Mysteel：中低品價(jià)差歷史高位回落，鐵礦石結(jié)構(gòu)性矛盾有望緩解

隨著當(dāng)前政策導(dǎo)向，預(yù)計(jì)鋼價(jià)進(jìn)一步下挫，從而鋼廠(chǎng)利潤(rùn)進(jìn)一步回調(diào)，因而鋼廠(chǎng)對(duì)品種間價(jià)差的敏感性將會(huì)逐步提升低利潤(rùn)背景下，鋼廠(chǎng)將會(huì)走降成本路線(xiàn)，從而增加低品礦的用量，預(yù)計(jì)進(jìn)入到6月以后鐵礦石品種結(jié)構(gòu)性矛盾將有所緩解但在低品礦高庫(kù)存的背景下，加上鐵礦石整體價(jià)格處于下降趨勢(shì)，即使低品礦未來(lái)需求回升，低品礦價(jià)格短期內(nèi)難有回彈態(tài)勢(shì) Mysteel經(jīng)市場(chǎng)實(shí)地調(diào)研反饋如下： 鋼廠(chǎng)A：最近低品性?xún)r(jià)比很高，廠(chǎng)子開(kāi)始用楊迪了，算下來(lái)還是很劃算，這兩天鋼架跌了不少，利潤(rùn)大幅收縮，低品性?xún)r(jià)比更合適，后面估計(jì)要加大低品的量了。

聚焦

Mysteel參考丨結(jié)構(gòu)性調(diào)整與供需博弈加劇下的冷軋市場(chǎng)

冷熱價(jià)差與毛利的傳導(dǎo)機(jī)制反映出冷軋的結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，熱軋成本剛性、冷軋需求彈性、加工溢價(jià)能力喪失由于鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行，熱軋成本居高不下，而冷軋需求增速放緩，使得熱軋成本支撐強(qiáng)于冷軋需求支撐，導(dǎo)致加工溢價(jià)能力下降疊加鋼廠(chǎng)直供比例提升（如鞍鋼冷軋直供終端占比達(dá)55%），貿(mào)易商環(huán)節(jié)利潤(rùn)被擠壓，市場(chǎng)價(jià)格內(nèi)卷化越來(lái)越激烈，鋼廠(chǎng)資源品牌效應(yīng)減弱，貿(mào)易商經(jīng)營(yíng)被迫轉(zhuǎn)向高周轉(zhuǎn)、低利潤(rùn)模式，市場(chǎng)流動(dòng)性下降 二、庫(kù)存呈波動(dòng)增加趨勢(shì) 去庫(kù)壓力仍存 圖3：近三年全國(guó)冷軋社會(huì)庫(kù)存情況（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 可以看出在去年累庫(kù)壓力下，進(jìn)入2025年之后，市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制使得庫(kù)存慢慢進(jìn)入一個(gè)平衡狀態(tài)，但整體庫(kù)存有波動(dòng)增加趨勢(shì)，8月庫(kù)存約130萬(wàn)噸，處于年內(nèi)相對(duì)高位。

Mysteel參考

Mysteel：預(yù)期與需求共振，鋼市或開(kāi)啟周期反轉(zhuǎn)行情

當(dāng)前市場(chǎng)似乎正在復(fù)制2016年供給側(cè)改革初期的交易邏輯 原料端結(jié)構(gòu)性矛盾顯現(xiàn)，成材價(jià)格呈現(xiàn)成本推動(dòng)型上漲 鐵礦石與焦煤的領(lǐng)漲行情揭示出本輪反彈的特殊性盡管247家鋼廠(chǎng)鐵水產(chǎn)量維持在239.8萬(wàn)噸/日的相對(duì)高位，但原料端供需矛盾更為突出。

主編視角

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀(guān)察：預(yù)期未暖、現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)弱——鋼市陷入雙重壓制

