2025年鐵礦石價格重心將下移

巴西鐵礦石出口量在2019年淡水河谷“尾礦壩”事故之后，也呈現(xiàn)逐年回升的狀態(tài)，2023年達到3.79億噸的高位，2024年前11個月出口量達到3.58億噸，較上年同期增長1830萬噸，近兩年出口量年均增長2500萬噸 非主流產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能增長潛力較大 當(dāng)前，除澳洲和巴西的四大礦山資本開支保持增長外，非洲的礦山資本開支也顯著增長目前由中國寶武和澳洲力拓等企業(yè)共同投資開發(fā)的幾內(nèi)亞西芒杜項目，被認為是未來5到10年全球鐵礦石產(chǎn)能最大的增長來源之一。

原料

Mysteel解讀：淡水河谷2024年第三季度產(chǎn)銷穩(wěn)速增長，全年指導(dǎo)目標上調(diào)

其增長主要得益于Brucutu和Itabira礦區(qū)造球精粉的供應(yīng)增加，進而提升了Tubar?o地區(qū)的球團生產(chǎn) 二、分礦區(qū)季度表現(xiàn)情況 1. 北部系統(tǒng)持續(xù)發(fā)力，連續(xù)七個季度產(chǎn)量提升 北部系統(tǒng)位于巴西Para州的Carajas地區(qū)，是淡水河谷最大的鐵礦石產(chǎn)區(qū)，包括Serra Norte, Serra Leste和Serra Sul三個采礦綜合體，主要產(chǎn)品為卡粉。

主編視角

廣發(fā)期貨：鐵礦石維持寬幅震蕩走勢

10月累計生鐵產(chǎn)量74475萬噸，同比+1785.8萬噸；10月累計粗鋼產(chǎn)量87470萬噸，同比+1413.10萬噸【供給】四大礦山全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓2023年發(fā)運目標維持不變，但2024年發(fā)運目標上調(diào)200-300萬噸至3.23-3.38億噸必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，10月鐵礦石累計進口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，10月國產(chǎn)原礦累計產(chǎn)量82575.8萬噸，同比+1589.20萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：需求端鐵水維持高位運行，鐵礦石盤面偏強震蕩

【供給】四大礦山全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓2023年發(fā)運目標維持不變，但2024年發(fā)運目標上調(diào)200-300萬噸至3.23-3.38億噸必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，9月鐵礦石累計進口量87665.10萬噸，同比+5411.10萬噸；國產(chǎn)礦來看，9月國產(chǎn)原礦累計產(chǎn)量74276.58萬噸，同比+1090.28萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石關(guān)注900一線壓力

【供給】四大礦山全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓2023年發(fā)運目標維持不變，但2024年發(fā)運目標上調(diào)200-300萬噸至3.23-3.38億噸必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，9月鐵礦石累計進口量87665.10萬噸，同比+5411.10萬噸；國產(chǎn)礦來看，9月國產(chǎn)原礦累計產(chǎn)量74276.58萬噸，同比+1090.28萬噸。

晨報速遞

廣發(fā)期貨：鐵礦石短期震蕩思路，關(guān)注810一線支撐

【供給】四大礦山全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓2023年發(fā)運目標維持不變，但2024年發(fā)運目標上調(diào)200-300萬噸至3.23-3.38億噸必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，9月鐵礦石累計進口量87665.10萬噸，同比+5411.10萬噸；國產(chǎn)礦來看，9月國產(chǎn)原礦累計產(chǎn)量74276.58萬噸，同比+1090.28萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石短期震蕩思路，參考區(qū)間820-860

【供給】四大礦山全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓2023年發(fā)運目標維持不變，但2024年發(fā)運目標上調(diào)200-300萬噸至3.23-3.38億噸必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，8月鐵礦石進口量10641.5萬噸，環(huán)比+1293.50萬噸，同比+1020.50萬噸；8月累計進口量77565.8萬噸，同比+5273.8萬噸。

周報回顧

廣發(fā)期貨：鐵礦石關(guān)注逢高試空2311-2405價差機會

全年產(chǎn)銷目標來看，四大礦山全年供應(yīng)增量共計約1000萬噸其中，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量下調(diào)50萬產(chǎn)量目標；必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，8月鐵礦石進口量10641.5萬噸，環(huán)比+1293.50萬噸，同比+1020.50萬噸；8月累計進口量77565.8萬噸，同比+5273.8萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石9-1正套逢高止盈，跨品種套利關(guān)注01合約多熱卷空鐵礦策略

全年產(chǎn)銷目標來看，四大礦山全年供應(yīng)增量共計約1000萬噸其中，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量下調(diào)50萬產(chǎn)量目標；必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，進口礦來看，7月鐵礦石進口量9347.6萬噸，環(huán)比-204萬噸，同比+641.6萬噸；7月鐵礦石進口累計量為67004萬噸，同比+4288.29萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石近月合約有修復(fù)基差的驅(qū)動

