廣發(fā)期貨：套利多鐵礦空焦煤操作

【期現(xiàn)】昨日焦煤期貨震蕩下跌走勢(shì)，截至7月16日收盤(pán)，焦煤主力2509合約下跌14.5（-1.59%）至897.0，焦煤遠(yuǎn)月2601合約-18.5（-1.92%）至943.5，9-1價(jià)差走強(qiáng)至-47.0S1.3G75山西主焦煤（介休）倉(cāng)單1050元/噸，環(huán)比持平，基差153.0元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單920元/噸（對(duì)標(biāo)），環(huán)比持平，蒙5倉(cāng)單基差+23.0元/噸；S1.3G75蒙3倉(cāng)單932.0元，環(huán)比持平，蒙3倉(cāng)單基差+35.0元/噸。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：宏觀利空及供應(yīng)利多兌現(xiàn)，鐵礦估值待需求啟動(dòng)指引（2.8-2.14）

引言 本周鐵礦石價(jià)格漲跌互現(xiàn)Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)106.5美元/干噸，周環(huán)比持平；青島港PB粉價(jià)格806元/噸，周環(huán)比持平 從宏觀來(lái)看，2月10日，特朗普表示，將于周一宣布對(duì)所有國(guó)家的鋼鋁進(jìn)口加征25%的關(guān)稅美國(guó)1月CPI同比增長(zhǎng)3%，為2024年6月以來(lái)最大增幅，高于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，1月的通脹數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲(chǔ)接近但尚未達(dá)到通脹目標(biāo)。

進(jìn)口礦周評(píng)

10月24日鐵礦石早評(píng)：宏觀利多 產(chǎn)業(yè)利空 或偏弱運(yùn)行

10月23日鐵礦石價(jià)格分化，其中62%指數(shù)漲0.4至115.7美元/噸，PB粉跌5至903元/噸成交方面，昨港口現(xiàn)貨成交81.2萬(wàn)噸，較上周日均增加6.8萬(wàn)噸，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨成交69萬(wàn)噸，較上周日均下降8.9萬(wàn)噸利多因素看，匯金公司買(mǎi)入四大行股票，此外2024年提前批地方債提前并頂格下達(dá)額度，22個(gè)地區(qū)披露了擬發(fā)行特殊再融資債券的文件規(guī)模接近1萬(wàn)億元；最后，發(fā)改委介紹基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的REITs市場(chǎng)擴(kuò)容，有助于未來(lái)拉動(dòng)鋼材等大宗商品消費(fèi)。

主編視角

Mysteel周報(bào)：短期利多出盡 下周鐵礦石價(jià)格或有回調(diào)空間（2.6-2.10）

需求端鋼廠庫(kù)存數(shù)據(jù)表明其采購(gòu)意愿仍偏謹(jǐn)慎，加上成材庫(kù)存壓力傳導(dǎo)的可能，下周買(mǎi)貨情緒或仍較低因此在短期利多出盡后，下周鐵礦石價(jià)格或有回調(diào)空間同時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)，鋼材出口需求改善或被低估，國(guó)內(nèi)制造業(yè)需求恢復(fù)速度或加快 。

進(jìn)口礦周評(píng)

廣發(fā)期貨：宏觀利多背景下，鐵礦石補(bǔ)庫(kù)逐步兌現(xiàn)

11月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比上升386.6萬(wàn)噸至9884.6萬(wàn)噸，同比下降610.4萬(wàn)噸；11月累計(jì)進(jìn)口量同比下降2266.40萬(wàn)噸至10.17億噸 【庫(kù)存】港口庫(kù)存環(huán)比周二下降90.2萬(wàn)噸至13336.6萬(wàn)噸 【觀點(diǎn)】宏觀利多背景下，補(bǔ)庫(kù)逐步兌現(xiàn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)基本面上，到港量均值維持中等水平，考慮到近一個(gè)月發(fā)運(yùn)量均值高于近兩年同期水平，后期到港量有穩(wěn)定預(yù)期需求筑底，日均鐵水產(chǎn)量小幅下降，考慮到環(huán)保限產(chǎn)影響較小，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步下降空間不大。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀利多背景下，鐵礦石補(bǔ)庫(kù)逐步兌現(xiàn)