市場(chǎng)預(yù)期快速回歸謹(jǐn)慎，黑色系價(jià)格自周二起重新承壓回落 短期來(lái)看，五一節(jié)后存在一定的需求回補(bǔ)窗口，加之鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)出相對(duì)抗跌特征，期現(xiàn)價(jià)格尚未形成同步下行截至5月9日，鐵礦石期現(xiàn)基差擴(kuò)大至58元/噸，螺紋鋼基差上升至148元/噸，雙雙刷新年內(nèi)新高，反映出現(xiàn)貨堅(jiān)挺與期貨承壓的結(jié)構(gòu)性矛盾但隨著需求進(jìn)入季節(jié)性淡季、鐵水產(chǎn)量或臨近峰值回落，鋼市此前“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”的博弈格局或?qū)⒀葑優(yōu)椤叭醅F(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”的雙重壓制局面：或加快鋼材價(jià)格下跌速度，進(jìn)一步擠壓鋼廠(chǎng)利潤(rùn)。

觀(guān)點(diǎn)

Mysteel：卷帶價(jià)差收縮，帶鋼旺季低庫(kù)存與市場(chǎng)信心困境

在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)層面，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱已形成系統(tǒng)性壓力海外需求萎縮直接壓縮我國(guó)帶鋼出口空間，東南亞、中東等傳統(tǒng)出口市場(chǎng)訂單量持續(xù)下滑；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的進(jìn)程中，房地產(chǎn)行業(yè)的深度盤(pán)整與機(jī)械制造業(yè)的增長(zhǎng)放緩，使得帶鋼需求中樞顯著下移以房地產(chǎn)行業(yè)為例，新開(kāi)工面積連續(xù)數(shù)月負(fù)增長(zhǎng)，建筑用帶鋼需求已難以支撐市場(chǎng)上行預(yù)期 行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性矛盾同樣不容小覷產(chǎn)能過(guò)剩陰影下，企業(yè)間的價(jià)格博弈持續(xù)白熱化，天津等重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)已出現(xiàn)顯著的利潤(rùn)倒掛現(xiàn)象 —— 下游加工企業(yè)面臨鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格高位震蕩的成本重壓，而終端訂單價(jià)格卻因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)陷入持續(xù)低迷，企業(yè)盈利空間被嚴(yán)重壓縮。

北京鋼聯(lián)聚焦

中國(guó)礦產(chǎn)資源集團(tuán)：深化鐵礦石市場(chǎng)研究

二、巡視反饋重點(diǎn)問(wèn)題整改落實(shí)情況 中國(guó)礦產(chǎn)黨組緊緊圍繞中央巡視反饋的問(wèn)題和意見(jiàn)建議，扎實(shí)有序推進(jìn)巡視整改工作，著力解決制約當(dāng)前集團(tuán)發(fā)展的突出矛盾和深層次問(wèn)題 （一）貫徹落實(shí)黨的路線(xiàn)方針政策和黨中央重大決策部署，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展方面 1.深化鐵礦石市場(chǎng)研究密切跟蹤分析國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)供需形勢(shì)和結(jié)構(gòu)性變化，分析研究其關(guān)鍵影響因素，形成有關(guān)研究報(bào)告，為促進(jìn)鐵礦石市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展提供支撐。

原料

邏輯變了，鐵礦石還要跌？

最新數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)45港庫(kù)存連續(xù)9周維持1.5億噸以上且處于歷史同期高位，截至9月13日,全國(guó)45港庫(kù)存15383.54萬(wàn)噸，同比增加3517.79萬(wàn)噸從港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)來(lái)看，今年鋼廠(chǎng)利潤(rùn)承壓的背景下，傾向于采購(gòu)性?xún)r(jià)比較高的中低品鐵礦石，港口庫(kù)存也不存在結(jié)構(gòu)性矛盾全國(guó)15港樣本中低品礦紐曼粉+麥克粉+金布巴粉合計(jì)992.8萬(wàn)噸，同比增加44.43%，鐵礦石港口現(xiàn)貨資源較為充足 據(jù)悉，當(dāng)前鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)和原料采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。

原料

圓桌論壇：下半年黑色金屬市場(chǎng)多空觀(guān)點(diǎn)交鋒

8月16日上午，2024年黑色金屬產(chǎn)融協(xié)同策略會(huì)的圓桌論壇由上海鋼聯(lián)鋼材首席分析師汪建華主持，五位嘉賓以《多空觀(guān)點(diǎn)交鋒：三四季度黑色金屬市場(chǎng)核心邏輯及價(jià)格運(yùn)行走勢(shì)探討》為主題，進(jìn)行精彩互動(dòng)。

