整體處于橫盤狀態(tài)，周期內(nèi)價(jià)格漲幅僅為0.8%，仍位于年內(nèi)低位水平；美元塊礦溢價(jià)，漲幅37.4%，溢價(jià)絕對值為0.145，自年內(nèi)0.2高位下跌后反彈，隨后伴隨市場情緒降溫及鋼廠利潤收縮影響而暫緩增勢。

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Mysteel解讀：鐵礦石塊礦“繁花”落盡？

引言： 據(jù)近五年鐵礦石塊礦溢價(jià)走勢來看，2019年-2022年Mysteel美金塊礦溢價(jià)走勢呈現(xiàn)先擴(kuò)后收，而后維持低位波動的走勢，期末值低于期初值；而與之不同的2023年，塊礦溢價(jià)全年走勢表現(xiàn)為先低位波動，三季度末持續(xù)上漲，而后一直維持高于歷年同期水平的位置波動，期末值高于期初值。

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南華期貨：關(guān)于如何更好發(fā)揮鐵礦石期貨對礦山企業(yè)套期保值的作用

上述措施有效地降低了產(chǎn)業(yè)客戶的交易交割成本，拓展了期貨市場服務(wù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的深度和廣度 目前鐵礦貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)主要包括指數(shù)、新加坡鐵礦石掉期和大商所鐵礦石期貨在套期保值的選擇上，國際主要礦商、貿(mào)易商和鋼廠更傾向于使用指數(shù)究其原因，主要有以下幾個(gè)方面：其一，普式指數(shù)廣泛的影響力指數(shù)是國際鐵礦石貿(mào)易的定價(jià)基礎(chǔ)，對標(biāo)該指數(shù)的新交所鐵礦石掉期與現(xiàn)貨貿(mào)易的聯(lián)系更加緊密其二，豐富的衍生品種類新交所不僅上市了多種品位（65%、62%和58%）的鐵礦石衍生品，還推出了鐵礦石塊礦溢價(jià)衍生品，投資者可按需選擇合適的品種進(jìn)行交易。

爐料

Mysteel解讀：塊礦溢價(jià)觸底反彈 三季度上行動力或?qū)⒉蛔?/a>

Mysteel周報(bào)：估值較高疊加廢鋼比提升 短期鐵礦石價(jià)格難言支撐（0306-0310）

但之后隨著鋼聯(lián)成材供需存數(shù)據(jù)的發(fā)布，表需超預(yù)期增長再度提振市場情緒，商品價(jià)格反彈上漲而在整個(gè)過程中，鋼廠補(bǔ)庫情緒始終不高，維持買跌不買漲的謹(jǐn)慎態(tài)度由于成材表需增速快于鐵水，不僅螺紋盤面利潤大幅走擴(kuò)，本周鋼廠現(xiàn)貨端利潤也繼續(xù)擴(kuò)大20-30元/噸，而由于鋼廠從利潤改善到原料品種偏好的選取傳導(dǎo)還需要時(shí)間，本周鐵礦石塊礦、球團(tuán)礦溢價(jià)繼續(xù)收縮。

進(jìn)口礦周評

Mysteel：鐵礦石品種研究——塊礦溢價(jià)大幅下滑背后的主要推力和四季度溢價(jià)走勢預(yù)判

但在之前筆者也提到本次限產(chǎn)直接限制粗鋼產(chǎn)量，鋼廠提產(chǎn)積極性有限，更關(guān)注減低成本，因此實(shí)際上沒有對塊礦溢價(jià)形成太大支撐 二、遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)與港口走勢分叉 如下圖所示，港口鐵礦石塊礦溢價(jià)在三季度依然維持在較高水平，與遠(yuǎn)期市場價(jià)格走勢出現(xiàn)分歧，主要是由于兩個(gè)市場的供需關(guān)系差異。

研究報(bào)告

Mysteel：鐵礦石品種研究——遠(yuǎn)期與港口塊礦溢價(jià)差異和下半年溢價(jià)走勢預(yù)判

一、塊礦溢價(jià)突破歷史新高，港口市場漲幅超過遠(yuǎn)期 今年以來，鐵礦石塊礦溢價(jià)表現(xiàn)出異常強(qiáng)勁的勢頭，打破了塊礦溢價(jià)季節(jié)性下滑的預(yù)期。

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