11月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比上升386.6萬(wàn)噸至9884.6萬(wàn)噸，同比下降610.4萬(wàn)噸；11月累計(jì)進(jìn)口量同比下降2266.40萬(wàn)噸至10.17億噸 【庫(kù)存】港口庫(kù)存環(huán)比周四上升28.1萬(wàn)噸至13426.9萬(wàn)噸 【觀點(diǎn)】宏觀利多背景下，補(bǔ)庫(kù)逐步兌現(xiàn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)基本面上，到港量均值維持中等水平，考慮到近一個(gè)月發(fā)運(yùn)量均值高于近兩年同期水平，后期到港量有穩(wěn)定預(yù)期需求筑底，日均鐵水產(chǎn)量觸底反彈，考慮到環(huán)保限產(chǎn)影響較小，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步下降可能性不大。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀利多背景下，鐵礦石補(bǔ)庫(kù)逐步兌現(xiàn)

11月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比上升386.6萬(wàn)噸至9884.6萬(wàn)噸，同比下降610.4萬(wàn)噸；11月累計(jì)進(jìn)口量同比下降2266.40萬(wàn)噸至10.17億噸 【庫(kù)存】港口庫(kù)存環(huán)比周二下降127.3萬(wàn)噸至13398.8萬(wàn)噸 【觀點(diǎn)】宏觀利多背景下，補(bǔ)庫(kù)逐步兌現(xiàn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)基本面上，到港量均值維持中等水平，考慮到近一個(gè)月發(fā)運(yùn)量均值高于近兩年同期水平，后期到港量有穩(wěn)定預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

【魯證期貨】鐵礦石長(zhǎng)期依然利空 中短期來(lái)看也面臨利多兌現(xiàn)

魯證期貨：鐵礦石長(zhǎng)期依然利空，中短期來(lái)看也面臨利多兌現(xiàn) 職位：鐵礦石研究員 鐵礦石：鐵礦石預(yù)期供需好轉(zhuǎn)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入現(xiàn)實(shí)，鋼廠疏港和成交數(shù)據(jù)已經(jīng)創(chuàng)出同期高點(diǎn)，巴西暴雨影響了發(fā)運(yùn)，礦價(jià)也接近了130美金。

鐵礦石

鐵礦短期風(fēng)險(xiǎn)加劇 長(zhǎng)期仍然利多

一德期貨黑色事業(yè)部認(rèn)為，當(dāng)前鐵礦石仍是顯性矛盾在繼續(xù)惡化，顯性風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)在積累從供應(yīng)端來(lái)看，巴西發(fā)運(yùn)已經(jīng)處在同期較好水平，澳洲則同比恢復(fù)較好，若今年檢修弱于去年，則大概率未來(lái)進(jìn)口量始終保持高位，那么港口壓力何時(shí)轉(zhuǎn)為供應(yīng)壓力就是結(jié)構(gòu)性矛盾化解的拐點(diǎn) 就現(xiàn)階段而言，礦石仍要跟隨成材變化，畢竟壓港問(wèn)題并不能在很短時(shí)間內(nèi)化解，那么當(dāng)下高鐵水產(chǎn)量帶來(lái)的高需求現(xiàn)實(shí)能否維持甚至進(jìn)一步?jīng)_高，市場(chǎng)仍是十分擔(dān)心的，在目前高估值的情況下，即使有較大的貼水保護(hù)，那么隨著冬季的來(lái)臨，粉礦需求減少成為共識(shí)，但可降低的空間有多少，市場(chǎng)無(wú)法定量，疊加政策干擾仍大，可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)要大于可能獲得的收益。

爐料

寶城期貨：鐵礦石高位整理

國(guó)內(nèi)方面，礦山生產(chǎn)趨弱，內(nèi)礦供應(yīng)持續(xù)收縮，這一情況相對(duì)利多礦價(jià)截至8月8日當(dāng)周，全國(guó)126家礦企、266座礦山產(chǎn)能利用率為62.06%，鐵精粉日均產(chǎn)量為39.16萬(wàn)噸，二者已連續(xù)兩周回落且降至年內(nèi)低位內(nèi)礦供應(yīng)預(yù)計(jì)延續(xù)低位運(yùn)行 目前來(lái)看，供弱需強(qiáng)，疊加利多因素持續(xù)發(fā)酵，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格再度上行從相對(duì)估值看，鋼材利潤(rùn)近期雖有收縮，但多數(shù)品種仍維持盈利，礦螺比、礦焦比依舊處于高位，鐵礦石相對(duì)估值仍偏高。