同期活動(dòng)

王海濤：鋼鐵行業(yè)需要從供給端和需求端同時(shí)發(fā)力，加快推動(dòng)供求平衡

今年以來(lái)，鋼材價(jià)格下跌，同時(shí)鐵礦石價(jià)格仍處于相對(duì)高位，由于有效需求不足，企業(yè)面臨較大壓力。透過(guò)2024年上半年鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格的變化，供需失衡的矛盾仍然十分突出，在總量失衡、供大于求的同時(shí)，結(jié)構(gòu)性的供給不足和需求不足也同時(shí)存在。

主題大會(huì)

馮新南：加速發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，提升中國(guó)鋼鐵品牌影響力

”馮新南說(shuō)，“但也應(yīng)該看到，當(dāng)前我國(guó)鋼鐵行業(yè)仍面臨較大困難和挑戰(zhàn)，如鐵礦石對(duì)外依存度高、鋼鐵連續(xù)性生產(chǎn)與需求萎縮、鋼鐵供給與需求結(jié)構(gòu)性矛盾、鋼企利潤(rùn)空間進(jìn)一步被壓縮等”據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為101908萬(wàn)噸，同比持平；中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼企實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額855億元，同比下降12.5%，在91家集團(tuán)公司中，32家虧損，虧損面為35.2% 他說(shuō)，新能源汽車(chē)、電子產(chǎn)品等大宗消費(fèi)的穩(wěn)定和擴(kuò)大，以及科技創(chuàng)新、新型基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排降碳等政府投資的帶動(dòng)，為鋼材市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行注入了新動(dòng)能，也對(duì)鋼鐵行業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)提出了新要求。

鋼材

【陜西海揚(yáng)遠(yuǎn)大】預(yù)計(jì)節(jié)后建筑鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)

通過(guò)鋼聯(lián)相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看節(jié)后的鋼材價(jià)格，目前的總庫(kù)存水平已經(jīng)同比高于往年同期，進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)階段，春節(jié)前后需要重點(diǎn)關(guān)注累庫(kù)的幅度和壓力同時(shí)我們也看到，目前鐵水產(chǎn)量已經(jīng)逐步降到同期220萬(wàn)噸左右的水平，鋼廠(chǎng)的盈利率降到26%，春節(jié)前后鋼廠(chǎng)的虧損壓力以及現(xiàn)金流壓力將致使鋼廠(chǎng)的減產(chǎn)檢修規(guī)模不斷擴(kuò)大，若屆時(shí)鋼廠(chǎng)庫(kù)存處于同期低位水平，對(duì)于3月中下旬旺季價(jià)格的啟動(dòng)形成較強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)在原料端，鐵礦石的廠(chǎng)庫(kù)和港口庫(kù)存依然處在歷史低位水平，焦煤的結(jié)構(gòu)性矛盾的存在，以及焦炭處于盈虧平衡的壓力，對(duì)于鋼材在成本端的支撐也較為明顯。

建筑鋼材

2023年11月第2期成都五金價(jià)格指數(shù)上漲0.11%

　　據(jù)走訪(fǎng)了解，近期市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格波動(dòng)頻繁，國(guó)內(nèi)鐵礦石需求邊際走弱但整體維持高位進(jìn)入11月份預(yù)計(jì)黑色系期貨品種集體走強(qiáng)，鋼材周度數(shù)據(jù)呈現(xiàn)季節(jié)性去庫(kù)存特征，熱軋卷板庫(kù)存結(jié)構(gòu)性矛盾化解良好，疊加宏觀(guān)預(yù)期轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)情緒持續(xù)性回暖，原材料和鋼材價(jià)格共振上行 排行榜 01 關(guān)于發(fā)布全國(guó)生態(tài)日標(biāo)識(shí)等宣傳素材的通知 2023-08-02 02 關(guān)于完善政府誠(chéng)信履約機(jī)制優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的通知(發(fā)改財(cái)金〔2023〕1103號(hào)) 2023-08-10 03 關(guān)于完善政府誠(chéng)信履約機(jī)制優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的通知 2023-08-10 04 關(guān)于印發(fā)《國(guó)家基本公共服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)（2023年版）》的通知 2023-08-09 05 2023年8月9日24時(shí)起國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格按機(jī)制上調(diào) 2023-08-09 。