全年產(chǎn)銷目標來看，四大礦山全年供應(yīng)增量共計約1000萬噸其中，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量下調(diào)50萬產(chǎn)量目標；必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，進口礦來看，7月鐵礦石進口量9347.6萬噸，環(huán)比-204萬噸，同比+641.6萬噸；7月鐵礦石進口累計量為67004萬噸，同比+4288.29萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面偏強運行

全年產(chǎn)銷目標來看，四大礦山全年供應(yīng)增量共計約1000萬噸其中，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量下調(diào)50萬產(chǎn)量目標；必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，6月鐵礦石進口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計進口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機構(gòu)

Mysteel解讀：淡水河谷——2023 二季度礦區(qū)設(shè)備不斷升級 多礦區(qū)產(chǎn)量創(chuàng)同期新高

一、二季度整體運營成績出色 三大綜合產(chǎn)區(qū)同環(huán)比均出現(xiàn)顯著增長 巴西第一大鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷（VALE）于北京時間7月19日發(fā)布了2023年二季度產(chǎn)銷報告。

主編視角

廣發(fā)期貨：壓減幅度或超預(yù)期，鐵礦石供需格局迎來逆轉(zhuǎn)

必和必拓（100%權(quán)益+Samarco）季度產(chǎn)量7393.8萬噸，環(huán)比+672.70萬噸（+10%），同比+127.8萬噸（+1.8%）全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標；必和必拓供給上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸其中，西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸進口礦來看，6月鐵礦石進口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計進口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石近月合約修復(fù)基差可能性較大

必和必拓（100%權(quán)益+Samarco）季度產(chǎn)量7393.8萬噸，環(huán)比+672.70萬噸（+10%），同比+127.8萬噸（+1.8%）全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標；必和必拓供給上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸其中，西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸進口礦來看，6月鐵礦石進口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計進口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石操作上建議9-1正套持有

必和必拓（100%權(quán)益+Samarco）季度產(chǎn)量7393.8萬噸，環(huán)比+672.70萬噸（+10%），同比+127.8萬噸（+1.8%）全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標；必和必拓供給上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸其中，西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸進口礦來看，6月鐵礦石進口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計進口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

晨報速遞

廣發(fā)期貨：鐵礦石供增需平，港口庫存重新進入累庫趨勢

必和必拓（100%權(quán)益+Samarco）季度產(chǎn)量7393.8萬噸，環(huán)比+672.70萬噸（+10%），同比+127.8萬噸（+1.8%）全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標；必和必拓供給上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸其中，西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸進口礦來看，6月鐵礦石進口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計進口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機構(gòu)

Mysteel解讀：淡水河谷——三季度鐵礦石產(chǎn)銷上升勢頭強勁 年度生產(chǎn)目標維持不變

但值得注意的是，受市場需求以及公司投資組合優(yōu)化影響，淡水河谷決定將優(yōu)先加強阿曼地區(qū)的球團生產(chǎn)，預(yù)計四季度阿曼球團產(chǎn)量有進一步提升空間 三季度粉礦和球團總銷量為7756.9萬噸，環(huán)比增加6.0%，同比增加3.8%產(chǎn)生產(chǎn)銷缺口的主要原因為供應(yīng)鏈上的庫存轉(zhuǎn)移造成的，這一現(xiàn)象預(yù)計將在四季度得以改善 二、北部、南部系統(tǒng)表現(xiàn)強勁，東南系統(tǒng)增量有限 北部系統(tǒng)：位于巴西Para州的Carajas地區(qū)， 是VALE最大的鐵礦石產(chǎn)區(qū)，其產(chǎn)出的鐵礦石（鐵品味達到67%，以赤鐵礦為主）被認為是世界上質(zhì)量最高的。

研究報告

Mysteel解讀：淡水河谷季報——上半年表現(xiàn)不及預(yù)期疊加資產(chǎn)出售 年度生產(chǎn)目標小幅下調(diào)

三、年度生產(chǎn)目標小幅下調(diào) 在二季度產(chǎn)銷報告中，淡水河谷因?qū)⑵渲形飨到y(tǒng)出售，疊加碼頭通過料堆混勻作業(yè)調(diào)整鐵礦石水分含量，其年度產(chǎn)量目標從之前的3.2-3.25億噸下調(diào)至3.1-3.2億噸的生產(chǎn)區(qū)間，下調(diào)幅度500-1000萬噸Mysteel根據(jù)其年度目標下限值3.1億噸進行年度測算，目前淡水河谷產(chǎn)量年度目標完成率僅為44.5%，完成度在往年同期中處于中等偏低水平。

研究報告