原料

供應(yīng)存減量預(yù)期，“黑色系”共振上漲

周二（8月12日），國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)黑色板塊再次集體上漲其中，焦煤期貨領(lǐng)漲，截至當(dāng)日下午收盤(pán)，上漲近7%此外，焦炭期貨上漲近5%，鐵礦石、熱卷和螺紋鋼等品種也出現(xiàn)不同程度的上漲 談及煤焦市場(chǎng)的上漲行情，一德期貨天津分公司高級(jí)分析師張?jiān)凑J(rèn)為，近期煤焦市場(chǎng)整體情緒依然偏強(qiáng)，特別是對(duì)遠(yuǎn)期焦煤利多的預(yù)期較為樂(lè)觀上周，內(nèi)蒙古等地仍有個(gè)別煤礦因“超產(chǎn)”面臨罰款和停產(chǎn)3天的處罰，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)后期焦煤供應(yīng)收緊的猜想。

原料

Mysteel：生鐵價(jià)格實(shí)現(xiàn)超跌反彈 漲價(jià)行情能否持續(xù)?

原料價(jià)格的不斷拉漲，也進(jìn)一步推升生鐵成本，形成利多影響 圖-2鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖 三、供需矛盾緩和 生鐵廠庫(kù)繼續(xù)下降 7月生鐵下游企業(yè)受生鐵價(jià)格持續(xù)上行影響，需求階段性釋放，下游企業(yè)在上旬多執(zhí)行集中采購(gòu)的操作，各生鐵企業(yè)積極接單出貨，廠內(nèi)庫(kù)存降庫(kù)效果明顯，截至7月24日，全國(guó)44家樣本生鐵企業(yè)廠內(nèi)生鐵庫(kù)存39.39萬(wàn)噸，周環(huán)比減少7.68萬(wàn)噸，月環(huán)比減少21.86萬(wàn)噸，較2025年內(nèi)高點(diǎn)(72.47萬(wàn)噸）減少33.08萬(wàn)噸。

主編視角

熱軋卷板底部或已現(xiàn)，但下半年仍有二次探底風(fēng)險(xiǎn)

一是宏觀預(yù)期逐步轉(zhuǎn)好中美貿(mào)易沖突不斷釋放出緩和信息，7月初召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革2.0”的預(yù)期，近期關(guān)于城市更新的利多消息也進(jìn)一步提振了市場(chǎng)情緒 二是熱軋卷板供需格局比之前市場(chǎng)預(yù)期的要好6月份，我國(guó)汽車(chē)、機(jī)械產(chǎn)銷量增速均在10%以上，熱軋卷板表觀消費(fèi)量自6月下旬起也連續(xù)3周保持正增長(zhǎng) 三是焦煤及鐵礦石價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，在成本端對(duì)鋼材價(jià)格形成了支撐。

鋼材

廣發(fā)期貨黑色觀點(diǎn)7月8日

鐵礦石：黑色情緒好轉(zhuǎn)，反內(nèi)卷利多估值提升現(xiàn)貨方面，主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格日照港PB粉-4.0至723元/噸，卡粉-4.0至818元/噸期貨方面，鐵礦主力2509合約-1.5（-0.20%），收于731.0元/噸需求方面，日均鐵水產(chǎn)量240.85萬(wàn)噸，環(huán)比-1.44萬(wàn)噸供給方面，本周全球發(fā)運(yùn)環(huán)比回落，澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量減少庫(kù)存方面，45港庫(kù)存13878.40萬(wàn)噸，環(huán)比-51.83萬(wàn)噸操作建議，短期鐵礦震蕩運(yùn)行，單邊建議逢低做多操作，套利建議9-1正套操作，區(qū)間參考700-750。

機(jī)構(gòu)

2日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，下游成材市場(chǎng)呈現(xiàn)供增需降格局，且?guī)齑骈_(kāi)始有累積，需求呈現(xiàn)走弱跡象，但受限產(chǎn)等消息影響，區(qū)域內(nèi)鋼企鐵水產(chǎn)量小幅下降，成材利多預(yù)期逐步回升，鋼企利潤(rùn)支撐尚可，進(jìn)口礦價(jià)格存在向上空間綜上所述，預(yù)計(jì)明日山東鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行 ◎唐山港口：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況一般 價(jià)格較上一工作日持漲運(yùn)行 【今日市場(chǎng)回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較前一工作日上漲，市場(chǎng)整體交投情況一般。