熱點(diǎn)資訊

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格高位震蕩運(yùn)行（11.6-11.10）

需求端，伴隨鋼廠(chǎng)利潤(rùn)持續(xù)的反彈，部分地區(qū)鋼廠(chǎng)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)高爐，預(yù)計(jì)未來(lái)鐵水產(chǎn)量維持高位波動(dòng)庫(kù)存端，下周卸貨量預(yù)計(jì)較本周進(jìn)一步下降，而需求持續(xù)高位，綜合預(yù)計(jì)下期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存止增轉(zhuǎn)降價(jià)格方面，近期快速降溫，成材端現(xiàn)貨成交下滑和累庫(kù)的形式更加明顯，短期產(chǎn)業(yè)端矛盾有加劇可能性；另一方面，近期鋼廠(chǎng)利潤(rùn)小幅修復(fù)，需關(guān)注鋼廠(chǎng)生產(chǎn)節(jié)奏，這將決定成材結(jié)構(gòu)性矛盾化解難度是否會(huì)提高綜上所述，鐵礦石價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩運(yùn)行。

進(jìn)口礦周評(píng)

黑色系價(jià)格共振上行，但鐵礦石上行空間有限

綜合來(lái)看，11月份鐵礦石供給端或維持強(qiáng)勁勢(shì)頭，預(yù)計(jì)供給端仍不會(huì)成為供需的主導(dǎo)因素，國(guó)內(nèi)需求端變動(dòng)仍將主導(dǎo)價(jià)格走向 鋼廠(chǎng)減產(chǎn)不及預(yù)期 預(yù)計(jì)11月份鐵礦石需求環(huán)比走弱 10月份，在宏觀(guān)政策回暖、中美關(guān)系緩和的格局下，市場(chǎng)預(yù)期向好，需求負(fù)反饋的壓力有所緩解，國(guó)內(nèi)終端需求韌性較強(qiáng)，鋼材端整體持續(xù)去庫(kù)存，板材結(jié)構(gòu)性矛盾不斷化解，但是檢修減產(chǎn)的高爐數(shù)量不及市場(chǎng)預(yù)期，助力鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于鋼材。

爐料

世界經(jīng)濟(jì)黃皮書(shū)：未來(lái)3到5年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將維持在3%左右

12月30日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所與社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社聯(lián)合發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)黃皮書(shū)：2023年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》指出，未來(lái)3到5年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將維持在3%左右黃皮書(shū)指出，當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的各種短期問(wèn)題和長(zhǎng)期因素交織疊加，帶有不確定性的短期因素不斷涌現(xiàn)的同時(shí)，一些深層次矛盾和結(jié)構(gòu)性問(wèn)題也日益凸顯，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的不利因素相對(duì)以往增多世界經(jīng)濟(jì)仍將處于下行通道 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀(guān)政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

國(guó)際

螺紋鋼缺乏利好驅(qū)動(dòng)

目前來(lái)看，淡季需求無(wú)亮點(diǎn)，“金九銀十”需求回補(bǔ)的力度暫無(wú)法證偽，后市還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證屆時(shí)若需求增量落空，則仍需再次警惕產(chǎn)業(yè)有負(fù)反饋擾動(dòng)，那么對(duì)于爐料而言，反彈的持續(xù)性及空間不宜看太高 7月底以來(lái)，文華黑鏈指數(shù)持續(xù)區(qū)間內(nèi)無(wú)序振蕩從基本面驅(qū)動(dòng)來(lái)看，暫無(wú)大的矛盾，方向性不明確而從結(jié)構(gòu)性來(lái)看，交割邏輯及近端的矛盾驅(qū)動(dòng)相對(duì)清晰，各板塊近月合約表現(xiàn)更強(qiáng)一些尤其是去庫(kù)周期中的品種表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，比如螺紋鋼，而累庫(kù)周期的品種則相對(duì)弱勢(shì)，比如鐵礦石。

鋼材

Mysteel：2022年鐵礦石年報(bào)-供需市場(chǎng)博弈加劇 礦石價(jià)格重心回歸

引言 2021年鐵礦石價(jià)格沖高回落，年均價(jià)158.81美元/噸，同比上漲50美金最高點(diǎn)觸及233.7美元/噸，最低點(diǎn)跌至86.85美元/噸，年度價(jià)格震蕩區(qū)間146.85美元/噸，震蕩區(qū)間同為歷史之最2021年在全球?qū)捤韶泿糯碳ふ呦拢唐放菽@現(xiàn)，大宗商品價(jià)格屢破新高上半年鐵礦石價(jià)格指數(shù)在供需緊平衡及品種結(jié)構(gòu)性矛盾的帶動(dòng)下，大幅上漲；下半年，中國(guó)鐵礦石需求大幅回落，但是鐵礦石供應(yīng)還未適應(yīng)礦石價(jià)格的回落速度，導(dǎo)致整個(gè)下半年鐵礦石供應(yīng)大幅過(guò)剩，絕對(duì)價(jià)格下移。

月報(bào)

2022年鐵礦石將何去何從？

第二階段（4月—5月中旬）：期現(xiàn)均創(chuàng)歷史新高4月中上旬，成材價(jià)格在表觀(guān)需求高位及限產(chǎn)預(yù)期的加持下大漲，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)不斷擴(kuò)大，促使非限產(chǎn)地區(qū)的高爐開(kāi)工率以及產(chǎn)能利用率上升，鐵礦石需求走強(qiáng)，并刺激鋼廠(chǎng)加強(qiáng)高品礦配比以追求鐵水產(chǎn)量，導(dǎo)致中、低品粉價(jià)差與高、中品粉價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，鐵礦結(jié)構(gòu)性矛盾愈發(fā)突出在五一勞動(dòng)節(jié)后，在市場(chǎng)對(duì)鋼廠(chǎng)節(jié)后剛需補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期下，節(jié)后第一周貿(mào)易商港口現(xiàn)貨日均成交量達(dá)215萬(wàn)噸，創(chuàng)年內(nèi)最高水平，在市場(chǎng)熱烈的交投氛圍及貿(mào)易商極強(qiáng)的挺價(jià)意愿下，鐵礦石期、現(xiàn)貨均在5月中旬達(dá)到歷史最高點(diǎn)。

爐料

Mysteel：看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼--沙鋼再次上漲100 廢鋼還有上行空間？

綜合來(lái)看，建筑鋼材供應(yīng)端存在恢復(fù)趨勢(shì)，需求端呈現(xiàn)溫和好轉(zhuǎn)，但是結(jié)合目前政策面維持房住不炒，以地產(chǎn)為基礎(chǔ)的需求或難有大的改觀(guān)，而冬儲(chǔ)季臨近，高位價(jià)格流通市場(chǎng)建倉(cāng)醫(yī)院不強(qiáng)，價(jià)格或震蕩中尋找價(jià)格平衡點(diǎn) 【鐵礦石】鐵礦石價(jià)格難有明顯回升驅(qū)動(dòng)力 本周在政府穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)言和限產(chǎn)加嚴(yán)消息的交織影響下，鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行；但是從實(shí)際基本面的角度來(lái)看，本周發(fā)運(yùn)量雖然環(huán)比下降，但是港口累庫(kù)仍在繼續(xù)，疊加需求端限產(chǎn)未有緩解，高爐鐵水產(chǎn)出偏低，需求弱勢(shì)不改，供需矛盾仍在；此外低需求下，鐵礦石港口庫(kù)存品種結(jié)構(gòu)性在持續(xù)改善，鐵礦石價(jià)格難有明顯回升驅(qū)動(dòng)力。

看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼

支海蕾：鐵礦石年度市場(chǎng)回顧與展望

摘要：Mysteel鐵礦石事業(yè)部副總經(jīng)理支海蕾發(fā)表主題演講，她表示，2022年對(duì)于不同的價(jià)格區(qū)間，礦山生產(chǎn)也會(huì)適時(shí)做出調(diào)整，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供應(yīng)出現(xiàn)波動(dòng)；但2022國(guó)內(nèi)仍有壓減產(chǎn)能目標(biāo)，生鐵增量更多由海外貢獻(xiàn)。

鐵礦石大會(huì)