成交報(bào)告

Mysteel日?qǐng)?bào)：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行 成交一般

需求端，下游成材市場(chǎng)呈現(xiàn)供增需降格局，且?guī)齑骈_(kāi)始有累積，需求呈現(xiàn)走弱跡象，但受限產(chǎn)等消息影響，區(qū)域內(nèi)鋼企鐵水產(chǎn)量小幅下降，成材利多預(yù)期逐步回升，鋼企利潤(rùn)支撐尚可，進(jìn)口礦價(jià)格存在向上空間綜上所述，預(yù)計(jì)明日山東鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)先跌后漲，預(yù)計(jì)近期內(nèi)鋼價(jià)暫穩(wěn)運(yùn)行（6.3-6.6）

2）制造業(yè)需求轉(zhuǎn)差本周熱卷消費(fèi)明顯下降，國(guó)內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)淡季來(lái)臨疊加“搶出口”透支部分海外需求，預(yù)計(jì)制造業(yè)消費(fèi)將趨于下降3、原料方面，焦煤期貨價(jià)格跌至多數(shù)礦山成本線后，煤礦減產(chǎn)開(kāi)啟，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格小幅反彈5月底，鐵礦石發(fā)運(yùn)開(kāi)始明顯增加，隨著財(cái)年末來(lái)臨，礦山將于6月開(kāi)啟發(fā)運(yùn)沖量節(jié)奏，預(yù)計(jì)未來(lái)鐵礦石供應(yīng)趨于寬松 國(guó)內(nèi)貨幣政策繼續(xù)加碼，中美關(guān)稅談判前景有望轉(zhuǎn)好，宏觀對(duì)黑色商品市場(chǎng)利多焦煤期貨價(jià)格因快速下跌后，空頭平倉(cāng)離場(chǎng)。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （6月3日-6月6日）

2）制造業(yè)需求轉(zhuǎn)差本周熱卷消費(fèi)明顯下降，國(guó)內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)淡季來(lái)臨疊加“搶出口”透支部分海外需求，預(yù)計(jì)制造業(yè)消費(fèi)將趨于下降3、原料方面，焦煤期貨價(jià)格跌至多數(shù)礦山成本線后，煤礦減產(chǎn)開(kāi)啟，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格小幅反彈5月底，鐵礦石發(fā)運(yùn)開(kāi)始明顯增加，隨著財(cái)年末來(lái)臨，礦山將于6月開(kāi)啟發(fā)運(yùn)沖量節(jié)奏，預(yù)計(jì)未來(lái)鐵礦石供應(yīng)趨于寬松 國(guó)內(nèi)貨幣政策繼續(xù)加碼，中美關(guān)稅談判前景有望轉(zhuǎn)好，宏觀對(duì)黑色商品市場(chǎng)利多焦煤期貨價(jià)格因快速下跌后，空頭平倉(cāng)離場(chǎng)。

產(chǎn)業(yè)分析

福能期貨：螺紋鋼重回弱勢(shì)運(yùn)行

蒙煤同樣不存在大幅減量預(yù)期，在高供給、高庫(kù)存、弱預(yù)期的影響下，焦煤或在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持弱勢(shì)，引發(fā)焦炭降價(jià)落地鐵礦石價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)成為螺紋鋼價(jià)格的核心支撐，在當(dāng)前鐵水產(chǎn)量下，鐵礦石供需維持平衡，庫(kù)存平穩(wěn)，但鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，上周日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降0.87萬(wàn)噸，同時(shí)6月鐵礦石發(fā)運(yùn)將進(jìn)入季末沖量階段，主流礦山發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，鐵礦石供需格局同樣存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期 總結(jié) 綜合來(lái)看，短期宏觀利多影響減弱，終端需求面臨淡季下行壓力，鋼廠若維持當(dāng)前供應(yīng)水平，螺紋鋼供需矛盾將逐步加大，利潤(rùn)恐難持續(xù)。

鋼材

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)5月22日

鐵礦石：短期利多兌現(xiàn)，上漲驅(qū)動(dòng)放緩 螺紋鋼：寬幅震蕩 熱軋卷板：寬幅震蕩 硅鐵：黑色板塊共振，硅鐵寬幅震蕩 錳硅：鋼招價(jià)格落地，錳硅寬幅震蕩 焦炭：底部震蕩 焦煤：底部震蕩 動(dòng)力煤：煤礦庫(kù)存增加，震蕩偏弱

機(jī)構(gòu)